《工程项目经济分析》-第六章

第一节工程项目方案间相互关系工程项目的若干个备选方案组成项目的方案群，方案群之间的相互关系有互斥关系、独立关系、相关关系三种关系，见表６－１。返回第二节互斥工程方案间的优选方法互斥方案的优选包括两个层次的内容：一是进行绝对经济效益检验，考察各方案本身的经济性；二是进行相对经济效益检验，考察方案之间的相对经济性优劣。因此，对互斥方案进行经济优选，除了进行各方案自身的绝对经济效果计算，还需要进行相对经济效果的优选，相对经济效果的优选应基于增额投资所产生的增额收益能否满足投资者的要求，这样的决策思路称为增额分析法。增额分析法的决策原则根源于利润最大化原则。下一页返回第二节互斥工程方案间的优选方法一、计算期相同情况下互斥工程方案优选方法计算期相同情况下互斥工程方案优选方法有投资增额净现值、投资增额内部收益率、投资增额回收期等。１投资增额净现值（ΔＮＰＶ）（１）含义及计算公式用投资额大的方案（代号为Ａ方案）现金流量减去投资额小的方案（代号为Ｂ方案）现金流量，得到一增额投资的现金流量，求其净现值，称为增额投资净现值。计算公式为符号含义同前。ΔＮＰＶ（Ａ－Ｂ）＝［（ＣＩＡ－ＣＯＡ）ｔ－（ＣＩＢ－ＣＯＢ）ｔ］（１＋ｉｃ）－ｔ（６－１）上一页下一页返回第二节互斥工程方案间的优选方法（２）决策准则以投资增额净现值优选方案时，决策准则详表６－３。必须注意的是，增额投资净现值只是检验增额投资的效果。ΔＮＰＶ≥０只表明追加的投资部分所带来的收益满足投资者要求，并不表明全部投资带来的收益满足投资者要求。因此，在采用增额净现值法进行多方案进行优选时，必须保证优选的最终方案是可行方案。在实际优选时，对于需要比较的多个互斥方案，首先将它们按投资额从小到大排序，然后按此顺序比选。每比选一次就淘汰一个方案，直至得到最优方案。采用增额净现值法与净现值最大化为原则优选方案，结论相一致的原因在于下式成立上一页下一页返回第二节互斥工程方案间的优选方法ΔＮＰＶ（Ａ－Ｂ）＝ＮＰＶＡ－ＮＰＶＢ（６－２）因为若ΔＮＰＶ（Ａ－Ｂ）＞０，根据增额净现值法，应选投资额大的方案Ａ；同时，若ΔＮＰＶ（Ａ－Ｂ）＞０，根据公式（６－２），必有ＮＰＶＡ＞ＮＰＶＢ，根据净现值最大化原则，也选方案Ａ。因此，可以根据比选方案的净现值，大者为优。２投资增额内部收益率（ΔＩＲＲ）（１）含义及计算公式用投资额大的方案（代号为Ａ方案）现金流量减去投资额小的方案（代号为Ｂ方案）现金流量，得到一增额投资的现金流量，求其内部收益率，称为增额投资内部收益率。上一页下一页返回第二节互斥工程方案间的优选方法内部收益率满足［（ＣＩＡ－ＣＯＡ）ｔ－（ＣＩＢ－ＣＯＢ）ｔ］（１＋ΔＩＲＲ）－ｔ＝０（６－３）其中，ΔＩＲＲ为内部收益率，是待求的未知量。其他符号含义同前。（２）决策准则用增额投资内部收益率优选方案，决策准则见表６－６。选优时，无论选投资额大的还是小的，前提是单方案经济可行。上一页下一页返回第二节互斥工程方案间的优选方法３增额投资回收期（ΔＰ）（１）含义及计算公式用投资额大的方案（代号为Ａ方案）现金流量减去投资额小的方案（代号为Ｂ方案）现金流量，得到一增额投资的现金流量，求其回收期，称为增额投资回收期。根据是否考虑资金时间价值，分为静态增额投资回收期和动态增额投资回收期。静态增额投资回收期（ΔＰｓ）静态增额投资回收期满足［（ＣＩＡ－ＣＯＡ）ｔ－（ＣＩＢ－ＣＯＢ）ｔ］＝０（６－４）式中，ΔＰｓ为静态增额投资回收期，是待求的量；其他符号含义同前。上一页下一页返回第二节互斥工程方案间的优选方法动态增额投资回收期（ΔＰｄ）动态增额投资回收期满足［（ＣＩＡ－ＣＯＡ）ｔ－（ＣＩＢ－ＣＯＢ）ｔ］（１＋ｉｃ）－ｔ＝０（６－５）式中，ΔＰｄ为动态增额投资回收期，是待求的量；其他符号含义同前。（２）决策准则根据增额投资回收期优选方案，决策准则见表６－７。上一页下一页返回第二节互斥工程方案间的优选方法二、计算期不同情况下互斥建设方案比选方法在工程经济实务中，备选方案的服务寿命往往不等，它们在时间上不具有可比性。此时，必须合理地解决备选方案寿命不等的问题，解决方法见表６－８。“未使用价值”的估算方法主要有：账面净值估价法、市场估价法、重置成本法等。其中，账面净值估价法是用账面原值减去以前各年折旧费后的余额来评估资产价值的一种方法；市场估价法是通过市场询价，对资产价值进行评估的一种方法；重置成本法就是在现有条件下重新购置或建造一个全新状态的评估对象，用所需的全部成本减去评估对象的实体性陈旧贬值、功能性陈旧贬值和经济性陈旧贬值后的差额，以其作为评估对象现实价值的一种评估方法。上一页下一页返回第二节互斥工程方案间的优选方法评估价值＝重置成本－实体性贬值－功能性贬值－经济性贬值下面举例说明方法的具体应用。１最小公倍数法２年值法一个方案无论重复实施多少次，其重复实施后的年值等于原方案的年值，即可满足下式ＮＡＶ（ｎ×１）＝ＮＡＶ（ｎ×ｍ）（６－５）其中，ｎ为原方案的寿命期；ｍ为重复实施的次数。因此，对于计算期不等的互斥方案优选，可以计算各备选方案的年值。当年值为收益，则年值大者优；当年值为费用，则年值小者优。３最短计算期法４以某一要求的计算期来比较上一页下一页返回第二节互斥工程方案间的优选方法除了以上几种方法，在一些特殊场合，也有采用最大计算期的情况，这就需要考虑为了将项目延长到计算期所必需的增量投资（在期末投入）和延长到计算期时的重估的设备残值（贬值）。此法计算难度较大，误差相应也较大，因此，在一般情况下不考虑采用此种方法。总之，选用以上所述各种方法时要特别注意各种方法条件的假设。例如，最小公倍数法和年值法尽管计算简便，但它不适用于技术更新快的产品和设备方案的比较，因为在共同的服务期结束之前，某些方案存在的合理性已大打折扣；它同样也不适用处理更新改造的项目，因为让不进行改造的项目与进行改造的项目多次重复，实际上是不可能的。上一页下一页返回第三节独立工程方案间的优选方法一、无资金约束情况下独立方案优选当资金充裕，任何方案的选择与否只与其自身的经济性有关。只要方案在经济上是可行的，就可以采纳。为此，计算方案的净现值、内部收益率等指标即可决策。二、有资金约束情况下独立方案优选当资金不充裕，独立方案的优选会受到资金的约束。此种情形下，主要有下列几种解法。下一页返回第三节独立工程方案间的优选方法１互斥组合法尽管独立方案本身互不相关，但在有资金约束的情况下，它们会成为相关方案。某一方案的选取与否，会影响其他方案的取舍。独立方案互斥组合法的基本思想，就是把各独立方案组合，其中每一组合方案代表一个相互排斥的方案。这样，就可以利用互斥方案的比选方法，选择最佳的方案组合。２净现值率排序法净现值率排队法，是将各独立方案的净现值率由大到小排序，然后按序优选方案，直至所选取的方案投资总额最大限度地接近或等于投资限额，同时各方案的净现值之和达到最大为止。上一页下一页返回第三节独立工程方案间的优选方法３内部收益率排序法内部收益率排序法，是以各项目的内部收益率为基准，在一定的资金约束条件下，寻求能使加权内部收益率最高的项目组合的方法。方法步骤为：①计算出各方案的内部收益率值，将内部收益率小于基准收益率的方案舍去；②将可行方案按内部收益率由大到小排序；③根据资金约束条件，选择加权内部收益率ＩＲＲＰ最大的项目组合，即为最佳组合。加权内部收益率ＩＲＲＰ的计算公式ＩＲＲＰ=（６－６）上一页下一页返回第三节独立工程方案间的优选方法式中，ｍ———独立方案的数目；Ｃｍａｘ———投资限额；Ｃｊ———第ｊ个方案的投资额度；ＩＲＲｊ———第ｊ个方案的内部收益率。公式（６－６）中，分子的第二项表示约束投资与组合方案投资的差额，假定这笔资金被投向基准收益率为ｉｃ的其他投资途径。上一页返回第四节相关工程方案间的优选方法一、相互依存型方案的投资决策【例６－１２】有Ａ、Ｂ、Ｃ、Ｄ四个方案，各方案的现金流见表６－１８，其中Ａ、Ｂ、Ｃ互斥，Ｄ方案采用与否取决于是否采用Ｃ方案，基准收益率８％，试决策。解：由于Ｄ、Ｃ是相互依存型方案，可以将它们合并为方案组Ｃ，方案组的总投资为２９万元，年收入是９.６万元。这样就可将问题转化为在Ａ、Ｂ、Ｃ、ＣＤ四个互斥方案中选优。计算净现值：ＮＰＶＡ＝２.５８５６（万元）；ＮＰＶＢ＝１.９０４（万元）；ＮＰＶＣ＝１.２３５２（万元）；ＮＰＶＣＤ＝２.７９５２（万元）根据净现值最大为原则，应当选择方案组Ｃ、Ｄ。下一页返回第四节相关工程方案间的优选方法二、现金流相关型方案的投资决策【例６－１３】国家拟在中部地区和西部地区之间修建一条铁路项目或一条公路项目，也可能两个项目都立项。经过测算，只上一个项目和两个项目都上时的现金流量见表６－１９。当基准收益率为１０％时，应如何决策？解：铁路项目和公路项目都立项修建的话，由于货运分流的原因，两个项目的收益都将减少。实际上，两个项目的现金流相关。可将两个相关方案组合成三个互斥方案，决策时即对三个互斥方案进行比选。上一页下一页返回第四节相关工程方案间的优选方法ＮＰＶ铁路＝－２００－２００（Ｐ／Ａ，１０％，２）＋１００（Ｐ／Ａ，１０％，３０）（Ｐ／Ｆ，１０％，２）＝２８１.６５（万元）ＮＰＶ公路＝－１００－１００（Ｐ／Ａ，１０％，２）＋６０（Ｐ／Ａ，１０％，３０）（Ｐ／Ｆ，１０％，２）＝２１８.７３（万元）ＮＰＶ铁路＋公路＝－３００－３００（Ｐ／Ａ，１