证券投资学总结

证券投资学总结

证券：是各类财产所有权或债券凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依据票面所载内容，取得相应权益的

凭证。是一种法律凭证，表明证券持有人或第三者有权取得证券拥有的特定权益。

投资：是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物经营某项事业的经济行为。

投资就是为了获得可能的不确定的未来值而作出的确定的牺牲现在值的行为。

证券投资：是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担风险

相称的收益。

实物投资与证券投资的区别：

实物投资是对现实的物质资产的投资，它的投入会形成社会资本存量和生产能力的直接增加，并可直接增加社

会物质财富，提供社会所需的服务，被称为直接投资。证券投资所形成的资金运动是建立在金融资产的基础上

的，投资于证券的资金通过金融工具的发行转移到企业部门，被称为间接投资。

证券投资和实物投资并不是竞争性的，而是.互补性的。

实物资产是金融资产存在和发展的基础，金融资产的收益也最终来源于实物资产在社会再生产过程中的创造。

因而证券投资的资金运动是以实物投资的资金运动为根据的，实物投资对证券投资有重大影响；同时，企业生

产能力的变化会影响到投资者对该企业证券的前景预期，从而使金融投资水平发生变化。

二者最主要的区别在于资产套现和变卖的能力

投资和投机的区别：

投机：根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖，从中获得利润的交易行为。

投机和投资相比，主要区别是：投机的目的在于获取短期利差，币投资的目的则在于获得本金保障、资本增值

或经常性收益等。投机的风险更大、期限更短，当然在短期内收益率也可能会更高。

投资和投机的判断受个人心里因素的影响。

投资者进行投资的目的：本金保障、资本增值、经常性收益

风险：未来结果的不确定性或损失。个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断

与认知。

债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同

时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

发行人依据法定程序发行的、约定在一定期限向债券持有人或投资者还本付息的有价证券。

有价证券：是表示对某种有价物具有一定权利的、可自由让渡的证书或凭证。它包括：货币证券，资本证券，

货物证券

债券的特征：偿还性：流通性；安全性；收益性

债券的分类：

（1）根据是否约定利息划分：零息债券、附息债券、息票累积债券

（2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债券、国家储蓄债、记账式债券

（3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公司债券

（4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债券

（5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、不可转换债券

（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮动利率债券

（7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、不可赎回债券

（8）根据偿还方式不同划分：一次到期债券、分期到期债券

（9）按偿还期限：短期一1年或1年以下、中期一1~10年、长期一10年以上、永久（无限债券）

债券筹资的特点：

优点：（1）资本成本低（抵税、要求的报酬率较低）

（2）具有财务杠杆作用

（3）所筹集资金属于长期资金

（4）债券筹资的范围广、金额大。

缺点：（1）财务风险大

（2）限制性条款多，资金使用缺乏灵活性

债券收益率计算：

到期本息和-发行价格

债券收益率=xlOO%

发行价格x偿还期限

卖出价格-发行价格+持有期间的利息

债券出售者的收益率=xlOO%

发行价格X持有年限

到期本息和-买入价格

债券购买者的收益率X100%

买入价格X剩余期限

卖出价格-买入价格+持有期间的利息lmo/

债券持有期间的收益率=X

买入价格X持有年限°

股票：是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表其持有者（即股东）对股份公司

的所有权。这种所有权是一种综合权利：包括参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息和分

享红利等。股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获

得股息和红利的凭证。

股份有限公司概念：是指根据《中华人民共和国公司登记管理条例》规定登记注册，其全部注册资本由等额股

份构成并通过发行股票筹集资本，股东以其认购的股份对公司承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担

责任的经济组织。

股票的特征：不可偿还性、经营决策的参与性、收益性、流通性、价格波动性和风险性、伸缩性

股票的分类：

1、按上市地区划分：A股（人民币普通股票）B股（人民币特种股票）H股N股S股

2、在我国，按照投资主体的不同划分：国家股，法人股，社会公众股，外资股

3、按股票代表的股东权利划分：普通股，优先股，

普通股、优先股与债券的区别

普通股优先股债券

公司股东，优先股股东在优先股股息公司债权人，债券持有人

在债券利息上有法律回

上没有法律约束力，若公司无力派发

公司股东，股东在股

持有人身份股息，不可以此理由提出法律控诉，利，若公司无力派发利息，

息上没有法律约束力

但有权派代表加入茶事会，以协助改可以此理由提出法律控

善财务状况诉。

回报不稳定，回报率高稳定，回报率较高固定，回报率较低

公司破产求偿权在优先股之后求偿权在债券之后具有优先求偿权

到期日无到期日无到期日有到期日

证券投资基金的概念：指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托

管，有基金管理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享,

风险共担的集合投资方式。简称“基金”。间接投资工具。

基金的运作参与主体：基金当事人、基金市场服务机构和基金监管机构和自律组织三大类。

基金的特点：（1）集合理财、专业管理（2）组合投资、分散风险（3）利益共享、风险共担

（4）严格监管、信息透明（5）独立托管、保障安全

证券投资基金的主要作用：1、基金为中小投资者拓宽了投资渠道。2、有利于证券市场的稳定和发展。

开放式基金封闭式基金

基金规模和存续期限基金单位根据投资人申购和赎回的需要而存续期内基金规模不变

随时增减；一般无期限注大

交易关系申购和赎回始终在基金投资者和基金管理交易在基金投资者之间进行

者之间

交易价格根据基金单位资产净值加减•定贽用确定由市场供求关系确定

交易费用投资者需要缴纳的费用均包含在基金价格在基金价格之外要付出一定比例的证

之中券交易税和手续费

投资策略为应付投资者赎1川的需要，要保留现金更流动性要求相对较低，可进行长期投资

多，i般投资于变现能力强的资产

基金管理人的约束由于受流动性限制，对基金管理人的约束对基金管理人的约束能力较弱

能力较强

契约型基金和公司型基金的区别：二者的区别主要表现在法律形式的不同，并无优劣之分。

证券投资基金和股票、债券的区别

基金股票债券

信托关系（公司型基金除所有权关系，是一种所有债权债务关系，是一种债

反映的经济关系

外）是一种收益凭证权凭证权凭证

间接投资，所筹资金主要

直接投资工具，所筹资金直接投资工具，所筹资金

所筹资金投向投向有价证券等金融工具

主要投向实业领域主要投向实业领域

和产品

风险相对适中，收益相对稳

投资收益与风险高风险、高收益低风险、低收益

健

金融衍生工具：又称“金融衍生产品“，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之

上，其价格随基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。金融衍生工具可以降低系统性风险。

系统性风险：市场风险，即指由整体政治、经济、社会等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括

政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除,

因此又被称为不可分散风险。

非系统性风险：是指对某个行业或个别证券产生影响的风险，它通常由某一特殊的因素引起，与整个证券巾场

的价格不存在系统的全面联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响

金融衍生工具的基本特征：跨期性，杠杆性，联动性，不确定性和高风险性

期货：交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来某一时候交割，因此，在国内称其为“期货

期权：是在期货的基础上产生的一种金融工具，是指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定

数量的金额（指权利金）后拥有的在未来•段时间内（指美式期权）或未来某•特定日期（指欧式期权）以事

先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的

义务。

证券市场：股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所。

证券公司定义：是指依照《公司法》规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券

业务，具有独立法人地位的金融机构。

证券市场具有的四个基本特征：

（1）交易的对象不同。

（2）证券市场上的股票、债券等有价证券具有多重职能（筹资、投资、保值、投机）。而商品市场上的商品只

能用于满足人们特定的需要。

（3）两个市场上交易的产品的价格含义不同。证券市场上证券价格的实质是对所有权让渡的市场评估，或者说

是预期收益的市场价格，与市场利率关系密切；而商品市场上商品的价格，其实是商品价值的货币表现，

直接取决于生产商品的社会必要劳动时间。

（4）两个市场的风险大小不同。证券市场的风险较大、影响因素复杂，具有较大的波动性和不可预测性；而一

般商品市场的风险较小，实行的是等价交换的原则，波动较小，市场前景具有较大的可测性。

证券交易所的功能：1、保证证券交易的连续性2、形成公平的交易价格

3、为证券交易各方提供优良服务4、维护证券市场秩序

5、为市场经济运行状态提供“晴雨表”（证券市场规模越大，这种反映就越明显。）

股票价格指数（简称股价指数），是指通过对股票市场上全部或者一些有代表性的公司发行的股票价格进行平

均计算和动态对比后得出的数值。

证券市场监管概念：以保护投资者合法权益为宗旨，以矫正和改善证券市场的内在问题（市场失灵）为目的，

政府及其监管部门通过法律、经济、行政等手段对参与证券市场各类活动的各类主体的行为所在行的引导、干

预和管制。

证券监管的原则：公平、公正、公开；保护投资者利益原则、诚实信用原则、依法管理原则、政府监管与自律

管理用结合的原则

证券监管的手段：

法律手段：即国家通过立法和执法，以法律规范形式将证券市场运行中的各种行为纳入法制轨道，证券发行与

交易过程中的各参与主体按法律要求规范其行为。

经济手段：金融信贷手段、税收政策

行政手段：指政府监管部门采用计划、政策、制度、办法等对证券市场进行直接的行政干预和管理。与经济手

段相比较，运用行政手段对证券市场的监管具有强制性和直接性的特点。

自我管理

证券监管体制类型含义

集中型证券市场监管：这种模式是指国家通过立法，由政府专门设立主管部门对证券发行、交易的整个过程进

行监督与管理的一种证券监管模式。

优点：（1）立法、执法全国统一，促使证券行为有法可依，提高了证券市场监管的权威性；

（2）能公正、公平、高效、严格地发挥其监管作用，有利于协调不同利益集团之间的矛盾，提高了监管效

率，降低了监管的成本；

（3）监管机构与被监管对象分别独立，监管机构及其人员超脱于被监管利益之外，有利于保证监管的公正

性，充分保护投资者利益。此外，国家设立专门、统一的政府监管机构，方便了对外交流和国际合作。

弊端：（1）证券法规的制定者和监管者超脱于市场，从而使得市场监管可能脱离实际，造成监管效率下降。

（2）对市场发生的意外情况反应比较迟缓，可能处理不够及时：

（3）监管机构的权利与监管范围非常广泛，权力相对集中，有可能导致监管权力的滥用和监管机构的膨胀。

自律型证券市场监管：是指国家不设置独立的政府主管部门，而由非政府监管机构和证券业自律组织主要依照

自我监管规则，对证券市场予以监督管理的一种证券监管机制。

优点：（1）监管人员通常都是证券行业专家或具有丰富监管经验者，故对违法违规行为反应灵敏，应对措施可行

性较高；

（2）监管规则与措施大多是在长期的实践中总结出来的，实用性与灵活性都较强；

（3）监管机构与被监管对象具有一定程度上的利益一致性，故监管措施易于被接受和理解；

（4）因专门的监管机构少、监管人员也较少，故监管成本较任。

缺点：（1）立法、执法不统一，地区分割特征较明显：

（2）监管机构及其人员的利益不超脱，容易导致滥用职权、损害投资者利益的情况发生；

（3）无全国统一、专门的监管机构，国际合作受到一定影响。

中间型监管模式：它是指既注重自律监管，又强调立法监管，或者说行政监管与自律监管并重的监管模式。

宏观经济分析的意义

（1）把握证券市场的总体变动趋势。

（2）判断整个证券市场的投资价值。

（3）掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。

（4）了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。

判断经济增长与经济周期的主要指标：国内生产总值、通货膨胀、失业率

判断金融市场形势的主要指标：货币供应量、利率、汇率、外汇储备

先行指标、同步指标、滞后指标概念

先行指标：这些指标的高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之前。一般提前半年左右，对经济状况有

预示作用。如股价指数、货币供应量、新订单、新合同、原料价格和库存变动等。

同步指标：这些指标的高峰和低谷与经济周期相同。反映的是宏观经济正在发生的情况。如实际国民生产总值、

失业率、工业产值、个人收入、制造业产值、商品销售额等。

滞后指标：这些指标的高峰和低谷匕经济周期滞后，一般滞后半年。如单位产品的劳动成本、抵冲贷款的利率、

未清偿债务和全部投资支出。

经济周期波动对证券市场的影响

经济周期的不同阶段对证券市场价格的影响、证券市场价格变动周期与经济周期的吻合性

货币政策的调整对证券市场的影响

货币政策，是指政府为实现一定的宏观经济目标所制定的关于货币供给和货币流通组织管理的基本方针和基本

准则。

货币政策是如何调控宏观经济的？

（1）调整法定存款准备金率：法定存款准备金率是指中央银行规定的金融机构为保证客户提取存款和资金清

算的需要而准备的在中央银行的存款占其存款总额的比例。

调整法定存款准备金率对货币供应量的影响：当中央银行降低法定存款准备金率

时，商业银行可将吸收的存款中更多的份额放贷出去，贷款能力增强，货币乘数

变大，货币供应量因此增大。反之，法定存款准备金率上升，货币供应量减小。

（2）再贴现政策：是指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所做的政策规定。

（3）公开市场业务：是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券（主要是政府债券），以此来调节市场货币

供应量的政策行为。

货币政策对证券市场的影响：

1.货币供应量增（减）：证券市场上的资金增（减）、通货膨胀增1减），使投资者的保值欲望增（减）；证券的

市场价格涨（跌）

2.利率升（降）：证券投资的机会成本升（降）、上市公司业绩降（升）：证券的市场价格跌（涨）。

3.中央银行买进（卖出）国债：证券的需求增加（证券的供给增加）；证券的市场价格涨（跌

货币政策以货币市场为媒介，通过利率等手段来调节货币需求，因次它对证券市场的影响更接而迅速。

财政政策：是政府依据客观经济规律制定的指导财政工作和处理财政关系的一系列方针、准则和措施的总称。

财政政策对证券市场的影响

1.改变政府购买水平的影响

提高政府购买水平，使生产所购商品和劳务的产业的市场需求增加，这些产业的发展又形成对其他产业的需

求。市场需求的增加使公司利润增加，居民收入水平提高，从而证券市场价格上涨；降低政府购买水平的影

响与之相反。

2.改变政府转移支付水平的影响

提高政府转移支付水平，使部分居民收入水平提高，消费增加，公司利润增加，从而证券市场价格上涨；降

低政府转移支付水平的影响与之相反。

3.改变税率的影响

提高公司税的税率，使公司净利涧减少，发展前景变差；提高个人所得税率，使居民可支配收入水平下降；

提高证券交易税，使证券交易成本增加，这些将抑制证券市场价格上涨；反之，降低以上税率则有助于证券

市场价格上涨。

外汇政策的调整对证券市场的影响

货币政策对证券市场的影响：1.货日供应量增（减）：证券市场上的资金增（减）、通货膨胀增（减），使投资者

的保值欲望增（减）；证券的市场价格涨（跌）2.利率升（降）：证券投资的机会成本升（降）、上市公司业绩降

（升）；证券的市场价格跌（涨）。3.中央银行买进（卖出）国债：证券的需求增加（证券的供给增加）；证券

的市场价格涨（跌）。

财政政策对证券市场的影响：1.改变政府购买水平的影响2.改变政府转移支付水平的影响3.改变税率的影响

外汇政策的调整对证券市场的影响（一）通过进出口贸易影响证券市场：汇率上升（以外币的本币值表示），本

币贬值，出口型企业受益，进口型企业受损，使出口型企业发行的证券价格上涨，进口型企业发行的证券价格

下跌；本币升值的影响与此相反。（二）通过资本流动影响证券市场：汇率下降，本币贬值，会导致资本流出本

国，本国证券市场上的资金减少，证券价格下跌；本币升值的影响与此相反

行业的生命周期

每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。一般地，行业的生命

周期可分为四个阶段，即初创阶段［也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。下面分别介绍行业的不同

发展阶段的情况。

了解判断行业生命周期的指标

1.行业规模。随着行业兴衰，行业的市场容量有一个“小-大-小”的过程，行业的资产总规模也经历“小-大-

萎缩”的过程。

2.产出增长率。产出增长率在成长期较高，在成熟期以后降低，经验数据一般以15%为界。到了衰退阶段，

行业处于低速运行状态，有时甚至处于负增长状态。

3.利润率水平。利润率水平是行业兴衰程度的一个综合反映，一般都有“低-高-稳定-低-严重亏损”的过程.

4.技术进步•和技术成熟程度。随着行业兴衰，行业的创新能力有一个强增长到逐步衰减的过程，技术成熟程度

有一个“低-高-老化”的过程。

5.开工率。长时期的开工充足反映了行业处在成长或成熟期间的景气状态。衰退期往往伴随着开工不足。

6.从业人员的职业化水平和工资福利收入水平。随行业兴衰，从业人员的职业化和工资福利收入水平有一个“低

-高-低”的过程。

7.资本进退。行业生命周期中的每个阶段都会有企业的进退发生，在成熟期以前，进入的企业数量及资本量大

于退出量：而进入成熟期，则进入的企业数量及资本量与退出量有一个均衡的过程；在衰退期，则退出超过进

入，行业规模逐渐萎缩，转产、倒闭经常发生。

行业分析的意义

（1）宏观经济分析主要分析了社会经济的总体状况，但没有对总体经济的各个组成部分进行具体分析。宏观经

济分析虽然让我们把握了证券市场的总体趋势，但是宏观经济分析并不能提供具体的投资领域和投资对象的建

议实际上，在现实生活中总是有些行业增长快于宏观经济的增长，而有些行业的增长慢于宏观经济的增长。

（2）行业分析是公司分析的前提，是联接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁，是基本分析的更要环节。

不同周期阶段上的产业在证券市场的表现

初创期：证券价格的波动性较大，有时处于该周期的企业证券价格会大幅上扬，但是这是没有业绩基础的，风

险较大，是投机性的。

成长期：由于这一时期产业利润快速增长，所以其证券价格也呈快速上扬趋势。这一时期证券价格的上涨是有

基础的，所以这种证券价格的上扬是明确的，具有长期性。证券价格还表现为某一成长型产业的证券价格快速

上涨的同时个别证券可能表现不佳。

成熟期：是蓝筹股的集中地，这一时期证券价格一般呈现稳步攀升之势，大涨和大跌的可能性都不大，颇具长

线持有的价值。

衰退期：是绩平股、垃圾股的摇篮。不引人关注，至具有证券市场结构性功能。

蓝筹股：在股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位，业绩优良、成交活跃、红利优厚

的大公司股票称为蓝筹股。蓝筹股并非一成不变，随着公司经营状况的改变及经济地位的升降，蓝筹股的地位

也会变更。

红筹股：红筹股这一概念诞生于20世纪90年代初期的香港股票市场，中华人民共和国在国际上有时称为红色

中国，相应的，香港和国际投资者把境外注册、在香港上市的那些带有中国内地概念的股票称为红筹股。

具体如何定义红筹股，尚存在一些争议。一种观点认为，应该按业务范围来区分。如果某个上市公司的主要业

务在中国内地，其盈利中的大部分也来自该业务，那么，这家在中国境外注册、在香港上市的股票就是红筹股。

国际信息公司彭博资讯所编制的红筹股指数就是按照这一标准来遴选的。

了解公司分析中比率分析，各财务指标的公式及含义

流动比率:流动资产/流动负债

速动比率=（流动资产一存货）/流动负债=速动资产/流动负债

资产负债率=负债总额/资产总额

产权比率=负债总额/股东权益

已获利息倍数=利息税前营业利润/利息费用

应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额

存货周转率=销货成本/存货平均余额

总资产报酬率:净利润/资产平均总额

净资产收益率=净利润/平均所有者权益

销售毛利率;销售毛利/销售收入净额

市盈率=每股市价/每股收益每股收益=净利润/流通股总股份

每股股利=普通股现金股利总额/年末普通股总数

流动比率是企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债能力的一个指标。

速动比率是衡量企业流动资产中可以迅速变现，立即用于偿还流动负债能力的一个指标。

资产负债率是企业负债总额对资产总额的比率。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强

产权比率是负债总额与所有者权益之间的比率。它反映企业投资者权益对债权人权益的保障程度。产权比

率高，是高风险、高报酬的财务结构：产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率越低，表明企业

的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。

已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的利息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业偿付负债利息

能力的指标。已获利息倍数足够大，公司就有充足的能力偿付利息。债权人要分析利息保障倍数指标，来衡量

债权的安全程度。

应收账款周转率，这是评估企业流动资产周转状况的比率之一，是分析企业应收账款变现速度的一个重要

指标。

存货周转率是销货成本与商品存货之间的比率，它是衡量企业销售能力强弱和存货是否过量的指标，同时,

也是反映企业将存货转换为现金的速度的指标.存货周转率快，表示存货量适度，存货积压和价值损失的风险

相对降低，存货所占资金使用效益高，企业变现能力和经营能力强。但存货周转率与企业生产经营周期有关。

生产经营周期短，表示无须储备大量存货，故其存货周转率就会相对加速。

总资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与企业平均资产总额的比率,它是反映企业资产综合利

用效果的指标。总资产报酬率比率越高，表明资产利用的效益越好，整个企业获利能力越强，经营管理水平越

高。

净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均所有者杈益的比值，它反映企业自有资金的投资收益

水平，即反映股东权益的收益水平。净资产利润率反映所有者投资的获利能力，该比率越高，说明所有者投资

带来的收益越高。

销售净利率是指利润总额占销售收入净额的百分比，表示每元销售收入净额获取利润的能力。

市盈率是投资决策的重要参考依据。通常，绩优蓝筹股的每股收益高，市盈率则相对较低，投资风险相对

较小：而处于成长阶段的公司，其每股收益较低，市盈率则相对较高，投资风险相对较大。

每股股利是上市公司本年发放的普通股现金股利总额与年末普通股总数的比值，反映上市公司当期利润的

积累和分配情况。每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标。每股股利的高低，一方面取

决于企业获利能力的强弱，同时，还受企业股利发放政策与利润分配需要的影响。如果企业为扩大再生产，增

强企业的后劲而多留，则每股股利就少；反之，则多。

损益表虚假数据的可能迹象

1、与销售额增加相关的应收账款的大幅增加。

2、公司的报表利润与由经营活动产生的现金流量之间的比例变化。

3、因处置长期资产而产生的巨大利益。

（1）进行债务重整，将应收账款转为长期股权投资。大最应收账款的存在使公司的应收账款周转率偏低，表现为

经营效率低下。

（2）向关联方出售长期股权投资。

（3）改变长期股权投资的计价方法。

4、中期报表与年度报表的收益相差甚大。

5、关联交易带来的利润增加

6、利用会计政策、会计估计的选择与变更进行利润调整。

（I）选择是否使用某一会计政策。

（2）对折旧要素的估计变更。

（3）变更销售商品的计价方法。

7、利用其他应收款科目回避费用的提取。

8、利用推迟费用确认入账的时间降低本期费用

（I）将应计入本期的费用挂在待处理财产损益科目

（2）将费用挂在待摊费用科目

9、利用其他非常性收入增加利润总额

（I）争取地方政府的补贴收入

（2）利用营业外收入增加利润总额

股权分置：也称为股权分裂，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时不上市流通。前者主要

称为流通股，主要成分为社会公众股；后者为非流通股，大多为国有股和法人股。

市盈率（静态市盈率、动态市盈率〕、市净率的计算和比较

市盈率（P/E）：是股票的每股市价和每股收益的比例。市盈率=每股市价/每股收益

0

当每股收益为过去一年的收益数据时，称为静态市盈率（trailingP/E）PE^=-

a（lingg

p

当每股收益为未来一年的收益数据时，称为动态市盈率（leadingP/E）=4一

PB=——

市净率（PB）：是指股票价格与每股净资产（bookvaluepershare,BVPS）的比例。即

当这一比例大于I时，表明_L市公司每一元的净资产可以高于一元的价格进行交易。

PE、PB的基准标杆的方法确定的方法

确定理论P/E的基准标杆的方法，通常有几种：同类行业内，风险因素和经营状况相似的企业；上市公司所在

行业的平均值；上司公司的历史平均值；市场指数的P/E值

确定理论PB的基准标杆的方法：同类行业内，风险因素和经营状况相似的企业；上市公司所在行业的平均值;

上司公司的历史平均值

投资操作

了解股票的股利贴现

技术分析的理论基础：三大假设

假设1：市场行为包括一切信息一一是进行技术分析的基础

假设2：价格沿趋势波动，并保持趋势。一一是进行技术分析最根本、最核心的因素

假设3：历史会重复一一是从人的心理因素方面考虑的。

基本分析与技术分析的比较

（1）基本分析法着重于对一般经济情况以及各个公司的经营管理状况、行业动态等因素进行分析，以此来研究

股票的价值，衡量股价的高低。而技术分析则是通过图表或技术指标的记录，研究市场过去及现在的行为反应,

以推测未来价格的变动趋势。其依据的技术指标的主要内容是由股价、成交量或涨跌指数等数据计算而得的，

我们也由此可知，技术分析只关心证券市场本身的变化，而不考虑会对其产生某种影响的经济方面、政治方面

的等各种外部的因素。

（2）基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间，而技术分析主要是

预测短期内股价涨跌的趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买

的时机。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预

测较长期趋势方面则不如后者。大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用，即用基本分

析来估计证券的长期价格趋势，而用技术分析来判断短期走势和确定买卖的时机。

（3）虽然股价技术分析和基本分析都认为股价是由供求关系决定,但基本分析主要是根据对影响供需关系种种

因素的分析来预测股价走势。而技术分析则是根据股价本身的变化来预测股价走势。

了解在应用技术分析时，应注意的问题

第一，技术分析应该与基本分析结合使用。技术分析预测成功的关键在于不能机械地使用技术分析方法，除了

在实践中不断修正技术分析参数外，技术分析必须与基本面分析结合起来使用，才能提高其准确程度，否则单

纯的技术分析是不全面的。

第二，用多个而不是一个技术分析方法同时进行判断。注意多种技术分析方法的综合研判，切忌片面地使用某

一种技术分析结果。实践证明，单独使用一种技术分析方法有相当的局限性和盲目性。

第三，过去的结论要不断的进行修正，并经过实践验证后才能放心的使用。前人得到的结论要自己通过实践验

证后才能放心地使用。

第四，对•技术分析的期望不要超过技术分析力所能及的范围。

第五，技术分析是一种工具，要靠人去使用，决定的因素是人

道氏理论的主要原理

第一，市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论对证券市场的最大贡献，世界上所

有的证券交易所都有自己的价格指数，指数的计算方法大同小异，目的都是为了反映整体的情况.

第二，市场的三种波动趋势。道氏理论认为，虽然价格的起伏形态各异，但是最终可以将它们划分为三种趋势:

主要趋势、次要趋势和短暂趋势。主要趋势又称长期趋势、原始移动，一般指持续一年或多年的市场变化趋势,

其间或为长期上涨的多头市场，或为长期下跌的空头市场。次要趋势乂称中期趋势、次级运动，它发生在主要

趋势过程之中，是长期趋势中的反动作用，亦即中间性的离心变化，其变化导致上升的多头市场股价回落，下

跌的空头市场股价回升。短期趋势又称日常波动，一般指短则数小时，长则数天的波动。

第三，成交量在确定趋势中起到很重要的作用。趋势的反转点是进行投资的关键，成交量所提供的信息有助于

我们做出正确的判断。

第四，收盘价格是最重要的价格。

实体长短、阴阳以及影线的位置长短的含义

♦实体位置由开盘价和收盘价确定，长短是开盘价与收盘价的距离

♦开盘价岛于收盘价实体是阴线

♦开盘价低于收盘价实体是阳线

♦上影线的位置由最高价确定

♦下影线的位置由最低价确定

K线三要素一…阴阳长短影线

传统的开盘价：是指每个交易日的第一笔成交的价格。为了克服机构庄家利用通信方式的优势人为地造出一个

不合实际的开盘价的弊端，目前我国股票市场采用集合竞价的方式产生开盘价。

最高价和最低价是在每个交易日中，成交价格曾经出现过的最高的和最低的价格。它们反映当时股票价格的上

下波动的幅度大小。最高价与最低价之间的间隔区域被称为当天的交易区域（Range）。最高价和最低价如果相

差很大，说明该股票当日交易活跃，买卖双方斗争激烈。但是，同传统的开盘价一样，最高价、最低价也容易

受到庄家大户的操纵，从而产生脱离实际的最高价和最低价。

收盘价：是每个交易日的最后一笔成交价格，多空双方经过一天的争斗最终达成的共识，是供需双方最后的暂

时平衡点，具有指明目前价格的非常重要的功能。4个价格中，收盘价是最重要的。很多技术分析方

法只关心收盘价格。人们在谈到证券的价格时，指的往往也是收盘价。

单独一根K线有12种基本形状。从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的阴阳长度和上下

影线的长度。一般说来，上影线越长、下影线越短、阴线实体越长，空方占优；上影线越短、下影线越长、阳

线实体越长，多方占优。上影线和下影线相比较的结果，也影响多方和空方取得优势。上影线长于下影线，利

于空方；反之，下影线长于上影线，利于多方。

长实体：K线的“长”描述了开盘和收盘的差距。长实体表示当天的价格有大的移动。换句话说，开盘价和收盘

价之间，有相当的不同。如果市场中出现了长实体，它所提供的信息量是很大的。长实体是分析人员

所关注的重点之一。

如果是阳线，长实体就是长阳线或大阳线。如果是阴线，氏实体就是长阴线或大阴线。

短实体：表示价格所覆盖的区域小。一般发生在交易不活跃的时候。短实体在实际的图形中出现得最多，表明

多空双方的斗争不激烈，或者说，投资者对其关注程度很低。

光头光脚阳线：是K线的上下两头都没有影线的长阳线实体，这种类型的K线被认为是极度强壮的K线。通

常成为牛市的继续或者熊市反转的一部分。

光头光脚阴线：是K线的上卜.两头都没有影线的长阴线实体。被认为是极度脆弱的K线。通常是熊市持续或牛

市反转组合形态的一部分。有时，如果影线很短也可以认为没有影线。

光头阳线：如果实体是阳线的，且没有上影线，该K线称为光头阳线，表示的是强势。

光脚阴线：如果实体是阴线的，且没有下影线，此种K线称为光脚阴线，被认为是表示弱市的K线。

可以将相对于实体而言比较短的影线当成是“没有影线乙

光脚阳线：如果实体是阳线，则没有下影线，称为光脚阳线，表示强势。

秃头阴线：如果实体是阴线，则没有上影线，称为秃头阴线，被认为是表示弱市的K线。

可以将相对于实体而言比较短的影线当成是“没有影线

纺轴饯：是同时有上影线和下影线，而且小实体比较短的K线.在长度方面，影线比实体长.这表示多空双方

力量的不可靠性。纺轴线实体的颜色（阴阳性）和影线的实际长度是不重要的。同影线相关的小实体

是构成纺轴线的主体。

无实体线：当K线的实体小到开盘和收盘相等的程度时，就被称为无实体线。无实体发生在开盘和收盘相同或

几乎相同的时候。影线的长度是可以变化的。严格的无实体线具有相同的开盘价格和收盘价格。开

盘价和收盘价之间的差距如果在一个比较小的范围，也可以认为是无实体线。

如果前面的K线多数是无实体，那么无实体就不重要。如果无实体单独出现，那么，它是一个不能被忽视的有

关“不可靠因素出现''的信号。靠无实体自己，还不足以预测价格趋势改变，仅仅是即将到来的趋势改变的瞥告。

大无实体：有很长的上下影线，当天的实体在居中的部分，清楚地反映了买卖双方的力量对比的不确定性和不

稳定性。在全天的交易口，市场大起大落。如果开盘价或收盘价正好在交易区域的正中，这时候的

大无实体的名称就叫做“十字（Cross）”。

墓碑线：是无实体的一种。当没有下影线或下影线很短的时候，就会出现这种K线。如果上影线很长，墓碑线

有强烈的卜降含义。价格开盘后全天在高位进行交易，但收盘乂回到了开盘，这也是当天的最低的价

格。这除了解释为反弹失败外，没有别的解释。

蜻蜓线：出现在开盘和收盘处在全天的最高点的时候。同其他无实体线一样，这种K线通常出现在市场的转折

点。

一字线：当开盘价、最高价、最低价和收盘价这4个价格都相同的时候，就会出现这样的K线。

当数据来源只有收盘价的时候，会出现这种K线。此外，开盘后直接达到涨跌停板也会出现这种K线。

一字线在市场中出现的机会是比较小的。

从大的分类看，K线的组合形态分为反转组合形态和持续组合形态两种。在K线的历史上，投费者从实际中总

结了非常多的组合形态。

锤形线和上吊线的形态特征：（1）小实体在交易区域的上面。

（2）下影线的长度应该比实体的长度长得多，一般要求是实体长度的2倍至3倍。

（3）上影线非常短甚至没有。

（4）小实体的阴阳不重要。

锤形线和上吊线的市场含义：

（1）锤形线处在下降趋势中。在当天，疯狂地卖出行动被遏制、市场价格又回到了或者接近了当天的最高点。

市场连续卖出的终止降低了熊市的感觉，大多数投资者将担心他们手中的空头头寸。如果收盘价高于开盘

价，产生一根阳线，情况甚至更有利于上升。第二天较高的开盘价和更高的收盘价将使得锤形线的牛市含

义得到确认。

（2）上吊线处在上升趋势中。当天的价格交易行为一定在低于开盘价的位置，之后反弹使收盘价几乎是在最高

价的位置。上吊线中产生出来的长下影线显示了一个疯狂卖出是怎样开始的。如果市场第二天开盘较低，

就有很多持有多头头寸而等待卖出时机的参与者在一旁观望。如果小实体是阴线并且第二天开盘较低，将

使得上吊线的熊市含义得到确认。

鲸吞型的形态特征：（1）本形态出现之前一定有相当明确的趋势。

（2）第二天的实体必须完全包含前一天的实体。

（3）前一天的K线的阴阳反映趋势。阴线反映下降趋势，阳线反映上升趋势。

（4）鲸吞型的第二根实体阴阳与第一根的阴阳相反。

鲸吞型的市场含义：

（I）牛市鲸吞型处在下降趋势中，只有小成交量配合和小阳线实体发生。第二天，以新低开盘，然后是迅速的

买入狂潮并伴随大的成交量。收盘比前一天的开盘更高。下降的趋势已经被破坏。如果第三天的价格仍然

保持在较高的位置，那么，下降趋势将要反转。

（2）熊市鲸吞型处在上升趋势中，只有小成交量配合和小阳线实体发生。第二天，以新高开盘，然后是迅速的

卖出狂潮并伴随大的成交晟。收盘比前一天的开盘更低。上升的趋势已经被破坏。如果第三天的价格仍然

保持在较低的位置，那么，上升趋势将要反转。

孕育型的形态特征：（1）在本形态长实体之前一定有相当明确的趋势。

（2）长实体之后是小实体，小实体被完全包含在长实体的实体区域之内。

（3）第一天的长实体的颜色反映市场的趋势方向。阴线反映下降趋势，阳线反映上升趋势。

（4）第二根实体阴阳与第一根的阴阳相反

孕育型的市场含义：

（I）牛市孕育型处在下降趋势进行了一段时间之后。一根伴随有平均成交量的长阴线已经出现，它维持了熊市

的含义。第二天，价格高开，动摇了空头引起价格的上升。价格的上升被逐步加强，因为后来者把它当成

一次机会来弥补他们在此之前的“失误这一天的成交量超过前一天，这就强烈地建议买进。第三天得到

确认的反转将提供必要的趋势反转的证明。

（2）熊市孕育型的叙述正好与之相反。熊市孕育型处在上升趋势进行了一段时间之后。一根伴随有平均成交量

的长阳线已经出现，它维持了牛市的含义。第二天，价格低开，动摇了多头，引起价格的下降。价格的下

降被逐步加强，因为后来者把它当成一次机会来弥补他们在此之前的“失误”。这•天的成交量超过前一天,

这就强烈地建议卖出。第三天得到确认的反转将提供必要的岩势反转的证明。

倒锤线和射击之星的形态特征：

1.倒锤线组合形态有以下4个特征：（1）小实体在价格区域的较低部分形成。

（2）不要求有缺口，只要在一个趋势之后下降。

（3）上影线的长度不一般比实体的长度的2倍长。

（4）下影线短到可以认为没有。

2.射击之星组合形态有以下4个特征：（I）在上升趋势之后，以向上的价格缺口开盘。

（2）小实体在价格区域的较低部分。

（3）上影线较长，其长度至少是实体的长度的3倍。

（4）下影线较短，最好短到可以认为不存在。

倒锤线和射击之星的市场含义：

（1）对于倒锤线，当市场以跳空向下开盘时，已经有了下降趋势c当天的上冲失败了，市场的收盘较低。如果

第二天的开盘高于倒锤线实体，潜在的趋势反转将引起对空头的恐慌，这将支持上升。

（2）射击之星处在上升趋势中，市场跳空向上开盘，出现新高，最后收盘在当天的较低的位置。后面的跳空行

为只能当成看跌的信号，它会引起获利多头的抛盘。

刺穿线与乌云盖顶的形态特征

1.刺穿线组合形态有以下4个特征：（1）第一天是反映继续下降的长阴线实体。

（2）第二天是阳线实体，开盘低于前一天的最低点。

（3）阳线的收盘价在第一天的实体之内，但是高于第一天阴线实体的中点。

（4）刺穿线的两根线都应该是长实体。

2.乌云盖顶组合形态有以下3个特征：（1）第一天是继续指出上升趋势的长阳线。

（2）第二天是开盘高于第一天最高点的阴线。

（3）第二天的阴线的收盘低于第一天阳线实体的中部。

刺穿线与乌云盖顶的市场含义：

（1）刺穿线形成于下降趋势中，第一天的长阴线实体保持了下降的含义。第二天的跳空低开进一步加强了下降

的含义。然而，市场后来反弹了，并且收盘高于长阴线实体的中点。此行为引起一个潜在的底部。阳线穿

入阴线的幅度越大，越像是反转形态。

（2）乌云盖顶处在市场是上升趋势的时候。在典型的上升趋势中，出现了一条长阳线。第二天市场跳高开盘,

这是保持上升趋势的。收盘的时候价格下降到阳线实体的中间之下。面对•这样的情况，多头不得不重新考

虑自己的投资策略。同刺穿线一样，明显的趋势反转已经发生。阴线刺进前一根阳线的程度越深，顶部反

转的机会越大。

早晨之星和黄昏之星的形态特征：

（1）第一天的实体的阴阳性与趋势方向一致,早晨之星是阴线，黄昏之星是阳线.

（2）第二天的小实体星型线与第一天之间有缺口，小实体的阴阳不重要。

（3）第三天的K线的阴阳与第一天K线的阴阳相反。

（4）第一天的K线是长实体，第三天的K线基本上也是长实体。

早晨之星和黄昏之星的市场含义：

（1）早晨之星开始是一根长阴线，它加强了原有的下降趋势。很难怀疑价格将继续进行它原来的下降。第二天

价格向下跳空出现新低，交易区域发生在小的范围内，收盘同开盘接近持平。这个小实体显示了不确定性

的开始。第三天价格跳空高开，收盘更高。显著的趋势反转向上己经发生。

（2）黄昏之星的开始是一根长阳线，它加强了原有的上升趋势。第二天价格向上跳空出现新高，交易发生在小

的范闱内，收盘同开盘接近持平。这个小实体显示了不确定性的开始。第三天价格跳空低开，收盘更低。

显著的趋势反转向下已经发生。

三白兵的形态特征：（I）三根连续的长阳线，每天出现更高的收盘价。

（2）每天的开盘价应该在前一天的实体的中点之上。

（3）每天的收盘价应该在当天的最高点或接近最高点。

三白兵的市场含义：

三白兵如果出现在已经下降了很长时间后，将是市场将要强烈反转的标志。每天开盘价较低，而收盘价却是最

近的新高。这种价格运动行为上升稳定，非常看涨，绝不应该被忽视。

如果在已经上升了很长的时间后，连续出现3根长长的阳线，将是趋势将要反转的信号。尤其是当这3根长阳

线之间还有缺口的时候，更是应该想到退出的问题。

强弩之末的形态特征：（1）三根第一根和第二根是长阳线实体。

（2）第三天的开盘接近第二天的收盘。

（3）第三天是纺轴线并极有可能有缺口

强弩之末的市场含义：

强弩之末是三白兵的派生品，出现在上升的末期。前面两天的长阳线创出了新高，其后是小阳线。最好是最后

一天高于第二天并存在跳空缺口。因为是小实体，这说明不确定性有阻止向上的移动的必要。强弩之末展示了

原来上升趋势的弱化。从图形是看，强弩之末是黄昏之星的“前奏曲:在上升的过程中，强弩之末的形态出现

得越晚，不能继续上升的强弩之末的含义越强。

三乌鸦的形态特征：（1）连续三天长阴线。

（2）每天的收盘出现新低。

（3）每天的开盘在前一天的实体之内。

（4）每天的收盘等于或接近当天的最低。

三乌鸦的市场含义：

三乌鸦是三白兵的反面“对称副本”。在上升趋势中，三乌鸦呈阶傥形逐步下降。市场要么靠近顶部，要么已经

有一段时间处在一个较高的位置了。由于出现一根长阴线，明确的趋势倒向了下降的一边。后面的两天伴随着

由众多的卖出压力和获利了结所引起的进一步的价格的下降。

上升三法和下降三法的形态特征：

（1）长实体的形成表示了当前的趋势。

（2）长实体被一组小实体所跟随。

（3）小实体沿与当前趋势相反的方向或高或低地排列，并保持在第一天实体的最高和最低所限定的范围之内。

（4）最后一天应该是强劲的一天，其收盘高于或低于第一根长实体的收盘。

上升三法和下降三法的市场含义：

（1）上升三法的长阳线形成于上升趋势之中。这条长阳线之后是一群抵抗原来趋势的小实体。这些反向的K

线一般是阴线，但是最重要的是这些小实体大约都位于长阳线的最高和最低所限定的范围之内。最高和

最低的范围包括上影线和下影线。最后一根K线的开盘价高于前面一根K线的收盘价并后收盘价出现新

高，进而维持了原来的趋势。

（2）下降三法是上升三法的熊市“版本”，其含义正好相反，是下降趋势经过停顿后继续下降的组合形态。

K线的应用：

(1)分析实体的长短。两根或三根K线组合在一起时，如果同是阳线，且后面的阳线实体与前面的阳线实体相

比，一根比一根长，表明买方占据绝对优势，股价涨势还将继续；如果后面的阳线与前面相比，渐次缩短,

表明买方气势已开始减弱，股价涨幅有限。如果是阴线则正好相反。

(2)分析上影线和下影线的长短。上影线长，说明买方将股价推高后遇空方打压，上影越长，空方阻力越大；

下影越长，说明买方在低价位有强力支撑，下影越长，支撑力越强。

(3)两根、三根K线的相互关系。如果紧连的两根或三根K线，分别为阳线或阴线，则要注意分析它们之间的

相互关系，着重比较收盘价的相互关系。以两根K线为例，如果第一根是阴线，第二根为阳线，要看第二

根K线的收盘价是否高于第一根K线的收盘价，是否超过第一根K线实体的50%,是否高于阴线的开盘价,

是否将前一日阴线全部包入，阳线收盘价位置越高，表明买方力量越强。

如果第一根是阳线，第二根是阴线，则看阴线收盘价是否低于阳线的收盘价，是否低于阳线实体的50%,是否

低于阳线的开盘价，即将前一口阳线全部包入。阴线收盘价越低，卖方力量越强。三根或多根K线组合也可依

据上述办法分析。

支撑压力——切线理论

支撑线。又称为抵抗线。当价格下降到某个价位附近时，价格停止下跌，甚至有可能还有回升，这是因为多方

在这个位置买入造成的。这个位置对价格继续下降起了迟滞作用。这个阻止证券价格维续下降或暂时

阻止价格继续下降的价格位置就是支撑线所在的位置。

压力线。又称为阻力线。当价格上涨到某价位附近时，价格会停止上涨，甚至回落，这是因为空方在此抛出造

成的。压力线所在的位置阻止价格继续上升。这个起着阻止或暂时阻止价格继续上升的价位就是压力

线所在的位置。

支撑线和压力线的作用：

支撑和压力线会阻止或暂时阻止价格沿原来的方向继续运动。要维持下跌行情，就必须突破支撑线的阻

力和干扰，创出新的低点；要维持上升行情，就必须突破上升的压力线的阻力和干扰，创出新的高点。由此可

见，支撑线和压力线有被突破的可能，它们不可能长久地阻止价格保持原来的变动方向，使之在一个区间永远

地呆下去，只不过是使之暂时停顿而已。

同时，支撑线和压力线又有彻底阻止价格沿原方向变动的可能。当一个趋势终结了或者说到头了，它就

不可能创出新的低价和新的高价，这样支撑线和压力线就显得异常重要，是“抄底”和“逃顶”的好时机，也是取

得巨大利益的地方。“趋势终结”是相对的概念，不是绝对的。

\伍力在上升趋势中，如臭价格下一次未创出新高，即未突破压力线，

压力这个上升趋势就已经处在比较关键的位置了，如果再往后的价格又向下

支信_V\_________________突破了这个上升趋势的支撑线，这就产生了一个趋势有变的很强烈的警

文博\告信号，通常这意味着，这一轮上升趋势已经结束，下一步的走向是向

----------------------------------下跌的过程。

入31压力\同样，在下降趋势中，如果下次未创新低，即未突破支撑线，这

/V\\压力/个下降趋势就已经处于很关键的位置，如果下一步价格向上突破了这个

人/支撑\\rd~下降趋势的压力线，这就发出了这个下降趋势将要结束的强烈的信号，

/v文博n价格的下一步将是上升的趋势。

支撑线和压力线形成原因：

根设价格在一个支撑区域停留了一段后开始向上移动，在此支撑区买入股票的多头们很肯定认为自己买对

了，并对自己没有多买入些而感到后悔。在支撑区卖出股票的空头们这时也认识到自己卖错了，他们希望价格

再跌向他们的卖出区域时，将他们原来卖出的股票补回来。而旁观者中的持股者的心情和多头相似，旁观者中

的持币者的心情同空头相似。无论是这4种人中的哪一种，都有买入股票成为多头的愿望。

再假设价格在一个支撑位置获得支撑后，停留了一段时间开始向下移动，而不是像前面假设的那样是向上

移动。而对于下降，跌破了该支撑，情况就截然相反。在该支撑区买入的多头都意识到自己买错了，而没有买

入的或卖出的空头都意识到自己可能做对了。无论是多头还是空头，他们都有抛出股票逃离目前市场的想法。

一旦价格有些回升，尚未到达原来的支撑位，就会有一批股票抛压出来，再次将价格压低。

以上的分析过程对于压力线也同样适用，只不过方向正好相反。

一个支撑如果被突破，那么这个支撑将成为今后的压力；同理，一个压

力被突破，这个压力将成为今后的支撑。这说明支撑和压力的角色不是

一成不变的。它们是可以改变的，改变的前提是被有效的足够强大的价

格变动所突破。