2022年CFA二级投管考前密训模拟卷考场上大概率遇原题

2022年CFA二级投管考前密训模拟卷考场上大概率遇原题

一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.以下关于战略资产配置（SAA）与战术资产配置（TAA）的表述，正确的是（）A.SAA基于短期市场判断调整资产权重B.TAA的调整频率低于SAAC.SAA是组合管理的长期核心框架D.TAA不考虑投资者风险承受能力2.多因子模型中，因子暴露（FactorExposure）衡量的是（）A.组合收益率与因子收益率的相关性B.组合对某一因子变动的敏感度C.因子对组合风险的贡献度D.组合中因子的权重占比3.ESG投资中的“负面筛选（NegativeScreening）”策略主要目标是（）A.选择ESG表现最优的企业B.排除涉及争议行业（如烟草、武器）的企业C.将ESG因子纳入估值模型D.投资于解决ESG问题的企业4.对冲基金的“全球宏观策略（GlobalMacro）”的核心逻辑是（）A.对冲市场风险以获取绝对收益B.基于全球宏观经济变量（如利率、汇率）的预测调整头寸C.专注于并购重组等事件驱动机会D.构建市场中性组合以消除系统风险5.业绩归因的Brinson模型中，行业配置贡献的计算公式是（）A.（组合行业权重-基准行业权重）×组合行业收益率B.（组合行业权重-基准行业权重）×基准行业收益率C.组合行业权重×（组合行业收益率-基准行业收益率）D.基准行业权重×（组合行业收益率-基准行业收益率）6.行为金融中，“过度自信（Overconfidence）”偏差会导致投资者（）A.低估自身投资能力B.过度交易并承担过高风险C.盲目跟随市场共识D.对亏损资产过度持有7.被动投资中，跟踪误差（TrackingError）的主要来源不包括（）A.基金管理费B.交易成本C.基准指数调整D.主动选股策略8.风险预算中，“风险价值（VaR）”的定义是（）A.给定置信水平下，组合在未来一定期限内的最大可能损失B.组合中单个资产对整体风险的贡献度C.组合收益率的标准差D.组合对某一风险因子的敏感度9.私募股权（PE）投资的“J曲线效应（J-Curve）”描述的是（）A.投资前期因管理费和项目未退出导致亏损，后期因项目退出实现盈利B.投资收益率随时间呈线性增长C.基金规模随时间逐渐扩大D.项目估值随时间先下降后上升10.当投资者持有欧元资产并担忧欧元贬值时，最优的汇率对冲工具是（）A.买入欧元远期合约B.卖出欧元远期合约C.买入欧元看涨期权D.卖出欧元看跌期权二、填空题（总共10题，每题2分）1.战略资产配置的核心依据是投资者的_______、风险承受能力和约束条件。2.多因子模型中，常用的宏观经济因子包括_______、利率、通货膨胀率等。3.ESG投资中的“E”代表_______，关注企业对自然环境的影响。4.对冲基金的“市场中性策略（MarketNeutral）”目标是消除_______，通过多空持仓获取alpha。5.业绩归因的Brinson模型中，个股选择贡献等于组合行业权重×（_______-基准行业收益率）。6.行为金融中的“羊群效应（Herding）”属于_______偏差，即投资者受他人决策影响而忽略自身信息。7.ETF相比传统指数基金的关键优势是_______，可在交易所实时交易。8.风险预算中，“风险贡献（RiskContribution）”的计算基础是资产与组合的_______。9.私募股权的主要退出方式包括首次公开发行（IPO）、_______和股权回购。10.汇率对冲中的“基差风险（BasisRisk）”来自_______与到期时即期汇率的差异。三、判断题（总共10题，每题2分）1.战术资产配置是基于长期目标的资产权重调整，调整频率低于战略资产配置。（）2.多因子模型中的“风格因子（StyleFactors）”包括企业规模、价值/成长属性，不包括GDP增长率。（）3.ESG投资中的“正面筛选（PositiveScreening）”策略是排除涉及烟草、武器的企业。（）4.对冲基金的“事件驱动策略（Event-Driven）”主要关注并购重组、破产清算等特定事件带来的机会。（）5.业绩归因的Brinson模型仅衡量行业配置对组合收益的贡献，不考虑个股选择。（）6.行为金融中的“损失厌恶（LossAversion）”会导致投资者倾向于持有亏损资产更久（处置效应）。（）7.被动投资的跟踪误差越大，说明基金复制基准指数的效果越好。（）8.风险平价策略（RiskParity）的核心是将组合风险均等分配给不同资产，而非均等分配资金。（）9.私募股权的“有限合伙制（LP/GP）”中，GP承担无限连带责任，LP承担有限责任。（）10.货币期权相比远期合约的优势是：期权买方有权选择是否执行，避免了远期合约的强制履约风险。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.简述战略资产配置（SAA）与战术资产配置（TAA）的主要区别。2.简述多因子模型在组合管理中的两个核心应用。3.简述ESG投资的三种主要策略。4.简述对冲基金“市场中性策略”的运作逻辑。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.讨论主动投资与被动投资的优劣，并说明各自的适用场景。2.讨论行为金融偏差对组合管理的影响，并提出两条应对措施。3.讨论风险预算策略在资产配置中的应用价值及实施挑战。4.讨论私募股权（PE）在组合中的作用，并分析其主要风险。答案一、单项选择题1.C2.B3.B4.B5.B6.B7.D8.A9.A10.B二、填空题1.长期目标2.GDP增长率3.环境（Environmental）4.市场风险（系统风险）5.组合行业收益率6.社会影响（或外部）7.交易灵活性（或场内交易）8.协方差（Covariance）9.并购（M&A）10.远期汇率三、判断题1.错（战术是短期调整，频率高于战略）2.对3.错（正面筛选是选择ESG表现优的企业，负面筛选是排除争议行业）4.对5.错（Brinson模型包括行业配置和个股选择）6.对7.错（跟踪误差越小，复制效果越好）8.对9.对10.对四、简答题1.战略资产配置（SAA）是基于投资者长期目标、风险承受和约束的长期资产权重框架，调整频率低（如每年1次），核心是匹配长期需求；战术资产配置（TAA）是短期调整，基于市场周期或估值判断调整资产权重，目标是获取超额收益，调整频率高（如季度）。两者区别在时间维度、决策依据、调整频率和目标（SAA求匹配，TAA求超额）。2.多因子模型在组合管理中的核心应用包括：（1）风险归因：分解组合风险至不同因子（如宏观、风格），识别主要风险来源；（2）业绩归因：将组合收益分解为因子暴露（如价值因子）和因子收益率的贡献，评估主动管理能力；（3）组合构建：通过调整因子暴露（如增加价值因子权重），实现特定风险收益目标（如增强收益或降低波动）。3.ESG投资的主要策略包括：（1）负面筛选：排除争议行业（如烟草、化石能源）或ESG违规企业；（2）正面筛选：选择ESG表现优秀的企业（如低碳、高员工福利）；（3）ESG整合：将ESG因子纳入传统财务分析，评估企业长期价值；（4）影响力投资：投资于解决ESG问题的项目（如可再生能源），同时追求财务回报。4.市场中性策略的核心是对冲系统风险：通过多空持仓（如买入低估股票，卖出高估股票），消除市场（β）风险，仅保留个股选择或因子选择的alpha收益。例如，买入价值股、卖出成长股，对冲市场整体涨跌，依赖个股或因子的相对表现获取收益，目标是“无论市场涨跌，都能盈利”。五、讨论题1.主动投资优势：可能获取超额收益（alpha），灵活调整应对市场变化；劣势：费用高（管理费、交易成本）、业绩不稳定（多数主动基金跑不赢基准）。被动投资优势：费用低（如指数基金管理费<0.1%）、分散化（覆盖全市场）、透明（跟踪基准）；劣势：无法超越市场，需承受系统风险。适用场景：（1）若投资者有能力选择优秀主动经理、能承受短期波动，选主动；（2）若追求低成本、长期增值、不愿承担主动风险，选被动（如退休储蓄）。2.行为金融偏差对组合管理的影响：（1）过度自信：导致过度交易，增加成本；（2）损失厌恶：导致“处置效应”（持有亏损资产，卖出盈利资产），降低收益；（3）羊群效应：导致追涨杀跌，放大市场波动。应对措施：（1）量化规则：用纪律性策略（如定投）替代主观决策；（2）分散化：避免过度集中于单一资产；（3）教育与反思：定期回顾决策，识别偏差。3.风险预算策略的应用价值：（1）精准控制风险：将组合风险分配至各资产（如股票贡献40%风险，债券贡献30%），避免单一资产风险过大；（2）优化收益风险比：通过调整风险贡献（如增加低波动资产权重），在相同风险下提高收益。实施挑战：（1）风险模型不确定性：依赖历史数据估算风险，可能无法反映未来变化；（2）流动性约束：调整资产权重时，部分资产（如私募股权）流动性差，难以快速执行；（3）投资者认知：需投资者理解“风险均等”而非“资金均等”，接受低收益资产占