占用上市公司资金成因和监管对策

占用上市公司资金成因和监管对策

尽管导致上市公司大股东及关联方资

金占用的动机很多，但资金占用对上市公司

的危害以及对广大投资者利益的侵害也显

而易见。大股东及关联方资金占用之所以屡

禁不止甚至愈演愈烈，存在深层次的原因。

上市公司大股东及关联方资金占用问

题是我国证券市场长期以来存在的一个突

出问题。在过去的几年里，尽管证监会围绕

这一问题，采取了一系列的解决措施，如推

动上市公司完善法人治理结构、在《上市公

司检查办法》中有针对性地明确检查上市公

司“五分开”及资金安全性等，但2002年

年底的调查显示，上市公司的资金被占用总

额度仍达到了近1000亿元左右，相当于沪

深股市一年的筹资额，可谓触目惊心。大量

的资金占用，严重影响了上市公司质量，造

成上市公司因资金紧缺而经营困难甚至连

续亏损而面临退市，极大地侵害了广大投资

者尤其是中小投资者的合法权益，隐藏着巨

大的风险。为进一步规范上市公司与关联方

的资金往来，切实提高上市公司的质量，

2003年8月28日，中国证监会、国家国资

委联合下发了《关于规范上市公司与关联方

资金往来及上市公司对外担保若干问题的

通知》，对规范上市公司与关联方的资金往

来和违规占用资金的行为责任做了严格、具

体规定，表明了中国证监会及有关部门对这

一问题的高度重视和解决问题的决心。这里,

我们结合河南上市公司资金占用的实际情

况，对几家占用金额较大的公司进行重点分

析并提出几点监管对策，以期更好地贯彻

“通知”精神，有效地解决辖区上市公司大

股东和关联方资金占用问题，推动上市公司

规范健康发展。

辖区上市公司大股东资金占用的概况

随着上市公司及大股东规范意识的日

益增强，证券监管部门监管力度的不断加大,

部分上市公司与大股东及关联方积极协商，

采取有效措施解决占用问题，使得大股东及

关联方占用上市公司资金数额有所减少。但

少数上市公司资金占用问题不仅未得到解

决，甚至还有所增加，导致辖区上市公司资

金占用上市公司资金总额居高不下，问题较

为突出。公司自查资料显示，截至2003年8

月31日，河南辖区30家A股上市公司大股

东及关联方资金占用总额为401342万元，

比2002年年报披露的372088万元增加

29254万元，增加加比2003年中报披露的

335405万元增加65937万元,增加％,具体

来说，从占用资金的结构上看，30家上市公

司中，存在资金占用的有19家，占上市公

司总数的63%；占用额超过1亿元的有9家，

其中仅莲花味精、洛阳玻璃、神马实业和郑

州煤电4家公司的大股东及关联方占用数额

就高达303651万元，占辖区占用总额的%.

莲花味精集团公司及其下属单位占用上市

公司资金高达85835万元，未经股东大会讨

论通过，也未及时进行披露，被上海证券交

易所分别进行内部批评和公开谴责，并被中

央电视台曝光。字通客车、豫光金铅等11

家公司没有资金我占用现象，ST春都、ST

白鸽在2003年的重组过程中，分别通过大

股东转让股权和土地使用权等方式解决了

原有的大股东占用资金问题。从占用资金的

主体上看，主要是大股东直接占用；此外，

还有大股东的附属企业和其他关联方占用

等。如豫能控股的21340万元占用资金中有

21045万元为公司一股东河南省电力公司占

用。从公司自查和我们日常监管中了解到的

情况看，多数上市公司资金占用是在控股股

东和其他关联方与上市公司发生的经营性

资金往来过程中形成的，即属于有交易背景

的经营性占用。在频繁的资金往来中，由于

结算时间差异、大股东销售回款不畅等原因

形成对上市公司的资金占用，比较典型的有

神马实业、郑州煤电和豫能控股等。同时，

也有部分上市公司的资金占用是由于大股

东自身资金紧张而以要求上市公司为其开

具承兑汇票、提供委托贷款、拆借资金或偿

还债务等没有交易背景的方式有偿甚至无

偿占用，属于典型的违规占用。如我们在巡

检中发现，莲花集团于2003年3月至6月

以莲花集团下属单位及有关客户等名义累

计收到莲花味精签发的承兑汇票43650万元,

形成集团占用上市公司资金43650万元；洛

阳玻璃分别为关联方洛阳晶鑫陶瓷有限公

司和洛玻集团矿产有限公司提供委托贷款

3430万元、1100万元，共形成违规占用资

金4530万元。

资金占用的动机及原因

分析上市公司大股东或关联方资金占

用的动机，包括以下几方面大股东自身出现

经营苦难，急需资金渡过难关，莲花集团在

股份公司上市时将优质资产注入上市公司，

而非优质资产和部分银行负债留在集团，导

致集团自身独立生存能力不佳；加之市场变

化等原因，集团出现经营困难。银行为保证

资金安全，先后将莲花集团亿元到期贷款回

收后转贷到股份公司，再由股份公司开具承

兑汇票供集团使用，形成亿元资金占用。此

外，由于集团资金困难，银行借款利息较多,

集团只能从股份公司借支偿还利息，形成资

金占用亿元。

2.大股东下属公司经营困难。莲花集团

下属的与莲花味精的味精生产配套的彩印

公司、纸箱公司、液氨公司和进出口公司等

企业近年来都不同程度出现了经营困难，在

与股份公司的业务往来中累计占用股份公

司的资金亿元。

3.大股东的多元化投资需求或者说投

资冲动。大股东出于自身发展的需要或为了

配合股份公司的产业结构调整，主观和客观

上存在投资冲动，而大股东自身往往无法承

担多元化投资对资金的需要，只能占用上市

公司的资金进行投资活动。如莲花集团自莲

花味精上市以来，为配合上市公司产'止结构

调整，在金融、生物工程等领域先后进行配

套投资亿元，分别为参股黄河证券8000万

元、光大银行郑州分行3000万元，投资建

立河南莲花生物工程有限公司5773万元，

其他投资1535万元，均是占用上市公司的

资金。

4.在大股东

5.境内外财务会计制度的差异。如洛阳

玻璃股份有限公司1995年为解决职工住房

问题开发的开发区玻璃城安居工程，1996年

竣工交付使用后，共投人成本6363万元，

收回售房款2151万元，净损失4212万元。

为保证符合国际会计准则并保护小股东利

益，股份公司与洛玻集团签订了安居工程资

产转让协议，将安居工程转为洛玻集团所有,

售房亏损相应转为上市公司应收母公司款

项，形成大股东资金占用4212万元，毕马

威会计师事务所也已在审计底稿和审计报

告中予以确认。2001年财政部出台了新的文

件，按照该文件精神，该笔损失可以冲减股

份公司未分配利润，但股份公司和香港联交

所沟通的结果是，鉴于该事项还需股东大会

通过，且可能对公司诚信造成不良影响，至

今仍维持记为股份公司对大股东的应收款。

6,大股东和内部控制人涉嫌转移资产。

上市公司由于拥有较为良好的资产特别是

具有良好的融资渠道，难免有些别有用心的

人千方百计恶意侵吞上市公司资金。虽然这

种行为截至目前在本辖区尚未发现，但由于

其性质恶劣，危害严重，需引起我们的高度

警惕。

应该说，尽管导致上市公司大股东及关

联方资金占用的动机很多，但资金占用对上

市公司的危害以及对广大投资者利益的侵

害也显而易见。大股东及关联方资金占用之

所以屡禁不止甚至愈演愈烈，有其深层次的

原因。一是在原来的发行制度下，上市公司

大都是在国有企业的基础上改制形成的，上

市公司的母公司为了支持企业上市，将有盈

利能力的优质资产剥离后注入到上市公司，

而将大量不良资产甚至可以说是包袱留给

了集团公司。结果是，股份公司上市了，而

母公司却资金紧张，经营困难，基本丧失了

独立生存和持续发展的能力，无论从生存还

是发展上都有着强烈的占用上市公司资金

的动机，往往以各种理由、通过各种途径从

上市公司抽血以维持生计。同时，部分上市

公司改制设立时产供销体系不完善，“三分

开”、“两独立”不够彻底，或是由于较为

特殊的销售体制，导致上市公司缺乏独立性,

不得不与大股东及关联方发生大量的关联

交易。如郑州煤电改制设立时，大股东郑煤

集团未将煤炭铁路运销计划额度和煤炭销

售系统作为发起人资产投入股份公司，导致

铁路运输计划不能单独下达到股份公司时，

公司所生产的煤炭80%需借用郑煤集团的铁

路运输计划并通过其销售系统对外销售，对

外销售货款也由郑煤集团代为结算。在频繁

的资金往来中，由于结算时间差异、大股东

销售回款不畅或出现资金困难等主观、客观

原因，形成对上市公司的资金占用。可以说,

大量的关联交易成为大股东及关联方占用

资金的主要途径或载体。二是虽然在证券监

管部门的积极推动下绝大多数上市公司目

前已经初步建立了法人治理结构，但这种法

人治理结构认真贯彻落实“通知”精神，督

促上市公司加大清理工作力度。一是要在公

司自查的基础上，通过审阅自查报告、约见

谈话、专项核查和巡检等手段，对大股东和

关联方资金占用情况进行进一步核实，防止

上市公司以超正常结算期应收款等手段掩

盖资金占用，督促公司根据自身情况制定切

实可行的整改方案；二是加大监管力度，督

促公司落实整改计划，限期整改。特别是对

于4家占用金额较大的公司要实行重点跟踪

监控，除要求公司每季度向我办上报清欠工

作进度外，每半年对公司清欠进展情况进行

一次核查，确保公司完成每个会计年度至少

下降30%的清欠进度。

2.加强与地方政府和国有资产监管等

部门的沟通协作，督促国有大股东规范自身

行为。在充分发挥与地方政府合作监管的同

时，与国有资产监管、中国银行业监督委员

会等部门共同建立规范国有控股股东行为

的监管协作机制，引导有关国有控股股东维

护上市公司的合法权益，通过定期沟通、联

合现场调研的形式，加大对违规占用资金行

为的查处力度，并依法追究当事人的法律责

任。对上市公司控股股东违反“通知”规定

或不及时清偿违规占用资金的，将其不良资

信记录及时向地方政府、国有资产监管、中

国银行业监督委员会等部门通报。

3.加强与中介机构的合作。加强与中注

协的联系与合作，逐步建立中介机构考核评

价体系，督促具有证券从业资格的会计师事

务所不断提高执业人员的职业道德和工作

质量，充分发挥“经济警察”的作用，与监

管部门形成监管合力。在继续坚持做好会计

师事务所在年报审计中对辖区上市公司出

具《管理建议书》工作的基础上，要求事务

所通过深入、细致的工作，高质量地完成上

市公司大股东及关联方占用资金专项报告，

保证上市公司资金占用情况得以真实、全面

地反映。

4.督促上市公司进一步完善法人治理

结构。围绕规范大股东与关联方的资金往来,

要求上市公司进一步完善《公司章程》，规

范“三会”运作，健全各项内控制度；同时，

采取有效措施确保制度的贯彻落实，杜绝出

现新的违规占用。加大监管工作力度，通过

巡检回访、半年报、年报分析等工作，推动

上市公司切实实现与控股股东的“五分

开”，保证上市公司的独立运作。加强对独

立董事的监督，切实发挥独立董事的作用。

一方面督促上市公司按有关规定为独立董

事履行职责提供必要的条件，一方面要加强

对独立董事的监管，加大对他们的培训力度,

敦促其尽职尽责。鼓励上市公司股权向民营

和外资转让，引导上市公司引进新的战略投

资者，通过股权转让引入新的机制，实现股

权的相对分散。鼓励国有控股的上市公司之

间相互持股，使一个上市公司同时拥有多个

较大股东，形成相互制衡的局面。

5.推动上市公司母公司根据自身情况

进行“一厂一制”的改制。如莲花集团目前

已陆续卖掉了5家经营状况不佳的企业，并

将陆续对剩余企业进行股份制改造，让经营

者和职工持股。在各个企业完成改制成为独

立的法人主体后，逐步撤销集团公司，从而

从根本上改变上市公司“一股独大”的局

面，减少关联交易，解决大股东占用问题。

6.支持上市公司在符合现行法律法规

的条件下，探索以金融创新的方式解决大股

东占用上市公司资金的问题。如神马实业根

据控股股东财务状况不佳，且无足够的优质

资产偿还其所占用股份公司巨额资金的情

况，提出了用应收神马集团货款及客户货款

15亿元回购神马集团所持国有法人股的以

债权回购股权的方案，既可解决大股东占用

问题，又可优化股份公司的股本结构，改善

资产质量。我办已将该方案向证监会上市部

作了汇报。目前，该方案已获河南省政府的

原则同意，并已报国务院国资委审批。洛阳

玻璃在整改方案中也提出了以国有股回购

解决资金占用的初步意向。

7.严格审核以资抵债的方案。认真做好

上市公司大股东及关联方以非现金资产清

偿历史资金占用报批方案的审核工作，防止

大股东及关联方用不良资产偿还债务。如郑

州煤电的整改方案中已提出在郑煤集团共

同进行业务整合和重组的基础上，实施债务