白酒行业市场前景及投资研究报告：春节白酒动销茅台五粮液亮眼结构

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券研究报告

行业动态报告春节白酒动销全景——茅五亮眼，结构分化核心观点白酒春节总结：我们认为26年春节白酒核心关键词为“分化”&“触底”，行业整体动销略有下滑、符合预期，其中茅台动销、批价均超预期，五粮液动销略超预期，此外汾酒、剑南春、今世缘、古井、迎驾表现相对较优，其余酒企仍处调整期，行业触底特征明显，头部酒企批价继续下行&库存压力继续提升的风险较小。差异化认知：我们认为26年春节白酒核心关键词为“分化”&“触底”，有以下特征：①品牌及价位分化加剧，茅台及五粮液春节超预期，其余多数酒企仍在调整：26年品牌间、价位间的分化均显著加剧，总体而言中高端大众价位较优、高端价位稳健、次高端价位承压，其中茅台和五粮液表现超预期，茅台在春节期间动销、出货、批价、新客户开拓等全面超预期，五粮液春节期间动销亦超预期，主要得益于龙头强品牌力&价格具有性价比。此外，汾酒、今世缘、古井、迎驾依托根据地市场表现相对较优，剑南春依托深耕大众宴席+价格具性价比表现较优。②价格策略分化，降价抢份额vs挺价强品牌：26年春节正处白酒行业的深度调整期，该阶段酒企的价格策略呈现显著分化，以茅台、五粮液、剑南春、古井等为代表的酒企选择顺势而为，降价保量，旨在保住或进一步提升份额；以国窖、汾酒、洋河等为代表的酒企坚定挺价/收缩费用，旨在提升品牌高度。此外，在节后飞天供给紧平衡的背景下，我们预计节后茅台批价或可稳定在1600元以上。③场景表现分化，居民自饮及礼赠场景表现较优，政商务仍承压：受25年5月的“禁酒令”持续性影响，政商务消费仍承压，尚未出现显著起色，但春节作为白酒消费旺季，居民自饮及礼赠需求旺盛，因为26年春节白酒消费的场景分化明显，预计伴随居民自饮及礼赠的需求逐步减少，节后的白酒需求短期将有所回落。④行业整体仍在触底调整，但头部酒企的核心单品批价继续下行&库存压力继续提升的风险较小：白酒行业自25Q2起进入深度调整期，白酒头部企业的收入利润已经历至少3个季度的大幅出清调整，截止26年春节反馈来看，目前以普飞、普五等为代表的核心单品批价已至底部，继续大幅下行的风险较小；而头部酒企的核心单品经历25年深度出清后，目前库存已基本降至良性水平，普飞、普五等部分单品的库存降至低位，预计后续库存压力继续提升的风险较小。

投资建议——龙头先行，大众接力。当前正处于白酒行业需求复苏的初级阶段，关注2条主线：主线1-龙头酒企：强品牌下需求强修复，量价策略调整突出性价比，品牌领先提升份额，推荐贵州茅台、五粮液；主线2-区域酒企：价格端低位优势，区域端根基优势，需求稳健，推荐古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒。本人有

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每月1000元目录01.

跨区域人员流动量同比显著增加，零售&餐饮销售增长亮眼02.03.04.春节表现：行业分化加剧&触底调整，茅台及五粮液春节超预期草根走访投资建议：茅五春节超预期，把握白酒底部配置机会1.1

春运出行数据跟踪：跨区域人员流动量同比显著增加春节假期加长1天，全国跨区域人员流动增长明显，民航出行量价齐升。1）整体旅客量：春运前20天日均跨区域流动量达到2.54亿人次，同比增长5.56%人次；其中，春节期间（除夕至初五）日均旅客量达到2.99亿人次，同比增长5.6%。今年春节假期提前一天至腊月二九，假期加长1天，假期加长激活返乡探亲热情。2）出行结构：春运期间，营业性出行表现强于非营业性，而春节期间非营业性出行双位数增长。3）价格表现：航班管家监测数据显示，春运前14天的平均票价为952.5元，同比2025年提高1.6%，同比疫情前的2019年提高5.9%。春运前20日全国跨区域人员流动量全国跨区域人员流动量累计

508160

上涨全国营业性客运量累计铁路旅客发送量最新数据

同比25趋势

同比幅度

同比19趋势

同比幅度春运：全国跨区域人员流动量36113

上涨12.2%

上涨46.3%26.3%-32.0%50.1%38.6%30.8%34.4%72.2%-53.8%-46.0%-3.5%5.6%6.2%15.0%4.7%8.3%5.5%上涨下降上涨上涨上涨上涨94800

上涨1680

上涨25732

上涨铁路旅客发送量累计民航旅客发送量2634754上涨上涨民航旅客发送量累计公路非营业性客运量公路营业性客运量公路营业性客运量累计水路旅客发送量30880

上涨3109

上涨62315

上涨12.7%

上涨5.1%6.5%下降下降181上涨上涨27.6%

下降21.8%

下降水路旅客发送量累计1999-25.5%民航客运量铁路客运量营业性公路客运量资料：交通运输部，中信建投1.2

春节消费数据跟踪：零售餐饮销售增长亮眼，旅游出行向好据商务部商务大数据监测，假期前四天全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%，消费市场总体表现较强。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年同期分别增长4.5%和4.8%。三亚：2月20日（大年初四）三亚全市四家离岛免税店单日销售额达2.54亿元，同比增长281.7%；截至2月20日，本月累计销售额已突破30.8亿元，同比增长19%，再创新高。大年初一（2月17日）至初四（2月20日），三亚全市四家离岛免税店日均销售额均突破2亿元，销售数据接连刷新纪录。电影：根据淘票票数据，截至2月22日，2026年春节档总票房（含预售）突破亿元，春节档连续8年观影人次破亿！。年夜饭：根据新华社，2月15日，重点平台年夜饭预订量增长80.7%。美团数据显示，全国春节期间年夜饭预订订单同比增长105%。抖音年夜饭团购的销售额同比增长了185%。旅游：飞猪数据显示，假期前三天出行或入住的旅游服务预订量同比大幅增长，其中酒店间夜量同比增长超80%，门票张数同比增长54%。假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%。重点平台租车出行订单量增长26%，南北互跨订单量增长196%。据国家移民管理局消息，据预测今年春节假期全国口岸日均出入境旅客将超过205万人次，较去年春节假期增长14.1%。图：截至目前春节档票房破50亿图：三亚免税市场销售数据6资料：央视网，中信建投资料：央视网，中信建投2.1

春节表现：行业分化加剧&触底调整，茅台及五粮液春节超预期白酒春节总结：我们认为26年春节白酒核心关键词为“分化”&“触底”，行业整体动销略有下滑、符合预期，其中茅台动销、批价均超预期，五粮液动销略超预期，此外汾酒、剑南春、今世缘、古井、迎驾表现相对较优，其余酒企仍处调整期，行业触底特征明显，头部酒企批价继续下行&库存压力继续提升的风险较小。差异化认知：我们认为26年春节白酒核心关键词为“分化”&“触底”，有以下特征：①品牌及价位分化加剧，茅台及五粮液春节超预期，其余多数酒企仍在调整：26年品牌间、价位间的分化均显著加剧，总体而言中高端大众价位较优、高端价位稳健、次高端价位承压，其中茅台和五粮液表现超预期，茅台在春节期间动销、出货、批价、新客户开拓等全面超预期，五粮液春节期间动销亦超预期，主要得益于龙头强品牌力&价格具有性价比。此外，汾酒、今世缘、古井、迎驾依托根据地市场表现相对较优，剑南春依托深耕大众宴席+价格具性价比表现较优。②价格策略分化，降价抢份额vs挺价强品牌：26年春节正处白酒行业的深度调整期，该阶段酒企的价格策略呈现显著分化，以茅台、五粮液、剑南春、古井等为代表的酒企选择顺势而为，降价保量，旨在保住或进一步提升份额；以国窖、汾酒、洋河等为代表的酒企坚定挺价/收缩费用，旨在提升品牌高度。此外，在节后飞天供给紧平衡的背景下，我们预计节后茅台批价或可稳定在1600元以上。③场景表现分化，居民自饮及礼赠场景表现较优，政商务仍承压：受25年5月的“禁酒令”持续性影响，政商务消费仍承压，尚未出现显著起色，但春节作为白酒消费旺季，居民自饮及礼赠需求旺盛，因为26年春节白酒消费的场景分化明显，预计伴随居民自饮及礼赠的需求逐步减少，节后的白酒需求短期将有所回落。④行业整体仍在触底调整，但头部酒企的核心单品批价继续下行&库存压力继续提升的风险较小：白酒行业自25Q2起进入深度调整期，白酒头部企业的收入利润已经历至少3个季度的大幅出清调整，截止26年春节反馈来看，目前以普飞、普五等为代表的核心单品批价已至底部，继续大幅下行的风险较小；而头部酒企的核心单品经历25年深度出清后，目前库存已基本降至良性水平，普飞、普五等部分单品的库存降至低位，预计后续库存压力继续提升的风险较小。资料：wind、微酒，中信建投82.2品牌及价位分化：茅台及五粮液春节超预期，多数酒企仍在调整品牌及价位分化加剧，茅台及五粮液春节超预期，其余多数酒企仍在调整：26年品牌间、价位间的分化均显著加剧，总体而言中高端大众价位较优、高端价位稳健、次高端价位承压，其中茅台和五粮液表现超预期。据微酒公众号报道，2026年春节白酒市场并未呈现全域增长态势，而是表现出明显的分化特征。分价位看：1）高端价位坚挺，茅台、五粮液表现强势，其中茅台表现尤为亮眼，节前众多报道均反馈今年春节茅台呈现供不应求、价格上涨的态势。2）次高端品牌普遍面临动销放缓、份额被挤压的困境，不少泛全国化次高端品牌在多地市场增长乏力，渠道库存压力开始显现。3）在消费降级趋势下，300元以下大众价位段产品成为市场结构性增长的核心亮点。表：白酒春节表现相关报道梳理价格带品牌详情据茅台经销商川糖周掌门透露，2026年1-2月茅台配额早在1月底前售罄，并且清空了2025年库存；经销商已经申请的3月配额，到货后亦在几天内基本售完，甚至多地出现断货现象。这种供需紧张态势，直接推动了价格的稳中上扬；郑州有商贸公司（百荣市场店主）反馈，春节前15天茅台销售额同比增长50%，此前因价格高、波动大、销量较低，今年价格回落且稳定后，日均都有稳定客源；日照酒商表示，节前25天茅台飞天终端价上涨，节前需求激增影响，终端拿货成本上升，部分产品甚至出现缺货情况；临沂某烟酒店反馈，茅台进货价格上涨，需求激增导致终端货源紧张，部分礼盒类产品溢价更多。近日，专注茅台研究的公众号“C

Four”发起的年夜饭茅台开瓶消费调查显示，在1708名参与者中，有43.85%的人表示“去年年夜饭没有茅台，而今年年夜饭有茅台”。茅台高端宜宾某商贸公司透露，五粮液在宜宾市场销量同比增长，作为大本营凭借得天独厚的本土优势，高端消费企稳，普五成五粮液

交价维持在800元以上。除了茅台，五粮液、郎酒等名酒经销商整体动销也略超预期。山西汾酒

某地级市商贸公司表示，青花20存在一定的销售压力，而老白汾销量相对较好。次高端区域酒次高端整体

河南某商贸酒水事业部表示，300-800元价位段销量同比下滑14%，次高端产品面临的竞争压力持续加大。安徽白酒

合肥市一烟酒行透露，口子兼10、20，迎驾洞16、20，古井16、20等中高端产品销量均有一定的压力。在盐城市建湖县，记者观察到，今年春节期间，今世缘旗下的国缘系列酒礼盒在亲朋好友送礼场景中明显增多，家庭餐今世缘桌上也频频现身国缘酒。河南某商贸公司表示，其运营的五粮液浓香酒旗下的尖庄大光春节前30天销量同比增长5%。开封某商贸透露，百元以下价位段销量同比增长15%。成都一酒水供应链公司表示，100-300元价位段销量同比增长2%。大众价位资料：wind、微酒等，中信建投92.3

价格策略分化：降价抢份额vs挺价强品牌价格策略分化，降价抢份额vs挺价强品牌：26年春节正处白酒行业的深度调整期，该阶段酒企的价格策略呈现显著分化，以茅台、五粮液、剑南春、古井等为代表的酒企选择顺势而为，降价保量，旨在保住或进一步提升份额；以国窖、汾酒、洋河等为代表的酒企坚定挺价/收缩费用，旨在提升品牌高度。白酒品牌量价策略出现差异的核心：在于品牌力差异与业绩诉求，价格带龙头或区域龙头在品牌力层面领先于竞品，消费者根基更加深厚，逆周期顺应市场趋势适当降价能够带动量的提升，而价格追随者在行业逆周期相对被动，顺势降价还面临掉档的风险，适时稳定价格维持品牌高度，坚守其长期品牌战略。茅台、五粮液、剑南春分别为1500+、800元+、400+价位带的价格领先者，古井、今世缘、金徽酒等品牌在省内核心价位保持领先。但是，无论是国窖、汾酒、洋河等体量大的行业头部品牌，还是舍得、水井、珍酒、摘要等二线品牌，在主力产品所在价位带仍面临价格领先者的挤压，稳住定位甚至逆势反超价格。茅台价格展望：春节档放量亮眼，节后预计飞天供需紧平衡，公司放量或偏向非标，我们预计节后茅台批价或可稳定在1600元以上。春节档，飞天上线i茅台实现现象级破圈，1600元左右批价带来消费热潮，茅台市场化改革再度实现消费群体扩容。节前，飞天在i茅台平台实现放量，同时经销商渠道动销旺盛，根据酒业家、微酒等平台反馈茅台经销商普遍提前完成3月配额并在春节档售罄，节后至一季度结束经销商渠道费用处于相对紧缺状态。另一方面，茅台针对非标市场化改革，精品、15年等产品在节前逐步推进独立签量，经销商非标签量配额仍未到货，春节后淡季茅台或将放量重点放在核心非标产品的投放。综合以上两点，我们认为春节后飞天茅台的供需维持紧平衡，看好飞天批价维持在1600元以上。表：飞天价格降至1500-1600元后激活需求，春节档批价回升表：2025年底至今，主要品牌主流产品价格变化资料：今日酒价，百荣酒价，中信建投资料：今日酒价，百荣酒价，中信建投103.1

四川成都：中高端表现相对较优，五粮液表现较好图：成都市城镇居民可支配收入情况一览图：成都市GDP情况一览样本情况：10家烟酒店、3家中大型超市成都市简介：成都市，四川省辖地级市、省会、副省级市、超大城市、成都都市圈核心城市，总面积14335平方千米，截至2024年末，全市常住人口2147.4万人。2025年，成都市实现地区生产总值24763.6亿元，按不变价格计算，比上年增长5.8%白酒市场情况：成都白酒市场规模约280亿元（按零售额计），占四川省白酒消费总额（500亿+）的约56%，是川内最大的白酒消费城市。统计显示，茅台、五粮液、泸州老窖、郎酒、剑南春五大巨头合计占据成都白酒市场65%以上的份额，品牌集中趋势尤为显著。香型方面，浓香型仍然是成都市场的第一品类，市场份额约150亿元，占比高达53.5%，仍居主导地位，但增速放缓；酱香型快速崛起，市场占比达40%左右。数据：Wind，中信建投数据：Wind，中信建投表：成都市春节期间主要白酒产品价格情况一览25年春节特点：①动销：品牌分化明显，核心品有动销，开发品疲软，茅五动销不错。商超及烟酒店主推产品为茅台、五粮液、泸州老窖、郎酒等。高端酒表现坚挺。次高端及酱香相对较弱，其中红花郎表现突出，烟酒店渠道动销表现较好。中高端酒表现相对较优。②价格：各个价格带主销产品价格较去年略有下降，茅五较年前有所提升。③陈列：商超堆头主要为泸州老窖、茅台、五粮春、舍得、剑南春、洋河等。12数据：中信建投。注：样本选取标准为抽样平均。3.1

四川成都：中高端表现相对较优，五粮液表现较好1）高端酒（800元以上）：五粮液、贵州茅台、泸州老窖为主。具体来看，烟酒店方面主推茅台1935、国窖1573、五粮液，部分店主反映五粮液销量较好；商超方面，从陈列数量来看，茅台陈列数量最多，陈列品类最丰富，主要以专柜形式陈列，五粮液和国窖1573均有一定数量陈列。价格：商超方面，飞天茅台1859元/瓶，八代五粮液标价859元/瓶，国窖1573标价939元/瓶。烟酒店方面，五粮液850元/瓶，国窖860元/瓶，价格相比去年均有下滑。动销：整体动销较为稳健，茅台商超陈列比例最高，年前销量最好，五粮液终端动销小幅提升，老窖相对较弱。2）次高端酒（300-800元）：剑南春、泸州老窖、水井坊、舍得为主。根据烟酒店及商超走访情况，我们认为次高端价格带中泸州老窖、剑南春、水井坊、舍得均为渠道推荐产品。其中，泸州老窖、舍得、剑南春为商超主要堆头产品，剑南春、水井坊、洋河酒为烟酒店主推产品。价格：商超方面，泸州老窖特曲321元/瓶，泸州老窖窖龄60年售价339元/瓶，品味舍得338元/瓶，天之蓝358元/瓶，梦之蓝水晶版539元/瓶。烟酒店方面，水井坊售价320元/瓶，天之蓝售价350元/瓶，梦之蓝梦6+售价780元/瓶。动销：次高端需求部分受到大环境影响，普遍动销下降，其中剑南春动销较好（降幅较小）。3）中高端（100-300元）：红花郎、五粮春、泸州老窖、舍之道、沱牌为主销产品。该价位端产品陈列数量在大型商超中堆头占比较高，其中沱牌、泸州老窖及洋河在商超中陈列占比较高，陈列品类较多。烟酒店主推海之蓝、舍之道、五粮春。价格：商超中，红花郎240元/瓶，沱牌曲酒80版售价268元/瓶，五粮春52度239元/瓶，海之蓝168元/瓶，舍之道199元/瓶。动销：中高端酒动销整体较好，其中红花郎、五粮春、泸州老窖销售表现较为亮眼。4）酱酒：以郎酒、习酒、贵州茅台为主。商超主要陈列品牌为茅台、郎酒、习酒，其中堆头主要以茅台为主，种类主要包括茅台王子、赖茅、汉酱；烟酒店主推产品为青花郎、红花郎，部分店主反映青花郎降价后动销表现较好。价格：商超方面，茅台1935售价988元/瓶，汉酱售价459元/瓶，赖茅498元/瓶，茅台王子175元/瓶，青花郎/红花郎15/红花郎10标价分别为849/449/279元/瓶，窖藏1988售价398元/瓶。烟酒店方面，青花郎/红花郎15/红花郎10售价分别为780/435/270元/瓶。动销：郎酒和茅台在商超及终端陈列产品较多，预计终端动销较好，其中红花郎、青花郎表现亮眼，为多家终端烟酒店主推产品。133.2

四川达州：浓香需求主导市场，泸州老窖表现优异图：达州市GDP情况一览图：达州市城镇居民可支配收入情况一览样本情况：9家烟酒店、2家中大型超市达州市简介：达州市，四川省辖地级市，处于四川省东北部，总面积1.66万平方千米。2024年末，达州市常住人口530万人。2025年GDP为2990.9亿元。白酒市场情况：2025年，四川省白酒消费零售总额约为425亿元。四川省外品牌占比为23%左右，其中前十大企业在川销售额占到了85%以上。达州市白酒年销售额为20亿元左右，是川东区域重要的白酒消费市场，同时受地方经济环境、消费习惯影响，呈现出浓香主导、价格带集中的特征。数据：Wind，中信建投表：达州市春节期间主要白酒产品价格情况一览25年春节特点：①动销：浓香为市场主流香型，100-300元与300-500元是当地白酒消费的两大主流价格带，其中泸州老窖特曲60版销量最好，在达州市场的总体销售规模大约为8000万~1.2亿元。②价格：促销力度加大，各个价格带主销产品价格较去年略有下降。③陈列：商超堆头主要系海之蓝、天之蓝、泸州老窖头曲等中高端酒，高端酒如国窖1573、飞天茅台主要陈列于专柜中，低度白酒、年轻向产品单独陈列于显眼位置，贴合新春消费与年轻化趋势。品牌品类商超价（元/瓶）品牌品类商超价（元/瓶）飞天茅台53度1799五粮特曲珍品52度498次高端五粮液贵州茅台猪年生肖酒茅台王茅酒（祥雅黑）1573-46度4880102889916999491388899659699五粮特曲精品老白汾15年老白汾10年448210165178198118219288168298218150228高端酒（800+）山西汾酒洋河泸州老窖1573鸿运1573-52度青花复兴版53度八代普五舍得水晶52浓香型1935酒喜宴红43度53度华茅酒蓝钓鱼台精品酒铁盖海之蓝五粮醇银装50度五粮醇红装50度五粮春50度金剑南K652度头曲柔和2017版精品头曲52度6年陈头曲52度银质习酒山西汾酒五粮液舍得酒业中高端（100-300）五粮液剑南春次高端（500-800）贵州茅台798668690泸州老窖钓鱼台贡酒金质习酒国藏郎贡品52度红花郎10年53度349339习酒郎酒君品酱香型白酒53度898郎酒次高端（300-500）酱酒剑南春洋河泸州老窖贵州茅台新包装52度天之蓝特曲60版458378468358郎牌郎酒53红花郎10红花郎15299339529849茅台王子酒53度青花郎53度14数据：中信建投。注：样本选取标准为抽样平均。3.2

四川达州：浓香需求主导市场，泸州老窖表现优异1）高端酒（800元以上）：国窖1573、飞天茅台、第八代五粮液为主推的高端产品。价格：飞天茅台商超标价1799元/瓶，八代五粮液标价899元/瓶，国窖1573-46度标价899元/瓶，价格相比去年均有所下滑。动销：整体来看，相较去年，该价位白酒销量变化不大。细分产品来看，茅台和泸州老窖陈列最为丰富，销量较好。2）次高端区域酒（300-800元）：泸州老窖特曲60版、剑南春、五粮液、洋河的天之蓝等为核心主推产品，其中泸州老窖特曲60版为该价位段主力。烟酒店方面，该价位段产品为除中高端酒外的主推品类，优先推荐泸州老窖特曲60版、剑南春；商超方面，泸州老窖特曲、洋河的天之蓝等均为主要堆头产品。价格：泸州老窖特曲60版商超标价468元/瓶，剑南春新包装52度标价458元/瓶，五粮液特曲珍品52度标价498元/瓶，洋河天之蓝标价378元/瓶。红花郎10年53度标价339元/瓶。动销：主要依托中端宴席、家庭礼赠及日常商务宴请需求支撑，商超工作人员与烟酒店老板多表示该价位白酒销量好于去年，300-500元是当地高端消费的主流价格带之一。细分产品来看，泸州老窖特曲60版、剑南春、五粮液等在烟酒店和商超陈列最多，销量最好。3）中高端（100-300元）：洋河海之蓝、泸州老窖头曲、五粮液、剑南春为主推产品。洋河海之蓝、泸州老窖头曲等占据商超多个堆头，在多家烟酒店也有陈列。价格：洋河的海之蓝商超标价178元/瓶，泸州老窖头曲柔和2017版/精品头曲52度/6年陈头曲52度分别标价168/298/218元/瓶，五粮液五粮醇银装50度/五粮醇红装50度/五粮春50度分别标价198/118/219元/瓶。剑南春金剑南K652度标价288元/瓶。动销：整体来看，该价格带是满足大众日常自饮、家庭聚会、乡镇宴席的主力价格带，动销最为旺盛。分产品来看，泸州老窖精品头曲52度与五粮液五粮醇红装50度表现亮眼，为多家烟酒店主推品牌。4）酱酒：郎酒、习酒等系列产品为商超主推产品，烟酒店酱酒陈列较少。价格：商超价格方面，郎酒的青花郎/红花郎10/红花郎15价格分别为849/399/529元/瓶，习酒君品/金质/银质价格分别为898/228/150元/瓶。动销：目前达州市白酒消费以浓香型白酒为主，酱酒型白酒消费氛围不浓厚，因此烟酒店酱酒陈列较少。商超陈列以郎酒、习酒为主。153.3

山东枣庄：茅台及系列酒表现较好，国缘陈列增加样本情况：5家烟酒店+2家大型超市+1家乡镇超市图：枣庄市城镇居民可支配收入情况一览图：枣庄市GDP情况一览枣庄市简介：枣庄市，中国山东省下辖地级市，位于山东省南部，地处鲁苏豫皖四省交界处，东邻临沂市，西接济宁市，南与江苏省徐州市接壤，北依泰山余脉，全市总面积4563平方千米。白酒市场情况：名酒主导格局强化，本土鲁酒品牌承压。2025年山东市场规模约为550亿元，其中全国性品牌市场规模超400亿元，占比达八成，而本土鲁酒品牌市场规模仅在百亿元左右，衰退幅度较大。其中胶东地区（烟台、威海、青岛）消费水平最高，当地名酒覆盖率高。枣庄等鲁西南市场以浓香为主，酱香份额有所收缩，清香份额逐步提升。数据：山东省统计局，中信建投证券表：枣庄市春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌品牌茅台单品价格（元/瓶）单品价格（元/瓶）飞天茅台1850650850850650390370395385370350500280500300520320特曲52度特曲38度舍之道28027018020018017014015012010080泸州老窖舍得茅台1935高端酒

五粮液泸州老窖八代（高度）国窖1573（高度）国窖1573（低度）水晶剑52度水晶剑38度青花20（53度）青花20（42度）品味舍得52度品味舍得38度红花郎1526年春节特点：①动销：龙头品牌强力单品表现较好，飞天茅台及系列酒王子春节动销较好，部分终端已缺货，五粮液有开瓶增长，低度国窖、次高端价格带下滑幅度较大，25年受禁酒在10月后有所好转。②价格：飞天茅台及茅台王子酒零售价较节前有所上涨，其他产品价格变动不大，茅台外酱酒价格降幅较大。

③陈列：国缘系列陈列面及专卖店增加较多，洋河蓝色经典陈列面下降，地产酒以百元价格带为主，库存较大。王子酒经典酱香中高端茅台系列酒

金王子酒迎宾酒剑南春洋河汾酒海之蓝老白汾10黑王山西汾酒兰陵王红王舍得次高端典藏地产酒

今缘春SOD40郎酒红花郎10珍品六号红淡雅玻汾70扳倒井国缘四开40今世缘洋河国缘对开光瓶酒

汾酒55梦3水晶版天之蓝16数据：中信建投证券研究所整理3.3

山东枣庄：茅台及系列酒表现较好，国缘陈列增加1）高端酒（600元以上）：五粮液普五（高度）、国窖1573（低度）、飞天茅台、茅台1935为烟酒店主推的高端礼品。烟酒店方面，飞天茅台全部缺货，店主反馈动销有所增加，高度酒则推荐五粮液，国窖1573评价较高但主推低度（枣庄白酒消费习惯以低度酒为主）。茅台1935近年价格降幅较大，推荐度弱于低度国窖。价格：烟酒店零售价，飞天茅台1800-1900元/瓶，高度五粮液850元/瓶，低度国窖680元/瓶，茅台1935

680元/瓶。动销：飞天茅台动销有所增长，烟酒店均已缺货，茅台1935表现不佳，五粮液动销小幅增长，低度国窖为主推品，高度国窖动销下滑幅度较大。2）次高端酒（300-600元）：品味舍得、水晶剑、青花20、国缘对开等为烟酒店主推产品。具体来看，烟酒店方面，品味舍得、水晶剑、青花20、国缘对开、红花郎为烟酒店主推产品，国缘陈列面及专卖店有所增加。除国缘专卖店推荐国缘四开、茅台专卖店推荐红花郎15外，其他烟酒店的400-600元以上价格带相对空白，向上则升级为低度国窖、茅台1935，而梦之蓝推荐度不佳。价格：烟酒店零售价，

水晶剑（38度）370-380元/瓶，青花20（42度）380-400元/瓶，品味舍得（38度）340-350元/瓶，红花郎15

500元/瓶，国缘四开500元/瓶。动销：水晶剑动销好于青花20和品味舍得，国缘陈列增加但部分终端反馈动销一般，整体次高端价格带动销均有较大幅度下降，25年二季度后受政策影响尤其明显，10月政策松动后动销相对有所好转。3）中高端（100-300元）：泸州老窖特曲、茅台王子酒、舍之道、海/天之蓝为主销产品。烟酒店方面，店主对泸州老窖特曲的认可度最高，推荐店主较多，茅台王子酒陈列面及自然动销较好。海之蓝、天之蓝在商超陈列面较大，在烟酒店也有陈列面但近年表现不佳，店主评价度下降。价格：烟酒店零售价，泸州老窖特曲低度260-270元/瓶，舍之道160-170元/瓶，茅台王子酒180-200元/瓶，茅台系列酒价格节前均有所上涨，其他酒价格波动不大。动销：泸州老窖特曲、茅台王子酒及舍之道认可度较高，为当地宴席场景用酒主流产品，部分店主反馈整体动销有所增长，泸州特曲为主推品，茅台王子酒春节动销较好，部分终端缺货，海之蓝及天之蓝评价度下降。4）地产酒（100元以内）：今缘春、扳倒井、兰陵王等产品为主。商超及乡镇超市方面，山东地产酒占据大部分陈列面，构成枣庄县城、乡镇大众消费的主流产品，主销品包括今缘春（山东枣庄）、扳倒井（山东淄博）、兰陵王（山东临沂），价格带主要在100元以内，自然动销及自点率较好，但陈列产品的生产日期在23年之前的库存仍然较多。其他地产酒产品如孔府家酒、景芝酒、古贝春等近年逐步衰退。价格：超市零售价，兰陵王第五代红王100元/瓶，黑王120元/瓶，今缘春SOD

40元/瓶，今缘春典藏80元/瓶，扳倒井珍品六号70元/瓶，扳倒井红淡雅40元/瓶。动销：地产酒近年动销下滑、库存较大但部分终端反馈26年春节动销有所增加，预计与今年春节假期较长、乡镇务工人员返乡数量增加有关。173.4

安徽安庆：各价格带普遍下滑，中高端&地方酒动销最强样本情况：5家烟酒店+2家大型超市+多个云商图：安庆市城镇居民可支配收入情况一览图：安庆市GDP情况一览安徽:安庆:城镇居民人均可支配收入（元）yoy（%，右轴）安庆:GDP（亿元）yoy（%，右轴）安庆市简介：安庆市，中国安徽省下辖地级市，位于安徽省西南部，地处长江下游北岸，皖河入江处，西接湖北省，

50,000南邻江西省，西北靠大别山主峰，东南倚黄山余脉，全市总面积13590平方千米。3,5003,0002,5002,0001,5001,00050030%20%10%0%15%10%5%40,00030,00020,00010,00000%白酒市场情况：据酒业家数据，目前安徽白酒市场规模在400亿元左右，呈现一超多强格局，市场份额向头部品牌集中。安徽省内酒企众多，竞争较为激烈，目前古井贡酒为徽酒龙头，口子窖和迎驾贡酒为徽酒两大强势品牌，在品牌化趋势下，大企业和小企业分化加大，头部酒企市占率持续提升。除省内龙头企业外，全国性名酒如茅台、五粮液、剑南春、洋河等品牌在安徽市场的份额同样较高，主要与省内地产酒争夺高端和次高端的价格带。0-10%-5%2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

20242013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024数据：Wind，中信建投证券表：安庆市春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌茅台品类飞天茅台商超价格1929819品牌洋河品类海之蓝52度海之蓝42度古8商超价格154五粮液泸州老窖古井第八代五粮液国窖1573135超高端873238>800古井年三十M915991022798古7168古井洋河古512925年春节特点：①动销：本地品牌腊月二三后到春节期间动销较好略好于同期，拉长春节档仍有下滑。高端价格带茅台销量表现最优，中端产品为销售主力，宴席用酒集中在中高端价格带，次高端/中高端价格带古井贡酒势能较强。②价格：终端促销产品价格大多按标价的8-9折进行优惠，古井产品有现金返现，或者返超市消费券。超高端、次高端及中高端价格带主销产品价格较去年同期均略有回落。梦之蓝52度M6+梦之蓝40.8度M6+梦之蓝52度M3水晶版古20献礼版兼591中高端洋河659100次高端100-300499口子窖兼6119500-800古井61810年268五粮坊52度浓香型55052度199西凤酒汾酒剑南春水晶剑45845度华山论剑10年蓝瓷139139山西汾酒青花20梦之蓝40.8度水晶版天之蓝42度天之蓝52度臻酿八号399399308358350408348次高端洋河300-500水井坊古井古16口子窖口子窖20年18数据：中信建投证券研究所整理，红色为该价格带主流销售产品。注：样本选取标准为抽样平均。3.4

安徽安庆：各价格带普遍下滑，中高端&地方酒动销最强1）高端酒(800元以上)：贵州茅台、五粮液、泸州老窖为主。从商超陈列数量来看，茅台陈列数量最多，陈列品类最丰富，为高端酒主要堆头产品，五粮液和国窖1573均有一定数量陈列，品类较为单一，古井贡酒年三十在部分商超可见。价格：商超，飞天茅台1929元/瓶，八代五粮液标价819元/瓶，国窖1573标价873元/瓶，古井年三十标价1599元/瓶。烟酒店表示，茅台和五粮液价格相比去年均有下滑。动销：与往年情况相同，茅台作为高端酒的代表品牌，商超陈列比例最高，销量最佳，五粮液和泸州老窖其次。2）次高端酒（300-800元）：以口子窖、古井贡酒、洋河为主。口子窖、古井贡酒为安徽本土品牌，受到当地消费者的认可。根据烟酒店及商超走访情况，我们认为次高端价格带中口子窖、古井贡酒、洋河、迎驾、金种子酒均为渠道推荐产品。古井16、古8为宴席主要用酒。价格：①500-800价位：52度的梦之蓝M6+/水晶版M3标价分别为798/499元/瓶，40.8度M6+标价659元/瓶，古20标价618元/瓶。②300-500价位：40.8度水晶梦/

42度天之蓝标价分别为399/308元/瓶，古16标价408元/瓶，剑南春水晶剑标价为458元/瓶，口子窖20年标价348元/瓶，水井坊臻酿八号标价350元/瓶。动销：口子窖、古井贡酒、洋河、迎驾在商超及终端陈列产品较多，且烟酒店次高端价格带的主推产品，预计终端动销较好。3）中高端酒（100-300元）

：以古井贡酒、口子窖、洋河为主。该价位端产品陈列数量在大型商超中占比最高，为销量主力，其中本土品牌古井贡酒、口子窖及洋河在商超中陈列占比较高，陈列品类较多。价格：52度海之蓝/42度海之蓝标价分别为154/135元/瓶，古8/古7/古井献礼版标价分别为238/168/91元/瓶，口子窖10年/兼6/兼5标价分别为268/119/100元/瓶。动销：腊月23至今动销同比略好，今年天气好带动人员流动增加。中高端酒动销整体优于次高端价格带，其中古井动销最优，口子窖、洋河等品牌终端动销表现也较好。193.5

江苏常州：飞天茅台、五粮液动销逆势增长，洋河、今世缘部分产品表现稳定样本情况：10家烟酒店、3家中大型超市图：常州市城镇居民可支配收入情况一览图：常州市GDP情况一览常州市简介：常州市，江苏省辖地级市，地处江苏省南部、长江三角洲腹地，截至2024年3月，常州市辖5个区，代管1个县级市，截至2024年末，常州市常住人口538.60万

人，2025年

，常州

市实现

地区

生产总值11158.7亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。白酒市场情况：江苏酒类产业整体呈现“收入微增、利润承压”的发展态势，其中白酒市场销售规模达620亿元，仅次于700亿体量的河南市场，为全国白酒第二大白酒结构性市场，省内省外品牌的竞争相当激烈。从产区层面来看，江苏市场主要被4大产区力量瓜分，分别是本土化的苏酒，以及外来的川酒、黔酒、皖酒。以洋河、今世缘为代表的本地白酒龙头品牌占近半市场份额。数据：Wind，中信建投表：常州市春节期间主要白酒产品价格情况一览25年春节特点：①动销：由于高端酒批价下降，飞天茅台、五粮液等高端产品以及洋河、今世缘部分产品价格、动销稳定，商超堆头生产日期均于25年底至26年初，但常州白酒市场整体规模较去年同期仍下降约20%。②价格：较去年同期，飞天茅台、五粮液价格下调幅度大，洋河梦之蓝系列，今世缘国缘系列部分产品价格下调。20数据：中信建投证券研究所整理。注：样本选取标准为抽样平均。3.5

江苏常州：飞天茅台、五粮液动销逆势增长，洋河、今世缘部分产品表现稳定1）高端酒（800元以上）：第八代五粮液、国窖1573、飞天茅台、青花郎为烟酒店主推的高端产品。高端产品动销情况逆势增长，尤其是茅台和五粮液，节前需求旺盛。价格：与去年同期相比，高端酒价格出现显著下探。其中，飞天茅台价格降幅明显，由去年同期超市标价约

3000

元

/

瓶且货源紧张的状态，回落至今年

2000

元

/

瓶以下的水平。第八代五粮液价格亦有小幅下降，烟酒店渠道报价约

820

元

/

瓶，超市标价约

860

元

/

瓶，而去年同期超市标价约为

1100

元

/

瓶。国窖

1573（52

度）与青花郎的超市标价则分别稳定在

999

元

/

瓶和

849

元

/

瓶。动销：由于价格下探带来的性价比提升，茅台、五粮液动销均逆势增长。就一月销售数据来看，某超市第八代五粮液销售额相比去年增加近20万。超市、烟酒店主要堆头均为五粮液，且生产日期均在25年年底至26年年初，反映该酒动销情况良好。2）次高端区域酒（300-800元）：国缘四开、国缘对开、青花汾酒20为主推产品。烟酒店方面，国缘四开、国缘对开、青花汾酒20为除高端酒外烟酒店主推产品。商超方面，国缘四开、国缘对开、剑南春、洋河梦之蓝M6+均有堆头。价格：该价位段价格体系保持相对稳定，与去年同期相比变动幅度不大。具体来看，商超渠道中，洋河梦之蓝

M6

+

标价

699

元

/

瓶，52

度国缘四开与对开分别标价490

元

/

瓶和

308

元

/

瓶，42

度国缘四开标价

439

元

/

瓶。动销：次高端酒市场整体动销面临压力，据烟酒店反馈，其整体动销情况较去年同期下滑约

20%。这一现象主要归因于两方面因素：一是宏观经济环境对消费意愿的影响；二是高端酒价格下探对次高端市场形成了直接的消费挤压，部分原本计划消费次高端产品的客户转而选择价格更具吸引力的高端产品。3）中高端（100-300元）：海之蓝、淡雅国缘是该价位段的核心产品。渠道方面，烟酒店与商超均有广泛布局，是满足大众日常及聚会消费的主力价格带。价格：该价格区间品牌众多，市场竞争尤为激烈，主流产品的价格基本保持稳定。海之蓝、淡雅国缘等核心单品的终端零售价集中在

150

元至

200

元之间，价格波动不大。动销：商超方面，海之蓝、淡雅国缘、国缘单开为超市主推款，且销量位于同品牌销量前列。此价格段，烟酒店主推海之蓝、淡雅国缘，也推荐了口子窖、高炉家等品牌。4）酱酒：酱酒品类以茅台、郎酒、习酒、贵州醇为核心代表品牌。郎酒则凭借其在次高端和中高端市场的布局（如红花郎、青花郎等产品），成为酱酒品类中除茅台外的主推品牌。习酒和贵州醇则作为补充，在部分渠道和消费群体中拥有稳定的市场份额。价格：郎酒的青花郎、红花郎15等产品价格则分别稳定在

849

元

/

瓶和

449元

/

瓶左右；习酒和贵州醇的核心产品价格则覆盖了更广泛的中高端和大众消费市场。动销：酱酒品类在高端市场表现强劲，飞天茅台凭借硬通货属性，动销始终保持稳定增长。郎酒品牌在区域市场（如溧阳）表现亮眼，动销情况良好。然而，在高端市场之外，酱酒品类在中低端市场的动销情况则相对平淡，面临着来自浓香、清香等其他香型白酒的激烈竞争，市场份额扩张压力较大。213.6

江苏苏州：春节茅五动销较强，次高端分化明显样本情况：10家烟酒店、2家中大型超市以及多家云超市图：苏州市城镇居民可支配收入情况一览图：苏州市

情况一览GDP苏州市简介：江苏省辖地级市，特大城市，位于中国华东地区，江苏省东南部，东傍上海市，南接浙江省，西抱太湖，北依长江。截至2025年末，苏州市辖5个区，代管4个县级市，并设有1个功能区（苏州工业园区，非行政区划建制）。2025年，苏州市实现地区生产总值27695.1亿元。100,00080,00060,00040,00020,000016%14%12%10%8%30,00025,00020,00015,00010,0005,000016%14%12%10%8%6%4%2%0%6%4%2%白酒市场情况：江苏白酒市场规模600亿元左右，是中国白酒第二大结构性市场。苏州白酒市场作为江苏苏南核心消费区，呈现出“高端商务主导、外来品牌强势”的鲜明特征。苏州市场以高端商务宴请和礼品消费为主要场景，吸引了茅台、五粮液等全国性名酒的高度渗透，与本土的洋河、今世缘形成激烈竞争。此外，苏州凭借其发达的经济基础，仍是次高端与高端白酒的重要堡垒，渠道向团购、即时零售等多元化模式转型，共同构成了其稳健但充满分化的年度格局。0%2012201320142015201620172018201920202021202220232024江苏：苏州：城镇居民可支配收入（元）yoy（%，右轴）江

苏

：苏州：GDP（亿元）yoy（%，右轴）数据：Wind，中信建投证券表：苏州市春节期间主要白酒产品价格情况一览商超零售价商超零售价品牌茅台品类品牌品类（元/瓶）（元/瓶）499国博十二生肖飞天茅台2012飞天茅台2013飞天茅台2014飞天茅台2015飞天茅台2016飞天茅台2018飞天茅台5988国缘四开（42度）国缘对开（42度）国缘单开（42度）柔雅282827024881902488今世缘2992888淡缘42度220典藏5年751999珍藏级52度珍藏级38度剑南春52度剑南春38度8381618900（1788/两瓶）860（1700/两瓶）1399585剑南春高端酒八代五粮液一帆风顺450次高端酒40925年春节特点：①动销：高端酒主推五粮液和贵州茅台，动销超预期；次高端产品终端主推洋河的梦之蓝、今世缘以及剑南春等，整体动销仍有压力，今世缘、剑南春、汾酒持平略增。②价格：相较去年高端酒价格有所下跌，各品牌促销活动持续开展，促销力度略有加强。

③陈列：商超堆头主要包含国窖、海之蓝、天之蓝等。39度五粮液五粮春39度五粮醇红装国窖1573（52度）国窖1573（38度）1952（38度）窖龄酒60年古2097

89

09酒海1陈99藏1六年陈酿大秦国酿老藏42度银醇酒16308五粮液瓷瓶39度汾杏299169120（240/两瓶）214108860西凤酒75843泸州老窖古井贡酒700红七彩42度金七彩42度陈坛名尊陈坛金尊青花郎20红花郎15红花郎10窖藏1988金质289319388600（1200/两瓶）260/两瓶古16350（780/两瓶）200/两瓶古8280232899古7郎酒习酒600（1100/两瓶）古5128498（788/两瓶）老八大酒1586551785688151201001399525248271480400梦之蓝M9（52度）梦之蓝M6+梦之蓝M3水晶天之蓝1399699窖藏喜宴君品次高端酒洋河398369酱酒银质海之蓝12053度老习酒酱香43度茅台醇1992金王子典藏大师版臻酿八号52度臻酿八号38度青花瓷201309339水井坊374茅台系列酒珍酒910/两瓶188赖茅端曲汉酱22山西汾酒封坛15汾杏1918清韵墨竹103珍15数据：中信建投证券研究所整理。注：样本选取标准为抽样平均。3.6

江苏苏州：春节茅五动销较强，次高端分化明显1）高端酒（800元以上）：苏州市场高端酒茅五动销领先且实现增长，其他品牌仍承压。烟酒店渠道中，五粮液、贵州茅台及国窖1573仍是核心询价与成交单品。商超渠道方面，高端酒主要集中于服务台专柜陈列，飞天茅台仍具备较高关注度，在前期价格回稳后，春节动销水平提升。价格：五粮液控货对价格形成支撑，高端价位段整体仍以稳中偏弱运行为主。商超端标价：普五1080元/瓶、飞天茅台1999元/瓶、国窖1573

1089元/瓶、梦之蓝M91399元/瓶；烟酒店渠道：五粮液成交价约

9,000–14,000元/瓶，飞天茅台约2400元/瓶。动销：茅台、五粮液销售动销增长，仍为商超和烟酒店主要销售产品，低度国窖表现好于低度五粮液。飞天茅台、五粮液动销因价格下降均略微增长。2）次高端酒（300-800元）：根据烟酒店及商超走访情况，次高端价格带动销分化明显，今世缘、剑南春、汾酒相对较好。今世缘、洋河的梦之蓝和天之蓝均为商超主要堆头产品。价格：国缘四开/对开商超标价499元/350元，洋河梦之蓝M6+/水晶梦/天之蓝商超标价分别为699元/398元/369元，剑南春52度商超标价450元/瓶，水井坊52度/38度商超标价分别为399元/374元，古8商超标价280元/瓶。动销：大部分烟酒店表示春节宴席动销略高于去年春节。次高端产品中今世缘、剑南春、汾酒动销较好，古井、水井相对较弱，洋河挺价动销受到影响。3）中高端（100-300元）：海之蓝、国缘淡雅柔雅、郎酒以及古井为主推产品。海之蓝、国缘淡雅柔雅、古井、郎酒以及西凤酒在商超及烟酒店均有陈列。迎驾贡酒在烟酒店的可见度也较高价格：海之蓝商超价格为128元/瓶，国缘柔雅/淡雅商超价格分别为299/130元，古5商超价格为128元/瓶，五年口子窖价格为118元/瓶，毛铺黑苦荞酒价格为148元/瓶，西风酒海陈藏5价格为138元/瓶。动销：100-300元价格带海之蓝、淡雅销售情况最好，动销较好增长。4）酱酒：郎酒、习酒、茅台酒等产品在商超可见度高，烟酒店酱酒陈列较少。价格：商超价格方面，青花郎20、红花郎15价格分别为899元/瓶、600元/瓶，习酒君品、金质、银质价格分别为815元/瓶、178元/瓶、120元/瓶，茅台醇1992

、汉酱、金王子价格分别为525元/瓶、

499元/瓶、

228元/瓶。动销：酱酒消费与个人偏好关联性大，苏州地区酱酒陈列较少，商超相对推荐郎酒和习酒。233.7

北京：飞天茅台、汾酒表现优异，红星二锅头销售理想图：北京市城镇居民可支配收入情况一览图：北京市GDP情况一览样本情况：7+家烟酒店、2+中大型超市,10+云超市北京市简介：北京，首都，总面积16410.54平方千米，2024年末常住人口2183.2万人，2025年GDP为52073亿元。白酒市场情况：北京白酒市场规模预计300亿元左右，市场容量较大，主要系收入水平高+人口基数大+政商消费需求多。北京白酒消费偏理性，品牌忠诚度高，偏好中高端价位产品，低价位段中本土酒企如顺鑫农业、北京红星较为强势。在香型方面，浓香型和清香型白酒在北京市场均有一定的消费人群，香型发展呈现多元化趋势。数据：Wind，中信建投表：北京市春节期间主要白酒产品价格情况一览25年春节特点：①动销：茅台动销较强。五粮液、汾酒亦能实现增长。商超及烟酒店主推产品为茅台、五粮液、汾酒、剑南春、牛栏山，无新增名酒品牌。②价格：促销力度加大，普遍较25年同期下降，短期看飞天茅台、青20价格得益于春节需求环比提升。③陈列：商超堆头主要系牛栏山二锅头、红星二锅头等，次高端酒主要陈列于货架，高端酒均陈列于专柜中。品牌茅台品类商超零售价烟酒店最低价品牌品类商超零售价烟酒店最低价338（云超市）飞天茅6+水晶梦561619388358111148780318780351659319450高端酒五粮液八代五粮液（52°）国窖1573（52°）850（云超市）900（云超市）泸州老窖920天之蓝（52°）天之蓝（46°）海之蓝（52°）海之蓝（42°）茅台1935次高端酒洋河汾酒青花30（53°）

688（西单华致酒行）汾酒青花30（42°）汾酒青花20（53°）汾酒青花20（42°）井台（53°）358（华致酒行）山西汾酒438338（云超市）358（云超市）118（云超市0621（云超市）263398茅台习酒558汉酱次高端酒水井坊珍酿八号（52°）珍酿八号（38°）剑南春（52°）品味舍得497君品习酒608（云超市）377389酱酒窖藏1988剑南春舍得381349青花郎369郎酒红花郎10224舍之道160（云超市）145（云超市）红花郎15339（云超市）数据：中信建投证券研究所整理。注：样本选取标准为抽样平均。243.7

北京：飞天茅台、汾酒表现优异，红星二锅头销售理想1）高端酒（800元以上）：五粮液普五、国窖1573、飞天茅台、茅台1935为烟酒店主推的高端礼品，部分店主反应飞天茅台销售小优于去年。今年在商超中，高端酒一般以服务台专柜的形式陈列，其中飞天茅台销量较为亮眼，部分店主反映茅台降价后需求较为坚挺。云超市方面看，飞天茅台价格与经销商报价相近，差距普遍在30-50元，价格较为坚挺，五粮液普五销量也有所好转。价格：26年茅台实际成交价大幅下探后有所好转，五粮液成交价小幅下降。飞天茅台、五粮液、国窖1573在云超市的最低成交价为1750元/瓶、850元/瓶、900/瓶。动销：若不细问具体品牌，经销商以及店主通常只会主动报价飞天茅台以及五粮液，茅五在烟酒店动销在降价后有所好转。2）次高端区域酒（300-800元）：汾酒青花30、青花20、剑南春为主，辅以红花郎、洋河水晶梦、迎驾贡酒洞藏、黄龙二锅头等。具体来看，烟酒店方面，剑南春、汾酒青花20为除高端酒外烟酒店主推产品，同时多家烟酒店均拥有洋河、习酒、郎酒、钓鱼台等的专属货柜，但不是主推产品；商超方面，红花郎有明显堆头，陈列于商场门口促销区，货架主要陈列洋河天之蓝、汾酒青花20、郎酒、剑南春水晶剑等，其余陈列较少，钓鱼台除个别专门店较少陈列，且置放位置较高，高峰期询价人数较少。价格：商超方面，汾酒青花20低度、20高度促销价分别为418、438元/瓶，洋河天之蓝高度、低度分别促销价358/338元/瓶，红花郎10促销价240元/瓶、剑南春平均448元左右/瓶。次高端不论实体店或者大型经销商均反映较难挣钱，顾客消费习惯开始更多青睐线上消费，线上酒价普遍低于线下门店，除去汾酒之外店家均无主动推荐。动销：次高端酒整体动销承压，其中汾酒青花20价格较为坚挺且商家愿意主动推荐，预计青20动销能增长。3）中高端（100-300元）：牛栏山二锅头、红星二锅头、海之蓝为主销产品。商超方面，牛栏山、红星的礼盒包装分别占据多个堆头，两者在商超渠道分庭抗礼，且部分高档烟酒店也能见到黄龙、一品红星等高端产品，但店家均不会做主要推荐，堆放位置也并不显眼。海之蓝、二锅头等在货柜上有所陈列。价格：商超中，新版海之蓝高度促销价为148元/瓶。牛栏山百年红10、百年红20分别促销价118、298元/瓶，云超市价格分别大约为96、230元。动销：主销产品为牛栏山礼盒、红星礼盒、海之蓝等。烟酒店中，牛栏山二锅头、红星二锅头均有大量陈列，海之蓝次之较为常见。4）光瓶酒（100元以内）：牛栏山、红星等各类二锅头为主，商超销售表现较好，货架陈列中覆盖面积很大，销量可观。商超陈列方面，红星陈列面积大于牛栏山，且销量方面红星光瓶酒大幅多于牛栏山。253.8

新疆伊宁：消费集中在300元以内，150-300元酱酒领先图：伊犁州城镇居民可支配收入情况一览图：伊犁州GDP情况一览样本情况：5+家烟酒店、2+中大型超市伊犁州简介：新疆伊犁州，全国唯一既辖地区、又辖县市的自治州，七普常住人口284万人左右，2024年GDP3270.38亿元，25Q1-3GDP1410.49亿元（同增6.6%）。2024年居民人均可支配收入31380元。白酒市场情况：2024年新疆白酒市场整体规模（出厂价口径）60亿左右，偏好于高度酒，得益于本土龙头伊力特等品牌培育，浓香酒主导，近年来酱酒热度逐步起势。市场格局上，疆内品牌与疆外品牌基本各占50%，疆内品牌以伊力特为主导品牌。数据：Wind，中信建投25年春节特点：①动销：普遍反馈次高端、高端动销较弱，大众价位动销相对平稳。工程类项目下降是高端动销下降的主因。②价格：主力大单品价格下行，疆外品牌销售价格普遍高于内地20-50元，飞天终端标价1900-2000元。伊力王终端价将至350-360元。③陈列：伊力特大本营，陈列普遍以伊力特产品为主，包括将军系列等经销产品，疆外品牌主要是各名酒，大量三四线酱酒退出陈列（前两年占比高）。表：伊宁市春节期间主要白酒产品价格情况一览品牌单品价格（元/瓶）1900品牌郎酒洋河单品价格（元/瓶）130高端酒飞天茅台茅台1935八代中端郎牌特曲T3郎牌特曲T8海之蓝将军酒将军贡将军缘小老窖海之蓝玻汾茅台680150五粮液840140泸州老窖

国窖1573（高度）次高端

剑南春

水晶剑52度880220-230120-13060-7050-55140420-440400-410450伊力特山西汾酒

青花20（53度）红花郎15郎酒舍得伊力特红花郎10品味舍得52度伊力王280洋河370光瓶酒

汾酒55350-360数据：中信建投证券研究所整理。注：样本选取标准为抽样平均。263.8

新疆伊宁：消费集中在300元以内，150-300元酱酒领先1）高端酒（600元以上）：茅台、五粮液是主要产品，高端酒需求相对较弱。烟酒店渠道，茅台陈列较少，高端酒陈列面五粮液、青花郎相对较多，国窖陈相对较少。价格：烟酒店零售价，飞天茅台1900-2000元/瓶，高度五粮液840-850元