公用事业行业深度跟踪：广东现货电价大涨关注火电一季报超预期

目录索引一、1-3全会电速同改，产量比下降 5（一）1-3月社用同比+5.2%，3月产占比至42% 5（二关稳价煤反内，东货格涨，价期改善 7（三）26Q1公事股基配占为0.32%，水核略回升 8二、业频据踪 10三、块情踪 四、险示 12图表索引图1：2026年3月社用电同比+3.5% 5图2：2026年1-3月会用量比+5.2% 5图3：2026年1-3月会用达2.51万千时 5图4：2026年3月社用量8595亿瓦时 5图5：2026年3月产量占下至42% 6图6：2026年1-3月用电同比+7.1% 6图7：2026年1-3月用电同比+4.7% 6图8：2026年1-3月用电同比+8.1% 6图9：2026年1-2月居民活电同比+3.4% 6图10：2026年4月月度为372.45元/瓦时 7图广电市日前货权价速涨 7图12：2026年5月市场电为338元/兆时 7图13：2026年3月市场电为299元/兆时 8图14：2026年3月市场价286元/瓦时 8图15：20260.32%+0.04pct-0.55pct 8图分块看一度火板置环低核电环升0.03pct、0.01pct 9图17：岛5500现货价元/10图18：州动煤烟煤格况元/10图19：国要口库存变情（吨） 10图20：峡库量 10图21：屏级库量 10图22：内LNG到（美元百英） 图23：NYMEX天期货格美元百英） 图24：2020年今GFGY赢深30023.34pct 图25：2021年8月今GFGY跑沪深30042.33pct 图26：GFGY板块PE于2010年来37.90%位水平 图27：GFGY板块PB于2010年来23.36%位水平 图28：2026年至今GFGY涨幅10.83%居申万行中游 12图29：周用业A股细板涨幅 12图30：周GFGY(A股样本个涨幅五情况 12表1：至2026Q1公事业业点股仓 9一、1-3月全社会用电量增速同比改善，二产增量占比下降（一）1-3月全社会用电量同比+5.2%，3月二产增量占比下降至42%2026年1-3月全社会用电量同比+5.2%，三产及城乡居民的用电量占比35.1%。根据国家能源局数据，2026年以来全社会用电量增速高于去年同期，1-3月全社会用电量达2.51/二产//分别同比+7.1%/+4.7%/+8.1%/+3.4%，三产+城乡居民用电量占比进一步提升至35.1%2026年//三产图1：2026年月全社会用电量同比+3.5% 图2：2026年1-3月全社会用电量同比+5.2%202220252022202520232026202423-26年CAGR3.5%19%13%

全社会用电量当月值同比增速/%

15%10%5%

全社会用电量累计值同比增速/%

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国家能源局，

202220242026 23-26年CAGR6.1%5.2%1月2月3月4月5月6月7月202220242026 23-26年CAGR6.1%5.2%国家能源局，图3：2026年1-3月全社会用电量达2.51万亿千时 图4：2026年月全社会用电量8595亿千瓦时0

全社会用电量及其增速全社会用量/亿千瓦时 增速/%（轴863728637292241985211036826.8%3.6%2.5%5.0%6.7%

15%12%9%6%3%0%

全社会用电量当月值/亿千瓦时2021 2022 2023 2024 2025 2026238468,5950238468,5951月2月3月4月5月6月7月

8月9月10月11月12月国家能源局， 国家能源局，超60%的占比，三产及城乡居民占电量增长比达56%服务业用电量增长较快，二产内部从高耗能制造业向新兴制造业转型，转型趋势仍然不变。图5：2026年3月二产增量占比下降至42%一产二产三产城乡居民一产二产三产城乡居民二产增量占比107%75%64%103%% 70%87%40%45%54%68%79% 78%44%56%60%50%26%42%65%42%2000

200%

150%100%50%0 0%23M123M223M123M223M323M423M523M623M723M823M923M1023M1123M1224M124M224M324M424M524M624M724M824M924M1024M1124M1225M125M225M325M425M525M625M725M825M925M1025M1125M126M1-226M3国家能源局，1-3月三产和城乡居民用电量同比+8.1%、+3.4%，拉动整体用电量增长。从分产业用电看，2026年1-3月一产用电量336亿千瓦时，同比增长7.1%。二产用电量8.6%48338.1%53.8%、44.0%3.4%。图6：2026年1-3月一产用电量同比+7.1% 图7：2026年1-3月二产用电量同比+4.7%

第一产业用电量累计值同比增速/%2023 2024 2025 2026 23-26年7.4%7.4%7.1%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

第二产业用电量累计值同比增速/%2022 2023 20242025 2026 23-26年CAGR6.3%6.3%4.7%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国家能源局， 国家能源局，图8：2026年1-3月三产用电量同比+8.1% 图9：2026年1-3月城乡居民生活用电量同比+3.4%

第三产业用电量累计值同比增速/%20222022202420262023202523-26年CAGR8.3%8.1%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

城乡居民生活用电量累计值同比增速/% 2022202420262023202523-26年CAGR2.7%3.4%1月2月3月4月5月6月7月82022202420262023202523-26年CAGR2.7%3.4%国家能源局， 国家能源局，（二）关注稳电价稳煤价反内卷，广东现货价格上涨，电价预期迎改善3-4月广东现货电价大涨4月初广3-4位，313424136%233.43元/kWh涨至550.64元/kWh，最高点达677.95元/kWh。反观广东344月广东月度综合交易电价为37245元/2025377.75元/同比降低1.4%当广东作为负荷大省电价对于燃料价格、天气则有可能对全国现货市场产生一定传导。图10：2026年月广东月度电价为372.45元兆瓦时 图11：4月广东电力市日前现货加权均价速涨广东市场化交易当月成交电价（元/兆瓦时）2021 2022 20232024 2025 2026 5505101月1日1月1日月16日月31日月15日3月2日月17日4月1日月16日5月1日月16日月31日月15日月30日月15日月30日月14日月29日月13日月28日月13日月28日月12日月27日月12日月27日

0

日前现货加权均价（元/兆瓦时）2021 2022 2023 2024 2025 2026390

372.8

372.5350

372.5

372.51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月广东电力交易中心 广东电力交易中心202420255月江苏338.07元/同比下降15.8%2026为8元5年同期的平均价格为5元同比下降。但从2图12：2026年5月江苏市场化电价为338元/兆瓦时江苏集中竞价当月成交电价（元/兆瓦时）2021 2022 2023 2024 2025 2026 3253133253133183243384504003503002501月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月江苏电力交易中心山东1-3月月度交易电价同比大幅下降，山西则先降后升。2026年3月山东中长期299.24元/2025371.82元/同比下降19.5%。2026309.37元2025371.79元/同比下降16.8%。20263285.69元/2025308.48元/同比下降283.98元/年同316.00/同比下降10.1%。图13：2026年月山东市场化电价为元兆瓦时 图14：2026年月山西市场化电价286元兆瓦时

山东市场化交易当月成交电价（元/兆瓦时）2022 2023 20242025 2026 324.04324.04304.83299.241月2月3月4月5月6月7月8月9101112月

山西市场化交易当月成交电价（元/兆瓦时）2022 2023 20242025 2026 288.65288.65285.69277.601月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月山东电力交易中心 山西电力交易中心（三）26Q1末公用事业股基金配置占比为0.32%，水电核电略有回升2026年一季度基金仓比小幅上升关低配的投资机会场切换影响，2024年下半年公募基金对公用行业配置比例持续回落，根据 ，2025Q3环比下降0.69pct至0.29%，2025Q4环比下降0.01pct至0.28%，2026Q1环比提升+图15：2026年一季度末公用事业股基金配置占比为0.32%、环比+0.04pct、同比-0.55pctGF公用基配置例 GFGY市值占A股总值比例5.0%4.0%2.95%3.0%2.0%

3.52%

3.27%

3.39%

3.14%

3.22%

3.74%3.38%2.35%1.55%

3.73%1.75%1.35%

3.29%

2.77%

2.86%..%0.0%

1.00%1.17%

0.67%

0.80%0.95%0.98%

1.22%

0.87%

0.29%

0.32%0.28%2021-03 2021-09 2022-03 2022-09 2023-03 2023-09 2024-03 2024-09 2025-03 2025-09 2026-03GF67=重仓股汇总的该板块配置市值/基金重仓股票投资市值。统计口径:基金(不含指数型)=开放式股票型基金(不含指数型)+开放式偏股混合型基金+开放式灵活配置型基金+封闭式股票型基金(不含指数型)拆分板块来看，GFGF水电、GF核电、GFGF+0.001pct、+0.004pct、+0.002pct。火电近三个季度配置比例为2022年以来新低，水电配置比例环比，核电绿电配置比例极低，燃气小幅提升，当前各板块均处于低配状态。图16：细分板块来看，2026年一季度末火电板块配置环比降低0.02pct，水电、核电环比提升0.03pct、0.01pctGF火电基配置例 GF水电基配置例 GF绿电基配置例1.5%1.2%0.9%0.6%0.3%0.0%表1：截至2026Q1公用事业行业重点个股持仓名称2026/3/312025/12/312025/9/302025/6/302025/3/312024/12/312024/9/302024/6/302024/3/31长江电力0.066%0.054%0.067%0.409%0.329%0.517%0.505%0.679%0.538%华能国际0.024%0.031%0.020%0.074%0.069%0.077%0.108%0.150%0.145%川投能源0.041%0.024%0.025%0.072%0.065%0.097%0.128%0.173%0.138%中国电力0.020%0.023%0.022%0.026%0.029%0.045%0.107%0.148%0.123%华润燃气0.017%0.019%0.012%0.012%0.012%0.021%0.025%0.021%0.013%新奥股份0.030%0.019%0.016%0.022%0.013%0.022%0.016%0.018%0.015%福能股份0.003%0.018%0.022%0.029%0.023%0.030%0.048%0.077%0.029%九丰能源0.015%0.017%0.011%0.004%0.005%0.006%0.011%0.035%0.028%华润电力0.023%0.017%0.015%0.024%0.022%0.101%0.120%0.160%0.142%华能国际电力股份0.018%0.016%0.024%0.034%0.052%0.053%0.089%0.133%0.135%二、行业高频数据跟踪图17：秦皇岛5500大卡现货煤价（元吨） 图18：广州港动力煤印烟煤价格情况（元吨）

2021 2022 2023 2024 2025 202

2000168013601040720400

动力煤印尼烟煤（广州港外贸，元/吨）Q4200 Q4800 Q550077307731月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图19：全国主要港口煤炭库存量变动情况（万吨）秦皇岛港 曹妃甸港 国投京唐港 广州港 黄骅港8506805103401700秦皇岛煤炭网图20：三峡入库流量 图21：锦屏一级入库流量0

三峡日度入库流量/立方米/秒2022 2023 2024 2025 2026

0

锦屏一级日度入库流量/立方米/秒2023 2024 2025 2026 图22：国内到岸价（美元百万英热） 图23：NYMEX天然气货价格（美元百万英热）0

中国LNG到岸价 中国LNG出厂格全指数

0

欧洲基准TTF荷兰天然气期货收盘价/欧元/MWh（左轴）JKM日韩到岸综合价格指数/美元/MMBtu（左轴）NYMEX天然气期货收盘价/美元/MMBtu（右轴）2021/32021/62021/32021/62021/9021/122022/32022/62022/9022/122023/32023/62023/9023/122024/32024/62024/9024/122025/32025/62025/9025/122026/3三、板块行情跟踪图24：2020年至今GFGY跑赢沪深30023.34pct 图25：2021年月至今GFGY跑赢沪深30042.33pct GFGY指数沪深 GFGY指数沪深300创业板指数

GFGY指数 沪深300 创业板数

60%30%0%-30%-60%市净率(整体法)市净率(算术平均)图26：GFGY板块PE位于2010年以来37.90%分位水平 图27：GFGY板块PB市净率(整体法)市净率(算术平均)40市盈率(市盈率(整体法）328.0246.0164.082.02010-022011-022010-022011-022012-022013-022014-022015-022016-022017-022018-022019-022020-022021-022022-022023-022024-022025-022026-022010/012011/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012016/012017/012018/012019/012020/012021/012022/012023/012024/012025/012026/01图28：202