大宗商品：乙二醇远端供应无法恢复的隐忧仍在

内容目录一、本行险大乙二估偏强 3二、二港库和会库延同去化 5三、酯润除纤损微修外其聚产品利压或损剧 6四、二到预四移动和度降聚负荷续降 7风险示 12图表目录图表1：布特油价格美/桶） 3图表2：乙醇脑成本美/吨） 4图表3：乙醇脑利润美/吨） 4图表4：乙醇货元/吨） 4图表5：秦岛力格（/吨） 4图表6：乙醇制（/5图表7：乙醇制（/5图表8：乙醇（MEG）港口存节（吨） 5图表9：乙醇（MEG）中国会存节（吨） 6图表10：涤长丝POY周度润元/吨） 6图表11：涤长丝FDY周度润元/吨） 6图表12：涤长丝周度润元/吨） 6图表13：涤短周利润/6图表14：聚瓶周利润/7图表15：乙醇工（%） 7图表16：聚产开率（%） 7图表17：乙醇港报4移求（吨） 8图表18：MEG国装检修失万） 8图表19：MEG海主装置态 9图表20：乙醇度衡表万） 11一、成本上行风险加大，乙二醇估值偏强据新华社华盛顿8月13日电，美国国防部长赫格塞思13日表示，美军拥有足够的军事力量，可以“无限期维持”对伊朗的海上封锁，而据伊朗伊斯兰共和国通讯社13日报道，伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部发言人在一份声明中表示，霍尔木兹海峡处于伊朗“完全掌控”中，未经伊朗许可，任何船只都无法安全通过。据新华社北京8月13日电，11133130艘，每天约200072.98719831截至8月13Q2据ifind8月13日涨至93/8月13日涨至768.13/8月12780/8135100/812130美元/二醇成本本期延续上涨，煤制乙二醇利润扩张至8月12日的1420.7元/吨。图表1：布伦特原油现货价格（美元/桶）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1601401201008060401-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Decind,长城证券产业金融研究院图表2：乙二醇石脑油制成本（美元/吨） 图表3：乙二醇石脑油制利润（美元/吨）1300202213002022年2025年2023年2026年2024年1100900700500

2022年 2023年 2024年2025年 2026年ind,长城证券业金研究院 ind,长城证券业金研究院图表4：乙二醇现货价（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年5800530048004300380033001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Decind,长城证券产业金融研究院图表5：秦皇岛动力煤价格（元/吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年1200110010009008007006005001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Decind,长城证券产业金融研究院6000550050004500

2022年 2023年 2024年2025年 2026年

01-Jan1-Feb1-Mar1-Jan1-Feb1-Mar1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Dec

2022年 2023年 2024年2025年2026年ind,长城证券业金研究院 ind,长城证券2025年2026年二、乙二醇港口库存和社会库存延续同步去化据ifind数据：截至2026年8月10日，乙二醇（MEG）华东地区港口库存为34.1万吨，较上期大幅下降5.8万吨，目前港口库存仍为近五年同期最低水平。据mysteel数据：截至2026年8月14日，乙二醇（MEG）中国社会库存为151.5万吨，较上期下降3万吨。图表8：乙二醇（MEG）港口库存季节性（万吨）乙二醇华东地区港口库存（万吨）2022年 2023年 2024年 2025年 2026年120100806040201-Jan 1-Feb1-Mar 1-Apr1-May1-Jun 1-Jul 1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Decind,长城证券产业金融研究院图表9：乙二醇（MEG）中国社会库存季节性（万吨）2023年 2024年 2025年 2026年0ysteel,长城证券产业金融研究院压缩或亏损加剧根据ifind，长丝POY、FDY利润延续大幅压缩，长丝DTY是POY的直接下游，该环节亏损加剧。短纤亏损微幅修复，瓶片亏损延续加剧。POY利润2022年POY利润2024年POY利润2026年POY利润2023年POY利润2025年图表10：涤纶长丝POY周度利润（元POY利润2022年POY利润2024年POY利润2026年POY利润2023年POY利润2025年FDY利润2022年 FDY利润2023年0

0

FDY利润2024年 FDY利润2025FDY利润2026年 ind,长城证券业金研究院 ind,长城证券业金研究院DTY利润2022年DTY利润2024年DTY利润2026年DTY利润2023年DTYDTY利润2022年DTY利润2024年DTY利润2026年DTY利润2023年DTY利润2025年短纤利润2022年 短纤利润2023年6000

短纤利润2024短纤利润2024年短纤利润2026年短纤利润2025年图表14：聚酯瓶片周度利润（元/吨）1900

瓶片利润2022年 瓶片利润2023年 瓶片利润2024瓶片利润2025年 瓶片利润2026年1400900400-100-6001-Jan1-Feb1-Mar1-Apr1-May1-Jun1-Jul1-Aug1-Sep1-Oct1-Nov1-Decind,长城证券产业金融研究院降据ifind二醇开工小幅回升（53.%→5.9%，需求端聚酯负荷延续下降至%（前值为78.4%。75706560555045402021年2024年2022年2025年2023年2026年1009575706560555045402021年2024年2022年2025年2023年2026年10095908580757065602021年2024年2022年2025年2023年2026年ind,长城证券业金研究院 ind,长城证券业金研究院乙二醇到港预报4周移动求和大幅下降至19万吨，单周到港预报维持低位，本期为3.5万吨。乙二醇到港预报4周移动求和（万吨）图表17：乙二醇到港预报4乙二醇到港预报4周移动求和（万吨）2022/6/302022/8/312022/6/302022/8/312022/10/312022/12/312023/2/282023/4/302023/6/302023/8/312023/10/312023/12/312024/2/292024/4/302024/6/302024/8/312024/10/312024/12/312025/2/282025/4/302025/6/302025/8/312025/10/312025/12/312026/2/282026/4/302026/6/302026/8/31ind,长城证券产业金融研究院据CCF，国内装置再度降负，8-10月检修损失预期环比上期增加。图表18：MEG国内装置检修损失（万吨）装置产能2026年8月E2026年9月E2026年10月E扬子巴斯夫34.000.00.00.0扬子石化30.002.42.22.3上海石化2#38.002.62.52.6镇海炼化65.005.50.00.0镇海炼化80.001.10.70.7中石化武汉28.000.00.00.0天津石化/sabic42.000.00.00.0福炼40.000.70.70.7中科炼化50.000.00.20.8古雷石化70.001.00.00.0海南炼化80.006.80.00.0抚顺石油化工公司4.000.20.20.2吉林石油化工公司16.001.41.31.2辽阳石油化工公司20.001.71.61.7成都石油化工公司36.000.00.00.0辽宁北方化学20.000.00.00.0中海壳牌40.000.70.70.7中海壳牌二期40.000.70.70.7富德能源50.001.71.61.7三江15.001.31.21.3远东联50.001.00.40.4斯尔邦4.000.00.00.0恒力180.003.50.00.0浙石化一期75.000.70.60.6浙石化二期160.001.41.31.4中化泉州50.000.40.00.0卫星石化180.007.67.43.1装置产能2026年8月E2026年9月E2026年10月E盛虹炼化100.003.38.28.5盛虹炼化90.004.70.00.0三江石化100.001.71.61.7裕龙石化90.002.32.22.3巴斯夫80.005.86.66.8通辽金煤30.000.00.00.0河南煤业（濮阳）20.001.71.61.7河南煤业（永城）20.000.00.00.0河南煤业（永城二期）20.000.00.00.0新疆天业（一期）5.000.40.40.4新疆天业（三期）60.003.52.30.0阳煤寿阳20.000.30.00.0黔希煤化工30.000.00.00.0华鲁恒升50.002.12.12.1红四方30.000.00.00.0天盈（天然气原料）15.000.80.00.0内蒙古兖矿40.000.40.00.0山西沃能30.001.80.50.5陕煤渭化30.000.80.70.0陕西延长10.000.00.00.0湖北三宁60.005.14.95.1建元26.000.00.00.0昊源30.000.00.00.0神华榆林40.000.00.00.0华谊20.000.00.00.0广汇40.000.10.00.0美锦30.000.10.00.0陕西榆林化学180.000.00.00.0榆能40.000.00.00.0中昆60.001.00.00.0中化学30.000.00.00.0正达凯60.000.00.00.0畅亿20.000.00.00.0国内检修合计3003.0078.354.549.1上期检修合计3003.0076.151.847.6C据CCF，美国一套83万吨/年的MEG装置预计8月中重启。图表19：MEG海外主要装置动态装置产能（万吨/年）地址运行情况南亚1#36中国台湾已于2026年1月初停车，暂无重启计划南亚2#36中国台湾停车中装置 产能（万吨/年） 地址 运行情南亚3# 36 中国台湾运行中南亚4# 72 中国台湾停车中台湾中纤 20 中国台湾7月中上旬起停车，预计停至8月中台湾东联 25 中国台湾4月底开始停车检修，5月中旬已重启触媒 10.5 日本 运行中韩国道达尔 12 韩国 运行中3月上旬开始按计划停车执行轮流检修，6乐天丽水 12+12 韩

月中已经重启，运行中乐天丽水 16 韩国 停车中，重启待定KPICKPIC18.5韩国运行中kanyan 85 沙特 停车中（计划内检修）91 沙特 运行中Sharq1 45 沙特 停车中Sharq2 45 沙特 停车中Sharq3 55 沙特 停车中Sharq4 70 沙特 停车中Yanpet1 38 沙特 停车中Yanpet2 52 沙特 运行中Jupc1 70 沙特 停车中Jupc2 64 沙特 停车中Jupc3 70 沙特 停车中Equate1# 53 科威特 运行中Equate2# 61.5 科威特 低负荷运行中Meglobal 46 加拿大 运行中Meglobal 44 加拿大 运行中Meglobal 45 加拿大 运行中40 伊朗 停车中，重启待定Morvarid 50 伊朗 停车中，重启待定Marun 44.5 伊朗 停车中拉比格炼化 70 沙特 运行中三井 11.5 日本 运行中Shell 12.5 新加坡 运行中Aster 90 新加坡 停车中泰国40 泰国 运行中乐天 70 美国 运行中（2021年寒潮影响停车）马来西亚石油 38 马来西亚低负荷运行中马来西亚石油 75 马来西亚停车中南亚（新） 82.8 美国 停车中，预计8月中重启（2021年寒潮影响停车）南亚 36 美国 运行中SasolSasol28美国运行中装置产能（万吨/年）地址运行情况壳牌12.5美国运行中壳牌25美国运行中Shell50加拿大运行中MEGlobal103美国运行中（2021年寒潮影响停车）Indorama34美国满负荷运行中（2021年寒潮影响停车）GCGV110美国运行中IOC40印度运行中BCCO45伊朗停车中SPI