利率半月报：出口超预期债券收益率曲线有望适度走平

图表目录图表1：大类资产表现一览（%） 5图表2：中观高频数据表现一览 5图表3：以人民币计价的出口总值当月同比增速（%） 6图表4：我国对主要地区出口总额（百万美元计）及同比增速（%）变化情况 6图表5：五一假期出游情况 7图表6：五一劳动节档期电影票房走势（亿元） 7图表7：美国新增非农就业人数和失业率走势情况 7图表8：乘用车:当周厂家日均零售数量（万辆） 8图表9：电影票房走势（MA7，亿元） 8图表10：三大家电零售总量（万台） 8图表11：三大家电零售总额（亿元） 8图表12：全国迁徙规模指数走势 8图表13：一线城市平均地铁客运量（MA7）（万人次） 8图表14：铁路货运量（万吨） 9图表15：高速公路货车通行量（万辆） 9图表16：铁矿石库存（万吨） 9图表17：螺纹钢库存（万吨） 9图表18：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 10图表19：钢材表观消费量（万吨） 10图表20：螺纹钢表观消费量（万吨） 10图表21：线材表观消费量（万吨） 10图表22：主要钢企高炉开工率（%） 10图表23：沥青开工率（%） 10图表24：30大中城市:商品房成交面积（按城市分级）（万平方米） 11图表25：100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 11图表26：100大中城市:成交土地总价（亿元） 11图表27：猪肉平均批发价（元/公斤） 12图表28：水果平均批发价（元/公斤） 12图表29：北方港口动力煤价格（元/吨） 12图表30：WTI原油现货价（美元/桶） 12图表31：铁矿石现货价（元/吨） 12图表32：螺纹钢现货价（元/吨） 12图表33：近一个月不同期限DR利率走势（%） 13图表34：近一个月不同期限R利率走势（%） 13图表35：近一年不同期限国债收益率走势（%） 13图表36：近一年不同期限国开债收益率走势（%） 13图表37：近一年地方政府债收益率走势（%） 14图表38：近一年同业存单收益率走势（%） 14图表39：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（%） 14图表40：近一年美元兑人民币汇率走势 1441（年）（15日滚动数据）.........................................................................................................................................15图表42：信用债中长期纯债券型基金测算久期中位数和平均数（年）（15日滚动数据）.........................................................................................................................................151：大类资产表现一览（）注：本周数据区间为2026-05-04至2026-05-10图表2：中观高频数据表现一览42342443010053510BPI59582026-5-42026-5-10，如当日非交易日/统计日，则取前一交易/统计日的数据，部分数据存在修正的情况，部分高频数据存在延迟更新，数据基于 于2026年5月10日新的数据集宏观要闻416.23万亿元人民币，同比增长149%。其中，出口933万亿元，同比增长11.3%；图表3：以人民币计价的出口总值当月同比增速（）进口6920%4438142%24898%1920.6%。图表3：以人民币计价的出口总值当月同比增速（）、 、华源证券研究所新兴市场拉动作用持续，对美出口同比高增。从贸易伙伴看，以美元计，4对东盟、欧盟、美国和非洲的出口同比分别15.2%、13.4%、11.3%和17.3%，分别较3月84pct、48pct、37.8pct和14.2pct。图表4：我国对主要地区出口总额（百万美元计）及同比增速（）变化情况图表4：我国对主要地区出口总额（百万美元计）及同比增速（）变化情况459217.6%12626%2401.52%。进口方面，前4个月，我国进口机电产品276万亿元，同比增长23.6%；原油185亿吨，同比增加13%；农产品4757.3亿元，同比增长10.3%。经文化和旅游部数据中心测算，“五一”假期，全国国内出游325亿人次，同比增长36%1854.9229%2026570720252026年五一劳动节档期电影票房较为疲软，约76亿元，约为2023年和2024年同期的一半。图表5：五一假期出游情况 图表6：五一劳动节档期电影票房走势（亿元）文化和旅游部、华源证券研究所美国劳工统计局公布的数据显示，继3月就业大幅增长后（非农18.5万人），4月非农就业人数增加11.5万人，4月失业率维持在43%不变。图表7：美国新增非农就业人数和失业率走势情况中观高频：工业库存同比有所增加，能源价格维持高位消费：整体有所分化截至4月30日，当周乘用车厂家日均零售数量为10.0万辆，同比90%，当周乘用车厂家日均批发数量为216万辆，同比22.0%。截至5月8日，近7天全国电影票房收入合计为702445万元，同比38%。图表8：乘用车:当周厂家日均零售数量（万辆） 图表9：电影票房走势（MA7，亿元）截至4月2470463.2%总额为276亿元，同比39.8%。图表10：三大家电零售总量（万台） 图表11：三大家电零售总额（亿元）交运：同比有所分化截至5月67天迁徙规模指数平均为939311.9%5月3民航保障航班数为12308%5月87天一线城市地铁客运量平均为3685.3万人次，同比14%。图表12：全国迁徙规模指数走势 图表13：一线城市平均地铁客运量（MA7）（万人次）截至5月336460%37.413%8080.150%4806.1万辆，同比71%。图表14：铁路货运量（万吨） 图表15：高速公路货车通行量（万辆） 工业：库存有所增加截至5月817225816.7%547.2万吨，同比17.6%，当周浮法玻璃企业库存为7827.1万吨，同比159%。图表16：铁矿石库存（万吨） 图表17：螺纹钢库存（万吨）截至4月23日，当周重点电厂煤炭日耗量为3990万吨，同比05%。截至5月8日，当周钢材表观消费量为8412万吨，同比05%，当周螺纹钢表观消费量为1978万吨，同比240%，当周线材表观消费量为855万吨，同比03%。图表18：重点电厂煤炭日耗量（万吨） 图表19：钢材表观消费量（万吨）图表20：螺纹钢表观消费量（万吨） 图表21：线材表观消费量（万吨）截至5月775.9%19pct工率为13.0%，同比10.0pct，当周纯碱开工率为862%，同比11pct，当周C开工率为68.9%，同比68pct。图表22：主要钢企高炉开工率（） 图表23：沥青开工率（）地产：同比有所承压截至5月87天30大中城市商品房成交面积合计为101469%。图表24：30大中城市:商品房成交面积（按城市分级）（万平方米）截至5月3日，当周100大中城市成交土地占地面积为9886万平方米，同比29%，当周100大中城市成交土地总价为3391亿元，同比41.6%。图表25：100大中城市成交土地占地面积（万平方米） 图表26：100大中城市:成交土地总价（亿元）价格：能源价格同比多数维持高位截至5月10日，当周猪肉批发价平均为150元公斤，同比27.9%，较4周前44%。截至5月9日，当周蔬菜批发价平均为43元/公斤，同比27%，较4周前67%，当周6种重点水果批发价平均为77元/公斤，同比15%，较4周前01%。截至5月9807.0元/23.6%4周前66%。截至5月8I原油现货价平均为1012美元/71.7%4周前44%。图表27：猪肉平均批发价（元/公斤） 图表28：水果平均批发价（元/公斤）图表29：北方港口动力煤价格（元/吨） 图表30：WTI原油现货价（美元/桶）截至5月8日，当周螺纹钢现货价平均为3234.7元吨，同比22%，较4周前21%，当周铁矿石现货价平均为7987元吨，同比25%，较4周前07%，当周玻璃现货价平均为13.2元平方米，同比13.6%，较4周前24%。图表31：铁矿石现货价（元/吨） 图表32：螺纹钢现货价（元/吨）债市及外汇市场：中长端多数上行5月9hbor为122%4月30日下行10.30P4月23日上行050BP。5月9日，R001为123%，较4月30日下行14.92P，较4月23日下行645P；R007为130%4月30日下行991B4月23日下行862BP5月9DR001为122%，较4月30日下行1017P，较4月23日上行008BP；DR007为130%，较4月30日下行910P4月23日下行251BP5月9O001为125%4月30日下行931BP，较4月23日下行246BP；O007为133%，较4月30日上行682P，较4月23日下行171P。图表33：近一个月不同期限DR利率走势（） 图表34：近一个月不同期限R利率走势（）国债收益率近一周多数上行，5月9日，1年期5年期10年期30年期国债收益率分别为119%149%/1.77%225%，较4月29日分别37/+15B/+21B+0.7P，较4月22日分别38/+04B/+29B/+3.3P5月91年期5年期10年期30年期到期收益率分别为137%164%/1.83%238%，较4月29日分别03P/09P0.2P2.7P，较4月22日分别05P/06P0.2P33P。图表35：近一年不同期限国债收益率走势（） 图表36：近一年不同期限国开债收益率走势（） 5月9日，地方政府债1年期5年期10年期到期收益率分别为128%160%/1.91%，较4月28日分别03/-05B/-17BP，较4月21日分别08/-08B/持平。5月9日，同业存单A1月期1年期、+1月期1年期到期收益率分别为130%144%/1.32%/146%，较4月29日分别25/-02B/-25B-0.2P4月22日分别13P/0.0P1.3P/持平。图表37：近一年地方政府债收益率走势（） 图表38：近一年同业存单收益率走势（）截至2026年5月8日，美国、日本、英国和德国的十年期国债收益率分别为438%、248%、492%和308%，较4月24日分别7P/4/+4P/3P。图表39：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（）图表39：美国、日本、英国和德国十年期国债收益率走势（）5月8日美元兑人民币中间价和即期汇率分别为685680，较4月28日分别87-343pps，较4月21日分别92/148pps。图表40：近一年美元兑人民币汇率走势机构行为：利率债基久期略有上升，信用债基久期有所下降