中央银行学第七章中央银行的货币政策工具

第七章中央银行的货币政策工具

本章要求重点掌握和了解：①一般性货币政策工具的含义、内容、作用和局限性；②选择性货币政策工具的含义、作用过程；③其他货币政策工具的含义和调控原理；④我国中央银行货币政策工具的改革与发展。第一节一般性货币政策工具

及其业务操作

1．准备金政策的涵义存款准备金政策是指中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过规定或调整商业银行等存款货币机构缴存中央银行的存款准备金的比率，以改变货币乘数量，控制商业银行等存款货币机构的信用创造能力，间接调控货币供应量的政策措施。一、存款准备金政策

2．存款准备金政策的作用

①保证商业银行等存款货币机构资金的流动性；②集中一部分信贷资金；

③调节货币供给总量。

其作用过程如下：

法定存款准备率↑→缴存的法定准备金↑、超额准备金↓、货币乘数↓→商业银行等存款货币机构信用创造能力↓、信用规模↓→货币供给量↓

反之亦然。

3．存款准备金政策的局限性

①存款准备金政策缺乏弹性

存款准备金比率的调整所带来的效果过于猛烈，对经济活动造成强烈的振动，不宜作为中央银行日常性调控货币供应量的工具；对整个经济和社会公众的心理预期会产生显著的影响，因而存款准备金率有固定化倾向。

②存款准备金政策对各类银行和各地区银行的影响不尽相同

1．再贴现政策的涵义及内容

再贴现政策是指中央银行通过制定或调整再贴现利率的办法，来干预和影响市场利率及商业银行等存款货币机构从中央银行获得的再贴现贷款和超额准备，达到增加或减少货币供给量，实现货币政策目标的一种政策措施。其包括两个方面的内容：一是再贴现利率的调整；二是规定向中央银行申请再贴现的资格。

二、再贴现政策2007年后存款准备金率历次调整一览表次数

时间调整前调整后调整幅度322010年2月12日(大型金融机构)16.00%

(中小金融机构)13.50%16.5%

不调整0.5%

-312010年1月12日(大型金融机构)15.50%(中小金融机构)13.50%16.00%不调整0.5%-302008年12月25日(大型金融机构)16.00%(中小金融机构)14.00%15.5%13.5%-0.5%-0.5%292008年12月05日(大型金融机构)17.00%(中小金融机构)16.00%16%14%-1%-2%282008年10月15日(大型金融机构)17.50%(中小金融机构)16.50%17%16%-0.5%-0.5%272008年10月15日(大型金融机构)17.50%(中小金融机构)17.50%17.5%16.5%--1%262008年06月07日16.5%17.5%1%262008年06月07日16.5%17.5%1%252008年05月20日16%16.50.5%242008年04月25日15.5%16%0.5%232008年03月18日15%15.5%0.5%222008年01月25日14.5%15%0.5%212007年12月25日13.5%14.5%1%202007年11月26日13%13.5%0.5%192007年10月25日12.5%13%0.5%182007年09月25日12%12.5%0.5%172007年08月15日11.5%12%0.5%162007年06月05日11%11.5%0.5%152007年05月15日10.5%11%0.5%142007年04月16日10%10.5%0.5%132007年02月25日9.5%10%0.5%122007年01月15日9%9.5%0.5%新快报讯据台湾《联合报》报道，中国人民银行在除夕的前一天晚上宣布，将自2月25日起上调人民币存款准备金率0.5个百分点。中国意外宣布调高存款准备率，市场措手不及，加上欧洲援助希腊情况不明，国际金融市场一片愁云惨雾，美股道琼12日盘初即跌破百点，油、铜、金、银等商品价格下挫，欧元兑美元汇率跌到近九个月低点。

2．再贴现政策的作用

①再贴现利率的升降会影响商业银行等存款货币机构的准备金和资金成本，从而影响它们的贷款量和货币供给量。其作用过程为：

再贴现利率↑→融资成本↑→再贴现贷款↓→准备金↓→贷款和投资规模↓→货币供给量↓。反之亦然。②再贴现政策对调整信贷结构有一定的效果。其方法有两种：一是中央银行通过规定再贴现票据的种类来影响商业银行等存款货币机构的资金投向；二是对再贴现的票据实行差别利率来影响各种再贴现票据的再贴现数量。

③再贴现利率的升降可产生货币政策变动方向和力度的告示效应，从而影响商业银行等存款货币机构和社会公众的心理预期。

④防止金融恐慌

3．再贴现政策的局限性

①从控制货币供给量来看，再贴现政策并不是一种理想的控制工具。其原因有二：一是主动权不在中央银行；二是再贴现利率高低幅度有限。

②调整再贴现率的宣示效应是相对的，有时并不能准确反映中央银行货币政策的取向。

③当中央银行把再贴现率定在一个特定水平上时，市场利率与再贴现率之间的利差将随市场利率的变化而发生较大的波动。

④从对利率的影响来看，调整再贴现率，通常不能改变利率的结构，只能影响利率水平。

⑤再贴现政策缺乏弹性。三、公开市场政策

1．公开市场政策的涵义及模式所谓公开市场政策是指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券，来改变商业银行的准备金，调控信用规模和货币供给量，从而实现货币政策目标的一种政策措施。根据中央银行实施公开市场业务的目的不同，公开市场业务可分为被动的公开市场业务和主动的公开市场业务两种模式。

①被动的公开市场业务，旨在避免各种因素变动对商业银行等存款货币机构准备金水平和货币供给总量的影响。

②主动的公开市场业务，旨在改变商业银行等存款货币机构的准备金头寸，以影响信贷规模和货币供给量，实现货币政策的转变。

2．公开市场政策的作用

①调控商业银行等存款货币机构的准备金和货币供给量。其作用过程如下：央行买入有价证券增加→基础货币投放增加→流通中的现金和商业银行的准备金增加→商业银行创造信用的能力增强→货币供给量增加。反之亦然。

②影响利率水平和利率结构。

③与再贴现政策配合使用，可提高货币政策效果。

3．公开市场政策的优点

①中央银行能以此项政策工具影响商业银行的准备金状况，从而直接影响市场货币供应量；

②中央银行利用公开市场政策可以在金融市场上根据货币政策的需要，主动出击，而不象再贴现政策那样处于被动地位；

③对货币供应量进行微调，而不象存款准备金政策那样，对货币供应量及经济产生震动性影响；

④可进行经常性、连续性的操作，具有较强的伸缩性；

⑤具有很强的逆转性。

4．公开市场政策的局限性

①政策意图的告示作用较弱；

②对金融市场的要求较高；

5．公开市场政策发挥作用的条件

①中央银行必须具备强大的、足以干预整个金融市场的资金实力；

②中央银行对公开市场政策应具有弹性操纵权力；

③国内金融市场机制应完善完整；

④金融市场上的证券种类和数量要适当；

⑤信用制度要相当发达；

⑥利率市场化程度要高。

第二节选择性货币政策工具

1．消费者信用控制的含义消费者信用控制是指中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制的政策措施。

2．消费者信用控制的内容

①规定用分期付款等消费信贷购买各种耐用消费品时第一次付款的最低金额；

②规定用分期付款等消费信贷购买各种耐用消费品的借款的最长期限；

③规定用分期付款等消费信贷购买耐用消费品的种类；

④对不同的耐用消费品规定不同的放款期限。一、消费者信用控制

是指中央银行通过制定和调整保证金比率来控制商业银行等金融机构对证券交易的贷款规模的政策措施。贷款最高额度=(1-保证金比率)×证券交易额

二、证券市场信用控制

1．不动产信用控制的含义不动产信用控制是指中央银行就一般金融机构对客户的新买住房或商用房屋的贷款的限制措施。

2．不动产信用控制的主要内容

①对银行的不动产贷款规定其贷款的最高限额；

②对银行的不动产贷款规定其贷款到期的最长期限；

③规定购买不动产贷款的第一次付款额的最低金额；

④规定分摊还款的最低金额。三、不动产信用控制

优惠利率是指中央银行对国家拟重点发展的某些部门、行业和产品规定较低的贷款利率，目的在于刺激这些部门及行业的生产，调动它们的积极性，以实现产业结构和产品结构的调整和优化。

四、优惠利率

1．直接信用控制的含义直接信用控制是指中央银行从质和量两个方面以行政命令或其他方式对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行直接控制，而不是通过市场供求关系或资产组合的调整进行调控。

第三节其他政策工具

一、直接信用控制

2．直接信用控制的方式

①利率最高限额利率最高限额又称利率管制，是指中央银行规定商业银行的定期或储蓄存款所能支付的最高利率。

②信用分配所谓信用分配，是指中央银行根据当时国家的经济形势，权衡经济发展对信贷资金需要的轻重缓急之后，对商业银行的信用创造加以合理分配和限制的措施。

③直接干预所谓直接干预，就是指中央银行依据有关法令的授权，以银行的银行的身份，对商业银行的授信业务，进行直接的干预。

④贷款限额控制所谓贷款限额控制，是指中央银行对商业银行的贷款规模实行直接限额管制。

⑤流动性比率所谓流动性比率，是指中央银行为了限制商业银行的信用能力，规定在商业银行的全部资产中流动性资产所占的比重。

⑥特种存款所谓特种存款，是指中央银行在银行体系中出现过剩超额储备时，要求其按一定比例把这种超额储备缴存中央银行冻结起来的一种存款方式。

间接信用控制是指中央银行通过道义劝告和窗口指导的方式对信用变动方向和重点实施间接指导。

二、间接信用控制

1．道义劝告道义劝告是指中央银行利用其在金融体系中的特殊地位和声望，对商业银行及其他金融机构的业务活动提供指导、发表看法和提出某种劝告，以影响商业银行贷款数量和贷款方向，从而达到控制和调节信用的目的。

2．窗口指导窗口指导是指中央银行根据产业行情、物价走势和金融市场动向，规定商业银行的贷款重点投向和贷款变动数量。

1．1979年以前，控制贷款规模足以控制货币供给量

2．改革开放以后，控制信贷规模不足以控制货币供给量

3．由调控信贷规模向调控基础货币转变

第四节我国货币政策工具的改革一、信贷规模控制的取消二、存款准备金制度的改革

1．我国存款准备金制度的特点

2．我国存款准