证券投资理论与实务 第3版课件 5.1 了解衍生金融工具

项目五任务1认识金融衍生工具“十四五”职业教育国家规划教材高等职业教育教学改革融合创新型教材·金融类不良资产债券违约影子银行互联网金融……情境导入小金最近看了一部电影《大空头》，影片中描述了在2007年8月美国次贷危机席卷全美、欧盟和日本等主要金融市场之际，华尔街却有四拨人在风暴来临之前准确地预估到即将发生的危机，于是猛做空头，最后成为这场浩劫中极少数的大赢家。其中一方最高得到了489%的回报，净赚26亿美元。这给了小金很大的震撼，影片中描述了很多值得深思的衍生产品交易，让小金对金融衍生工具产生了极大的兴趣，同时也在脑海中产生了一些疑惑：金融衍生品投资为什么会让一些投资者疯狂？为什么会有这么高的收益？投资收益目标是否定得越高越好呢？目录contents金融衍生工具的概念和特征01金融衍生工具的分类02我国的金融衍生工具的市场0301金融衍生工具的概念和特征金融衍生工具的概念和特征（一）金融衍生工具的概念01金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融工具相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础金融变量之上，其价格取决于后者价格变动的派生金融产品。01（二）金融衍生工具的基本特征实训项目适用课程、专业跨期性实金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。杠杆性金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。不确定性或高风险性金融衍生工具的交易后果取决于交易者对基础工具（变量）未来价格（数值）的预测和判断的准确程度。联动性指金融衍生工具的价值与基础产品或基础变量紧密联系、规则变动。。金融衍生工具的概念和特征视频：无视高风险盲目投资亏损的案例：/2017/09/06/VIDElMDF27dwgHyg8px34Ltb170906.shtml

案例解析思政小提示：金融衍生产品交易是保证金交易，利用了杠杆效应。保证金越低，杠杆效应越大，风险也就越大。不要盲目进行高杠杆投资，要学会利用专业投资知识进行理性投资02金融衍生工具的分类02（一）按照金融衍生工具自身交易的方法及特点分类金融远期合约金融期货金融期权金融互换结构化金融衍生工具金融远期合约是指交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格（称为“远期价格”）在约定的未来日期（交割日）买卖某种标的金融资产（或金融变量）的合约。金融期货是以金融工具（或金融变量）为基础工具的期货交易。主要包括外汇期货、利率期货、股票指数期货和股票期货4种。这是指合约买方向卖方支付一定费用（称为“期权费”或“期权价格”），在约定日期内（或约定日期）享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某种金融工具的权利的契约。包括现货期权和期货期权两大类。这是指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内定期交换现金流的金融交易。可分为货币互换、利率互换、股权互换、信用违约互换等类别。前述4种常见的金融衍生工具通常也被称作建构模块工具，后者通常被称为结构化金融衍生工具，或简称为结构化产品。例如，在股票交易所交易的各类结构化票据、目前我国各家商业银行推广的挂钩不同标的资产的理财等都是其典型代表。金融衍生工具的分类02（二）按照交易场所分类交易所交易的衍生工具这是指在有组织的交易所上市交易的衍生工具，例如在股票交易所交易的股票期权产品，在期货交易所和专门的期权交易所交易的各类期货合约、期权合约等。这是指通过各种通讯方式，不通过集中的交易所，实行分散的、一对一交易的衍生工具，例如金融机构之间、金融机构与大规模交易者之间进行的各类互换交易和信用衍生品交易。OTC交易的衍生工具金融衍生工具的分类02（三）按照基础工具种类分类货币衍生工具信用衍生工具其他衍生工具利率衍生工具股权类产品的衍生工具指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。指以各种货币作为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。指以基础产品所蕴含的信用风险或违约风险为基础变量的金融衍生工具，用于转移或防范信用风险，是20世纪90年代以来发展最为迅速的一类衍生产品，主要包括信用互换、信用联结票据等等。除以上四类金融衍生工具之外，还有相当数量金融衍生工具是在非金融变量的基础上开发的，例如用于管理气温变化风险的天气期货、管理政治风险的政治期货、管理巨灾风险的巨灾衍生产品等。金融衍生工具的分类02（四）按产品形态分类嵌入式衍生工具独立衍生工具这是指本身即为独立存在的金融合约，例如期权合约、期货合约或者互换交易合约等等。这是指嵌入到非衍生合同（以下简称“主合同”）中的衍生金融工具，该衍生工具使主合同的部分或全部现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格或利率指数、信用等级或信用指数，或类似变量的变动而发生调整。例如目前公司债券条款中包含的赎回条款、返售条款、转股条款、重设条款等等。金融衍生工具的分类03我国的金融衍生工具市场我国的金融衍生工具市场03交易所交易市场场外交易市场我国金融衍生工具市场银行间与银行柜台衍生工具市场证券公司机构间与证券公司柜台衍生工具市场我国的金融衍生工具市场03（一）金融衍生工具的交易所市场15全国外汇调剂中心（中国外汇交易中心的前身）在上海成立，它实质上是一个银行间外汇交易市场。该中心于1992年6月1日推出了人民币外汇期货，开展了人民币与美元、日元、德国马克的期货交易。非上市公司海南新能源股份有限公司（简称琼能源）首次发行可转换债券，该公司利用转股的契机，于1993年6月在深圳证券交易所上市。1992年11月，中国宝安企业（集团）股份有限公司（简称深宝安）发行3年期可转换债券，并于1993年2月在深圳证券交易所上市交易，这是中国第一家上市公司发行的可转换债券。1988年1991年1921年由上海金业交易所推出的标金期货实际上已经具有了外汇的性质，按照这个说法，它是近现代全球首例金融期货交易。1921年我国的金融衍生工具市场03（一）金融衍生工具的交易所市场16上海证券交易所推出了面向证券公司的国债期货交易，并于1993年12月25日正式向社会公众开放。1995年，各地挂牌的国债期货合约已达60多个品种。中国证监会和财政部于1995年2月23日发布了《国债期货交易管理暂行办法》。1995年5月17日，中国证监会发布《关于暂停国期货交易试点的紧急通知》，终止了该项交易。1993年3月10日，海南证券交易中心推出股票指数期货交易，这是中国第一只股票指数期货合约。标的物为深证综合指数和深证A股指数，每种标的物有3、6、9、12月交割的合约，共计8个品种。9月底，仅仅运营了半年时间，就由于严重投机而全部平仓，停止了交易。2006年9月8日，中国金融期货交易所成立，并于2010年4月16日正式上市交易沪深300指数期货；此后，陆续推出了中证500股指期货、上证50股指期货、5年期国债期货、10年期国债期货等。1992年12月28日1993年3月10日1992年初，为解决新股发行问题，上海证券交易所和深圳证券交易所按每份30元的价格发行了认购证；1992～1996年间，沪、深证券交易所70家上市公司共发行配股权证100种；1996年6月30日，配股权证业务被终止。2005年，中国证监会再次启动了权证，作为股权分置改革的配套措施，8月22日，宝钢股份有限公司发行了第一只股改权证；2006年11月，首只可分离债券及其权证上市，至2011年8月最后一只可分离债券的权证到期，共发行19只分离交易的公司债券。1992年初我国的金融衍生工具市场03（一）金融衍生工具的交易所市场经中国证监会批准，上海证券交易所于2015年2月9日上市交易了上证50ETF期权合约品种，这是内地交易市场第一只期权品种。上证S0ET下期权的标的为上证50交易型开放式指数证券投资基金；包括认购期权、认沽期权两种合约类型；到期月份分别为当月、下月及随后两个季月；行权方式为到期日行权，采用实物交割方式。除可转换公司债券、股指期货和期权外，交易所交易的衍生品还包括少量资产支持证券。我国的金融衍生工具市场03（二）金融衍生工具的场外交易市场（1）中国银行间衍生工具市场主要集中于中国外汇交易中心／全国银行间同业拆借中心。该中心于2005年6月15日推出债券远期交易；2005年8月15日，开展银行间远期外汇交易。2006年2月9日开始人民币利率掉期交易，4月24日推出外汇掉期业务。2007年4月6日推出利率互换交易。2011年4月1日正式启动人民币对外汇期权交易。从2005年起，银行间债券市场还推出了资产支持证券，但2009年之后没有新证券发行。（2）银行柜台衍生工具市场。根据原中国银监会的规定，取得衍生产品交易资格的银行业金融机构可与机构客户进行衍生产品交易，目前主要涉及远期结售汇、外汇远期与掉期、利率衍生品交易等等。同时，商业银行在个人理财产品和业务的经营活动中，也较多涉及嵌入式金融衍生品的交易。1.银行间与银行柜台衍生工具市场我国的金融衍生工具市场03（二）金融衍生工具的场外交易市场2.证券公司机构间与证券公司柜台衍生工具市场（1）机构间市场又被称为机构间私募产品报价与服务系统（简称报价系统），是经中国证监会批准设立的为机构投资者提供私募产品报价、发行、转让及相关服务的专业化电子平台。自2014年8月18日报价系统首只产品正式上线发行以来，产品种类日益丰，日均发行量和发行总规模不断攀升。（2）证券公司柜台市场。根据中国证监会的规定，获得场外期权、互换业务资格的证券公司，可以在证券公司柜台开展相关衍生产品业务。对话AI5-1

《期货从业人员执业行为准则》于2008年4月30日公布，2025年5月13