【山西汾酒公司股票投资分析报告综述8200字】

股票投资分析报告——伊力特（600197）山西汾酒公司股票投资分析报告目录TOC\o"1-3"\h\u17171一、引言 111801二、山西杏花村汾酒厂股份有限公司概况 230324（一）公司简介 23215（二）经营分析 26761（三）产品优势 226437三、基本分析 210405（一）宏观经济分析 22839（二）行业分析 421693（三）财务分析 414026（四）基本分析总结 524027四、技术分析 68810（一）K线分析 6804（二）形态分析 6692（三）切线分析 722525（四）指标分析 828836（五）技术分析总结 1224539五、结语 127840参考文献 13摘要：山西杏花村汾酒厂股份有限公司是我国专业生产经营名酒的一家大型企业。例如黄山汾酒、竹叶山汾酒等，年产中国名酒5万吨。白酒行业近年来涨势迅猛，行业的具体政治政策也出现了一定程度的调整。虽然白酒行业有了一些退步的趋势。但随着国家政策的刊行与实践，行业复苏叠加国改释放内部活力，汾酒再起也进入尾声。本文围绕山西汾酒的营运、财务状况以及股票市场信息，进行基本分析和技术分析，对公司的股票投资方向提出建议，为投资者交易山西汾酒提供策略与参考。关键词：山西汾酒基本分析技术分析一、引言白酒自古以来就是我国独有的特产，承载了无数人酸甜苦辣的同时也推动了经济的发展。近期随着我国“一带一路”政策的实施，白酒也越来越体现出全球化的特点，在推动白酒发展的同时也为行业带来了很多方面的挑战。这就更加需要白酒行业在全球宏观经济下准确的去把握自身的运营状况和负债能力等，用以面对未来可能出现的危机和挑战。山西汾酒公司在白酒行业中的业绩是比较突出的，对该公司进行财务分析和评价有助于更好地预测其未来的发展前景。本文以山西汾酒为研究对象，运用基本分析与技术分析，对公司做出合理的评价，并为其未来的发展提供意见，以期为其他白酒企业提供借鉴。二、山西杏花村汾酒厂股份有限公司概况（一）公司简介山西杏花村汾酒厂股份有限公司是占据中国有利市场地位的企业之一位于山西省杏花村。是一个国家“AAAA”级大型工业白酒旅游文化示范点和一个全国省白酒文化教育学术活动示范基地，并且是中国有名的大型白酒工业专业生产研发基地之一。企业年产白酒销量约7500万升，且公司年产5万吨优质特级白酒。主要专业从事中国十大名酒品牌汾酒、竹叶青等汾酒的专业生产研发经营。杏花村汾酒明代酿造加工作坊明代遗迹遗址是一处国家一级重点历史文物保护活动单位，已正式加入中国世界遗产保护名录。山西汾酒白酒作为中国品牌白酒的一个典型品牌代表，积厚流光，以白酒入口、甜蜜、回味长久等悠长历史特性而有名，团体被官方赋予“中国企业文化示范活动基地”的团体美名。（二）经营分析山西汾酒党建与经营融合，共同推动汾酒的再起。围绕“健康国酒”的品牌定位，我们与“颐和园我等你”项目进行了深入合作，帮助竹叶青品牌成为提升中国健康消费国家形象的领头羊。整合基地通信行业力量，通过与基地面、点、线、面的相互结合，为适应市场竞争拓展业务奠基了强大的整合通信力量基础。在汾酒品牌体系管理上，加强顶层规划设计，公司对庐山汾酒、竹叶青年汾酒、杏花村等汾酒的企业品牌管理体系发展进行重新规划，构建“棋牌”汾酒品牌体系发展的新格局。产品与服务营销体系构造，结构布局优化、渠道体系创新今年公司以“一控三提”为总规划纲领，兼备公司市场战略布局、优化公司产品营销结构、创新营销渠道体系建设。（三）产品优势“借问酒家何处有？牧童遥指杏花村。”拿起传布千年的杜牧诗，让人联想在杏花怒放的时候赏花喝酒。拿起传布千年的杜牧诗，让人联想在杏花怒放的时候赏花喝酒。由“杏花村”遗址地处中国山西汾阳，故古时有一民间传说称该村里的一种汾酒古称杏井水“味如李，甜而清”，生产的这种汾酒被当时村民称为“甘泉酒”，已逐步发展壮大成为第一代一种国际顶级名酒。汾酒酿造已经有4000多年的历史了。山西汾酒酒业作为当时我国酿造白酒产业中最具特色和代表性的地区之一，在国际上也有一席之地。竹叶青是一种广为人知的保健酒，传布千年。汾酒被用作“母液”。传统的竹叶酿造方法一般只用竹叶清，然后使用木香、公丁花草、灵灵香、等13种重要的原料进行浸泡。竹叶青酒呈现出一种金黄色，微绿，芬芳醇厚。除了山西省外，该集团还将在我国东南沿海地区的建立市场。保健品饮料在中国仍然是一片未来的蓝海，目前我国的经济增长速度也非常迅猛，力求在未来五年能够达到15亿。三、基本分析（一）宏观经济分析1.国内生产总值在2020年，我国的经济发展面临了一些严峻的挑战，不仅仅有国内政策的影响，更有全球化带来的经济风险。整个2020年，我国的GDP规模达到了1015986亿元，首次突破了百万亿元的大关，同比上年增长2.3%。我国的GDP水平总体上仍然处在中低速持续增长水平；居民消费商品价格指数上涨了2.5%，失业率维持在3.6%这样一个比较低的水平，经济的总体运行依旧保持在一个合理的区域内。且在前几年，第二产业对GDP的贡献率达到了37.82%，增加值384255亿元，增长为2.6%数据来源于国家统计局官网/。2020年以来我国将还会继续保持呈现国民经济成长增速与居民物价大幅上升的“双降数据来源于国家统计局官网/2.需求状况随着当前我国居民消费水平的逐步提高，白酒的消费量正在随之进一步提高而逐渐不断增加。并且我们可以预计未来的国际消费水平也将会在中国继续不断地得到改善和不断提升，对于进口白酒的国际消费水平要求也必须与之同期相比才能保持一定的快速增长。白酒产品行业的需求量周期波动性较大。因为我国的白酒生产和消费与当前的宏观经济息息相关。白酒专有的社会文化和送礼属性，这就使得白酒不管是在公司或者居民的消费中，也不管在商品市场上的消费中，与当地的经济条件环境和货币政策具备一定的相互关系。与当地居民实际可支配收入的比重密切，也容易受到经济波动的影响。3.国家政策分析近年来公务开支受到限制，包括阻拦在央视频道播放白酒广告、加剧对酒后驾车的各种惩处手段、三公消费禁令和禁止军令。这项政策将对消费产生一定影响。但由于白酒市场容量较大，未来几年内，行业也将保持一定的增长速度。2018年下半年，白酒行业开始稳步下滑，但也不是突发性的急剧下降：其行业分别在1989-1992年、1998-2003年和2012-2015年三个阶段都出现了较为显著的改良：(1)第一个征税阶段(1989-1992年)：国家税务局在这个阶段初始阶段出台了《关于名烟名酒放开价格和部分烟酒调节价后征收产品税、专项收入问题的规定》，其中下调了十余种著名品牌白酒的具体销售价格，白酒行业在这个阶段也受到了有史以来第一次的价格打压。但是在这一阶段后期，国家又一次出台了有关限制白葡萄酒以及其他一些进口白酒市场以及其他政府相关部门公款人员宴请的相关政策，同时采取了从紧的货币政策，间接地也影响了国内白酒的市场行情。许多白酒销量受到严重的负面影响。（2）第二阶段（1998-2003年）：1998年，山西在亚洲金融危机肆虐之时，更是出现了一起假酒案；并且，在本世纪初的消费税政策也发生了巨大的变化。白酒的计税方式也采用了定额与从价计征相结合的计税方式代替原本单一的从价定率方式。白酒行业也深深地处在了深度调整之中。（3）第三阶段（2012-2015年）：2012年颁发了《公务费用限制条例》。与此同时，白酒发作了一起塑化剂事件。三个宏观调整期的共同特征是:宏观经济带动力增速逐渐放缓，投资带动力增速逐渐放缓，企业和其他部门盈余增速逐渐回调，居民实现可支配收入增速逐渐回落，渠道库存周期启动;同时，行业限制或食品安全事故也会加速产品行业的调整。（4）第四个发展阶段（2016-至今）：这是第三轮调整期后，白酒产品行业的第四个繁荣周期。商业周期伊始，行业库存即将结束，同时，国家出台了一系列的供给侧改革、棚户区制度改造，这些政策给白酒行业带来了一波新的增长趋势，同时也增强了企业的生产能力和消费者的消费实现能力。白酒产品行业又一次迎来了中宏观双重需求刺激，但随着宏观刺激和“中观+库存动能”的放松，二十一世纪初白酒行业的景气度开始稳步下降，没有出现前三个调整期那样的深度调整。（二）行业分析1.所属行业山西汾酒是食品工业板块的饮料制造产业。山西汾酒凭借其独到的技术优势，在该行业盘踞了其一隅之地。山西汾酒被认为是中国传统风味的白酒产品之一。其技术非常精湛，积厚流光。与中国泸州老窖、茅台白酒齐名，被誉为当代中国三大顶级古酿老窖名酒。2.行业市场结构引颈行业改革的深度分配模式带来的附加效益提升即将结束。要注重产业新的结余促进模式，提升产业结构。因为听过很多次，白酒被允许更多的额外资源进入白酒分销行业。这些经销商在对白酒初步了解的基础上，普遍倾向于经营熟悉的、耳闻则诵的、知名品牌的白酒，这将进一步巩固老字号白酒的市场地位。这种模式的结束以完成了深度分销为里程碑，可能会以激烈竞争为代价。但竞争的结果是，因为产业结构的不断分化使其实力更胜一筹，也意味着20多亿名优白酒企业将获得比原先更大的市场占比，并在发展中不断挤压本土白酒和落后的产业。3.行业的生命周期白酒行业是一个充分竞争的行业。目前我国白酒产品行业的市场年均增长率非常高，但是盈利的空间还是很大。这一时期，技术逐步固定，行业特点、行业竞争态势和消费者需求等特点相对明确，企业转移到市场中的进入壁垒也随之加大，产品品种和竞争人群数量也随之增加。然而，近年来，该行业遭受了重大波折。随着产品行业的竞争日益激烈，可以合理分配的资源变得越来越小，中国已经步入红海时期。在现有条件下很难实现大的增长。而电商的快速发展也冲击了白酒的传统线下售卖商业模式。因此，不少高端白酒生产企业纷纷大幅下挫。但低端白酒的受欢迎程度正在上升。同时，不少白酒企业库存积压，产能过剩。整个行业也在经历一个比较大的调整。（三）财务分析1.盈利能力分析表1山西汾酒公司主要盈利指标数据来源于东方财富数据来源于东方财富盈利能力指标2020-12-312019-12-312018-12-31加权净资产收益率（%）35.0927.3924.77毛利率（%）72.1573.3668.68净利率（%）22.2717.7916.99加权净资产收益率能够更直接、更清晰的反映出一个公司的盈利和结余状况，并反映股东获取投资报酬的高低，是人们是否应该在公司投资的参考因素之一。从表1中我们可以很直观地看出山西汾酒的加权净资产收益率较低，说明公司整体盈利能力有待改善。毛利率是企业净利润率的基础。如果没有足够的毛利率，就没有结余。近三年来，山西汾酒的毛利率一直保持在一个比较高的水平，也直接地表明了山西汾酒的盈利能力也是比较良好的。2.偿债能力分析表2山西汾酒公司主要偿债指标数据来源于东方财富数据来源于东方财富偿债能力指标2020-12-312019-12-312018-12-31资产负债率（%）49.1152.7945.45流动比率1.6421.5131.693速动比率0.9820.8511.098企业的流动比率是分析企业短期偿债能力最重要的指标，企业的流动负债率一般为2是比较好的。山西汾酒近三年的流动比率都没有超过2，说明企业的短期偿债能力较弱，需要在流动负债上进行一系列的改善。但山西汾酒的速动比率在近三年都在1左右，说明企业近期的短期清偿能力良好，可以继续保持。从上图可以看出企业的资产负债率在60%-70%之间，表明资金充实，具有一定的抵挡市场风险的能力，但其实际偿债能力还需结合其它指标来进行具体分析。3.运营能力分析表3山西汾酒公司主要运营指标数据来源于东方财富数据来源于东方财富运营能力指标2020-12-312019-12-312018-12-31总资产周转率（次）0.7670.8170.863应收账款周转天数（天）0.10458.27116.9存货周转天数（天）562.0519.0351.3从表3中我们能够看到该企业近一年的总资产周转率仅有均在20%以上，最高达到85%，这个数值是比较高的；同时，应收账款周转天数也相对较短，说明企业收款能力较快，周转较好，说明应收账款现金流速度较快，其他单位占用资金时间较短，管理效率高；但库存周转天数较长，意味着库存实现速度慢，占用资金时间长，库存管理效率低。企业的存货占用着企业较多的资产，产生了一定意义上的浪费。上述数据可以表明：企业的管理者在管理企业方面并没有较大的问题，管理者的营运效率较高，管理存货的效率好，企业收回借款的能力也较好。但该企业的存货周转天数较高，说明企业在买、产、卖方面存在着较大的问题，企业的经营管理以及绩效等做的不太好。总的来讲，企业的管理层在管理企业经营公司等方面存在着较大的缺陷。（四）基本分析总结当前，白酒行业一直处于低迷期。从以上基本分析可以看出，企业的盈利能力和发展能力都有所提高，企业管理者在企业管理上没有大的问题。且公司债务风险处于相对安全的状态，公司资金充足，债务数额较小，具有抵御市场风险的能力。山西汾酒近三年来的净利率也维持在百分之七十以上，表明公司整体的盈利能力较好。但是在保持盈利能力的同时，企业也需要改善自己的短期融资能力，具体可以尝试更多新的融资渠道等方法，来降低融资风险，优化企业资本结构。在不考虑提价的基础上，预计明年山西汾酒收入会少走提高，每股收益随之增长。四、技术分析（一）K线分析图1山西汾酒2021年1月——2021年3月日线走势图图1是山西汾酒2021年1月至2021年3月的K线走向趋势图。这条K线包含四个价格：开盘价、收盘价、最高价和最低价。K线实体的长度代表了这一天买卖双方博弈的结果，也是市场内在力量和生命力的体现。按照开盘价与收盘值之间的相对位置，K线可以划分为阳线和阴线。如果股票的收盘价远远高于公司开盘价，则为正线；如果股票的收盘价远远低于公司的开盘值，则其行列为负线。从上图1的三角形区域中可以看出，出现了持续型的阳线三根型，是一种股价上升的趋势，表明后续的股价将会上升。并在后续集中出现了多根阳线，涨幅达到19.86%，表明后续极有可能会出现持续走强的趋势。（二）形态分析图2山西汾酒2020年7月——2021年3月日线走势图双重顶形态经常在股价上升趋势末端形成，与头肩顶形态不同，双重顶并没有高度较为突出的“峰”的趋势并且也没有两边“肩”的趋势，而是由两个近乎相同高度的“峰”和“谷”形成。因为形态也与英文字母“M”相似，所以也被称为“M顶”。2020年12月以来，形成了“M顶”的格局。当这一形态出现在涨幅较大的趋势中时，是股价上涨趋势结束的信号，预示股价可能会出现下跌的趋势，但结合其他技术分析指标来看，并不是绝对一个绝对下跌的信号，投资者可以暂时观望后续形态的变化来进行买卖操作。（三）切线分析图3山西汾酒2020年3月——2021年3月日线走势图切线线图分析法主要指的是一种指以通过直接使用线图画线的这种方法应用来准确推测商品价格将来很长一段时间内的具体走势，它主要包括了期价支持交叉线与期价阻力交叉线、轨道交叉线、黄金线与分割线等几个线段，这些线段可以很好的帮助投资者分析股票的具体K线走势。黄金分割线指的是在一段时期内，连接该段时期的最低点与最高点而画出的黄金分割线。这种线是基于黄金分割比例而做出的几条横向线段。在这几条切线处就是产生压力或者是产生支撑力的点。从图3我们可以看出，在2020年3月19日，股价跌倒了最低点77.00元，而在2021年2月18日，股价也上涨到了最高点464.97元，我们连接这两点做出一条黄金分割线。从图中可以很明显的看到，当股价走到A点时，23.6%这条线起明显的阻力作用，但是，股价在随后的走势中实现了有效突破，此时，这条压力线会转换成支撑线对股价起支撑作用；在B点也是，股票在38.2%这个位置受到阻力作用，但后期也实现了有效突破，此时这条线变压力为支撑；同样的，在C点也是，50%的压力线在此时变为阻力线；股票在D点时，61.8%也变压力为支撑。但是，在80.9%这个位置上，股票有突破该压力线，但是未曾实现有效的突破，因此就不曾变压力为支撑，这条80.%线继续起着自己强有力的阻力作用，所以股价就会转势而下，等待后续调整。（四）指标分析1.MACD指标图4山西汾酒2020年11月——2021年3月日线走势图MACD是一种技术型指数，运用了短期指数的平均值和长期指数的平均值进行了聚合和分离判断交易买卖的时机。该指数在大多数情况下对于判断中长期和小型投资企业转折点是一个准确度比较高的指标，它是大部分中长期投资者选择的首要参考。正如图4的四边形区域即图中S区域，此时的DIF与DEA线都是在零线以上的，且DIF向下冲破DEA，形成死叉，一般表示为行情处于下跌阶段或预示着将来的股价有较大的可能呈下降的形势，可以卖出开仓和观望这表现出未来的股价下降的可能性比较大，是卖出时机；图4中的三角形区域即图中J区域，我们已经可以清楚地明显看出，此时一个DIF和一个DEA的直线在零点以下，DIF直线向上就会突破一个DEA，形成一个金叉，这意味着股票将上涨，可以买入空头头寸或多头头寸，是买入时机。2.KDJ指标图5山西汾酒2020年12月——2021年3月日线走势图KDJ指标指的是利用价格的上下浮动来体现出价格走向的态势以及价格走势的超买超卖现象，可用于直观快速地判断市场变化。在图中三角形A区域，处于超买区域，K值慢慢地由大值变小以至于小于D值，在图中的表现形态为K线由上向下突破D线，此时呈现的是死叉，是卖出的信号。从图5中B区域，K线与D线均处于20以下，此时处于超卖区域，K值逐渐由小值超过D值，在图中的表现形态为K线由下向上突破D线，此时呈现的是金叉，是买入的信号；在走势图的末端即三角形C区域显示出来的图像中，K值与D值均大于75，因此，在往后的一段时期内可以暂时观望，等待新的信号出现再进行买卖操作。3.RSI指标图6山西汾酒2020年12月——2021年3月日线趋势图RSI指标是通过计算市场中股票价格变化与一定时期内的购买力之间的对比来确定股票价格的内在强弱，并推断股票价格变化的未来方向。RSI通过考察期间购买力和市场卖力的强弱来衡量价格变化的趋势。一般选择RSI6，12，24日作为参考。在图6A中区域我们可以清楚地看出，RSI1(即短期)＞RSI2，(即长期)，紧随其后的走势显示为RSI1指标在靠上的位置向下冲破RSI2指标，此状态为空头市场，表现为RSI的“死亡交叉”，为抛出股票的信号。从B区域中RSI1<RSI2，但随后RSI1在靠下位置继续向上冲破RSI2线，此状态为多头市场，为买入信号。4.均线分析图7山西汾酒2020年9月——2021年3月日线趋势图在均线分析中，短期均线常常比长期均线更快地反应股价的变化。一般地，当短期均线从下方上穿长期均线时，就形成黄金交叉，意味着股价有可能会出现一波上升趋势，是一个买入信号；当短期均线从上方下穿长期均线时，形成死亡交叉，是一个卖出信号。从上图中的三角形区域中可以看出，5日均线连续向上突破20日、30日、60日均线形成金叉，并有持续上涨的势头，同时成交量骤然放大，是个买入信号，表明买方势力持续增强，在未来的一段时间内股价仍然具有上涨的可能性。（五）技术分析总结山西汾酒作为中国独有的白酒行业的领军品牌，其股票的成交量稳定并且股价稳中有升，稳定的成长率、高分红比率和充足的现金流等优势被机构追捧。通过K线分析中得出，股价表现出继续向前波动的趋势。MACD和RSI等指标表现出上升的信号，但形态分析表现的是下跌的趋势，因此投资者应该密切关注股票在短期的变化趋势，等待技术指标出现金叉或者股票出现向上的拐点时精准买入。因此投资者应该密切关注股票在短期的变化趋势，等待技术指标出现金又或者股票出现向上的拐点时精准买入。五、结