金融硕士金融学综合（计算题）模拟试卷1

金融硕士金融学综合（计算题）模拟试

卷1

一、计算题（本题共15题，每题1.0分，共15分。）

D公司预期未来每年产生的永续现金流量在经济状况好的情况下为1500万元，经

济状况不好的情况下只有500万元，预计经济状况好的可能性为60%,经济状况

不好的可能性为40%。要求：

1、如果企业完全为股权筹资，假定的投资者在当前4%的无风险利率基础之上，

要求一定的风险溢价作为补偿，假设在给定该投资的系统风险下，合理的风险溢价

为6%。无杠杆的股权资本成本为多少?企业的价值为多少？

标准答案：无杠杆股权资本成本=4%+6%=10%每年期望现金流=1500x60%

0/工_企业价值（现值）=生=卷=11000万元

+500x40%=!100万兀r10%

知识点解析：暂无解析

2、假设企业处于完美资本市场中，如果企业借入了5000万元的债务，债务的期

望报酬率是无风险利率4%,计算有杠杆股权的资本成本为多少?企业价值为多少?

企业的股权价值为多少。

标准答案：无税MMH：有杠杆股权资本成本=

10%4.-x(10%-4%)=15%

11000-5000由于市场完善,所以改变资本结

构不影响企业价值。企业价值还是11000万元股权价值=11000-5000=6000万

兀

知识点解析：暂无解析

一公司永续EBIT为500万元，无杠杆情况下股东要求的回报率为10%。又已知公

司以5%的利率发行500万元债券进行股票回购，税率为25%。求：

3、无税MM理论下，所有者权益为多少？

500

标准答案：无税MM理论下，不考虑所得税，公司价值=10%=5000万元此时无

负债公司价值二有负债公司价值,发行债券后公司价值=5（）（）0万元股票回购后所有

者权益=公司价值一债务价值=5000-500=4500万元

知识点解析：暂无解析

4、有税MM理论下，所有者权益为多少?

标准答案：有税MMI：有负债公司价值二无负债公司价值+利息税盾价值

500x75%UM4su=一

=―—+500x25%=4125万兀

10%.•・回购后所有者权益=4125—500=3625

万元

知识点解析：暂无解析

某公司预计来年产生的刍由现金流量为3500万元，此后自由现金流量每年按5%

的比率增长。公司的股权资本成本为10%,债务税前资本成本为6%,公司所得税

税率为25%。如果公司维持0.6的目标债务与股权比率。要求：

5、确定无杠杆企业价值；

标准答案：无杠杆企业，介值即全权益融资时企业价值，求出股权融的成本即得r。

有税MMU：10%=R+0.6(R—6%)x(l—25%)R=8.76%=r全权益融资成本＜

无杠杆企业价值=Q君三大=93085万元

10%(负债的代价)O.,07©—JVC

知识点解析：暂无解析

6、计算有杠杆企业价值：

标准答案：有杠杆企业既有股权融资又有债务融资，求出总加权资本成本，得r。

税后WACC=-X10%+1^x6%x(l-25%)=7.94%

1+U.o1+0.o

有杠杆企业价值=彳/°%收=119047.6万元

7.94%-5%

知识点解析：暂无解析

7、计算利息税盾的价值。

标准答案：有税MMI：利息税盾价值=有杠杆企业价值-无杠杆企业价值=119

047.6-93085=25962.6万元

知识点解析：暂无解析

A网络公司的0值为1.2,该公司的债务权益比率为1,市场平均收益率为

12%,无风险利率为8%,A公司的债务资本成本为8%,公司所得税率为34%。

8、A网络公司的权益资本成本是多少？

标准答案：根据CAPM,无杠杆企业的收益资本成本为：r0=rfi-p(rM-

rf)=O.08+1.2x(0.12-0.08)=0.128根据有税的MM定理2,有杠杆企业的权

4=7+(心—Q)'Q=0.16

益资本成本为：,

知识点解析：暂无解析

9、A网络公司的加权资本成本是多少？

标准答案：根据WACCRwACC=coeTe+codTd（l-T）=0.1064

知识点解析：暂无解析

M公司是一家无负债的公司，其总市值为150000元。在经济环境正常的情况下，

EBIT预计为14000元。如果在经济极力扩张的情况下，EBIT可增加30%。如果

经济衰退，EBIT则会降低60%。公司正考虑发行60000元、利息率为5%的债

务。这些钱将用于回购股票。目前发行在外的股份数为2500股。不考虑税收问

题。

10、计算发行债务前，公司在三种经济环境下的每股收益。另外，计算当经济扩张

或衰退时，公司每股收益的变动百分比。

标准答案：下表显示了三种经济环境下的收入情况，最后一行表示的是在经济扩张

和衰退下的每股收益的变动百分比。

经济衰退正常经济扩张

EBfT56001400018200

利率000

净利益56001400018200

每股收益2.245.607.28

每股收益的变动白.分比-60—+30

知识点解析：暂无解析

11、在假设公司已经进行了资本重组的情况下（即已发行了债务进行股票的回购）重

新考虑上题问题，可以得到什么样的答案？

标准答案：如果公司进行重组的话，需要买进的股份为：

股票价格二总市值/发行在外股份数=黑罂=&）元

债务发行额60000

回购数量二股票价格-60-3

在三种情况卜.的利息

支付额为：利息支付额=60000x0.05=3000元下表中最后一行显示了在历经资本

重组后的公司在繁荣或衰遗隋况下的EPS变化的百分比：

衰退正常扩张

EBIT56001400018200

利息300030003000

净收入26001)00015200

EPS1.737.3310.13

%(EPS)-76.36—♦38.18

知识点解析：暂无解析

K公司正在比较两种不同的资本结构。计划I是发行1100股股票和负债16500

元。计划n是发行900股股票和负债27500元。负债的利率是10%。

12、公司在全权益的情况下，将在外发行1400股股票。假设公司的EBIT将为10

000元，在不考虑税收的情况下，比较在全权益、计划I和计划II这三种情况下，

公司的每股收益情况，哪一种情况最高?哪一种情况最低？

标准答案：公司的每股收益情况如下表，

In全权益

EBIT100001000010000

利息165027500

净收益8350725010000

每股收益7.598.067.14

计划n的每股收益最高：全权益的每股收益最低。

知识点解析：暂无解析

13、按上题问的假设，与公司采用全权益的情况相比，这两种计划的盈亏平衡点的

EBIT分别是多少？

标准答案：盈亏平衡点时的EBIT是指资本重组后内EPS是相等的，EPS的计算公

Eps二严*RM一

式为：发行在外的股份数全权益和计划I的盈亏平衡点的EBIT为：

EBIT二EBIT-0Ax16500有ERJT=7700

通丽-1100'"全权益和计划口的盈亏平衡点的

EBITEB1T-0.1x27500

——=-------------------------,EBIT=7700

EBIT为：1400900

知识点解析：暂无解析

14,不考虑税收影响的情况下，公司采用计划I的每股收益与采用计划II的每股收

益是否一样？

标准答案：假设计划I和计划H的EPS相等，解出EBIT：

EBIT-0.1x27500E8/7-0.1x16500

900I100解得，EBIT=7700由MM定理I

可知盈亏平衡点下的EBIT相等，同上题中的结论一样。

知识点解析：暂无解析

15、在税率为40%的情况下，重新考虑第6、7、8题。此时公司的盈亏平衡点

EBIT是否与前面有所不同?为什么？

标准答案：在K公司有所得税情况下各种方案的收入:

In全权益

EBIT1000010000