在职党备考2025CFA二级必刷真题省时间攻略

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一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.权益估值中，两阶段股利贴现模型（DDM）的第一阶段通常假设：A.股利增长率为零B.股利以较高且不稳定的速率增长C.股利以稳定的长期增长率增长D.股利支付率逐步下降2.固定收益证券中，期权调整利差（OAS）主要用于调整以下哪种利差？A.名义利差B.零波动利差C.含权债券的利差D.国债利差3.期权的时间价值在以下哪种情形下最大？A.深度实值期权B.平值期权C.深度虚值期权D.期权临近到期日4.根据IFRS，企业合并中产生的商誉后续计量应：A.按直线法摊销B.每年进行减值测试C.按公允价值重估D.与被收购方其他资产合并摊销5.CFA道德准则中，会员在推荐投资产品时应优先考虑：A.自身佣金收益B.客户的投资目标与风险承受能力C.产品发行方的声誉D.市场热点趋势6.以下哪项不属于私募股权的主要退出渠道？A.首次公开募股（IPO）B.二次出售C.公司清算D.管理层收购（MBO）7.自由现金流估值模型的核心假设是：A.企业永续经营B.短期现金流波动可忽略C.资本结构持续变化D.股利支付率固定8.有效久期适用于以下哪种债券？A.不含权的固定利率债券B.含可赎回权的债券C.零息债券D.浮动利率债券9.利率互换的定价主要基于：A.即期利率曲线B.远期利率曲线C.国债收益率D.信用利差10.关联方交易披露的核心目的是：A.展示企业业务多样性B.确保财务信息的透明度与公允性C.降低税务成本D.提升企业市场形象二、填空题（总共10题，每题2分）1.有效久期衡量的是债券价格对______变动的敏感度。2.蒙特卡洛模拟在衍生品定价中主要用于处理______路径依赖问题。3.IFRS下，商誉每年需进行______测试。4.夏普比率的分子是投资组合超额收益，分母是______。5.多阶段DDM中，终值计算通常使用______模型。6.信用利差由违约风险溢价和______组成。7.期权的Delta衡量的是期权价格对______的敏感度。8.私募股权的常见估值方法包括可比公司法和______。9.财务报表分析中，核心盈余是指______的收益。10.道德准则中，“软美元”使用需披露的是______。三、判断题（总共10题，每题2分）1.半强式有效市场中，技术分析无法获得超额收益。（）2.信用利差仅反映债券的违约风险。（）3.看跌期权的Delta值为负数。（）4.IFRS允许使用后进先出法（LIFO）计量存货。（）5.蒙特卡洛模拟适用于路径依赖型衍生品定价。（）6.私募股权的IRR计算需考虑现金流的时间价值。（）7.有效久期假设收益率曲线平行移动。（）8.权益估值中，FCFE模型适用于杠杆稳定的公司。（）9.衍生品的对冲比率等于期权的Gamma值。（）10.道德准则中，会员可优先执行自己的交易再处理客户订单。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.比较自由现金流到股权（FCFE）与自由现金流到企业（FCFF）的区别，并说明各自适用的估值场景。2.解释期权调整利差（OAS）的作用及其在含权债券估值中的意义。3.分析衍生品在企业风险管理中的主要应用方式及潜在风险。4.简述CFA道德准则中“忠诚、谨慎与勤勉”原则对投资顾问的具体要求。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.讨论多阶段股利贴现模型（DDM）的核心假设及其在实际应用中的局限性。2.结合利率风险与信用风险，分析固定收益投资中如何平衡两者以优化组合回报。3.评估财务报表中公允价值计量对企业财务信息质量的影响（从相关性和可靠性角度）。4.探讨私募股权基金估值面临的主要挑战及常用应对方法。答案与解析一、单项选择题1.B2.C3.B4.B5.B6.C7.A8.B9.B10.B二、填空题1.收益率2.复杂（或“非线性”）3.减值4.投资组合收益的标准差5.戈登增长（或“永续增长”）6.流动性风险溢价7.标的资产价格8.现金流折现法（DCF）9.持续经营活动10.服务内容及受益方三、判断题1.√2.×3.√4.×5.√6.√7.√8.√9.×10.×四、简答题1.FCFE是归属于股权投资者的自由现金流（=FCFF-利息×（1-税率）+净负债增加），适用于杠杆稳定或需直接评估股权价值的公司；FCFF是归属于所有资本提供者的自由现金流（=EBIT×（1-税率）+折旧-资本支出-营运资本变动），适用于资本结构波动大或需评估企业整体价值的场景。2.OAS是含权债券的利差经期权价值调整后的结果，用于消除嵌入期权对利差的影响，更准确反映债券的信用风险和流动性风险。其意义在于为含权债券（如可赎回债）提供与无期权债券可比的估值基准。3.衍生品可通过期货对冲价格风险、期权对冲下行风险、互换管理利率或汇率风险。潜在风险包括基差风险（对冲工具与标的不匹配）、流动性风险（无法及时平仓）及操作风险（模型定价错误）。4.要求投资顾问以客户利益优先，勤勉收集客户信息（如风险承受能力），谨慎分析投资选项，避免利益冲突；需定期审查客户组合并根据情况调整，确保建议符合客户长期目标。五、讨论题1.核心假设：企业股利增长分为明确预测期（高增长）和永续期（稳定增长），且永续期增长率低于经济增速。局限性：对增长率敏感，预测误差大；不适用于不分红或分红不稳定的公司；未考虑股票回购等其他股东回报形式。2.利率风险（价格随利率波动）与信用风险（违约或评级下调）通常负相关（加息周期中高信用债利率风险大，低信用债信用风险大）。平衡策略包括：利率上行期增加短久期、高信用债；利率下行期增加长久期债；信用利差扩大期减少低评级债，通过分散化降低单一风险暴露。3.公允价值计量提升了财务信息的相关性（反映当前市场价值），但可能降低可靠性（依赖估值模型，主观判断多）。例如，非流动性资产的公允价值需估计，易受市场波动或模型误差影响，可能导致财务数据波动大，增加信息使