天润乳业盈利能力分析

天润乳业盈利能力分析

摘要：随着人民生活水平的提高，人们对乳制品的需求量加大，乳制品行业发展潜

力巨大，但是居民对乳制品的要求也不断提高，由于乳制品行业集中度偏高，消费者品

牌意识强烈，区域发展不平衡，行业竞争也越来越激烈，乳制品企业所面临的压力也前

所未有。盈利能力对于任何企业来说一直是经营管理的首要问题，而全面、客观地评价

企业自身的盈利能力，对于企业明晰自身盈利水平，发现管理漏洞，向后提高盈利能力

具有重大意义。本文选奉天润乳业作为研究对象，运用杜邦分析法从五个方面对天润乳

业的盈利能力进行深入分析，研究发现天润乳业的营业成本支出过大，企业自有资金未

实现利用率最大化，研发费用投入过大，主营业务产品市场认可度较低，宣传投入较少，

渠道建设能力弱，应收账款回款速度较慢的问题。针对天润企业盈利能力存在的问题，

本文提出了针对性地解决对策。

关键词：天润乳业；盈利能力；杜邦分析

AnalysisofaffectingprofitabilityofTianrunDairyindustry

Abstract:WiththerapiddevelopmentofChina'scommercialeconomy,profitabilityis

oneofthemostimportantindicatorsofwhetheranenterprisecansurviveinthehuge

economiccompetition,andalsoanimportantwaytoachievefinancialgoals.Inrecentyears,

China'srapideconomicdevelopment,thedairyindustryhasalsoenteredathrivingstageof

development,atthesametime,thecompetitioninthedairyindustryisalsofierce,many

enterprisesintheproductionandoperationstageduetomanagementfactorsleadtocapital

chainfracture,resultinginfinancialcrisisaffectingproduction,salesandenterpriseoperation.

Thisarticlechooselianrundairyindustryastheresearchobject,usingihedupontanalysis

methodfromfiverespectstotianrundairyindustry,analyzingtheprofitabilityofthestudy

foundthatthetianrundairybusinesscostistoolarge,theenterpriseowncapitaldidnot

realizethemaximizationoftheutilizationrateofr&dinputistoobig,mainbusinessproduct

marketrecognitionislow,lessonpublicity,channelconstructionabilityisweak,Slow

collectionofaccountsreceivable.Inviewoftheproblemsexistingintheprofitabilityof

Tianrunenterprises,thispaperputsforwardtargetedsolutions.

Keywords:TianrunDairy;Profitability;Dupontanalysis

目录

1绪论.......................................................................1

1.1研究背景和意义.......................................................1

1.1.1研究背景.......................................................1

1.1.2研究意义.......................................................1

1.2研究现状............................................................2

1.2.1国外研究现状...................................................2

122国内研究现状...................................................2

1.3研究内容与方法......................................................3

1.3.1研究内容.......................................................3

1.3.2研究方法.......................................................4

2相关理论概述..............................................................5

2.1盈利能力的概述.......................................................5

2.2分析盈利能力的目的..................................................5

2.3杜邦分析法...........................................................6

3天润乳业股份有限公司盈利能力分析..........................................8

3.1天润乳业简介.........................................................8

3.2天润乳业的盈利能力一般分析..........................................8

3.3基于杜邦分析的天润乳业盈利能力分析.................................10

3.3.1净资产收益率总体趋势分析......................................10

332销售净利率总体趋势分析........................................11

3.3.3总资产周转率总趋势分析........................................11

3.3.4权益乘数总趋势分析............................................12

3.3.5综合评价......................................................13

4天润乳业盈利能力存在的问题及对策分析....................................14

4.1天润乳业盈利能力存在的问题.........................................14

4.1.1营业成本支出过大，导致利润涨幅较慢...........................14

4.1.2企业自有资金未实现利用率最大化...............................14

4.1.3研发费用投入过大..............................................15

4.1.4主营业务产品市场认可度较低，盈利能力较差.....................15

4.1.5宣传投入较少，渠道建设能力弱.................................15

4.1.6应收账款回款速度较慢.........................................16

4.2提升天润乳业盈利能力的对策.........................................17

4.2.1积极控制成本，提升产品盈利能力...............................17

4.2.2合理利用企业自有资产，精准投资...............................17

4.2.3控制研发费用，实现费用利用率最大化...........................17

4.2.4加强主营业务发展，提高盈利成长性.............................18

425加大宣传投入力度，建设新的销售渠道............................18

4.2.6加强应收账款控制，提高应收账款周转速度.......................19

5结论......................................................................20

5.1研究结论............................................................20

5.2前景展望...........................................................20

致谢.......................................................

参考文献...................................................................21

1绪论

1.1研究背景和意义

1.1.1研究背景

居民对于乳制品的需求随着收入和消哉水平的提升而不断增高，加之中国对于乳业

的重视并一直致力于扩大内需，从最初的品质升级，到当前对于品牌、品质和创新的共

同需要，无不彰显着乳制品行业的发展前景较好。中国为了实现跨越式发展，对于乳制

品的关注度一直很高，而乳制品作为提供居民健康和帮扶三农发展的重要行业，其发展

潜力巨大。2020年2月份，国家发表的相关政策中也将牛奶作为防控疫情的重点保障物

资之一；同年12月份，国家对于乳制品质量的安全提升对策中表明，国家积极提升乳

制品质量安全水平，降低因为乳制品而引发的食品安全事故。加之，在国家政策和行业

需求下，乳业行业整体实现健康可持续发展，保证居民食品安全的基础上，健康高质量

发展乳业。

目前由于供给的原因，我国乳制品行业仍然存在缺口，由此如何在乳制品企业发展

过程中把控质量和效益显得尤为重要，在国家优待政策下，奶源企业实现了规模化跨越

化的发展，完善了奶源生产加工建设和基地建设。国内奶源企业都纷纷拥有了奶源牧场,

然而自建奶源牧场投资成本高，圈地建厂的耗期功效长，影响收益因素多。企业发展过

程中财务分析极为重要，其中盈利能力作为财务指标分析的重要组成部分，一定程度上

能够判断企业发展的活力能力强弱。通常企业在生产过程当中盈利能力是体现企业是否

能够维持发展并持续经营的重要能力。盈利能力指标数据属于公司制定发展战略中必须

重视的能力，若盈利能力强，则能够代表该公司的获利能力强，反之亦然。这有利于企

业灵活应对不断变化的市场发展节奏。企业发展过程中，提高自身盈利能力能够促进企

业健康发展。总之，现阶段从多个方位和角度分析与企业盈利能力有关的因素是I分必

要且意义重大的。

因此，本文首先选取企业新疆天润乳业股份有限公司号（以下简称天润乳业）年报

为核心研究目标对象，通过广泛收集与统计研究该年报企业于2016年一季度至预计

2020年第二季度的各项相关合并财务报表数据，针对相关企业盈利能力指标逐一进行分

析，了解天润乳业的盈利概况，深入分析天润乳业盈利能力，发现企业存在的财务问题，

从而为提高企业的盈利水平提供具有实用性的建议。

1.1.2研究意义

（1）理论意义

理论方面可知，分析评估盈利风险能力课题是对于企业资产进行合理财务投资分析

中的基本要点，研究投资盈利风险能力课题，有助于投资者保障企业投资人合理的资产

所有者权益，有利于向债权人正确衡量拟投入项目资金运作的相对安全性，更有助于深

层次有效地研究把握投资企业的盈利前景的内在稳定性特征和持久性。因此，现阶段从

多个维度分析与企业盈利能力相关的因素很有必要且意义重大。

（2）现实意义

企业财务分析是企业外部的投资者和债权人对公司财务状况、经营对成果、获利及

能力状况进行全面分析后所需采取的是最有效的设资手法和并依靠其做出任何对经营

该投资企业有关影响的最终决策。获利多少这件事绝不仅仅单纯是一家企业公司的主要

股东个人所最为看重到的经济事项，同时往往也是整个公司高层经理人员和其他债权人

们同样非常关注看重到的重要问题，而其盈利变现能力指标分析往往是未来财务会计报

表指标分析时的分析重点，而且使其也具有极为详实充分具体的实证分析内容。因此,

为了稳定企业利润总体水平和盈利能力，我们必须深入研究企业的盈利能力。本文研究

的目的是将通过对天润乳业的盈利能力进行分析来促进天润乳业可持续稳定地发展的

意义。

1.2研究现状

1.2.1国外研究现状

关于盈利能力的分析，国外的学者也进行了研究，VesnaSesar和MatejaBorlinic

(2015)等通过研究研究盈利能力，关于影响因素，我们可以看到不同的因素具有不同

程度的影响。防范风险的能力、在市场中竞争力的强弱以及对市场资源的使用力这三个

因素的影响程度较强。同时对企业的资产结构进行进一步的加强，以此来提升本公司的

盈利能力，并指出了杜邦分析法在管理公司和规划公司中起到的重要作用川。SufianF,

HabibullahMS(2015)发现公司实际盈利增长能力与其净利率分别呈现正方向相关，与

每家公司的资产规模和实际通货膨胀率分别呈现正或者处于负方向相关⑶。PengX,

WangA,ShijinLI,elal(2018)分析盈利与效率的关系，对公司使用有限资产和人力资

源效率，以及衡量公司业绩的财务指标进行研究⑶。AlmazariA(2019)从方法论方面

探讨了影响企业盈利能力的指标，突出了经济因素对利润和盈利能力的影响程度，研究

了影响盈利能力的因素内。DanWanjiaohuiTang,WeibinYu(2020)通过研究发现积极提

高企业的盈利能力有助于企业良好的生存和发展⑸。

1.2.2国内研究现状

在企业盈利能力分析上，国内学者也根据我国企业发展情况展开了相关研究。武晓

玲(2015)对还没有收到的收入按照权责发生制证实，没有标准表达公司利润的能力，

这会夸张增大公司的盈利能力网。张德昌(2015)觉得盈利能力的变化被认为与公司的

产业战略和发展密切相关，于是，他建议，盈利能力分析不应仅以财务报表为根基，还

111VesnaSesar,KresirnirBuntak.MatejaBorlinic.TheusefoDuOontanalysisinthemanagementprocess|J].Technical

Journal.20l5.9(l):112-ll5.

|2)SufianF,HabibullahMS.DeterminantsofBankProfitabilityiiaDevelopingEconomy:EinpiricalEvidencefrom

Bangladesh[J].JournalofBusinessEconomicsandManagcineni,2015,0(03):207-217.

I?1PengX.WangA.ShijinLLetal.TheResearchontheMotivationofHoldingMergerandItsAccountingTreatment

MclhodBasedonN4cngniu'sMergingandAcquiringYashili[J].\VcstChinaFinancc.2018,221(10):i22-128.

141AlmazariA.FinancialperformanceanalysisoftheJordanianArabBankbyusingthedupontsystemoffinancial

analysis[JJ.InternationalJournalofEconomicsandFinance,2019,4(4):86.

⑶DanWanjiaohuiTang.WeibinYu.AStudyontheRelationshipbetweenProfitabilityandEfficiencyofChicken

FranchiseUsingProbabilityChangeAnalysisfJ].2020,25(11):45-57.

的武晓玲.企业财务分析[M].北京:北京大学出版社,2015.

2

应综合认识一下商业环境战略，只有实际可靠的或报告中的利润数据，才能用来评价公

司的经营能力还有可靠度⑺。王鹏翔(2020)主要是通过杜邦分析方法来对同类不同对

象的获利能力指标进行对比分析网。宋亦宁(2019)通过理论与实践相结合，利用三个

核心体系、三种分析方法，对收集到的报表数据进行分析⑸。何思遥(2017)认为新的

盈利模式，即轻资产模型可以改变企业的定位，对财务指标进行量化，对财务业绩进行

分析，并与同行业企业进行比较，体现实施轻资产模型改革的利弊，实现财务业绩的特

征口叫金玲(2020)认为企业盈利能力的不足，处理的方法是加强现金管理等多方面的

分析来提高企业营运资金的管理这一目的“L张炫(2020)从企业的营运资金风险管理、

企业的盈利能力策略、企业的盈利能力绩效评价体系等方面阐述了企业盈利能力中存在

的主要问题，提出的措施包括优化营运资金结构、加强风险管理和提高营运资金使用效

率等।⑵。宋温奇(2018)对企业财务状况进行分析，然后构建改良杜邦分析体系，分析

企业状况1口。胡晓楠(2019)编制了一个框架一一杜邦分析体系和新指标(如可持续增

长率和销售现金比率)的共同分析系统。将传统的杜邦分析体系和新指标分析系统分别

用于评估和分析不同的财政能力。最后确定杜邦分析体系的改进能弥补最初的缺陷”叼。

桑云雪(2019)介绍了杜邦分析法，对各个指数进行了分析和分解，并分析了杜邦分析

法对于提高公司盈利能力的优势，它用改良后的杜邦分析法详细分析每个指标，并通过

实例验证改进后的杜邦分析法的适应性”叫何远博(2018)在杜邦分析体系的基础上,

采用趋势分析法、连环代替法和对比分析法对财务指标进行横向和纵向的分析，不仅对

自身财务数据进行了比较，还对同行业的高级平均值进行了比较।网。

总体来看，与国内相比，国外学者对于企业盈利能力的研究较早，国外学者对于企

业盈利能力的研究重点倾向于研究企业盈利能力的影响因素及相关影响因素对企业盈

利能力的影响程度，而国内学者更倾向于案例分析，大部分学者通过选定某一家或以行

业企业为研究对象，结合不同企业的数据进行研究能够更准确地找出企业存在的问题并

针对问题提出相应的措施进行研究。本文以天润乳业为研究对象，深入分析该企业的盈

利能力的变化情况，从而发现问题和提出改善建议。

1.3研究内容与方法

1.3.1研究内容

本文主要分为五个章节进行写作：

第一章，绪论。阐述本文的研究背景和意义，对国内外盈利能力研究现状进行分析

整理，梳理本文的研究思路，然后对本文的研究内容和方法进行总结。

⑺张德昌.企业财务报表分析--基于价值创造能力视角[M],北京:清华大学,2015.

网王鹏翔.农行酒泉分行盈利能力分析及提升对策研究[D].兰州大学,2020.

191宋亦宁.M上市公司盈利能力分析及提升策略研究[D].西安理工大学.2019.

1,01何思遥.GM乳业轻资产盈利模式分析[D].广州大学,2017.

1,11金玲.企业盈利能力多角度分析-以K股份有限公司为例[J].辽宁经济,2020(07):48-49.

|,2«张炫.上市公司资本结构与盈利能力现状分析[J].营销界.2020(09):161-162

1,31宋温奇.中国上市乳品企业盈利能力分析[D].东北农业大学,2018.

1,41胡晓楠.改进杜邦分析法在GM乳业的应用研究|D|.河南科技大学,2019.

1,51桑云雪.CJ融资租赁公司的盈利能力分析[D].天津商业大学,2019.

।⑹何远博.L农业上市公司盈利能力研究[D].沈阳大学.2018.

3

第二章，相关理论概述。对盈利能力概述进行总结，分析盈利能力分析的目的及分

析方法。

第三章，天润乳业股份有限公司盈利能力分析首先简单介绍了天润乳业，然后对这

家企业的盈利能力进行了大致的分析，然后运用杜邦分析法从四个方面对天河乳业的盈

利能力进行了分析。

第四章，天润乳业盈利能力存在的问题及对策分析。分析天润乳业盈利能力存在的

问题，并针对性提出提升天润乳业盈利能力的对策。

第五章，结论与前景展望。

1.3.2研究方法

(1)案例分析法

以天润乳业股份公司为分析研究分析对象，选取股份公司2016年一到2020年中期

的各项财务数据，首先将通过数据分析对该企业的资产负债表情况和公司利涧表数据进

行全面分析，对现阶段该乳品企业整体的持续盈利发展能力总体情况再次进行实证分析,

找出当前天润乳业的盈利持续能力和存在问题的关键问题，并可根据上述每的一点分析

不足进一步提出建议。

(2)定量分析法

本文通过对天润乳业2016-2020年间的盈利能力相关指标进行定量分析，对天润乳

业的相关财务指标连续几年的数据作纵向对比，观察其成长性，以此来了解该企业在盈

利方面的情况。

(3)文献研究法

通过中国知网、万方等网站收集国内外学者本于企业盈利能力的研究相关文献，为

本文的研究提供理论基础，确立本文的研究方向与思路。

4

2相关理论概述

2.1盈利能力的概述

盈利能力一般是指一家企业长期获取稳定利润水平的综合能力，企业当初成立它的

直接目的其实就是为了能够赚取长期利润，盈利也是支撑企业生存发展起来的物质基础,

是整个企业整体经营管理状况好的一项直接客观体现，企业每年获得到的固定利润增长

率越高，越好能长期在较为复杂多样的竞争市场环境竞争中得以发展及壮大。企业里的

各类投资者、债权人、经营者等等都应当尤其重视关注长期盈利运营能力。投资者的投

资活动的首要目的也就是期望获利，分析目标公司当前的市场盈利增长能力也可以用来

使一般投资者更为明确选择投资标的方向；并且通过进一步分析目标企业目前的持续盈

利成长能力，债权人们可以合理评估该企业的按期连续偿还长期债务资金的获利能力。

因此，公司的盈利受多方面的关注与影响，应分别从销售获利水平、资产获利水平和权

益资本获利水平等不同角度分析公司盈利能力。

2.2分析盈利能力的目的

（1）评估企业某个特定会计期间的经营业绩

利润能力是用来评价现代企业整体经营工作业绩如何的一项重要统计指标之一，企

业管理者重要的管理职责之一就是能够为其他企业多赚取出更多丰厚的利润，因此，对

经营者盈利决策能力等的比较分析就可以直接了解该企业管理人员在经营者这某一经

营时期里的管理经营工作成果，也就是可以客观衡量其管理者取得的业绩。

（2）找出企业在经营决策中可能存在的不足

盈利能力与各项经营活动密切相关，经营决簧的结果都会通过利润指标反映出来。

通过分析相关数据，从横向纵向两个角度对比研究，就会发现企业本身在经营管理中存

在的问题。

（3）针对企业存在的问题提出具体对策建议

发现企业存在的不足之后及时纠正，制定方针，避免企业走弯路，提高企业收益水

平，同时也为相关企业提供借鉴。只有在不断获利的基础上企业才能够长久发展下去。

只有不断努力，才能取得稳定的利润，不断发展。与利润管理能力薄弱的企业相比，利

润管理能力强的中型企业也有较好的发展活力和前景。因此，管理利润的能力薄弱是衡

量现代企业高层管理人员生产力和利润的主要指标，也是企业发现潜在问题、改善现代

公司治理的重要突破。

（4）企业未来发展的预测

利用盈利能力的衡量自关统计指标用来反映和分析衡量外资企业日常经营管理业

绩。盈利能力的研究能够发现企业当前收入的情况以及对未来的预测，对于企业来说最

重要的任务就是获取的利润以保持企业能够稳定地经营下去，企业的根本利益点就是为

了盈利。通过收集分析时期企业经营盈利管理能力的长期相关统计数据以此方式来了解

企业真实管理能力，企业员工的平均工作量以及在工作之中产生的业绩和企业的经济能

力。本篇论文研究的主要目的就是为了深入分析我国上市企业公司如何在国际市场竞争

之中快速获取竞争优势，提高我国上市企业公司的经营盈利管理能力并满足让上市公司

能够获得经济可持续发展的需要。因此本文主要通过对我国乳制品加工行业多家上市公

司企业盈利管理能力分析进行案例分析，以新疆天润乳业股份为例，通过盈利收益率以

5

及营业利润率等指标对天润乳业的盈利能力进行分析，综合评价天润乳业的盈利能力，

提出公司改善的建议和措施。

通过盈利能力分析可以及时发现集团企业社会营运资本收益利润管理的发展过程

和其中的主要突出矛盾，并及时采取积极措施有效解决这些突出问题，从而提高集团企

业整体社会经济营运收益和企业营运利润管理水平。因此，对于企业的主要债权人来说，

如何确定企业的债权人，分析和确定企业的长期实际经营利润率和管理业务能力也是非

常重要的。

2.3杜邦分析法

杜邦分析法是20世纪八七十年代末期左右都已经比较流行的而且是发展起来应用

多起来发展最快的证券投资定量分析方法，它其实就只是可以简单通过把其每股平均净

资产收益率分解成以下几个各个的关键的指标，比如每股现金权益乘数，总资产和现金

周转率和平均每股净销售净利率，并对其进行单独的分析研究。通过上市吸引来更多新

的战略资金并注入本公司，可以显著提升我公司当前的利润水平，但是如果发生的情况

是杠杆过大，那么它就会起到相反作用，影响公司的盈利，成为反面效果。杜邦分析法

研究的一般基本思路应当是，从一家公司内最主要全面、最具广泛代表性价值的基本财

务指标分析入手，将把其整体分解细化为主要反映本公司长期盈利偿债能力、经营增长

业绩表现和整体资本结构特征的其他若干财务指标，以便全面分析和评估公司的财务状

况和业绩。

（1）总资产周转率。了解一家企业的所有资金周转情况，对总资产周转率分析是

必不可少的，它可以很好地对企业在一段时间内的营收和总资产之间的占比和平均余额

之间的情况作出反应。它是一个企业的所有资产能产生的净收入价值指标，指标数值越

高，代表企业当前的净收入数额越高，总资产越大，当前的经营管理和经营业绩情况越

好。如果一家企业的资产运营现状良好，表示其当前的经营风险较低，资产能给其带来

的经营价值越高。

（2）营业净利率。营业净利率主要用来表示企业当前的盈利情况，它表示净利润

和营收之间的相关联系，它以净利润和营收情况为基础，继而进行计算整理，净利润的

计算方法是从营业收入中减去某些项目，如费用、期间费用和非营业的收入和费用。因

此，营业收入、期间费用等的增加或减少都会对净营业利润率产生影响，比值越高，则

说明企业的盈利能力越强。

（3）权益乘数。权益乘数法表示反映了当前总资产额与未来总股本权益数的乘积

之间存在的一个相关比例联系，它直接表明企业在这样一家大型企业主体中其当前所有

者的权益总资产比例中主要由中小股东直接出资权益的份额占比大小情况，反映出来了

企业公司自身的未来偿债能力。企业目前的股权总资产结构由股权投资和债权筹资构成,

股权乘数公式不仅可对目前股权总额与企业总资产规模的正比率关系进行量化表示，同

时亦表示出来了对当前公司财务杠杆比率的发挥与效用，股权乘数公式和目前股权所占

资产比率成反比，与公司的杠杆效用成正比。根据杜邦体系的公式分解来看，权益乘数

的增加可以提升企业的权益净利率，但同时也会导致财务杠杆效用的增加，一定程度上，

会增加企业财务风险。

第一层分解：将权靛净利率分解为总资产净利率和权益乘数：

权益净利率=总资产净利率X权益乘数

=净利润/资产总额X资产总额/股东权益总额

第二层分解：进一步将总资产净利率分解为销售净利率和总资产周转率

6

权益净利率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数

=净利润/营业收入X营业收入/资产总额X资产总额/股东权益总额

图27杜邦分析指标图

由于销售净利率和总资产周转率一般是朝相反的方向发展，所以在对一家企业总体

经营战略进行评估时，不能仅局限于某•个如销售净利率等指标，应将各类指标之间的

联系程度结合起来总体分析。

7

3天润乳业股份有限公司盈利能力分析

3.1天润乳业简介

新疆天润乳业股份有限公司（简称：天润乳业）的实际控股人是新疆兵团第十二师

国资委，主要从事乳制品加工及畜牧行业，是中国奶业20强成员之一。公司主要从事

乳制品制造业及畜牧业，主营业务主要来源于乳制品销售业务。

新疆乌鲁木齐是天润乳业的主要生产基地，这里是公认的黄金奶源地带，拥有8.6

亿亩优质的草场的天润乳业，能够培育出大量优质奶牛，可谓是拥有得天独厚的资质。

该公司是新疆地区最大的乳制品企业，旗下包含多个品牌与不同系列的产品，比如乳饮

料和低温酸奶等特色产品。

2018年初天润乳业成立了销售公司。此时天润乳业逐步涉入销售运输板块，物流和

网络的不断发展，让公司从最初的小区便利店和水果店等地区，转战到大型连锁超市当

中，在华东和华北地区，天润乳业的产品遍布盒马生鲜和罗森等连锁超市当中，不再局

限于小型便利店等。此次转型帮助公司扩展下游市场，扩充公司获利渠道。与此同时，

公司2020年进一步涉入新型模块，例如疆内销售网络等，通过销售网络保障疆内市场

占比，释放产能扩充市场占比。确保疆内市场占有率后，逐步扩展强外市场，在原有的

市场基础当中，建立电商、分销和专营等多个销售渠道，旨在实现线上线下共同运营，

迎合时代变化，拓展营销模式。

3.2天润乳业的盈利能力一般分析

表372016年—2020年天润乳业资产负债表分析单位：亿元

年份资产总额负债总额所有者权益总额平均资产总额

201611.6213.7887.83411.189

201714.2954.9549.34112.958

201818.0677.27610.79216.181

201920.2488.46711.78119.158

202025.9038.66717.23723.076

数据来源：东方财富网

表3-1数据显示，天润乳业的资产总额呈现上涨趋势，2016年至2020年上涨幅度

呈现成倍增长，其负债也随之增加。

表3-22016年—2020年天润乳业利润表分析单位：亿元

年份营业总收入营业总成本营业利润利润总额净利润

20168.7527.860.8921.0050.847

201712.40211.1531.3661.2111.053

201814.6213.1631.5731.3481.18

201916.26614.5731.8461.5931.42

202017.67715.7871.9461.7391.536

8

数据来源：东方财富网

表3-2数据显示所有者权益总额，以及平均资产总额，均呈现大幅上涨c表明天润

乳业的整体发展策略较好，能够通过实际数据体现出企业的发展规模和盈利情况。

表3-32020年天润乳业主营业务分产品收入情况分析表

营业收入营业成本毛利率（%）营业收入比营业成本比毛利率比上

（亿元）（亿元）上年增减（%）上年增减（%）年增减（%）

低温乳制9.37.321.48-0.97.05-5.84

常温乳制7.896.2720.4821.53%32.46-6.56

畜牧业产0.360.2336.9317.57-2.813.22

其他0.070.0524.3772.81106.33-12.29

合计17.6413.8721.378.6217.26-5.79

数据来源：东方财富网

2020年，天润乳业的主营业务收入为17.64亿元，具体情况见表3-3、表3-4和表

3・5所示。通过表3・3可以看出，天润乳业的主要收入来源是乳制品制造，占比高达97.91%。

从表3-4可以看出在乳制品中，低温乳制品和常温乳制品占比较高。

2020年新冠肺炎疫情的爆发，国家对道路交通和人员流动进行了强管制，使得养殖

场的人员和供应品成本增加，国内玉米和豆粕等饲料成本大幅上涨，导致原料供应不足。

最终导致企业饲料采购成本和人工成本上升。多种因素共同影响下，公司的生鲜奶在单

位成本下整体上升。

一利润总额（亿元）-----增长率（%）

图3-12016年—2020年天润乳业利润分析图

数据来源：天润乳业年报

利润是企业业绩的重要体现，对比天润乳业近五年的利润总额，能够判定盈利能力

的持久性。企业的利润总额变动情况，是否连续顺利增长，都是判定的因素之一。从企

业利润表中得到利润总额的相关数据，如图3-1所示。从和图3-1我们可以看到天润乳

业2016年到202（）年间利润总额不断提高，2020年达到了五年中最高水平，可见其盈利

能力的持久性较强。我们还可以看出利润总额增长率出现力明显的波动情况，没有稳步

增长，其中2017年较2016年相比增长最多，2020年较2019年相比增长减少最多，但

总体来看，天润乳业的盈利能力还是比较稳定的。

9

3.3基于杜邦分析的天润乳业盈利能力分析

3.3.1净资产收益率总体趋势分析

净资产收益率

16.00%

14.00%

12.00%

10.00%

8.00%

6.00%

4.00%

2.00%

0.00%

20162017201820192020

-----净资产收益率

表3-22016年—2020年天润乳业净资产收益率情况分析图

数据来源：天润乳业年报

杜邦分析中净资产收益率是该体系的核心指标数据，结合杜邦分析的性质，以及该

指标的特性能够直接分析企业的全面现状。通常该数据指标越高，则表明公司的资本使

用率越高，此时公司能够获得得到投资回报率也就越高，反之亦然。从图3-2可以看出，

天润乳业2016年至2020年净资产收益率有升有降，其中2019年至2020年波动较大，

从2016年至2019年一直处于上升趋势，2020年急速下降。结果表明，2019年至2020

年的净资产收益率，从14.52%减低至9.99%,下降整整4.53%,判断原因瓦能是2020

年初新冠肺炎疫情，导致中国各行各业公司处于停滞状态，天润乳业的业绩遭受影响，

出现收益和业绩下滑的情况。但是需要明确的是资产收益率的降低不代表公司出现亏损,

主要数据一直处于正值状态，代表公司是盈利的状态，只是说明当前公司的资金利用率

较差，获得的投资回报率较低，综合表明公司当前的自有资产净收益能力较弱。因此，

企业可以在特殊时期合理利用资金进行投资，从而获得较高投资回报率，提高公司净收

益。

10

3.3.2销售净利率总体趋势分析

10.50%

10.00%

9.50%

9.00%

8.50%

8.00%

7.50%

20162017201820192020

表3-32016年—2020年天润乳业销售净利率情况分析图

数据来源：天润乳业年报

判断企业产品的盈利情况，主要通过企业的销售净利率指标进行分析，其高低变化,

代表着企业盈利能力高低情况。如图3-3所示。从图3-3中可以看出，近5年中天润乳

业销售净利率呈波浪形变化，2017、2018与2020年较低，在8.60%左右浮动。调查公

司年报和相关年份市数据显示，2017年营业收入较上年同比增长41.71%,营业成本较

上年同期增长47.87%。此时天润乳业随着公司的不断壮大，对于原奶微生物的考核标

准进行改动，标准逐渐?是高，要求的原奶质量也越来越好。成本的增加使得净利润减少

了。

3.3.3总资产周转率总趋势分析

1.2

0.6

0.4

0.2

0

20162017201820192020

一总资产周转率（次）

图3-42016年—2020年天润乳业总资产收益率情况分析图

数据来源：天润乳业年报

II

总资产周转率既可以通过周转次数来反映，这一比率越高对企业资金的利用越高效。

在本文中选取的是周转次数，从图3-4可以看出，天润乳业总资产周转率在2016到2020

年间呈下降趋势，2017年为最高值，2()20年跌至最低。2017年天润乳业的总资产周转

率是近五年最高的，与上年相比增长了18%,原因可能在于公司该阶段对于新产品的研

发投入加大，希望通过新产品扩展企业市场份额，并开拓新市场。此过程中虽然公司利

润会得到提升，但原材料成本上涨问题，企业也需要重视，否则成本的增加依然会导致

利润减少。

45

39.72

37.32

4035.41

35

29.52

28.23

30

25

20

15

10

5

0

20162017201820192020

应收账款周转率(次)

图3-52016年—2020年天润乳业应收账款周转率情况分析图

数据来源：天润乳业年报

应收账款周转率是衡量一个企业资金利用效率的重要因素。在自2016年开始到了

2020年间，天润乳业有限公司的企业应收账款周转率的整体数据是会呈现稳步下降回升

的运行趋势的。同时在我国同属于行业前列的奶粉企业名单中，天润乳业集团的企业应

收账款周转率相对也是国内相对排名较要低许多的，这不利于该企业的盈利能力的发展。

3.3.4权益乘数总趋势分析

1.45

1.4

1.35

20162017201820192020

权益乘数

图3-62016年—2020年天润乳业权益乘数情况分析图

12

数据来源：天润乳业年报

权益乘数是反映企业财务杠杆使用效率的重要指标，该指标数据主要对平均总额和

净资产总额进行比较计算。该指标数据通常情况下会因为公司的负债情况变化而变化，

若指标数据较大，则表明公司的股东权益比重较小，企业的权益乘数从2016年到2020

年呈现不断波动的趋势,从20160的1.48上升到2019年的1.72,然后从2019年的1.72

下降至IJ2020年的一点。证明了在2016年到2019年期间天润乳业的权益乘数呈现不断

上升的趋势，由此可以知道天润乳业在2016年到2019年归属以投资者的利海不断增加，

在2020年出现了小幅度的下降。

3.3.5综合评价

从上面分析可知，在净资产收益率上，天润乳业2016年至202()年净资产收益率有

升有降，其中2019年至2020年波动较大，从2016年至2019年一直处于上升趋势，2020

年急速下降；在销售净利率上，近5年中天润乳业销售净利率呈波浪形变化，2017、2018

与2020年较低，在8.60%左右浮动；在总资产周转率上，天润乳业总资产周转率在2016

到2020年间呈下降趋势，2017年为最高值，2020年跌至最低，同时在2016年到2020

年间，天润乳业的应收账款周转率整体是呈现下降的趋势的。

13

4天润乳业盈利能力存在的问题及对策分析

4.1天润乳业盈利能力存在的问题

4.1.1营业成本支出过大，导致利润涨幅较慢

表472016年—2020年天润乳业成本及利润变化表单位：亿元

营业总成本占营业营业利润增长

年份营业总收入营业总成本营业利润

总收入比重率

20168.7527.860.89289.81%—

201712.40211.1531.36689.93%53.14%

201814.6213.1631.57390.03%15.15%

201916.26614.5731.84689.59%17.36%

202017.67715.7871.94689.31%5.42%

数据来源：东方财富网

通过表4-1数据分析显示，2016年到2020年天润乳业存在营业成本支出过大的情

况，在这五年间该企业的营业总成本占营'业总收入的90%左右，这导致公司整体利润较

少；同时近五年的营业利润增长率也是呈现下降的趋势，涨幅较慢。数据中天润乳业营

业总收入和总成本是较为接近的，且结合天润乳业的乳制品制造及销售情况显示，公司

的收入主要集中在新疆境内，本身主要销售地区所获取的收入涨幅较慢，加之生产过程

中国内玉米和豆粕等饲料成本涨幅过大，2020年新冠疫情的爆发，让人工、物流、运输

和养殖等方面的成本费用不断增加，导致天润乳业的营业成本支出越来越大。虽然收入

能够满足成本，但是两者数据相似，最终的净利润逐渐减少。除此以外，天润乳业自2016

年跟随“网红酸奶”的热潮后将销售区域扩大到全国各地，虽实现公司规模增长，但是

同时带来的则是成本费用的增加，一定程度上都使得公司利润涨幅较低。

4.1.2企业自有资金未实现利用率最大化

表4-22016年—2020年填入乳业净资产收益率变化表

20162017201820192020

净资产收益率11.20%12.59%13.03%14.52%9.99%

数据来源：东方财富网

结合表4-2天润乳业数据分析，公司的净资产收益率从2016年至2019年间都属于

上升趋势，但是在2019年至2020年间大幅下降，下降比重高达4.53%左右，虽然结合

时事政治判断2020年的新冠肺炎疫情对公司的收益是造成较大影响的，但是净资产收

益率作为企业对自有资金的利用情况比率，同时也代表着公司股东权益报酬率。通常数

据指标值越高，则投资的收益就越高。而2019年至2020年间下降幅度过大，除了新冠

肺炎疫情的导致企业停滞外，自身未能够将企业自用资金合理利用，是导致企业利润收

益降低的重要原因之一，若在疫情防控期间能够合理有效的投资相关产业，例如医疗行

业、便民行业等，都能够获得相对理想的收益。

14

4.1.3研发费用投入过大

表4-32016年—2020年天润乳业研发费用及净利率情况

20162017201820192020

研发费用/万元—290.8391.1318.2522.4

净利率设）9.688.498.078.037.69

数据来源：东方财富网

通过上表4-3数据分析显示，天润乳业的研发费用投入过人，导致企业的净利率减

少。公司寻求更大的发展，离不开创新创造，但是过分投入研发费用，对于企业的发展

弊端较多。过度投入研发费用，则会导致费用未实现效益最大化，用尽可能少的研发费

用，获得极具创新的产品，才能够在保证创新的同时，提高自身净利率。数据中明显看

出，天润乳业对于原奶收购的标准不断提高，在原始产品生产成本不断增加的基础上，

公司还过分投入研发费用，进行新产品研发。导致公司因为研发费用的增加，直接降低

了公司的净利率，从而使销售净利率也呈现下降趋势，不利于企业可持续发展。

4.1.4主营业务产品市场认可度较低，盈利能力较差

图47中国国产乳制品品牌前十榜单

数据来源：东方财富网

根据调查研究发现，中国消费者最喜欢的国产乳制品品牌前十的榜单中，伊利上榜

品牌占比高达74.30%,蒙牛为66.80%,特仑苏43%,排名最末的现代牧场占比7.10%。

而天润乳业并未出现在该榜单中。同时，天润乳业的主要发展区域仍旧为新疆内，但伴

随着伊利、蒙牛等竞争对手大举向华东进军，他的地位岌岌可危，在新疆以外地区的各

大超市中很少能看到天润乳业的身影。

4.1.5宣传投入较少，渠道建设能力弱

15

■广告费用占销售费用比重■广告费用占营业收入比重

图4-2广告费用占比

数据来源：东方财富网

天润乳业在销售广告费用方面投入过低，处于劣势，以2018年为例，天润乳业的

销售费用只需不到50亿，广告投入6.74亿元，占销售费用的13.5%,占营业收入的3.21%,

宣传不到位，效果不理想，潜在客户流失，导致公司的利润受损。

4.1.6应收账款回款速度较慢

表4-52016-2020年天润乳业应收账款周转率情况表

20162017201820192020

29.5

应收账款周转率（次）39.7237.3235.4128.23

2

数据来源：东方财富网

在上述表4-5的数据分析中可以看到近五年期间，虽然有外在大环境的因素的影响

下，该行业几乎所有的企业的应收账款的周转率都呈现下降的趋势。虽然相对于下降程

度来说，天润乳业的应收账款周转率下降的幅度较小，但由于天润乳业的应收账款周转

率一直处于降低的水平，所以就算在同样的外在因素的影响下，其他同行业企业的应收

账款的周转率也远高于天润乳业，这也和企业的实力息息相关。这也就表明了，天润乳

业的收账速度过于缓慢，这主要体现在公司销售商品的时候，没有很好掌握到赊销和现

销的平衡水平，企业的关注点放在企业的销售额的方面比较多，从而忽视了对催收经销

商欠自己公司欠款这件事的重要性。

应该从经销商处收回的欠款在企业的流动资金中的占比非常的多，这就致使天润乳

业的资金周转情况非常的困难，甚至严重到可能产生不能正常生产商品去进行正常的销

售循环，从而导致最严重的情况，如企业的资金链断裂等。我国今后的社会经济技术发

展和水平将越好，消费者会对其乳制品质量要求就越来越之高，所以乳品企业在生产加

工的各个过程环节中加大的费用及投入将最大限度的地为提高了产品质量，同时企业乂

要去抢占市场，因此这样就会直接导致企业延迟银行对电话赊销公司客户的实际收款时

间。在全国乳制品行业里本来已经就是呈现的出了个强者愈强，弱者愈弱的尴尬局面，

现在频频出现新的企业应收账款逾期的严重问题这也对这些本来处于发展相对较少困

难中的广大乳制品中小企业们来说也是在火上浇油，加快这些企业面临的坏账应收和转

16

款坏账的收回核销时间，采取积极合理的措施以降低这种坏账风险发生的风险概率这已

经称得上是当务之急。

4.2提升天润乳业盈利能力的对策

4.2.1积极控制成本，提升产品盈利能力

天润乳业不断上升的成本有多方面因素的影响，不断上升的原材料以及设备等等影

响公司生产销售和加工制造的成本费用。重视产品质量属于每个企业的运营标准，但是

合理管控和检测产品质量，才是企业自身运营方向，而不是过分把控，导致企业各项成

本增加。另外，对于公司利润对象和产品客群的划分不细致问题而言，公司当前需要对

市场进行调研，并对客户进行回访，精准划分客户群体，例如划分成为不同年龄段、不

同消费群体等类别，针对性地销售客群所需的产品。客群的回访和划分有利于公司新产

品的创新，因为产品销售量离不开客户对产品的需求，之后满足不同客群的不同需求,

才能够扩大公司市场占比，提高公司市场竞争力。

为了能够更加有效地管理掌控本公司的产品的质量成本，天润乳业可以使用更加全

面的质量管理方法，对商品的质量和成本的界定。这里所说的成本，它会受到很多的因

素的影响，包含但不全部包含：拥有缺陷的产品的修复、辨识、制造和预防C在之前的

传统的管理活动中，公司对于这种相关的专业检验人员的配置大多都基本处于在生产过

程中的最后的部分，也就是说在产品马上完成要进行装货配送之前进行检查。如果在这

时有检验人员发现该产品存在有一定的质量问题，我们就需要利用我们现有的条件，对

其进行额外的人力、物力去进行对其的恢复和改善，防止存在质量问题但流入市场中去。

4.2.2合理利用企业自有资产，精准投资

在天润乳业的发展过程中，合理利用企业自身资产，实现精准投资是提高企业净资

产收益率的重要手段。而提高净资产收益率则能够促进企业的发展，原因在于，若再次

出现类似新冠肺炎的突发公共卫生事件时，合理利用资产，在突发状况下，依旧能够获

得收益。突发事件的发生，一定程度上能够带动市场特定行业的发展，例如医护用品制

造行业，以及医疗产品研发行业，都是具有短期收益剧增的行业。若运用资产精准投资，

则能够实现收益增加的情况，一定程度上会促进企业的发展。

投资活动对于一个企业来讲本来就属于财务风险，在决定一项投资之前一定要做好

充分的考虑，设想到可能存在的问题，对投资过程及投资结果进行推算和演练，如果一

项投资不能达到预期的收益应该及时分析，如果可能存在的损失己经超出了企业开始的

预期防范则应该及时舍弃,避免造成更多不必要的损失-在投资过程中，应该考虑到各

种投资成本，以保证企业的投资利益的最大化。天润乳业需构建投资管理机制，结合自

身的发展状况合理有效地利用资源有效投资，不可盲目投资、跟风投资，应该明确自己

的投资目标，制定合理的投资计划，预想到投资过程中可能存在的问题并做好充足的准

备，做好计划并严格按照计划进行，这样就不会手忙脚乱，也能有效地降低借误投资给

公司带来的损失。

4.2.3控制研发费用，实现费用利用率最大化

针对天润乳业存在的问题中，控制研发费用，将每一笔研发费用利用率最大化，则

17

能够既保证企业持续创新，同时能够控制成本费用的支出，提高企业净利润。例如通过

实现产品结构升级，实现产品创新。天润乳业一直以来都是以质量第一的经营理念来为

消费者提