证券行业报告：市场压制短期表现政策重塑长期格局

目录TOC\o"1-2"\h\z\u券商行业新闻 5行业基本面跟踪 5SHIBOR3M利率 5股基成交额 6两融情况 6债券市场指数及成交金额 7股债利差 8行情回顾 8风险提示 10图表目录图表1：SHIBOR3M利率（） 6图表2：股基交易额（元） 6图表3：两融余额（左）及占比和两融交额比 7图表4：中债新综合指（财富指数） 8图表5：沪深债券成交额（亿元） 8图表6：股债利差(沪深300、10年期国债) 8图表7：中债国债到期益率:10年 8图表8：一年来券商与A股沪深300指数涨跌幅比情况 9图表9：上周券商在A申万一级行业涨跌中序情况 9图表10：上周证券和经板块在恒生综合行指涨跌幅中排序情况 10图表11：上周A股券商跌幅前5位及后5位 10图表12：上周港股证券经纪涨跌幅前5位及后5位 10券商行业新闻（3201195活动全部纳入监管"写入法律，是我国金融领域首部基础性法律。核心看点有：行业基本面跟踪SHIBOR3M（316201.541.52（11.601.52图表1：SHIBOR3M利率（） 图表2：股基交易额（亿元）股基成交额202632028,384，2026年1月14日曾达到47,021亿元的阶段性峰值。从年初高点至今，股基成交额已萎缩约40。量能缩减通常意味着市场交易活跃度下降，投资者参与意愿降低，是典型的缩量下跌或存量博弈特征。观察3月份数据，成交额在3月338,1323209,700202512200002026224000两融情况1926,501.2826,500127,426.43（128）326,400-26,7002.6520251.9A9-10A期在2.45-2.54间目为2.54这一自2025下来基绕2.5中动，出急变，体风可。图表3：两融余额（左轴）及占比和两融交易额占比债券市场指数及成交金额3月20日中债新综合指数报250.5566，连续3日上涨。自2025年9月以来，指数从248左右稳步攀升，呈现典型的慢牛走势。这与Shibor利率的下行趋势完美对应，印证了宽松资金驱动债市上涨的逻辑。3月20日沪深债券成交额27,739.05亿元。相比前几日（3月17-19日维持在28,000-30,000亿区间），成交额略有缩量，但仍属高位。指数创新高+利率下行，确认了债券市场的多头情绪。价格上涨但成交略有萎缩，说明市场筹码锁定良好，卖盘惜售，或者买盘主要集中在对利率敏感的长端品种，市场情绪依然乐观。图表4：中债新综合指数（财富指数） 图表5：沪深债券成交金额（亿元）股债利差10期债益触弹，3月20报1.83，与前交日（1.83持周率在1.82-1.83窄震显示在当位处弱呈现止回迹。债差3月20日报5.02，较前日（5.00小扩图表6300、10图表7:100.024.94图表6300、10图表7:10行情回顾上周A股万券Ⅱ行指数-2.79沪深300指-2.19证Ⅱ3000.6pct（16.18深300数13.89的。图表8：一年来券商与A股沪深300指数涨跌幅对比情况A31排第6，-0.553,表弱金业体。图表9：上周券商在A股申万一级行业涨跌幅中排序情况图表10：上周证券和经纪板块在恒生综合行业指数涨跌幅中排序情况A1.8927.400盛控股13.757、利股11.111德林股9