2025年财务管理习题(附参考答案)

2025年财务管理习题(附参考答案)一、计算分析题1.甲公司计划进行一项投资，需一次性投入200万元，预计项目寿命期为5年，各年现金净流量分别为：第1年40万元，第2年60万元，第3年80万元，第4年100万元，第5年120万元。假设资本成本为10%（已知：(P/F,10%,1)=0.9091，(P/F,10%,2)=0.8264，(P/F,10%,3)=0.7513，(P/F,10%,4)=0.6830，(P/F,10%,5)=0.6209；(P/A,10%,5)=3.7908）。要求：（1）计算该项目的净现值（NPV）；（2）计算该项目的静态投资回收期；（3）判断该项目是否可行（说明理由）。2.乙公司目前资本结构为：长期借款500万元（年利率8%），普通股1000万元（每股面值1元，发行价10元，共100万股），留存收益500万元。公司拟扩大生产规模，需追加筹资800万元，现有两种方案：方案一：按面值发行800万元债券（年利率10%），债券发行费用率2%；方案二：增发普通股80万股（每股发行价10元，发行费用率3%）。公司所得税税率为25%，预计扩大规模后息税前利润（EBIT）为400万元。要求：（1）计算两种方案的每股收益（EPS）；（2）计算两种方案的财务杠杆系数（DFL）；（3）分析应选择哪种筹资方案（说明理由）。3.丙公司2024年销售收入为5000万元，变动成本率为60%，固定成本为800万元，利息费用为200万元。公司计划2025年调整经营策略：预计销售收入增长20%，变动成本率降至55%，固定成本增加100万元，利息费用保持不变。要求：（1）计算2024年和2025年的息税前利润（EBIT）；（2）计算2024年的经营杠杆系数（DOL）、财务杠杆系数（DFL）和总杠杆系数（DTL）；（3）分析2025年销售收入增长对净利润的影响程度（用总杠杆系数解释）。4.丁公司拟购买一台设备，有A、B两种型号可选：A设备：价格300万元，寿命期5年，每年现金净流量100万元，残值20万元；B设备：价格200万元，寿命期3年，每年现金净流量80万元，残值10万元。资本成本为12%（已知：(P/A,12%,3)=2.4018，(P/A,12%,5)=3.6048；(P/F,12%,3)=0.7118，(P/F,12%,5)=0.5674）。要求：（1）计算A、B设备的净现值（NPV）；（2）用年金净流量法（ANCF）比较两种设备的优劣；（3）说明年金净流量法的适用场景。5.戊公司2024年有关资料如下：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期存货周转期=60天，应收账款周转期=45天，应付账款周转期=30天全年销售收入为1800万元，销售成本为1200万元，机会成本率为10%。要求：（1）计算现金周转期和现金周转率；（2）计算最佳现金持有量（用现金周转模式）；（3）若公司将应收账款周转期缩短至30天，其他条件不变，计算现金持有量的变化额。6.己公司目前采用“2/10，n/30”的信用政策，年销售收入为6000万元，其中60%的客户在10天内付款，40%的客户在30天内付款，坏账损失率为2%，收账费用为50万元。公司考虑将信用政策改为“3/10，1/20，n/40”，预计年销售收入增长10%，其中50%的客户在10天内付款，30%的客户在20天内付款，20%的客户在40天内付款，坏账损失率降至1.5%，收账费用降至40万元。变动成本率为70%，资本成本为12%。要求：（1）计算原信用政策下的应收账款机会成本；（2）计算新信用政策下的应收账款机会成本；（3）分析是否应改变信用政策（计算净收益变化）。7.庚公司2024年净利润为1500万元，2025年计划投资项目需资金2000万元，公司目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%。公司采用剩余股利政策。要求：（1）计算2025年需从外部筹集的权益资本；（2）计算2024年应分配的现金股利；（3）若公司2024年末普通股股数为500万股，计算每股股利。参考答案1.（1）净现值（NPV）=40×0.9091+60×0.8264+80×0.7513+100×0.6830+120×0.6209-200=36.364+49.584+60.104+68.3+74.508-200=288.86-200=88.86（万元）（2）静态投资回收期：前3年累计现金流量=40+60+80=180（万元），第4年现金流量100万元，需收回20万元（200-180），回收期=3+20/100=3.2（年）（3）可行。因NPV>0（88.86万元>0），且静态回收期3.2年小于项目寿命期5年，故项目可行。2.（1）方案一：利息=500×8%+800×10%×(1-2%)=40+78.4=118.4（万元）净利润=(400-118.4)×(1-25%)=281.6×0.75=211.2（万元）股数=100万股EPS=211.2/100=2.112（元/股）方案二：利息=500×8%=40（万元）净利润=(400-40)×(1-25%)=360×0.75=270（万元）股数=100+80=180万股EPS=270/180=1.5（元/股）（2）方案一DFL=EBIT/(EBIT-I)=400/(400-118.4)=400/281.6≈1.42方案二DFL=400/(400-40)=400/360≈1.11（3）选择方案一。因方案一EPS（2.112元）高于方案二（1.5元），且EBIT（400万元）大于无差别点EBIT（计算：(EBIT-118.4)×0.75/100=(EBIT-40)×0.75/180→EBIT=238.4万元），故债务融资更优。3.（1）2024年EBIT=5000×(1-60%)-800=2000-800=1200（万元）2025年EBIT=5000×(1+20%)×(1-55%)-(800+100)=6000×0.45-900=2700-900=1800（万元）（2）2024年DOL=边际贡献/EBIT=5000×(1-60%)/1200=2000/1200≈1.67DFL=EBIT/(EBIT-I)=1200/(1200-200)=1200/1000=1.2DTL=DOL×DFL=1.67×1.2≈2.00（3）2025年销售收入增长率为20%，总杠杆系数为2.00（假设2025年DTL不变），则净利润增长率=20%×2=40%。即销售收入增长20%将导致净利润增长40%。4.（1）A设备NPV=100×3.6048+20×0.5674-300=360.48+11.348-300=71.828（万元）B设备NPV=80×2.4018+10×0.7118-200=192.144+7.118-200=-0.738（万元）（2）A设备年金净流量=71.828/3.6048≈19.93（万元）B设备年金净流量=-0.738/2.4018≈-0.31（万元）因A设备年金净流量更高，应选A设备。（3）年金净流量法适用于寿命期不同的互斥投资项目决策，通过将各项目净现值按资本成本平均分摊至各年，比较年均收益。5.（1）现金周转期=60+45-30=75（天）现金周转率=360/75=4.8（次）（2）最佳现金持有量=（年销售成本/现金周转率）=1200/4.8=250（万元）（或：年现金需求=销售收入×（1-销售利润率），但题目未给利润，按现金周转模式公式：最佳现金持有量=（年经营成本×现金周转期）/360=（1200×75）/360=250万元）（3）新现金周转期=60+30-30=60（天）新现金周转率=360/60=6（次）新最佳现金持有量=1200/6=200（万元）现金持有量减少250-200=50（万元）6.（1）原信用政策平均收现期=10×60%+30×40%=6+12=18（天）应收账款机会成本=（6000/360）×18×70%×12%=（16.6667×18）×0.7×0.12=300×0.084=25.2（万元）（2）新信用政策平均收现期=10×50%+20×30%+40×20%=5+6+8=19（天）新销售收入=6000×(1+10%)=6600（万元）应收账款机会成本=（6600/360）×19×70%×12%=（18.3333×19）×0.7×0.12≈348.33×0.084≈29.26（万元）（3）收益变化：销售收入增加=6600-6000=600（万元）变动成本增加=600×70%=420（万元）毛利增加=600-420=180（万元）现金折扣增加=6600×(50%×3%+30%×1%)-6000×(60%×2%)=6600×(0.015+0.003)-6000×0.012=6600×0.018-72=118.8-72=46.8（万元）坏账损失减少=6000×2%-6600×1.5%=120-99=21（万元）收账费用减少=50-40=10（万元）机会成本增加=29.26-25.2=4.