房地产行业1-6月月报：投资和资金再走弱致新房供给收缩加剧一二手房供给收缩是本轮寻底的关键变量

图2、商品房地产开发投资累计同比和单月同比 图3、住宅开发投资和商办开发投资的单月同比商品房地产开发投资累计同比（48商品房地产开发投资累计同比40322416815/0215/0815/0215/0816/0216/0817/0217/0818/0218/0819/0219/0820/0220/0821/0221/0822/0222/0823/0223/0824/0224/0825/0225/0826/02(8)(16)(24)(32)(40)

商品房地产开发投资单月同比

（4840322416815/0215/0815/0215/0816/0216/0817/0217/0818/0218/0819/0219/0820/0220/0821/0221/0822/0222/0823/0223/0824/0224/0825/0225/0826/02(8)(16)(24)(32)(40)(48)

住宅开发投资单月同比商办及其他开发投资单月同比国家统计局 国家统计局图4、分区域商品房开发投资累计同比 图5、分区域商品房开发投资单月同比（%）60504030201015/0315/0915/0315/0916/0416/1017/0517/1118/0618/1219/0720/0220/0821/0321/0922/0422/1023/0523/1124/0624/1225/0726/02(10)(20)(30)(40)

全国 东部地区 中部地区西部地区 东北地区

60402015/0315/0915/0315/0916/0416/1017/0517/1118/0618/1219/0720/0220/0821/0321/0922/0422/1023/0523/1124/0624/1225/0726/02(20)(40)(60)(80)

全国 东部地区 中部地区西部地区 东北地区国家统计局 国家统计局图6、住宅持续处于去库存，而商办库存仍处于高位 图7、商办开发投资占比商品房开发投资（万平米）10/0210/1210/0210/1211/1012/0813/0614/0415/0215/1216/1017/0818/0619/0420/0220/1221/1022/0823/0624/0425/0225/12

(%)4035302520151050待售面积-住宅 待售面积-商办及其他

商办及其他投资占比商品房投资国家统计局 国家统计局从供应先行指标来看，1-6月的商品房和住宅的新开工面积分别同比下降23.4%和下降24.1%，分别较1-5月下降0.8pct和下降0.7pct。其中，6月单月商品房和住宅的新开工面积分别同比下降26%和下降26.4%，涨幅分别较5月下降1.4pct和下降3.7pct。1-6月的商品房和住宅的施工面积分别同比下降12.5%和下降12.9%，分别较1-5月下降0.2pct和下降0.3pct。其中，6月单月商品房和住宅的施工面积分别同比下降36.5%和下降38.4%。1-6月的商品房和住宅的竣工面积分别同比下降23.7%和下降25.3%，较1-5月均下降0.3pct。其中，6月单月商品房和住宅的竣工面积分别同比下降25%和下降26.7%，降幅分别较5月下降5pct和下降6.4pct。图8、商品房新开工和施工面积同比 图9、土地购置面积及土地成交价款累计同比806040200

（%）08/0809/0710/0611/0512/0408/0809/0710/0611/0512/0413/0314/0214/1215/1116/1017/0918/0819/0720/0621/0522/0423/0324/0224/1225/11

150.0150.00.0国家统计局 国家统计局投资端数据小结：从2026年1-6月累计来看，投资同比-18%，较前值-1.8pct；新开工同比-23.4%，较前值-0.8pct；施工同比-12.5%，较前值-0.2pct；竣工同比-23.7%，较前值-0.3pct。6月单月来看，投资同比-24.4%，较前值基本持平；开工同比-26%，较前值-1.4pct；竣工同比-25%，较前值-5pct。我们认为，目前房地产行业投资端依然较弱，尤其短期拿地偏弱，并考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，从而导致后续投资仍将处于偏弱状态，并且预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期。我们维持2026年预测为：开工-16.8%、竣工-14.6%，投资-12.6%。销售端：销量单月同比降幅扩大，销售均价单月同比连续3月增长从销售指标来看，1-64.011.6%1-5月下降0.8pct，其中，6月单月销售面积同比下降14.3%，较5月下降1.1pct，并且6月45.5%。1-63.813.6%1-5月下降0.1pct，其中，6月单月销售额为8,579亿元，同比下降13.9%，较5月下降4.7pct。住宅方面，1-63.312.4%1-50.3pct，其中，613.5%51.8pct641.2%。图10、50家房企销售面积与全国销售的对比 图11、50家房企销售金额与全国销售的对比（%）1401201008060402017/0117/0617/0117/0617/1118/0418/0919/0219/0719/1220/0520/1021/0321/0822/0122/0622/1123/0423/0924/0224/0724/1225/0525/1026/03

TOP50房企销售面积同比 全国商品房销售面积同比

（%）1401201008060402017/0117/0617/0117/0617/1118/0418/0919/0219/0719/1220/0520/1021/0321/0822/0122/0622/1123/0423/0924/0224/0724/1225/0525/1026/03

TOP50房企销售面积同比 全国商品房销售面积同比国家统计局，克而瑞，亿翰智库注：50家房企采用固定房企名单。

国家统计局，克而瑞，亿翰智库注：50家房企采用固定房企名单。图12、15城商品房成交/推盘比情况2.52.01.51.00.50.015城成交推盘比从区域来看，1-6月分区域商品房销售面积累计增速分别为：东部-11.1%、中部-10.7%、西部-12.2%、东北部-21.2%。图13、全国及各区域销售面积同比增速 图14、全国及各区域销售金额同比增速（%）东部地区区东部地区区东北地区西部地区中部地全国

（%）区东北地区东北地区西部地区中部地区东部地全国(5)(10)(15)(20)(25)

2025年国家统计局

2026年1-6月

(5)(10)(15)(20)(25)(30)

2025年国家统计局

2026年1-6月从价格指标来看，1-69,453元/2%1-5月上0.8个百分点。其中，67.4%0.5%5月下降4.1pct。1-6月的住宅销售均价为9,986元/平米，同比下降1.4%，较1-5月下降0.8pct，其中，6月单月住宅销售均价10,268元/平米，环比下降7.2%，同比增长1.3%，涨幅较上月下降2.9pct。从库存指标来看，6月末商品房待售面积为7.6亿平方米，同比下降0.8%5867755万平方米。图15、商品房待售面积及同比增速（万平）06/0507/0206/0507/0207/1108/0809/0510/0210/1111/0812/0513/0213/1114/0815/0516/0216/1117/0818/0519/0219/1120/0821/0522/0222/1123/0824/0525/0225/11

（%）50403020100(10)(20)(30)待售面积（左轴） 待售面积同比增长（右轴）国家统计局销售端数据小结：从2026年1-6月累计来看，销售面积同比-11.6%，较前值-0.8pct；销售额同比-13.6%，较前值-0.1pct；销售均价同比-2.3%，较前值+0.8pct。6月单月来看，销售面积同比-14.3%，较前值-1.1pct；销售金额同比-13.9%，较前值-4.7pct；销售均价同比+0.5%，较前值-4.1pct。我们认为，目前房地产销售端处于筑底阶段，预计行业积极政策推动需求修复，而供给主体的过度出清及补库存的困难将在供给端约束销售修复，因而判断销售或在短期维度仍处于需求中枢之下，导致总量仍偏弱，但结构有弹性。我们维持2026年预测为：销面-7.6%、销金-9.4%，房价-2.0%。资金端：资金来源单月同比降幅扩大，融资资金和销售回款双双走弱1-64.020.2%1-5月下降1.2pct。其中，625.1%53.5pct。从各资金来源同比来看，1-6月累计数据中，国内贷款同比下降31.7%，较1-5月下降3pct，其中，6月单月同比下降45.1%，较5月下降2.8pct；利用外资同比下降77.1%，较1-5月上升5pct；其中，6月单月同比下降27.6%，较5月上升54.5pct；自筹资金同比下降16.4%，较1-5月下降3.4pct；其中，628.5%55.7pct；包含定金、预收款及个人按揭贷款的其他资金同比下降19%，较1-5月上升0.8pct，其中，1-6月定金及预收款、个15.8%24.9%1-50.3pct3.1pct，其中，6月单月定金及预收款、个人按揭贷款分别同比下降14.5%和下降10.2%，分别较54.9pct2.9pct。图16、各资金来源同比增长率 图17、销售与定金及预收款以及个人按揭贷款关系120（%）9060300(30)08/0109/0108/0109/0110/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/0125/0126/01

国内贷款利用外资自筹资金其他（定金、预收款、按揭贷款及其他）

120（%）100806040200(20)(40)(60)(80)(100)定金及预收账款同比 个人按揭贷款同比住宅销售面积同比 资金来源总计 国家统计局 国家统计局资金端数据小结：从2026年1-6月累计来看，资金来源同比-20.2%，较前值-1.2pct。6月单月来看，资金来源同比-25.1%，较前值-3.5pct。从1-6月各资金来源同比来看，国内贷款同比-31.7%，较前值-3pct；自筹资金同比-16.4%，较前值-3.4pc