26Q2纯债及固收与基金季报解读：规模与久期齐升

索引索引内容目录一、基金规模及债券仓位 5基金规模及变动情况：债基规模和占比双升，股票型基金规模下降 5债券仓位及券种组合变动债基仓位整体下降纯债基金增持信用债固收+基金增金融债与国债 7二、纯债基金26Q2分析 9杠杆与久期：降低杠杆、拉长久期 9重仓集中度与重仓券种组合变动情况 10城投债、产业债、金融债的重仓变化 城投债：重仓规模下降，久期拉长、小幅信用下沉 产业债：重仓规模上升，高评级与短久期占比提升 12金融债：重仓规模大幅增加，偏好高评级标的、期限向短端与长端扩散 13绩优纯债基金的配债情况及变化 13绩优纯债基金的久期与杠杆率 13绩优纯债基金的债券配置情况 14三、固收+基金26Q2分析 14股票及可转债仓位 14久期与杠杆：杠杆分化、久期一致拉长 15债券重仓集中度与重仓券种组合变动情况 15城投债、产业债、金融债的重仓变化 17城投债：重仓规模下降，久期拉长、低评级重仓占比下降 17产业债：重仓规模下降，高评级占比提升、久期拉长 18金融债：重仓规模增加，久期拉长、主要增配3-5Y标的 19绩优固收+基金的资产配置情况及变化 19绩优固收+基金的久期与杠杆率 20绩优固收+基金的债券配置情况 20四、风险提示 21图表目录图1：公募基金规模（资产净值）及环比增速 5图2：各类型基金规模（资产净值）及占比变动 5图3：2022年以来主被动债基规模环比变化（亿元） 6图4：2022年以来固收+基金、股票型基金、纯债型基金规模环比变化（亿元） 6图5：2024年以来固收+基金细分分类规模环比变化（亿元） 6图6：各类型基金债券仓位（%） 7图7：各类型固收+基金债券仓位（%） 8图8：26Q2相较26Q1纯债基金持券市值变动（亿元） 8图9：26Q2相较26Q1固收+基金持券市值变动（亿元） 9图10：纯债型基金平均杠杆率（%） 10图纯债型基金平均久期（年） 10图12：纯债基金26Q2前5重仓债券市值合计占债券总投资市值比（%） 10图13：短期纯债型基金债券重仓规模及占比变动 图14：中长期纯债型基金债券重仓规模及占比变动 图15：26Q2与26Q1纯债基金重仓城投债隐含评级情况（亿元） 12图16：26Q2与26Q1纯债基金重仓城投债剩余期限分布（亿元） 12图17：26Q2与26Q1纯债基金重仓产业债隐含评级情况（亿元） 12图18：26Q2与26Q1纯债基金重仓产业债剩余期限分布（亿元） 12图19：26Q2与26Q1纯债基金重仓金融债隐含评级情况（亿元） 13图20：26Q2与26Q1纯债基金重仓金融债久期分布（亿元） 13图21：26Q2绩优纯债基金杠杆率较全部样本更高（%） 14图22：26Q2绩优纯债基金久期较全部样本更高（年） 14图23：26Q2绩优短期纯债基金较同类配置更多的非金信用债（%） 14图24：26Q2绩优中长期纯债基金较同类配置更多的政府债（%） 14图25：固收+基金股票持仓占比（%） 15图26：固收+基金可转债持仓占比（%） 15图27：固收+基金平均杠杆率（%） 15图28：固收+基金平均久期（年） 15图29：26Q2前5重仓债券市值合计占债券总投资市值比（%） 16图30：混合一级债基债券重仓规模及占比变动 17图31：混合二级债基债券重仓规模及占比变动 17图32：可转换债券型基金债券重仓规模及占比变动 17图33：偏债混合型基金债券重仓规模及占比变动 17图34：26Q2与26Q1固收+基金重仓城投债隐含评级情况（亿元） 18图35：26Q2与26Q1固收+基金重仓城投债剩余期限分布（亿元） 18图36：26Q2与26Q1固收+基金重仓产业债隐含评级情况（亿元） 19图37：26Q2与26Q1固收+基金重仓产业债剩余期限分布（亿元） 19图38：26Q2与26Q1固收+基金重仓金融债隐含评级情况（亿元） 19图39：26Q2与26Q1固收+基金重仓金融债剩余期限分布（亿元） 19图40：26Q2绩优混合一级债基杠杆率水平低于同类（%） 20图41：26Q2绩优混合二级债基久期水平高于同类（年） 20图42：26Q2绩优偏债混合配置更多利率债与可转债（%） 21图43：26Q2绩优混合一级配置更多的可转债（%） 21图44：26Q2绩优混合二级较同类配置更多的可转债（%） 21图45：26Q2绩优固收+基金的股票仓位明显高于同类（%） 21一、基金规模及债券仓位基金规模及变动情况：债基规模和占比双升，股票型基金规模下降2026基ETF规模拖累。2026Q22026Q12.1339.661.50pct、1.74pct0.91pct2.13pct3803397亿份、8238（761.12%2631.22%）“资产荒”支持下二季度债市整体表现强势，以及相对于货基的收益优势，债券型基金2026Q22026Q11.23ETF2026二季度沪深30指数累计上涨1900262较201股票型基金规模减少01其中权益宽基ETF2026Q22026Q14065图1：公募基金规模（资产净值）及环比增速 图2：各类型基金规模（资产净值）及占比变动规模(亿元) 环比增（右）45000040000035000030000025000020000015000010000050000

14%12%10%8%6%4%2%0%-2%

0

规模变动,亿元占比变动（pct,右轴）

2.52.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.50 -4%

股票混合债型 型 型

货币另类市场投资型

QDIIFOFREITs，占比变动为26Q2较26Q1的变动2026Q22026Q13553亿1.96ETF1365比增加8702亿元至10.33万亿元，环比增幅为9.20%。纯债型基金与固收基金规模增加，股票型基金规模小幅下降。2026Q27015.04ETF2128亿元90069.05（39711482。固收（+++26Q136953.64债基规模大幅增长3040亿元。图3：2022年以来主被动债基规模环比变化（亿元）主动型券基金 被动型券基金0，指数增强型基金未纳入统计；主动型债基包括中长期纯债基金、短期纯债基金、混合一二级债基和可转债基金图4：2022年以来固收+基金、股票型基金、纯债型基金规模环比变化（亿元）固收+基金 股票型金 纯债型金150001000050000-5000-10000-15000，固收+基金包括混合一二级债基、偏债混合型基金、可转债基金以及可转债ETF。图5：2024年以来固收+基金细分分类规模环比变化（亿元）0

混合一级 混合二级 偏债混合 可转换券 可转债ETF50095009431030402603630943320-233-635-14632024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q12026Q2债券仓位及券种组合变动：债基仓位整体下降，纯债基金增持信用债、固收+基金增持金融债与国债2026Q22.0pct51.6%4.6pct46.4%5.2pct30.8%0.9pct10.0%201634.1%87.8%100.0%。图6：各类型基金债券仓位（%）全市场募基金 股票型金混合型金 指数型金70 货币型金 债券型金（轴） 9896609450 9240 908830 8620 848210800 782016/62017/62018/62019/62020/62021/62022/62023/62024/62025/62026/6各细分类型的固收+基金持债仓位均下降。26年二季度固收+基金整体持债仓位环比下降pct84.0%2.4pct77.7%0.1pct95.4%1.4pct81.1%0.6pct74.1%。图7：各类型固收+基金债券仓位（%）混合一级 混合二级 偏债混合 可转换券 固收+基金1009590858075702021/12 2022/6 2022/12 2023/6 2023/12 2024/6 2024/12 2025/6 2025/12 2026/6（33（20（01262997122918411977184451）19240.2pct、利率债占比下降1.0pct、金融债（非政金债）占比增加0.4pct。图8：26Q2相较26Q1纯债基金持券市值变动（亿元）市值变动(亿元)25002000150010005000-500

，统计范围包括中长期纯债型基金、短期纯债型基金、被动指数债券型基金固收（非政金债（351914（13206+3042491631047527429（15191.7pct1.2pct0.6pct。图9：26Q2相较26Q1固收+基金持券市值变动（亿元）市值变动(亿元)0，统计范围包括混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、可转换债券型基金、偏债混合型基金二、纯债基金26Q2分析&（+）杠杆与久期：降低杠杆、拉长久期26年二季度末资金面边际收敛，纯债基金杠杆率降低至历史较低水平；二季度债市整体情绪较好，中长期纯债型基金久期大幅增加。杠杆方面，2026Q2纯债基金平均杠杆率降0.1pct2.2pct20170%2026Q20.150.843.73（4.02。图10：纯债型基金平均杠杆率（%） 图纯债型基金平均久期（年）12612412212011811611411226Q125Q325Q126Q125Q325Q124Q324Q123Q323Q122Q322Q121Q321Q120Q320Q119Q319Q118Q318Q117Q317Q126Q125Q325Q124Q324Q123Q323Q122Q322Q121Q321Q120Q320Q119Q319Q118Q318Q117Q317Q1

短期纯型基金 中长期债型金

4.54.03.53.02.52.01.51.00.5

短期纯型基金 中长期债型金重仓集中度与重仓券种组合变动情况52026Q22026Q10.5pct至27.4%201515.5%2026Q22026Q1下降1.8pct至38.9%，处于2015年以来的37.7%分位点。图12：纯债基金26Q2前5重仓债券市值合计占债券总投资市值比（%）短期纯型基金 中长期债型金5550454035302525-0624-1224-0623-1223-0622-1222-0621-1221-0620-1220-0619-1225-0624-1224-0623-1223-0622-1222-0621-1221-0620-1220-0619-1219-0618-1218-0617-1217-0616-1216-0615-1215-06从2062非政金债，1581857612415468图13：短期纯债型基金债券重仓规模及占比变动 图14：中长期纯债型基金债券重仓规模及占比变动1800

5 700 626Q2较26Q1重仓券券种规模变动,26Q2较26Q1重仓券券种规模变动,亿元26Q2占比变动（pct,右轴）26Q2较26Q1重仓券券种规模变动,亿元26Q2占比变动（pct,右轴）3 500 432 400 21 300 10 200 0-1 100 -1-2 0 -2-3-3 -100 -4-4 -200 -5-5， ，城投债、产业债、金融债的重仓变化纯债基金的城投债重仓规模下降，2年以内城投债重仓占比明显下降、隐含评级在AA+及AA的占比提升。2026Q22026Q186407亿元。AAA-及以上评级下降1.0pct，AA及以下占比上升2.2pct，体现一定的机构下沉倾向。2026Q22026Q11.841.98(0,1年[1,2年)4pct、1pct[2,3年)5pct。图15：26Q2与26Q1纯债基金重仓城投债隐含评级情况（亿元）图16：26Q2与26Q1纯债基金重仓城投债剩余期限分布（亿元）0

26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）35%30%25%20%15%10%5%0%AAA及以上 AAA- AA+ AA AA（2）及以下

0

26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）40%35%30%25%20%15%10%5%0%（0,1年）[1,2年） [2,3年） [3,5年）5年及以上， ，城投债采用 口径，下同 ，2.3.2产业债：重仓规模上升，高评级与短久期占比提升纯债基金的产业债重仓规模上升，机构增加持有隐含评级在AAA-及以上与久期在3年及以内的个券。2026Q22026Q17645亿元。AA+AAA-AAA3.3pct、2.7pct，AA+7.2pct，AA1.2pct。0-12-3[1,2年)[3,5年)51.6pct、2.1pct，在(0,1年、[2,3年)图17：26Q2与26Q1纯债基金重仓产业债隐含评级情况（亿元）图18：26Q2与26Q1纯债基金重仓产业债剩余期限分布（亿元）26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）

26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）0

AAA及以上 AAA- AA+ AA及以

40%35%30%25%20%15%10%

0

(0,1年) [1,2年) [2,3年) [3,5年)5年及以

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%， ，2.3.3金融债：重仓规模大幅增加，偏好高评级标的、期限向短端与长端扩散纯债基金的金融债重仓规模大幅增加，机构偏好增持隐含评级在AA+及以下的个券，期限上0-1年的个券持有规模明显增加。·重仓规模方面，2026Q2较2026Q1，纯债基金重仓金融债的规模上升282亿元至3140亿元。·隐含评级方面，隐含评级在AA+及以上的重仓规模均增加；重仓占比来看，AAA-占比上升2.6pct，AA+及以下占比下降3.2pct，二季度机构相对更偏好高评级标的。0-11-2[1,2)4.3pct[0,1年)54.6pct、1.7pct。图19：26Q2与26Q1纯债基金重仓金融债隐含评级情况（亿元）图20：26Q2与26Q1纯债基金重仓金融债久期分布（亿元）26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）

26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）0

AAA AAA- AA+ AA

60%50%40%30%20%10%0%

0

（0,1年）[1,2年）[2,3年）[3,5年）5年及以上

40%35%30%25%20%15%10%5%0%， ，绩优纯债基金的配债情况及变化26Q210%26Q226Q20.50%0.76%；26Q20.81%1.34%。26Q22616（5130（09326Q126Q21.300.775.74（3.14年。图21：26Q2绩优纯债基金杠杆率较全部样本更高（%） 图22：26Q2绩优纯债基金久期较全部样本更高（年）全部绩优全部绩优全部绩优全部绩优短期纯基金 中长期债基金116.0114.0112.0110.0108.0106.0104.0

26Q2 26Q1

7.026Q2 26Q1全部26Q2 26Q1全部绩优全部绩优短期纯基金 中长期债基金5.04.03.02.01.00.0，各样本取中位数 ，各样本取中位数2.4.2绩优纯债基金的债券配置情况26Q2金融债（非政金债）持仓占比低于同类。中长期纯债基金方面，26Q2绩优样本的政府债持仓占比高于同类、信用债持仓占比低于同类。图23262绩优短期纯债基金同类配置更多的非金信用（% 图2：262绩优中长期纯债基金较同类配置更多的政府债（）政府债 政金债 金融债（非政金债）非金信用债 同业存单 可转其他债券727072706159101422241815151326Q126Q226Q126Q2绩优 全部0

0

政府债 政金债 金融债（非政金债）2725332325283230291126Q12725332325283230291126Q11526Q2426Q1626Q2绩优 全部322735三、固收+基金26Q2分析本章节对混合债券型一级基金&混合债券型二级基金&偏债混合型基金&可转换债券型基金（同时满足无大额赎回+非摊余成本法债基的条件）进行分析。股票及可转债仓位26Q2固收26Q2+1pct3.9pct20.3%0pct至1805pct至173262固收+0.5pct至5.9%0.7pct至4.6%1.5pct71.6%。图25：固收+基金股票持仓占比（%） 图26：固收+基金可转债持仓占比（%）混合一级 混合二级偏债混合 可转换券25 固收+基金20151050

混合一级 混合二级偏债混合 固收+基金18 可转换券，轴 7816 7714 767512 7410 738 726 71704 692 680 67 久期与杠杆：杠杆分化、久期一致拉长固收0.8pct0.7pct、0.4pct，分位数来看均位于20170.783.380.643.540.653.88年，分位数来看均位于2017年以来的历史较高水平。图27：固收+基金平均杠杆率（%） 图28：固收+基金平均久期（年）13012512011511010526Q125Q325Q126Q125Q325Q124Q324Q123Q323Q122Q322Q121Q321Q120Q320Q119Q319Q118Q318Q117Q317Q126Q125Q325Q124Q324Q123Q323Q122Q322Q121Q321Q120Q320Q119Q319Q118Q318Q117Q317Q1

混合一级 混合二级 偏债混合 可转债型

4.54.03.53.02.52.01.51.00.5

混合一级 混合二级 偏债混合3.3债券重仓集中度与重仓券种组合变动情况2026Q22026Q11.0pct、2.3pct30.6%40.1%2026Q10.3pct0.1pct57.3%33.1%2017图29：26Q2前5重仓债券市值合计占债券总投资市值比（%）混合一级 混合二级 偏债混合 可转债型70656055504540353026-0325-0925-0324-0924-0323-0923-0322-0922-0321-0921-0320-0920-0319-0919-0318-0918-0317-0917-032526-0325-0925-0324-0924-0323-0923-0322-0922-0321-0921-0320-0920-0319-0919-0318-0918-0317-0917-03从2026Q2重仓券持有市值环比变动来看，除可转换债券型基金外普遍增持政府债；从占比看政金债的重仓规模占比明显下降。5422非）50403pct。305非4pct3pct、2pct。·可转换债券型基金增持可交可转债7亿元、减持政府债4亿元。32（13（4pct2pct。图30：混合一级债基债券重仓规模及占比变动 图31：混合二级债基债券重仓规模及占比变动0

4 350 526Q2较26Q1重仓券券种规模变动,26Q2较26Q1重仓券券种规模变动,亿元26Q2占比变动（pct,右轴）26Q2较26Q1重仓券券种规模变动,亿元26Q2占比变动（pct,右轴）2 250 3200 21 11500 0100 -1-1 50 -2-2 0 -3-3 -50 -4 ， ，26Q2较26Q1重仓券券种规模变动,亿元26Q2占比变动（pct,右轴）26Q2较26Q1重仓券券种规模变动,亿元26Q2占比变动（pct,右轴）26Q2较26Q1重仓券券种规模变动,亿元26Q2占比变动（pct,右轴）86420-2-4-6政府债 可交可转债

1.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5

35 430 32520 215 1105 00 -1-5-10 -2-15 -3 ， ，城投债、产业债、金融债的重仓变化固收+基金的城投债重仓规模下降，隐含评级AA(2)及以下的规模与占比均下降，期限在3年及以上的规模与占比均增加。·重仓规模方面，2026Q2较2026Q1固收+基金重仓城投债的规模减少20亿元至156亿元。AAA-及以1.9pct+332026Q11.871.98年、[2,3年)3pct[3,5年)5pct。图与26Q1固收+基金重仓城投债隐含评级情（亿元 图与26Q1固收+基金重仓城投债剩余期限分（亿元26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）60 35%50 30%40 25%20%3015%20 10%10 5%0 0%AAA及以上 AAA- AA+ AA AA（2）及以下

26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）60 35%50 30%25%4020%3015%2010%10 5%0 0%（0,1年）[1,2年） [2,3年） [3,5年）5年及以上， ，城投债采用 口径，下同 ，固收2-3Y的个券。·2026Q22026Q1+8324亿元。·AAA-AA+AAAAAA-3.2pct、0.9pct，AA3.9pct。22-5(0,1年[1,2年)2.3pct年)、[3,5年)6.8pct、2.3pct。图与26Q1固收+基金重仓产业债隐含评级情（亿元 图与26Q1固收+基金重仓产业债剩余期限分（亿元0

26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）AAA及以上 AAA- AA+ AA及以下

0

26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）40%35%30%25%20%15%10%5%0%(0,1年) [1,2年) [2,3年) [3,5年)5年及以上， ，3.4.3金融债：重仓规模增加，久期拉长、主要增配3-5Y标的固收+基金的金融债重仓规模上升，隐含评级更加集中于AAA-与AA+、期限在3-5Y的重仓占比大幅提升。1971782亿元。·AAA-AA+12281AAA-1.0pctAA+AA1.0pctAAA-AA+0-12[2,3年[3,5年图与26Q1固收+基金重仓金融债隐含评级情（亿元 图与26Q1固收+基金重仓金融债剩余期限分（亿元26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）

26Q2持仓市值 26Q1持仓市值26Q2持仓市值比（轴） 26Q1持仓市值比（轴）0

AAA AAA- AA+ AA

60%50%40%30%20%10%0%

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（0,1年）[1,2年） [2,3年） [3,5年）5年及以

50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%， ，绩优固收基金的资产配置情