油气行业2026年7月月报：7月全球油价大幅反弹成品油短缺加剧关注美伊谈判进展

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u1、7月回顾：美伊谈判遇阻，7月油价大幅反弹，成品油短缺加剧 62、油价观点判断：布伦特油价中枢75-90美元/桶 73、油气重点数据跟踪 14原油价格与价差 14原油供给：EIA预计美国2027年原油产量1415万桶/天 15原油需求：美国炼厂开工率大幅提升 16原油库存：美国原油库存大幅下降，战略储备库存降低至历史新低 18成品油价格与价差 19成品油供给 21成品油需求 22成品油库存 23天然气价格 24美国天然气库存 25煤层气 25风险提示 26附表：重点公司盈利预测及估值 26图表目录图WTI油价近期走势（美元/桶） 6图布伦特油价近期走势（美元/桶） 6图海外汽柴煤油裂解价差（美元/桶） 7图中国汽柴油裂解价差（元/吨） 7图霍尔木兹海峡、红海地形图 7图霍尔木兹海峡船只通行量 8图2025年霍尔木兹海峡原油出口量（按目的地划分） 8图2025年霍尔木兹海峡过境石油产品（按目的地划分） 8图曼德海峡船只通行量 9图里海管线联盟管线（CPC，实线）示意图 10图美国新打井-完井的完全成本（美元/桶） 13图美国现有井运营成本（美元/桶） 13图主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天） 13图主流机构对于原油需求增长的预测（百万桶/天） 13图WTI油价走势（美元/桶） 14图布伦特油价走势（美元/桶） 14图布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶） 14图布伦特期货-现货价差走势（美元/桶） 14图美国原油产量（千桶/天） 15图美国原油年度产量（百万桶/天） 15图美国石油钻机数量（部） 15图北美活跃压裂车队数量（支） 15图巴西原油产量（千桶/天） 16图俄罗斯原油产量（千桶/天） 16图中国原油产量（万吨）及同比（，右轴） 16图中国原油进口量（万吨）及同比（，右轴） 16图美国炼油厂原油加工量（千桶/天） 17图美国炼厂开工率（） 17图中国主营炼厂周度平均开工负荷（） 17图山东地炼装置开工负荷（） 17图中国月度原油加工量（万吨）及当月同比 18图中国原油累计加工量（万吨）及累计同比 18图美国原油总库存（千桶） 18图美国战略原油库存（千桶） 18图美国商业原油库存（千桶） 19图美国库欣地区原油库存（千桶） 19图美国汽油价格及价差（美元/桶） 19图美国柴油价格及价差 19图美国航空煤油价格及价差 20图中国汽油价格（元/吨） 20图中国柴油价格（元/吨） 20图中国航空煤油价格（元/吨） 20图中国汽油批零价差（元/吨） 20图中国柴油批零价差（元/吨） 20图美国汽油产量（千桶/天） 21图美国柴油产量（千桶/天） 21图美国航空煤油产量（千桶/天） 21图中国汽油产量（万吨） 21图中国柴油产量（万吨） 22图中国煤油产量（万吨） 22图美国车用汽油需求（万桶/天） 22图美国柴油日需求量（万桶/天） 22图中国汽油表观消费量（万吨） 23图中国航空煤油表观消费量（万吨） 23图美国汽油库存量（千桶） 23图美国成品车用汽油库存量（千桶） 23图美国柴油库存量（千桶） 24图美国航空煤油库存量（千桶） 24图NYMEX天然气期货收盘价（美元/百万英热单位） 24图HenryHub天然气现货价（美元/百万英热单位） 24图中国液化天然气到岸价（美元/百万英热单位） 25图中国液化天然气出厂价格指数（元/吨） 25图美国天然气总消费量（十亿立方英尺/天） 25图美国天然气库存量（十亿立方英尺） 25图中国煤层气产量及增速（亿立方米） 26图山西省煤层气产量及增速（万立方米） 26表OPEC+自愿减产情况（千桶/天） 11表220万桶/天、166万桶/天自愿减产逐步退出产量表（千桶/天） 11表OPEC+减产情况（百万桶/天） 1217弹，成品油短缺加剧2026783.8/0.3/90.1美元/83.2/2.3/96.6元/桶，WTI78.6/2.6/84.7/7711789月对亚洲客户OP0.5美元/桶至折价20OPE+918.8/天，自愿减产措施全面解除。美伊谈判不断反复，布伦特油价维持在85-90美元/桶附近。图油价近期走势（美元/桶） 图布伦特油价近期走势（美元/桶）海外成品油裂解价差维持高位，国内成品油裂解价差持续修复海外受成品油供给短缺影响，7由于谈/柴油/56/84/62/7+0/+20/+18/桶；7月份海外汽油/柴油/煤油平均裂解价差分别为52/75/54/桶，环比分别+12/+9/+11美元/桶。77/950/685/200/+80/图海外汽柴煤油裂解价差（美元/桶） 图中国汽柴油裂解价差（元/吨）卓创资讯2、油价观点判断：布伦特油价中枢75-90元/桶供给端：美伊局势再度升级，霍尔木兹海峡、曼德海峡、黑海三重供应受限道，根据IEA2000/天石油产品贸易经由霍尔木兹海峡20263551016图5：霍尔木兹海峡、红海地形图IEA1867量恢复至210只/周左右，恢复到去年同期的40左右，其中能源船只100只/周776-12100/45/785/周左右，其中能源船只流量降低至27只/周左右。图6：霍尔木兹海峡船只通行量UNGlobalPlatform、PortWatch而若要绕开霍尔木兹海峡输送石油，可供选择的替代方案十分有限。目前，仅沙特阿拉伯和阿联酋拥有可投入运行的原油管道，具备将石油输送路线改道以绕开IEA350-550/2025330/天的成品油以及150万桶/天的液化石油气（LPG）。2025年，途经霍尔木兹海峡运输的原油及石油产品中，其中76运往亚洲、9运往欧洲、7运往美国。图年霍尔木兹海峡原油出口量（按目的地划分） 图年霍尔木兹海峡过境石油产品（按目的地划分）IEA IEA2025（LNG）110093的LNG出口量和阿联酋约96的LNG出口量均经由霍尔木兹海峡运输占全球LNG贸易总量的约20，其中近90的目的地为亚洲市场。31LNG3（RasLaffan）设施是全球最大的32曼德海峡：延布港为沙特红海区域核心原油出口港口，曼德海峡是红海南端唯一出海口，也是中东原油通往亚洲市场的关键枢纽。美伊冲突后，沙特调整原油出口布局，大幅增加红海延布港发运油品，曼德海峡原油运输量上涨至400万桶/天以上。也门胡塞武装对沙特实施“海上禁运”后，导致沙特原油通过曼德海峡出口陷入停滞。尽管油轮可绕行红海北部苏伊士运河以缓冲供应冲击，但绕行至亚洲地区增加约30天航程，短期威胁约400万桶/天原油供应。图9：曼德海峡船只通行量UNGlobalPlatform、PortWatch黑海：里海管道联盟管线（CPC）15102026年CPC管线输油量约150万桶/天其中哈萨克斯坦原油占比约85-90核心来自田吉兹、卡沙甘、卡拉恰甘纳克三大油田，承担哈萨克斯坦80以上的原油出口份额，剩余运力输送俄罗斯原油。CPCCPCCPCCPC图10：里海管线联盟管线（CPC，实线）示意图IEAOPEC+2026918.8/峡“封闭”情况下，本次增产的象征意义更大：根据欧佩克网站声明：沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚与阿曼等七国，为共同2023418.8万桶/天的产量调整（即增加产量，剔除阿联酋退出后的配额份额），该调整将于2026年9月正式实施。202220221033OPEC+部长级会议，OPEC202211200/天。（2）2023448JMMCOPEC20235166/1136OPEC从2024年1月起再次自愿减产220万桶/天。国家2023年4月自愿减产2023年11月自愿减产沙特阿拉伯5001000伊拉克211220阿联酋144163科威特128135阿尔及利亚4851俄罗斯500500哈萨克斯坦7882阿曼4042加蓬8合计16572193OPEC20241238OPEC200/166桶/2026220/2025220/30/天产量将从2025年4月至2026年9月底，18个月时间内逐步恢复。20269202311220/20234166/7OPEC13.7/20234166/天减产协议，部分20252026202510-1213.7/1130OPEC+会议中，由于季节OPC+206206年3月-8月的OPE+20264520.6/7918.8/天（剔除阿联酋增量后）。表2：220万桶/天、166万桶/天自愿减产逐步退出产量表（千桶/天）阿尔及利亚伊拉克科威特沙特阿拉伯阿联酋哈萨克斯坦阿曼俄罗斯7国合计1-3月908400024138978291214687598978304164月911401224219034293814737619004305545月919404924439200301514867689083309636月928408624669367309215007759161313752025年 7936412224889534316915147829240317858月948417125189756327215327929344323339月9594220254899783375155080194493288010月96342372559100203387155680494913301711月96742552569100613399156380895323315412月9714273258010103341115698119574332921-3月9714273258010103341115698119574332924月9774299259610166342915798169637334995月983432626121022815898219699302582026年 6989435226281029115998269762304477月995437826441035316088319824306338月1001440526601041616188369887308239月100744312676104781628841994931010生产配额100744312676104781628841994931010OPEC （202651OPECOPEC+）IEA2026820267OPEC+3453万桶/6153/7824、876万桶/天。国家6月产量7月产量7月较配额7月配额生产能力实际减产阿尔及利亚0.980.97-0.03110.03刚果0.270.290.020.280.270赤道几内亚0.040.04-0.040.070.060.03加蓬0.240.20.030.180.220.02伊拉克2.412.88-1.54.384.87科威特1.461.74-0.92.642.88尼日利亚1.511.44-0.061.51.420沙特阿拉伯7.348.24-2.1110.3512.11OPEC8国产量14.2415.81-4.5820.3922.830.07伊朗2.32.632.633.8利比亚1.341.351.351.280委内瑞拉1.081.121.1210OPEC11国产量18.9620.9120.9128.910.07阿塞拜疆0.440.44-0.110.550.440哈萨克斯坦1.881.55-0.051.611.80.25墨西哥1.381.371.50.13阿曼0.850.8300.830.8俄罗斯8.868.76-1.069.829.40.64其他0.630.66-0.20.870.86Non-OPEC合计14.0413.62-1.4313.6814.81.02OPEC+18国产量26.9128.06-6.0234.0836.120.96OPEC+合计33.0034.5343.71.09IEA202634-47/43/202541/2/（原10000/天）32/1/（10000/天46/2/桶。62-70/桶区间，从全样本统计来看，66/202565/1/67/202565/2/59/20252/68/2025年第一季度增加2美元/桶。针204年起收费900美元/2025年提高至120美元/图美国新打井-完井的完全成本（美元/桶） 图美国现有井运营成本（美元/桶）达拉斯联储 达拉斯联储EIA最新月报，EIA202721332/8月月报的1415万桶/天。2026（-160）-58/天，2027216-240/天：OPEC、IEA、EIA示，2026105.74、102.90、102.74/2025年+58-160-124/OPECIEAEIA107.90、105.30、104.96/2026216、240、222/天。图主流机构对于原油需求的预测（百万桶/天） 图主流机构对于原油需求增长的预测（百万桶/天）OPEC、IEA、EIA OPEC、IEA、EIA受到美以伊冲突影响，31000/天，同时有300/天的炼油产能被迫停产。OPEC2026918.8万桶/天，但由于霍尔木兹海峡封闭增产实际意义有限，EIA20271415/天。但鉴于目前霍尔木兹海峡封锁仍然持续，未来原油供给要持续关注霍尔木兹海峡通行情况。2026BrentWTI75-90/3、油气重点数据跟踪原油价格与价差73184.67/15.17美元/（+21.8布伦特原油期货结算价为90.12美元/桶较上月末上涨17.20美元/桶（+23.6）。2026778.55/2.63/桶（-3.2）；布伦特原油平均期货结算价为83.79美元/桶，较上月下跌0.33美元/桶（-0.4）。20267-WTI5.23/2.30美元/0.59/1.93/桶。图油价走势（美元/桶） 图布伦特油价走势（美元/桶）图布伦特-WTI期货结算价差走势（美元/桶） 图布伦特期货-现货价差走势（美元/桶）EIA2027年原油产量1415万桶/天2026年7月，美国原油平均产量为1381.5万桶/天，较上月减少0.9万桶/天（-0.1）；美国活跃石油钻机平均数量为450部，较上月增加14部（+3.2）；北美活跃压裂车队平均数量为197支，较上月增加3支（+1.5）。EIA20251358/2026-202713801415/（2026-20271378、1403/天），20277311380.4/0.8/天（+0.1）；美国活跃石油钻机数量为451部，较上周增加1部（+0.2）；北美活跃压裂车队数量为194支，较上周减少4支（-2.0）。图美国原油产量（千桶/天） 图美国原油年度产量（百万桶/天）EIA EIA图美国石油钻机数量（部） 图北美活跃压裂车队数量（支）贝克休斯根据巴西国家石油、天然气和生物燃料局数据，20264434.0万桶/天，同比增加70.8万桶/天（+19.5），环比增加9.3万桶/天（+2.2）。EIA20264（包括凝析油）982.7/天，环比减少15.0万桶/天（-1.5），较上年减啥2.6万桶/天（-0.3）。图巴西原油产量（千桶/天） 图俄罗斯原油产量（千桶/天）Wind，巴西国家石油、天然气和生物燃料局，国信证券经济研究所整理

EIA1-610943.0累计同比增长0.9年1-6月原油累计进口量为24761.0万吨累计同比降低11.4。其6月原产为182.0万同降低0.56月原进量为292.2万吨，同比降低41.3，环比降低11.5。图中国原油产量（万吨）及同比（，右轴） 图中国原油进口量（万吨）及同比（，右轴）Wind、国家统计局 Wind、海关总署原油需求：美国炼厂开工率大幅提升202671716.9/3.9/天（+0.2），美国炼厂平均开工率为96.5，较上月提高0.2个百分点。7311715.3/19.3万桶/天（-1.1）；美国炼厂开工率为96.5，较上周降低0.7个百分点。2026年7月，中国主营炼厂平均开工负荷为68.9，较上月增加1.3个百分点；山东地炼装置平均开工负荷为48.0较上月增加0.7个百分点截至7月31日，主营炼厂开工率为70.2较上周增加0.1个百分点较上月增加2.3个百分点；山东地炼开工率为48.4较上周增加0.1个百分点较上月增加5.5个百分点。2026年1-6月，中国原油累计加工量为3.44亿吨，累计同比降低4.9；其中6月份原油加工量为5124.0万吨，同比降低17.7，环比降低4.6。图美国炼油厂原油加工量（千桶/天） 图美国炼厂开工率（）EIA EIA图中国主营炼厂周度平均开工负荷（） 图山东地炼装置开工负荷（）卓创资讯图中国月度原油加工量（万吨）及当月同比 图中国原油累计加工量（万吨）及累计同比国家统计局 国家统计局原油库存：美国原油库存大幅下降，战略储备库存降低至历史新低截至7月31日周美国原油总库为7.2亿桶较周减少36.2万（-01，较上月减少1905.0万（-2.6其中战略原油库存为3.05亿桶较上周减少284.1万（-0.9较上月减少1468.0万（-4.6商业原油库存为4.07亿桶，较上周增加247.9万桶（+0.6），较上月减少437.0万桶（-1.1）；库欣地区原油库存为2095.5万桶较上周增加235.6万（+12.7较上月增加134.1桶（+6.8）。图美国原油总库存（千桶） 图美国战略原油库存（千桶）EIA EIA图美国商业原油库存（千桶） 图美国库欣地区原油库存（千桶）EIA EIA成品油价格与价差731140.7/614.0/桶（+111美柴价为17.6美/桶较6月涨353美+2.5；美国航空煤油价格为163.0美元/桶，较6月末上涨42.5美元/桶（+35.3）。73150.6/63.2/桶（-5.9）；美国柴油-原油价差为83.5美元/桶，较6月末上涨18.1美元/桶（+27.7美国航空煤油-原油价差为72.8美元/桶较6月末上涨25.4美元/桶（+53.4）。截至7月1国油发为879元/较6末涨820/+103；中国柴油批发价格为7648元/吨较6月末上涨754元/（+10.9中国航空煤油价格为7581元/吨，较6月末下跌449元/吨（-5.6）。图美国汽油价格及价差（美元/桶） 图美国柴油价格及价差EIA、ICE EIA、ICE图美国航空煤油价格及价差 图中国汽油价格（元/吨）Wind、上海石油天然气交易中心，国信证券经济研究所整EIA、ICE 理图中国柴油价格（元/吨） 图中国航空煤油价格（元/吨）Wind、上海石油天然气交易中心图中国汽油批零价差（元/吨） 图中国柴油批零价差（元/吨）卓创资讯 卓创资讯成品油供给2026年7月，美国汽油平均产量为969.7万桶/天，较上月减少12.1万桶/天（-1.美柴平产为53.1万桶天较增加106万/+2.；美国航空煤油平均产量为211.2万桶/天，较上月减少5.0万桶/天（-2.3）。731956.9/30.9/天（-3.美柴产为5230万天较周减少13.4万/（-2.；美国航空煤油产量为206.8万桶/天，较上周增加0.3万桶/天（+0.1）。根据国家统计局数据，20261-67288.0同比降低4.3；柴油累计产量为8921.9万吨，累计同比降低6.8；煤油累计产量为2666.2万吨，累计同比降低5.2。其中，2026年6月中国汽油产量1074.6万吨同比降低14.1环比降低3.1；柴油产量1287.7万吨，同比降低21.2，环比降低3.0；煤油产量401.9万吨，同比降低21.0，环比增降低0.5。图美国汽油产量（千桶/天） 图美国柴油产量（千桶/天）EIA EIA图美国航空煤油产量（千桶/天） 图中国汽油产量（万吨）EIA 图中国柴油产量（万吨） 图中国煤油产量（万吨）国家统计局 国家计局成品油需求20267983.3/10.6/天（-1.1）；美国柴油平均需求量为529.0万桶/天，较上月增加3.5万桶/天（+0.7）。731983.8/9.3桶/天（-0.9）；美国柴油需求量为582.5万桶/天，较上周增加51.5万桶/天（+9.7）。1-67162.3累计同比降低0.9；煤油累计表观消费量为1884.3万吨，累计同比增长2.4。其中月份汽油表观消费量为1063.7万吨同比降低9.4环比降低3.3月份煤油表观消费量为307.3万吨，同比降低9.0，环比增长2.9。图美国车用汽油需求（万桶/天） 图美国柴油日需求量（万桶/天）EIA EIA 国家统计局 国家计局成品油库存2026年7月美汽平库量为2.11亿较月减少34.5万-1.；美国车用汽油平均库存量为1470.3万桶较上月减少89.6万（-5.7美国柴油平均库存量为1.09亿桶，较上月增加353.8万桶（+3.4）；美国航空煤油平均库存量为4737.5万桶，较上月增加64.5万桶（+1.4）。截至7月31日当周，美国汽油总库存量为2.10亿桶，较上周减少164.3万桶（-0.美车汽库量为143.0万较周少926万-6.；美国柴油库存量为1.07亿桶，较上周减少347.3万桶（-3.1）；美国航空煤油库存量为4687.8万桶，较上周增加6.3万桶（+0.1）。图美国汽油库存量（千桶） 图美国成品车用汽油库存量（千桶）EIA EIA EIA EIA天然气价格20267NYMEX2.94/百万英热单位，较上月下跌0.26美元/百万英热单位（-8.0）；HenryHub天然气平均现货价为2.89美元/百万英热单位，较上月下跌0.26美元/百万英热单位（-8.2）；中国液化18.