银行行业深度报告：关注行业配置价值

正文目录政策端稳增长补资本 4计2026年融币增或有行 4币策续持立场 4体资求出阶段修复 5资本 52026年银行板块全绩展望 62026规增或保持位 62026净差低企稳 82026中增或持稳，他息有动 2026拨计力继续幅行概不大 2026板业仍持稳健 12投资策略 13初来银板跑输深30013平下优选 13风险提示 14图表1: GDP增（位：%） 4图表2: CPI计比单：%） 4图表3: 人民存准金（位：%） 5图表4: 各部杠率单：%） 5图表5: 社融贷和府的增占（位：%） 6图表6: 政府新规（位万亿） 6图表7: 社融量比速单：亿，%） 7图表8: M1和M2比速单：%） 7图表9: 贷款额比速单：亿，%） 7图表10: 对公增比单：%） 7图表各子块增款比单位：%） 8图表12: 核心级本足及比变（位：%，BP） 8图表13: 风险权产比速单位：%） 8图表14: 银行单利净入利息入利支同变动单：%） 9图表15: LPR价率单：%） 9图表16: 新发贷利（位：%） 9图表17: 存款比速单：%） 10图表18: 6个存发利（位：%） 10图表19: PPI比同变趋势 图表20: 信用本（位：%） 12图表21: 上市行良成（位：%） 12图表22: 板块PB估（位） 13图表23: 部分司息（位：%） 14政策端稳增长，补资本预计2026年社融和货币增速或略有下行2026年继续实施适度宽松的货币政策。政府工作报告中提到2026年发展主要预期目标是经济增长4.5－5，居民消费价格涨幅2左右，以及社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，我们预计社融和货币增速或略有下行。图表1:GDP增（位：%） 图表2:CPI计比单：%）家统计局，万得资讯 家统计局，万得资讯货币政策延续支持性立场中国人民银行行长潘功胜在3月6日十四届全国人大四次会议经济主题记者会以及3月7日下午到浙江省代表团驻地，听取浙江省代表团小组会议审议意见时，关于总量政策以及融资成本的表述如下，保持流动性充裕，今年以来，我们公开市场各项工具净投放中长期资金约2万亿元。总体看，社会融资条件处于宽松状态，金融总量合理增长；中国人民银行将实施好适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，现在的融资成本处于历史低位水平，但站在中国人民银行的角度，还是要做好平衡。20261-2图表3: 人民存准金（位：%）行，万得资讯整体融资需求或出现阶段性修复2025202620262026年1-2图表4: 各部杠率单：%）家资产负债表研究中心，万得资讯补资本第二批注资规模3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。政府工作报告中提到拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。根据我们的测算，30000.572026年银行板块全年业绩展望2026年规模增速或仍保持高位35.63.3413.842.542026年1-29.60.322.38图表5: 社融贷和府的增占（位：%） 图表6: 政府新规（位万亿）行，万得资讯 行，万得资讯2025112025M2M2占升至44.4方政发4亿特融资中六成用于偿还银行贷款，叠加前9个月已核销规模超1万亿元。2025年，社融存量同比增速为币款同增6.3；M2同增长8.52026年2末社融8.2，M29图表7: 社融量比速单：亿，%） 图表8: M1和M2比速单：%）行，万得资讯 行，万得资讯金构人币款额277.5亿比长6.0比增速较20251.3图表9:贷款余额同比增速（单位：亿元，%）图表10:对公新增占比（单位：%）行，万得资讯 行，万得资讯图表11:各子板块新增贷款占比（单位：%）司财报，万得资讯展望20262026图表12:（图表13:单位：%）司财报，万得资讯 司财报，万得资讯2026年净息差或低位企稳7.2、-6.5-10.9和-11.8图表14:%）司财报，万得资讯20日期LPR为3.0年期LPR与2025末平年1LPR10BP。202515B25B5BP。图表15:LPR价率单：%） 图表16:新发贷利（位：%）行，万得资讯 行，万得资讯2025112025关于202620262图表17:存款同比增速（单位：%）行，万得资讯图表18:6个月存单发行利率（单位：%）得资讯展望2026年，预计政策利率或保持相对稳定，受一季度集中重定价因素的影响，净息差仍有下行压力，不过降幅同比有望继续收窄。后续在负债端成本的逐步改善的带动下，有望驱动行业净息差企稳回升，利息净收入增速也随之回正。2026年中收增速或保持稳定，其他非息仍有扰动20251.542024202520262025OCI20242026年，，OCI20262图表19:PPI环比和同比变动趋势家统计局，万得资讯2026年拨备计提力度继续大幅下行的概率不大前季，42家市银整的用本为0.69较2024年期降了约个BP、0.97、0.90.56，同分下4BP13BP、3BP和14BP。图表20:信用成本率（单位：%）司财报，万得资讯，2026年上市银行净不良生成率同比或保持稳定。图表21:上市银行不良生成率（单位：%）司财报，万得资讯2026年板块业绩仍保持稳健2026投资策略年初以来，银行板块跑输沪深300指数年313日行中信体下跌3.44期深3000.854.3PB为0.68