2026年6月证券分析师《发布研究报告业务》考试真题答案

2026年6月证券分析师《发布研究报告业务》考试真题答案1.【单选】根据《发布证券研究报告暂行规定》，证券公司、证券投资咨询机构发布证券研究报告，应当遵守的基本原则是A.利益优先、审慎客观B.独立、客观、公平、审慎C.客户利益优先、公司利益兼顾D.合规、及时、简明、完整答案：B2.【单选】下列关于“隔离墙”制度的表述，正确的是A.研究部门可与投行部门共享尚未公开的研究草稿B.研究部门员工可参与投行项目路演并领取额外奖励C.跨越隔离墙需履行审批程序并留痕D.研究部门可提前向机构客户发送拟上调评级的报告摘要答案：C3.【单选】某分析师在报告中引用第三方估值模型，但未对模型适用性进行验证，该行为违反的执业规范是A.信息披露不充分B.未勤勉尽责C.未公平对待客户D.未遵守独立客观原则答案：B4.【单选】根据《证券公司信息隔离墙制度指引》，下列人员不属于“需纳入跨墙管理”范围的是A.投行部项目负责人B.研究所行业首席C.合规部专职合规人员D.自营部交易员答案：C5.【单选】分析师在上市公司调研时，公司高管暗示“若给出买入评级，将优先安排后续独家调研”，分析师恰当的做法是A.口头承诺会考虑评级上调B.在报告中披露该安排并维持原有评级C.立即终止调研并向合规部门报告D.接受安排但下调评级以示独立答案：C6.【单选】下列关于“静默期”安排正确的是A.主板IPO项目，发行日起40天内不得发布研报B.创业板再融资，证监会核准日起10天内不得发布研报C.科创板IPO，发行日起25天内不得发布研报D.北交所IPO，发行日起15天内不得发布研报答案：A7.【单选】分析师在报告中使用“强烈推荐”评级，但未同时披露评级含义及历史分布，该行为构成A.误导性陈述B.重大遗漏C.不当竞争D.未公平对待客户答案：B8.【单选】下列哪项不属于研究报告首页必备要素A.分析师姓名及登记编号B.研究报告发布时间C.分析师本人及直系亲属持股情况D.评级含义与评级分布表答案：C9.【单选】根据《发布证券研究报告执业规范》，研报风险等级划分为A.高风险、中风险、低风险B.系统风险、非系统风险C.重大风险、一般风险、无风险D.无需强制划分答案：A10.【单选】分析师在微信群发布未经审核的盈利预测，该行为属于A.提前泄露B.非公开发布C.违规传播D.正常交流答案：C11.【单选】下列关于“外部专家”管理的表述正确的是A.外部专家意见可直接作为投资依据B.外部专家身份无需在报告中披露C.外部专家费用支付不得与研报结论挂钩D.外部专家可参与研报署名答案：C12.【单选】研报中引用行业协会统计数据，应当A.注明来源、发布日期及分析师对数据准确性的确认声明B.只需注明来源C.无需注明来源，因属于公开信息D.只需在尾注列出答案：A13.【单选】分析师在报告中预测某公司未来三年净利润复合增长率50%，但未进行压力测试，该行为主要违反A.审慎原则B.独立原则C.公平原则D.客观原则答案：A14.【单选】下列关于“研报保存”要求正确的是A.纸质底稿保存期3年，电子底稿5年B.电子底稿保存期3年，纸质无需保存C.底稿保存期不少于5年，电子与纸质任选其一D.底稿保存期不少于10年，电子与纸质同时保存答案：C15.【单选】研究所将研报发送给机构客户后，发现盈利预测模型存在重大错误，正确的处理顺序是A.立即公告更正→向所有客户重新发送→向证监局报告B.仅向机构客户发送更正版即可C.在下一篇研报中顺带说明D.内部记录错误，无需对外披露答案：A16.【单选】下列关于“研报营销”合规要求正确的是A.销售人员可对研报结论进行口头承诺收益B.研报标题可省略“证券研究报告”字样C.不得通过短视频平台向不特定对象推送完整研报D.可在研报封面放置基金公司logo以示合作答案：C17.【单选】分析师在报告中使用“目标价”表述，必须A.同时披露估值方法、关键假设及风险提示B.只需披露估值方法C.只需在尾注说明D.无需披露假设答案：A18.【单选】下列关于“利益冲突披露”错误的是A.分析师本人持有标的股票需在研报首页披露B.公司资管产品持有标的股票无需披露C.公司投行项目关系需在研报首页披露D.分析师直系亲属持有标的股票需披露答案：B19.【单选】分析师接受媒体采访提及“某股票将翻倍”，但未形成正式研报，该行为A.属于正常言论自由B.构成违规荐股C.只需事后补发研报即可D.不违反任何规定答案：B20.【单选】下列关于“研报复核”制度正确的是A.只需一名合规人员签字即可B.必须经研究部门负责人、合规人员双重复核C.只需研究部门负责人签字D.无需复核，分析师自行负责答案：B21.【多选】下列哪些情形构成“重大遗漏”A.未披露公司重大诉讼B.未披露分析师持股C.未披露评级含义D.未披露估值方法答案：A、B、C、D22.【多选】分析师在上市公司业绩说明会获取的非公开信息，下列做法合规的有A.在研报中引用并标注“来源：公司高管”B.待信息公开后再引用C.立即在微信朋友圈发布要点D.向合规部门报告并申请跨墙答案：B、D23.【多选】下列属于研报“风险提示”必备内容的有A.宏观经济下行风险B.行业政策变化风险C.公司管理层变更风险D.分析师主观判断错误风险答案：A、B、C24.【多选】下列关于“估值方法”披露要求正确的有A.应说明选择理由B.应列出关键假设C.应进行敏感性分析D.应对比同业估值水平答案：A、B、C、D25.【多选】研究所向基金公司提供“定制研报”时，应当A.在首页注明“定制”字样B.不得承诺特定评级C.同时向其他客户发送删减版D.保存沟通记录答案：A、B、D26.【多选】下列哪些信息属于“必须立即更正”的范畴A.财务数据引用错误超过10%B.评级方向相反C.目标价计算错误超过5%D.公司名称写错答案：A、B、C27.【多选】分析师在报告中引用ESG评级结果，应当A.注明评级机构名称B.说明评级方法C.披露分析师是否核实底层数据D.承诺ESG评级与股价直接相关答案：A、B、C28.【多选】下列关于“研报外部发送”合规要求正确的有A.不得通过个人邮箱发送B.不得对结论进行选择性删减C.可先向VIP客户发送30分钟后再群发D.需记录发送对象及时间答案：A、B、D29.【多选】下列哪些行为构成“不当竞争”A.以负面评级要挟公司接受投行服务B.承诺发布买入评级换取基金分仓C.散布竞争对手研报错误信息D.向客户赠送实物礼品答案：A、B、C、D30.【多选】下列关于“研报语言”表述合规的有A.“股价即将暴涨”B.“未来6个月目标价上行空间45%”C.“强烈建议立即全仓买入”D.“当前股价对应2026年PE15倍，低于过去三年均值1个标准差”答案：B、D31.【填空】根据《发布证券研究报告暂行规定》，研报发布前必须经过________、________两道内部审核程序。答案：研究部门负责人、合规部门32.【填空】分析师在调研记录中应当载明________、________、________三项核心要素。答案：时间、地点、参与人员33.【填空】静默期起算时点以________公告日为准。答案：招股说明书34.【填空】研报中若使用多种估值方法，应在________部分说明最终取值权重及理由。答案：估值结论35.【填空】利益冲突披露应置于研报第________页显著位置。答案：首36.【填空】研报电子底稿应采用________格式保存以确保不可篡改。答案：PDF只读37.【填空】分析师对外发表与研报不一致的观点，须在________小时内向合规部门报告。答案：2438.【填空】研究所应当每年组织________次全所范围的研报合规培训。答案：两39.【填空】评级调整距离上次报告少于________个交易日，需在首页注明“短期评级调整”字样。答案：1540.【填空】若分析师离职，其署名研报的底稿保存责任由________承接。答案：研究所41.【简答·封闭】简述“跨越隔离墙”审批流程的核心环节。答案：1.发起部门填写跨墙申请，说明理由、范围、期限；2.合规部门评估利益冲突风险；3.公司分管高管批准；4.向跨墙人员发放书面告知，明确保密及限制交易义务；5.跨墙期间全程留痕，跨墙结束后出具回墙报告，由合规确认无敏感信息滞留。42.【简答·封闭】说明研报中“目标价”与“评级”之间的逻辑关系应如何披露。答案：必须披露目标价推导的估值方法、关键假设、敏感性测试；说明评级含义及对应预期收益率区间；列示评级分布历史数据；提示目标价实现时间区间及概率；若评级与目标价出现矛盾，须解释差异原因。43.【简答·开放】结合案例说明分析师如何利用“压力测试”增强盈利预测可信度，并给出具体步骤。答案：案例：预测新能源车销量增速。步骤：1.确定核心变量——政策补贴退坡幅度、锂价波动、芯片供给；2.设定基准、乐观、悲观三种情景；3.对每种情景赋予概率（基准50%、乐观25%、悲观25%）；4.将变量输入模型，得到净利润区间[80,120,180]亿元；5.计算预期值120亿元，标准差30亿元；6.在研报中披露区间、概率、敏感性系数，提示极端情景下净利润下滑55%的风险；7.附敏感性柱状图。通过压力测试，投资者可直观了解预测弹性，增强可信度。44.【简答·开放】阐述ESG因素纳入估值模型的三种技术路径，并比较优劣。答案：路径1：ESG折扣率调整——在DCF折现率上增加ESG溢价，优点简单直观，缺点主观性强；路径2：现金流调整——将ESG风险事件概率化后调整未来现金流，优点逻辑严谨，缺点数据要求高；路径3：多重估值对比——在PE、PB指标中引入ESG得分作为解释变量，构建回归模型，优点可量化，缺点需大样本。综合建议：对数据充足公司采用路径2，对数据缺乏公司采用路径1，辅以路径3进行交叉验证。45.【应用·计算】已知A公司2025年自由现金流FCFF0=10亿元，未来三年增速分别为12%、10%、8%，之后永续增长4%，WACC=8%，发行在外股本5亿股，净负债20亿元，非核心资产5亿元。要求：1.计算企业价值EV；2.计算股权价值；3.给出每股内在价值；4.若当前股价25元，给出评级结论并说明理由。答案：1.预测期现金流：FCFF1=10×1.12=11.2亿元FCFF2=11.2×1.10=12.32亿元FCFF3=12.32×1.08=13.3056亿元终值TV=13.3056×1.04/(8%-4%)=345.9456亿元EV=11.2/(1+8%)+12.32/(1+8%)²+13.3056/(1+8%)³+345.9456/(1+8%)³=10.370+10.566+10.565+274.766=306.267亿元2.股权价值=EV−净负债+非核心资产=306.267−20+5=291.267亿元3.每股价值=291.267/5=58.25元4.当前股价25元，较内在价值折价57%，上行空间132%，给予“买入”评级，目标价58元，时间区间12个月。46.【应用·分析】B公司2025年ROE=18%，净利润分红率40%，β=1.2，无风险利率3%，市场风险溢价6%，公司所得税率25%，负债利率5%，目标负债率30%。要求：1.用戈登增长模型计算可持续增长率；2.计算股权成本；3.计算WACC；4.若2026年净利润预计增长20%，讨论其可持续性并给出风险提示。答案：1.留存比率=1−40%=60%，可持续增长率g=ROE×留存比率=18%×60%=10.8%2.股权成本Re=3%+1.2×6%=10.2%3.WACC=Re×(1−负债率)+Rd×(1−T)×负债率=10.2%×0.7+5%×0.75×0.3=7.14%+1.125%=8.265%4.2026年净利润增速20%高于可持续增速10.8%，提示：若公司不能通过提高ROE或增加负债维持高增速，将面临增速回落风险；需关注资本回报率是否下降、竞争加剧导致ROE下滑、融资环境收紧导致负债成本上升。47.【应用·综合】C公司主营光伏硅片，2025年营收200亿元，毛利率22%，费用率8%，所得税率15%，折旧20亿元，资本性支出25亿元，营运资本增加10亿元，有息负债率50%，β=1.5，Rf=3%，ERP=6%，债务成本5%，税率15%。市场预测2026年硅片价格下降8%，销量增长15%，成本下降3%，费用率不变。要求：1.计算2026年FCFF；2.计算WACC；3.用单阶段FCFF模型估算企业价值（假设永续增长3%）；4.若公司计划2026年定增募资30亿元，负债率降至45%，重新计算WACC并讨论对估值影响；5.给出研报披露要点。答案：1.2026年营收=200×(1−8%+15%)=200×1.07=214亿元毛利率=22%−(8%−3%)=17%，毛利=214×17%=36.38亿元费用=214×8%=17.12亿元EBIT=36.38−17.12=19.26亿元税后净营业利润NOPAT=19.26×(1−15%)=16.371亿元FCFF=NOPAT+折旧−CAPEX−ΔWC=16.371+20−25−10=1.371亿元2.Re=3%+1.5×6%=12%，WACC=12%×0.5+5%×0.85×0.5=6%+2.125%=8.125%3.EV=FCFF1/(WACC−g)=1.371/(8.125%−