《金融学基础》课件 项目五 认知金融政策

金融学基础FINANCE项目五认知金融政策PersonnelBusinessRecruitmentTalentsrainingEliteManagementTrainingTemplaRecruiTraininganageningTemplate认知金融政策与政策目标任务一熟悉金融政策基本知识三大政策中，货币政策居主要地位，是各国货币当局最为重视也是采用最多的政策之一，更有学者将利率政策划入货币政策范畴，将其视为货币政策的重要组成部分。因此，本项目我们将以货币政策为重点，对其含义、目标、工具等内容进行详细的阐述分析金融政策是政府、中央银行以及宏观经济部门为实现一系列的宏观经济调控目标而采用各种方式调节货币、利率和汇率水平，进而影响宏观经济像其所期望的方向发展的各种方针和措施的总称。一般而言，一个国家的宏观金融政策主要包括三种：即货币政策、利率政策和汇率政策。一、什么是金融政策货币政策一、货币政策货币政策是指中央银行为实现特定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量，进而影响宏观经济运行的各种方针措施。货币政策二、货币政策构成货币政策包括货币政策工具、货币政策目标、检测和控制目标实现的各种操作指示和中介指标、政策效果货币政策工具货币政策操作指标货币政策中介指标货币政策最终目标检测和预警货币政策三、货币政策的最终目标货币政策的最终目标又称为货币政策目标，货币政策目标主要有以下4个：稳定物价；经济增长；充分就业和国际收支平衡。物价稳定充分就业经济增长国际收支平衡是指物价总水平的稳定包含劳动在内的一切生产要素都以愿意接受的价格参与生产活动的状态在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。目标要求做到汇率稳定，外汇储备有所增加，进出口平衡。货币政策三、货币政策的最终目标想一想1、稳定物价与经济增长、充分就业的矛盾？充分就业刺激投资和消费扩大生产规模增加货币供应量物价上涨引发通胀控制通胀，减少货币供给生产规模减少失业增加经济缓慢发展货币政策物价稳定与国际收支平衡的矛盾若其他国家发生通货膨胀，本国物价稳定，则本国商品价格相对降低，更具有国际竞争能力，若本国发生通货膨胀，其他国家的物价稳定，表明本国货币相对贬值，在一定时期内购买外国商品便宜货币政策物价稳定与国际收支平衡的矛盾01金融政策目标之间的相互矛盾使得要同时达到所有目标几乎没有可能。为实现其中一个目标，往往要以牺牲另一个目标为前提。事实上，一国在一定时期内通常会选择其中一个或两个目标为侧重点。0203货币政策四、货币政策的中介指标（一）中介指标的概念中央银行本身不能直接控制和实现诸如经济增长、物价稳定、充分就业等这些货币政策目标,为了达到预期目的,中央银行必须选择某些与政策目标关系密切、可直接操控并在短期内可度量的金融指标作为实现货币政策目标的中介指标。货币政策四、货币政策的中介指标（二）中介指标的选择标准可测性可控性相关性货币政策四、货币政策的中介指标（三）可选择的中介指标1、利率利率上升可促进储蓄，推迟现有资金的购买力，减少社会需求，从而调整社会总供给。优点：中央银行能随时观察利率水平和利率结构，通过公开市场业务或再贴现政策影响市场利率水平，进而达到实现政策目标的目的。缺点：利率不仅是政策变量，受外部政策因素变动影响，同时，它还受经济体系内部因素影响。货币政策四、货币政策的中介指标（三）可选择的中介指标2、货币供应量以货币供应量作为中介指标，就是通过政策工具来调节、监控货币供应量的增减情况，使货币供应量与经济增长所需相适应。优点：该指标与经济发展状况相关性较强，社会总供给和社会总需求失衡，会通过货币供应量的过多或过少反映出来。缺点：货币供应量本身难以清晰界定其概念范围。与此同时,金融工具的不断创新也加大了中央银行调整、控制货币供应量的难度。货币政策四、货币政策的中介指标（三）可选择的中介指标3、其他指标贷款规模汇率PersonnelBusinessRecruitmentTalentsrainingEliteManagementTrainingTemplaRecruiTraininganageningTemplate金融政策最终目标任务二金融政策目标分析充分就业是指包含劳动在内的一切生产要素都以愿意接受的价格参与生产活动的状态充分就业有两种含义：一种含义是指除了摩擦失业和自愿失业之外，所有愿意接受各种现行工资的人都能找到工作的一种经济状态，即消除了非自愿失业就是充分就业。另一种含义是指包括劳动在内的各种生产要素，都按其愿意接受的价格，全部用于生产的一种经济状态，即所有资源都得到充分利用。一、充分就业摩擦性失业是由短期内劳动力供求失调或是季节性原因造成的。经济总是变动的，工人寻找最适合自己嗜好和技能的工作需要时间，一定数量的摩擦性失业必然不可避免，例如刚毕业的大学生寻找其合适的工作需要时间等。

金融政策最终目标失业意味着稀缺资源的浪费或闲置，从而使经济总产出下降，社会总福利受损。因此，失业的成本是巨大的，降低失业率，实现充分就业就常常成为西方宏观经济政策的首要目标。金融政策最终目标关于充分就业的不同理解通常以失业率即失业人数与愿意就业的劳动力的比率来表示就业状况。那么，失业率多少就可称之为充分就业呢？或者说一国可以容忍失业程度为多大呢？有的经济学家认为，3%的失业率就是充分就业；也有的认为，失业率长期维持在4%-5%左右即为充分就业。而在美国，大多数经济学家则认为，失业率在5%左右就是充分就业。因此，究竟失业率为多少才是充分就业，只能根据不同的经济发展状况来判断。制定一个准确的指标，作为合理的标准。金融政策最终目标物价稳定是指物价总水平的稳定。在经济学中，一般用价格指数来衡量一般价格水平的变化。价格指数又分为消费物价指数（CPI），批发物价指数（PPI）和国民生产总值折算指数（GNPdeflator）三种。二、物价稳定物价稳定并不是通货膨胀率为零，而是允许保持一个低而稳定的通货膨胀率，所谓低，就是通货膨胀率在1—3%之间，所谓稳定，就是指在相当时期内能使通货膨胀率维持在大致相等的水平上。这种通货膨胀率能为社会所接受，对经济也不会产生不利的影响。金融政策最终目标经济增长是指在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入的持续增长。通常用一定时期内实际国民生产总值年均增长率来衡量。一般认为，经济增长与就业目标是一致的。经济增长会增加社会福利，但并不是增长率越高越好。三、经济增长这是因为经济增长一方面要受到各种资源条件的限制，不可能无限地增长，尤其是对于经济已相当发达的国家来说更是如此。另一方面，经济增长也要付出代价，如造成环境污染，引起各种社会问题等。因此，经济增长就是实现与本国具体情况相符的适度增长率。金融政策最终目标经济增长的代价是什么？金融政策最终目标国际收支平衡的目标要求做到汇率稳定，外汇储备有所增加，进出口平衡。四、国际收支平衡国际收支平衡不是消极地使一国在国际收支帐户上经常收支和资本收支相抵，也不是消极地防止汇率变动、外汇储备变动，而是使一国外汇储备有所增加。适度增加外汇储备看作是改善国际收支的基本标志。同时由于一国国际收支状况不仅反映了这个国家的对外经济交往情况，还反映出该国经济的稳定程度。金融政策最终目标一国国际收支状况不外乎表现为以下三种情况：（1）国际收支逆差（2）国际收支顺差（3）国际收支平衡思考一下：国际贸易是顺差好还是逆差好？金融政策最终目标很多都是相对的，比如说由于大量出口低附加值，矿产资源等产品的顺差，你能说顺差是好事吗，美国对中国就逆差，降低外来商品对本国市场的冲击，你能说他不好吗？就拿中国来说经济增长很大程度上依赖与外贸增长，这就是一个国家经济发展很不稳定的因素，外汇储备多确实提供了本国应对金融危机的能力，同时也表明有大量的资金被闲置，没有被充分利用，谁都知道资金只有在流动中才能带来效益！个人认为，顺差好逆差好还是收支平衡好，应该结合各个国家的国情，政治，某一个时期的特点等多方面因素。金融政策最终目标五、目标的相互关系想一想稳定物价与经济增长、充分就业的矛盾？充分就业刺激投资和消费扩大生产规模增加货币供应量物价上涨引发通胀控制通胀，减少货币供给生产规模减少失业增加经济缓慢发展金融政策最终目标物价稳定与国际收支平衡的矛盾若其他国家发生通货膨胀，本国物价稳定，则本国商品价格相对降低，更具有国际竞争能力，因此可能造成本国出口增加，进口减少，国际收支发生顺差；若本国发生通货膨胀，其他国家的物价稳定，表明本国货币相对贬值，在一定时期内购买外国商品便宜，则会导致本国输出减少，输入增加，是国际收支恶化。金融政策最终目标金融政策目标之间的相互矛盾使得要同时达到所有目标几乎没有可能。为实现其中一个目标，往往要以牺牲另一个目标为前提。事实上，一国在一定时期内通常会选择其中一个或两个目标为侧重点。由于基本政策目标的矛盾主体主要体现在处理好稳定物价和经济增长之间的关系方面，因此，在政策侧重点的选择问题上，主要也是考虑这两个基本政策目标的配合。总结：金融政策最终目标一、中介指标的选择标准

可测性：即中央银行能够迅速获得这些指标的数据资料，并可对其进行观察、分析和监测。

可控性：指该指标能够足够短的时间内接受货币政策的影响，并按政策设定的方向和力度发生变化。

相关性：即要求中介指标与适用的货币政策工具和希望实现的最终目标之间有密切、稳定和统计数量上的联系，使货币政策工具、中介指标、最终目标之间相互作用明显，中央银行能够通过对中介指标的调节和控制实现其最终目标。

金融政策中介目标二、可选择的中介指标（一）利率

利率上升可促进储蓄，推迟现有资金的购买力，减少社会需求，从而调整社会总供给。

优点：中央银行能随时观察利率水平和利率结构，通过公开市场业务或再贴现政策影响市场利率水平，进而达到实现政策目标的目的。

缺点：利率不仅是政策变量，受外部政策因素变动影响，同时，它还受经济体系内部因素影响。

金融政策中介目标（二）货币供应量

以货币供应量作为中介指标，就是通过政策工具来调节、监控货币供应量的增减情况，使货币供应量与经济增长所需相适应。

优点：该指标与经济发展状况相关性较强，不管由何种原因引起社会总供给和社会总需求失衡，都会通过货币供应量的过多或过少反映出来。并且，这一指标与最终目标比较接近，中央银行相对比较容易判定政策效果。

缺点：货币供应量本身包含的内容或统计口径比较复杂，难以清晰界定其概念范围。

金融政策中介目标（三）其他指标1.贷款规模

优点：具有较好的相关性、可测性和可控性。

缺点：不利于市场机制作用的发挥，该指标通常在实行计划经济或是金融市场不发达的国家使用。2.汇率适用于货币政策独立性较差的国家和地区金融政策中介目标PersonnelBusinessRecruitmentTalentsrainingEliteManagementTrainingTemplaRecruiTraininganageningTemplate法定存款准备金政策任务三金融政策工具应用作用：可以提振基础设施建设行业以及关联的上下游行业，如建材、电机等。法定存款准备金政策1月流动性缺口较大，通过出台降准措施，进行宏观逆周期调节。缴税大月—1月法定存款准备金政策法定存款准备金：以法律形式规定的商业银行必须向中央银行上缴的那部分供支付存款提取用的存款准备金。法定存款准备金率：法定存款准备金占其存款总额的比率。中央银行规定法定存款准备金率的过程就是法定存款准备金政策实施的过程。法定存款准备金政策二、法定存款准备金政策作用过程作用过程1货币供给量减少商业银行放款和信用创造能力下降商业银行缴存准备金增加法定存款准备金率提高作用过程2货币供给量减少商业银行放款和信用创造能力下降货币乘数变小法定存款准备金率提高法定存款准备金政策四、法定存款准备金政策局限性1.法定存款准备金率威力巨大，不宜作为中央银行调整货币供给的日常性工具来用。2.扰乱银行财务计划和管理,同时也破坏了准备金需求的稳定性和可测性。法定存款准备金政策PersonnelBusinessRecruitmentTalentsrainingEliteManagementTrainingTemplaRecruiTraininganageningTemplate再贴现政策任务三金融政策工具应用2020年7月1日，央行下调再贴现利率0.25个百分点至2%。再贴现政策再贴现政策从传导链条上来看，基于票据市场的再贴现政策与实体经济的关联度较高，理应成为“直达实体经济的货币政策工具”创新的重要方向。国家金融与发展实验室副主任曾刚再贴现政策什么是再贴现票据贴现：指商业票据的持票人在票据到期日前,为了取得资金,贴付一定利息将票据权利转让给银行的行为。急需资金购买某专利未到期100万元商业汇票再贴现政策什么是再贴现再贴现：中央银行按贴现率扣除一定的利息后，买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业汇票，向商业银行提供融资支持的行为。中央银行所扣除的利息比例就是再贴现率，是由央行决定的。转让缺乏流动资金获取即时可用资金提供贷款再贴现政策再贴现政策是中央银行对商业银行持有未到期票据向中央银行申请再贴现时所做的政策性规定。12一是确定和调整再贴现率二是规定向中央银行申请再贴现的资格一、再贴现政策的涵义再贴现政策二、再贴现政策作用过程再贴现率提高商业银行多支付贴现利息商业银行借款成本上升商业银行减少贴现量商业银行准备金缩减缩小客户贷款和投资规模减少市场货币供应量再贴现政策三、再贴现政策的作用请替换文字内容再贴现率降低：商业银行再贴现成本降低、再贴现量增加、商业银行准备金增加、扩大客户贷款和投资规模、市场货币供应量增加。再贴现率提高：市场货币供应量减少。调节货币供应量再贴现政策三、再贴现政策的作用请替换文字内容再贴现率提高：中央银行实行较为紧缩的货币政策；反之则实行较为宽松的货币政策。2.再贴现率的预警作用再贴现率的升降可产生货币政策变动方向和力度的告示作用,从而影响公众预期。再贴现政策四、再贴现政策的优缺点优点：既可调节货币供应量,又可调节银行信贷结构。再贴现政策四、再贴现政策的优缺点缺点：12被动性的政策中央银行只能等待商业银行向它借款,而不能要求商业银行这样做。再贴现率是基准利率应慎重调整基准利率以免引起市场利率频繁波动。PersonnelBusinessRecruitmentTalentsrainingEliteManagementTrainingTemplaRecruiTraininganageningTemplate公开市场业务任务三金融政策工具应用公开市场业务公开市场业务的含义公开市场业务是目前中央银行控制货币供给的最重要也是最常用的工具。公开市场业务是中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。公开市场业务公开市场业务积极作用调节银行体系流动性水平引导货币市场利率走势促进货币供应量合理增长公开市场业务(1)(2(3)公开市场业务交易(1)(2)(3)回购交易现券交易发行中央银行票据公开市场业务回购交易公开市场业务中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来购回的行为。正回购逆回购中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来由一级交易商购回的行为。公开市场业务央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。现券买断现券交易现券卖断运用中央银行票据公开市场业务回笼基础货币发行票据票据到期投放基础货币再贴现政策二、公开市场业务作用过程货币供给量增加商业银行持有债券减少，现金增加中央银行公开市场买进债券思考一下：卖出证券如何影响货币供应量？再贴现政策公开市场业务作用(1)调控货币供给量100万元支票100万元政府债券资产增加100万存款负债增加100万政府债券减少100万准备金增加100万货币供给量增加100万再贴现政策公开市场业务作用(1)调控货币供给量需求不足、生产下降买进有价证券需求过大、物价上涨卖出有价证券再贴现政策公开市场业务作用(2)影响利率水平和利率结构当中央银行买进有价证券时,一方面,证券需求增加,证券价格上升,利率下降;另一方面,商业银行储备增加,货币供给增加,同样引起利率下降。当中央银行卖出有价证券时,利率变化方向相反。