产业前瞻系列2：服务消费领航黄金赛道竞发

服务消费领航增长，但总量扩张下结构性隐忧仍存：服务消费正崛起为扩内需、稳增长的核心引擎。需求端，服务消费占比稳步提升，中长期增长潜力可期；供给端，产业高端化演进。但在总量扩张的背后，我国服务消费仍面临“三低一逆”隐忧：①由于收入分配失衡、公共支出偏低，以及住房支出挤出，企业与居民高储蓄并存，服务消费占比仍处相对低位；②收入增长动能趋弱、地产财富效应逆转，叠加青年消费“高贡献、高波动”放大效应，疫情后服务消费增速放缓；③在旅游服务赤字扩大的影响下，服务贸易长期逆差；④受制于收支非对称波动等行业特性，消费者服务ROE低位震荡。从“十四五”到“十五五”，服务消费成为发展战略核心相比，我们发现“十五五”服务消费政策发力方向新增制度清障与供给提质，资金支持正迈向精准滴灌。①需求端“增收、减负、清障”三位一体，以春秋假期、养老育儿补贴、长护险等长效机制释放消费潜能。②供给端“扩围、提质、融合”协同推进，提升“商旅文体健”等生活性服务业品质，并培育现代物流、信息技术、检验检测等生产性服务业。③财政金融支持更重资金质效，在延续大规模设备更新、服务业贷款贴息的基础上，下调结构性货币工具利率至1.25%、首设1000亿元财政金融协同促内需专项资金。我们预计有望通过稳岗扩岗、稳股市稳楼市、个税改革等，增强消费能力。②激意愿，或将以养老生育补贴及“六险二金”完善升级为支撑，降低居民储蓄动机。③腾时间，带薪错峰休假、中小学春秋假和“雪假”共振，有望破解闲暇瓶颈、平滑消费峰谷。④明方向，以供给扩围提质为核心，我们预计未来大规模设备更新、公募REITs等支持范围或将扩至“商旅文体健”中尚未覆盖的邮轮、健康产业等，并采用先租后让等灵活用地模式实现存量挖潜，同时借助AI与补贴标准提级，实现流量引入与供给提质，加速相关设备国产替代。投资建议：就业、母婴、养老、文旅、体育赛事和冰雪经济等赛道正迎来政策红利密集兑现期，有望成为新一轮增长周期中确定性支柱：就业方面，建议关注中国东方教育、科锐国际、北京人力、外服控股、同道猎聘、BOSS直聘；养老健康方面，建议关注华邦健康、美丽田园医疗健康，锦欣康养；母婴方面，建议关注孩子王、爱婴室、圣贝拉；文旅方面，建议关注三特索道、三峡旅游、九华旅游、黄山旅游、宋城演艺；体育赛事方面，建议关注力盛体育、交运股份、珠江股份；冰雪经济方面，建议关注长白山、天府文旅。风险提示：政策推进不及预期、消费能力和意愿恢复不及预期、外部扰动2内容目录 6 6 6 8 16 162.2制度清障、供给提质与精准滴灌，或成十五五服务消费 162.3需求侧深耕增收减负清障，供给侧聚焦跨界融合与场景革新 172.4财政金融支持聚焦文旅体与养老健康，总量扩张下更重资金质效 193展望未来提振服务消费四维支点：强能力、激意愿、腾时间、明方向 203.1稳就业、增收入、强分配多措并举，提升居民服务消 20 213.3带薪错峰休假与春秋假期制度共振，为居民服务消费 263.4供给扩围提质下，锚定“商旅文体健” 28 34 35图表目录 6 6 7 7 73 7 8 8图9：信息传输、软件和信息技术服务业 8图10：信息传输、软件和信息技术服务业增加值占GDP比重逐年递增 8 9 9 9 9 10 10 10 10 11图20：各国民生领域公共支出占总公共支出比重 11 12图22：收入增速与人均GDP增速剪刀差 12图23：房地产仍在中国家庭资产配置占主导地位 13 13图25：收入与资产端压力逐步传导至居民预期 13图26：居民去杠杆与防御性储蓄倾向同步增强 13 14图28：各年龄段群体享乐型消费指数变化趋势 14图29：旅行服务差额驱动我国服务贸易赤字持续扩张 14图30：消费者服务板块总资产周转率（次）波动明显 154 15 15 15图34：消费者服务营业总收入涨跌幅基本高于营业总成本 15图35：2022-2025年中央经济工作会议中服务消费相关的政策表述对比 16图36：我国以“增收入、减负担、降门槛”三措并举促进服务消费 17 25 28 28图40：我国人均体育场地面积持续扩张 30图41：2024-2025年我国各类体育场面积占比 30 30 31 31图45：我国冰雪装备器材市场规模呈持续扩张态势 33 33 33 34图49：各区域滑雪场地数量占比对比 34 34 34表1：2013-2024年中美 11表2：近年来我国服务供给侧政策密集 18表3：“十四五”规划与“十五五”规 195表4：我国在服务消费领域提供的财政金融 20表5：2023-2024年各月份出生婴幼儿可申领的育儿 22 23表7：“十五五”时期我国生育补贴总规模推算（亿元） 23表8：“十五五”时期生育补贴拉动服务消费规模的敏感性分析（亿 23 24 26 27 3261经济“换挡期”，服务消费领航但结构性隐忧仍存餐饮住宿、家政、教育、医疗、养老托育等基础提供中间服务。二者虽功能导向不同，但在实际中彼此关联、相互渗透。数据来源：中国贸易服务指南网，keydifferences，数据来源：国导向服务消费主导升级。7110%90%70%50%30%10%-10%1980198219841986198819901992199419801982198419861988199019921994199619982000200220042006200820102012201420162018202020222024最终消费支出在GDP占比80%70%60%50%40%30%数据来源：iFinD，75706560555045403530其他OECD国家020,00040,00060,00080,000100,000当前我国正处在这一经济增长动能转换的关键阶段。2024年，占GDP比重约56.55%，对GDP增长贡献率约44.50%，其作为征的服务消费正向主导地位迈进：2020-20服务零售增速持续领跑商品零售，截至2025年1235000300002500020000150001000050000居民人均实物消费支出（左；元/人）居民人均服务性消费（左；元/人）居民人均服务性消费支出占比（右）201320142015201620172018201920202021202220232024202548%46%44%42%40%38%36%数据来源：iFinD，服务零售额累计增长商品零售累计增长14%12%10%8%6%4%2%0%数据来源：国家统计局，870%60%50%40%30%20%10%198019841988199219962000200420082012201620202024数据来源：国家统计局，图8：服务业是我国就业重要“蓄水池”.20242024年占比48.84%2024年占比28.97%2024年占比22.19%数据来源：iFinD，的关键在于发展附加值高、渗透性强的生产性服务息传输、软件和信息技术为代表的现代化生产性服务业增图9：信息传输、软件和信息技术服务业增加值呈稳步图10：信息传输、软件和信息技术服务业增加值占200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024数据来源：iFinD，支失衡、ROE低位震荡等发展短板。一是在总消费和GDP中占比尚处低位，截至2024年较美国分别存在约21.37和9弱，实际规模与基于2013—2019年服务板块ROE长期低位运行，整体水平低于高的顺周期波动。针对上述四大发展短板，我们将逐一剖析其背后成因。80%70%60%50%40%30%20%10%0%67.48%68.88%56.08%59.94%59.10%56.08%50.47%46%46.11%46%37%31%29%37%31%29%18%出占总消费支出比重采用2022年数据外，其余数据均为2023年数据-400-900-1400-1900-2400-2900-3400数据来源：iFinD，居民人均服务性消费（元；左）居民人均服务性消费趋势（基于2013-2019年数据回归外推元；左）数据来源：iFinD，轻工制造食品饮料纺织服装消费者服务轻工制造食品饮料纺织服装消费者服务家电5020102011201220132014201520数据来源：iFinD，企业盈利能力增强，但居民部门能够享有的财产性收入相对有限，2025年我国居我国财政支出中流向社保、教育、卫生健康和住房020,00040,00060,000其他OECD国家中国美国日本德国ΔΔ020,00040,0000住户部门储蓄占比（右）数据来源：iFinD，CEIC，世界银行，居民人均财产净收入占比居民人均转移净收入占比数据来源：iFinD，010,00020,00030,00040,00050,交通通信与住房支出占比高，医疗保健与教文娱消费占比低。2024年我国住房支居住成本，在一定程度上挤压了我国服务消费支出空间，2024年我国医疗保健与2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年交通和通信消费12.30%12.30%12.90%13.30%13.70%13.60%13.50%13.30%13.00%13.10%13.00%13.60%14.10%14.10%13.89%13.95%13.53%13.39%13.51%14.35%14.42%13.85%13.75%13.68%14.12%13.39%13.39%4.47%教育、文化和娱乐消费占比10.60%10.60%10.60%10.60%11.00%11.00%11.20%11.20%11.40%11.40%11.20%11.20%11.70%11.70%9.60%9.60%10.80%10.80%10.10%10.10%10.80%10.80%11.30%11.30%13.52%13.32%13.15%13.59%13.27%13.24%13.38%11.95%11.95%12.59%12.62%12.77%13.06%13.06%11.54%11.54%11.47%11.47%11.57%11.57%11.84%11.84%11.89%11.89%11.89%11.89%11.88%11.88%11.64%11.64%11.25%11.25%11.83%11.83%11.94%11.94%12.10%12.10%住房消费占比22.70%22.10%21.80%21.80%21.90%21.90%22.40%23.40%23.40%24.60%23.40%24.00%22.70%22.20%22.20%15.57%15.59%15.48%14.73%14.84%15.21%14.75%15.81%15.99%16.68%16.68%16.18%15.66%18.31%18.31%18.07%18.07%17.86%17.86%17.83%17.83%17.68%17.68%17.65%17.65%17.75%17.75%18.89%18.89%17.64%17.64%17.61%17.61%17.92%17.92%18.11%18.11%医疗保健消费占比7.20%7.40%7.60%7.90%8.50%8.80%8.70%8.80%8.60%9.20%9.00%4.38%4.39%4.41%4.50%4.51%4.56%4.73%5.01%5.06%4.94%4.83%5.05%17.49%17.52%17.89%18.15%18.04%17.99%18.31%17.39%17.37%17.01%17.39%17.83%17.83%数据来源：Wind，居民服务消费覆盖面更广，纳入了“非营利机构为家庭提供的最终消费支出”。2）关于疫情后居民服务消费支出增速回落，我们认为是收入增长动能消费=k消费倾向∗Y持久收入=k∗(θY当期收入+(1-θ)Y上一期收入)，可C当期消费=α刚性支出+βY当期收入+γY收入预期+δW财富总量+ε不确定性冲击进一步考虑到C消费=C商品消费+C服务消费，可构建居民C当期服务消费=α刚性服务支出+β(Y持久收入-E持久刚性支出)+δW财富总量+ε不确定性冲击2025年从6.33%降至4.99%；同时2025落反而有望释放原本被房贷沉淀的流动性，为服务消费增长提供潜在动能。020122013201420152016201720182019202020212022202320242025数据来源：iFinD，居民人均可支配总收入YoY（左）居民人均消费支出同比（右）居民人均服务性消费支20012003200520072009201120132015201720192数据来源：iFinD，居民部门住房资产占比居民部门其他非金融资产占比居民部门现金与存款资产占比居民部门债劵资产占比100%90%80%70%60%50%40%30%30%20%10%数据来源：CEIC，居民人均可支配收入累计同比（右；%）0数据来源：iFinD，0居民非金融资产：固定资产（左；十亿元）数据来源：国家统计局，iFinD，居民储蓄率（左）居民服务性消费支出占可支配收入的比重（左）数据来源：iFinD，注：居民储蓄率=1-（居民人均消费支出/居民人均可支配收入）年轻群体虽仅占总人口的20%，却贡献了高达消费结构意味着，一旦青年群体消费意愿出现中老年群体。30岁以下年轻群体消费变动指数在202相比之下，中年群体同期降幅仅为0.12%，表现出5.61%6.08%1.19%94.30.12%差的趋势性扩张。2024年服务总收支赤字约2290亿美元，其中旅行差额占2009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024数据来源：iFinD，逆性。因此当外部冲击扰动需求时，服务业利润空间往往表现出更高弹性。食品饮料总资产周转率201020112012201320142015数据来源：iFinD，食品饮料权益乘数2010201120122013201420152016201720182数据来源：iFinD，50食品饮料销售净利率（%）201020112012201320142015201620172018数据来源：iFinD，86420数据来源：iFinD，消费者服务营业总收入（左；亿元）消费者服务营业总成本消费者服务营业总成本YoY（右）消费者服务营业总成本YoY（右）20132014201520162017201820192020数据来源：iFinD，服务消费政策范式重构纵向对比2022-2025年中央经济工作会议内容 数据来源：共产党员网，等手段降低杠杆成本，激发居民合理消费信贷活跃度。图36：我国以“增收入、减负担、降门槛”三措数据来源：中国政府网，财政部，其次，关于我国“十四五”时期供给侧拓业态的政策实践，整体则呈“存量升维”表2：近年来我国服务供给侧政策密集落地数据来源：中国政府网，共产党员网，发改委，财政部，商务部，助试点，并清理不合理限制、推广中小学春秋假、落实带薪错峰休假。“十五五”居、体育赛事等具备强跨领域撬动能力的复合型业态，以及现金融服务等生产性服务业有望成为服务消费扩容的关键抓手。表3：“十四五”规划与“十五五”规划对比“十四五”规划“十五五”规划保障1）就业优先、健全就业公共服务、提升就业创业能力；2）多渠道增收、扩大中等收入群体、完善再分配；3）保障普惠性学前教育和特殊教育、专门教育，提升教育质量；4）深化医改，健全医疗、养老、失业、工伤等保险，提高基础养老金；提高企业年金覆盖率；5）释放生育政策潜力，发展普惠规范托育养老服务、智慧养老等新业6）提高基本公共服务均等化水平；1）就业优先、大规模开展技培、完善就业服务与劳动者权益保障2）优化初次分配、调节收入分配、扩大中等收入群体3）提升教育质量4）提高基础养老金，扩大企业年金，社保覆盖范围，完善养老、失业、工伤保险，增强可持续性；5）健全公共卫生体系、完善医疗服务、医疗医保医药协同发展治理；6）发展普惠托育服务、完善母婴设施配备、完善城乡养老服务、适儿化适老化改造、扩大老年教育资源供给、发展银发经济、延迟退休；7）建立基本公共服务均等化制度体系；8）优化保障房供给，深化公积金改革；促进消费全面促进消费：1）消费向绿色、健康、安全发展2）提高居民消费水平3）放宽服务消费市场准入4）教培、医疗健康、养老托育、文旅体等消费提质扩容5）线上线下融合发展6）增加公共消费，提高公共服务支出效率7）扩大节假日消费，落实带薪休假8）培育国际消费中心城市9）完善城乡融合消费网络，电子商务进农村10）完善市内免税店政策11）居民增收减负，扩大中等收入群体12）强化消费者权益保护大力提振消费1）稳定和扩大就业，拓展就业新空间2）深入实施提振消费专项行动3）居民增收，提高最低工资标准4）提高公共服务支出占财政支出比重5）增加民生保障支出6）放宽市场准入、促进业态融合7）提高发展型消费比重，扩大文体旅游消费8）优化商品消费，培育消费新增长点9）积极推进首发经济10）清理不合理限制，加大直达消费者的普惠政策力度11）优化入境消费环境，培育国际消费中心城市12）鼓励弹性错峰休假，探索中小学生春秋假13）加强消费者权益保护14）加强全口径消费统计服务业发展1）扩大服务业对内对外开放2）健全跨境服务贸易负面清单管理制度3）完善服务业发展支持政策4）生产性服务业专业化和高端化5）生活性服务业高品质和多样化6）发展健康、养老托育、文旅体、物业等7）家政服务业提质扩容8）健全服务质量标准9）鼓励职业技能培训和鉴定10）推进服务业综合改革试点1）扩大服务业高水平对外开放2）生产性服务业专业化、高端化3）完善跨境服务贸易负面清单管理制度4）发展科技、养老、托育、健康、商务、节能环保、数智化转型服务5）提高增值服务比重6）生活性服务业高品质、多样化、便利化7）推动品牌化标准化发展8）促进多业态融合发展9）放宽准入，扩大优质经营主体，深化监管改革10）创新服务业融资和用地模式11）加快标准建设12）提升从业人员专业化水平13）健全监测体系数据来源：中国政府网，表4：我国在服务消费领域提供的财政金融支持数据来源：中国政府网，发改委，证券时报，辽宁省旅游景区协会，协同促内需专项资金，以通过贷款贴息与风险补偿等工具实现乘数效应。腾时间、明方向经济、银发经济等就业新空间，促进城乡居民增收，稳步提高最低工资标准。立足这一发展目标，我们预计“十五五”时期我国居次以上。政策支持下，我们预计职业技能培训市场和AI赋能的2）提高城乡居民工资性收入与财产性收入，我们预计“十五五”我国域公共支出占比长期处于偏低水平、居民预防性储蓄动机较强有关。2026政府工域发放消费补贴，以小杠杆撬动居民服务消费意愿。预计“十五五”有望带动服务消费约6836.08亿元。若未来托育服务补贴也婴幼儿按应补贴月数折算计发补贴，假设每月出生人口相同，预计在2026年2023年生2024年生2026年2027年2026年2027年补贴金额补贴金额补贴金额补贴金额300/36003002月600/3600600900/36009004月/3600/3600/36002100/360021002400/360024002700/360027003000/360030003300/360033003600/36003600预计当年人均补贴额/3600数据来源：人口监测与家庭发展司，注：预计当年人均补贴额度由估算得到②补贴范围和规模：基于1970-2025年我国出生人口，采用ARIMA模型预测，结果显示2026-2030年预计出生人口约756.33/720.75/685.18/649.数据来源：iFinD，注：2026-2030年预计出生人口是利用000000000000000000000004299.42亿元服务消费支出规模（亿元）和占比（%）总消费支出51%52%53%54%55%73%边际消73%边际消74%75%76%5928.426240.776578.116943.566044.676160.916277.156393.4011624.366363.146485.516607.886730.2512236.816707.106836.086965.067094.0412898.2612898.267079.717215.867352.017488.1613614.83 77%7340.797484.737628.677772.607916.5414393.71数据来源：国家统计局，注：首行为“十五五”时期生育补贴撬动的居民消费中服务消费占比，首列为生育补贴的边际消费倾向高800元的养老服务消费补贴，其中居家养老服务消年底全国60岁及以上人口约3.23亿人，到2035年或将突破4亿人，我们预计银发经济规模从2025年的约7万亿元提升至2）我国也正在加速健全完善、优化升级“六险二金”机制。如果说工资基础养老金城乡居民基础养老金全国最低标准再提升20元，从每月的143元提至163元（连续第三年上调20元）。居民医疗保险居民医保人均财政补助标准提高24元（从2017年的450元到2026年的724元，居民医保财政补助标准连续10年稳步提参保扩面取消就业地参保户基本医疗保险放开非本地户籍的灵活就业人员在常住地、就业地参加基本医疗保险的户籍限制。职工养老保险落实取消灵活就业人员在就业地参保户籍限制，引导灵活就业人员在就业地或户籍地参加职工养老保险。推动灵活就业人员、农民工、新就业形态人员纳入生育保险覆盖范围；北京已明确领取失业保险金人员同步参加生职业伤害保障扩大失业、工伤保险覆盖面，稳妥推进新就业形态人员职业伤害保障试点扩围至全国。公积金2026年浙江绍兴、新疆、深圳等多地开始将灵活就业人员纳入公积金缴存范围。职工保险出台支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险的基本医疗保险2025年11月国务院会议部署推进基本医疗保险省级统筹。基本养老保险2026政府工作报告提出完善落实基本养老保险全国统筹制度住房公积金2025年7月北京住房公积金管理中心进一步扩大提取住房公积金直付房租业务的试点范围。住房公积金石家庄、江苏苏州等地进一步扩大住房公积金使用范围，支持物业费提取住房公积金。住房公积金天津、广州、深圳等多地明确可将公积金用于既有住宅加装电梯。住房公积金海南、四川等地支持大病致困提取公积金，成都进一步将重大疾病提取的病种范围由11项扩展至35项。来源：中国政府网，住建部，人社部，北京市人民政府网，北京住房公积金厅，央视网，央广网，人民日报，新华社，新浪财经，中工网，扩大参保范围、推进制度统筹、拓展使用场景。①提高财政补助，2026年政府工低住房等刚性开支对服务消费的长期挤占，有效提升居民消费意愿。“第二金”企业年金覆盖范围，构建起更加完备的风险对冲4600万人的压力，长护险自2016年试点以来加速推进，截至2式智能养老设备与康复护理机器人等细分赛道有望大幅受益。数据来源：中国政府网，达1:8.3。进入2026年，政策红利表10：文旅消费补贴相关政策内容文件/活动名称部门相关内容2025年1月关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施鼓励地方根据当地实际推出文化和旅游消费券、消费满减和积分奖励兑换、抽奖等优2025年3月提振消费专项行动方案院鼓励金融机构加大个人消费贷款投放力度，支持金融机构优化个人消费贷款偿还方式，有序开展续贷工作。对符合条件的个人消费贷款和消费领域的服务业经营主体贷款给予财政贴息2025年4月关于组织开展2025年全国文化和旅游消费促进活动的通知文旅部鼓励地方推出消费券、消费满减及积分奖励兑换、抽奖等惠民措施，科学确定补贴对象、比例和渠道，提高投放精准度，增强带动效果。2025年3月全国春节文化和旅游文旅部消费月从1月底持续至3月初，举办约3万场次文旅消费活动，发放超3.6亿元消费券等消费补贴，推出门票减免、票根联动优惠、跨区域文旅优惠等举措，加大直达居民游客的普惠政策力度。数据来源：中国政府网，国务院，文旅部，破解“不能休、不敢休、休不足”的难题，2026年政府工作报告明确提出“落实降低住宿等公共资源的季节性溢价，进而对冲刚性驱动文旅产业由“流量竞争”转向“品质竞争”。振消费专项行动方案》中便提出要探索设置中小学春秋假。响应政策号召，20252026年政府工作报告和“十五五”规划纲要已明确提出推广中小学春秋假，春秋消费增长动能有望进一步增强。时间文件名称部门相关内容2025年3月提振消费专项行动方案中共中央、国务院鼓励有条件的地方结合实际探索设置中小学春秋假。2025年9月关于扩大服务消费的若干政策措施商务部等9部门在放假总天数和教学时间总量不变情况下，鼓励有条件的地方结合气候条件、生产安排、职工带薪休假制度落实等因素，探索设置中小学春秋假。2026年3月2026政府工作报告国务院支持有条件的地方推广中小学春秋假,落实职工带薪错峰休假制度。时间省份市区相关内容2025年8月广东省佛山市在全市义务教育阶段学校进行春秋假试点。秋假安排在11月12日-14日，共三天。春假安排在“五一”假期前后，共两天。2025年8月湖北恩施州全州义务教育学校每年开展春秋假。春假和秋假时长均不少于1周，原则上与法定节假日或双休日衔接。2025年10月浙江省/截至10月9日，浙江11个地级市全部发布中小学春秋假制度相关文件，成为全国首个全省推行中小学春秋假制度的省份。2026年2月江苏省/从2026年开始在中小学推行实施春秋假，春季4—5月、秋季10—11月之间，春假、秋假各3天，可与法定节假日、双休日相连安排，形成连休。2026年2月江苏省苏州市2026年苏州义务教育学校春假时间：4月1日-3日（衔接4月4日-6日清明节假期）2026年2月江苏省无锡市2026年起全市中小学正式实施春秋假制度，春假、秋假各3天，时间不从寒暑假中扣除。春假安排在清明节前3天；秋假安排在11月中旬，初中为期中考试后3天，小学秋假时间与初中相同。2026年3月重庆市/春秋假每学年各安排一次，原则上在4—5月、11月安排，每次时长建议2—3天，具体时间由各区县统筹确定。数据来源：中国政府网，国务院，商务部，苏州重庆市教育委员会，无锡市教育局，央视新闻，光明网，％，以及首发经济等。场景挖潜，同时借助AI赋能与补贴标准提级，实现流量引入与供给提质，加速智能装备制造等重点领域的国产替代进程。有望加速回流，文旅产业或将迎来新一轮供需共振的良性循环。A级旅游景区数量（家；左）A级旅游景区yoy（右）A级旅游景区数量（家；左）A级旅游景区yoy（右）665042天青上西宁辽黑海内甘北吉广贵云山福湖重河安陕江山湖广河四新浙江津海海藏夏宁龙南蒙肃京林西州南西建南庆北徽西西东北东南川疆江苏1800030%1600025%1400020%15%1200010%100005%8000201720182019202020212022202320240%数据来源：文旅部，数据来源：文旅部，②政策助力全龄友好文旅产品供给体系加速成型。2025年以来邮轮“爱达·魔都”号推出冬季养生、海上康养等主题航次，第二艘国产大型邮轮“爱达·花城”号计划2026年底交付，设施更全并引入AI。我们预计，若“十五区域核心竞争力，安徽广德打造“炖锅+卡旺卡+詹记桃酥”特色组合，吸引过境④生成式AI快速发展，全新旅行消费入口加速形AI开始前移至用户需求触达和消费决策端，从信息服务工具逐步升级为行程决策单量比节前增长超过800%，其中用AI订景区门票的量陡增24倍，生成式AI的落地广受欢迎。伴随着“十五五”规划、2026年政府工作报告明确提出全面实施客方式与商业关系，成为承接用户旅游需求、引导消费转化的重要入口。2）体育赛事：存量盘活、IP培育与商亿平方米，消解群众健身、业余赛事承办门槛。02020202120222023203210数据来源：国家体育总局，数据来源：国家体育总局，赛事本土化、大众型赛事多元协同发展格局。中超、CBA等职业联赛强势复苏，数据来源：各大联赛官网，推进体育产业高质量发展》强调培育具备自主办80场国内外赛事。我们预计，未来我国体育数据来源：F1官网，本田汽车官网，丰田汽车官网，宝马汽车官网，新浪体育，央视网，事+娱乐+消费”的复合型商业生态。反观国内，头部职业联赛及核心赛事仍面临65655中超英超CBANBA广马中网赛事领域的投入，为我国体育赛事产业开辟门票之外的“第二增长曲线”。表12：我国体育赛事发展相关支持政策时间文件名称部门相关内容2025年4月关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见中国人民银行等四部门鼓励民间与境外资本参与，推广政府与社会资本合作模式。2025年8月国务院办公厅关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见厅推动体育产业高质量发展，目标到2030年总规模超7万亿元，并完善体育领域数据产权归属认定、市场交易、权益分配与利益保护2025年12月基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)项目行业范围发改委首次明确将体育场馆纳入REITs发行范围2025年7月北京市人民政府关于加快发展体育产业促进体育消费的实施北京市人民政府完善对体育产业的金融支持政策。2025年11月中共广东省委广东省人民政府关于扎实推动体育高质量发展建设高水平体育强省的意见委广东省人健全现代化体育产业体系，推动体育市场主体发展壮大，促进和扩大体育消费，支持引导社会力量办体育。2026年2月上海市国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要上海市政府推动体育无形资产开发，鼓励大型体育场馆复合经营、专业化市数据来源：中国政府网，国务院，发改委，北京市人民政府，上3）冰雪经济：多领域贯通、全方位开花，政关数据，我们预计冰雪装备制造产业规模有望18.12%的快速增长，迈入高质量发展、全面扩张的快车道。250020001500100050002023202420252026E2027E2028E2029E2030E40%35%30%25%20%15%10%5%数据来源