第三章筹资管理

第三章引导案例如何制定筹资预案？

李明所在的IT公司业务发展很快，营业额年增长率达到10%，急需增加资金，经测算资金缺口在1200万元左右，公司领导要求李明制定筹集资金的预案。有关资料如下：

1.公司现有资本情况：股东权益1800万元

长期负债2000万元

2.在证券市场上，李明所在公司普通股每股高达25元，扣除发行费用，每股净价为20.5元。3.公司尚有从银行取得贷款的能力，但是，若公司的资产负债率进一步提高，超过70%，则股价可能出现下跌。银行认为该公司进一步提高资产负债率后，风险较大，要求负债利率从6%提高到8％。

假如你是李明，你将怎样制定筹资预案呢？

（选择筹资方式要看资金成本）1第3章筹资管理本章学习要点：●物流企业筹资概述●权益资本筹资方式及优缺点●企业负债资金筹集方式及优缺点

●混合性筹资2第一节物流企业筹资概述一、筹资的分类（多选题）筹资是指物流企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等方面的需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的财务活动。（一）

按权益性质分:权益资本与负债资本

权益资本:企业所有者投入的资本金以及企业在持续经营过程中形成的留存收益（资本公积、盈余公积和未分配利润）称为权益资本，亦称股权资本或自有资本。3企业以在一定时期内偿还本息为条件筹集的资本称为负债资本，又称债权资本资本总额=权益资本+负债资本资本结构（或资金结构）：权益资本与负债资本的比例称为企业资本结构（或资金结构）吸收直接投资、发行股票、内部积累

发行债券、银行借款融资租赁、商业信用债务性筹资权益性筹资按权益性质分成本低风险高成本高风险低4（二）

按资金使用期限分：短期资本和长期资本短期资本是指企业使用期限在1年以内的资本。短期资本内容:(1)短期借款(2)应付账款;(3)应付票据等项目，筹集方式通常:银行短期借款和商业票据等。

长期资本是指企业使用期限在1年以上的资本。长期资本内容:(1)权益资本和长期借款、应付债券等;筹集方式通常:投入资本、发行股票、发行债券和银行长期借款等

5(三)按筹资是否以金融机构为媒介分:直接筹资和间接筹资

直接筹资是指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商，融通资本的一种筹资活动。直接筹资主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券和商业信用等筹资方式。间接筹资是指企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。直接筹资和间接筹资的优缺点:(1）筹资效率和筹资费用高低不同；（2）筹资范围不同；（3）筹资效应不同；6二、物流企业筹资的动机

物流企业筹资的动机，是指物流企业筹资的目的。企业筹资的基本目的是以合理的成本为企业那些有利可图的投资项目筹措到足够的资金，以维持自身的生存和发展，而每次具体的筹资活动通常又受特定的筹资动机驱使。物流企业筹资的具体动机为：（多选题）(1)新建筹资动机;(2)扩张筹资动机;(3)偿债筹资动机;(4)混合筹资动机。

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三、资金的筹集渠道与方式（一）资金的筹集渠道(1)政府财政资金;(2)银行信贷资金;(3)非银行金融机构资金;(4)其他法人资金;(5)职工和民间资金;(6)企业内部资金;(7)国外和港澳台资金8（二）资金的筹措方式1.吸收直接投资;2.发行股票;3.利用留存收益;权益资本4.向银行借款;5.发行公司债券;6.融资租赁负债资本9（三）物流企业筹资渠道和方式筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款发行公司债券利用商业信用融资租赁国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√其他企业资金√√√√√居民个人资金√√√企业自留资金√√境外资金√√√√√√101000负债所有者权益合计1000资产合计60015030010050二、所有者权1、股本2、资本公积3、盈余公积4、未分配利润800200300300二、长期资产1.长期股权投资2.长期债权投资3.固定资产………400100300一、负债1、流动负债……2、长期负债………200100100一、流动资产1.货币资金2.应收票据……金额负债及所有者权益金额资产反映企业资金来源和资金占用情况的会计报表全部资金占用全部资金来源债务资金权益资金债权人投资者企业资产负债表11第二节权益资本筹集筹集权益资本的方式：一、吸收直接投资二、发行股票三、利用留存收益12资本金制度和原则资本筹集原则资本确定原则资本充实原则资本保全原则13一、吸收直接投资（一）定义：是指物流企业以协议等形式吸收国家、非银行金融机构、其他企业、个人和外商的直接投资的一种筹资方式。（二）种类：

1．按筹资来源分类（P79）

2．按投资者的出资形式分类（P79）14（三）吸收直接投资程序1．确定所需直接投资的数量

2．选择吸收直接投资的来源

3．签署决定、合同或协议等文件

4．取得资金15

（四）吸收直接投资的优缺点

1．吸收直接投资的优点

(1)吸收直接投资所筹的资金属于物流企业的权益资本，与负债资本相比较，它能提高企业的资信和借款能力。

(2)与负债资本相比，吸收直接投资所筹的资金不需要归还，并且没有固定的利息负担，因此财务风险较低。

(3)吸收直接投资不仅可以筹取现金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现金的筹资方式相比较，它能较快地形成生产经营能力。16

（四）吸收直接投资的优缺点

2．吸收直接投资的缺点

(1)吸收直接投资通常资本成本较高。由于向投资者支付的报酬是根据其出资比例和企业实现利润的多少来计算的，因此，吸收直接投资的资本成本一般都比较高，特别是企业经营状况较好、盈利较多时，更是如此。

(2)吸收直接投资由于没有证券作为媒介，因而产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。17

二、发行普通股筹资

（一）定义：股票是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和义务的书面凭证。

（二）种类(多选题)

1．按股东的权利和义务分类:(1)普通股；(2)优先股。

2．按股票票面是否记名分类:(1)记名股票；(2)无记名股票。

3．按投资主体分类(1)国家股；(2)法人股；(3)个人股；(4)外资股

4．按币种和上市地区分类A股、B股、H股、N股和S股。

5．按是否上市分类(1)上市股票;(2)非上市股票

18(三)股票的发行方式、推销方式和发行价格

1．股票的发行方式：

(1)公募发行；(2)私募发行2．股票的推销方式：(1)自销；(2)委托承销3．股票的发行价格：(1)等价；(2)市价也称时价;(3)中间价

（四）普通股筹资的优缺点1．普通股筹资的优点(1)没有固定的利息负担；利用普通股筹资，公司财务风险较小，甚至没有财务风险

(2)没有固定的到期日，不用偿还；

(3)能提高公司的信誉。

2．普通股筹资的缺点

(1)资本成本较高

(2)容易分散控制权。(3)享受不到财务杠杆带来的利益，不能像负债那样以加速的形式提高权益资金利润率。19发行普通股优缺点图形优点资金的永久性

财务风险小

资金使用限制较少

财务负担轻

缺点容易分散控制权

股价可能下跌

资金成本较高

20发行优先股1．优先股的性质股票特征属于公司权益资本

剩余财产求偿权股息来自税后利润债券特征求偿权在普通股前

无权参与经营管理

优先股票股息固定213．优先股筹资的评价优点增强公司资本信誉获得财务杠杆收益保持普通股控制权股利支付有弹性缺点筹资限制多财务负担重筹资成本高可能有杠杆负作用22

（五）利用留存收益筹资

1.留存收益是指对物流企业税后利润进行分配所形成的公积金。

2.留存收益的用途：（1）盈余公积金可用以购建固定资产、进行固定资产更新改造、增加流动资产储备和进行科学研究等。（2）企业年末未分配的利润也可作为公司资金的一项补充来源。23企业留存收益1.企业留存收益的来源2.留存收益的评价优点不发生筹资费用

增加企业信用

股东可有税收优惠

缺点影响企业的声誉受到股东的限制

24第三节长期负债筹集特点表现为:(1)长期负债筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；(2)不论企业经营效果好坏，均需固定支付债务利息，从而形成企业的固定负担；(3)但资本成本一般较权益资本低，且不会分散企业的控制权。25一、长期借款（一）定义：是指向银行或其他金融机构借人的期限较长的各种借款，一般把1年以上的借款作为长期借款。（二）种类1.按提供贷款的机构分类：政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款2．按借款的条件分类：信用贷款、担保贷款和票据一贴现。3．按贷款用途分类：基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款

26一、长期借款（三）长期借款的信用条件1．信贷额度2．周转信贷协定3．补偿性余额：

是贷款机构要求借款企业将借款的10%～20%的平均余额留存在贷款机构。[例3-2]

27（四）长期借款的程序

1．企业提出借款申请

2．银行审查借款申请

3．签订借款合同

4．企业取得借款

5．企业偿还借款28企业偿还贷款的方式通常有三种。（多选题）

(1)到期日一次偿还。

(2)定期偿还相等数额的本金，即在到期日之前定期（如每一年或每一月）偿还相同的金额，至贷款到期日还清全部本金。

(3)分批偿还，每批金额不等，便于企业灵活安排。29

（五）长期借款筹资的优缺点（重点：简答题）

1．长期借款筹资的优点

(1)长期借款的资本成本较低。

(2)长期借款的筹资速度快。

(3)长期借款的筹资弹性较大。(4)长期借款有利于保持股东控制权。

2．长期借款筹资的缺点

(1)长期借款的财务风险较高。

(2)长期借款的限制较多。

(3)长期借款的筹资数量有限。30二、发行债券（一）定义：是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。（二）债券的种类

1．按债券是否记名分类：记名债券、无记名债券

2．按债券本金的偿还方式分类：

(1)一次性偿还债券

(2)分期偿还债券(3)通知偿还债券

(4)延期偿还债券3.按有无抵押品，债券可分为：信用债券和抵押债券。4．按利率是否固定分类：(1)固定利率债券；(2)浮动利率债券5．按是否参与公司盈余分配分类:(1)参与公司债券;(2)和非参与公司债券6．按是否上市分类:上市债券和非上市债券31（三）发行债券的程序1．做出发行债券的决议或决定2.提出发行债券的申请3.公告债券募集办法4.委托证券承销机构承销，募集债券款32（四）债券的发行方式、销售方式和发行的价格1.债券的发行方式：私募发行和公募发行

2．债券的销售方式:自销和承销3．债券的发行价格:式中：n-债券期限；

t-计息期数。33（五）发行债券筹资的优缺点（简答重点）1．债券筹资的优点

(1)资本成本较低。

(2)可以发挥财务杠杆作用。

(3)有利于保持股东控制权。

(4)筹资范围较广。2．债券筹资的缺点

(1)财务风险较高。

(2)由于受承销协议的限制，发行债券的限制条件一般比长期借款、租赁融资的限制条件要多且严格，从而影响发行公司的筹资能力。34三、融资租凭（三）融资租赁的形式

1．直接租赁

2．售后租回

3．杠杆租赁

（四）融资租赁的程序

1．做出租赁决策

2．选定租赁物，委托租赁

3．办理验货、付款与保险

4．按期缴付租金

5．租赁期届满，租赁物的处理35三、融资租凭（一）定义：又称资本租赁、财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务。（二）融资租赁的特点第一，一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司购进设备，租给承租企业使用。第二，租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的权益。第三，租赁期限较长，大多为设备使用年限的一半以上。第四，由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装。第五，租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，通常由承租企业留购。36

（四）融资租赁筹资的优缺点

1．融资租赁筹资的优点

(1)限制条件少(

2)筹资速度快。

(3)设备淘汰风险小(4)到期还本负担轻2．融资租赁筹资的缺点资本成本高37第四节混合性筹资混合性筹资包括：优先股筹资、可转换债券筹资、认股权证筹资。一、优先股筹资定义：

优先股是一种股息固定的股票，它是一种类似于债券、但又具有普通股的某些特性的混合证券。

38第四节混合性筹资种类：（单选题）1．按股利是否能累积分类(1)累积优先股;(2)非累积优先股2．按能否参与分配企业盈余分类(1)参与优先股和;(2)非参与优先股3．按优先股可否转换成普通股分类(1)可转换优先股;(2)不可转换优先股4．按企业有无收回优先股的权利分类(1)可收回优先股;(2)不可收回优先股39第四节混合性筹资优缺点：（简答题重点）

1．发行优先股筹资的优点

(1)没有固定到期日，不用偿还本金。优先股从法律形式看属于股权性资金，是永久性资金来源，可以为公司举债提供保证，增强了公司的借款能力。

(2)股利的支付既固定又有一定的弹性。

(3)发行优先股有利于保持普通股股东的控制权。40第四节混合性筹资2．发行优先股筹资的缺点

(1)筹资成本高。优先股成本虽低于普通股成本，但一般高、于债券成本。

(2)制约因素多。发行优先股，通常有许多制约因素。例如，为了保证优先股的固定股利，当企业盈利不多时普通股就可能分不到股利。

(3)财务负担重。优先股需要支付固定股利，但又不能在税前扣除。所以，当利润下降时，优先股的股利会成为公司一项较重的财务负担，有时不得不延期支付.41

二、可转换债券筹资

（一）可转换债券的定义

可转换债券是债券持有人在约定的期限内可将其转换为普通股的债券。（二）可转换债券的特点（1）从投资者角度看，可转换债券可以看作是一般债券加上一个相关选择权的投资。（2）从筹资企业的角度来看，可转换债券具有