【可转债融资对银行业经营绩效影响的实证分析案例5600字（论文）】

可转债融资对银行业经营绩效影响的实证分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u11070可转债融资对银行业经营绩效影响的实证分析案例 1107861.1研究假说 1300241.2样本选择与数据来源 2178141.2.1发债组样本选取 2255671.2.2对照组样本选取 2117971.3相关经营绩效指标选取 3102891.4发行可转债对公司经营绩效影响的实证分析 461051.4.1可转债发行前后绩效分析 4139191.4.2发债组和对照组绩效对比 5153601.5主成分分析合成经营绩效综合指标 6190571.6银行业经营绩效变化影响因素的回归分析 9144161.6.1变量选取 9321361.6.2回归结果分析 10128201.7小结 121.1研究假说上文已经以减少融资成本、改善资本结构、缓解资金短缺、降低代理成本四个角度为出发点分别阐述了商业银行发行可转债对于其经营绩效管理中的盈利性、流动性、安全性、成长性的影响机制，从理论分析可以看出，可转债发行后可以通过降低银行的融资成本来提高银行的净息差，进而使商业银行的盈利性得到增强；其次，可转债融资还可以通过补充资金、调整资债规模、降低市场风险来提高商业银行流动性管理；最后，可转债转股后企业的核心一级资本得到补充，可以保障银行的安全性，通过降低代理成本，还可以提高银行的经营效率，促进商业银行的发展水平，实现经营业绩的提升。基于此，本文提出以下假设：H1：商业银行发行可转债后会改善银行的盈利性、安全性、流动性和成长性，进而促进经营绩效的显著提升。1.2样本选择与数据来源1.2.1发债组样本选取本研究的样本主要选取2017年以后发行可转债的上市银行，因为2017年随着证监会发布新的再融资规定后，可转债市场的发行数量和发行规模都出现了急剧的扩张，使得可转债市场更加成熟和规范，和以往的市场存在明显的区别。同时，因为需要观察银行可转债发行后两年的绩效情况，所以样本的选择范围为2017年-2019年发行可转债的上市银行。其次，因为发债组银行需要满足可转债发行前后的数据容易获得，以便后续经营绩效的分析和研究，因此，本文主要从Wind数据库、巨潮资讯网、东方财富Choice平台、上市银行年报等寻找可以查找到相关资料的银行，对样本资料缺失的银行进行剔除。此外，可转债已经退市的银行研究意义不大，予以剔除。经过筛选选取了2017-2019年发行可转债的7家银行，具体信息如下表：表5-1可转债发债组样本银行信息表序号名称债券代码正股简称发行日期发行规模1光大转债113011.SH光大银行2017/3/173002江银转债128034.SZ江阴银行2018/1/14203无锡转债110043.SH无锡银行2018/1/16304苏农转债113516.SH苏农银行2018/7/31255张行转债128048.SZ张家港行2018/11/8256中信转债113021.SH中信银行2019/2/284007苏银转债110053.SH江苏银行2019/3/122001.2.2对照组样本选取文章在将上市银行发行可转债前后五年的经营绩效进行对比的同时，还为每一家发行银行匹配了一家行业规模相当、类型基本一致但未发行可转债的可比银行，将这些可比银行汇总为对照组，并将发债组银行与对照组银行的经营绩效指标进行分析。此处，对照组银行的选取标准主要是以下几个方面：首先，选取与发债组处于同一行业，即银行业的上市公司。其次，按照可比银行的总资产介于发行银行发行可转债前一年末总资产的50%~150%之间的规模标准进行样本的选取。接着，剔除了仅在香港上市的商业银行；最后，在银行类型上，排除六大国有银行，主要选择股份制银行、城商行和农商行，因为大型国有银行与其他性质的商业银行市场地位并不一致，在经营风格、资产规模和业务模式上存在明显差异。通过以上的标准，筛选出如下图所示的对照组银行。表5-2对照组银行信息表序号股票简称股票代码1北京银行6011692长沙银行5015773齐鲁银行6016654瑞丰银行6015285贵阳银行6019976兴业银行6011667华夏银行6000151.3相关经营绩效指标选取本论文重点关注银行的经营绩效，用于衡量银行的经营绩效的办法有很多，选择指标应当满足全面性、代表性、易获得、准确性等原则，由于银行业的特殊性，与一般上市企业不同。综合考虑本文对银行经营绩效的评价从四个方面进行考察，包括盈利性、安全性、流动性和成长性，共选取9个指标进行分析，包括每股收益、存贷比、不良贷款率、净资产收益率、拨备覆盖率、营业收入增长率、总资产收益率、净利润增长率和净资产增长率，具体计算方式如表5-3。本文经营绩效指标的数据来源于上市银行年报、Wind数据库、国泰安数据库、东方财富Choice平台及巨潮资讯网等。表5-3银行绩效指标的选取维度指标名称变量代号计算公式盈利性每股收益X1普通股股东的当期净利润/当期发行在外普通股的加权平均数净资产收益率X2净利润／平均净资产总资产收益率X3净利润/平均资产总额流动性存贷比X4贷款总额/存款总额安全性不良贷款率X5不良贷款余额／总贷款余额拨备覆盖率X6不良贷款损失准备／不良贷款余额成长性营业收入增长率X7本年营业收入增长值/上年营业收入总额净利润增长率X8本年净利润增长值/上年净利润总额净资产增长率X9（期末净资产-期初净资产)/期初净资产1.4发行可转债对公司经营绩效影响的实证分析1.4.1可转债发行前后绩效分析本文首先对发债组自身发行可转债前二年、前一年、发行当年、发行后第一、二年的9个反映绩效的单一指标进行比较和分析，不考虑其他因素的影响，将可转债发行前两年定义为N-2期，前一年定义为N-1期，发行当年为N期，发行后一年定义为N+1期，发行后两年定义为N+2期。同时，为了使折线图呈现得更加直观，本文在图5-1中对数据进行了简单处理，将每股收益乘以10倍，拨备覆盖和存贷比除以10倍。由表5-4和图5-1可知，净资产增长率、营业收入增长率在发行可转债当年明显提高，随后两年降低到与发行前两年基本持平。拨备覆盖率在发行可转债当年、后一年、后两年均明显提高，其余指标较平稳。由此可见发行可转债的银行部分经营绩效单一指标有明显好转。表5-4发债组发行前后指标中位数变化指标N-2N-1NN+1N+2每股收益0.630.540.590.610.55净利润增长率3.15310.0219.43713.8444.875营业收入增长率1.8624.09211.53711.7898.873净资产收益率11.5211.0410.6810.119.15净资产增长率11.3229.26417.2557.5658.07总资产收益率0.790.730.750.790.77不良贷款率1.611.61.471.381.28拨备覆盖率180.36181.6232.79252.14301.31存贷比72.7471.8871.6778.6477.84图5-1发债组发行前后指标中位数变化1.4.2发债组和对照组绩效对比接着，在考虑行业规模因素的影响下，对发行可转债的样本银行发行前一年、发行当年、发行后第一、二年的经营绩效单一指标变化情况和行业对照组分别进行研究分析。与发债前一年相比，发债组在发债当年与后两年的不良贷款率明显降低，而对照组却有所上升，存贷比、拨备覆盖率的上升幅度明显高于对照组，侧面反映发债组安全性和流动性管理能力在向好发展。同时，发债组发债后第一年每股收益、净利润增长率、营业收入增长率、总资产收益率的上升幅度均高于对照组，净资产收益率、净资产增长率上升幅度低于对照组。由此可见，除净资产收益率、净资产增长率比外，发行可转债的银行经营绩效单一指标均比对照组有明显好转。表5-5发债组和对照组绩效单一指标对比指标发债组对照组NN+1N+2NN+1N+2每股收益0.50.70.10.5-0.9-2.1净利润增长率-0.5843.823-1.146-1.753-1.032-1.41营业收入增长率11.4457.6974.781-4.054-9.589-7.4635净资产收益率-0.36-0.93-1.891.222.324.3净资产增长率7.991-1.699-1.1947.9893.990.811总资产收益率0.020.060.04-0.01-0.010.02不良贷款率-0.13-0.22-0.320.010.090.2拨备覆盖率4.7196.65411.971-0.7180.26-1.418存贷比-0.0210.2760.196-1.06-1.643-1.8791.5主成分分析合成经营绩效综合指标最后，本文通过主成分分析合成经营绩效综合指标，利用Wilcoxon秩和检验法进行发债组发行前后对比以及发债组与对照组的对比分析。本文釆用SPSS.20作为研究的分析软件，且设置的显著性水平为0.05，若概率值小于0.05则表示拒绝原假设，两组之间存在显著差异，反之不存在显著差异。在进行因子分析之前需要先进行KMO和Barlett's球形检验，判断是否适合因子分析法。使用SPSS19.0统计软件计算KMO值为0.723，大于0.6，表示适合使用因子分析，同时Barlett's球形检验sig值为0.000，小于0.05，说明相关矩阵是单位矩阵的可能性很低，原始数据之间存在相关性，适合使用因子分析法。表5-6KMO和Barlett's球形检验结果检验项目名称结果KMO取样适切性量数0.723Barlett's球形检验近似卡方71.902自由度36显著性0.000使用SPSS软件得到因子荷载矩阵，提取主因子的条件为：累积方差贡献率大于80%。前3个因子的初始特征值累积方差贡献率为82.900%，可以很好的解释综合绩效，因此选择前三个因子作为主因子，分别命名为Z1、Z2、Z3。表5-7解释的总方差初始特征值提取载荷平方和旋转载荷平方和总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%总计方差百分比累积%11.06256.24656.2461.06256.24656.2463.55239.46539.46521.40711.62871.8741.40711.62871.8742.71230.13669.60130.99211.02682.9000.99211.02682.9001.19713.29982.90040.5806.44689.34650.4571.08394.42960.2162.40196.83070.1401.55598.38580.1011.12499.50990.0440.491100.000利用SPSS软件可以计算出得分系数矩阵，通过得分系数矩阵可以得到因子计算得出公式：Z1Z2Z3用Z代表公司经营绩效综合指标，将算出的各综合因子得分乘上其对应的贡献率后进行加总，从而得到综合绩效指标：Z=0.39465∗Z图5-2发债组与对照组综合经营绩效比较由上图可以看出，发行可转债的银行发行前两年和前一年的综合经营绩效中位数小于对照组，但是发行当年、第一年、第二年对照组的综合经营绩效明显呈下降趋势，而可转债银行的综合绩效呈明显上升趋势，并且对照组小于发债组，由此可见发行可转债的银行综合绩效表现优于未发行可转债的银行。表5-8发债组发债前后综合绩效变化（N-1）-(N-2)N–(N-1)(N+1)-N(N+2)-(N+1)Z值-1.014-2.366-1.521-0.944显著性0.3100.0180.1280.345由上表结果可以看出，发债组银行在发债前两年与前一年之间综合绩效无显著差异，发债当年与前一年相比综合经营绩效显著升高，而发债后一年与发债当年、发债后一年与后两年综合绩效均无显著差异，由此可见发行可转债的银行综合经营绩效发生了明显的提升。表5-9发债组与对照组综合绩效比较N-2N-1NN+1N+2Z值-1.981-1.981-0.192-0.192-1.543显著性0.0480.0480.8480.8480.123结合图5-2和表5-9结果可知，在发债前两年和前一年，对照组银行的综合绩效显著高于发债组银行，而在发债当年及后一年、后两年，发债组银行与对照组综合绩效之间没有显著差异，也说明了发债组银行在发行可转债以后综合经营绩效出现好转。1.6银行业经营绩效变化影响因素的回归分析本节将通过回归分析来探究发行可转债后能够引起经营绩效变化的因素，延续上一节使用的数据，选取2017-2019年进行了可转债融资的7家样本银行为考察对象进行检验。1.6.1变量选取1.6.1.1被解释变量净资产报酬率ROE：本文将发债银行发行可转债当年的净资产报酬率作为被解释变量来衡量发债银行的经营绩效。1.6.1.2解释变量成本收入比CIR：本文选取成长收入比作为解释变量，成本收入比是业务及管理费用与营业收入的比值，由于银行的业务管理费是在经营过程中体现营业支出的指标，而营业收入是反映银行获利能力的指标，两者的比值越低代表银行的盈利性越强，因而可以反向反映银行的盈利能力。每股收益增长率GROW：本文选取每股收益增长率来衡量银行的成长能力，当银行的净利润不断增加时，每股收益就会不断扩大，当这种扩大不断持续时就会使银行陷入一种良性循环，使银行不断地发展茁壮。因而本文以每股收益增长率代表成长性。存贷比LR：存贷比的高低在一定程度上反映了银行流动资金的紧缺程度，当存贷比高时，银行发放的贷款比存款多，这时会使银行的现金流出现紧张的可能性增加。本文以存贷比来表示流动性。1.6.1.3控制变量银行规模LNSIZE：银行的规模意味着银行不同的经营能力，一般来说，如果银行的规模较大，会拥有更多的融资途径，产生的效益也会与规模较小的银行有一定的差异。因此，我们需要控制银行规模的不同对其绩效的影响。表5-10影响因素的定义变量说明表变量类型代表因素变量描述符号说明被解释变量经营绩效净资产收益率ROE发行后一年的综合经营绩效解释变量盈利性成本收入比CIR净利润/所有者权益均值成长性每股收益增长率GROW业务及管理费/营业收入流动性存贷比LR负债总额/资产总额控制变量规模银行规模LNSIZE发行前一年度末的总资产的自然对数1.6.2回归结果分析从表5-11可以看出，表示经营绩效的指标净资产负债率从9%到14%不等，说明各银行之间的经营绩效变化差异较大，实证研究探索经营绩效变化的因素是很有必要的。银行规模最小值16.07，最大值20.22，说明银行规模的差距较大，把银行规模作为控制变量是正确的。表5-11描述性统计变量名称最小值最大值均值标准差净资产收益率0.090.140.11500.01774成本收入比0.260.350.30380.03569银行规模16.0720.2217.71031.89795存贷比0.650.990.80450.11887每股收益增长率0.020.130.07900.03679为了观察各变量间的线性相关程度，在进行回归分析之前，文章将先通过计算各变量间的皮尔逊相关系数来分析变量间的相关性。通过相关性分析，下表所列的相关关系矩阵可以对变量间的相关关系进行初步的判断。表5-12相关性分析净资产收益率成本收入比银行规模存贷比每股收益增长率净资产收益率1-0.773*0.814*0.760*-0.184成本收入比-0.773*1-0.491-0.383-0.399银行规模0.814*-0.49110.929**-0.156存贷比0.760*-0.3830.929**10.814*每股收益增长率-0.184-0.399-0.156-0.1451注：*代表在0.05级别相关性显著，**代表在0.01级别相关性显著根据表5-13的回归结果可以看出，进行了可转债