电力设备行业2026年中期策略报告：内外共振景气向好

索引索引内容目录一、电设备业估高增电网块整向好 4二、全电力建景周期续，外电建设求增 6电力求扩与结变革催生源设需求 6全球电网资周开启海外力设需求长速 9AI需求张催新增力设与电建设求 9关区域网投：全电网资进增长期 9中电力备出：量齐升全球透率很大 9海电网备需旺盛数据心持推动建设 10关北美765kV电网规，国企业望外入+部突破 12、AIDC功率级逼供电革，SST架构解决方案 13三、算协同加电市场深入国内力投高企 15电力场化续深，电投资续增加 15特高压输电建：主侧最定方向 18历回顾特高建设周期与"四五"182026年进展：准提，招放量 20"五五展望确定大幅升，气度于历高位 20电力场化革持深化电力易需放量即 21配电重点注四方向，26年望开加速场景 23四、风提示 24图表目录图1：2026年1月至6月9日申万电力备指上涨6.7% 4图2：2026年智能电网指跑赢证指及沪深300指数 5图3：IEA预全球2026-2030年均用电复合增速3.6% 6图4：2030年，中国仍有是全最大力需国（位：TWH） 6图5：中国新源占高，国电占高（位：GW） 7图6：中、美欧装结构现同特征 7图7：IEA预测至2030年，美燃气电和阳能将有明增长 7图8：美国区燃气轮机LCOE仍于低位 8图9：全球发设备场规模至2034年有持续加 8图10：西门子能源26Q1增订单达241亿欧元 图西门子能源AI收持续长 图12：数据中将刺电网设 12图13：传统UPS架构面多项点，SST为心解方案 14图14：2026年一季度我国网投持续增长单：亿元） 17图15：2026一季度国家电投资比上涨18图16：2026年一季度南方网投同比上涨49.5% 18图17：十一五-三五间特压核数量单：） 19图18：十五五高压划有大幅升 19图19：特高压26年一批招金额比幅上（单：亿元） 20图20：输变电二批标金达到批历新高单：亿元） 20图21：2019-2025年我国电力易电持续长 22表1：全球主区域网投概览 9表2：中国电设备要品出金额（2023-2026Q1） 10表3：美国四区域765kV在建规划目全景 12表4：SST有成为一代源解方案 15表5：2026-2027年是SST产业关键点 15表6：2026年我国电力市化政呈现速趋势 16表7：“算电同”政推动力与力协发展 17表8：十五五间特压投有快速长 20表9：特高压点待/建项梳理 21表年部分省份力市规则速向能源市多元体参场加融合发展 22一、电力设备行业估值高增，电网板块整体向好20261月-69202669日，申6.7%5.66个百分点。图1：2026年1月至6月9日申万电力设备指数上涨6.7%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

化指石金装电 制工数化属饰器 造

生 服饮金护牧零物 务料融理渔售注：图1中跌涨幅区间选取为2026年1月1日至2026年6月9日电网设备板块复盘以及展望：（1）2025年智能电网指数上涨34.80%，跑赢部分指数，我们判断主要系行业内公司业绩增速稳健，且受AI投资驱动影响，海外电网投资景气度向上。（2）2026年来看，截至6月9日，智能电网指数上涨18.35%，跑赢上证指数和沪深300指数，我们判断主要系全球AIDC+电力基建投资增加带动电力设备整体向上。（3）从当前时点看，我们预计2026年全球电网投资力度将持续上升，电网出海预计在2026图2：2026年智能电网指数跑赢上证指数及沪深300指数智能电网指数-行情图78483828188-2-122025-01-02 2025-05-22 2025-09-26 2026-02-11智能电网指数 上证指数 沪深300电力设备(申万) 电力设备及新能源中信) 成交金额(百万元右)注：图2中跌涨幅区间选取为2026年1月1日至2026年6月9日电源设备+特高压建设配网改造建设）主线一：AI驱动全球电力需求增加，电力基建需求扩张为出海企业带来新动能。AI同时、西门子能源、三菱的厂商或将受益。AIDCSST（固态变压器）0-1场可期202620262026程中，电网投资方向将着重解决因新型电力系统建设而催生的如下需求：1）瑞。2）国能日新注协鑫能科、朗新科技。3）强补足建设需求，推荐东方电子、国电南瑞、四方股份。二、全球电力基建景气周期持续，海外电网建设需求高增电力需求扩张与结构变革，催生电源设备需求《Electricity2026Analysisandforecast203028199TWH3%，IEA2026年年均3.6%203033653TWH图3：IEA预测全球2026-2030年均用电复合增速3.6%40000350003000025000200001500050000

全球电力需求量（TWH）2023 2024 2025 2026E 2027E 2028E 2029E 2030EIEA中国保持全球最大的电力需求国，美国是仅次于中国的第二大电力需求国。2025年中国9639TWH5.1IEA2030电力需求长的最单一贡者占长总量近2025我国三产业电量同8.219.2，48.8IEA2030图4：2030年，中国仍有望是全球最大电力需求国（单位：TWH）美国 中国 欧洲 中东140001200010000800060004000200002023 2024 2025 2030E2025年全球主要市场发电装机容量呈现不同特征。截止2025年底中国发电装机容量为鲜明。美总装约1265GW，火（天然气煤电占比60.37。洲总装约1482GW，电源结构为多元火占比26.93风光计超47同时拥有较的水电核电占图5：国能占高美气占高单：GW） 图6：、、装结呈不特征核电 水电 风电 火电其他 气电 煤电 太阳能1400120010008006004002000

太阳能

煤电 气电 火电其他 风电 水电 核电

100%90%70%0%中国发电装机容量美国发电装机容量欧洲发电装机容量 中国 美国 欧洲vmagazine，power-technologynuclearsociety，IRENA，beyondfossilfuels，西部证券研发中心注：数据截至2025Q4

vmagazine，power-technology，中华人民共和国商务部，国家能源局，北极星火力发电网，Europeannuclearsociety，IRENA，beyondfossilfuels，西部证券研发中心注：数据截至2025Q4IEA5（2-040W2025IEA510%3%。图7：IEA预测至2030年，美国燃气发电和太阳能发电将有明显增长LCOELazard2025LCOEAIDC之一。图8：美国区域燃气轮机LCOE仍处于低位LazardMarket.usNews9932025104420242034市场规模持续增加，至2034年可达到1633亿美元，年均复合增长率约5.1%。图9：全球发电设备市场规模至2034年有望持续增加180016001400120010006000

全球发电设备市场规模（亿美元） yoy2024 20252026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E

5.18%5.16%5.14%5.12%5.10%5.08%5.06%5.04%5.02%5.00%4.98%4.96%Market.usNewsGE1022026Q1100GW。全球燃气轮机订单积压，国内燃气轮机厂商或将受益。全球核心供应商产能有限，以GE2026Q12029203010GW20261202910GWG5010000器技术达到国际领先水平，10++AIDC全球电网投资周期开启，海外电力设备需求增长迅速需求扩张催生新增电力设备与电源建设需求AI《Electricity20262026-20303.5%IEA203050%AI2026-20302%（，其中约0%40h电力需求。新一代AI800VDCBloombergNEF20254700IEA203050%表1：全球主要区域电网投资概览区域2023年2024年2025E 占比CAGR(2020-2025)全球合计356238764133100%6.72%北美10331135121029.28%8.33%欧洲74883689121.56%9.42%中国76683188621.44%3.50%亚太（除中国）55462967116.24%6.49%中东1261331423.44%1.47%非洲911281373.31%15.73%中南美洲1721071142.76%3.28%欧亚大陆7177821.98%1.53%IEA注：单位为亿美元（24年实际汇率，AGR为2005年复合增速在全球电网投资增长的背景下，中国电力设备出口正迎来发展性机遇。根据海关总署数据，2023-2026Q1年中国电力设备各主要品类出口情况如下：表2：中国电力设备主要品类出口金额（2023-2026Q1）品类2023年（亿元）2024年（亿元）YoY2025年（亿元）YoY2026Q1（亿元）YoY变压器356.56457.5528.30%618.4435.20%165.832.70%绝缘子46.5754.1216.20%77.5643.30%19.2829.40%高压开关75.4877.953.30%104.4434.00%25.449.20%电表102.84114.3111.10%105.08-8.10%25.27-0.70%继电器121.25125.53.50%140.1511.70%34.468.60%熔断器29.4834.3616.60%40.1216.80%10.9727.70%中低压开关324.35349.47.70%371.556.30%90.856.90%电缆912.411104.4221.00%1454.5531.70%391.2431.70%电线96.12125.2230.30%154.3323.30%41.1123.60%电力柜934.931004.157.40%1121.0111.60%303.5322.30%逆变器696.05588.13-15.50%645.119.70%168.1437.90%海关总署核心品类分析：变压器出口：618.4435.2%2026Q1165.80+32.7%绝缘子出口：2025年出口金额77.56亿元，同比增长43.3%，增速较前年显著提升。2025104.4434.0%能源转型+电网老化更新+AI4000亿美元级别向2030年的超过6000亿美元迈进。"vs"洲等地区的变压器供应缺口显著。传统海外供应商、西门子、GEV等）产能被长2026Q2业绩2026Q124118%AIDC图10：西门子能源26Q1新增订单达241亿欧元西门子能源2026财年Q2业绩演示材料图11：西门子能源AI收入持续增长西门子能源2026财年Q2业绩演示材料AIIEA2023460TWh2026945以上。AI年，AI4。图12：数据中心将刺激电网建设西门子能源官网在“+”26Q1“”2025（“”在精度、环境适应与物联功能等二十余项核心指标全面升级，成本与价值量抬升叠加“从0.5—1年”关注北美765kV局部突破“低增长、低资本开支”阶段，切换到“高负荷增长、强约束扩容”阶段。AI2025750765kV能力不足。表3：美国四大区域765kV在建/规划项目全景区域主导计划投资规模新建里程批准时间核心驱动AEP东部存量+扩建--2,200+英里（存量）-骨干网升级MISO中西部LRTPTranche2.1$218亿3,631英里2024.12可再生能源外送PJM中大西洋RTEP2024/2025~$60亿417英里+扩展中2025.2起数据中心、发电退役ERCOT德州TX765-kVSTEP$330亿2,468英里2025.4起AI数据中心、PermianAEP、MISO、PJM、ERCOT官网国内企业的受益路径为：外溢切入局部突破。69kV逐步切入：1AIDC思源电气、金盘科技、伊戈尔。2HitachiEnergy、GE、Siemens1神马电力、华明装备。3765kV神马电力。投资建议：26H2765KV增长，同时三星医疗。、功率升级倒逼供配电革新，SST成架构核心解决方案AI算力基础设施正从服务器密度提升演化为整站级供电体系重构。传统数据中心以配电+UPSAIGPUAC/DCDC/ACUPS→HVDC/巴拿马电源→SSTUPSUPSPDUITHVDC800V化方案。传统UPS架构面临多项痛点，SST为核心解决方案。转换环节多：UPSAC/DCUPS5%AIDCT方案占地不到传统US供电链路的50%电网适配性不足：力。图13：传统UPS架构面临多项痛点，SST为核心解决方案英伟达《下一代AI基础设施的800伏直流架构》白皮书800VAI80000C（Whiepaeeoit800V800VDCBESS800VMVRectifier或SST800V是数据中心电力架构重构的核心节点。SST（Solid-StateSiC/GaNAC-DCDC-DCDC-AC变换，得到目标电压等级的直流或交流输出。SST有望成为下一代电源方案，核心在于其同时解决了效率、体积、集成度和能源接口四个维度的问题。98.5%99%T0%US链路的40。铜耗方面，DC800V45%适配性。表4：SST有望成为下一代电源解决方案维度传统UPSHVDC/巴拿马电源SST核心链路多级AC/DC、DC/AC变换减少部分中间环节，直流化程度提升中压交流一步变换至800VDC全链路效率基准水平高于传统UPS较UPS提升3%以上，整机效率98.5%占地面积设备链长，占地大较UPS改善较传统方案减少50%，不足传统UPS的40%铜材/线缆消耗较高有所优化节省45%传输线缆铜建设周期传统UPS工程需几十天短于UPSSST几天即可完工新能源/储能接入适配性一般适配性提升支持储能和绿电直连、双向潮流电网友好性一般提升支持功率因数校正、无功调节、不平衡补偿、谐波抑制澎湃新闻、英伟达开发者网站、IEEE官网、NAND-RESEARCH网站、 研发中心2627年是T02-SSTAIDC表5：2026-2027年是SST产业化关键拐点公司类型海外/国内代表公司当前看点综合电气巨头海外ABB、西门子、伊顿、台达高压电力电子与系统方案能力强整机系统厂国内四方股份、金盘科技、特锐德、伊戈尔、智光电气已有样机产品发布，率先验证AIDC场景电力设备/配网厂国内中国西电、国电南瑞具备配电、电能质量、系统集成基础上游器件厂国内华润微电子、士兰微、新洁能SiC器件导入打开增量磁性器件/材料厂国内京泉华、新特电气、云路股份、安泰科技高频变压器与磁芯受益高频化20250925202510312025年度业绩说明会、伊戈尔投2025-002、智光电气官网、华润微官网、士兰微官网、新洁能官网、云路股份官网、安泰科技官网SST仍处于0-1阶段，关注目前核心布局厂商。目前0-1关键约束包括：器件成本下降节AI800VDCSST气、云路股份。三、算电协同叠加电力市场化深入，国内电力投资高企电力市场化持续深化，电网投资持续增加20262“”“年基本建70%20264（内电表6：2026年我国电力市场化政策呈现加速趋势时间政策名称出台单位主要内容推动新能源上网电量全面进入电力市场，风电、太阳能发电等项目上网电量原则上全部入市，2025年1月《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》国家发展改革委国家能源局上网电价通过市场交易形成。新能源项目可报量报价参与交易，也可接受市场形成价格。完善现货市场交易规则，适当放宽现货市场限价，推动新能源公平参与实时市场。健全中长期市场交易机制，实现周、多日、逐日开市，允许供需双方结合新能源出力特点合理确定中长期合同的量价、曲线等。2025年12月《电力中长期市场基本规则》国家发展改革委国家能源局涵盖市场主体、交易标的、价格机制、运营监控、风险处置等市场全要素，首次明确定义了新型经营主体，将绿色电力交易作为核心交易品种之一，强调按日连续开市，并推动“统一平台架构、统一技术标准、统一核心功能、统一交互规范”。2026年1月《关于完善发电侧容量电价机制的通知》国家发展改革委国家能源局明确通过容量电价回收煤电机组固定成本的比例提升至不低于50%；抽水蓄能容量电价继续实行政府定价，自主参与电能量、辅助服务等市场；对符合条件的新型储能电站，容量电价水平以当地煤电容量电价标准为基础，根据顶峰能力按一定比例折算。到2030年基本建成全国统一电力市场体系，市场化交易电量占全社会用电量的70%左右。明确优化全国统一电力市场体系实现路径，完善跨省跨区电力交易制度，建设更好发现价格、调2026年2月《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》国务院办公厅节供需的现货市场，持续完善保障电力安全稳定供应的中长期市场，加快建设支撑电力系统灵活调节的辅助服务市场，完善更好实现环境价值的绿色电力市场，完善全国统一的绿证市场，建立可靠支撑调节电源建设的容量市场，打造规范有序、便捷高效的零售市场推动发电侧经营主体参与电力市场，扩大用户侧经营主体参与电力市场范围，推动新型经营主体参与电力市场，统一电力市场规则体系、电力市场信用制度、市场技术标准，完善电价形成机制2026年3月《关于开展2026年电力领域综合监管工作的通知》国家能源局聚焦全国统一电力市场建设等重要事项，包括节能降碳任务落实方面，电力市场建设和市场秩序方面，自然垄断环节规范运营方面，电力基础设施运营和用电营商环境方面。进一步优化电力市场建设环境。2026年4月《关于修订省间电力现货交易研发中心规则的复函》国家发展改革能源局综合司原则同意修订后规则，明确要做好省间电力现货市场与跨电网经营区交易、省间中长期市场、各省（区、市）内电力现货市场的高效衔接，结合省间电力现货市场运行实际，稳步扩大市场交易范围。国家能源局、国家发展和改革委员会、中国政府网、 研发中心202312202520247202580。20262026452026表时间政策名称出台单位主要内容2023年12月《深入实施"东数西算"工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》国家发展改革委、国家数据局、中央网信办、工业和信息化部、国家能源局2025电占比超过80%。提升数据中心集群电力供给便利度，充分利用数据中心闲时电力资源，降低用电损耗及算力成本《数据中心绿色低碳发国家发展改革委、工要求到2025年底初步形成算力电力双向协同机制，通过引导数据中心与可再生2024年7月展专项行动计划业和信息化部国家能源发电协同布局、探索绿电直供等方式，确保国家枢纽节点新建数据中心绿（2025—2027年》能源局、国家数据局电占比超过80%。2024年7月《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年》国家发展改革委、国家能源局、国家数据局“绿电聚合供应”《关于组织开展新型电2025年5月力系统建设第一批试点国家能源局将“算力与电力协同”列为新型电力系统建设七大试点方向之一工作的通知》2025年11月《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》国家发改委、国家能源局明确要求“推动算力基础设施就近消纳新能源”，通过探索新能源就近供电、聚合交易等“绿电聚合供应”模式，提高数据中心绿电占比2026年3月《政府工作报告》中华人民共和国中央人民政府首次将“算电协同”写入，明确列为新基建工程。《关于促进人工智能与国家发展改革委、国聚焦保障算力设施安全可靠的能源供给、推动算力设施绿色低碳转型、促进算2026年4月能源双向赋能的行动方家能源局、工业和信力电力高效经济协同、开放能源领域人工智能高价值应用场景、挖掘能源领域案》息化部、国家数据局数据价值、强化能源领域人工智能模型创新等方面，部署29项重点任务国家数据局，国家能源局，工业和信息化部，中国政府网，国家发展和改革委员会2025202643.4。联合会年全电网工建设资6395元同比增长5.1年第一度国电网工完成投资1370亿，同比长43.4，现了高速长的趋。图14：2026年一季度我国电网投资持续高增长（单位：亿元）70006000500040003000200010000

电网工程投资（亿元） YOY2021 2022 2023 2024 2025

50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%，中国电力企业联合会国家电网与南方电网在“十五五”开局投资额增长助力我国电力系统建设。国家电网一季1290384.549.5。20261440202618009.5。图15：2026一季度国家电网投资同比上涨37%国网电网投资额（亿元） yoy70006000500040003000200010000

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

40%35%30%25%20%15%10%5%0%国家电网、人民网、央视、 研发中心图16：2026年一季度南方电网投资同比上涨49.5%2000180016001400120010002000

南网电网投资（亿元） yoy2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%南方电网官网，立鼎产业研究网，新浪财经特高压输变电建设：主网侧最稳定方向历史回顾：特高压建设的周期性与十四五补课试验阶段年第一（2014-2016（2018年开始）四个阶段。根据北极星输配电网数据，2006-2019年特高压核准情况如下：图17：十一五-十三五期间特高压核准数量（单位：条）特高压直流特高压交流特高压直流特高压交流987654321020062007200820092010201120122013201420152016201720182019北极星输配电网“十四五”期间，国家电网规划建设特高压工程“24交14直”，总投资3800亿元，涉及路线3“”2800十四五受多因素影响开工不及预期。“十四五”期间，特高压线路实际累计开工建设约50%8-960%10”3500（通常情况下，单条特高压直流的投资金额为150-30050-100/）"十四五20254----4（---图18：十五五特高压规划有望大幅提升70006000500040003000200010000

特高压投资额（亿元） 直流线路（条） 交流线路（条）2520151050十三五(2016-20) 十四五(2021-25) 十五五E(2026-30)新财富2026年进展：核准提速，招标放量2026年作为"十五五"开局之年，特高压呈现"核准快、开工快、招标大"三大特征：核准端：2026年2月，达拉特-蒙西1000千伏交流特高压已获核准，6月已经开工。2026年3月，陕西-河南特高压项目已获核准。开工端：2026330-怀来-5381%45%。招标端：2026202614013615.854.604.2020262214图19：高压26年批标额比幅升单：） 图20：变第批标额单历新（位元）180160140120100806040200

中标金额25[1] 25[2] 25[3] 25[4] 25[5] 26[1]

250200150100500

中标金额25[1]25[2]25[3]25[4]25[5]25[6]26[1]26[2]国家电网注：25[1]2025年第一批招标，以此类推

国家电网注：25[1]意即2025年第一批招标，以此类推十五五""4"40%18005万亿元。根据国家电网及央视网披露，"十五五"期间国家电网将力争投产15项特高压直流工程，跨省输电能力提升35%。具体来看：表8：十五五期间特高压投资有望快速增长维度十四五实际十五五规划/预期变化直流线路核准9条15条以上大幅增长交流线路核准10条20条以上（含扩建）大幅增长年均核准节奏前低后高直流3-4条/年，交流4条+/年均衡化特高压投资额~3500亿元预计有望达到5000亿元以上大幅增长新财富表9：特高压重点待建/在建项目梳理项目名称类型投资额(亿元)状态 预计投产大同-怀来-天津南交流1000kV225在建2027年6月浙江交流环网交流1000kV293在建2029年甘肃-浙江直流±800kV353在建-陕北-安徽直流±800kV205在建2027年青海-广东直流~730可研-忻州-京津冀--前期-北极星输配电网2026/GIS/。电力市场化改革持续深化，电力交易需求放量在即2026220307020264（《长三角跨省电力中长期市场实施细则》等。表10：2026年部分省份电力市场规则加速向新能源入市，多元主体参与，市场加速融合方向发展时时间 省份 政策名称 主要内容20264

宁夏，新疆

《西北区域省间电力（行》

“双边+单边”的“15分钟正式出清+105分钟预出清””较完备的风险管控措施2026年4月 黑龙江

实施细则（3.0版》

确立了电力现货市场全电量申报、集中优化出清、分时节点电价结算的基本模式，说明了日前市场与实时市场的功能定位与出清目标。同时，明确了中长期合同与现货市场的结算衔接