企业财务管理-第11章企业财务管理

11.1企业财务管理概述11.1.1企业财务管理的概念与目标企业财务管理，是指企业对生产经营活动所需要的各种资金的形成、分配和使用进行计划、组织、调节、监督、分析和处理财务关系等工作的总称，是企业一项综合性的管理工作企业财务管理的目标主要有以下几种具有代表性的模式(1)利润最大化目标利润最大化目标，就是假定在投资预期收益确定的情况下，财务管理行为将朝着有利于企业利润最大化的方向发展(2)股东财富最大化股东财富最大化目标是指企业的财务管理以股东财富最大化为目标在上市公司中，股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大下一页返回11.1企业财务管理概述(3)企业价值最大化目标企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计末来现金流量的现值(4)相关者利益最大化相关者利益最大化目标的基本思想就是在保证企业长期稳定发展的基础上，强调在企业价值增值中满足以股东为首的各利益群体的利益11.1.2企业财务管理活动企业财务活动，也称为理财活动，是指企业为生产经营需要而进行的资金筹集、资金运用和资金分配以及日常资金管理等活动(1)资金筹集企业要实现生产经营就必须拥有一定的资金资金筹集是企业通过各种方式取得资金的过程，如企业所有者投入、企业内部积累和对外借款等上一页下一页返回11.1企业财务管理概述(2)资金运用资金运用是指将筹集的资金投入生产经营过程资金运用又称为企业投资企业的投资按不同的标准又分为对内投资和对外投资、直接投资和间接投资、长期投资和短期投资等(3)资金分配资金分配主要指收益的分配企业营业收入和其他收入扣除生产经营过程中发生的各项耗费、损失之后的余额被称为息税前收益，即支付利息、缴纳所得税之前的收益资金分配就是将这部分收益分别以利息、所得税和利润等形式在投资者及国家之间进行分配向债权人支付利息和向所有者分配利润都是企业收益分配的重要组成部分，但两者有所不同:第一，支付利息是企业的法定义务，不论企业是否有利润，都必须向债权人支付利息，而向所有者分配利润则不是法定的义务;第二，利息由税前利润支付，而利润分配必须由税后利润支付上一页返回11.2融资管理11.2.1企业融资概述企业融资是指企业向企业外部有关单位或个人为企业内部筹措生产经营所需要资金的财务活动按企业所需要资金的不同，企业融资可分为以下几种1.企业融资的分类(1)权益资金和借入资金权益资金是指企业股东提供的资金，不需要归还，筹资的风险小，期望的报酬率高介人资金指债权人提供的资金，需要按期归还，由一定的风险，但其要求的报酬率比权益资金低所谓资本结构，主要是指权益资金和借入资金的比例关系一般来说，完全通过权益资本筹资是不明智的，不能得到负债经营的好处;但负债的比例大则风险也大，企业随时可能陷入财务危机筹资时的一个重点研究内容就是确定最佳资金结构下一页返回11.2融资管理(2)长期资金和短期资金长期资金是指企业可长期使用的资金，通常是指占用时间在一年以上的资金，包括权益资金和长期负债短期资金是指一年内要归还的资金通常短期资金的融资主要解决临时的资金需要例如，在销售旺季需要的资金比较多，可借入短期借款，度过高峰后则归还借款长期资金和短期资金的融资速度、融资成本融资风险以及借款时企业所受的限制有所区别如何安排长期和短期融资的相对比重，是融资要解决的另一个重要问题2.企业筹集资金的基本要求(1)建立资本金制度上一页下一页返回11.2融资管理①企业必须有法定的资本金，并达到国家法律规定的最低数量②企业可以采用吸收现金、实物、无形资产等方式筹集资本③资本金按投资主体可分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金④企业经营期间，除国家另有规定外，投资者不得以任何方式抽取资本金⑤投资者按投入资本金比例分享收益和承担风险⑥企业增加或减少注册资金数额，必须办理变更登记(2)合理预测资金需要量，保持资金筹集与资金需求的平衡(3)认真选择筹资渠道和方式，力求降低筹资成本(4)保持合理的资金结构，即要保持权益资金和负债资金的合理比例上一页下一页返回11.2融资管理11.2.2企业融资渠道企业在进行生产经营、对外投资和资本结构调整时，常常会面临融资问题融资主要有两种形式:权益资本融资和负债融资1.权益资本融资权益资本融资按照筹集方式不同分为两类:一是吸收直接投资;二是发行股票(1)吸收直接投资吸收直接投资即直接从投资人那里得到资本金或资本品投资人可以是国家、企业、个人和外商吸收直接投资从投资者的出资形式来划分，主要有两种类型①吸收现金投资②吸收非现金投资上一页下一页返回11.2融资管理(2)股票融资股票是股份公司为筹集权益资本而发行的、表不股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证股票融资是企业筹集资金的重要途径投资人购买股票，即成为企业的股东，获得了企业的部分所有权企业通过证券市场，向公众发行普通股票，是基本的融资方式如果企业经营业绩好，公众形象佳，则往往可以高于每股净资产的价格溢价发行这样，企业在同等条件下可以融入更多的资金①股票的种类企业发行的股票，按不同的标准有不同的分类按票面是否记名，可分为记名股票和无记名股票按股东权益不同，可分为普通股票和优先股票按投资主体不同可分为国家股、法人股、个人股和外资股按发行对象和上市地区不同可分为A股、B股、H股、N股上一页下一页返回11.2融资管理②股票的价格股票的价格又分为票面价格、账面价格、清算价格和市场价格股票的票面价格是股票票面上所标明的金额，也叫做股票面值股票面值只是公司章程规定股票的价格，并无实质的经济意义，股票面子通常为一元钱③股票发行的条件不是所有的股份公司都能发行股票，公司发行新股必须具备下列条件a.前一次发行的股份已经募足，并间隔一年以上b.公司在最近三年内连续盈利，并向股东支付股利，但以当年利润分派新股不受此限c.公司在最近三年内财务会计文件无虚假记载d.公司预期利润率可达到同期银行存款利率上一页下一页返回11.2融资管理2.负债融资负债融资，就是通过增加企业的债务来融入资金根据负债方式以及债权人的不同，企业的负债融资主要有以下几种方式(1)银行借款银行借款是指企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项，是企业最重要的融资渠道银行借款按借款期限，可分为短期银行借款和长期银行借款短期借款是企业向银行等金融机构借入的期限在一年以内的借款如生产周转借款、临时借款、结算借款等长期借款是企业向银行等金融机构借入的期限在一年以上的借款如固定资产投资借款、更新改造借款、科研开发与新产品试制借款等上一页下一页返回11.2融资管理(2)商业信用商业信用是指在商品交易中，由于延期付款或延期交货所形成的买卖双方之间的信用，主要有应付账款、应付票据、预收货款等应付账款、应付票据都是指购货方在收到商品后，可以延期支付款项这相当于卖方向买方融通了资金，或者说，卖方向买方提供了信用预收货款是卖方在提交货物前，向买方预收部分或全部货款这就相当于买方向卖方融通了资金，或者说，买方向卖方提供了信用在市场发达国家，商业信用非常普遍商业信用融资是建立在交易双方信用的基础上的，如果缺乏诚信，商业信用的发展也将受到限制(3)企业债券企业债券是企业为筹集资金而发行的，定期向债权人支付利息、并到期偿还本金的有价证券上一页下一页返回11.2融资管理①企业债券的类型按有无特定的财产担保，可分为抵押债券和信用债券抵押债券是发行企业以特定的财产作为担保品的债券它按担保品的不I司又分为不动产抵押债券、动产抵押债券和信托抵押债券其中信托抵押债券是以企业持有的有价证券为担保而发行的债券信用债券是发行企业没有设定担保品而仅凭其信用发行的债券按是否记名，可分为记名债券和无记名债券记名债券在券面上记有持券人的姓名或名称，发行企业只对记名本人偿本，持券人凭印鉴支取利息无记名债券在券面上不记持券人的姓名或名称，还本付息以债券为凭据按是否转换为本公司股票，分为可转换债券和不可转换债券可转换债券是根据发行契约允许持券人按预定的条件、时间和转换率将持有的债券转换为公司普通股票的债券不能享有这种权力的债券则为不可转换债券上一页下一页返回11.2融资管理按筹资期限长短，分为长期债券和短期债券长期债券是筹集期限在一年以上的债券，主要用于企业长期、稳定的资产占用需要短期债券则是筹资期限在一年以内的债券，主要用于临时性的流动资产需要②企业债券发行价格债券发行价格是发行公司或承销机构发行债券时所使用的价格，即投资者向发行公司认购债券时实际支付的价格债券发行价格的高低取决于债券面额、票面利率、市场利率、债券期限等因索债券融资的优点是:融资成本相对较低，既可发挥财务杠杆作用，又不影响股东对公司的控制权，利息可以税前支付缺点则是:由于要按期支付利息，当企业经营状况不好时，容易陷入财务危机，此外限制条款较多，筹资门槛较高上一页下一页返回11.2融资管理(4)融资租赁租赁是指承租人承诺支付一定报酬的情况下，出租人将财产租给承租人使用在组织生产经营时，有时需要获得某些资产的使用权或所有权，生产才能正常进行获得这些资产的使用权或所有权的方式有两种:购买和租赁相对于购买来说，租赁可以在开始的时间内少支付现金，也就是说，相当于出租人向承租人融通了资金对于那些使用频率不是很高的设备，一般采用租赁的方式即便是使用频率很高的设备，如果在投资初期资金不足，也可考虑采取租赁的方式上一页返回11.3投资管理11.3.1投资管理概述投资是指将一定的资产投放于一定的对象，以期望在末来取得经济和社会效益的行为一般来说，企业的任何投资行为，其最终目的都是为了获取最大的投资收益，从而实现企业价值最大化的理财目标投资按资金的投向可分为对内投资和对外投资对内投资即固定资产投资;对外投资是指企业以购买股票、债券等有价证券方式或以现金、实物资产、无形资产等方式向企业以外的其他经济实体进行的投资其目的是为了获取投资收益、分散经营风险、加强企业间联合、控制或影响其他企业下一页返回11.3投资管理11.3.2投资的分类要做出正确的投资决策，首先需要对投资进行分类根据不同的标准可以对投资进行不同的分类1.按期限可分为长期投资和短期投资长期投资是指期限超过一年的投资，如购买设备、修建厂房等固定资产的投资以及购买股票、长期债券等有价证券的投资短期投资则是期限在一年以内的投资，如应收账款、存货、短期有价证券等的投资长期投资又称为资本性投资，短期投资又称为流动资产投资与短期投资相比，长期投资往往具有投资时间长、风险大等特点，因此更需要慎重上一页下一页返回11.3投资管理2.按方式可分为直接投资和间接投资直接投资是指直接投资于生产经营的投资，如对厂房、设备、原材料等的投资而间接投资则是指与直接的生产经营无关的投资，如对股票、债券等的投资所以，间接投资也往往被称为证券投资3.按确定性可分为确定性投资和不确定性投资确定性投资是指末来收益完全已知的投资，如投资于国库券或政府债券而不确定性投资是指末来收益部分不可知或完全不可知的投资对于不确定性投资，需要对风险进行评估11.3.3投资决策方法投资决策方法就是通过一定的手段从众多投资方案中筛选出最优方案在投资决策方法中，最重要的一点是估算末来的现金流量上一页下一页返回11.3投资管理对于现金流量的估算，包括现金流出和现金流入两个方面对现金流出的估算，属于投资预算的范畴，相对来说比较容易把握，基本上可以事先估计对于现金流入的估算，则涉及对宏观经济、行业发展、市场供求、企业业务发展等方面的分析，相对来说比较困难在现金流既定的情况下，投资决策的方法可分为非折现法和折现法两大类非折现法也可称为静态分析法，不考虑资金的时间价值折现法又称为动态分析法，需要考虑资金的时间价值1.资金的时间价值资金时间价值，是指货币随着时间的推移而发生的增值资金时间价值的基本表现形式为利息或利率，在实际应用中通常以终值和现值来表不上一页下一页返回11.3投资管理(1)复利终值复利终值是指一定数量的本金按照复利计息情况下，末来某一时间点的本息之和计算公式如下:(2)复利现值复利现值是指末来一定时间点上的货币资金按复利计息情况下折算的现在价值通常把终值折算为现值的过程称为贴现或折现计算公式如下:上一页下一页返回11.3投资管理(3)年金终值年金是指一定时期内，每期都收入或支出一笔相同金额的货币资金年金终值是在复利计息情况下，各期收入或支出相等金额的货币资金终值的总和(4)年金现值年金现值是在复利计息情况下，末来各期收入或支出相等金额货币资金的现值的总和2.投资决策的方法投资决策的方法，按照不同的分类方法，有多种其中，按照是否考虑货币时间价值，可分为非贴现法和贴现法非贴现法不考虑货币时间价值，计算简单贴现法要考虑资金时间价值，计算相对复杂上一页下一页返回11.3投资管理(1)非贴现法①静态投资回收期法投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，简记为T我们通常所说的:该项目投资可在某年以内回收，这就是人们自觉使用了投资回收期这一指标来评价项目②投资报酬率法a.投资利润率投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额与项目总投资的比率其计算公式为:上一页下一页返回11.3投资管理b.投资利税率投资利税率是指项目达到设计生产能力后一个正常年份的年利税总额或项目生产期内年平均利税总额与项目总投资的比率其计算公式为:c.资本金利润率资本金利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与资本金的比率，它反映投入项目的资本金的盈利能力其计算公式为:上一页下一页返回11.3投资管理(2)贴现法①净现值法净现值是指按某个设定的折现率，将项目计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标，简记为NPV，其表达式为:净现值是将发生在项目计算期内各年的净现金流量折现的现值代数和它的数值与所选择的计算基年有关基准年选择越前，则现值之和越小，所选择的相邻两个基准年的净现值之间相差一个复利系数当其他条件不变时，不同基准年的净现值数值不同，但结论是一致的，即计算基年的选择不影响方案的经济性，方案的技术经济评价结论相同上一页下一页返回11.3投资管理②净现值指数法净现值指数又称为净现值率，是指项目或方案的净现值与总投资现值之比，即反映单位投资现值所获得的收益它主要用于有资金约束的方案的选择，反映资金的使用效率，简记为NPVR其计算公式为:③净年值净年值是把项目或方案计算期内的净现金流量按某个设定的折现率或要求达到的收益率折算成与该现金流量序列等值的、分布在各年年末的等额支付系列的指标，净年值简记为NAV。其表达式为:上一页下一页返回11.3投资管理④内部收益率法内部收益率是指在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目盈利能力的主要动态评价指标，简记为IRR其表达式为:上一页返回11.4财务分析11.4.1财务报表所谓财务报表，顾名思义，就是以表格的形式对企业财务状况的报告企业的基本财务报表由资产负债表、利润表和现金流量表构成1.资产负债表资产负债表是总体反应企业在一定时期的资产、负债及所有权益等内容的会计报表编制资产负债表，依据的是“资产=负债+所有者权益”的会计恒等式资产、负债和所有者权益分别表示企业在一定时期所能控制的经济资源、所承担的义务和所有者对净资产的要求权编制资产负债表，要求按照一定的标准对表中的信息加以归类资产类信息就应该按照其变现能力区分流动资产、长期投资、无形资产及其他资产等项，而负债也应按照偿还期限分为流动负债、长期负债等项下一页返回11.4财务分析2.利润表利润表又被称为“损益表”，根据“收入一费用=净收益”编制而成，是反映企业在一定时期内的利润或万损情况的会计报表收入指企业通过出售产品或提供劳务所获得的收入以及投资收益;费用则包括经营活动产生的费用和融资活动产生的费用，前者主要包括生产成本、销售费用和费用管理等，后者是指财务费用，主要包括利息支出和优先股息等利润表的形式有单步式和多步式两种，本书中的利润表一律采用多步式格式上一页下一页返回11.4财务分析3.现金流量表现金流量表是反映企业在一定时期内经营、投资、筹资等活动所产生的现金流入、流出及净增加额的报表现金流量表是由原来的财务状况变动表演变而来的，以财务状况变动表的结构和编制方法为基础1998年3月20日我国财政部颁布了《企业会计准则一现金流量表》，要求企业从1999年1月1日起编制现金流量表11.4.2财务比率分析财务分析能力是一个合格的财务管理人员所必须具备的基本能力对一个企业进行财务分析，必然涉及对衡量该企业还债能力、营运能力、获利能力及发展能力等方面指标的分析，需要应用多项财务指标，并需要明确提不各项指标所代表的财务状况而作为企业的其他管理人员特别是高层主管，则应该能够清楚财务分析报告中的各项指标的涵义及所反映的企业整理财务状况上一页下一页返回11.4财务分析财务分析所涉及的以上几个方面，都是通过财务指标的分析进行的具体来说，这些财务指标主要包括以下几个方面①衡量企业还债能力的指标，如流动比率、速动比率、负债比率、负债权益比率、利息保障倍数等②衡量企业营运能力的指标，如总资产周转率、资产流动周转率、应收账款周转率、存货周转率等③衡量企业获利能力的指标，如销售净利率、资产报酬率、资本收益率、净资产收益率等④衡量企业发展能力的指标，如市盈率、股利收益率、股票市值与账面价值比率还有每股收益、每股净资产、每股股利、托宾Q值等上一页下一页返回11.4财务分析1.偿还能力分析企业还债能力是指企业偿还各种到期债务的能力一个企业如果不能按期偿还债务，会陷入财务困境，甚至会导致破产衡量企业还债能力的指标分为短期还债能力比率和长期还债能力比率。其中短期还债能力比率主要是有流动比率和速动比率;长期还债能力比率主要有负债比率、负债权益比率、利息保障倍数等(1)短期还债能力比率①流动比率流动比率是流动资产除以流动负债的比值其计算公式为:上一页下一页返回11.4财务分析②速动比率速动比率也叫酸性测试比率，是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值因此，速动比率是比流动比率更保守的一种衡量方法，其计算公式为:(2)长期偿债能力比率①资产负债率资产负债率的计算公式为:上一页下一页返回11.4财务分析②负债权益比率负债权益比率的计算公式为:(3)有形净值债务比率有形净值债务比率计算公式为:(4)利息保障比率利息保障比率计算公式为:上一页下一页返回11.4财务分析2.营运能力分析营运能力比率是反映企业经营效率和资产周转效率的指标，主要有总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率、存货周转率等(1)总资产周转率总资产周转率计算公式为:(2)流动资产周转率流动资产周转率计算公式为:上一页下一页返回11.4财务分析(3)应收账款周转率应收账款周转率计算公式为:(4)存货周转率存货周转率计算公式:上一页下一页返回11.4财务分析3.获利能力分析获利能力比率是反映企业经营绩效、赢利能力的指标，主要有销售毛利率、销售净利率、投资回报率、权益报酬率等(1)销售毛利率销售毛利率计算公式为:(2)销售净利率销售净利率计算公式为:上一页下一页返回11.4财务分析(3)投资回报率投资回报率计算公式为:(4)权益报酬率权益报酬率计算公式为:4.发展能力分析发展能力分析也就是资产价值分析，发展能力越强，资产价值越高反映企业资产价值的主要指标有市净率、股利收益率、托宾Q值等上一页下一页返回11.4财务分析(1)市净率市净率计算公式为:(2)股利收益率股利收益率计算公式为:(3)托宾Q值托宾Q值计算公式为:上一页返回11.5成本核算与控制11.5.1成本要素与成本项目成本费用是企业在生产经营过程中发生的各项耗费成本可以按照企业生产要索的类型划分，也可以按照与产品产量的关系分类1.按生产要素类型划分成本这种分类方法的意义在于，进行成本分析时，能够说明哪种生产手段对企业成本的形成起主要作用基于这一指导思想，可以将生产要索成本划分为土地成本、原材料及附加成本、劳动力成本和固定资产费用(1)土地成本土地成本只包括购买土地所需资本及附加费用一般土地被认为是不会失去其原有价值的成本，因此不存在折旧问题但存在例外情况，如含有石油等矿藏自然资源的土地，随着开采活动不断进行，其价值逐渐转移，土地可视为被折旧所以土地成本对不同的使用者来说，间接起着不同的作用下一页返回11.5成本核算与控制(2)原材料及附加成本原材料及附加成本包括原材料的购买价格、库存费用等库存费用可再分为储存费用和订货费用当企业订购大量原材料时，其订货费用就会降低，但同时却增加了储存、保险等费用企业实际操作时要认真考虑这两部分费用，以求制定最佳的购买策略(3)劳动力成本劳动力成本由劳动者的工资性收入、社会保险以及其他支付给个人的费用构成计算劳动力报酬的方法有计时工资、计件工资和奖金工资等计时工资是以时间为单位计算劳动者报酬计件工资，是以劳动者的工作绩效或产出情况为依据计算劳动者的报酬奖金工资则是计时工资与计件工资的混合，在混合的基本工资基础上，以另外用奖金形式来奖励劳动者额外的工作绩效上一页下一页返回11.5成本核算与控制(4)固定资产费用固定资产费用由折旧费用以及维修保养费用构成可以将固定资产看作是具有一定数量的产品生产能力，该能力是有限的，随着时间推移，该能力逐渐消耗对于一件固定资产来说，通过使用，其工作能力无论在数量上还是在质量上是逐渐下降的工作能力的下降会产生越来越多的维修保养工作，因此，对于陈旧的机器设备就需要权衡是更新还是继续使用的得失利害。护当增加的成本使固定资产的使用不经济，或更先进的技术使原设备无竞争力时，设备的经济寿命就结束了2.按与产品产量的关系划分成本本分类方法将成本分为固定成本和变动成本凡是与产品产量增减没有直接关系的费用称为固定成本，这种成本在各期的支出水平比较稳定，如固定资产折旧上一页下一页返回11.5成本核算与控制凡是与产品产量有直接关系的费用称为变动成本，一般这种成本费用在各期支出水平同产品产量成正比例变化，如原材料费用等3.成本项目按照成本费用的经济用途，可将成本分为直接材料、直接人工、制造费用和期间费用直接材料，是指在生产中用来变成产品主要部分的材料的成本直接人工，是指生产中对材料进行直接加工使它变成产品所用的人工工资制造费用，是指生产中发生的那些不能归人直接材料、直接人工的各项费用以上三类费用是计人企业产品成本的费用上一页下一页返回11.5成本核算与控制11.5.2成本控制与分析方法广义的成本控制是指管理者对任何必要作业所采取的手段，目的是以最低的成本达到预先规定的质量和数量它是成本管理的同义词，包括了一切降低成本的努力狭义的成本控制是指运用以成本会计为主的各种方法，预算成本限额，按限额开支成本和费用，以实际成本和成本限额比较，衡量经营活动的成绩和效果，并以例外管理原则纠正不利差异，以提高工作效率，实现以至超过预算成本限额的要求成本控制要求坚持经济性原则和因地制官’原则推行成本控制而发生的成本不应超过因缺少控制而丧失的收益对成本控制系统必须个别设计，以适合特定企业、部门、岗位和成本项目的实际情况，不可照搬别人的做法上一页下一页返回11.5成本核算与控制成本控制包括标准成本控制、弹性预算控制、目标成本控制和责任成本控制等内容1.标准成本控制标准成本控制是通过标准成本系统实现的标准成本系统是为克服实际成本计算系统的缺陷，提供有助于成本控制的确切信息而建立的一种成本计算和控制系统标准成本系统并不是一种单纯的成本计算方法，它把成本的事前计划、日常控制和最终产品成本的确定有机结合起来标准成本系统的业务流程如图11-5所示“标准成本”一词在实际工作中有两种含义一种是指单位产品的标准成本，它是根据单位产品的标准消耗量和标准单价计算出来的其计算公式如下:上一页下一页返回11.5成本核算与控制另一种是指实际产量