国际营销学第九章

第十一章国际股票投资第一节股票的概述第二节股票的投资收益第三节显示股市行情的指标第四节股票的交易方式一、股票投资的概念股票是有价证券的一种，它是股份公司发行的，用以证明股票持有人对公司拥有所有权，并可以分享公司股息或红利，参与公司经营管理等方面权益的凭证。股票属于要式证券，必须依据法定格式制成。股票投资是企业、个人等购买股票的一种行为。股票投资者一般享有公司盈利时的分红要求权；剩余财产的分配权；股东大会的参加和表决权。第一节股票的概述二、股票的性质股票是一种证权证券股票是要式证券股票是有价证券股票不是物权及债权证券股票是一种可转让的证券股票是一种虚拟资本特征：盈利性、风险性、非返还性、流动性第一节股票的概述股票的种类普通股普通股是股份公司必须发行的一种基本股票，是股份公司资本构成中最重要、最基本的股份。普通股股东享有的权利收益的分享权剩余资产的分配权决策权新股认购权股份的转让权普通股的股息普通股的股息是不固定的，盈利多时多分，少时少分甚至不发放股息。公司发放股息的原则是，先从获取的利润中减去各项费用支出，应偿还的债务、应缴纳的所得税和应留取的公积金，余下的“税后净利”，按股数平均分给股票持有人拥有的股份越多，得到的股息越多。股息的形式：即现金股息和股票股息（折股——股票分割）。股息的支付：宣布股息日、股权登记日、除权除息日、股息发放日。——除息交易优先股优先股是指股东在公司盈利或在公司破产清算时，享有优先于普通股的股东分配股利或资产权利的股份。优先股的优先权主要表现在公司盈利分配的优先权和索债优先权。优先股的特点表决权受到限制股息固定具有可赎回性赎回条款的使用：利率降低介于债券和股票之间的混合证券优先股的种类积累优先股非积累优先股可调换优先股积累可调换优先股股息率可调整优先股——与公司盈利情况无关参与分红优先股股市与2000年股票已成为上市公司筹得廉价资本的主要途径，随着经济的发展，企业实力的增强，人们生活水平的提高，人们通过购买股票来使其资产保值和升值的欲望越来越强烈，因此股票投资已成为相对较为富有阶层最为青睐的投资工具，这也是股票交易成为国际资本市场最活跃因素的主要原因。

然而，2000年对全球股票市场来说可算是流年不顺，让投资者伤透了心。纳斯达克在这一年上演了一个盛极而衰的故事，12月29日收报2470.52点，相比1999年收盘指数下跌39.79％，而和3月10日的最高点5048.62点相比跌去51.07％。1999年纳指上涨1876.62点，涨幅达85.59％，创下纳指28年来涨幅最大的一年，仅仅一年之后，纳指却跌出成立29年来跌幅最大的一年。纳斯达克表现甚至不如日经225指数，成为全球表现最差的第10种指数。股市与2000年科技股在度过了1999年的辉煌岁月后成为去年的大输家。戴尔电脑市值全年跌去三分之二；雅虎重挫86％；Novell重挫87％；朗讯大跌81％；微软大跌62.85％；价格线由95美元大幅滑落至1.31美元；亚马逊由89美元滑落至15.56美元。纳斯达克IPO市场去年共筹措610亿美元，创下新高，但是已有超过三分之二的IPO目前已跌破承销价。上市仅8个月的P公司于11月份宣布关门大吉，当初以每股11美元上市的P最后收报9美分。

中国概念股去年相继挤上纳斯达克的班车，但新贵没来得及做就碰上市场回头。12月29日收市时新浪、搜狐及网易分别较发行价跌去81.62％、81.73％和80.24％，中华网也从最高的146.875元跌至4.5元。

香港创业板与纳斯达克同唱挽歌，12月29日港创业板指数已从成立时的1000点跌至309.42点，去年跌幅达69.06％，是全球下跌幅度最大的二板市场。54家上市公司中有37家跌破发行价。国际股票国际股票：世界各国的大企业公司按照有关规定在国际证券市场上发行和参加市场交易的股票。国际股票与国际债券的不同企业发行国际股票的动机：在更具深度和广度的国际市场上筹集资金，降低筹资成本，提高筹资额。

扩大投资者的分布范围，分散股权，提高公司股票的流动性，减弱国内机构投资者的控制。在世界范围内提高公司的知名度，有利于企业未来的发展。

跨国并购的需要10国际股票的分类直接海外上市的股票存托凭证欧洲股权11通过成熟的海外市场直接上市国际股票的创新形式。本国银行开出的外国公司股票的保管凭证。20世纪80年代产生于欧洲。在面值货币所属国之外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。存托凭证：国际股票的创新形式DepositaryReceipts(DR).由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证。境外公司存托股票的替代凭证，本质上是股票。方便之处：规避汇率风险、避政策限制类型：按发行主体:参与型存托凭证、非参与型存托凭证按发行公司募集资金的范围：全球型和国际型按发行地点：美国DR、台湾DR、中国DR12欧洲股权：特殊的国际股票EuroEquities在面值货币所属国之外的国家或国际金融市场上发行并流通的股票。类似于欧洲货币、欧洲债券20世纪80年代产生于欧洲。特点：在多个国家市场上同时发行，由跨国投资银行组成的国际辛迪加进行跨境承销。发行方式：在国际范围内竞价发行13第二节股票的投资收益股票的价值（一）股票的面值股票面值是股票上标明的金额。股票面值的作用在于说明每股股份对企业拥有权的比例。随着企业的发展和市场各种因素的变化，股票的市场价格往往背离股票面值。（二）股票的帐面价值根据公司的财务报表计算得出的。表明每股代表公司实际资产价值的价值。帐面价值是公司的真正资产，也是公司债权债务相抵后所剩的余额。股票的价值（三）股票的市值股票的市值就是股票的市场价格，即股票市场上买卖价格。股票市场价格是随着股市行情的变化经常波动的股票市值与股息成正比，与利率成反比。（四）股票内值股票内值是经济学家对企业的财务状况、未来收益和其它影响企业收入的因素分析之后，得出的股票所代表的真正价值。股票内值的高低，取决于股票未来预期的收入。股票未来预期收入高，股票的内值就高；否则，其内值就低。投资者都在寻求购买内值高于市值的股票。股票投资收益（一）股息：优先股股东定期得到的固定收益（二）红利：优先股股东获取的投资收益（三）溢价：股票买卖差价收益——投机股票投资的收益率1．本期收益率本期股票收益率就是本期(年)股利占本期股票价格的比例，其计算公式为：股票投资的收益率2．持有期股票收益率。持有期股票收益率指的是投资者从购买股票开始到卖出股票时止的收益率。其计算公式为：典型案例——瑞士Holderbank:长袖善舞的投资高手瑞士的Holderbank（已更名为Holcim）在中国大陆的水泥业务最早可追溯到1983年。当时中国国际信托投资公司开始控股澳门水泥厂，Holderbank虽只有少量参股，但其下属的水泥企业顾问公司HolderbankManagement&ConsultingLtd参与了该厂的生产技术管理，由于澳门水泥厂主要为港、澳及珠江三角洲提供优质水泥，这使得Holderbank从侧面了解了中国市场。

20世纪90年代，在日本小野田进军中国的时候，Holderbank主要忙于在南美洲收购各国水泥企业的股份。据统计，从1992年到1997年该集团在世界各地新建水泥厂或购买股份总共投资30亿美元，其中拉美地区超过一半，占了16亿美元。

典型案例——瑞士Holderbank:长袖善舞的投资高手1995年，由Holderbank控股的新加坡东方茂邦水泥有限公司与江苏金猫工业集团公司组建了苏州金猫有限公司，合资组建的金猫水泥具有生产能力170万吨/年，产品曾用于上海南浦、杨浦大桥、沪宁高速公路、江阴长江大桥等国家重点工程，每年主营收达5亿元左右[境内水泥上市公司江西水泥（000789）2001年销售水泥以及水泥熟料共约178万吨，获主营收入3.74亿元]。金猫水泥在上海大开发中的成功，使得Holderbank增强了对中国的信心。典型案例——瑞士Holderbank:长袖善舞的投资高手1997年，东南亚金融危机到来，Holderbank利用东南亚货币贬值的机会，在东南亚一带大量收购水泥企业。1998年到2000年，Holderbank产能增加了4100万吨，其中亚洲增加2780万吨，较1997年底增加了425%。

1993年，举世瞩目的三峡工程开工，并于1997年底开始混凝土浇筑。1999年，三峡工程进入了大规模混凝土浇筑的阶段。就在这里，华新水泥(600801)向Holderbank的全资子公司HolchinB.V.定向发售了7700万股B股，占华新水泥总股本的23.4%，与第一大股东华新集团公司所占比例仅相差4.5个百分点。实际上，华新水泥与另外一家水泥类上市公司葛洲坝工程的全部水泥供应。Holderbank参股华新水泥后，宣布与华新水泥结成战略伙伴关系，并在以后的技术改造和项目投资上给予华新水泥许多帮助。第三节显示股市行情的指标股价平均数算术平均法算术平均法是在选好股票样本的基础上，将样本股票的每日收盘价进行加总平均。其计算公式为：Ｉ＝＝Ｉ表示股价平均数，Ｐi表示各样本股票收盘价，n表示样本股票数。股价平均数加权平均法加权平均法是将各样本股票的发行量或成交量作为权数计算出来的一种平均数。其计算公式为：Ｉ＝Ｉ表示加权平均价，n表示样本数量，Ｐi表示各样本股票的收盘价，Ｗi表示股票的加权数。股价平均数修正股价平均数对平均股价的计算必须保持连续性，以比较不同时期的股价水平，而折股会影响它的连续性。为此，只有对计算结果进行修正，才能真正反映平均股价的变动情况。修正的方法有两种，一种是修正股价，另一种是修正除数。(1)修正股价，即将折股后的股价还愿为折股前的股价，其计算公式为：Ｉ＝式中：Ｉ表示修正后的平均价，Pn-1代表折股前的股价，P’n-1代表折股后的股价，n-1是假定的折股项，R则表示折股后新增加的股份数

。股价平均数(2)修正除数。修正除数就是通过调整除数来纠正平均数的不合理下降，新除数的计算公式为：新除数＝

修正除数后的股价平均数的计算公式为：Ｉ＝代表修正后的新除数。股票价格指数反映股份变动相对水平的指标，即反映股价变动和走势的一种动态统计指标。在编制股票价格指数时一般会从上市的股票中选取一定数量有代表性的，并能反映整个股票市场变化的，以及未来发展趋势的股票作为样本股，然后再用一定的计算方法来计算出各种股票价格指数。股票价格指数的计算方法平均法平均法是先算出样本股票的个别指数，然后再加总得出的算术平均数，其计算公式为：算术价格指数＝

代表报告期第i种股票价格，代表基期第i种股票价格，n代表股票样本数。难以反映各股票发行量和交易量的差异与影响综合法综合法是将样本股票的基期价格总值和报告期价格总值加总后相比得出的股价指数。其计算公式为：股份指数＝股票价格指数的计算方法加权综合法加权综合法是一种考虑到股票成交量和发行量因素，经加权计算股价指数的方法。这也是计算股价指数最普遍采用的一种方法，其计算公式为：基期加权综合指数＝报告期加权综合指数＝式中：代表基期股票价格，代表基期股票发行量或成交量，代表报告期股票价格，代表报告期股票交易量或发行量。几种主要的股价指数32道·琼斯股价平均指数

（DowJoneAverages）美国各种股票指数中历史最悠久（1889年开始编制）、国际影响最大。由美国《华尔街日报》的出版者道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制。现在采用的股票指数共分四组：

30家工业公司股价平均数；最具代表性（媒体报道）

20家运输公司股价平均数；15家公用事业公司股价平均数；前三组共65种的股价平均数。道·琼斯股价平均指数以1928年10月1日为基期。33纳斯达克综合指数纳斯达克综合指数（NASDAQIndex）发布于1975年2月5日，基期指数也为100。含括了在纳斯达克市场上市的所有美国和其他国家普通股票。纳斯达克综合指数正在成为象道·琼斯股票价格平均指数一样对世界金融市场影响最大的股价指数。标准—普尔股票价格指数标准—普尔股票价格指数（Standard&Poor’sIndex）是由美国最大的证券研究机构标准—普尔公司编制的。标准—普尔公司在1923每日和每周以233种股票为样本编制指数。今天的标准—普尔股票价格指数是1957年标准—普尔公司以1941年—1943年为基期，以在纽约证券国交易所上市的500种股票为样本，运用计算机系统编制的股票价格指数。美国商务部出版的《商情摘要》一直把标准—普尔股票价格指数最为观察经济周期变化的12个先行指标之一。伦敦《金融时报》股票价格指数由伦敦证券交易所编制，在英国金融界著名的《金融时报》上发布的股票价格指数。伦敦《金融时报》股票价格指数（LondonFinancialTimesIndex）是英国最具权威的，并在世界上有一定的影响的股票价格平均指数。英国《金融时报》股票价格指数以1935年10月1日为基期，基期指数为100，编制的指数。其中包括金融时报30指数、金融时报100指数和金融时报500指数三种。通常所说的金融时报指数主要是指以30种股票为样本的金融时报30指数。日本经济新闻指数日本经济新闻社于1950年9月模仿道·琼斯股价指数的加权平均法编制的东京交易所的股票价格指数。1975年5月1日，日本经济新闻社买进美国道·琼斯公司的专利和商标，编制了日经道·琼斯股价指数，后改成今天的日经指数。日经指数的样本股有225种和500种两种，通常所说的日经指数指示是日经225指数。（NikkeiStockAverageof225SelectedIssues）香港恒生指数香港恒生指数(HengShengIndex)是由香港恒生银行所属的恒生指数有限公司编制并发的股价指数，1969年11月24恒生指数有限公司以1964年7月31日为基期，基期价格为100，首次发布了恒生股价指数，后来由于技术原因将基期改为1984年的1月13日，基期指数为975.47。采用的样本股为33种，其中金融业股票4种，公用事业股票6种，地产业股票9种，航空、酒店等其他行业股票14种。第四节股票的交易方式现货交易股票的现货交易亦称现金交易，它是指股票的买卖双方达成交易以后，在短期内完成交割的一种买卖方式。现货交易的交割时间一般为成交的当天，但也可以是当地股票交易市场的习惯日。期货交易股票的期货交易是指股票的买卖双方成交以后，交割和清算可以按契约所规定的价格在未来某一时间进行，即股票期货交易的双方在签订交易合同之后，买方不用立即付款，卖方也不需即时交出股票，是在双方约定的未来某一时间进行。股票的买卖双方往往都以相反的合同进行冲抵，只清算买卖价差。买入期货合同，以图在交割前股价上涨。投资者进行期货交易的另一个目的是为了套期保值，以避免价格变动的风险。保证金交易指客户买卖股票时，向经纪人支付一定数量的现款或股票，即保证金，其差额由经纪人或银行贷款进行交易的一种方式。如果经纪人为交易者垫付的是部分款项应称为融资。如果经纪人借给交易者的是股票则叫做融券。从事该种交易的交易者是想利用股票价格在短期内的变动牟取暴利，即投资者在预测某种股价将要上涨时，便以保证金的形式购买股票，以待股价上涨后再卖出。保证金交易属于多头或买空交易，它要求交易者必须有足够的信誉和实力，以凭此开设保证金帐户。投资者用