《建筑工程经济》-项目二　资金的时间价值

任务一现金流量一、现金流量的概念与构成项目在其寿命周期内,总可以表现为投入一定量的资金,花费一定量的成本,通过产品销售获得一定量的货币收入.在技术经济分析中,我们把项目视为一个系统,投入的资金、花费的成本、获得的收益等都是发生在一定的时间点上,这种以货币的计算方式发生的资金流出或流入就是现金流量.简单来说,现金流量是指拟建项目在整个项目计算期内各个时点上实际发生的以现金或现金等价物表现的资金流入和资金流出的总称.现金流量可分为现金流入量、现金流出量和净现金流量.下一页返回任务一现金流量(１)现金流入量是指在整个计算期内所发生的实际现金流入,或者说是某项目引起的企业现金收入的增加额,通常来自于营业(销售)收入、固定资产报废时的残值收入以及项目结束时收回的流动资金.这里的中心指标是营业现金流入.(２)现金流出量是指在整个计算期内所发生的实际现金支出,或者说是某项目引起的企业现金支出的增加额,通常支付于企业的投入资金(建设投资和流动资金投资)、税金及附加和经营成本等.(３)净现金流量是指某个时点上实际发生的现金流入与现金流出的差额.流入量大于流出量时,其值为正;反之,其值为负.现金流量一般以计息期(年、季、月等)为时间量的单位,用现金流量图或现金流量表来表示.上一页下一页返回任务一现金流量二、现金流量的表示方法１.现金流量表现金流量表(表２-１)是指能够直接、清楚地反映出项目在整个计算期内各年现金流量(资金收支)情况的一种表格,利用它可以进行现金流量分析,计算各项静态和动态评价指标,是评价项目投资方案经济效果的主要依据.从表２-１中可以看出,现金流量表的纵列是现金流量的项目,其编排按现金流入、现金流出、净现金流量等的顺序进行;表的横行是年序,按项目计算期的各个阶段来排列.在整个现金流量表中,既包含现金流量各个项目的基础数据,又包含计算的结果;既可纵向看各年的现金流动情况,又可横向看各个项目的发展变化,直观方便,综合性强.上一页下一页返回任务一现金流量２.现金流量图一个项目的实施,往往要延续一段时间.在项目寿命期内,现金流量的流向(支出或收入)、数额和发生时点都不尽相同,为了正确地进行经济效果评价,我们有必要借助现金流量图来进行分析.所谓现金流量图,就是一种描述现金流量作为时间函数的图形,即把项目经济系统的现金流量绘入一副时间坐标图中,表示出各项资金流入、流出与相应的对应关系.现金流量图包括大小、流向、时间点三大要素.其中,大小表示资金数额;流向表示项目的现金流入或流出;时间点表示现金流入或流出所发生的时间.现以图２-１为例说明现金流量图的作图方法和规则.上一页下一页返回任务一现金流量(１)横轴称为时间轴,表示一个从０开始到规定的时间序列,每一个刻度表示一个计息周期,例如,按年计息,则时间轴上的刻度单位就为年.在时间轴上,０代表时间序列的起始点(表示投资起始点或评价时刻点),从１到n分别代表各计息期的终点(结束).除０和n外,每个数字都有两个含义.如３,既代表第三个计息期的终点,又代表第四个计息期的始点.(２)时间坐标上的垂直箭线代表不同时点的现金流量,在横轴上方的箭线表示现金流入,即效益;在横轴下方的箭线表示现金流出,即费用或损失.箭线的长度与流入或流出的金额成正比,金额越大,其相应的箭线的长度就越长.箭线长短应适当体现各时点现金流量数值的差异,并在各箭线上方(或下方)注明该现金流量的数值.上一页下一页返回任务一现金流量(３)现金流量的方向(流入与流出)是针对特定的主体而言的.贷款方的流入就是借款方的流出;反之亦然.通常,工程项目现金流量的方向是针对资金使用者的系统而言的.(４)箭线与时间轴的交点即为现金流量发生的时点.从上述内容可知,现金流量图包括三个要素:大小———现金流量的数额;流向———现金流入或流出;时间点———现金流入或流出所发生的时间点.现金流量图是经济分析的有效工具,其重要性有如力学计算中的结构受力图,是正确进行经济分析计算的基础.上一页返回任务二资金的时间价值一、资金时间价值概述１.资金时间价值的含义资金时间价值是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值.例如,今天我们将１００元存入银行,若银行的一年定期存款利率是１.５％,一年以后的今天,我们将得到１０１.５元.其中的１００元是本金,１.５元是利息,这个利息就是资金时间价值.两笔等额的资金,由于发生在不同的时期,它们在价值上就存在着差别,发生在前的资金价值高,发生在后的资金价值低.产生这种现象的根源在于资金具有时间价值.下一页返回任务二资金的时间价值资金的时间价值是商品经济中的普遍现象,资金之所以具有时间价值,概括地讲,是基于以下两个原因:(１)从社会再生产的过程来讲,对于投资者或生产者,其当前拥有的资金能够立即用于投资并在将来获取利润,而将来才可取得的资金则无法用于当前的投资,因此,也就无法得到相应的收益.正是由于资金作为生产的基本要素,进入生产和流通领域所产生的利润,使得资金具有时间价值.(２)从流通的角度来讲,对于消费者或出资者,其拥有的资金一旦用于投资,就不能再用于消费.消费的推迟是一种福利损失,资金的时间价值体现了对牺牲现期消费的损失所应作出的必要补偿.上一页下一页返回任务二资金的时间价值２.资金时间价值的意义在方案的经济评价中,时间是一项重要的因素,研究资金时间因素,就是研究时间因素对方案经济效果(或经济效益)的影响,从而正确评价投资方案的经济效果(或经济效益).具体来讲,研究资金时间价值在宏观方面可以促进有限的资金得到更加合理的利用.(１)资金时间价值是市场经济条件下的一个经济范畴.无论社会是何种体制,只要存在商品生产和商品交换,就必然存在资金的时间价值,而且随时在发生作用.因此,必须对它进行研究.上一页下一页返回任务二资金的时间价值(２)重视资金时间价值可以促使建设资金合理利用,使有限的资金发挥更大的作用.随着我国财政体制的变革,基本建设投资已由国家无偿拨款改为由建设银行有息贷款,并要求在预定的时间内按复利还本付息,这将促进资金使用效益的提高.因此,在基本建设投资活动中,必须充分考虑资金的时间价值,千方百计地缩短建设周期,加速资金周转,提高建设资金的使用效益.(３)我国加入世贸组织后,市场进一步开放,我国企业也要参与国际竞争,要用国际通行的项目管理模式与国际资本打交道.只有考虑资金的时间价值,才能平等地参与国内、国际的市场竞争.上一页下一页返回任务二资金的时间价值资金时间价值有两个含义:一是将货币用于投资,通过资金的运动而使货币增值;二是将货币存入银行,相当于个人失去了对这些货币的使用权,按时间计算这种牺牲的代价.在社会主义市场经济条件下,存在着商品的生产,其受商品生产的规律所制约,必须通过生产与流通,货币的增值才能实现.因此,为了使有限的资金得到充分的利用,就必须运用“资金只有运动才能增值”的规律,加速资金周转,提高经济效益.上一页下一页返回任务二资金的时间价值二、资金时间价值的影响因素与衡量尺度(一)资金时间价值的影响因素从投资者的角度来看,资金时间价值主要受以下因素影响:(１)投资额.投资的资金额度越大,资金的时间价值就越大.例如,如果银行存款年利率为１.５％,那么将２００元存入银行,一年后的现值为２０３元;４００元存入银行,一年后的现值为４０６元.显然,４００元的时间价值比２００元的时间价值大.(２)利率.一般来讲,在其他条件不变的情况下,利率越大,资金时间价值越大;利率越小,资金时间价值越小.例如,如果银行存款年利率为１.５％时,将１００元存入银行,一年的时间价值是１.５元;如果银行存款年利率为５％,将１００元存入银行,一年的时间价值是５元.显然,银行存款年利率为５％时的时间价值比存款年利率为１.５％时的时间价值大.上一页下一页返回任务二资金的时间价值(３)时间.在其他条件不变的情况下,时间越长,资金时间价值越大;反之,越小.(４)通货膨胀.如果出现通货膨胀,会使资金贬值,贬值会减少资金时间价值.(５)风险.投资是一项充满风险的活动.项目投资以后,其寿命期、每年的收益、利率等都可能发生变化,也可能使项目获得意外的收益,这就是风险的影响.但是,风险往往同收益成比例,风险越大的项目,一旦经营成功,其收益也越大.上一页下一页返回任务二资金的时间价值(二)资金时间价值的衡量尺度衡量资金时间价值的尺度有两种:一是绝对尺度,即利息、盈利或收益;二是相对尺度,即利率、盈利率或收益率.资金时间价值一般用利息和利率来衡量.利息是利润的一部分,是利润的分解或再分配.利率是指一定时期内积累的利息总额与原始资金的比值,即利息与本金之比.它是国家调控国民经济、协调部门经济的有效杠杆之一.资金时间价值的计算方法与复利方式计息的方法完全相同,因为利息就是资金时间价值的一种重要表现形式,而且通常用利息作为衡量资金时间价值的绝对尺度,用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度.上一页下一页返回任务二资金的时间价值１.利息与利率(１)利息.在借贷过程中,债务人支付给债权人超过原借贷款金额(原借贷款金额常称作本金)的部分,就是利息.其计算公式为I＝F－P(２)利率.利率就是在单位时间内(如年、半年、季、月、周、日等)所得利息与借款本金之比,通常用百分数表示,即用于表示计算利息的时间单位称为计息周期,计息周期通常为年、半年、季,也可以为月、周或日.上一页下一页返回任务二资金的时间价值２.单利与复利利息的计算方法可分为单利法与复利法两种.(１)单利法.单利计息是指每期利息的计息基数都是以本金来计算,不把先前计息周期中的利息累加到本金中,即利息不再计利.因此,每期的利息是固定不变的,其总利息与利息的期数成正比.其计算公式为(２)复利法.所谓复利法,即不但对初始本金计算利息,而且对期间产生的利息也计算利息的计息方式,即“利生利”“利滚利”.其一般计算公式为上一页返回任务三等值计算一、资金等值的概念发生在不同时间点上的两笔或一系列绝对数额不等的资金额,按资金的时间价值尺度,所计算出的价值保持相等.不同时间的资金存在着一定的等价关系,这种等价关系称为资金等值.通过资金等值计算,可以将不同时间发生的资金量换算成某一相同时刻发生的资金量,然后即可进行加减运算.二、资金等值的影响因素影响资金等值的因素有三个,即资金金额大小、资金发生的时间和利率,它们构成现金流量的三要素.在方案比较中,资金时间价值的作用,使得各方案在不同时间点上发生的现金流量无法直接比较,利用等值的概念,可以将一个时点发生的资金额换算成另一时间点的等值金额,这一过程称为资金等值计算.进行资金等值计算要涉及以下五个基本参数.下一页返回任务三等值计算１.利率或收益率利率或收益率i一般是指年利率(收益率).其含义是一年内投资所得的利润与本金(投资额)之比,通常用百分数表示,即利率(收益率)＝(年)利息(利润)/本金(投资额)×１００％２.计算期数计算期数n,是指在某一时期计算利息的次数.在技术经济分析中一般指年数,一年为一期.３.现金(现值)现金(现值)P,是指资金在现在时点上的价值,因此,也称为时值,也就是计算周期开始时的资金价值.它属于一次性支付(或收入)的资金,一般代表着投资额.上一页下一页返回任务三等值计算４.终值(未来值)终值(未来值)F,是指一笔资金在利率i的条件下经过若干计息周期终了时的价值.其大小为全部计息周期的本利和.在一个经济投资运行系统中,F的值应恒大于P的值.５.等额年金或年值等额年金或年值A,是指按年分次等额收入(或支出)的资金.等额年金在应用时必须符合以下三个条件:(１)各期收入(或支出)的资金相等.(２)各期的时间间隔相等.(３)每一次的收(或支)都是在每期的期末(或期初).上一页下一页返回任务三等值计算三、资金等值的计算由于利息是资金时间价值的主要表现形式,因此,对于资金等值计算来讲,其方法与采用复利法计算利息的方法完全相同,即以年复利率计息,按年进行支付.下面简单介绍一些常用的计算公式.１.一次支付系列一次支付又称整存整付,是指所分析系统的现金流量,无论是流入还是流出均在某一个时间点上一次发生.它又包括以下两个计算公式:(１)一次支付终值公式.如果有一笔资金,按年利率i进行投资,n年后本利和应该是多少?也就是已知P,i,n,求终值F.解决此类问题的公式称为一次支付终值公式.其计算公式为上一页下一页返回任务三等值计算(２)一次支付现值公式.如果我们希望在n年后得到一笔资金F,在年利率为i的情况下,现在应该投资多少?也就是已知F,i,n,求现值P.解决此类问题用到的公式称为一次支付现值公式.其计算公式为其现金流量图如图２-４所示.２.等额支付系列等额支付系列是多次收付形式的一种.多次收付是指现金流量不是集中在一个时间点上发生,而是发生在多个时间点上.现金流量的数额大小可以是不等的,也可以是相等的.它包括以下四个基本公式:上一页下一页返回任务三等值计算(１)等额支付终值公式.其含义是:在一个时间序列中,在利率为i的情况下连续在每个计息期的期末支付一笔等额的资金A,求n年后由各年的本利和累计而成的终值F.也即已知A,i,n,求F.类似于我们平常储蓄中的零存整取.其现金流量图如图２-６所示.各期期末年金A相对于第n期期末的本利和可用表２-２表示.(２)等额支付偿债基金公式.其含义是:为了筹集未来n年后需要的一笔偿债资金,在利率为i的情况下,求每个计息期末应等额存储的金额.也即已知F,i,n,求A.类似于我们日常商业活动中的分期付款业务.其现金流量图如图２-８所示.上一页下一页返回任务三等值计算(３)等额支付资金回收公式.其含义是:期初一次投资数额为P,欲在n年内将投入资金全都收回,则在利率为i的情况下,求每年应等额回收的资金.也即已知P,i,n,求A.其现金流量图如图２-１０所示.(４)等额支付现值公式.其含义是:在n年内每年等额收支一笔资金A,则在利率为i的情况下,求此等额年金收支的现值总额.也即已知A,i,n,求P.其现金流量图如图２-１２所示.３.资金等值计算公式资金等值计算公式见表２-３.上一页下一页返回任务三等值计算四、名义利率和实际利率在复利计算中,利率周期通常以年为单位,它可以与计息周期相同,也可以不相同.当利率周期与计息周期不一致时,就出现了名义利率与实际利率(有效利率)的概念.