上市公司危机管理研究报告

中国上市公司危机管理研究报告

观点摘要135家沪深两市主板ST未退市研究观点摘要135家沪深两市主板ST未退市企业中约百分之八十成立于1990-1999年间，约百分之七十在1990至1994年间上市。1998年证券交易所开始实行ST制度以来，2005-2009年五年间，沪深两市主板上市企业被特别处理的企业数量比2001-2004年翻了一番。2001-2010年间，135家上市公司的利润总额有6年负值，出现了6年亏损，而且亏损年度的亏损额明显大于盈利年份。2001年到2010年，企业亏损面处于扩大趋势，在2009年达到最大，亏损面为63.70%，2010年企业亏损面大幅减小，亏损势头得到缓解。从不同资产增长率的上市公司数量来看，2001-2010年间，处于负增长的上市公司数量在不断上升趋势，2008年，资产处于负增长的的上市公司有103家，占76.30%，2009年后有所下降。2001年到2009年，135家上市公司的主营业务收入增长率呈现下降趋势，2005到2009年，增长率一直维持在5%以下，2008和2009年，主营业务收入连续两年负增长，2009年主营业务收入最低，为1460亿元；2010年主营业务收入大幅增长，主营业务收入相对2009年增长34.51%。53家深市主板ST企业深度研究观点人员状况极不稳定。2001-2010年度，53家深市ST企业中，有16家曾经出现减少幅度大于60%的剧烈减少，9家企业曾经出现员工人数小于等于30人的情况。*ST盛润A、*ST泰复、ST太光、*ST星美均多次出现过员工人数少于10人的情况。由主营业务引发的危机主要表现出三种类型：固守阵地型、漂移不定型、盲目多元化型：（1）固守阵地型企业主营业务大都处于产业链的低端、易受新技术的冲击、原辅料和能源价格的变动、国家宏观调控的影响、产业政策和法律法规、世界经济与政治环境变化等因素影响；（2）漂移不定型企业在不同的行业之间频繁地变动，而且在各个行业持续时间较短，一般不超过5年，容易导致多元化产业结构，投资分散。自有资金缺乏，债务负担重，融资困难等问题；（3）盲目多元化型企业表现为盲目同时进军多个行业，但行业的相关性较差，产业发展方向不明确，资金短缺严重，债务纠纷和负担较重，公司结构不够合理，管理费用增加。股权变动频繁引发危机。53家企业在2001~2010年期间，平均每年发生股权变动6.1次，每家企业发生股权变更平均1.15次。审计危机。53家企业中在2001-2010年间曾出现36份拒绝表示意见的审计报告。这些报告往往表示企业已经陷入十分严重的、或不可预知的危机之中。而大多数出现拒绝表示意见的企业中，常常涉及担保、诉讼、负债等危机，且往往持续多年。大股东及高管异议危机。2001-2010共有8家企业曾经出现董事、监事、高级管理人员声明对年度报告内容的真实性、准确性和完整性无法保证或存在异议。其中，S*ST华塑（000509）在2002-2006年间连续5次有公司董事提出反对年报的真实性。重点案例研究ST张家界，中国山水第一股的危机与重生ST传媒：新媒体对平面媒体领军企业的冲击中国上市公司危机发展火山模型上市公司具有获得大量宝贵社会资源、面对众多利益群体、信息披露责任较大、监管制度愈益严格、所处环境越来越发展，危机诱发因素不断增多等重要特征。因此，我们认为：危机无处不在，自然灾害、社会公众事件、行业环境变迁、政府宏观政策调整、世界经济危机等是容易导致危机的高诱发因素。危机是长期伴随企业成长的客观现象，与其研究如何防范危机，不如学会怎样管理危机。企业不可能准确预知诱发严重危机的事件，但是必须了解，能够被危机诱发因素真正击垮的是身残体弱的问题企业。行业类别与危机爆发的概率之间没有必然的联系。选择如何扩展主营业务，比选择进入什么行业重要的多。危机演进有着内在的客观规律，在以恶性财务危机、严重司法问题、退市风险加剧等多种形式爆发恶性危机之前，公司早已被诱发因素增多、主营业务能力不断下降、主业扩展不利、股权变动频繁等问题困扰多年。因此，我们提出“中国上市公司危机发展火山模型”（见图21）用以解释危机发展规律——上市公司危机共分为三个阶段，五个周期：地表下危机阶段——潜伏期，主要表现为危机诱发因素增多，活动频繁等；火山山体危机阶段——可以进一步分为Ⅰ期、Ⅱ期、Ⅲ期，其中，Ⅰ期主要表现为主营业务盈利能力下降等；Ⅱ期主要表现为多元化发展不利、股权结构不稳定、变动频繁等；Ⅲ期主要表现为严重财务危机、严重资产危机、审计危机、遭遇特别处理危机等。火山口危机阶段——爆发期；主要表现为恶性财务危机、严重司法危机、退市危机等。目录第一章研究概述 11.1研究对象： 11.2资料来源 11.3研究目标 1第二章135家沪深两市ST企业概况 22.1基本信息概况 22.2人员概况 42.3财务概况 4第三章53家深市主板ST企业深度分析 83.1人员规模危机 83.1.116家企业出现员工人数锐减的情况 83.1.29家员工人数过少，难以维持正常运营 93.2主营业务危机 93.2.1对固守阵地企业的分 103.2.2对主营业务飘移不定的企业分析 123.2.3对盲目多元化企业的分析 153.3财务危机 193.3.1短期偿债能力分析 193.3.2长期偿债能力 203.3.3营运能力 223.3.4获利能力 253.3.5增长潜力 273.5审计危机 293.5.1总体情况 293.5.2审计报告以标准无保留为主 293.5.3非标意见内容以持续经营能力无法确定为主 303.5.5董事等反对年报内容 333.6司法危机 333.6.1大量诉讼案件劳民伤财 34第四章案例分析 364.1ST张家界：中国山水第一股的危机与重生 364.1.1“中国山水第一股”易主重生 364.1.2外部因素制约发展 364.1.3受人所累身陷危机 364.1.4内忧外患举步维艰 374.1.5小结：ST张家界的危机演进 384.2ST传媒：新媒体对平面媒体领军企业的冲击 384.2.1传媒上市公司市场领先 384.2.2业务单一筹资失败暗藏危机 384.2.3新媒体冲击加快转型 394.2.4业绩下滑市场萎缩困难重重 394.2.5小结：ST传媒的危机演进 40第五章中国上市公司主要危机类型 41第六章中国上市公司危机发展火山模型 44

附表TOC\h\z\c"表"表12001-2010企业亏损面统计表 5表22001-2010年135家公司资产总额及增长率（亿元） 6表32001-2010年135家上市公司资产率分布 6表42001-2010年135家公司主营业务增长率分布 7表5出现显著减少情况的企业信息表 8表6员工人数过少年份频次 9表7固守阵地企业主营业务所属行业变化表 10表8主营业务频繁转置企业的行业变化表 13表9盲目多元化企业行业变化表 16表10逐渐散失主营业企业的行业变化表 17表112001-2010流动比率方差分布表 20表122001-2010资产负债率平均值分布表 21表132001-2010资产负债率方差分布表 21表142001-2010总资产周转率平均值分布图 22表152001-2010存货周转率平均值分布 23表162001-2010存货周转率方差分布 23表172001-2010应收账款周转率平均值分布 24表182001-2010应收账款周转率方差分布 24表192001-2010资产报酬率平均值 25表202001-2010资产报酬率平均值分布 26表212001-2010年盈余现金保障倍数平均值及其增长率 26表222001-2010年盈余现金保障倍数平均值分布 26表232001-2010年成本费用利润率平均值分布 27表242001-2010年销售（营业）增长率平均值分布表 28表25企业发生股权变动次数描述统计表 28表26董事、监事、高级管理人员异议情况 33

附图TOC\h\z\c"图"图1公司批准上市时间统计 2图2公司特别处理时间统计 3图3特别处理时间长度统计 3图42001-2010平均员工人数变化趋势图 4图52001-2010利润总额及其增长率统计图 5图62001-2010主营业务收入及其增长率 7图72001-2010年53家ST上市公式流动比率平均值及其增长率分布统计图 19图82001-2010年资产负债率平均值及其增长率统计图 21图92001-2010年平均总资产周转率及其增长率统计 22图102001-2010年平均存货周转率及其增长率统计图 23图112001-2010年应收账款周转率平均值增长率统计 24图122001-2010年成本费用利润率平均值变化趋势 27图132001-2010年销售增长率平均值 28图14按时间顺序统计企业股权变动 29图152001-2010各年度审计意见类型比例 30图162001-2010非标意见内容统计图 30图172001-2010各年度非标意见内容所占比例 31图18被出具拒绝表示意见的企业统计 32图192001-2010年度诉讼仲裁事项数量 34图202001-2010年度诉讼仲裁事项涉及金额 35图21上市公司危机发展火山模型 45第一章研究概述“危机”本身是一个公共概念，国内的企业管理领域的危机研究可追溯到1989年《破产法》颁布之后，当年5月1日王苏撰写了一篇以《<破产法>与企业危机管理》为题的论文，发表在《经营与管理》上。自此，危机管理的研究就与重大事件结下不解之缘。自上世纪90年代初，中国资本市场逐步规范以来，上市公司已经愈益成为我国优秀企业的代表，它们掌握着不可多得的经营资源，引领多个行业实现快速腾飞。它们的兴盛与衰落，不仅关系到我国国民经济的整体状况，其中的规律也将对我们未来全面展开企业危机管理研究，构建企业危机管理系统理论框架奠定基础。因此，本研究的主要方法可以概括为：1.1研究对象：选取沪深两市特别处理但未退市共135家企业为研究对象。其中对深市主板市场53家ST但未退市企业进行深度分析。1.2资料来源财务分析部分的信息全部来自于国泰君安数据库上述公司2001-2010年各年财务数据。其他信息主要来自于各公司2001-2010年各年的《年度报告》。1.3研究目标试图在经典企业成长理论、战略管理理论、公司财务等的支撑下，展开对上述公司基本概况、主要危机诱发因素、危机类型以及危机演进规律的研究。

第二章135家沪深两市ST企业概况2.1基本信息概况因有两家年报信息未获取，故而共统计133家未退市的ST、*ST、SST等特别处理的企业，其中，深市板块企业53家，沪市板块企业80家。对这些企业的成立时间以5年为组距进行统计分析发现，经特别处理的上市公司的成立时间基本呈正态分布，其中在1990-1999十年间成立的公司共107家，占133家样本企业的百分之八十。深市53家经特别处理的公司中有27家在1990-1994年间成立，15家在1995-1999年间成立；沪市经特别处理的公司在这两个时间段中成立的公司个数分别为34家和31家。在所有经特别处理的公司中，有5家在1980-1984年间成立，成立时间最早，且都在深市上市，而在2000-2004年间最后成立的5家公司均在沪市上市。图SEQ图\*ARABIC1公司批准上市时间统计经特别处理的公司批准上市时间集中在1995至1999年，在133家样本公司中，在这五年中上市的共计70家，其中深市36家，占全部53家样本公司的近百分之七十。深市经特别处理的公司在1990至1994年间上市的有15家，沪市为19家。2000至2004年间，有28家特别处理公司上市，其中沪市26家，深市仅为2家。图SEQ图\*ARABIC2公司特别处理时间统计1998年证券交易所开始对出现财务状况或其他状况异常的，可能损害投资者权益的上市公司实行特别处理。在研究的133家样本公司中，有4家公司在该规定实行初期1998至1999年被特别处理，其中深市上市公司3家，沪市1家。随后，经特别处理的公司数量持续增长，2000至2004年样本公司中有38家被特别处理，其中深市17家，沪市21家。2005至2009年的五年间，深市有23家公司被特别处理，沪市更是达到了42家，数量比上个五年翻了一番。图SEQ图\*ARABIC3特别处理时间长度统计对133家样本公司特别处理时间长度以3年为组距进行统计，公司个数随特别处理时间长度增长而呈减少趋势。特别处理时间为0至3年的共有57家公司，其中深市上市公司22家，沪市35家；3至6年的经特别处理的公司中，有18家为深市上市公司，32家沪市上市公司。深市特别处理时间长度6年以内的公司占深市53家样本公司的75.47%，沪市这一比例达83.75%。特别处理时间持续或累积9年以上的公司为6家，其中5家均为深市上市公司。2.2人员概况2001-2010年，深市、沪市及总体的人员数量变化趋势如图4所示：图SEQ图\*ARABIC42001-2010平均员工人数变化趋势图由图4可知，深市、沪市总平均人数均在2004-2005年度呈现剧烈下降趋势，之后缓慢上升趋于平稳。自2007年，沪市总平均人数呈下降趋势；深市总平均人数继2007年小幅下降后自2008年呈上升趋势。2.3财务概况通过国泰君安数据库中沪深两市135家上市公司200到2010年的财务数据进行分析，得到的结果如下：2001年到2010年，这135家上市公司的利润总额有6年负值，出现了6年亏损，而且亏损年度的亏损额明显大于盈利年份。盈利最大的一年是2010年，利润总额为91.5亿，受金融危机影响，2008年亏损最大，达到186亿。2001年到2010年，135家企业利润的总和也是呈现变差的趋势。图SEQ图\*ARABIC52001-2010利润总额及其增长率统计图2001年到2010年，企业亏损面处于扩大趋势，在2009年达到最大，亏损面为63.70%，2010年企业亏损面大幅减小，亏损势头得到缓解。表SEQ表\*ARABIC12001-2010企业亏损面统计表年份亏损企业数百分比20012721.95%20023325.78%20033123.66%20044130.37%20054130.37%20066346.66%20074331.85%20088462.22%20098663.70%20104533.33%2001-2010年，这些上市公司的资产规模先增大后缩小，2004年资产规模达到最大，资产总和为2374.77亿元。2005-2009年，资产总和连续5年出现负增长。表SEQ表\*ARABIC22001-2010年135家公司资产总额及增长率（亿元）年份资产总额资产增长率20011837.2220021991.448%20032228.7612%20042380.507%20052267.06-5%20062161.22-5%20072133.20-1%20081917.93-10%20091807.98-6%20101890.155%从不同资产增长率的上市公司数量来看，2001-2010年间，处于负增长的上市公司数量在不断上升趋势，2008年，资产处于负增长的的上市公司有103家，占76.30%，2009年后有所下降。增长率在平均增长率以下的上市公司数量在2002到2008年间处于下降趋势，2008年最低，占总数量的39.26%，2008年后增长率在平均增长率以下的公司数量开始明显上升，2010年达到90.29%。2002到2008年，增长率在50%以上的企业数量处于下降趋势，2008年下降到最低，只有一家企业的增长率在50%以上，占总数量的0.74%，2008年后，增长率在50%以上的企业数量明显上升，2010年增加到10家，占总数的7.46%。2010年，资产增长率在平均值以下的占90.29%，主要是因为盛润、百花、兴业和星美等少数几家公司资产增长率非常大，导致出现这种情况。表SEQ表\*ARABIC32001-2010年135家上市公司资产率分布年份负增长平均增长率以下50%以上200241.46%56.91%7.32%200332.81%64.06%7.81%200443.51%56.49%3.82%200558.51%44.44%1.48%200665.18%51.58%2.96%200754.81%54.07%3.70%200876.30%39.26%0.74%200967.40%52.59%3.70%201061.19%90.29%7.46%2001年到2009年，135家上市公司的主营业务收入增长率呈现下降趋势，2005到2009年，增长率一直维持在5%以下，2008和2009年，主营业务收入连续两年负增长，2009年主营业务收入最低，为1460亿元；2010年主营业务收入大幅增长，主营业务收入相对2009年增长34.51%，比2009年的增长率多48.9个百分点，2010年，135家企业的主营业务收入最高，达到1964亿元。图SEQ图\*ARABIC62001-2010主营业务收入及其增长率从主营业务增长率分布来看，2002到2009年，主营业务出现负增长的百分比在增加，增长率在59%以上的的公司数在减少；2010年，两项指标都有明显改善，总体的说，2010年公司主营业务较好。从表中看到，2004年和2007年，低于平均增长率的公司占比较大，主要原因是个别企业在这两个年度增长速度异常，使得低于平均增长率的企业数较多。表SEQ表\*ARABIC42001-2010年135家公司主营业务增长率分布年份负增长低于平均值50%以上200236.59%66.67%16.26%200333.07%70.87%16.54%200436.92%96.92%16.93%200552.24%58.96%13.43%200651.49%76.12%11.19%200748.87%91.73%18.80%200860.45%55.22%5.97%200967.43%60.61%8.33%201037.40%78.62%19.85%

第三章53家深市主板ST企业深度分析3.1人员规模危机3.1.116家企业出现员工人数锐减的情况2001-2010年度，53家深市ST企业中，有16家曾经出现减少幅度大于60%的剧烈减少，具体信息如表5所示：表SEQ表\*ARABIC5出现显著减少情况的企业信息表股票代码企业名称显著减少年份减少幅度000008ST宝利来2006-200790.71%000018ST中冠A2006-200788.35%000030*ST盛润A2005-200698.10%000035*ST科健2006-200777.54%2003-200466.45%000068ST三星2008-200973.43%000409*ST泰复2006-200797.85%000545*ST吉药2005-200662.89%000555ST太光2003-200477.39%000557*ST广夏2008-200982.35%2007-200882.60%000603*ST威达2008-200985.32%000607*ST华控2003-200482.73%000633ST合金2004-200563.24%000656ST东源2007-200885.19%2002-200398.75%000716*ST南方2002-200362.50%000720ST能山2009-201063.31%000892*ST星美2006-200795.00%其中，*ST科健、*ST广夏、ST东源均出现过两次不同程度的剧烈下降。东源在2002-2003年间出现了最大降幅98.75%。在企业发展过程中，如此大规模的人数骤减必定表明企业在此期间有重大的战略调整，如重组、出售等交易现象。同时，巨大的人数减少也使企业的经营、生产能力遭到严重质疑，甚至成为空壳公司。3.1.29家员工人数过少，难以维持正常运营2001-2010年，深市ST企业中共有9家企业曾经出现员工人数小于等于30人的情况，如表6所示：在这9家企业中，员工人数甚至少于公司董事会成员人数。其中，*ST盛润A、*ST泰复、ST太光、*ST星美均出现过员工人数少于10人的情况。在这种人员极其缺乏的情况下，企业的经营能力已经丧失，现有人力资源已无法满足企业的正常运行，因此这时企业已经名存实亡。因此，员工人数的异常骤降也是企业危机爆发的重要表现之一。表SEQ表\*ARABIC6员工人数过少年份频次股票代码企业名称频次000008ST宝利来8000010SST华新6000018ST中冠A1000030*ST盛润A5000409*ST泰复4000505ST珠江1000555ST太光7000656ST东源3000892*ST星美4其中，*ST盛润A、*ST泰复、ST太光、*ST星美均出现过员工人数少于10人，甚至少于公司董事会成员人数的情况。在这种人员极其缺乏的情况下，企业的经营能力已经丧失，名存实亡。因此，员工人数的异常骤降也是企业危机爆发的重要表现之一。3.2主营业务危机由主营业务引发的危机，主要有以下三种模式：固守阵地型。企业的主营业务所属行业未发生变化，或发生变化较小，并且业务范围相对狭窄。飘移不定型。企业的主营业务在不同行业之间频繁转换，所属行业状态极不稳定。盲目多元化型。企业不断地向其他非相关行业扩张，业务之间在技术、市场、资源等多个方面都无法建立应有的联系，企业缺乏长期发展战略，盲目扩张。3.2.1对固守阵地企业的分表SEQ表\*ARABIC7固守阵地企业主营业务所属行业变化表股票代码股票简称2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称000068ST三星CDT产CDT产CDT产CDT产CDT产CDT产CRT产品CRT产品CRT产品CRT产品CPT产CPT产CPT产CPT产CPT产CPT产STN产品STN产品STN产品STN产品000545*ST吉林制药医药行业医药行业医药行业医药行业医药行业医药行业医药行业医药行业医药行业医药行业000576ST甘化轻工行业轻工行业轻工行业轻工行业轻工企业轻工企业轻工行业轻工行业轻工行业轻工行业生化制药生化制药生化制药生化制药生化制药生化制药生化行业生化行业生化产品生化产品机械制造机械制造机械制造机械制造\\\\\\000587S*ST光明家具销售家具销售家具销售木制家具制造业木制家具制造业木制家具制造业木制家具制造业木制家具制造业木制家具制造业木制家具制造业\化工产品销售化工产品销售化工产品销售化工产品销售化工业\\\\\\服务业服务业服务业\\\\\000613ST东海A酒店旅游娱乐服务酒店旅游娱乐服务酒店旅游娱乐服务酒店旅游娱乐服务酒店服务酒店服务酒店服务酒店服务业酒店服务业酒店服务业000673*ST当代水泥水泥水泥水泥水泥水泥水泥水泥水泥水泥熟料熟料熟料熟料熟料熟料熟料熟料\\000856ST唐陶\\陶瓷制品业陶瓷制品业陶瓷制品业陶瓷制品业陶瓷制品业陶瓷制品业陶瓷陶瓷\\\耐火材料\\\\\\此类企业一般都会保持公司主营业务不变持续经营下去，或者虽然涉足其他行业，但所产生的营业收入在公司业务收入中所占比重较小，如S*ST光明，虽然涉足了化工行业和服务业，但对公司业务收入的贡献不到公司整个业务的3%。这些企业主营业务的特点：企业所经营的主营业务大都处于产业链的低端。生产原材料，产品同质性强，可替代性强，行业竞争激烈，产能过剩。如*ST当代生产水泥和熟料，处在建筑业的最低端，而且长期以来行业存在的产能严重过剩造成的供大于求的局面；*ST吉药虽然处于朝阳产业——医药行业，但其主要生产化学原料药，处于产业的最低端，产品技术含量低，可替代性强。企业主营业务易受新技术的冲击。如ST三星一直从事彩色显像管、显示管玻壳的设计、制造和销售，但随着液晶显示技术的发展导致CRT的市场需求逐年萎缩，加之全球经济危机的影响，CRT市场加速萎缩，最终公司只能停止CRT的生产。企业主营业务易受原辅料和能源价格的变动影响。如ST当代属于高耗能的行业，与其生产密切相关的包括煤、电及其它原、燃材料价格持续高涨都会使企业的生产成本大幅度上升，从而降低产品的盈利空间和市场竞争力。S*ST光明，由于国家环保政策的影响，限制木材的采伐量，由于供应量的减少，导致国内木材的上涨，同时公司为保证产量需向国外采购木材，此必然会推高企业木材采购的成本，从而提高企业生产的成本。ST吉药的化学原料价格很不稳定，极易受世界能源价格和经济政策的影响。ST甘化极易受到甘蔗、甘蔗渣、燃煤、桔水等大宗原材料以及能源的价格变动的影响。企业主营业务易受国家宏观调控的影响、产业政策和法律法规的影响。如ST吉药处在医药行业，由于医药行业是关系国民身心健康的行业，因此国家对此行业实行特别管制，如2008年新医改的出台和国家调控药品价格的措施都会对公司经营产生一定的影响。如*ST当代、ST唐陶和ST甘化等企业对环境污染较严重，易受到国家环保政策的影响，如*ST当代在2008年至2010年由于国家环保政策的影响导致公司水泥主营业务的停产。企业主营业务极易受到世界经济与政治环境变化的影响。如ST三星在2005年以后，人民币的升值给公司的外销造成了巨大的影响。如ST东海A，2009年由于受国际金融危机持续蔓延以及全球H1N1流感疫情进一步扩大等因素的影响，海南国内外游客人数急剧下降，三亚酒店境内外市场严重受挫，入住率屡创新低，导致公司收入剧降。3.2.2对主营业务飘移不定的企业分析此类企业主营业务指是在不同的行业之间频繁地变动，而且在各个行业持续时间较短，一般不超过5年。如ST泰复在2001-2003年公司的主营业务处在IT和机械制造行业，而在2004年转进入石油贸易和化工贸易行业，又在2005年进入农业，在2006年之后公司主营业务又转向贸易。如ST东源在2001年到2004年在钢业和机电物资行业进行打拼，而在2005年则转入设计制作和物资贸易行业，在2006年又进军租赁服务行业，在2009年放弃了设计制作和物资贸易只做租赁服务。此类企业的特点为：多元化产业结构，投资分散。由于公司主业在不同行业频繁转换，没有形成具有核心竞争力的产业及产品。如ST南方和ST东源主营业务薄弱，盈利能力差。自有资金缺乏，债务负担重，融资困难。由于企业在不同行业频繁转换，就会向外界传递一种公司经营不稳定的信息，导致投资者对企业缺乏信任。如ST威达和ST太光均有债务负担过重，融资困难的特点。另外由于公司在不断地转换自己的业务，从而会增加公司的转换成本，而且培养一个新的业务也会需要大量的转换资金。公司行业地位较低，抵御风险能力较差。由于公司在不同行业转化，会造成企业在每个行业的挖掘都不够深，从而造成企业抵御风险的能力就较差，很容易会被淘汰出局。如ST南方同时受到国家政策风险、全球金融危机和食品行业竞争加剧的影响。表SEQ表\*ARABIC8主营业务频繁转置企业的行业变化表股票代码股票简称2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称000409ST泰复IT产业IT产业IT行业\\\\\\\机械制造机械制造机械制造\\\\\\\\\\油品贸易\\\\\\\\\化工贸易\\\\\\\\\\化工制品\\\\\\\\\煤\\\\\\\\\玉米\\\\\\\\\\\\\\\\贸易贸易贸易贸易贸易000555ST太光电信产品销售通信行业通信行业通信设备通信设备通信及相关设备制造业\\\\中成药销售\\\\\\\\\涤纶印染品\\\\\\\\\\\\电器代理电器代理\\\\\\\\\\\电子行业电子行业电子行业电子行业000603*ST威达医疗器械及配件医疗器械及配件医疗器械及配件和医疗专用软件医疗器械及配件医疗器械及配件医疗器械及配件医疗器械及配件\\\\\\酒业酒业酒业酒类代销收入酒类代销\\\\\\\生物制品原料马血浆\\\\\\\\\\马血浆\\\\\\\\租赁收入租赁\\\\\\\\\\畜牧业畜牧业\\\\\\\\商业商业\\\\\\\\其他其他000656ST东源钢业钢业生产钢业钢业\\\\\\机电物资\机电物资机电物资\\\\\\\\\房地产开发\\\\\\\\\\设计制作设计制作设计制作设计制作\\\\\\物资贸易物资销售物资销售物资销售\\\\\\\租赁服务租赁服务租赁服务物业租赁物业租赁000716*ST南方房地产房地产销售房地产房地产销售\\\\\\贸易、城市设施广告\\\\\\\\\通讯寻呼\\\\\\\\\\商品销售商品销售收入商品销售\\\\\\\城市设施广告城市设施广告收入微电子产品\\\\\\\微电子产品销售电子产品制造\\\\\\\\\\\食品销售食品销售食品销售食品业食品业收入食品业收入\\\\贸易收入\\\\\\\\\\其他收入其他收入其他行业其他行业收入其他行业收入3.2.3对盲目多元化企业的分析此类企业是指盲目同时进军多个行业，但行业的相关性较差。如ST零七在2002—2003年进军了租赁、物业、典当和停车等多个产业。ST康达尔总共有8个行业，包括养殖业、房地产开发、自来水供应、饲料生产、交通运输和商业贸易。其中房地产开发、交通运输和饲料生产的行业相关性较差。此类企业的特点是：产业发展方向不明确。表现为产业多元化、产业规模小、赢利能力低，尚没有形成支撑公司生存和发展的支柱型产业。资金短缺严重。由于企业盲目多元化导致企业资金的紧缺。如ST零七由于公司项目较多，重点项目的资金需求难以按时按量满足。ST康达尔同样面临资金缺乏的影响。债务纠纷和负担较重。如ST康达尔在2004年有数千万的税款和诉讼赔付，以及每年数千万的银行贷款利息需要支付，同时历史遗留的对外互保问题以及大量逾期银行贷款都无疑增加了经营的风险和不确定性。如ST零七公司的负债结构不尽合理，短期负债比例偏高，财务费用居高不下，到期还贷的压力较大。公司结构不够合理，管理费用增加。如ST康达尔的公司管理机制仍然有待进一步完善，各项规章制度执行不力，管理费用未能有效得到控制。ST零七组织机构不够完善和健全，各职能部门职责不够明确，缺乏一套行之有效的激励机制。行业的相关性不够。如ST康达尔房地产开发、交通运输和饲料生产的行业相关性较差，不能形成有效的行业互补。表SEQ表\*ARABIC9盲目多元化企业行业变化表股票代码股票简称2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称000007ST零七房地产业房地产开发行业房地产行业房地产行业房地产行业房地产行业房地产行业房地产行业房地产行业\旅游服务旅游饮食行业旅游饮食行业旅游饮食行旅游饮食行旅游饮食行旅游饮食业旅游饮食业旅游饮食业旅游饮食业商品流通业商品流通企业\\\\\\\\\\租赁行业租赁行业租赁行业租赁行业房屋租赁房屋租赁房屋租赁房屋租赁\物业管理物业管理行业物业管理行业物业管理行业物业管理行业物业管理物业管理物业管理物业管理\\典当行业典当行业典当行业典当行业典当业典当业典当业\\停车费停车费停车费停车费停车费停车费停车费停车费停车费\其他\其它其它\\\\000048ST康尔达养殖业养殖养殖业养殖业养殖业养殖业养殖业养殖业养殖业养殖业房地产开发房地产开发房地产开发房地产开发房地产开发房地产开发房地产开发\房地产开发房地产开发房屋租赁房屋租赁房屋租赁房屋租赁房屋租赁房屋租赁房屋租赁房屋租赁房屋租赁房屋租赁自来水供应自来水供应自来水供应自来水供应自来水供应自来水供应自来水供应自来水供应自来水供应自来水供应饲料生产饲料生产饲料生产饲料生产饲料生产饲料生产饲料生产饲料生产饲料生产\交通运输交通运输交通运输交通运输交通运输交通运输交通运输交通运输交通运输交通运输商业贸易商业贸易\商业贸易商业贸易商业贸易商业贸易商业贸易商业贸易商业贸易其他其他其他其他其他其他其他其他其他其他\\\\\\\物业管理物业管理我们还发现，由于经营管理不善，多家企业的主营业务逐渐消失。如*ST盛润在2002年减少了饮水设备和房地产开发两个行业，虽然在2003年进军印刷业，但2005年公司物业管理的业务也消失了，到2006年公司丧失了主营业务。*ST科健在2002年减少了汽车销售行业，虽然在2004年增加了进料加工业务，但在2006年减少了售后服务、境内加工和进料加工业务，只剩手机及配件销售，在2008年也逐渐消失。表SEQ表\*ARABIC10逐渐散失主营业企业的行业变化表股票代码股票简称2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称行业名称000030*ST盛润物业管理物业经营及管理物业经营及管理物业经营及管理\\\\\\饮水设备\\\\\\\\\房地产开发\\\\\\\\\\印刷业印刷业印刷业\\\\\000035*ST科健\手机及配件手机及配件手机及配件手机及配件手机及配件手机及配件销售\\\\售后服务售后服务售后服务售后服务\维修收入\\\\加工收入加工收入加工收入境内加工\\\\\\汽车销售收入\\\\\\\\\\\进料加工进料加工\\\\\000557*ST光夏玻璃制品制造销售\\\\\\\\\房产销售房地产房地产\\\\\\\葡萄酒制造销售葡萄酒葡萄酒葡萄酒销售葡萄酒销售葡萄酒葡萄酒葡萄酒葡萄酒\软盘销售\\\\\\\\\卵磷脂制造加工\\\\\\\\\活性炭销售活性炭\\\\\\\\纯净水销售纯净水\\\\\\\商品批发商品批发及其他商品批发及其他\商品批发及其他\\\\\农产品销售农产品农产品农产品销售农产品销售其他农产品其他农产品\\\3.3财务危机本研究利用国泰君安数据库提供的深市53家ST上市公司在2001到2010年总共10个会计年度的数据，采用了流动比率，速动比率，资产负债率，总资产周转率，存货周转率，应收账款周转率，资产现金回收率，资产报酬率，盈余现金保障倍数，成本费用利润率，营业（销售）增长率这11个财务指标对上市公司财务状况进行分析，分析的维度包括短期产债能力，长期产债能力，营运能力，获利能力，增长潜力。3.3.1短期偿债能力分析（1）流动比率在对53家上市公司10年总共530个流动比率进行统计后可以看到，流动比率在2以上只占9.81%，在1以下占55.09%。通过计算2001-2010年每年平均流动比率得知，流动比率在2001-2007年处于下降趋势，2008-2009年流动比率开始上升，2009年的流动比率相对于2008年来说，增长92.64%，为十年中增长最大，主要原因是东源2009年流动负债大幅减小，使得其流动比率异常的高。2010年得出流动比率平均值相对2009年有一个小幅的下降。图SEQ图\*ARABIC72001-2010年53家ST上市公式流动比率平均值及其增长率分布统计图通过对53家企业的流动比率方差进行分组统计后发现，10流动比率的方差在2以下的有49家，占92%，说明大多数企业流动比率比较稳定，只有3家上市公司流动比率波动较大，分别是宝利来，金马和东源，其中东源最大，达到269.58，这三家上市公司在被ST后流动比率都有一个较大的改善。东源流动比率从2001-2010年处于上升趋势，2008到2009年，流动比率从5.33增长到53.45，查看东源的财务数据看到，主要原因是2008到2009年，东源的流动资产大幅上升，而流动负债则大幅减少。金马的流动比率在2001到2006年处于稳定的上升阶段，2007年的流动比率相对于2006年大幅减少，从2006年8.85减少到2007年的0.6，从财务数据看到，金马的流动资产从2006到2007年只出现小幅增长，而流动负债相对于2006年则增长22.8倍。2001到2010年，宝利来的流动比率处于稳定的上升趋势，速动比率从0.22增长到12.14,主要原因是其流动负债不断减少。表SEQ表\*ARABIC112001-2010流动比率方差分布表方差分组企业数百分比2以下4992%2到平均值10.02%平均值以上30.06%就单个企业来说，2001-2010年有8家上市公司的流动比率都在1以下，分别是ST零七，*ST中华A，*ST科健，ST康达尔，*ST吉药，*ST广夏，ST东海A，*ST星美和ST河化。其中，ST零七，*ST中华A，*ST科健，ST康达尔，*ST星美和ST河化的流动比率持续变差，*ST中华A在2010年流动比率下降到0.04，*ST科健在2007和2008年的流动比率为0.02，*ST星美在2008年和2009年下降到0.01。从财务数据看到，*ST星美在2008和2009年这两年的流动资产不到10万；*ST中华A在2006年后其流动资产大幅减少，而其流动负债则大幅上升；2007和2008年，*ST科健的流动资产大幅减少，而其流动负债基本没变。3.3.2长期偿债能力本次分析采用资产负债率来衡量长期偿债能力，通过统计530个资产负债率发现，资产负债率在1以上的占17.55%，也就是说资不抵债，*ST星美2008年更是达到142.72，达到在0.8以上的占26.61%，在0.5以下只有28.49%。2001-2010年，资产负债率平均值先上升后下降，2008年，资产负债率平均值达到5.54，相对于2007年增长153.29%，主要原因是*ST盛润A和*ST星美这两年的资产负债率异常，分别是96.96和142.72，进一步分析发现，*ST盛润在2008年资产达到最低，而其负债则达到最大；*ST星美的资产和负债都达到最低，但负债降幅小于资产。图SEQ图\*ARABIC82001-2010年资产负债率平均值及其增长率统计图2001-2010年，资产负债率平均值在0.5以下的占24.53%，0.8以上的占24.53%，在1以上的占16.98%，根据经验值，资产负债率达到0.8以上则表明风险较大，因此53家ST上市分公司中，资产负债率较大的有13家，占24.53%。表SEQ表\*ARABIC122001-2010资产负债率平均值分布表平均值分组企业数百分比（%）0.50以下1324.530.50到0.802750.940.80到1.0047.551.00到5.00611.325.00以上35.662001-2010年，资产负债率平均值的方差在2以下的占92%，在75.67以上的有2家，分别是*ST盛润A和*ST星美。表SEQ表\*ARABIC132001-2010资产负债率方差分布表方差分组企业数百分比2以下4992%2到平均值24%平均值以上24%就单个上市公司来说，10年资产负债率在1以上的有*ST中华A，*ST盛润A，*ST广夏。*ST中华A资产负债率一直处于上升趋势，*ST盛润A资产负债率先上升后下降，2008年达到最高的96.96，*ST广夏的资产负债率缓慢上升。3.3.3营运能力（1）总资产周转率分析53家上司公司10年的数据表明，所有公司的总资产周转率在2.5以下，在1以下的占94.91%，说明94.91%的上市公司总资产在1年内都周转不了一次。2001-2010年，总资产周转率处于稳定的上升趋势，总资产周转率稳步转好，2009年有一个小幅下降过程，2010年，总资产周转率达到最高的0.54，图SEQ图\*ARABIC92001-2010年平均总资产周转率及其增长率统计2001-2010年总资产周转率在0.2以下的占15%，在1以上的只有1家上市公司，即ST科龙。表SEQ表\*ARABIC142001-2010总资产周转率平均值分布图平均值分组企业数百分比（%）0.20以下8150.20到0.5029550.50到1.0015281.00以上12（2）存货周转率分析53家上市公司530个存货周转率发现，存货周转率在5以下占71.62%，也就是有71.62%在一个会计年度内周转次数不到5次，平均周转一次需要72天以上，在10以上只有10.18%。2001-2010年，存货周转率平均值在2005年达到最高的10.80，相对于2004年增长83.69%，2005年存货周转率总体较好。 图SEQ图\*ARABIC102001-2010年平均存货周转率及其增长率统计图2001-2010年，存货周转率在1以下的占9%，在10以上的占13%，有58%的上市公司存货周转率在1到5之间。表SEQ表\*ARABIC152001-2010存货周转率平均值分布平均值分组企业数百分比（%）1.00以下591.00到5.0031585.00到10.00101910.00以上7132001-2010年，存货周转率方差在2以下的占45%，在2到221.41（方差平均值）占43%，在方差平均值以上占11%。表SEQ表\*ARABIC162001-2010存货周转率方差分布方差分组企业数百分比2以下2445%2到方差平均值2343%方差平均值以上611%就单个公司来说，10年存货周转率都在1以下的有一家上市公司，即ST皇台。存货周转率最高的是2009年，其存货周转率为0.68，存货周转率最低的是2010年，为0.36。（3）应收账款周转率统计53家上市公司2001-2010年530个应收账款周转率发现，应收账款在1以下占20.57%，也就是说，有20.57%的应收账款在一个会计年度以上，大大增加了坏账的可能性。2002到2005年，应收账款周转率处于负增长阶段，2006-2009年，应收账款周转率开始上升，2009年增长率达到最大的739.98%。2010年应收账款周转率相对2009年下降79.03%；通过分析53家上市公司的应收账款周转率发现，大多数公司2009应收账款周转率高于2008年应收账款周转率。图SEQ图\*ARABIC112001-2010年应收账款周转率平均值增长率统计2001-2010年，应收账款周转率平均值在1以下的上市公司占8%，在20以上的占15%。在1以下的是*ST盛润A，ST太光，*ST星轴和*ST当代。表SEQ表\*ARABIC172001-2010应收账款周转率平均值分布平均值分组企业数百分比（%）1.00以下481.00到5.0030575.00到20.00112120.00以上8152001-2010年，应收账款周转率方差在2以下占32.08%，应收账款在方差平均值以上的占1.89%，这一家公司是ST宝利来，宝利来在2009年的应收装款率异常，进一步分析发现，ST宝利来2009年存货非常小，而其营业收入却没有大幅度变化。表SEQ表\*ARABIC182001-2010应收账款周转率方差分布方差分组企业数百分比2以下1732.08%2到方差平均值3566.04%方差平均值以上11.89%就单个公司来说，应收账款周转率变化异常的有ST宝利来，*ST泰复，*ST中华A，ST张家界，ST珠江，*ST化工。2009年，ST宝利来的应收账款周转率达到8084.98，*ST泰复2010年应收账款周转率从2009年的1.68增长到2010年的781.91，*ST中华A从2007年的42.02增长到2008年的632.47，ST张家界从2006年的12.22增长到2007年的66.66，ST珠江从2008年的30.37增长到2009年的84.16，*ST化工从2006年的6.52增长到2007年的55.45。3.3.4获利能力（1）资产报酬率通过统计分析53家上市公司10年530个资产报酬率看到，资产报酬率在0以下达到39.51%，在0.05以下达到76.94%，可以看出大量公司处于微利或亏损状态，亏损面较大。2001年到2010年，资产报酬率平均值有7年为负值，2009年的平均资产报酬率最小，下降到-129%，2010年资产报酬率平均值最高，为345%。主要原因是*ST盛润A2010年的资产报酬率异常的高，达到170.93，使得2010年资产报酬率平均值最高。表SEQ表\*ARABIC192001-2010资产报酬率平均值年份资产报酬率2001-7%2002-7%20031%2004-11%2005-10%2006-26%20072%2008-7%2009-129%2010345%2001年到2010年，资产报酬利率平均值在0以下占77%，大多数企业在这10年的资产报酬率平均值负值，企业亏损面较大；资产报酬率平均在50%以上的只有一家，即*ST盛润A。表SEQ表\*ARABIC202001-2010资产报酬率平均值分布平均值分组企业数百分比（%）0以下41770到0.19170.10到0.50240.50以上12就单个公司来说，资产报酬率异常的有*ST盛润A，*ST科健，*ST科健2004年的资产报酬率由2003年的3%，下降到2004年的-460%。（2）盈余现金保障倍数通过统计分析53家上市公司10年530个盈余现金保障倍数看到，盈余现金保障倍数在0以下达到35.47%，说明企业盈余质量较差。2001年到2010年，有6年盈余现金保障倍数平均值为负值，2002年，盈余现金保障倍数平均值增长率最小；2004年，盈余现金保障倍数最大，达到1418.69%。表SEQ表\*ARABIC212001-2010年盈余现金保障倍数平均值及其增长率年份平均值增长率（%）20012.512002-2.41-196.0920031.84-176.15200427.921418.6920052.03-92.7420068.54321.2820071.25-85.3720081.260.6020090.96-23.3220100.39-59.692001年到2010年，盈余现金保障倍数10年平均值有20.75%在0以下，这些企业由经营带来的现金净流量负值，在10以上的占13.21%，大多数企业的盈余现金保障倍数平均值在0到4.43之间。表SEQ表\*ARABIC222001-2010年盈余现金保障倍数平均值分布平均值分组企业数百分比0以下1120.75%0到4.433260.38%4.43到1035.66%10以上713.21%（3）成本费用利润率通过统计分析53家上市公司10年530个盈余现金保障倍数看到，成本费用利润率在0以下占39.81%，在1以下占96.79%，说明有39.81%的企业主业处于亏损状态，96.79%的企业主业处于盈亏平衡以下。成本费用利润率平均值在2001到2005年一直为负数，说明企业在这5年的主业处于亏损状态；2010年，成本费用利润率达到最高，为72%。主要原因是*ST盛润在2010年的成本费用利润率异常，达到26.83。图SEQ图\*ARABIC122001-2010年成本费用利润率平均值变化趋势2001年到2010年，53家上市公司10年成本费用利润率平均值中有39家企业处于亏损状态，占总数的73.58%，大多数企业主营业务较差。表SEQ表\*ARABIC232001-2010年成本费用利润率平均值分布平均值分组企业数百分比0以下3973.58%0到0.0359.43%0.03到2.53916.98%3.3.5增长潜力通过统计分析53家上市公司10年530个销售（营业）增长率看到，主营业务处于负增长的企业占47.53%，说明有47.53的企业主营业务处于萎缩状态，有待开辟新的业务。2004年到2006年，销售（营业）增长率平均值较好，2001和2004年的平均营业收入增长率分别是413%和314%，主要原因是*ST泰复和ST太光的增长率异常，2004年，*ST泰复的销售（营业）增长率达到190.22，2001年，ST太光的销售（营业）增长率达到144.72，其他年份的平均营业收入出现负增长。图SEQ图\*ARABIC132001-2010年销售增长率平均值2001年到2010年，销售（营业）增长率平均值在0以下的占30.19%，有16家公司的主营业务处于负增长，在50%以上的占15.09%。表SEQ表\*ARABIC242001-2010年销售（营业）增长率平均值分布表平均值分组企业数百分比0以下1630.19%0到0.05611.32%0.05到0.202037.74%0.20到0.5035.66%0.5以上815.09%3.4治理结构危机企业2001-2010年发生重大股权变化统计分析如下：表SEQ表\*ARABIC25企业发生股权变动次数描述统计表次数频数频率0150.281210.402120.23340.08410.02 从表1，可以看出这53家企业在2001年至2010年期间，未发生股权变更的企业有15家，占28%；发生股权变更的有38家，占72%。其中发生1次变更的有15家，占40%；发生2次变更的有12家，占23%；发生3次股权变更的有4家，占8%；发生4次股权变更的有1家，占2%。图SEQ图\*ARABIC14按时间顺序统计企业股权变动从图2可以看出，从2001年到2010年企业股权变动呈两个峰型，分别在2002年和2007年达到峰顶。这53家企业在2001~2010年期间，平均每年发生股权变动6.1次，每家企业发生股权变更平均1.15次。3.5审计危机审计意见是注册会计师对被审计单位财务报表是否按照适用的会计准则的规定编制，是否在所有重大方面都公允反映了被审计单位财务状况、经营成果和现金流量的客观公正评价。注册会计师出具的审计意见会对上市公司本身和资本市场上的广大投资者的投资决策产生重大影响。3.5.1总体情况3.5.2审计报告以标准无保留为主2001-2010年度，53家深市ST企业年报中审计已报告的类型如图16所示：在审计制度的约束下，绝大部分审计报告属于标准无保留审计报告。保留加说明型的审计报告在非标报告中所占数量最多。这表明大部分企业能够按照年报编写要求，及时、准确的披露企业财务情况并编写年报。此外，年报要求将审计意见类型披露在审计报告首页重要信息部分，加强了其约束作用，同时也令投资者更易获取企业的相关信息。图SEQ图\*ARABIC152001-2010各年度审计意见类型比例由图2可知，2001-2010各年中，标准无保留意见的审计报告均大于等于50%，其中2010年最低达到50%，2003最高达到84.91%，表明大部分ST企业的年度报告较为规范。在各年非标报告类型中，保留加说明型的审计报告数量最多。3.5.3非标意见内容以持续经营能力无法确定为主在2001-2010年度涉及非标内容的审计报告中，各项非标内容出现的频次如图17所示：图SEQ图\*ARABIC162001-2010非标意见内容统计图2001-2010各年度非标意见内容所占比例如图17所示：各年非标意见中持续经营能力无法确定类型最多。这是由于持续经营能力无法确定的原因十分复杂。企业的单一负债、质押等事项可以造成持续经营能力下降。同时，当企业出现复杂情况如同时存在多项非标内容的情况也会造成持续经营能力的显著下降。因此，持续经营能力无法确定是非标内容中涉及次数最多的内容，也是最为复杂的一项内容。图SEQ图\*ARABIC172001-2010各年度非标意见内容所占比例3.5.4拒绝表示意见为非标审计报告中出现最为严重的情况2001-2010年度拒绝表示意见的审计报告共计36份，这些报告往往表示企业已经陷入十分严重的、或不可预知的危机之中。而大多数出现拒绝表示意见的企业中，常常涉及担保、诉讼、负债等危机，且往往持续多年。2001-2010年出现拒绝表示意见情况的企业如图19所示：其中*ST盛润A、*ST科健、*ST广夏2001-2010年期间全部审计报告均为非标准类型的审计报告。*ST盛润由于处于企业重组期间无法确定其重组能否成功，因此自2001起始终未能出具标准无保留类型的审计报告，其非标意见也以持续经营能力无法确定为主要内容。*ST科健、*ST广夏出具非标意见的主要原因较为复杂，包括担保、关联交易、或有事项等。与此同时由于其债务重组的情况较为复杂且结果未知，持续经营能力也始终存在巨大的不确定性。2001200220032004200520062007200820092010●ST科龙●*ST广夏●*ST科健●*ST盛润A●*ST盛润A●*ST中华A●*ST当代●ST三星●*ST盛润A●ST东海A●*ST广夏●*ST星美●*ST星美●*ST盛润A●*ST盛润A●*ST化工●*ST广夏●*ST亚太●ST东海A●ST三农●ST三农●*ST星美●*ST广夏●*ST当代●*ST中华A●*ST泰复●*ST科健●*ST中华A●*ST盛润A●*ST科健●*ST亚太●*ST广夏●*ST科健●*ST中华A●*ST亚太●*ST科健图SEQ图\*ARABIC18被出具拒绝表示意见的企业统计3.5.5董事等反对年报内容我们还注意到，2001-2010共有8家企业曾经出现董事、监事、高级管理人员声明对年度报告内容的真实性、准确性和完整性无法保证或存在异议，具体情况如表所示：表SEQ表\*ARABIC26董事、监事、高级管理人员异议情况股票代码股票简称否决年份000010SST华新20102009000035*ST科健2004000509S*ST华塑20062005200420032002000555ST太光20052004000557*ST广夏2009000656ST东源2001000760*ST博盈2010