耐用消费产业行业研究：On昂跑FY26Q1营收稳定增长；4月美护线上偏弱大促待放量

内容目录1、观点 4、On跑FY26Q1稳定长亚市表亮眼 44美线偏大促启待量 42、业据踪 63、资议 94、周情顾 95、业闻态 116、司态 11风险示 12图表目录图表1：昂业长长（位百瑞法） 4图表2：毛平25-26年4月上GMV（亿及增速 5图表3：绽家25-26年4月上GMV（元及比增速 5图表4：斐萃25-26年4月上GMV（元） 5图表5：韩束25-26年4月上GMV（元及比增速 6图表6：New26年4上GMV（万） 6图表7：1-2服零同比速比升 6图表8：3月银宝售继回温 6图表9：大原料汇总 6图表10：328级现走势（/7图表1：CooA美/ 7图表12：粘短价走势（/7图表13：涤短价走势（/7图表14：长棉格势图元吨） 7图表15：内棉差格走图元吨） 7图表16：COMEX金收盘价 7图表17：黄现价（元克） 7图表18：化品零比增（） 8图表19：棕油货（元吨） 8图表20：原价（元/8图表21：上纺服板块跌幅 9图表22：上纺服板块跌走势 9图表23：上各块跌幅） 9图表24：近周织装行涨前名 10图表25：近周织装行跌前名 10图表26：近周容理行涨前名 10图表27：近周容理行跌前名 10图表28：上（2026/05/06-2026/05/15）点司公告 111、周观点1.1、On昂跑FY26Q1营收稳定增长，亚太市场表现亮眼OnHoldingAG（FY26Q114.526.48.3284441.44.1图表1：昂跑业绩长期增长（单位：百万瑞士法郎）FY23Q4FY24Q1FY24Q2FY24Q3FY24Q4FY25Q1FY25Q2FY25Q3FY25Q4FY26Q1营收447.10508.20567.70635.80606.60726.60749.20794.40743.80831.90yoy-20.9427.7732.3235.6742.9831.9724.9422.6214.49净利润-26.7091.4030.8030.5089.6056.70-40.90118.9069.10103.30yoy-105.86833.33-48.04-435.58-37.96-232.79289.84-22.8882.193.2228.713.35.1025.1/22.8/3.1/44.4，达到2.07/4.51/1.74亿瑞士法郎，按固定汇率计算则25.6/17.1/61.4，服饰/12.2/45.1/70.7，达到7.64/0.55/0.13亿瑞士法郎，按固定汇率计算增速则为24.0/57.5/86.6，服装品类新客价值持续提升。20262LightSprayCloudmonsterHyper20DTCSuperFoamEVACloudtilt202610CloudSurface32027ensTec226FormtechCloudSola2-32025Q42，2026Q120-30430税旧销利率从的16.5至21.0，利从7.8至FY26202635.123DTC19.5～20.0DavidAllemannCasparCoppetti51AholdDelhaizeFrankSluis1.2、4月美护线上偏弱，大促开启有待放量20264（）GMV1.77亿比降0.91中彩比80护比20从品现鱼子面膜//GMV1780/2071万元/1321万/543万，同-5。图表2：毛戈平25-26年4月线上GMV（亿）及同比增速-50-500.500.001.002.001.50 501003.002.501503.504.504.00 2002505.00天猫yoy京东yoy抖音yoy天猫京东抖音久谦202642.19-25/GMV5942元比-52/-37可金2026年4主电（猫抖音京/品GMV别为3450万元/220万/101元同比-31/-89/-20。20264GMV0.53亿，比加+187，占比速升应抖音ROI20264//GMV710/3132/498GMV1460AKKGMV598图表3：绽家25-26年4月线上GMV（亿元）及同比增速 图表4：斐萃25-26年4月线上GMV（万元）12001000800120010008006004002000-2001.601.401.201.000.800.600.400.200.00天猫天猫yoy京东京东yoy抖音抖音yoy抖音 京东 天猫0久谦 久谦20264GMV元，同比-62/-5，抖音渠道同增速逐放缓。一页第曲线逐验证，2026年4月猫/音京台GMV别为26/60/15万元分同+8，渠抖音 京东 天猫05004003002001000-10010.008.006.00抖音 京东 天猫05004003002001000-10010.008.006.004.002.000.00天猫天猫yoy京东京东yoy抖音抖音yoy久谦 久谦2、行业数据跟踪3月装售续销售续3月零售比长虽比有降但图表7：1-2月服装零售同比增环比提升 图表8：3月金银珠宝零售继续温40%30%20%10%月4月6月8月月月3月5月7月9月月月月6月8月月月3月5月7月9月月月-10%-20%-30%

社零当月同比 服装零售当月比

121086420

指标2025-122025-102025-082025-062025-042025-022024-112024-092024-07指标2025-122025-102025-082025-062025-042025-022024-112024-092024-072024-052024-032023-122023-102023-082023-062023-042023-022022-11328美棉otlkA/3.00内外棉价差为2224元/，周涨为22.13。COMEX4243/-11.43。图表9：大宗原材料价格汇总原材料名称价格周涨跌幅价格日期328级棉现货17960元/吨0.092026/5/15美棉CotlookA96.65美分/磅3.042026/5/14粘胶短纤13950元/吨0.722026/5/15涤纶短纤8100元/吨-0.372026/5/15长绒棉27100元/吨0.562026/5/15内外棉价差1487元/吨#N/A2026/5/15图表10：328级棉现价走势图（元吨） 图表11：CotlookA指数（美分/20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,000

806040200图表12：粘胶短纤价格走势（元吨） 图表13：涤纶短纤价格走势（元吨）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,000

10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0002022/4/112022/7/112022/10/112022/4/112022/7/112022/10/112023/1/112023/4/112023/7/112023/10/112024/1/112024/4/112024/7/112024/10/112025/1/112025/4/112025/7/112025/10/112026/1/112026/4/112022/4/142022/7/142022/10/142023/1/142023/4/142023/7/142023/10/142024/1/142024/4/142024/7/142024/10/142025/1/142025/4/142025/7/142025/10/142026/1/142026/4/14图表14：长绒棉价格走势图元/） 图表15：内外棉价差价格走图元/吨）35,00030,00025,00020,000

20,00018,00016,00014,00012,00010,000

中国棉花价格指数:328中国棉花价格指数长绒棉:137 中国棉花价格指数长绒棉:137 中国棉花价格指数长绒棉:2372023/5/112023/8/112023/11/112024/2/112024/5/112024/8/112024/11/112025/2/112025/5/112025/8/112025/11/112026/2/112026/5/11图表16：COMEX黄金期货收盘价 图表17：黄金现货价格（元/克）6000550050004500400035003000250020002024-08-142024-09-142024-08-142024-09-142024-10-142024-11-142024-12-142025-01-142025-02-142025-03-142025-04-142025-05-142025-06-142025-07-142025-08-142025-09-142025-10-142025-11-142025-12-142026-01-142026-02-142026-03-142026-04-142026-05-14

期货收盘价:COMEX黄金（美元/盎司）

现货…现货…2022-11-142023-01-142022-11-142023-01-142023-03-142023-05-142023-07-142023-09-142023-11-142024-01-142024-03-142024-05-142024-07-142024-09-142024-11-142025-01-142025-03-142025-05-142025-07-142025-09-142025-11-142026-01-142026-03-142026-05-143月妆类售比加8.3环比1-2月加3.8pct。图表18：化妆品社零同比增速（）40化妆品类商品零售类值:当月同比中国:商品零售额:限额以上单位:化妆品类:当月同比(1-2月合并)3040化妆品类商品零售类值:当月同比中国:商品零售额:限额以上单位:化妆品类:当月同比(1-2月合并)3020100(10)(20)(30)（2026.4.10-2026.4.17）21.47。图表19：棕榈油现货价（元/吨） 图表20：原油价格（美元/桶）12,00010,0008,0006,0004,0002,000

平均价:棕榈油

140 现货价:Brent原油022-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-0922-0922-1223-0323-0623-0923-1224-0324-0624-0924-1225-0325-0625-0925-1226-033、投资建议265204、上周行情回顾上（2026.05.08-2026.05.16）沪深300深成上综涨幅别为-0.25-0.02纺服板块涨0.16板对来看纺服最一涨跌在5图表21：上周纺织服装板块跌幅 图表22：上周纺织服装板块跌走势板块名称一周涨跌幅（）4.0% 纺织服装 上证指数 深证成指 沪深3002.0%0.0%-2.0%-4.0%2026/5/11 2026/5/12 2026/5/13 2026/5/14 2026/5/15上证指数-1.07深证成指-0.02沪深300-0.25纺织服装-2.13纺织制造-2.59服装家纺-0.70图表23：上周各板块涨跌幅（）86420

有钢美色铁容金护属理

综国传合防媒军工

计建银算筑金机材融料

商交休房食业通闲地品贸运服产饮易输务料

牧生服装渔物装饰

轻电化工气工制设造备

银采家公电事器业

机电通械子信设备图表24：近一周纺织服装行业涨幅前五名证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（）上周成交量（万股）300658.SZ延江股份18.97(17.23)10,2061247.HK米格国际控股1.35(14.01)159600510.SH黑牡丹10.02(12.11)16,266002763.SZ汇洁股份8.22-11.9911,167600152.SH维科技术13.73-10.9047,137（剔除st标的）图表25：近一周纺织服装行业跌幅前五名证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（）上周成交量（万股）002394.SZ联发股份9.86-10.6125,698300591.SZ万里马11.17-8.2246,334002098.SZ浔兴股份9.78-5.058,156000955.SZ欣龙控股5.14-4.2820,461603001.SH奥康国际8.52-3.959,079（剔除st标的）2926图表26：近一周美容护理行业涨幅前五名证券代码证券简称周度收盘价（元）上周涨跌幅（）上周成交量（万股）002803吉宏股份22.523.117,911001218丽臣实业27.520.921,722300856科思股份14.280.854,51806993蓝月亮集团3.10(0.96)846300955嘉亨家化4