需求偏弱煤价震荡蓄势重视板块低位布局机会

内容目录核心观点及经营跟踪 5分红政策及成长看点 5上市公司经营跟踪 6煤炭价格跟踪 7煤炭价格指数 8动力煤价格 8港口及产地动力煤价格 8国际动力煤价格 9炼焦煤价格 10港口及产地炼焦煤价格 10国际炼焦煤价格及焦煤期货情况 无烟煤及喷吹煤价格 12煤炭库存跟踪 13煤炭生产水平及库存 13炼焦煤生产水平及库存 14港口煤炭调度及海运费情况 16煤炭行业下游表现 17下游电厂日耗情况 17港口及产地焦炭价格 18钢价、吨钢利润及高炉开工率情况 19甲醇、水泥价格以及水泥需求情况 20本周煤炭板块及个股表现 21风险提示 22图表目录152636475(Q5500K) 86:CCTD(Q5500) 87(Q5500):88(Q5500):89(Q5500):910(Q5500):9NEWC912ARA913RB914):IPE1015):IPE1016(Q5500) 1017(Q5500) 101810191020:1/32122) 23) 24) 2526(Q7000):1227(Q7000):1228(Q7000-7200):1229(Q6700-7000):123013311432煤(462)1433143414351436143715381539154015411542154316441645164616471648(4-5DWT) 1749(5-6DWT) 1750175118521853185418551956:HRB40019571958(247195924719602061206220632064206520665.3% 21672168202662622核心观点及经营跟踪分红政策及成长看点图表1：重点跟踪上市公司分红数据及投资看点梳理证券简称2024A（%）2025A（%）最新分红政策投资看点2025-2027年不煤炭：新街一/二井（800/800万吨/年）在建煤矿预计于2025年初开工建设；电力：九江中国神华7778少于当年可供分配二期、北海二期、清远二期六台合计600万千瓦火电机组预计于2025年底或2026年初完利润65%工投运。2022-2024年不拟收购陕煤电力88.65%股权，业绩稳定性增强。陕煤电力控股燃煤发电机组装机容量达到陕西煤业5855少于当年可供分配18300MW，其中在运机组装机容量8300MW、在建机组装机容量10000MW，陕煤电力注利润60%入后可助力陕煤煤业形成煤电一体化运营模式，增强业绩稳定性。每年现金分红不少640万吨/年产能有望在2025年投产：里必煤矿（400万吨/年）、苇子沟煤矿（240万吨/中煤能源3328于当年可供分配利年）两座在建煤矿预计于2025年底联合试生产。同时大海则煤矿二期（2000万吨/年）正润20%在开展前期工作。央企市值管理催化，分红比例有望提升。兖矿能源54602026-2028年应50%煤炭：万福煤矿（180万吨/年）于2024年底实现联合试运转，新疆五彩湾四号露天煤矿（1000万吨/年）预计于2025年建成，此外霍林河一号（600万吨/年）、刘三圪旦（800万吨/年）、嘎鲁图（800万吨/年）煤炭已经进入勘探阶段。关注集团资产注入进度。晋控煤业4550三年累计分红不少于年均可分配利润的30%（2650万吨/年（800/年3450/2.42/晋控煤业作为集山煤国际60602024-2026年不少于当年可供分配利润60%2024年完成对长春兴煤业（450万吨核增至600万吨）、凌志达煤业（150万吨核增至240万吨）、韩家洼煤业（90万吨核增至150万吨），合计完成300万吨/年产能核增，2025年煤炭产量有望进一步增长。山煤国际承诺2024-2026年现金分红比例不低于60%。2025-2027年累煤炭：2024年马朗煤矿项目取得核准及采矿权证，产能1000万吨/年，2025年将进入产能广汇能源13430计不少于年均可分核增程序。同时东部矿区优先开发，手续有望加快落地。煤化工：1500万吨煤炭分级利用配利润的90%项目于2024年10月开工，预计于2027年建成投产。2025-2027年每淮河能源煤电一体经营，其中三座全资电厂均为坑口电厂（潘三电厂2*135MW、顾桥电厂年分红不低于当年2*330MW2*660MW）20241231淮河能源080可供分配利润的以及支付现金的方式收购淮河能源电力集团有限公司89.30%股权，集团资产注入进度加75%且不低于快。2025年3月27日，公司公告拟摘牌国开发展基金有限公司持有的淮河能源电力集团0.19元/股有限责任公司10.70%股权。三年累计分红不少坐拥大量在建/筹建火电机组，上饶（2*1000MW）、滁州（2*660MW）、六安(2*660MW)新集能源1715于年均可分配利润三座在建电厂预计有望于2026年实现投运，届时控股火电装机将从4634MW提升至的30%7984MW。煤电一体转型确定性强。此外，关注公司煤炭品质逐步提升潜力。三年累计分红不少集团资产注入空间较大。山西焦煤控股股东山西焦煤集团煤矿核定产能达到17845万吨/年山西焦煤4060于年均可分配利润（截至2023年），2020年以来公司陆续收购集团水峪、腾晖、华晋优质焦煤资产，精煤的30%销量以及占比迎来连续增长。淮北矿业42452025-2027年每年（300万吨/）（800/6000大卡）2025煤化工：60电力2×660MW20262023-2025年不 精煤战略持续化。平股份硫主煤年产650万，品可与大利峰景硬焦煤平股份 62 61 少当年可供分配 媲，属界一优质炼精。同公司断深实施煤战，优生产局，高炼利润60% 焦原煤量，煤销占比由2015年的22%提到2023年的41%。潞环能 50 50盘股份 82 39上能源 40 98兰科创 31 0

30%30%30%30%

潞安环能喷吹煤价格弹性大，具备成本低、资源丰富等优势，拥有煤炭先进产能4820万吨/2030/800750煤炭：1）30万吨/220万吨/2）1080/（120万吨/年。3）420万吨/（90万吨/年。240/2025（500万吨/年（400万吨/年1410万吨/（90/年，2024）（90/2026）煤化工：2024121411.89上市公司经营跟踪公司名 指标25Q225Q325Q426Q15月同比累计累计同比商品煤产量（百万吨）82.985.581.280.541.7-4.1%207.2-4.0%煤炭销售量（百万吨）中国神华发电量（十亿千瓦时）105.648.4111.664.1114.457.3103.255.950.520.911.7%5.0%249.73.3%8.4%售电量（十亿千瓦时）45.460.253.952.719.54.6%107.08.3%煤炭产量（万吨）陕西煤业自产煤销量（万吨）43474132429738514452412045344202157414765.9%7.1%767170595.0%6.3%商品煤产量（万吨）33993424335230171081-9.2%5100-9.4%中煤能源 商品煤销量（万吨）645461686550560221870.4%9831-8.1%自产煤销量（万吨）34433434349329701051-10.6%5050-9.1%原煤产量（万吨）潞安环能商品煤销量（万吨）15081336139012421351119114321259458416-0.7%2.5%238921203.3%3.7%公司名指标25Q225Q325Q426Q1同比公司名指标25Q225Q325Q426Q1同比累计累计同比商品煤产量（万吨）3680460346514155-6.29%4155-6.29%兖矿能源商品煤销量（万吨）33144582442039533.07%37973.07%自产煤销量（万吨）32114419434237971.49%37971.49%原煤产量（万吨）8738828459120.39%9120.39%山煤国际商品煤销量（万吨）10261215103391141.63%91141.63%自产煤销量（万吨）59394779466951.42%66951.42%原煤产量（万吨）7035125907354.96%7354.96%平煤股份商品煤销量（万吨）54264463675221.56%75221.56%自有煤销量（万吨）44961655568833.82%68833.82%淮北矿业））4603504133344353504573476.10%16.75%4573476.10%16.75%盘江股份））29734123619025725924524312.16%12.65%24524312.16%12.65%原煤产量（万吨）5665615375560.35%5560.35%商品煤销量（万吨）4835035224804.16%4804.16%新集能源商品煤外销量（万吨）345311350280-4.52%280-4.52%发电量（亿千瓦时）3044366064.39%6064.39%上网电量（亿千瓦时）2941345664.68%5664.68%兰花科创））389316384299303354356350-3.38%21.13%356350-3.38%21.13%原煤产量（万吨）20223319323328.09%23328.09%商品煤产量（万吨）15018514516724.67%16724.67%上海能源商品煤销量（万吨）14219414615326.47%15326.47%商品煤外销量（万吨）12917313213424.16%13424.16%商品煤自用量（万吨）1320131945.62%1945.62%指标价格周变化周环比年同比指标价格周变化周环比年同比单位日期煤炭价格指数环渤海动力煤价格指数(Q5500K)综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)714.00726.000.00-1.000.00%-0.14%7.69%6.61%2026/6/242026/6/26港口价格京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价838.00-30.00-3.46%34.08%元/吨2026/6/26大同南郊弱粘煤(Q5500)坑口价(含税)710.00-7.00-0.98%44.02%元/吨2026/6/26产地价格陕西榆林烟煤末(Q5500)坑口价640.00-80.00-11.11%36.17%元/吨2026/6/26内蒙古东胜大块精煤(Q5500)坑口价639.739.731.54%31.65%元/吨2026/6/26纽卡斯尔NEWC动力煤现货价140.50-12.25-8.02%28.43%美元/吨2026/6/19动力煤价格欧洲ARA港动力煤现货价95.880.000.00%-19.60%美元/吨2026/6/19理查德RB动力煤现货价85.250.000.00%-7.34%美元/吨2026/6/19国际价格IPE理查德湾煤炭期货结算价(连续)113.05-1.95-1.70%24.78%美元/吨2026/6/26IPE鹿特丹煤炭期货结算价(连续)125.80-0.35-0.28%21.55%美元/吨2026/6/26广州港印尼煤(Q5500)库提价936.56-14.57-1.53%40.57%元/吨2026/6/26广州港澳洲煤(Q5500)库提价914.00-69.10-7.03%29.87%元/吨2026/6/26港口价格2,200.002,400.000.000.000.00%0.00%78.86%88.98%2026/6/262026/6/26山西吕梁1/3焦煤车板价1,530.000.000.00%61.05%元/吨2026/6/26炼煤价格 格山西主焦煤平均价柳林高硫主焦价格指数(含税)1,721.001,690.008.000.000.47%0.00%78.34%81.72%2026/6/262026/6/26柳林低硫主焦价格指数(含税)2,010.000.000.00%82.73%元/吨2026/6/26国际价格澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸价265.50-1.50-0.56%40.85%美元/吨2026/6/26期货价格收盘价1,245.50-103.00-7.64%62.49%元/吨2026/6/26无煤价格 格阳泉无烟洗中块(Q7000)车板价(含税)河南焦作无烟中块(Q7000)车板价1,200.001,340.000.000.000.00%0.00%36.36%32.67%2026/6/262026/6/26喷煤价格 格阳泉喷吹煤(Q7000-7200)车板价(含税)长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)1,308.921,200.00-107.16-130.00-7.57%-9.77%61.39%79.10%2026/6/262026/6/26图表4：本周煤炭价格速览煤炭价格指数(Q5500K) :CCTD(Q5500)（单位：元/吨） （单位：元/吨）动力煤价格港口及产地动力煤价格(Q5500):产 (Q5500):郊（单位：元/吨） （单位：元/吨）(Q5500):林 (Q5500):斯（单位：元/吨） （单位：元/吨）国际动力煤价格图表11：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价（单位：美元/吨）ARA价 RB价 （单位：美元/吨） （单位：美元/吨）):IPE炭 ):IPE炭（单位：美元/吨） （单位：美元/吨）(Q5500) (Q5500) （单位：元/吨） （单位：元/吨）炼焦煤价格港口及产地炼焦煤价格产 产（单位：元/吨） （单位：元/吨）:1/3西 西（单位：元/吨） （单位：元/吨）) )、中泰证券研究 （单位：元/吨） （单位：元/吨）国际炼焦煤价格及焦煤期货情况) 价（单位：美元/吨） （单位：元/吨）无烟煤及喷吹煤价格(Q7000):泉 (Q7000):作（单位：元/吨） （单位：元/吨）(Q7000-7200):泉 (Q6700-7000):治（单位：元/吨） （单位：元/吨）煤炭库存跟踪煤炭生产水平及库存指标数量周变化周环比年同比单位指标数量周变化周环比年同比单位日期462家动力煤矿山周平均日产量529.00-10.20-1.89%-5.43%万吨2026/6/26动力煤生产水平及库存462家动力煤矿山库存秦皇岛港煤炭库存367.60677.0028.6040.008.44%6.28%10.69%20.46%2026/6/262026/6/26终端动力煤库存12,135.10270.702.28%-1.42%万吨2026/6/25314家洗煤厂精煤周平均日产量24.11-1.04-4.14%7.54%万吨2026/6/26314家洗煤厂周平均开工率33.01-1.35-3.93%7.18%%2026/6/26314家洗煤厂库存279.29-25.44-8.35%276.76万吨2026/6/26523家样本矿山原煤日均产量153.12-6.83-4.27%-20.18%万吨2026/6/26523家样本矿山精煤日均产量67.07-1.41-2.06%-12.33%万吨2026/6/26炼焦煤生产水平及库存523家样本矿山精煤洗出率43.800.992.31%11.66%2026/6/26523家样本矿山原煤库存443.25-7.78-1.72%-27.97%万吨2026/6/26523家样本矿山精煤库存173.882.971.74%-48.72%万吨2026/6/26进口港口炼焦煤库存284.00-4.30-1.49%-0.56%万吨2026/6/26全样本独立焦化企业炼焦煤库存1,047.32-21.76-2.04%12.72%万吨2026/6/26247家钢铁企业炼焦煤库存792.35-3.00-0.38%0.16%万吨2026/6/26港口煤炭调度7,036.0052.50421.000.406.36%0.77%1.53%0.96%车万吨2026/6/262026/6/26煤炭海运费OCFI-上海(4-5万DWT)OCFI-广州(5-6万DWT)23.5041.30-25.80-21.10-52.33%-33.81%40.72%24.02%2026/6/262026/6/26、钢联数量 煤(462)存钢联数据 （单位：万吨） 钢联数据 （单位：万吨）存 ）（单位：万吨） CCTD （单位：万吨）炼焦煤生产水平及库存量 率钢联数据 （单位：万吨） 钢联数据 （单位：%）存 量钢联数据 （单位：万吨） 钢联数据 （单位：万吨）量 率 钢联数据 （单位：万吨） 钢联数据 （单位：%）存 存钢联数据 （单位：万吨） 钢联数据 （单位：万吨）存 存（单位：万吨） 钢联数据 （单位：万吨）图表45：247家钢铁企业炼焦煤库存钢联数据 （单位：万吨）港口煤炭调度及海运费情况量 量（单位：车） （单位：万吨）(4-5DWT) (5-6DWT)（单位：元/吨） （单位：元/吨）煤炭行业下游表现下游电厂日耗情况指标数量周变化周环比年同比指标数量周变化周环比年同比单位日期462家动力煤矿山周平均日产量529.00-10.20-1.89%-5.43%万吨2026/6/26动力煤生产水平及库存462家动力煤矿山库存秦皇岛港煤炭库存367.60677.0028.6040.008.44%6.28%10.69%20.46%2026/6/262026/6/26终端动力煤库存12,135.10270.702.28%-1.42%万吨2026/6/25314家洗煤厂精煤周平均日产量24.11-1.04-4.14%7.54%万吨2026/6/26314家洗煤厂周平均开工率33.01-1.35-3.93%7.18%%2026/6/26314家洗煤厂库存279.29-25.44-8.35%276.76万吨2026/6/26523家样本矿山原煤日均产量153.12-6.83-4.27%-20.18%万吨2026/6/26523家样本矿山精煤日均产量67.07-1.41-2.06%-12.33%万吨2026/6/26炼焦煤生产水平及库存523家样本矿山精煤洗出率43.800.992.31%11.66%2026/6/26523家样本矿山原煤库存443.25-7.78-1.72%-27.97%万吨2026/6/26523家样本矿山精煤库存173.882.971.74%-48.72%万吨2026/6/26进口港口炼焦煤库存284.00-4.30-1.49%-0.56%万吨2026/6/26全样本独立焦化企业炼焦煤库存1,047.32-21.76-2.04%12.72%万吨2026/6/26247家钢铁企业炼焦煤库存792.35-3.00-0.38%0.16%万吨2026/6/26港口煤炭调度7,036.0052.50421.000.406.36%0.77%1.53%0.96%车万吨2026/6/262026/6/26煤炭海运费OCFI-上海(4-5DWT)OCFI-广州(5-6DWT)23.5041.30-25.80-21.10-52.33%-33.81%40.72%24.02%2026/6/262026/6/26）CCTD （单位：万吨）港口及产地焦炭价格焦 梁（单位：元/吨） （单位：元/吨）图表54：全国平均吨焦盈利Mysteel （单位：元/吨）钢价、吨钢利润及高炉开工率情况数 :HRB40020mm:海（单位：元/吨）润 (247国 （单位：元/吨） 钢联数据 （单位：%）247）Mysteel （单位：%）甲醇、水泥价