上市公司会计信息质量与资源配置效率

上市公司会计信息质■与资源配■效率

［摘要］针对上市公司会计信息质量与资源配置效率关系

的研究，探讨创建模型的理论基础，明确这两者之间的必然联

系，从样本选择及数据来源、建模分析、变量描述性统计、回

归结果分析、稳健性检验五个方面着手，开展研究设计与实证

分析，明确今后上市公司在会计信息质量和资源配置效率这一

层面的方向，为股票市场发展提供动力。

［关键词］上市公司；会计信息质量；资源配置效率；股票市

场

上市公司资本配置效率，即资本按照从低到高的顺序在收

益领域的变化。如果站在资本市场范畴，受到资本逐利的影响,

经济资源配置也会在其影响下达到最隹效果，提高上市公司价

值，甚至会带动宏观经济增长。但是市场摩擦是资本流动的重

要影响因素，还会降低资本配置效率，所以准确识别并排除市

场摩擦的影响，是提高资本配置效率的根本性举措。企业投资

环节所涉及的会计信息质量非常重要，要求做到信息披露才能

够维持投资秩序，发挥会计信息的作用规避道德风险。

1会计信息质量与资源配置效率理沦基础

1.1会计信息质量影响资源配置效率

对于上市公司来说，会计信息可以直接体现出当前财务情

况与盈利能力，具备经济后果°会计信息同时具有传输信号的

功能，即便是企业外部的财务报告使用人员，也可以利用互联

网掌握业绩与经营财务等方面的数据，从而制定出合理的决策,

并配置市场资源。［1］分析市场资本市场功能为配置社会资源,

但是信息不对称与冲突这两项问题会对资本市场配置带来直接

的影响。为了保证会计信息质量，资源配置效率必须要保证会

计信息质量。其中，会计稳健性是非常重要的影响因素，也是

资源配置效率必不可缺的理论基础，其中涉及资本结构理论、

理论、信息不对称理论。资本结构理论又包含现代资本结构理

论与古典资本结构理论，具有较长的发展历史，资本结构理论

和投资关系十分密切，其侧重点在于融资约束，若上市公司已

经明确投资项目，那么在选择融资方式时便可以直接向外部投

资人员传输信息，从而对投资人员的投资行为带来影响。［2］

按照信息不对称理论内容，处在非完美资本主义市场环境下，

所有市场主体并不能享受完全信息，交易双方采集到的信息也

具有不对称性特点，其中掌握信息更多的一方主体为了能够获

取更多的利益，可能会做出有损另一方利益的行为，进而影响

到资本市场的运行效率。分析资源配置效率提升的重要影响因

素，关键在于规避道德风险，这也是提升会计信息质量的关键。

理论的侧重点是上市公司内部结构和关系，重点强调内部结构

所涉及的各项问题。［3］委托问题对资源配置有效性有直接影

响。对于独立经济人而言，人与委托人目标函数不同，监督方

面存在难度。处在不完美的信息环境下，委托人要想观察人行

为难度增加。考虑到个人利益，人所做出的行为也有可能会对

委托人利益以及上市公司利益带来影响，最终降低资源配置效

率。

1.2会计信息披露影响资源配置效率

市场中包括大量的投资活动，会计信息披露则是维持这些

投资活动正常进行的关键，也对上市企业投资决策带来影响。

保证会计工作稳健性，是会计核算必须要遵循的原则之一，能

够降低管理工作中的机会主义行为以及盈余管理行为，切实提

升会计信息质量，加强会计稳健性，及时明确经济损失，待采

集充分的证据方可确认收益。可以将其理解为损失与收益确认，

具有非对称性特点，以免通过会计政策开展盈余管理导致利润

变相提升，上市企业在资源配置方面效率不高，与问题有直接

联系，或者是由信息不对称引发融资约束。在不完美市场环境

下，信息噪声将投资人员对企业的不信任感提升，通过会计稳

健性能够规避信息不对称问题与问题，提高资源配置效率。由

此可见，会计信息披露是影响资源配置效率的重要因素。[4]

一方面保证会计稳健性，能够消除企业信息不对称现象。因为

会计稳健性属于治理机制的一种，并且存在治理价值效应，会

计信息采集稳健的会计信息，可以减少政治诉讼和契约层面的

成本，规避协调契约方面临的利益冲突。既避免因为信息不对

称导致的机会主义行为，还能够提高上市公司的投资效率。[5]

另外，满足财务报告在稳健性方面的要求，与上市公司股东、

管理层之间的信息不对称有关。会计信息稳健性属于信息披露

管制范畴，可以减少操纵会计数据行为，避免因为会计部对信

息不对称导致的经济损失。在实际运营管理中，上市公司加强

信息披露管制，会对信息不对称造成限制，从而对现金流量、

利润等基础性变量数据进行管理。立足上市公司股东和管理层

之间的信息不对称、债权人和管理层信息不对称，如果不及时

解决可能会使高层管理者面临机会主义行为，导致冲突以及经

济损失。作为投奏者，必须要保证利润真实准确，所以会以提

升财务报告稳健性为前提，采取切实有效的举措，完善上市公

司治理结构，控制管理层在业绩操控方面的能力与权限。为了

满足所有投资者的需求，进而达到财务分析预期目标。上市公

司管理人员需要传递稳健的会计信息，反之，不对称披露经济

损失及加大债务约束力，对于债权人监督控制与干预有明显的

优势。［6］另一方面保证会计稳健性，可以控制方面的成本支

出，并且杜绝冲突，在上市公司践行稳健性会计政策，会使经

理违约成本提升，如果经理存在违约行为，那么便会影响到经

理人在市场环境中的声誉，不仅会降低薪酬，还有可能会面临

被解雇的风险，提升了机会主义行为成本。考虑到会计稳健性

属于机制的一种，在利益主体之间的利益分歧协调上有明显的

优势，还可以约束机会主义行为。上市公司股东更加侧重投融

资投入风险告知较高的范畴，由此便有可能会从债权人方转移

资金，通过会计稳健性加强债务契约有效性，进而维护债权人

利益。

2研究设计与实证分析

2.1样本选择及数据来源

选择研究样本为某上市公司，将民营金融企业样本、数据

不完善的样本全的剔除，通过计算机软件开展样本研究，研究

中需要的所有数捱源自数据库。

2.2建模分析

立足微观资本配置效率，有比较丰富的经验可以参考，例

如一些西方的专家学者会采用非效率投资的方式，将其当作上

市公司资本配置效率变量。构建模型最为常见，通过模型可以

直接度量上市公司的资本配置效率，从微观视角开展资本配置

效率的分析，通过构建模型分析上市公司在投资决策方面的影

响因素，并且以上市公司投资期望为核心创建模型，其中投资

期望模型残差便是非正常投资。在开展研究分析的过程中，侧

重点在于过度投资和自由现金流量两者之间的关系。随着分析

的不断深入，投资期望模型在资本配置效率问题探讨中得到应

用。在创建计量模型时，建议采用资本配置效率计量基本延续

这一方式：。随后没定变量，其中被解释变量是资本配置效率基

本指标，解释变量为会计信息披露的质量指标，可以用盈余质

量指标替代。关于会计信息披露质量和资源配置效率两者之间

的关系开展实证研究，参考以往在这一方面的研究经验，可以

通过上市公司实际规模、股权结构、资本结构、管理费用率这

四点，当作创建多元回归模型基本控制变量。

2.3变量描述性统计

创建模型涉及的所有变量需要开展描述性统计，得出上市

公司新增加的投资支出平均值。除此之外，各个上市公司中新

增加的投资成本支出存在明显差异，其中投资增长效率最快的

上市公司超过均值数倍，部分上市公司投资甚至存在负增长的

现象。主要变量之间需要进行相关性解检验，根据最终检验结

果得出上市公司的新增投资会计信息质量、公司规模、销售收

入增长率等变量之间为显著相关，自变量之间的相关系数明显,

VIF检验多重共线性所得结果可以判断是否存在较大共线性问

题。

2.4回归结果分析

创建会计稳健性和投资效率模型，得出最终的回归结果，

可以掌握会计稳健性和非效率投资回归数据，发现如果上市公

司投资过度，其与会计稳健性之间为负向关系，需要对其他变

量进行控制，而通过会计稳健性则可以有效控制上市公司投资

过度这一现象。若是投资不足，其与基本稳健性两者之间的关

系为正相关，并被经过显著性检验，代表会计稳健性可以解决

上市公司投资不足这一问题。

2.5稳健性检验

通过多元回归法开展稳健性检验，利用变换回归法以及

Tobit回归的方式，可以得出以上结论是否具有稳健性。

3上市公司会计信息质量与资源配置效率研究启示

站在微观资本配置效率模型这一角度，创建上市公司会计

信息质量和资本配置效率这一关系模型，通过分析总结创建模

型中涉及的资本结构、上市公司规模、盈利能力等因素得到控

制，这时微观资本配置效率和盈余质量为显著正相关的关系。

所以，加强会计信息质量可以提升股票市场资本配置效率，推

动我国股票市场发展，发挥股票市场在经济方面的推动作用。

由于会计信息质量具有多维度的特点，开展微观实证可以将盈

余质量替代会计信息质量作为计量指标，立足会计信息质量稳

健性和可靠性这两个角度，分析其和资本配置效率的联系，若

创建的会计质量指标评价体系具有完善性，以此为前提设计得

出的会计信息质量衡量指标，可以用于会计信息质量和资本配

置效率关系的分析，为今后上市公司会计信息研究明确方向。

4结论

综上所述，受市场环境不断变化的影响，为了保证会计信

息稳健性，加强会计信息质量，使其能够推动上市公司发展，

规避财务风险，必须要提高资源配置效率，且资源配置效率和

会计信息质量有非常密切的联系。立足上市公司的会计信息质

量，要求采用信息技术进行会计信息外理，树立风险防范意识,

从主观意念上规避会计信息存在的不确定性。完善会计管理制

度，一方面保证会计信息质量，另一方面为创建研究模型提供

理论依据，明确会计信息质量和资源配置效率的联系，从而推

动上市公司发展。

参考文献：

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[4]王磊.基于偏序集理论的上市公司