【6700】债券置换在城投债中的应用研究开题报告文献综述

债券置换在城投债中的应用研究开题报告文献综述 11.1研究背景 11.2研究目的及意义 41.3文献综述 5 5 6 7 71.4研究方法 8 9 果，并推动了城投债的繁荣。城投债券的首次亮相是在1992年的上海，为了更统计表可以看出，城投债余额和存续债券只数每年都在上涨。计算可得2012到投债新增发行方面来看，2020年，在新冠疫情的背景之下城投平台发债量又创新高。根据在2020年年末的统计数据显示，2020年一整年城投债新增发行量以高出前值高点6000多亿的4.1万亿水平再创新高，同时也在净融资规模方面创下了1.6万亿的新高，这其中不乏一些评级较低的新发债平台贡献了发债量。而市场信心对其增强，净融资水平有所提高，偿债压力也由地方政府隐性担保带来的城投债违约风险也随着城投债规模的扩大而不断提02012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年城投债余额(亿)存续债券(右轴)图1-12012-2021年我国城投债10年历史存量资产支持证券中期票据公司债■中期票据■定向工具■短期融资券■企业债■公司债■项目收益票据■资产支持证券■金融债3图1-22020年我国城投债品种结构从城投债发行所在地来看，在2020年我国共计有30多个省份都参与了城投债的发行。第一，江苏、浙江和四川三省分别以21062.84亿元、9984.33亿元和6747.06亿元的城投债存量成为全国城投债存量规模最高的前三省，三者合计共占我国2020年全年城投债存量的35.32%。第二，东部地区各省的城投债存量之从城投债发行平台的信用评级来看，如表1-1所示，AA、AA+和AAA是大多数城投公司的信用评级级别。其中，AA级别发行人存量城投债为1869支，占全部种类的14.31%,存量规模为10,711.01亿元，占全部种类的10.01%;AA+级别发行人存量城投债为2541支，占全部种类的19.46%,存量规模19,379.60亿元，占全部种类的18.11%;AAA级别发行人存量城投债为3001支，占全部种类的22.98%,存量规模为34,520.33亿元，占全部种类的32.25%。表1-12020年我国城投债按发行主体评级分类下的存量情况只数只数占比(%)余额(亿元)余额占比(%)4年至2014年平均发行利率一直维持在5%以上水平，后来开始下降，又经过小幅度攀升后到2019年平均发行利率下降到4%左右，疫情期间受经济下行影响一度下调至3%以下，2020年3月份后才有所回调。较高的利率意味着较高的融资成行利率水平，如下图1-3所示，除去疫情的影响，我图1-32011-2020年中债城投债到期收益率(AA+)达到筹措大量资金的目的。此外信用评级为AA+包括AA+以上的平台发债支数占比合计达到了总城投债支数的42.44%,说明城投平台的信用重心整体上还是较为偏高的。根据Wind数据统计，到2020年底还有总计107,027.27亿元的存量城投债尚未到期清偿，在2021年到期或回售的城投债总量高达3.5万亿元，这个数字约为2020年底尚未到期清偿的城投债存量规模的三分之一，可以预见鲁中债城投债到期收益率(AA+):3年2021年依旧是城投债处于偿还高峰期的一年，城投平台偿债压力大，风险日渐1.2研究目的及意义殊经济体制背景下诞生的地方政府债券。1994年以后，中央政府和地方政府财5政分离随着分税制改革的进行而不断得以推进，到了2008年随着金融危机在全国外不存在城投债一个很重要的原因是国外的地方政府享有直接发债的权不存在城投债这一概念了，不过，国外由地方政府直接发债进行融资的市政债的理论角度，并主要集中在对城投发行平台的研究上，定量的研究则较为初步。近年来，城投债类违约风险频频出现：2011年上海申虹债债务逾期使地方城投平台债务风险初漏端倪；2018年新疆六师国资发行的超短期融债券“17兵团六师SCP001”期末未实现足额偿付；2019年底，内蒙古呼经开发行的“16呼和经开PN001”因回售违约问题再次暴雷使得城投债所面临的信用违约风险被进一步放大。在此背景下，以“17瓦房02”到期后发生债券置换这一事件作为论1.3文献综述6入博弈论，论述了市政债所产生的核心原因及所面临的信用风险。Dafflon和不同影响。DavidS.Kidwell和CharlesA.Trzcinka(2014)把美国1970年由各地财于各地政府所发行的市政债券给予了投资者以过高的票面利率以及担保比率。AnthonyCrescenzi(2016)在《债券投资策略》一文中，指出为了进一步弥补越来政府存量财政作为一个参考指标纳入城投债信用评级考核体系中从而达到完善Cohen和Hammer(1966)认为尽管市政债促进了地方经济的繁荣发展，但仍D.Robbins和LeeHelgerson(2002)根据美国某大州94年至97年三年之间市政债争性招标替代协议招标的方式。Chattopadhya(2006)通过研究印度地方市政债发7年12月央行、发改委和证监会联合发布《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知(征求意见稿)》,明确“允许发行人在基于平等、自愿原则下，通过债券置换、展期等方式协商进行债务重组。”上海和深圳证券交易所于2020年7月30日发布《关于发展公司债券置换业务有关事项的通知》(以下简称《通知》),置换的运用起步较晚，关于这方面的研究也少之又少。徐亚岚(2020)认为在当方式。黄超(2020)在总结境外成熟债券市场基本运作机制和代表性债券置换案平、优化债券置换有关的估值服务及增强信用评级的风险预警功能等政策建议。李倩(2020)认为地方政府债券置换工作的实施对于控制地方债券利率期限具有8方政府财务风险、城投平台自身风险、城投债本身状况等方面。口述债券置换的作用。因此，本文以“17瓦房02”这一首例运用债券置换化解违论文主要研究“17瓦房02”债券置换对于城投债信用风险的防控，以城投控为主线，粗略介绍“17瓦房02”的当地经济状况、城投平台偿债能力、债券1、文献研究。国内外学者对城投债(市政债)进行了广泛而又深刻的研究2、案例分析。案例分析法会对实际存在的案例进行深刻剖析，具体问题具并通过对瓦房店经济状况分析和对瓦房店沿海项目开发有限公司偿债能力进行分析，论述“17瓦房02”所面临的信用违约风险，并运用相关模型验证债券置3、数据搜集。所选用的案例是非上市公司，数据主要来源于企业公布的会9信用违约风险，并结合“17瓦房02”运用债券置换来规避违约风险的具体案例，述理论的相关研究。第三章对当前市场债券置换情况进行了介绍，并对“17瓦房02”债券置换的偿债能力以及“17瓦房02”本身条款要素设置情况做出分析，并对“20瓦房02”置换“17瓦房02”后的相关指标数据运用Z-Score模型进行测试，验证瓦房店沿海项目开发有限公司是否通过债券置换这一手段有效化解了其所面临的论文的研究