通信行业月报：腾讯资本开支大幅提高英伟达CPO交换机量产

内容目录行情回顾 6指数情况 6子板块及个股行情回顾 6通信行业可转债市场表现情况 7通信行业ETF市场表现情况 7行业跟踪 8全球云基础设施数据跟踪 8通信设备行业跟踪 光模块 服务器 23交换机 23光纤光缆行业跟踪 25国内电信行业跟踪 26电信业务使用情况 27运营商向经营转型 27通信能力情况 29运营商资本开支跟踪 29运营商股息率跟踪 31行业动态 31光通信 31人工智能 32电信运营 32卫星互联网 33河南通信行业动态 33河南通信上市公司行情回顾 33河南光模块出口数据跟踪 33投资建议 34风险提示 35图表目录图1：中一行数7月跌（%） 6图2：通三业7涨跌（%） 6图3：北四云商本开（美） 9图4：国本（亿） 10图5：中光块口况 图6：中光块口价（元/kg） 图7：中光块口量（） 图8：江省模出情况 图9：四省模出情况 图10：北光块情况 12图上市模出情况 12图12：国信备含光块出情况 13图13：2025年球块厂排名 13图14：模、AOC、LPO/LRO、NPO/CPO所光芯市销（应场景分） 14图15：据心电器件入况 16图16：球模出估 16图17：2025-2026年AI光模市规预（亿美） 16图18：球模细场规及测百美） 16图19：模主细场增速 16图20：Lumentum四长引擎 17图21：通技演展算边界 17图22：通市规测 17图23：LumentumEML光器货况 17图24：Coherent入速增新段 19图25：模市规况 19图26：Scale-up络缆连有向互转换 20图27：2021-2030年于AI的模市规占比 20图28：连高率趋势 20图29：光块构 21图30：光技在块市中份额 21图31：2024-2030年集成路收长测按技平划） 22图32：通硅子链 22图33：插光块与CPO效口货预测 23图34：骅技度情况 23图35：换专用ASIC芯片售况按术型划） 24图36：球信备情况 25图37：球信备商份情况 25图38：国纤缆额 25图39：国纤缆均价 25图40：国纤缆数量 26图41：国G.652.D光价格元/公） 26图42：信务入信业总增情况 27图43：兴务入情况 27图44：动联流及DOU长况 27图45：均量（DOU）及增情况 27图46：国信发者/小微业户28图47：国信人庭户套餐 28图48：国10GPON口数 29图49：国5G基数量 29图50：大信营本开情况 29图51：国动2025新型息础施设况 30图52：国信2025算力础施设况 30图53：国通本情况 31图54：大营商H股息率（%，TTM） 31图55：大营商A股息率（%，TTM） 31图56：南光块额（美） 33图57：信中）指数盈率 34表1：通业7涨幅（%）十股 7表2：通行可债的涨幅况 7表3：通业ETF涨幅情况 7表4：河省信业关上司7月情 33行情回顾指数情况（26年7（640指数（76162100。图1：中信一级行业指数7月涨跌幅（%）20%10%0%-10%-20%-30%综合金融农林牧渔交通运输石油石化商贸零售电力及公用事业房地产计算机电力设备及新能源电子行业指数7月涨跌幅（%）子板块及个股行情回顾2026710.32%、。图2：通信三级行业7月涨跌幅（%）20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%行业指数7月涨跌幅（%）270903（（9（23（（6（。表1：通信行业7月涨跌幅（%）前十个股证券代码 证券简称 涨幅（%） 证券代码 证券简称 跌幅（%）002396.SZ星网锐捷35.94%002491.SZ通鼎互联-56.91%601728.SH中国电信21.39%600487.SH亨通光电-56.46%603118.SH共进股份19.82%600498.SH烽火通信-54.96%300628.SZ亿联网络15.02%300570.SZ太辰光-53.57%002123.SZ梦网科技14.88%600522.SH中天科技-52.71%600941.SH中国移动13.10%600105.SH永鼎股份-52.52%300638.SZ广和通11.83%300136.SZ信维通信-51.80%600050.SH中国联通11.50%688313.SH仕佳光子-51.24%301380.SZ挖金客11.16%601869.SH长飞光纤-50.27%002093.SZ国脉科技10.32%300548.SZ长芯博创-49.39%通信行业可转债市场表现情况截至2026年8月22026年76.31%，1.29%。表2：通信行业可转债标的涨跌幅情况代码可转债简称信用发行总额（亿元）到期日期现价转股溢价率月涨跌幅年初至今涨跌幅等级(%)(%)(%)113678.SH中贝转债A+5.172029-10-19150.02761.21-2.4510.60123262.SZ神宇转债AA-5.002031-12-11133.651119.18-3.57-11.20注：截至2026.8.11ETF市场表现情况20267月，通信行业ETFETF35.23%，5GETF34.14%ETF32.09%。表3：通信行业ETF涨跌幅情况基金代码基金简称上市日期基金规模（亿元）月涨跌幅(%)年初至今涨跌幅(%)515880.SH国泰中证全指通信设备ETF2019-09-06397.88-35.2325.80515050.SH华夏中证5G通信主题ETF2019-10-16175.83-34.1434.05159695.SZ嘉实国证通信ETF2023-05-107.80-32.0921.89159695.OF嘉实国证通信ETF2023-05-107.80-32.0921.89159511.SZ南方中证通信服务ETF2023-08-073.28-23.0224.68159507.SZ广发国证通信ETF2023-06-216.85-32.4121.62159507.OF广发国证通信ETF2023-06-216.85-32.4121.62注：截至2026.8.11行业跟踪全球云基础设施数据跟踪AIAI26Q2Meta170178.9%20254100732578.7%。谷歌：26Q2449.24100.1%2026195020502000180019002027-58.55GPUGeminiAI微软：26Q241069.4%AI2/3要为CPU，用以支撑Azure1525202617501900微软预计2027财年资本开支将同比增长，预计2027财年自由现金流维持正向。310.82026130014501375+90.4%12501450MetaFacebookInstagramAI2027亚马逊：26Q2资本开支为531亿美元，同比增长69.1%。亚马逊上调2026年全年资本支出指引为2200亿美元，预计同比增长71.5%，前值为2000亿美元，内存成本的上涨推高2026220072-3图3：北美四大云厂商资本开支（亿美元）0

亚马逊 Meta 谷歌 微软 合计YoY(%，右轴)

100%80%60%40%20%0%-20%亚马逊，微软，谷歌，MetaAIAIAIAI527.84+176.25%AI2025792+3.2%IT（Hy大模型、WorkBuddyCodeBuddyAIAIAIAI自研AI268.87+9.24%2025+70.7%AIAI3800入。26Q1416.26+38%40%AI百度：26Q159.16+104.0%，2025120.73AI26Q1AI88AIInfraAIInfraP8005.12566Skii50%。图4：中国BAT资本开支（亿元）0腾讯 阿里巴巴 百度 YoY(%，右轴)

300%200%100%0%-100%，阿里巴巴，腾讯，百度2026318AIAI34%810E5%30%810E34%20261810E400AI百度智能云决定将AI30%30%。415Unit）2%-7%515日612AI712AI15%-50%。2026122EC215%的价127AI100%TheInformationClaudeEnterprise20020通信设备行业跟踪光模块202661723.83美元412.59比310652026年16428268。图5：中国光模块出口情况8 150%6 100%4 50%2 0%2023.12023.22023.12023.22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.12024.22024.32024.42024.52024.62024.72024.82024.92024.102024.112024.122025.12025.22025.32025.42025.52025.62025.72025.82025.92025.102025.112025.122026.12026.22026.32026.42026.52026.6出口额（亿美元） YoY(%) MoM(%)海关总署图6：中国光模块出口均价（美元/kg） 图7：中国光模块出口数量（吨）0

50%0%2023.12023.42023.12023.42023.72023.102024.12024.42024.72024.102025.12025.42025.72025.102026.12026.4

0

100%50%0%-50%2022.12022.52022.12022.52022.92023.12023.52023.92024.12024.52024.92025.12025.52025.92026.12026.5出口均价（美元/kg） YoY(%) MoM(%) 出口数量（吨） YoY(%) MoM(%)海关总署 海关总署6年62594735；四川省出口额为1.68亿美元，同比+302.9%，环比+22.9%；湖北省出口额为0.48亿美元，同比+10.7%，环比-13.9%；上海市出口额为0.28亿美元，同比+104.2%，环比-33.2%。图8：江苏省光模块出口情况 图9：四川省光模块出口情况4.03.02.01.00.0

200%100%0%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04

2.01.51.00.50.0

400%300%200%100%0%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04江苏省出口额（亿美元）YoY(%)MoM(%)

四川省出口额（亿美元）YoY(%)MoM(%)海关总署，iFinD 海关总署，iFinD图10：湖北省光模块出口情况 图上海市光模块出口情况1.00.80.60.20.0

300%200%100%0%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04

0.80.60.40.20.0

800%600%400%200%0%2023-012023-042023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-04湖北省出口额（亿美元）YoY(%)MoM(%)

上海市出口额（亿美元）YoY(%)MoM(%)海关总署，iFinD 海关总署，iFinD（T2025中际旭创：公司在泰国厂运营多年，具备良好基础，泰国工厂的能力已经和国内基本齐平。25Q2从泰国厂出货量可全面满足北美客户订单需求，且未来公司将在泰国进一步扩充产能。新易盛：202223H120252025-2026天孚通信：公司泰国生产基地分两期投产，第一期项目已于2024年年中投入使用，目前20252026华工科技：24H2800G4HS8517.62.006（HScode1044.831-6（HScode:8517.62.00）4653.98+144.1%。图12：泰国通信设备（包含光模块）出口情况-

200%150%100%50%0%-50%出口额（亿泰铢） YoY(%) MoM(%)泰国海关LightCounting2025TOP1072025年Coherent2。4678107CoherentLumentumDSPDSP图13：2025年全球光模块厂商排名LightCounting，C1142026年7W级AC技术论坛暨nAIaPNPOO光互连S（liceA，POLPOMSAOpenCPXMSAOCIMSAOAIINPOMSANPOOPENNPOAI、Hirose、Molex、立讯技（OPENNPOSerDesNPOAIAI800G/1.6TLightCounting50%NPO/CPOInPCWLightCountingLPOLRONPOCPO40203141502031AOCNPOCPO800亿美元。202520312031scale-outscale-up，scale-in（chiplets）InP（EML）InPCPO/NPO的CWInPPICInP58%203146%EMLLightCounting如LightCounting2026-2027NPO/CPOscale-up一个假设：即到2030-2031年，仅有10%-15%的scale-up互连将迁移到NPO/CPO。LightCounting的连接。如果未来多机柜scale-upscale-up1000个GPU，scale-upLightCounting图14：光模块、AOC、LPO/LRO、NPO/CPO所用光芯片市场销量（按应用场景划分）LightCounting，C114为应对AIIronwood3DOCSTrendForce800G202419.5%202660%AIOCSIronwoodTPU连，跨机柜则全面改由全光网络进行数据传输，AI集群从设计阶段就被要求配置足够的800G/1.6TTrendForce2026GoogleTPU400G0万支。除AIAloS（Sir交100300095%800G1.6T800GLumentumOCSMEMSOCS全球AITrendForce2026年AI260+57%AIAI800GAI30%MetaGPUAITrendForceEMLCW-LD2）光学对准等高精度制程能力，是限制产能放大的因素；3）为降低供应风险，以英伟达为首的上游供应商与系统大厂已调整采购模式，开始导入策略性长约机制，锁定关键物料，逐步减少对现货采购的依赖。同时，技术路线也加速转向低功耗LPO与硅光子整合方案，希望取代传统高功耗DSP架构，以缓解功耗与散热压力。AI1.6T（DCI）800G1.6TZR/ZR+图15：数据中心及电信光器件收入情况 图16：全球光模块出货预估CignalAI，讯石通讯网，iFinD TrendForce，全半导体观察，iFinD，中原证券研究所图17：2025-2026年AI光模块市场规模预估（十亿美元）TrendForceLightCounting2025-2030CAGR352030DWDMASICDSP图18：全球光模块细分市场规模及预测（百万美元）图19：光模块主要细分市场增速LightCounting，C114， LightCounting，C114，2026年3m在FC6Scale-outCPOScale-upCPO。T1.6T2026OCSOCS42026MEMS2027>10Scale-outCPOScale-outCPO2027（UHP）ELSUHP2模云厂商客户提供ELSScale-upCPOscale-outCPO3-4scale-upCPO2027ELS图20：Lumentum四大增长引擎 图21：光通信技术演进拓展算力边界Lumentum Lumentum20264MichaelHurlston2028Lumentum202518020309002025-2030CAGR40%2030AIAI占比455530%。图22：光通信市场规模预测 图23：LumentumEML激光器出货情况Lumentum Lumentum8月12日，Lumentum公布FY2026Q4（2026Q2）业绩，公司营收为10.1亿美元，同比+109%GAAP50%FY2027Q112.539.5%-40.5%Lumentum已全面进入AICPOLumentum对于CPO2028ELSCPOLumentumCEOMichaelHurlstonNPO作为最终迈向CPONPO120mW150mW400mWNPOCPOScale-outEMLLumentum200GEMLEML25%200G300GCWEMLCW202612EML50%200G/CWLumentumCWEML812FY26Q4AI20706InP634327H1lnP2027CtCEOPO公司预计CPO2026129ECOC上发布覆盖全光链路的CoherentPhotonLink2040Scale-up20272028图24：Coherent迈入加速增长新阶段Coherent，讯石光通讯，iFinD800G/1.6TAI800G/1.6TLightCounting800G1.6T2030800G1.6T220云服务商在数据中心及配套网络基础设施的投资，为光模块市场创造新的细分领域。2023-2025年AI发展的浪潮催生了新一轮光连接需求，这一增长势头将延续至2030年。2026-2030scale-upLightCountingCPOGroup2025234203130%AI203190%以上。图25：光模块市场规模情况YoleGroup，C114scale-upscale-out（scale-upAI数scale-upLightCounting2030scale-up的21%，整体用于AI65%。图26：Scale-up网络中铜缆连接有望向光互连转换 图27：2021-2030年用于AI的光模块市场规模占比 Marvell，中际旭创 LightCounting，际旭创//1.5-23-4一代，AI中长距相干光模块向Tbs1k在4s速率的规模部署，参考历史演进经验下一代主流速率较大可能为1.6Tb/s2030智算/（80-120km）400Gb/s800Gb/s1.2Tb/s2027-20281.6Tb/s20302.4Tb/s内部光互连（≤10km）在北美已规模部署800Gb/s光模块，随着XPU单通道速率提升至200Gb/s1-21.6Tb/s20303.2Tb/sSR（100m）（IPEC）400GEeSR4800GEeSR8150m。图28：光连接高速率发展趋势中国信通院CPO已成为下一代光互连的主导技术平台。随着行业为单通道400G架构做准备，薄膜铌酸锂（FN（PBLightCounting2026201810%202433%。CWCWInPEMLEMLInPCW和DR8光模块可以使用单个CW30-50%图29：硅光模块结构 图30：硅光子技术在光模块市场中的份额Intel，中际旭创 LightCounting，C114，AIGroup20242.78203027CAGR46%。图31：2024-2030年功率集成电路营收增长预测（按技术平台划分）YoleGroup，C114，硅光产业生态呈现多元化格局。我国在硅光子领域取得显著进展，正致力于确立全球领导地位。我国企业聚焦自主创新并提升高速光通信产品量产能力，加速缩小与西方同行的差距，是硅光领域的重要参与者。图32：光通信硅光子产业链YoleGroup，C114，CignalAIScale-upELSFP202612030152030CPO端3000202720292030SeoutPOTScale-upCPOQuantum-X和Spectrum-X交换机大批量部署CPODavissonCignalAI预计在Scale-outCPOScale-up网20282029图33：可插拔光模块与CPO等效端口出货量预测CignalAI，C1148月14日，英伟达宣布，Spectrum-X以太网硅光交换机已进入全面量产阶段，实现激光45（MTBI）10Spectrum-X网硅光交换机基于新一代Spectrum-6交换芯片构建，采用CPO200G/laneCPO交晶圆级（激）（服务器年，80%AIBMC90%BMC2-32026715.241-7骅科技实现营收85.42亿新台币，同比+68.1%。图34：信骅科技月度营收情况0

200%100%0%2021-012021-042021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-102026-012026-042026-07月度营业额（百万新台币） YoY(%) MoM(%)信骅科技2.2.3.交换机202512AI6未交付订单达100亿美元。英伟达在2026财年第四季度报告称，其网络收入同比增长3.5倍，NVLinkscale-up以及以太网和InfiniBandscale-out均创下新高。LightCounting202686%，2026-2031年CAGRscale-upCAGR32%。英伟达的NVLinkLightCounting2026年开UALink和ESUNLightCounting预测scale-upASIC2026-2031年的CAGR53%。OCS市场中，谷歌在近期占据主导地位，LightCounting预计到2031年，其他云公司的总需求将超过谷歌。目前正有许多商用供应商进入这一市场以支持更广泛的部署。图35：交换机专用ASIC芯片销售情况（按技术类型划分）LightCounting，C114，iFinD根据Dl’opBdAcice&iclspor（NNePirr&Sich，54。25Q4（OpticalTransport）以及运营商路由器与（SPRouter&Switch）图36：全球电信设备收入情况 图37：全球电信设备供应商份额情况Dell’OroGroup Dell’OroGroup光纤光缆行业跟踪DCI202665.41138.03/+331.29%391.72+35.44%。20261-618.092276.12万千克，同比+24.31%。图38：中国光纤光缆出口额 图39：中国光纤光缆出口均价0

60050040030020010002024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05

500

50040030020010002024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05光纤光缆出口额：当月值（万美元）YoY(%，右轴)

光纤光缆出口均价：当月值（美元/千克）YoY(%，右轴)海关总署，iFinD 海关总署，iFinD图40：中国光纤光缆出口数量0

1501005002024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-112026-012026-032026-05光纤光缆出口数量：当月值（万千克）YoY(%，右轴)海关总署，iFinDG.652.D105元/+31.25%AI等高附加值产品对产线的挤占效应依旧明显，加之上游光纤预制棒扩产周期长达1.5-2G.652.D图41：中国G.652.D光纤价格（元/芯公里1 24Q2 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2最低价 最高价 平均价光电通信国内电信行业跟踪2026年1-6月，国内电信业务收入累计完成8873亿元，同比-2.1%，电信业务总量同比+7.7%（20254508+4.7%202425%25.7%1.2pct，行业结构持续优化升级。其中，云计算、大数据、移+2.9%、7.8%4.9%。三大电信运营商推动算力布局从“广覆盖”迈向“深融合”。截至2025年底，三大运营商对外提供服务数据中心机架数量93.8万个，较2024年增加10.8万个，发展重点转向深化算网融合，推进资源一体化协同与智能调度能力建设。图42：电信业务收入和电信业务总量增长情况 图43：新兴业务收入发展情况工信部 工信部电信业务使用情况6DOU20261-62197GB+17.7%。20266DOU23.57GB/户1365GAVR等新业务创新发展，移动数据流量实现较快增长。图44：移动互联网流量及DOU增长情况 图45：户均流量（DOU）及增速情况0

25% 3020% 2515% 2010%5% 152025年1-22025年1-2月2025年1-3月2025年1-4月2025年1-5月2025年1-6月2025年1-7月2025年1-8月2025年1-9月年1-10月2025年1-11月2025年1-12月2026年1-2月2026年1-3月2026年1-4月2026年1-5月2026年1-6月50

20%15%10%5%2025-022025-032025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-022026-032026-042026-052026-06移动互联网累计流量（亿GB）移动互联网累计流量增速（%）

户均移动互联网接入流量（GB/户·月）YoY(%)工信部 工信部经营转型”“+模型资源算517套Lite/Pro/Max4中国电信系列试商用Token套餐具体包括以下三部分内容：+Plan以及宽带上行提速包和安全防护包两种可选包服务。融合中国电信星辰大模型和GLM5AI+PlanAI应用++AIAIAIDeepSeekV3.2AIAI图46：中国电信开发者/中小微企业客户Token套餐图47：中国电信个人及家庭客户Token套餐 中国电信 中国电信5205AI26H2516OPC（）300064月底推出AIPlanCodingPlanPlan60012001800PlanMaaSAIAI通信能力情况5G2026610GPON3286+8.7%202665G基站510.2202526.3Q10.9pct，5G20266761232、38%1.5%。图48：中国10GPON端口数 图49：中国5G基站数量340033003200310030002900280027002600

5%2025-022025-032025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-022026-032026-042026-052026-06

520500480460440420400380

40%39%38%37%36%35%34%33%32%2025-022025-032025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-122026-022026-032026-042026-052026-0610GPON端口数（万个） YoY(%) 5G基站（万个） 占比（%）工信部 工信部运营商资本开支跟踪2025年国内三大运营商资本开支合计2855亿元，同比-10.5%。三大运营商对5G建设投20262596-9.1%。图50：三大电信运营商资本开支情况0

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

20%10%0%-10%-20%中国移动资本开支（亿元） 中国电信资本开支（亿元中国联通资本开支（亿元） 合计YoY(%)中国移动，中国电信，中国联通中国移动预计2026年资本开支为1366亿元，同比-9.5%；主要用于确保通信网络领先、加速算力网络建设、探索智能网络创新以及优化端到端感知等方面。2025年，中国移动智算总规模达5ESPC150AIDC+35.4%+13.9%Agent图51：中国移动2025年新型信息基础设施建设情况中国移动中国电信预计2026年资本开支为730亿元，同比-9.2%，其中，算力基础设施投资同比+26%202591EFLOPS46EFLOPS2+31+X/算间/算内智能协同、敏捷高效的算力SRv6AIDCAI图52：中国电信2025年算力基础设施