联合资信评估2026年港口行业分析（2026年7月）

中国港口货物吞吐量及增速情况

港口行业信用风险分析丨2026货物吞吐量:累计值（吨） 货物吞吐量:累计值（吨） 货物吞吐量:累计同比（%）25.0020.0015.0010.005.000.002,000,000.00 30.001,800,000.00集装箱吞吐量:累计值万标集装箱吞吐量:累计值万标箱） 集装箱吞吐量:累计同（%）35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.0040,000.00 40.002001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年10000.00 8000.0010000.00 8000.002.00营业总收入（亿元）利润总额（亿元） 毛利率均值（%） 净资产收益率均值（%）总资本收益率均值（%）2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年12.006000.0010.008.004000.006.002000.004.000.000.002023年2024年2025年2026年1－3月 短期债务占比（% 短期债务占比（%） 资产负债率（%）全部债务资本化比率（%）长期债务（亿元）短期债务（亿元）2023年底 2024年底 2025年底 2026年3月底50.0040.0030.0020.0010.00--14,000.00 60.00

GDP201820260202620260一、行业概况90%图表1.1 港口行业产业链资料来源：Wind二、行业发展政策2025年以来颁布升港口综合服务和竞争能力。3（2023－2025年202590%2024年6208201920272024467820152025图表2.12025年以来港口行业主要相关政策情况发布时间行业政策发布主体主要政策目标2025年6月《关于推动内河航运高质量发展的意见》交通运输部工业和信息化部财政部自然资源部生态环境部水利部203085%口实现铁路进港100%覆盖2025年9月《“一港一策”推进集装箱铁水联运深度融合发展行动计划（2025—2027》交通运输部国家铁路局中国国家铁路集团有限公司体衔接、联运数据一体共享、市场培育一体联动为重到2027年集装箱铁水联运量年均增长15%左右数据来源：公开资料，联合资信整理三、行业周期性和竞争格局（一）行业周期性港口行业对宏观经济运行周期的敏感度较高，体现出较强的经济周期性。货物吞吐量是衡量港口行业发展的重要指标，不仅集中反映了港口的运营成果，也直接决定了港口行业收入，可以从宏观经济和货物吞吐量的关联程度判断港口行业的经济周期性。从经济发展来看，中国经济维持了多年的高速增长，2011年开始中国GDP转为中高速增长，而进出口贸易总额增速波动幅度较大，整体表现为下降趋势，2025年GDP增速为5.0%，进出口贸易增速为3.8%。从货物吞吐量来看，中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量增速均波动下降，与GDP增速变动趋势整体保持一致，与中国进出口贸易增速高度相关。整体看，港口行业经济周期性较强。集装箱吞吐量:累计同比（%）中国进出口贸易总额增速（%集装箱吞吐量:累计同比（%）中国进出口贸易总额增速（%）货物吞吐量:累计同比（%）中国GDP增速（%）-20.00年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年-10.0040.0030.0020.0010.000.00202520242023202220212020201920182017201620152014201320122011201020092025202420232022202120202019201820172016201520142013201220112010200920082007200620052004200320022001（二）行业竞争格局港口行业整体准入壁垒高，中国大部分省份已完成港口资源整合，“一省一港”的行业格局基本形成，未来省内港口整合有望持续深化，港口间的协同效应将持续显现。20122015年201783月公（2025—2027年的腹港口整合有助于岸线资源合理分配、港区之间合理分工、避免重复建设和消除恶性竞争，而区域一体四、行业运行情况受GDP及进出口增速放缓影响，中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量增速放缓并小幅波动。中国货物吞吐量排名靠前的港口主要为沿海港口，主要港口吞吐量增速分化明显。2025183.384.2%116.343.7%67.045.1%20261－343.924.0%。3.546.8%。20261－30.908.0%。货物吞吐量:累计同比（%）货物吞吐量:累计同比（%）货物吞吐量:累计值（万吨）年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年30.0025.0020.0015.0010.005.000.00202520242025202420232022202120202019201820172016201520142013201220112010200920082007200620052004200320022001集装箱吞吐量:累计同比（%）集装箱吞吐量:集装箱吞吐量:累计同比（%）集装箱吞吐量:累计值（万标准箱）年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00-10.0040,000.0020252024202520242023202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002200120256.2%6.0%图表4.3 中国主要港口物及集装箱吞吐量况港口名称港口类型2024年2025年货物吞吐量(万吨)增速(%)集装箱吞吐量(万标准箱)增速(%)货物吞吐量(万吨)增速(%)集装箱吞吐量(万标准箱)增速(%)宁波-舟山港沿海1377094.0393011.31431924.0438711.6唐山港沿海862162.4272--883992.531716.6上海港沿海789594.951514.8811532.855066.9青岛港沿海712274.230877.3741304.132896.5广州港沿海657552.326073.9669611.827686.2日照港沿海622705.06717.2644523.57379.8苏州港内河597811.59673.5612622.510215.7天津港沿海579313.723295.0594852.724033.2烟台港沿海501993.650910.0544138.45569.2北部湾港沿海448692.090212.4485538.2100611.6福州港沿海335120.93813.4345423.13850.9深圳港沿海3179010.9334011.8334025.135416.0厦门港沿海21074-4.31225-2.4211290.312512.1中国--17595013.7332007.018338064.2354476.8数据来源：公开资料，联合资信整理五、行业供需情况（一）供给端20182026年港口和航道建设仍将保持一定的投资规模。2019年201920249.5%13.2%9817.6%20252144.702.9%20242026图表5.1 中国水路交通定资产投资情况内河交通固定资产投资增速（内河交通固定资产投资增速（%） 沿海交通固定资产投资增速（%）沿海交通固定资产投资（万元）内河交通固定资产投资（万元）2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年(30.00)-(20.00)4,000,000.002,000,000.00(10.00)6,000,000.00-8,000,000.0010.0010,000,000.0020.0012,000,000.0030.0014,000,000.00数据来源：公开资料，联合资信整理20252234612730619025587450316个。161031735374633个、与上年末持平，多用途万吨级及以上码头泊位216个、增加23个。图表5.2 中国港口拥有泊位情况3500030000350003000025000200001500010000500002015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年总泊位 万吨级及以上泊位数据来源：公开资料、Wind，联合资信整理（二）需求端20－02513.3、3.42%3.44%2022年，美国PMIPMI2023－2025PMI20261－450%202634PMI1.330002.62025122026202620301图表5.3 中国和美国PMI指数情况61.0059.0057.0055.0053.0051.0049.0047.0045.002022-01 2022-11 2023-09 2024-07 2025-05 2026-03中国:制造业PMI(%) 美国:ISM:制造业PMI()数据来源：Wind，联合资信整理20252026年上半年PMI34年444.70%48%2026450%202520261－625.4716.9%。图表5.4 中国PMI新口订单和进出口情况 7,000 506,000 405,000 304,000 203,000 102,000 01,000 -1002022-01

2022-11

2023-09

2024-07

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2026-03

-20中国进出口金额当月值(亿美元) 中国进出口金额当月同比(%)(右) 中国制造业PMI:新出口订单(%)(右)数据来源：Wind，联合资信整理2025202210.6%，202517.2%，20261－420252026图表5.5中国基础设施建设投资和房地产开发投资情况20.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.002022-02 2022-11 2023-09 2024-07 2025-05 2026-03中国房地产开发投资完成额:累计同比(%) 中国房屋新开工面积:累计同比(%)中国商品房销售面积:累计同比(%) 中国固定资产投资完成额基础设施建设:累计同比(%)数据来源：Wind，联合资信整理50%；20224-2.10%、0.00%、-1.70%和-4.40%2024年和20252023－202520261－4图表5.6 中国粗钢生产况120,000100,00080,00060,00040,00020,0000

2022-02 2022-11 2023-09 2024-07 2025-05

86420-2-4-6-8-10-12中国产量粗钢累计值(万吨) 中国产量粗钢累计同比(%)(右)数据来源：Wind，联合资信整理图表5.7 中国铁矿石进情况 图表5.8 中国铁矿石库存况1,500,000,0001,000,000,000500,000,0000

20 5010 400 3020-10 10-20 0

20,000 10,0005,00002022-01 2022-11 2023-09 2024-07 2025-05 2026-03 2020-01 2021-07 2022-11 2024-01 2025-03 2026-05中国:进口数量:铁矿石:累计值(吨)中国:进口数量:铁矿石:累计同比(%)(右)

中国:平均库存可用天数:进口铁矿石:大中型钢厂(天)中国:港口库存量:铁矿石(万吨)(右)数据来源：Wind，联合资信整理数据来源：Wind，联合资信整理20256.292021图表5.9 中国煤炭生产进口情况600,000500,000400,000300,000200,000100,00002022-01 2022-11 2023-09 2024-07 2025-05 2026-03

140120100806040200-20-40中国产量原煤累计值(万吨) 中国进口数量煤累计值(万吨)中国产量原煤累计同比(%)(右) 中国进口数量煤累计同比(%)(右)数据来源：Wind，联合资信整理图表5.10 中国电力煤费及库存情况 14,00012,00010,000

25,00020,0008,000 15,0006,0004,0002,000

10,0005,00002020-01

2020-11

2021-09

2022-05

2022-11

2023-05

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2024-04

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2025-09

02026-03中国库存量煤炭重点电厂(万吨) 中国主流港口库存量:煤炭(万吨中国消费量动力煤:电力行业当月值(万吨)(右)数据来源：Wind，联合资信整理202520257.384.1%5.784.4%。20261－42.390.5%1.851.3%。图表中国原油加和进口情况800,000,000 25.00700,000,000 20.00600,000,000 15.00500,000,000 10.00400,000,000 5.00300,000,000 0.00200,000,000 -5.00100,000,000 -10.0002020-01

2021-04

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2025-01

-15.002026-04中国产量原油加工量:累计值(吨) 中国进口数量原油:累计值(万吨中国产量原油加工量:累计同比(%) 中国进口数量原油:累计同比(%)数据来源：Wind，联合资信整理六、行业增长性和风险表现截至2026年3月底，港口经营主体中共31家企业有存续债券，剔除无法获取财务数据的3家企业，样本企业共28家，本部分分析以样本企业数据为准。（一）行业增长性和盈利水平样本港口企业营业总收入波动增长，利润总额持续增长，整体经营稳健。2023－2025年14%3.37%4.19%。20261－32080.70216.24亿元，分别同比增长7.74%和12.81%，2026年1季度港口企业经营业绩向好。图表6.1 样本港口企业业总收入和盈利能情况毛利率均值（毛利率均值（%）利润总额（亿元）总资本收益率均值（%）营业总收入（亿元）净资产收益率均值（%）2023年 2024年 2025年 2026年1－3月16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00数据来源：公开资料，联合资信整理（二）行业现金流表现未来或仍将维持大额资本开支。2023－2025100%202685.502。202518.69%2026198.412023－2025年，样本港口企业经营活动现金流净额对资本开支的覆盖倍数分别为0.93倍、1.35倍和图表6.2 样本港口企业营现金流及资本开支现金收入比（现金收入比（%，右轴）资本开支（亿元）经营活动现金流净额(亿元）2023年 2024年 2025年 2026年1－3月103.00-104.00200.00800.00 10