辽宁核电机制电价出台约70电量实现差价结算

目录TOC\o"1-2"\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1周度行情回顾 33月日月日电力板块上涨2.54%，跑赢大盘 3个股表现 5周度高频数据汇总 6动力煤现货价格环比增长4.83%，同比增长11.76% 6秦港煤炭库存环比增长0.97%，同比增长3.57% 7重点新闻及公告汇总 8重点新闻 8重点公告 8风险分析 投资要点及重点公司盈利预测近期，辽宁省发改委发布《关于年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知（辽发改价格〔〕号）》，明确建立核电可持续发展价格结算机制。具体来看，《通知》明确核电机制电价为现1-40.3823元/5-60.3749元/千瓦时。机制电量方面，《通知》明确以机组当月实际上网电量为核算基础，每日小时对应发电量的80%纳入价格70%2026111年。我们认为本次新政的出台为辽宁核电机组提供兜底保障收益，有助于推动核电企业的可持续发展。我们粗略估算机制电价的利润贡献，2025年，红沿河营业收入约158亿元，上网电量491.5亿千瓦时，假设均为售电收入，度电收入约为0.3217元/千瓦时（不含税，下同）。同时，红沿河的核电均价约为0.3361元/千瓦时（同时也是未来的机制电价），假设市场化交易比例为70%，则市场交易电价约为0.2881元/千瓦时。据此计算，机制电价较市场交易电价高出约0.05元/千瓦时，涨幅约17%。伴随核电市场化比例的提升，未来其他省份或将出台类似政策以保障核电机组盈利能力。电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、皖能电力、上海电力、华电国际、华能国际、大唐发电和华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的华能水电。重点公司盈利预测图表1：重点公司推荐表公司名称股价(元/股)23AEPS（元/股）24A 25E26E23A24APE25E26E评级火电华能国际7.490.540.650.780.8513.9买入华电国际5.100.440.560.510.539.6买入皖能电力9.110.630.911.021.0914.410.08.98.4买入上海电力19.220.570.731.181.3234.026.516.314.6买入华润电力19.082.292.972.832.86.7买入大唐发电4.480.0760.718.417.916.6买入京能电力5.570.130.260.500.5142.521.611.110.9买入水电及其他电力长江电力31.481.5424.520.518.417.7买入三峡能源4.410.2217.720.821.120.2买入中国核电9.160.560.460.560.5716.319.716.416.1买入燃气深圳燃气7.360.500.510.540.6214.714.513.611.9买入新奥股份22.372.291.451.721.879.815.413.012.0买入蓝天燃气8.330.880.700.650.789.511.812.810.7买入中国燃气7.400.700.530.720.7910.614.010.39.4买入平均20.715.613.112.2周度行情回顾3月22日-3月27日电力板块上涨2.54%，跑赢大盘3日日电力板块（882528.WI）2.54%3001.41%,395个百分点。11.313002.75%。电力板块年初至今累个百分点。分子板块来看，322日-327日火电、水电、燃气板块（中信指数）、0.5%、-0.95%。图表2：3月22日-3月27日电力板块上涨2.54%，跑赢大盘3.32.63.32.62.52.41.50.2-0.2-0.2-0.5-0.6-0.7-0.8-0.8-0.8-1.0-1.1-1.2-1.2-1.4-1.5-1.6-1.7-1.7-2.3-3.1-3.2-4.13210-1-2-3-4-5基有电综医纺建石钢交汽商建轻电餐银食传机煤沪房家通国电农计非300础色力合药织材油铁通车贸筑工力饮行品媒械炭深地电信防子林算银300化金

石 运

制设旅 饮

产 军元牧机行工属 资

化 输

造备游 料

工器渔 件 图表3：2026年初至今电力板块上涨11.31个百分点，沪深300指数下跌2.75%550050004500400035003000250020001500

电力公用事业 沪深3002024/03 2024/06 2024/09 2024/12 2025/03 2025/06 2025/09 2025/12 2026/03资图表4：3月22日-3月27日火电、水电、燃气板块涨跌幅分别为4.16%、0.5%、-0.95%火电水电火电水电燃气7500650055004500350025001500500Dec/22 Mar/23 Jun/23 Sep/23 Dec/23 Mar/24 Jun/24 Sep/24 Dec/24 Mar/25 Jun/25 Sep/25 Dec/25 Mar/26资目前电力及公用事业行业整体板块估值位居中游，预期2025年电力及公用事业板块平均市盈率为21倍左右。而根据最新净资产计算的市净率，电力及公用事业行业为2倍，在所有行业中处于中游位置。图表5：电力及公用事业行业一致预期市盈率20倍594459444432323131292928282624242222212119181817151410100国电计传机防子算媒械军元机工器件

医餐商药饮贸旅零游售

电轻基钢力工础铁设制化备造工

纺建农织材林服牧装渔

通电汽信力车及公用

食煤有交品炭色通

石家建非油电筑银石行化 融资图表6：电力及公用事业行业PB水平为4.84.44.03.63.63.02.92.82.72.72.52.52.01.81.81.71.61.61.41.41.31.20.90.80.7543210电计国食子算防品元机军饮器工料件

电有机力色械设金备属

化旅工游

农汽通林车信牧渔

制及造公用

纺综石织合油服石装化

售输金融

钢房建银铁地筑行产资个股表现3日家上涨，0家不变，家下跌，涨343.61%39.73%36.1%3家公司是珈伟新能-、银星能源-6.04%、协鑫能科-14.62%。图表7：3月22日-3月27日电力及公用事业表现最好及最差公司（单位：%）43.639.743.639.721.020.019.719.719.2-3.1-3.1-2.5-3.1-3.1-4.2-5.9-6.0-6.0-14.6403020100-10-20A华 宁 A电 波 辽 能 能 源

广廊华惠浙中深西坊电天江闽南能发能热新能电源展源电能源

兆涪华兆涪新陵电新陵股电国股电份力际份力

韶金珈银协能开伟星鑫股新新能能份能能源科资周度高频数据汇总动力煤现货价格环比增长4.83%，同比增长11.76%3月28日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为760元/吨，环比增长4.83%，同比增长11.76%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤3月27日价格为866元/吨，环比增长0.27%，同比增长10.64%。图表8：秦皇岛动力煤现货5500大卡（单位：元吨） 图表9：印尼口煤5500大卡（单位：元吨）

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 11月

900800700600500400

2024年 2025年 2026年1月 3月 5月 7月 9月 月川盈3月25日，环渤海动力煤指数5500大卡综合平均价格为688元/吨，环比增长0.15%，同比增长1.47%。图表10：环渤海动力煤指数5500大卡（单位：元/吨）2024年 2025年 2026年740.0720.0700.0680.0660.0640.0620.0

12345678910月

1112月月秦港煤炭库存环比增长0.97%，同比增长3.57%32772570.97%25万吨，3272.9135%40.517.43%。图表11：秦皇岛港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表12：广州港煤炭库存变动情况（单位：万吨）8007006005004003002001000

2024 2025 2026 2024 2025 202601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月35877915.55%1549%；京唐港（国投港区）3173148.81%104万吨，幅度为37.55%。图表13：曹妃甸港煤炭库存变动情况（单位：万吨） 图表14：京唐港煤炭库存变动情况（单位：万吨）0

2024 2025 20261月 3月 5月 7月 9月 11月

500

2024 2025 20261月 3月 5月 7月 9月 11月重点新闻及公告汇总重点新闻【2026年1-2月全国电力供应系列指数（CNESI）情况】20261-2191.62020年基期（2020100）91.6%13.5%291.62020191.6%17.1%。在双碳目标引领下，非化石能源及其新能源发电综合指数保持快速增长态势。/html/20260327/1489615.shtml【黑龙江：力争实现年产100万吨绿氢、300万吨绿色液体燃料】黑龙江省人民政府印发《黑龙江省国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》，其中提到：加力发展生物能源产业，培育绿氢制绿氨、绿色甲醇、绿色航煤等绿色液体燃料产业，力争实现年产100万吨绿氢、300万吨绿色液体燃料生产能力，加快生物天然气规模化、商业化开发。积极发展生物环保产业，推动农林废弃物深度利用，促进新型生物环保制剂在污水处理、耕地污染治理与修复等领域应用。/html/20260326/1489464.shtml【国家能源局印发《2026年能源行业标准计划立项指南》】国家能源局印发《2026年能源行业标准计划立项指南》的通知，通知指出，行业标准制修订计划立足能源安全和促进能源绿色低碳转型。服务和保障能源安全稳定供应，支撑能源领域落实碳达峰、碳中和目标的行业标准计划；支撑新型电力系统和新型能源体系建设，促进能源绿色低碳转型、新兴技术产业发展、能效提升和产业链碳减排等重点方向的行业标准计划。/html/20260324/1488951.shtml重点公告【华电新能】2025389.8014.76%，主要原因系公司装机规模扩大，新项目投产带动发电92.3611.95%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净72.4315.03%，主要原因系投产装机规模扩大带来固定资产折旧及运营成本增加、市场化交易及结构性因素使综合平均电价同比有所下降、盘活存量及更新拆除老旧机组计提资产【中国广核】近期中国广核（003816）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入756.97亿元，同比下降4.11%，97.659.9%159.744.2111.8940.01%。本报告期中国广核公司应收账款82.05%。【华能国际】近期华能国际（600011）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入2292.88亿元，同比下降6.62%，144.142.17563.137.92%，第四季度归母净利润-4.3155.49%。本报告期华能国际盈利能力上升21.81%，48.04%。【广西能源】20263262025202537.135.56%；归2.116298.8-0.1439元，上年同期基本每股收益0.043元。第四季度营业总收入10.78亿元，同比增长6.32%；归属于母公司所有者的净亏损2.89亿元，上年同期净亏损3.87亿元，亏损缩窄。【华电国际】华电国际(600027.SH)