教学材料《财务管理》-第二章

本章概述本章主要阐述筹资管理的基本理论和基本方法。教学目标了解权益资金、债务资金。了解权益资金和商业信用的特征以及筹资渠道和筹资方式。理解资金成本、财务杠杆和资本结构的含义以及资金结构决策的原理掌握资金需要量预测方法，并能运用资金成本和各种杠杆进行最佳资金结构决策。下一页返回第一节资金需要量的预测

一、预测资金需要量的意义

科学地预测资金需要量，可为筹资规模决策提供数量依据。预测资金需要量的直接目的是编制资金计划，而资金计划是企业财务计划的重要组成部分，为使企业制定的计划切实可行，有必要事先预测资金需要量及其发展趋势，提供客观有效的数据资料，为编制企业财务计划创造前提条件。预测资金需要量既是企业资金日常管理的重要内容，同时也是对未来资金运动情况进行决策和计划的重要内容。上一页下一页返回第一节资金需要量的预测二、预测资金需要量的方法

预测资金需要量的基本依据主要包括法律依据和投资规模依据两个方面。其中投资规模决定资金需要量的主要因素。预测资金需要量的常用方法有两种。

因素分析法

预测资金需要量的方法销售百分比法上一页下一页返回第一节资金需要量的预测因素分析法

因素分析法是根据企业基期实际资金占用数额和预测期有关因素的增减变动情况，测算企业预测期的资金量的方法。其计算步骤为：（1）确定企业基期资金的合理占用数额（2）确定预测期有关因素变动对资金需要量的影响，主要因素有：业务量的变化、资产价格的升降、资金周转速度的快慢等。其公式为：预测期基期资其中不预测期预测期预测期的资金=金实际–合理的×1±业务量×1±资产价×1±资金周转需要量占用额占用额变化率格变化率速度变化率上一页下一页返回第一节资金需要量的预测例1

某企业即期实际占用的资金数额为1060万元，其中60万元属于呆滞积压物资；该企业预测期预计业务量将增加10%，资金价格将提高8%，资金周转速度将减缓5%。根据上述信息预测该企业的资金需要量。预测期资金需要量=（1060-60）×（1+10%）×（1+8%）×

（1+5%）=1247.4(万元)上一页下一页返回第一节资金需要量的预测销售百分比法销售百分比法是根据资产负债表中各个项目于销售收入总额之间的依存关系，确定资产、负债和所有者权益的有关项目占销售收入的百分比，并依此推算出资金需要量的一种方法。计算步骤：（1）划分敏感项目和非敏感项目。（2）根据资产负债表资料，计算各敏感项目销售百分比计算公式为某敏感项目销售百分比=该敏感项目金额

×100%销售额（3）计算预测期各敏感项目预计数并填入预计资产负债表计算公式为预测期某敏感项目预计数=预计销售额×该敏感项目销售百分比（4）计算预测期需要增加的流动资金额计算公式为预测期需要增加流动资金额=预计资产总额-预计负债总额-预计所有者权益总额（5）计算预测期外部筹资额计算公式为预测期外部筹资额=预测期追加投资额-预测期内部筹资额

上一页返回第二节筹资渠道与方式一、筹资渠道筹资渠道是指企业筹集资金的来源。

国家财政资金银行信贷资金和非银行金融机构资金

企业内部资金其他法人资金个人资金外商和港澳台资金筹资渠道下一页返回第二节筹资渠道与方式二、筹资方式

筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。

我国企业主要筹资形式筹资方式与筹资渠道的对应关系参看表2-1。发行债券吸收直接投资发行股票银行借款商业信用融资租赁上一页返回第三节权益资金筹集权益资金

权益资金又称主权资本或自有资金，是指企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资金，其数额就是资产负债表中的所有者权益总额，也称净资产。根据现行制度规定，企业权益资金包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润。权益资金主要通过国家财政资金、其他法人资金、个人资金、外商和港澳台资金渠道，采用吸收直接投资、发行股票、留存收益等方式筹集形成。

下一页返回第三节权益资金筹集一、吸引直接投资

1.吸收直接投资的概念

吸收直接投资是指企业以合同、协议等形式吸收国家、其他法人、个人、外商和港澳台商等主体直接投入资金，形成企业权益资金的一种筹资方式。2.吸收直接投资的程序

(1)确定吸收直接投资的资金数额(2)选择吸收直接投资的具体形式(3)签署合同或协议等文件(4)取得资金上一页下一页返回第三节权益资金筹集二、发行股票

1.股票的概念股票是股份有限公司为筹集权益资金而发行的有价证券，是投资者拥有公司股份取得股息的凭证，它代表股东即持股人在公司中拥有的所有权。

2.股票的发行条件

●设立股份公司●发行的普通股限于一种，同股同利●发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%●向社会公开发行的部分不少于公司拟发行的股本总额的25%

●生产经营符合国家产业政策●发起人在近3年内没有重大违法行为●证监会规定的其他条件

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3.股票的发行方式

股票的发行方式是指公司通过什么方式发行股票。总的来说，股票的发行方式有以下两种：

(1)公开间接发行(2)不公开直接发行4.股票的推销方式

股票的推销方式是指股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的销售股票的方法。主要有两种方式。

(1)自销是指股票的发行公司将股票直接销售给认购人

(2)承销是指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理

上一页返回第四节债务资金筹集一、债务资金的概念债务资金，又称借入资本，是指企业依法筹措并依法使用、按期偿还的资金来源。包括各种借款以及预收账款、应付账款、应付票据等。

债务资金是通过银行、非银行金融机构、民间等渠道，采用商业信用、银行借款、发行债券、融资租赁等方式筹措取得的。债务资金有一定的偿还期限，而且必须承担按期还本付息的责任，它不像权益资金那样可供企业长期使用。下一页返回第四节债务资金筹集二、商业信用

1.商业信用的概念商业信用是指在商品交易中，由于延期付款或延期交货而形成的企业之间的借贷关系，即在商品的交换中，由于商品和货币在时间和空间上的分离而形成的企业之间的直接信用行为。

（1）预收货款2.商业信用的主要形式（2）应付账款（3）应付票据

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3.商业信用条件

买方在赊购商品时，卖方应制定专门的信用条件，以促使买方及时付款。信用条件通常表示为“2/10，n/30”的形式：“2/10”表示货款在10天内付清，可以享受货款全额2%的现金折扣；“n/30”表示货款在10天以后、30天以内付清的没有折扣、须付全额货款的信用条件。

4.现金折扣成本

(1)现金折扣成本的含义买方赊购商品时，若卖方提供现金折扣，而买方没有利用，这时买方由于放弃折扣而产生的机会成本，即为现金折扣成本。(2)现金折扣成本的计算因为现金折扣的存在，放弃现金折扣就意味着增加了成本。放弃现金折扣的成本可用放弃现金折扣成本率衡量，其计算公式为

上一页下一页返回第四节债务资金筹集三、银行借款

1.银行借款的概念

银行借款是指企业根据借款合同从银行等金融机构借入资金的一种筹资方式。按偿还期限长短划分，可分为长期借款和短期借款。

2.办理银行借款的程序

提出借款申请银行审批签订借款合同取得借款归还借款3.银行借款的信用条件

(1)贷款期限和贷款偿还方式(2)信用额度(3)贷款利率和利息支付方式(4)补偿性余额

(5)循环使用的信用协议(6)借款抵押上一页下一页返回第四节债务资金筹集四、发行债券债券的概念

债券是指各类经济主体为筹集资金而向债权人发行的，并承诺按期支付利息、到期偿还本金的债务凭证。发行债券是企业筹集资金的一种重要方式。

发行债券的程序做出发行债券的决议报请批准信用评级与谈判募集债款制定并公告募集办法

上一页下一页返回第四节债务资金筹集3.确定债券发行价格

平价发行(1)债券的发行价格折价发行溢价发行

(2)债券发行价格的计算上一页下一页返回第四节债务资金筹集五、融资租赁

1．融资租赁的概念

融资租赁是指企业（承租人）以支付租金形式向租赁公司(出租人)租用固定资产的一种经济行为。它是一种特殊的筹资方式，既融资又融物。

2．融资租赁的程序

融资租赁的程序如图2-1所示上一页下一页返回第四节债务资金筹集

3．融资租赁租金的确定

设备购置成本(l)租金总额的构成要素租赁手续费租赁成本按支付期长短：年付、半年付、季付、月付(2)租金支付方式按每期支付金额不同:等额支付、不等额支付按支付期先后不同:先付租金、后付租金(3)租金的计算方法我国大多数租赁公司要求承租方在租赁期内定期等额地支付租金，即等额年金法。其计算公式为应付租金总额=设备购置成本+租赁成本+租赁手续费每期应付租金=应付租金总额的现值÷年金现值系数上一页返回第五节财务杠杆和资本结构一、资金成本1．资金成本的概念所谓资金成本，就是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金使用费用2.资金成本的构成筹资费用3.资金成本的计算(1)资金成本的基本公式下一页返回第五节财务杠杆和资本结构(2)个别资金成本的计算1)优先股成本优先股资金成本率的计算公式为

2)普通股成本普通股资金成本率的计算公式为3)留存收益成本留存收益资金成本率计算公式为上一页下一页返回第五节财务杠杆和资本结构

4)银行借款成本银行借款资金成本率的计算公式为5)长期债券成本长期债券资金成本率的计算公式为上一页下一页返回第五节财务杠杆和资本结构(3)综合资金成本的计算综合资金成本率的计算公式为

式中Kw—综合资金成本率，即加权平均资金成本率

Kj—第j种个别资金成本率；Wi—第j种个别资金占全部资金的比重，即权重。上一页下一页返回第五节财务杠杆和资本结构二、财务杠杆1．财务杠杆的含义

财务管理中的财务杠杆，是指企业由于债务的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。

2．财务杠杆利益

所谓财务杠杆利益，是指利用债务筹资这一杠杆而给企业所有者带来的额外收益。

上一页下一页返回第五节财务杠杆和资本结构3．财务杠杆系数

财务杠杆系数是指普通股每股收益变动率与息税前利润变动率的比值。其计算公式为式中I-债务利息；D-优先股股利；T一所得税税率4．财务风险财务风险是指企业利用负债筹资取得财务杠杆利益所引起的所有者收益变动的风险。

上一页下一页返回第五节财务杠杆和资本结构三、资本结构1．资本