汽车电子行业分析

汽车电子行业分析

展望：关注2023年汽车电子零部件板块三条投资主线机会

电动化核心——碳化硅；智能化核心——L2级传感器及座舱显示

我们认为，智能化水平提升带来智能驾驶、座舱域等持续升级，以及

电动化升级对动力总成域中高压快充需求秃升，三条主线将较大程度

提升汽车电子单车价值量。根据罗兰贝格2020年12月发布的《汽

车电子革命系列白皮书：四大核心技术趋势》测算，2019年配备L1

级辅助驾驶系统的传统燃油车单车汽车电子价值量为3,145美元。

2030年，受益于电动化（+2,235,美元）、智能化（+925美元）以

及网联化（+725美元）的趋势，配备L3级别自动驾驶系统的纯电动

车中汽车电子的单车价值量有望增长至7,030美元。

电动化：电动化已进入大规模普及阶段.这一阶段的典型特征是科技

偏好强、家用充电桩设施完善、充电时长敏感性较低的车主占比下降;

而购买刚需车、家用充电设施相对不完善的车主占比上升。解决里程

焦虑是这一阶段的核心诉求，高压平台技术相关汽车电子零部件将迎

来发展机遇。

智能化：智能驾驶域中，考虑到L3级以上级别自动驾驶所面临的法

规、权责、以及技术长尾问题，我们预测2023年，辅助驾驶配置向

L2/L2+级别升级将是主要趋势。因此，我们看好配套L2级辅助驾驶

的零部件迎来稳健增长。我们认为高像素摄像头、激光雷达是实现

L2/L2+智能驾驶的核心传感器，具有较好投资机会。智能驾驶座舱域

中，我们认为座舱元宇宙生态正在逐步搭建，多屏、分区音响、

AR-HUD、云游戏、AR/VR上车等将不断助推座舱成为汽车娱乐中

心。我们认为屏幕是座舱娱乐的接口，是实现各项功能的基础。看好

娱乐需求提升带来的大屏化及多屏化趋势。

图表工全球采用碳化硅的主美乘用车车型销量情三

（柄）・比亚迪汉・比亚迪唐EV

■小鹏G9■挣斯拉ModelSPlaid

动力总成域：高压快充是电动化升级主线，看好碳化硅突破机遇

渗透率：搭载车型快速增加，有望带动碳化硅渗透率提升

目前全球主驱搭载了SiC模块的主要品牌包括特斯拉、小鹏、蔚来、

比亚迪、吉利、丰田、福特、现代、保时捷、起亚等。我们统计2022

年12月国内SiC车型渗透率为10.9%,全球SiC车型渗透率12.4%；

2022全年国内SiC车型渗透率为10.0%,全球SiC车型渗透率12.1%。

SiC正处于快速上车阶段，我们预计全球渗透率2023年将达18%,

2025年将达32%o

SiC将逐步取代IGBT进一步提升整车能效

碳化硅助力新能源汽车实现轻量化及降低损耗，增加续航里程。1)

碳化硅较硅拥有更高热导率，散热容易且极限工作温度更高，可有效

降低汽车系统中散热器的体积和成本。同时，SiC材料较高的载流子

迁移率使其能够提供更高电流密度，在相同功率等级中，碳化硅功率

模块的体积显著小于硅基模块，进一步助力新能源汽车实现轻量化。

2)SiCMOSFET器件较硅基IGBT在开关损耗、导电损耗等方面具

备显著优势，其在新能源汽车的应用可有效降低损耗。根据丰田官网，

丰田预测SiCMOSFET的应用有助于提升电动车的续航里程约

5%-10%03)由于SiC材料具备更高的功率密度，所以同等功率下，

SiC器件的体积可以缩小至1/2甚至更低；4)山于SiCMOSFET的

高频特性，SiC的应用能够显著减少电容、电感等被动元件的应用，

简化周边电路设计。

产业链：产业链加速合纵连横，关注设备厂投资机会

碳化硅行业竞争格局较为集中，产业链正加速合纵连横。碳化硅产业

链主要包括衬底、外延、芯片和模块环节。由于技术壁垒较高，根据

CASA,当前衬底及外延环节合计占据70%以上的价值量。随着未来

衬底价格下探，价值量有望逐步向下游器件制造和模块封装部分倾斜。

衬底：短期有效产能仍然紧缺，国内厂商积极布局。半绝缘衬底主要

天科合达二期年产16万片碳化硅衬底晶片以及三期100万片外延片

项目建设，预计2025年底6英寸有效年产能达到55万片。

外延：Wolfspeed与昭和电工形成双寡头垄断格局，国内厂商仍有较

大份额提升空间。据Yole数据，2020年Wolfspeed与昭和电工分

别占据碳化硅导电型外延片市场52%和43%的市场份额，合计高达

95%,形成双寡头垄断的市场格局。Wolfspeed在赛勒城(SilerCity)

即将建造的衬底外延材料工厂未来将为外延产能提供保障。国内方面

的碳化硅外延企'也包括瀚天天成和东莞天域等，目前两家企•业均己成

功研制6英寸SiC外延晶片，瀚天天成当前6英寸外延晶片年产能

达20万片，东莞天域当前月产能5000片，并且已启动产能为100

万片/年的6英寸/8英寸外延晶片产线项目,预计2025年竣工并投产。

器件与模块：目前由海外厂商主导，国内公司从模块封装领域率先切

入。器件方面，根据Omdia的数据，2021年意法半导体占据碳化硅

功率器件40%的市场份额，其余如Wolfspeed、罗姆、英飞凌也占

据10%+的份额，呈现一超多强的市场格局，国内厂商在SiC功率器

件领域入局相对较晚，相关企业华润微、士兰微、斯达半导等正积极

布局碳化硅器件，士兰微22年底启动6英寸SiC芯片产线项目，扩

产后预计产能为14.4万片/年，斯达半导也在推进碳化硅产能扩充计

划，募投项目规划6万片/年的6英寸碳化硅芯片产能。模块方面，

当前国内厂商碳化硅模块产品已在新能源车等领域开始大批量装车,

例如小鹏G9已经将斯达半导碳化硅功率模块用于搭配800V架构。

设备：SiC衬底制造设备主要包括长晶炉、切片机、研磨机、抛光机、

清洗设备等，长晶炉价值量领先。具体的衬底制备过程方面，首先由

高纯硅粉与碳粉经由长晶炉合成碳化硅微粉，随后在长晶炉进行晶体

生长后，进一步加工得到碳化硅晶棒，之后通过晶体切割、晶片研磨、

晶片抛光、晶片检测与晶片清洗一系列工序后完成衬底的制作。长晶

炉相关企业有晶升装备、北方华创等，切割机相关企业有大族激光等,

抛光机与研磨机相关企业有湖南宇晶等，险测设备相关企业有KLA

等，清洗设备相关企业有至纯科技等。根据天岳招股书，截至2021

年6月，其长晶炉、切割机、研磨机、抛光机、检测设备账面净值占

生产设备账面净值总和的比例分别为92.16%、2.50%、0.52%、1.18%

与3.65%。

我们看到近期碳化桂产业链各环节公司合作逐渐加强：1)SiC器件

厂商确保衬底供应。12月24日，Wolfspeed宣布已与一家全球主要

功率半导体制造商签署了一项价值约2.25亿美元的长期的SiC晶圆

供应协议。1月9日，东尼电子宣布与客户T签订多年采购合同，其

中2023年向其交付6.75亿元衬底。2)整车厂与器件厂商加强合作。

1月6日，Wolfspeed宣布与梅赛德斯•奔驰达成合作。梅赛德斯・奔

驰部分汽车线的新一代动力总成系统将采用Wolfspeed产品；1月

30日，安森美宣布与德国大众汽车集团签署策略协定，为其下一代

平台系列提供模组和半导体元件，以实现完整的电动车主驱逆变器解

决方案。

图表15:全球碳化硅导电型外延片市场份额情况（2020年）

Wolfspeed

52%

我们建议关注碳化珪设备领域的投资机会。在下游新能源汽车、光储

等需求的驱动下，国内天岳先进、天科合达、三安光电等公司积极规

划导电型碳化硅衬底产能，进而使得上游碳化硅长晶设备公司有望迎

来充足成长动能，建议关注北方华创。北方华创为国内长晶设备龙头

供应商，已实现向天岳先进、比亚迪等大批量出货。此外，其他SiC

产业链相关公司包括天岳先进、东尼电子、中瓷电子、燕东微、斯达

半导、时代电气、士兰微等。

智能驾驶域：关注高端摄像头升级和激光雷达规模化装车机会

渗透率：2023年我国L2/L2+级智能驾驶渗透率有望达到40%/6%

2022年以来，我国推出了《关于开展智能网联汽车准入和上路通行

试点工作的通知（征求意见稿）》促进L3/L4智能驾驶发展，北上广

深等多地相继推出相关政策刺激智能网联车智能化升级并支持无人

驾驶路测开展。12月国务院《扩大内需战略规划纲要（2022—2035

年）》强调将支持推进汽车三化及智能驾驶，政策大力铺开为2023

年智能驾驶发展奠基。2023年，我们认为地方智能驾驶相关路测政

策、智能网联车5G和高精度地图覆盖率持续提升，进一步推动

L2/L2+渗透率上升，我们预测2023年L2/L2+智能驾驶渗透率有望超

过40%/6%o

L2低阶辅助驾驶标配率稳定增长趋势显著。据我们统计，2022年

1—12月L2智能辅助驾驶渗透率为34.4%。其中2022年12月L2级

辅助驾驶渗透率为40.4%,环比降低0.41pct,较2021年1月提升

20.8pcto2022年11月低阶辅助驾驶配置功能——360全景影像/全

速自适应巡航/主动刹车/车道保持在新能源汽车中的标配率为

39.8/42.6/60.3/47.4%,自动泊车入位标配率到17.3%,自动变道标

配率为5.6%。随着360全景影像标配率提升，倒车影像标配率开始

下滑。相比2021年1月，360全景影像/全速自适应巡航/主动刹车/

车道保持标配率分别为25.5/21.4/42.9/22.7%,分别提升

14.3/21.2/17.4/24.7pcto

L2+领头企业快速发展。2022年L2+（蔚小理和特斯拉等智能驾驶领

跑企业）渗透率为3.5%,我们认为2023年这一比例将提升至6%。

L2+不断引领行业技术水平，如蔚小理在2022年陆续进行了自动驾

驶系统的更新。特斯拉也将于2023年推出HW4.0,升级硬件配置。

1）小鹏于3Q22推出Xpliot4.0和XNGP,预计将于2023年陆续上车。

其中，Xpliot4.0在芯片上选择了算力更高的Orin芯片，添加了高速

NGP、停车场VPA泊车以及出入叱道等辅助驾驶功能；小鹏第二代

自动驾驶平台XNGP是行业内首个全场景智能辅助驾驶系统，预计

将在2024年完成全场景打通。

图表21:自动鸟驶L1/L2/L3年度渗透率

■LOL1L2/L2+■L3■L4L5

100]

80■

60-

40■

20■

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2）蔚来于1Q22推出NAD,ET7成为首台搭载NAD的车型，相比

NIOPIiot,NAD采用了算力更高的Orin芯片，同时还配备了激光雷

达和更多的摄像头，硬件配置全面提升。12月蔚来发布NOP+,在

NT2.0平台的基础上实现对NOP技术升级。3）理想于9M22推出

LiADPro/Max,添加了高速自动辅助驾驶功能。MAX版采用了Orin

芯片,拥有比Pro版本更大的算力，同时MAX版本搭载了激光雷达，

8Mp摄像头数量增加。

摄像头：摄像头是感知基础，关注ADAS高端摄像头机会

以往多数燃油车摄像头多为倒车影像（一颗后视摄像头），以及360

度全景影像（四颗环视摄像头），对于像素要求比较低。目前随着汽

车ADAS不断往L2/L2+升级，搭载摄像头个数及种类也不断提升，

为算法分析提供数据基础。现有车载摄像头包含内视、前视、后视、

侧视、环视五类，最重要的前视摄像头更有单目、双目、三目多种。

同时车载摄像头的功能由成像（记录画面）升级为感知（准确捕捉对

象），像素突破到8M水平。升级像素可以：1）增强探测距离和视

场角。据蔚来官网，加装8M摄像头后对车辆探测距离从229m提升

至687m；2）高分辨率摄像头还具备更高的动态范围（HDR）和更

优的LED频闪消除功能（LFM）o

高像素摄像头方能满足ADAS自动驾驶技术要求，明确性高于普通

低像素摄像头。目前的ADAS辅助驾驶系统感知方案分为纯视觉方

案和多感知融合方案，两种方案均要求摄像头像素提升以拓宽探测距

离和精度，优化成像质量。目前特斯拉纯视觉方案中HW3.0平台将

切换到HW4.0平台，摄像头像素由120万增加到500万；国内新势

力采用多感知融合方案，2020年以来陆续加装或升级至800万像素

摄像头。我们认为随着智能驾驶渗透率进一步提升，会快速打开

ADAS高端摄像头的空间，其景气度高于摄像头行、［匕

产业链：镜头决定像素，是产业链关键环节

车载摄像头主要由CMOS传感器、光学镜头、音圈马达、模组封装

等构成。镜头处于车载摄像头的上游环节，涉及镜片加工及组装，据

安森美，镜头占成本比重约14%。ADAS摄像头往往需要绑定自动

驾驶算法，而镜头是决定摄像头像素的核心。目前8M摄像头需要将

多枚非球面玻璃镜片与球面玻璃镜片进行组合，以减小像差，可以调

整镜片曲率、直径等，具有较高的技术壁垒。

图表卫」ADASJt龙雷.争格局（按定点车型）（截至20224）7）

■禾春科技

•Valeo

•速腾聚创

•Luminar

•华为

•图达通

DENSO

•Continental

关注高端车载镜头厂商：车载市场以低端镜头为主，2020年舜宇光

学全球份额高达32%,8M等高端镜头供应商有限。2020年全球出

货量居前的车载镜头供应商包括舜宇、麦克赛尔、富士胶片、电产三

协、三力士、世高光等。镜头是决定摄像头像素的核心，由于过去车

载摄像头对像素要求普遍较低，目前厂商的车载镜头绝大部分均集中

在2M以下。随着像素升级，镜头中需要结合的非球面玻璃镜片数量

更多，对厂商的技术要求提升。目前全球范围内具有8M车载镜头量

产能力厂商仅有舜宇、联创、欧菲光。欧菲光处仍处于下游客户导入

阶段，而其余企业仍处于技术研发阶段。建议关注联创、舜宇等已经

完成车规测试和大批量客户定点的企业。

激光雷达：预计实现从1到N拓展，补盲雷达开启上车元年。根据

我们2023年2月8日发布的《激光雷达：23年有望迎从1到N拓展》

中测算，预计2022/2023年我国乘用车搭载的激光雷达出货量分别

达到16万颗/64万颗，至2027年有望突破1300万颗，对应

2023-2027年CAGR为143%。我们根据Marklines汽车销量数据

测算，2022年图达通激光雷达出货量约4.9万台，速腾聚创约4.4

万台，大疆览沃约1.4万台。

2022年是激光雷达量产元年，2023年我们认为激光雷达仍有快速增:

（1）随着搭载激光雷达的小鹏P7改款、蔚来全新ES8/EC7等车型

2023年内交付，产业有望注入新的发展动力。（2）蔚来ES7/ET7/ET5、

小鹏G9、理想L9/L8等多款搭载激光雷达的车型于下半年方开始陆

续交付，2023年将经历完整交付周期；以及随着2023年原搭载激

光雷达车型销量环比增长，有望持续贡献可观销量；（3）补盲激光

雷达新品上车元年，多感知融合方案进一步完善，预计2023年下半

年开始陆续量产。

图表42:激光雷达成本构成示意图

人工调试机械装置

分立收发模组

60%

“前视激光雷达十侧向补盲雷达”成为2023年激光雷达新产品组合。补

盲激光雷达为近场探测设计、外观纤巧灵活、兼具超大的垂直（＞75。）

与水平视场角（＞120。）、高性能低成本的特点。其作为当前自动驾

驶多传感器融合方案中的有利补充，能实现前视激光雷达仅

120°FOV的不足，以更具性价比的方式完成汽车360。水平视场覆盖。

在2023年CES大会上，我们看到参展的激光雷达厂商均推出“前视

+补盲”产品解决方案，包括速腾聚创“M1+E1”、一径科技

“ML-Xs+ML-30s+”、镭神智能“CH32R+LS系歹『等，以及图达通之前

推出的“Falcon+Robin”组合。亮道智能众号，截止2022年11月2

日FT120已经获得了多家主机厂总计超过一百万台的定点，预计

2023年下半年量产交付。激光雷达厂商陆续公布补盲雷达新品，有

望开拓2023年激光雷达新局面，推动国内激光雷达产业链快速发展。

产业链：激光雷达快速量产，关注激光驱动芯片及发射模组厂商,激

光雷达主要由发射模块、接收模块、主控模块以及扫描模块构成,再

细分可分为激光器、探测器、发射/接收光学系统、模拟前端、电机

等，其中激光器、探测器为激光雷达核心组件。从成本结构来看，激

光器、探测器、激光驱动芯片以及模拟前端芯片占据成本核心。根据

汽车之心数据，激光雷达总成本中分立收发模块占比约60%；其次

人工调试成本占比约25%。控制模块、机械装置等合计占比约15%。

激光雷达产业链中，我们建议关注激光雷达发射端激光芯片及发射模

组厂商。1）发射端激光芯片：目前国外厂商amsOsram>Lumentum

等在全球激光雷达发射端激光芯片领域占宪较高市场份额，国产厂商

进口替代空间广阔。伴随国产厂商长光华芯、纵慧芯光等技术的持续

突破，未来有望加速实现国产化替代。2）激光雷达发射模组：发射

模组是激光雷达核心上游组件，目前国内厂商炬光科技已实现向大陆

集团等厂商批量供应发射模组，根据炬光科技2022年三季报，公司

积极推进激光雷达及新兴汽车光电子业务的全球客户与应用拓展，S

有多个汽车中游模组和上游元器件项目正在推进，客户群体有望持续

开拓。

智能座舱域：大屏及多屏化是未来智能座舱重要发展方向

渗透率：2023年大屏及多屏化趋势有望进一步提升

多屏化：据Dig市mes,2021年全球车载显示器出货量达183.4百万

片，预计2027年出货量可实现255.5万片，CAGR为5.7%。分结

构来看，2021-2027E抬头显示和后照镜出货量增速快，CAGR预计

分别为15.7%,18.4%；中控台和仪表盘出货量增速相对较缓，CAGR

预计分别为3.7%,7.7%。总体来说多屏化增长趋势明显。

大屏化：据高工智能汽车研究院，2022年1—9月中国市场乘用车10

英寸及以上中控显示屏搭载交付量为761.73万辆，同比增长21.78%。

参考2022年1-9月乘联会公布的新能源乘用车零售量1487.5万辆，

10英寸及以上中控显示屏及副驾驶娱乐屏渗透率分别为51.2%。

S<44:2021-2027E率氮显示号出货量及演测

显示屏：座舱乘员需求多样化，驱动座舱大屏化及多屏化。新能源车

企开始主打品牌定位，定位客户群多样，包括多胎家庭、年轻群体、

女性受众等，整体智能座舱体验正在快速改善加强品牌特性，提升乘

员出行体验。我们认为屏幕大尺寸化及多屏交互是构建智能座舱生态

首先需要完善的基础设施，是短期内快速提升座舱体验的重要路径。

目前车载显示屏行业应用主要可以包括仪表盘、中控屏、副驾驶及后

排娱乐屏、以及新兴的HUD和电子后视镜。我们觉得L9是领先的

智能座舱生态代表车型之一，有望引领智能生态发展潮流，以L9为

例，其“五屏三维交互”打造了舒适度较高的舱内家庭影院。

大尺寸化增加观影效果，多屏互动功能增强车内娱乐体验。随着特斯

拉15