如何看待城投的短债

图表目录图表1:2023以各城投息务特（元、） 4图表:223以各级市投息务特（亿、（示205年城有债规超00地级） 5图表3:2022以分份新商逾的投数（） 6图表4:2022以分有非资风的投数（） 7图表5:发期分，2023以城协品发只分布 8图表6:发期分，2023城协产行规分布 8图表7:行层，行期在2年下会品的行模比） 8图表8:2025以各城投2年以协产发行模占（元） 9图表:225以城主体2年以协产的发规及比亿、仅示分） 9图表10:按行限，2023以城交债券行数布 10图表11:按行限，2023城交所发行模布 10图表12:分政级限在2年下交所券发规占（） 10图表13:截至7月17，未三到的投债券模亿） 11图表14:截至7月17，未三到且行限在2年下城类券规（元） 11图表15:截至7月17，未三到的投协会品模亿） 11图表16:截至7月17，未三到且行限在2年下城协产品模亿） 11图表17:分含级量城类业行在2年下会品模占比亿、） 12图表18:分体级量城类业行在2年下会品模占比亿、） 12图表9:主层，协会品期模大主体况亿、（列示分） 137月131务融资工具发行审核口径进一步收紧，相关主体暂时难以发行2年期以下品种，2化债以来，城投债务压力如何变化？2024-202520253000图表1:2023年来省投债务特（元）城投有息债务城投有息债务同比增速省份2025年2024年2023年2022年2021年2025年2024年2023年2022年江苏省112,557106,16799,22485,53576,9006.027.0016.0011.23浙江省95,70887,83279,69362,90649,6468.9710.2126.6926.71四川省63,22359,14055,19545,29638,3536.917.1521.8518.10山东省50,23745,84242,10734,93029,4189.598.8720.5518.73湖北省34,56632,61930,91227,11822,0665.975.5213.9922.89广东省33,17029,23026,53422,19718,27613.4810.1619.5421.46河南省29,54529,26827,51022,62317,3180.956.3921.6030.63湖南省28,57527,60126,95224,05421,8113.532.4112.0510.28安徽省23,98923,13422,02818,76115,6773.705.0217.4119.67江西省23,96822,89922,17219,70716,3224.673.2812.5120.74陕西省20,47419,53818,74516,85215,1934.794.2311.2310.92重庆市19,41618,75918,80716,48315,0623.50-0.2514.109.44广西壮族自治区19,28919,26918,65716,77914,3910.103.2811.1916.59福建省18,06316,46914,90712,63610,0159.6810.4817.9726.17云南省17,25916,87616,15515,17513,5082.274.466.4612.34河北省17,18416,04714,77112,15010,2937.098.6421.5718.04北京市15,96914,92113,53712,57010,9367.0210.237.6914.94贵州省15,55315,79916,05215,53214,741-1.56-1.573.345.37天津市14,53713,97915,60014,42013,4983.99-10.398.196.83上海市13,38412,36211,28010,1748,5908.269.6010.8618.44新疆维吾尔自治区8,9078,1276,3755,8645,2709.6027.488.7211.28山西省7,7387,3877,2916,2436,1214.751.3216.782.00吉林省7,3727,0936,3745,8915,5143.9411.288.216.83辽宁省5,4715,4345,4995,8955,5710.69-1.19-6.725.83甘肃省3,5143,5443,5643,4223,242-0.86-0.564.155.55黑龙江省2,2962,3672,4322,4652,408-3.00-2.67-1.342.37内蒙古自治区1,7021,6901,7341,7851,7800.71-2.54-2.870.28宁夏回族自治区1,3931,1811,1291,05599017.944.647.026.61青海省711765785784768-7.10-2.520.082.06西藏自治区645675717645655-4.46-5.8911.11-1.52海南省316317189152123-0.4267.7724.0623.40业预警1 https:///commonDetail/742516图表22023年来地市有息务特（元（列示2025年投息债规超000亿级市）地市成都市杭州市南京市苏州市青岛市武汉市西安市绍兴市宁波市广州市济南市嘉兴市湖州市南通市盐城市郑州市长沙市无锡市常州市泰州市徐州市温州市金华市台州市桂林市扬州市合肥市淮安市泉州市深圳市乌鲁木齐市福州市连云港市昆明市南昌市长春市贵阳市潍坊市镇江市赣州

城投有息债务2025年 2024年 2023年 2022年 2021年35,654 32,198 29,908 24,906 21,15621,313 19,540 17,780 14,424 11,27920,550 19,017 17,582 16,083 14,55816,147 14,845 13,492 11,638 10,20015,687 14,702 13,564 11,156 9,58112,742 11,794 11,479 10,306 8,22912,727 11,812 11,123 9,809 8,61412,562 11,167 10,521 8,715 7,11112,304 12,149 10,943 8,824 7,34711,452 10,230 9,256 7,933 5,84610,358 8,750 7,499 5,540 4,06410,100 9,276 7,946 5,894 4,63710,052 9,811 9,209 7,352 5,9639,806 9,323 8,994 7,770 7,2199,001 8,739 8,127 6,589 5,3478,928 9,022 7,923 6,237 5,2538,714 8,154 7,705 6,656 5,9398,411 8,147 7,683 6,616 6,38,233 8,060 7,499 6,741 67,899 7,392 7,069 6,0726,992 6,213 5,258 3,8476,328 5,406 5,031 3,926,281 6,097 5,481 4,6,040 5,144 4,2735,981 5,736 5,4315,646 5,563 4,9625,504 4,400 3,35,156 5,1034,573 3,8054,484 4,0294,211 3,94,008 33,8503,8063,703,

城投有息债务同比增速2025年 2024年 2023年 202210.73 7.66 20.08 17.9.07 9.90 23.26 28.06 8.16 9.328.77 10.03 15.936.70 8.39 21.8.04 2.74 17.74 6.2012.49 6.141.28 11.011.95 18.388.882.465.业预警图表3:2022年以来分省份新增商票逾期的城投家数（家）20222023202420252026总计省份15270688811289省份2312435244118省份3133129239省份48445122省份5182173150省份6211116省份73694123省份898189145省份991992140省份10612149142省份11354618省份121113省份1331239省份142114省份156103120省份161725281686省份1711省份18989632省份192125省份20295521省份21325省份2222省份23213省份2413318省份2591627759省份26711110省份272417省份28112省份29542112总计22625926520724981业预警注：2026年数据截至6月。图表4:2022年以来分省有非标资产风险的城投家数（家）11112603962152964432222111112171133618923总计1省份191省份181省份171省份161省份152省份142省份132省份122省份1112省份10121省份922省份8112省份7333省份61省份55351省份47152910省份34415142省份24141725省份1总计20262025202420232022业预警注：2026年数据截至7月17日。20232202328026（7月7日362024来，2年下比在40以下。图表52023

图表6:按发行期限分类，2023年城投协会产品发行规模分布FIND、WIN注：2026717

FIND、WIN注：2026年数据截至7月17日。期限分类左开右闭。从行政层级看，各行政级别2年期以下协会产品发行总额占比均有明显下降。20262402916。图表7:分行层，行在2年下会品发规模比）2023202420252026省级75.6943.0743.5941.60地市级52.1438.0139.6538.25区县级51.9933.6331.5229.20国家级新区68.9647.4947.1035.83省级开发区62.4640.9932.2315.77地市级开发区62.9229.1634.0232.97区县级开发区61.2340.9041.6641.42FIND、WIN注：2026年数据截至7月17日。2图表8:2025年来省投2期以协产发规及占（元）2025年两年期以下协会产品发行规模 2026年两年期以下协会产品发行规模2025年两年期以下协会产品发行规模占比（右） 2026年两年期以下协会产品发行规模占比（右）3000 120.002500

100.00200015001000500

80.0060.0040.0020.000.000 -20.00FIND、WIN注：2026年数据截至7月17日。图表92025年来投体2期以协产的行模及比亿、（列示分）2年期以下协会产品发行规模协会产品发行总额2年期以下协会产品发行占比2023202420252026总计2023202420252026总计2023202420252026企业13024003501001,1523024204301401,292100.0095.2481.4071.43企业23624502441201,1763626504321601,604100.0069.2356.557企业355422231534731308022315358642.3152.29100.00企业4225120222205874353104421651,35251.7238.715企业51141102007049311411020070493100.00100.00企业63001901911588395132773343151,43958.486企业7245601843352124519334493874100.00企业82141151531105922993232762251,12371企业98995132683841049513268399企业107514513003502054902221451,企业111681111214444417717213844企业124055106182194568106企业132168104342272168104企业1412060100603401601601企业1514012010020380140120企业1613415299664511792企业17961209850364114企业18207996402352企业1960868960296企业20806087402企业21380157850企业224040846企业231138080企业24133717企业2511184企业26777企业27130企业2824企业29企FIND、WIN注：2026年数据截至7月17日。20232比为3.8。从行政层级看，各行政级别2年期以下交易所债券发行总额占比均有明显下降。2026年，除国家级新区城投，其余行政级别城投2年以下发行总额已经下行至10以下。图表10:按发行期限分类，2023年以来城投交易所债图表11:按发行期限分类，2023年城投交易所债券发行规模分券发只分布 布90%80%70%60%50%40%30%20%10%

1年以内1-2年2-3年3-4年4-5年5年以上 2023 2024 2025 2026 FIND、WIN

90%80%70%60%50%40%30%20%10%

1年以内1-2年2-3年3-4年4-5年5年以上2023 2024 2025 2026FIND、WIN注：2026年数据截至7月17日。期限分类左开右闭。注：2026年数据截至7月17日。期限分类左开右闭。图表12:分行层，在2以下交所券行模占（）2023202420252026省级21.302.646.211.52地市级22.248.535.535.14区县级18.497.284.942.80国家级新区30.7110.224.9012.14省级开发区55.960.000.000.00地市级开发区28.765.265.213.30区县级开发区24.154.963.350.00FIND、WIN注：2026年数据截至7月17日。存量城投债短期还本付息压力如何？7171620272028（2.694.052.7022026-202851473766612202620281.141.831.25239164图表13:71714:7172规模亿） 下的投债规（元）45000400003500030000250002000015000100005000

600050004000300020001000

发行期限的2年以下到期债券规模 发行期限2年以下的到期债券规模占比（右）502026

2027

2028

02026

2027

02028FIND、WIN FIND、WIN图表15:717（）

图表16:7172（）180001600014000120001000080006000400020000

2026 2027 2028

5000450040003500300025002000150010005000

发行期限的2年以下到期协会产品规模发行期限2年以下的到期协会产品规模占比（右）502026 2027 2028FIND、WIN FIND、WIN图表17:分隐含评级，存量城投类企业发行期限在2年以下协会产品规模及占比亿、）发行期限在2年以下的协会产品规模协会产品余额0717发行期限在2年以下的协会产品规模占比（右）25000 2520000 2015000 1510000 105000 50AA(2)

AA+

AA-

-

AAA-

0A+ AAA+FIND、WIN注：数据截至7月17日。图表18:分主体评级，存量城投类企业发行期限在2年以下协会产品规模及占比亿、）400003500030000250002000015000100000

发行期限在2年以下的协会产品规模协会产品余额0717发行期限在2年以下的协会产品规模占比（右AA AA+ AA - AA-FIND、WIN注：数据截至7月17日。图表1主体面今协产到期模大主情（亿、（列部）发行期限其中：今其中：今发行期限发行期限其中：今其中：今发行期限企业名称余额0717下的协会规模（截短融类规下的协会批文额度外协协会产品在2年以年到期的年到期的在2年以协会有效其中：除SCP和产品规模至0717）模（截至产品规模效0717） 占比企业1企业2企业3企业4企业5企业6企业7企业8企业9企业10企业11企业12企业13企业14企业15企业16企业17企业18企业19企业20企业21企业22企业23企业24企业25企业26企业27企业企724641310126.88936330.32468.2