【银行业竞争对民营企业融资约束影响实证分析9800字】

第页银行业竞争对民营企业融资约束影响实证分析内容摘要本文所研究的是：银行业竞争对民营企业融资约束的影响研究。民营企业在经济发展中占有了显要地位，但民营企业融资难的问题却是越来越严重了，甚至到了难以解决的地步。银行业之间的竞争一直存，部分研究发现，银行业之间的竞争会降低企业的融资约束。除了上述问题以外，民营企业与银行之间也一直存在着信息不对称的问题，这也是银行业竞争对民营企业融资约束影响更加剧烈一大重要原因。本文在进行研究时主要提出了一个研究假设,运用2010-2018年民营企业的数据，构建了多元回归模型，实证分析银行竞争所带来的影响。本文主要使用HHI指数对银行业之间的竞争度进行衡量。研究结果表明，我国民营企业存在融资约束，并且银行业竞争度的提高有利于缓解民营企业的融资约束。接着对实证结果进行了描述性、相关性等多种分析，分析表明假设是成立的。本文最后就民营企业的内部管理、银行业的自身发展以及政府部门政策完善提出了相关建议。应该加强制度改革，实际情况实际分析，找到银行之间的最优竞争水平，从而缓解民营企业的融资约束，促进我国经济的发展。关键词银行业竞争；民营企业；融资约束；信息不对称；HHI指数目录（一）研究背景及研究问题 8（二）研究意义 9（三）文献综述 9（四）研究方法及主要内容 11（一）样本选取及数据来源 13（二）变量定义 14（三）计量模型设计 15（一）平稳性检验及描述性统计 17（二）相关性检验 18（三）多元线性回归结果及分析 19（一）结论 21（二）政策启示 21一、绪论（一）研究背景及研究问题1、银行业竞争自上世纪80年代中期，中国的银行业经历了一个由高度垄断到竞争不断加剧的发展历程。银行业是否可以全面发展、以及如何更加有利于实体经济的发展，成为了我国当局的一个重要的体裁。银保监会官网所查询到的银行总资产和份额图最新数据如下图（图1、图2）所示：图12021年银行业金融机构总资产情况图图22021年3月银行业金融机构资产份额图从上图可以看出，从2021年开始，其实我国的企业是在走下坡路的，虽然比较平缓，但是相对于对应的金额来说，数值是巨大的。不断有学者在研究银行业竞争的实际情况对国民经济的发展会不会有影响？会有什么样的影响？根据我对以往学术论文的大致查阅，我发现，大部分的论文都是从宏观的角度来分析的，微观层面还是取得了较少的关注。所以关于行业竞争的真实状态与其以后的经济走向怎么从微观层面来影响的企业呢？依据已有的文章知识，银行竞争在贷款流程和贷款资金方面对企业造成了最直接的影响。2、融资约束融资约束会限制企业的发展，虽然限制企业发展的因素有很多，但是资金一定是一个企业最重要的部分之一，其中尤为主要的体现在民营企业。2017年时，我国就有超过2726万家民营企业，对新增就业贡献的占比超过90%。可以看出民营企业在国民经济的发展中占又越来越重要的地位,然而民营企业的融资环境却向着相反的方向在发展，日趋恶化，无法得到很好的的缓解，越来越多的民营企业无法成功的进行融资，从而得到足够的的金钱来投入生产或者进行公司日常发展从而面临倒闭的危险。融资约束所导致的融资难的问题是使民营企业发展受到限制的一个不容忽视的问题。（二）研究意义本文从银行业竞争和民营企业融资约束两个方面入手，选择赫芬达尔—赫希曼指数和五大银行集中度指数为解释变量，从信息不对称理论等理论来分析银行业竞争对民营企业的融资约束的影响研究。早在多年以前究出现了信息不对称的结论,银行等金融机构很难通过所了解的信息就对企业进行放款，这样风险很大，就算对方有意承担更高的资金成本,也不一定能获得资金。缓解民营企业的融资约束是促进地方经济增长和发展的重要阶段，也是不可忽视的关键阶段，是必须要努力去发展的阶段，在这个阶段，所有人都需要去努力。于蔚等经过不断的研究，最终发现政治关联或许可以通过信息效应和资源效应缓解企业融资难的问题。可是，从银行视角来探讨研究民营企业融资约束问题的相关资料还很少的。综上所述，现阶段需要对银行业竞争对民营企业融资约束的影响进行有效地分析研究。（三）文献综述1、国外文献回顾针对银行竞争与企业融资约束关系，国外学者重点对“市场势力假说”和“信息假说”进行了实证检验。在“市场势力假说”的实证检验中，Beck等人(2004)研究发现，在经济发展程度低的国家，银行集中会增加企业融资难度。Claessens和Laeven(2005)发现银行竞争有利于企业的快速发展。Chong等人(2013)以中国作为样本，发现银行竞争有利于减轻企业的融资约束。Beck和Levine(2002)研究发现银行竞争没有显著影响产业的发展对依赖外部融资。2、国内研究状况国内相关研究相比于国外，起步会更加晚一些。大多数研究结果支持“市场势力假说”。林毅夫和李永军(2001)、李志赞(2002)认为应当大力发展中小金融机构以促进银行竞争，从而解决我国民营企业融资难的问题。陈刚和翁卫国(2013)研究发现外资银行有效降低国内企业融资成本，但影响机制主要是技术溢出，而不是银行之间的竞争。刘星和蒋水全(2015)、姜付秀等(2019)同样研究发现银行竞争可以有效缓解企业融资约束。（四）研究方法及主要内容1、研究框架2、研究方法（1）相关文献分析法本文在研究银行业竞争对民营企业融资约束的影响研究时，通过整理国内外相关的文献资料，获取相关的数据信息以及情况信息，更全面地分析其中的问题。运用所看到过、学到过的前人的理论成果，为本文后续各方面的研究作保障。（2）定性分析与定量分析相结合的方法本文分析了银行业竞争对民营企业融资约束的影响，在文章中运用不对称理论等进行分析，也运用了银行和企业的数据，创建相关模型，使用民营企业的数据进行实证分析，统计结果，验证并分析结果，最后得出本研究的结论。（3）比较分析法本文在研究银行业竞争对民营企业融资约束的影响时，通过比较各地方、各年份的相关数据，得出其变化规律及影响因素。3、主要内容本文章研究银行业竞争对民营企业融资约束的影响，文章主要分为以下五个部分：第一部分，绪论。主要说明了我为什么会选择这个题目，并且对我所想要阐述的内容构订了一个框架，并且根据这个框架说明了大概内容。还对国内外的一些相关文献进行了大概的概述,从多个方面进行了文献综述。第二部分，银行业竞争对民营企业融资约束影响的理论分析。首先表达了银行业竞争与民营企业融资约束方面的理论依据，例如信息不对称理论等。根据相关理论，还做出了假设。第三、四部分，银行业竞争对民营企业融资约束影响的实证分析。最开始一定是选取实证样本并对所选数据进行一定的表达，让人可以从中了解数据的情况，然后构建两者之间的数据模型，最后对相关性和回归结果进行分析以及对结论进行检验。第五部分，研究结论和政策建议。首先对前面的部分进行的各种相关理论的分析，采用定性分析，再加入数据进行验证，与实证分析中的定量分析相结合，最后得出本文的研究结论,并且根据研究结论以及民营企业融资约束的现状、原因等多个方面总结提出可供参考并且符合实际、可以实行的政策建议，包括完善民营企业内部，增强自身实力，政府应该加强制度改革，实际情况实际分析，加大政府对民营企业的扶持保护力度，为民营企业的发展保驾护航。二、银行业竞争对民营企业融资约束影响的理论分析本文研究分析的主要依据是信息不对称理论，其次的还有金融配给理论，我认为这两个理论可以对我的想法做出较好的说明。信息不对称理论用常人的话说就是每个人了解的东西不一样，例如飞行员更了解飞机，而赛车手更加了解赛车，而这个理论侧重说明的是掌握更多相关信息的人会比不太了解相关信息的人更处于有利的地位。经济市场中也可以运用这个理论，银行之间存在着不间断的竞争，信息不对称的问题无处不在，无论是在银行之间还是银行与企业之间，都存在着这样的问题，因为每个部分所掌握的信息是不同的，他们可以利用得到的信息获得利益。例如，如果一个企业想要选择一个银行进行长期的合作，企业对这个银行的了解，一定是不如银行对银行自己的了解的，企业更加倾向于了解更多的与银行相关的信息，但如果有多个银行进行竞争，银行想取得与企业的合作的话，他们就会更加愿意分享自己的信息给企业，让企业知道他们的优势在哪里。这样融资的风险就会降低，难度也相对而言会降低一些。就金融配给理论来说，金融发展的根本就是实现更加有效的金融配置，有了更加完整的金融机构，我们的经济也会发展的更加迅速，这样也有利于减少信息对称所带来的不利影响，企业进行融资也会更加平等，风险也会减少，也不会带来那么多的融资约束。最优金融结构理论则是其中的重中之重，它认该结构必须要满足经济发展的要求，这是一个完整的结构体系，不会发生系统不完善无法良好运行的情况，除此之外，他还能降低各部门合作发展时的风险，全面而又低风险的发展必然是有利于经济的向前发展额。基于上述分析，提出如下研究假设：假设：越发激烈的银行业竞争有利于缓解民营企业的融资约束。三、银行业竞争对民营企业融资约束影响的实证设计（一）样本选取及数据来源本文借鉴以往学者的经验，选择2010-2018年民营企业及银行相关数据进行分析，各个企业的信息不对称问题会加重民营企业的融资约束。因为该时段数据比较好获取，所以选择到了2018年。借鉴以往学者研究时对数据的筛选以及处置方法，本文对样本做出以下处理:(1)样本剔除ST类上市企业;.(2)样本中剔除金融类企业，它的财务制度及结构不同于一般类型的企业;(3)样本中剔除净资产为负的企业，即剔除资产负债率小于1的企业，因为这样企业的经营活动面临很大的困境，资不抵债，它的融资行为区别于经营正常的企业;(4)剔除主营业务收入增长率大于1的样本数据，由于当主营业务收入增长率大于1，极可能是由于企业发生了并购事件，而并购的这一举动会对企业的现金持有策略造成比较大的影响(Almeida,2004)。(5)剔除相关变量缺失的样本数据。本文通过对数据的分析，决定数据的有效区间为2010-2018年。本文中企业的相关数据下载于CSMAR国泰安数据库，HHI数据取自于中国银保监会，数据处理使用的为Excel软件和SPSSAU网站。（二）变量定义1、被解释变量（因变量）现金持有变动(△CashHolding)：现金及现金等价物的净增加额与期初或期末总资产的比值。2、解释变量（自变量）现金流量(CF)：企业经营活动产生的现金流量净额与期末总资产的比值。自变量和因变量现金持有变动(△CashHolding)之间是存在比较明显的关系的，我们都知道当现金流量在不断发生变化的时候，现金的持有量也是会发生变动的，且他们的关系是正向的。HHI指数：各银行网点占比的平方和。银行业竞争的强弱可以通过HHI来体现，HHI越大，就可以说明竞争越弱，因为HHI代表的是银行的集中度，如果该值趋向0，则可以说明，银行间的竞争的非常激烈的。4、控制变量参考宋浩学者在其硕士论文《银行业竞争对中小企业融资约束的影响研究》中选取控制变量时的做法，本文选取了企业规模(Size)、资本支出变化(Exp)、短期负债变动(△SD)和营业收入增长率(Grow)、资产负债率(TDR)、非现金净营运资本变动率(ANWC)作为控制变量，这些变量会影响到被解释变量的变化，这样会出现一些大的误差，所以我们要把这些变量控制在误差范围内，同时加入行业和年度，以方便数据的整合和计算。具体变量定义及计算方法如下表（表1）所示：表1具体变量定义及数据来源变量类型变量名称变量符号数据来源被解释变量现金持有变动△CashHolding[t年现金及现金等价物-（t-1)年现金及现金等价物]/t年末公司总资产解释变量银行业竞争度HHI各银行网点占比平方和现金流量CF地级市银行前五大机构数之和占总数比控制变量企业规模Size前一年期末资产总额的自然对数营业收入增长率Grow[t年营业收入-(t-1)年营业收入]/(t-1)年营业收入资本支出变化Exp国泰安数据库非现金净运营资本变动率△NWC国泰安数据库短期负债变动△SD[t年流动负债-(t-1)年流动负债]/总资产资产负债率TDR国泰安数据库年度Year年度行业Industry行业（三）计量模型设计（1）银行业竞争度的计量模型银行也是一种特别的企业，所以说银行业竞争水平也可以用计算企业竞争度的方法来进行计算，通过以往学者的经验和自己的分析决定，本文使用HHI指数法来度量银行业的竞争程度。HHI指数计算公式：HHIt=i=1在上述公式中，MSi，t是指第i家银行第t年所占的贷款市场份额，计算出来的HHI值可以代表银行业之间竞争是强还是弱,它的取值范围为0--1之间，数值越大说明这个省里面的银行业之间的竞争越弱，相反则可以表明竞争越强，这时的数值不是趋向于负无穷，而是0。银行贷款的数额是无法确切的表示HHI指数的，因为银行除了贷款之外还有存款等多种活动，这样数据是数据是不全的。所以本文所使用的HHI指数并不是用以往的每年各个银行的在市场上的贷款数额来代替，而是构建出了一个全新的HHI指数。计算步骤如下：计算出HHI指数与各地的民营企业的相关数据匹配实证分析银行业竞争对民营企业融资约束的影响本文中的具体数据是通过国泰安数据库进行查询的，在这个平台上，我可以找到所需要的许多数据。在计算过程中，我还对数据进行了一些上述的处理。根据上述分析整理好的数据可以计算出HHI指数，用来衡量各省份各年度的银行业竞争水平，计算公式如下:HHI=R=1公式中，Branch代表第r家商业银行在省份m内的分支数量，N是说明选择了多少个省。计算出来的HHI值可以代表银行业之间竞争是强还是弱,它的取值范围为0--1之间，数值越大说明这个省里面的银行业之间的竞争越弱，相反则可以表明竞争越强，这时的数值不是趋向于负无穷，而是0。（2）银行业竞争和民营企业融资的模型构建对该模型的构建，我们可以使用现金流-现金流敏感性来检验企业的融资约束。为了方便计算，文章还加入了变量营业收入增长率以便降低误差。根据以上理论，所构建模型如（1.1）所示：△CashHolding=α0+α1CashFlowi,t+α2Sizei,t−1+α3Growi,t+α4Expendi,t+α5△NWCi,t+α6△ShortDebti,t+α7TDRi,t+α8Year+α9Industry+上述模型（1.1）中，△CashHolding是被解释变量，它表示的是企业现金持有的变动量；CashFlow是解释变量，代表的是企业的现金流量；Size、Grow、Expend、△NWC、△ShortDebt和TDR是控制变量，；εi,t是误差项；公式中出现的下标ｉ和ｔ分别代表企业的个体和年份。在上述模型（1.1）的基础之上，为进一步分析当民营企业面临融资约束时，银行业竞争会加剧这样的约束吗？还是对它没有影响呢？还是会减缓企业的融资约束呢？现有的变量不能很好的作出解释，的变量企业现金流量CashFlow相乘，所得的乘积合并为一个新的变量，然后把新的这个变量放入模型（1.1）中，得到拓展的模型（1.2）如下所示：△CashHolding=α0+βCashFlowi,t×HHIt+α1CashFlowi,t+α2Sizei,t−1+α3Growi,t+α4Expendi,t+α5△NWCi,t+α6△ShortDebti,t+α7TDRi,t+α8Year+α9Industry+εi,t(1.2)模型（1.2）中我们主要关注的是新变量CashFlowi,t×HHIt前的系数β的符号及其显著性，若β显著为正，则表明银行业竞争度的提高能使企业减少现金及现金等价物的持有，即有效缓解民营企业的融资约束。若系数Ｐ显著为负，则表明银行业竞争度向上的变动会加重民营企业的融资约束。四、银行业竞争对民营企业融资约束影响的实证检验及结果分析（一）平稳性检验及描述性统计本文采用2010-2018年各个省份的数据，从最值(最小/大值)、平均值、标准差和中位数来进行描述性统计分析如下表（表2）所示：表2各变量描述性统计结果名称样本量最小值最大值平均值标准差中位数△CashHolding273-44.90.897-0.1482.720.01HHI2730.0460.2620.10.0360.091CF2730.05710.5770.2450.571Size27318.16227.78422.4741.74922.28Grow270-0.90970.520.9345.7120.113Exp27300.2770.0350.0440.019△NWC273-1083.1-0.3576.5470.017△SD273-68.71.99-0.2014.1660.035TDR2730.035.780.5740.4650.552△CashHolding的均值为-0.148,标准差为2.72,我们可以发现，不同的企业之间的现金持有变动的差别还是很大的，有的较多，有的较少，并不是都是差不多水平的企业。HHI的平均值为0.1,最小值是0.046，最大值是0.262，这样的数据表明，各个企业的HHI值是比较小的，从中也可以看出来竞争是很大的。CF的数值在0.057到1之间的，数值都很低，可以看出各个企业之间的流动性是不太好的，这样不利于企业之后的可持续发展，应该改善经营方法，想办法提高资金的流动性。Size得数值可以看出企业的规模有大有小，均值大22.474，标准差为1.749，规模差距还是比较大的，可以看出有经营的好的民营大企业，也有普普通通的小企业。营业收入增长率1有正有负，负数的数值还是很小的，但也说明有的企业经营不善，可以说会有倒闭的风险；大的数值也比较大，说明其发展还是比较迅速的。资本支出变化均为正数，且均值为0.035，标准差为0.044,水平相对平均，但是不处于一个相对较好的水平，还是可以继续发展的。△NWC的最值分别为-108和3.1，所有数据的平均数为-0.357，标准差为6.547,中位数为0.017，企业之间的非现金资本变动率相差是很大的。△SD和TDR都是与企业的负债相关的，就均值来说，短期负债变动为负数，二资产负债率为正数，可以看出负债是在方向变动的，且企业间的差距是很大的。数据分析时，如果标准差值较大，可以考虑使用中位数。△CashHolding、Size、Grow、△NWC、△SD的标准差数据还是很大的，所以我认为可以根据相关情况进行数据处理。（二）相关性检验下表（表3）是对各变量（△CashHolding、CF、HHI、Size、Grow、Exp、△NWC、△SD、TDR）之间的相关性检验得出的结果（样本量为270个）：表3变量相关性检验表△CashHoldingCFHHISizeGrowExp△NWC△SDTDR△CashHolding1CF0.066**1HHI-0.0340.041**1Size-0.0290.088-0.215**1Grow0.030**-0.0420.059**0.018**1Exp-0.0690.33**0.047**-0.089**0.0121△NWC0.490**-0.1710.049-0.006*0.039-0.122**1△SD0.142*0.0450.1010.077*0.195**-0.027**-0.132**1TDR0.025**0.050**-0.236**0.253**0.06-0.026-0.0570.263**1*p<0.05**p<0.01CF与△CashHolding的相关系数值为0.066，且在1%水平上显著，两者之间有明显的正向影响关系；HHI与△CashHolding的相关系数值为-0.034，意味着HHI与△CashHolding关系不显著；Size与△CashHolding的相关系数值为-0.029，意味着Size与△CashHolding关系不显著；Grow与△CashHolding的相关系数值为0.030，且在1%水平上显著，意味着Grow与△CashHolding有明显的正向影响关系；Exp与△CashHolding的相关系数值为-0.14，且在1%水平上显著，意味着Expend与△CashHolding有明显的负向影响关系；△NWC与△CashHolding的相关系数值为-0.069，且在1%水平上显著，意味着△NWC与△CashHolding有明显的负向影响关系；△SD与△CashHolding的相关系数值为0.142，且在5%水平上显著，意味着△ShortDebt与△CashHolding有明显的正向影响关系；TDR与△CashHolding的相关系数值为0.025，且在1%水平上显著，意味着TDR与△CashHolding有明显的正向影响关系。由上述相关性检验结果可以发现，CF与△CashHolding之间有明显的正向影响关系，而HHI与△CashHolding之间的关系不显著，但是我们所分析的变量是两个解释变量的乘积，所以CF*HHI与△CashHolding的关系才是重点。（三）多元线性回归结果及分析根据下表（表4）进行回归分析可以得出：表4模型回归结果回归系数VIF常数0.026-（-0.553）CF0.044**1.412(3.047)HHI*CF1.05*1.139(1.573)企业规模-0.07**1.261(-0.138)营业收入增长率0.001*1.137(2.276)资本支出变化-0.113**1.435(-1.409)非现金营运资本变动率-.305**1.902(-37.899)负债变动-0.174**1.529(-0.697)资产负债率-0.0021.173(-0.66)样本量270R²0.303调整R²0.303F值61.816因变量：现金持有变动（△CashHolding）*p<0.05**p<0.01括号里面为t值根据上述的多元线性回归分析，我们可以可以看出被解释变量△CashHolding和新变量HHI*CF之间的相关系数为1.05，且在5%的水平上显著，所以可以说明两者之间有显著的正向影响关系。我们可以得出如下结论：银行间的HHI越小，也就是银行间竞争越激烈，企业的Invest-CashFlow的敏感性也会随之下降，从而影响企业进行融资，降低企业的融资约束。除上述分析以外，通过下表（表5）的多重共线性检验,可以看出是没有多重共线性的问题的。表5多重共线性检验表VIF1/VIFCF1.4120.708215297HHI1.1390.877963126Size1.2610.793021412Grow1.1370.879507476Exp1.4350.696864111△NWC1.9020.525762355△SD1.5290.654022237TDR1.1730.852514919回归分析以及多重共线性分析的数据足以支撑前文中的假设：银行业竞争的提高有利于缓解民营企业的融资约束，从而可以得出结论，假设是成立的。五、结论与启示（一）结论民营企业在经济发展中占据了重要地位，也因此得到了经济学家以及众多学者的积极重视。本文主要研究了银行业竞争对民营企业融资约束的影响，提出了一个研究假设,运用2010-2018年民营企业的数据，构建了多元回归模型，运用相关数据进行了实证分析，最终结论也很清楚明了。经过本文的研究、实证分析以及最后的检验，我们可以得出以下结论——银行业竞争能够有效地缓解民营企业的融资约束。本文运用2010-2018年民营企业的数据，构建了多元回归模型，实证分析了银行业竞争对民营企业融资约束银行竞争所带来的影响。研究结果表明，被解释变量△CashHolding和新变量HHI*CF之间的相关系数为1.05，且在5%的水平上显著，所以可以说明两者之间有显著的正向影响关系。也就是说银行间的HHI越小，也就是银行间竞争越激烈，企业的Invest-CashFlow的敏感性也会随之下降，从而影响企业进行融资，降低企业的融资约束。接着对实证结果进行了描述性、相关性等多种分析，分析表明假设是成立的。（二）政策启示根据分析，类似可以提出以下三点建议：1、增强银行和企业双方信息的透明度，增强企业自身管理能力加强银行和企业两边相关信息的透明度可以有效的减缓双方信息不对称的问题。除此之外，企业也应该增强自身的实力，增强其本身的业务能力和管理内部能力。企业自身管理、制度不健全会导致信息模糊且不全面，这无疑会加大企业的融资难度。不同于一般国有企业，民营企业在此应该更加重视，要提升自身能力水平，努力降低将信息，只有在了解更多的情况下双方才能获取更为完整的企业信息，这才有利于双方进行良好的合作，促进企业的发展，从而达到缓解企业融资约束的最终目的。2、深化供给侧改革随着时代的发展和进步，根据我国的实际国情和发展阶段，深化供给侧改革是必要的。良性且适当的银行竞争会有利于缓解企业融资约束，他可以通过银行的竞争，让银行只有不断创新才能让更多的企业去选择它，这不仅有利于银行业的正向发展，他也让企业来做选择，有更多的可能获得资金，促进企业自身的发展。3、国家要建立健全监管机制第一方面，监管局应要求地方法人银行机构确保普惠型小微企业贷款不退步；第二方面，应该适当地免除一些对错误应该负的责任，对符合制度规定情形相关人员给予减轻或免予问责，并设立内部问责申诉通道。第三方面，应该适度增加对不良贷款的接受度。最后一方面，应该创立更多的渠道去让人们进行投诉，并且还要认真解决，坚决不能发生不处理的情况。通过这样的机制，不仅更加人性化，也更加便利，更加有利于双方的合作，形成更好的银行业的良性竞争，缓解企业融资约束，促进银行业和企业双方的持续发展。参考文献[1]Cornaggia,J,Mao,Tian,XandWolfeDoseBankingCompetitionAffectInno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