财务管理学习题答案 杨蕊 - 第8-14章

《财务管理学》习题答案第八章单选题1.B2.B3.A4.C5.D6.C7.A8.D9.B10.B多选题1.AB2.BD3.BC4.ACD5.BD判断题1.×2.√3.×4.√5.×6.√7.√8.√9.√10.×计算题1.（1）6%1.8万元（2）16%2.（1）22%（2）9.17该买债券收益率为7.4%，不该投资。3（1）14%9.8%甲公司债券价值低于价格1100元，不投资；A股票价值高于市价8元，投A股票；B股票价值低于市价13元，不投B股票。第九章单选题1.A2.C3.D4.C5.D6.C7.A8.B9.D10.C多选题1.BC2.BD3.ABCD4.AD5.ABCD判断题1.√2.×3.√4.√5.×6.√7.√8.×9.√10.×计算题1.36.37%2.520003.选用B方案4.（1）40台（2）10000元（3）343000.16元4000元（4）125.（1）21.8天5.2320万元（2）16天4.6080万元（3）16.6240万元改变信用政策第十章一：单选题1.D2.C3.B4.B5.B6.B7.A8.C9.C10.A11.D12.C二：多选题ACD2.ABC3.ABCD4.ABD5.AC6.BD7.ABCD三：判断题1.×2.√3.×4.×5.×6.×7.×8.×9.×10.×11.√12.√四：计算题1.解：企业净利润=2000*（1-25%）=1500（万元）企业未分配利润=1500*（1-10%-15%）-800=325（万元）2.解：（1）•提取盈余公积、公益金额＝1000×15％＝150（万元）•可供分配利润＝1000－150＝850（万元）•投资所需自有资金＝800×60％＝480（万元）•向投资者分配额＝850－480＝370（万元）（2）•每股利润＝1000／1000＝1（元／股）•每股股利＝370／1000＝0．37（元／股）五．案例分析1.答：下年度计划投资2000万元，公司目标资产负债率为50％，在本年利润分配之前其资本结构为资产负债率为50%，所以，要保持下年度追加投资2000万元（即下年度新增资产2000万元）以后仍然保持资产负债率为50%不变，意味着下年投资所需的权益资金=2000×50％=1000万元，这样，当年的税后净利900万元全部留下来还不能满足目标资本结构的要求，所以，当年不能派发股利，同时下年还需从外部筹集100万元的权益资金才能满足目标资本结构的要求。2.（1）剩余股利政策。因为网络企业属于成长性行业，扩张阶段应保障投资为主；连续亏损说明企业尚未进入稳定盈利阶段，无法支付固定股利。（2）根据权益乘数为2得负债比率50％，权益资本比率50％权益资本＝2000×50％＝1000（万元）普通股股数＝1000/10＝100（万股）本年税后利润＝〔8000×（1－60％）－700－1000×10％〕×（1－33％）＝1608（万元）下一年度投资需要权益资金＝4000×50％＝2000（万元）需要增发的普通股股数＝（2000－1608）/10＝39.2（万股）满足投资对权益资本的需要后，当年没有可供分配的盈余，因此不能发放股利，并且应增发39.2万股普通股。（3）采用普通股筹资方式下的每股收益＝（2800－1000×10％）×（1－33％）/（100＋39.2）＝13（元）采用债券筹资方式下的每股收益＝〔2800－100－（2000－1608）×12％〕×（1－33％）/100＝17.77（元）所以，我认为债券筹资方式对公司更有利。第十一章一：单选题1.B2.B3.A4.B5.D6.D7.C8.A9.B10.B二：多选题BCD2.BCD3.CD4.ACD5.AD6.ABD7.BCD8.AC9.AC10.AD三：判断题1.√2.×3.×4.√5.√6.√7.√8.×9.√10.√四：计算题 1. 表11-9甲公司现金预算单位：万元项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计期初现金余额151910.312.615现金收入：本期销售本期收款5001200500500上期销售本期收款250250600250现金收入合计750145011007504050现金支出：

直接材料45645600912直接人工088000880制造费用1508501501501300销售与管理费用100100100100400所得税费用40404040160购买设备支出00200200400现金支出合计74623264904904052现金多余或不足19-857620.3272.613向银行借款885885归还银行借款

590255845支付借款利息17.7017.705.9041.30期末现金余额1910.3012.6011.7011.70【解析】最低借款额=（现金不足额+最低现金余额）/（1-利率）=（857+10）/（1-2%）=884.69≈885（万元）三季度最大还款额=现金多余额-最低现金余额-应付利息=620.3–10-885×2%=592.6≈590（万元）四季度最大还款额=272.6-10-（885-590）×2%=256.7≈255（万元）2.（1）①间接人工费用预算工时分配率=（213048/48420）×（1+10%）=4.84（元/小时）②间接人工费用总预算额=50000×4.84=242000（元）③设备租金总预算额=194000×（1-20%）=155200（元）（2）设备租金是约束性固定成本，是必须支付的。生产准备费和车间管理费属于酌量性固定成本，发生额的大小取决于管理当局的决策行动，由于生产准备费的成本效益远高于车间管理费，根据成本效益分析原则，应该尽量减少车间管理费。①确定车间管理费用总预算额=12000（元）②计算生产准备费总预算额=185200-155200-12000=18000（元）。第十二章一：单选题1.A2.D3.C4.A5.B6.B7.B8.A9.B10.C二：多选题1.ABCD2.ABC3.ABCD4.BD三：判断题1.×2.√3.×4.×5.×6.√7.√8.√9.×10.×四：计算题1.（1）边际贡献=3000*（1-70%）=900（万元）（2）部门可控边际贡献=900-（400-200）=700(万元)（3）部门税前经营利润=700-200=500(万元)2.（1）该投资中心的投资报酬率=500/2000=25%（2）该投资中心的剩余收益=2000*（25%-10%）=300（万元）五：案例分析1集团公司财务控制的主要模式有集权制、分权制和混合式三种模式集权式是指财权的绝大部分集中于母公司，母公司对子公司采取严格的控制和统一管理方式的财务管理体制。分权制，子公司拥有充分的财务管理权限，母公司对子公司实行间接管理为主。在实践中完全集权和完全分权的企业集团财务管理模式都是比较少见的，大多数是一种集权和分权相结合的混合模式。这种模式强调在分权基础上的集权，是一种自下而上的多层次决策的体制模式。华能集团财务控制制度存在的缺陷有：指导思想方向不明，目标模式定位不准制度设计缺乏战略思考。2、华能集团对所属公司的业绩考评采用分级分类方法符合公司具体实际情况对不同的责任主体采用不同的业绩考评指标。但考评指标体系并不完善，应从定性定量两方面来完善定性指标要考虑增长潜力和发展的可持续性。定量指标围绕企业价值目标从经营效率、财务风险和可持续发展三个角度来设计。3（1）在实施财务控制时注意平衡对下属公司“必要控制”和“经营灵活”两个目标是成功之关键。华能集团应当加强这样两个方面的工作向员工收集他们对受其直接领导的财务经理人员的业绩反馈意见。一方面母公司可以很好地评价每位财务经理人员与员工的关系。另一方面，还可以得知财务经理人员的优缺点。对于非电力生产企业应当做进一步的划分，以便更好地比较它们的净资产收益率。（2）业绩考评的关键是可后客观公正指标科学有可操作性。华能集团可以考虑为了执行母公司的长期战略，有些特殊的层次可以使用平衡计分卡。例如内部经营过程中的质量、装卸时间、周转时间、顾客满意指标、学习和创新指标等均可用于业绩评估制度中。增加一些关于现金流量方面的指标，以保证较好的流动性，从而最终保证子公司债务的偿还和对母公司红利的支付等。（3）激励制度设计的关键是形成有压力有动力有活力的责权利明晰的责任主体。华能集团在激励制度方面可以从以下几方面加以改进：鼓励员工处理好各级关系，将个人努力包括管理技巧的提高纳入考评内容，当前激励制度只涉及全公司范围的奖金，华能集团可以考虑对子公司个人业绩的评价与奖金计算相联系，达到既激励个人又鼓励团队协作的目的。更多地考虑对员工业绩表现的评价，调整对员工评价的上司、同级和下属的权重分配。若条件允许可以考虑增大奖励力度，甚至采用雇员股票期权等，以充分调动经理人员和员工的内在积极性。第十三章一、单项选择题1.C2.D3.D4.C5.D6.C7.C8.A9.C10.D二、多项选择题1.ABD2.ACD3.BCD4.BCD5.ABCD三、判断题1.╳2.√3.╳4.╳5.╳6.╳7.╳8.√9.√10.╳四、计算题1、(1)市净率的驱动因素有增长率、股利支付率、风险(权益资本成本)和股东权益净利率，选择可比企业时，关键看这四个比率是否相同，然后按此条件选择可比企业。在这四个因素中，最重要的是驱动因素是股东权益净利率，应给予足够的重视。(2)根据可比企业甲企业，A公司的每股价值=8／15％×l6％×4．6=39．25(元)根据可比企业乙企业，A公司的每股价值=6／13％×l6％×4．6=33．97(元)根据可比企业丙企业，A公司的每股价值=5／11％×l6％×4．6=33．45(元)根据可比企业丁企业，A公司的每股价值=9／17％×l6％×4．6=38．96(元)A企业的平均股价=(39．25+33．97+33．45+38．96)／4=36．41(元)(3)市净率估价模型的优点：首先，净利为负值的企业不能用市盈率进行估价，而市净率极少为负值，可用于大多数企业。其次，净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解。再次，净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵。最后，如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。市净率的局限性：首先，账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性。其次，固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义。最后，少数企业的净资产是负值，市净率没有意义，无法用于比较。2、每股股权现金流量=每股净利润-每股股权本年净投资=13.7-11.2=2.5（元/股）每股股权价值=(2.5*1.06)/(10%-6%)=66.25(元/股)3、4、(1)、甲企业股利支付率=每股股利/每股净利=0.35/0.5=70%甲企业股权资本成本=无风险利率+β*股票市场平均风险附加率=7%+0.75*5.5%=11.125%甲企业本期市盈率=[股利支付率*(1+增长率)]/(股权资本成本-增长率)=[70%*(1+6%)]/(11.125%-6%)=14.48甲企业预期市盈率=股利支付率/(资本成本-增长率)=70%/(11.125%-6%)=13.66(2)、采用本期市盈率计算：ABC公司股票价值=目标企业本期每股收益*可比企业本期市盈率=1*14.48=14.48采用预期市盈率计算：ABC公司股票价值=目标企业预期每股净利*可比企业预期市盈率=1.06*13.66=14.48(元)第十四章一、单项选择题1.B2.D3.D4.C5.C6.B7.C8.D9.B10.D11.B12.A13.D14.D15.B16.C17.D二、判断题1、╳2、√3、√