长飞光纤深度研究报告：光纤光缆龙头AI驱动公司成长及价值重估

目 录一、从光纤行业追者全球领军者 8（一）聚光光，现产链伸全化局 8（二）高团背深，相行经丰富 10（三）财表与业期高相，AI爆发开始现绩 二、光纤光缆从传电周期切换为AI算力成长，技术加速迭代 13（一）AI成纤场核心动力 13（二）光产瓶导供给性张 17（三）空、芯保等光技加迭代 19（四）以外流商鉴：AI成增驱力业需已现绩 231、宁光行开，高光壁领先 232、仓：AI高密光优势著光熔设领先 253、友工综线头，局+器+光芯全条 264、河工通收购完善光纤缆重局AI高度状缆 27三、公司为全球光光龙头，高端产品优将显著 29（一）国稀的纤一体公，时备OVDPCVD29（二）空光、偏纤G.654.E等端术先，望现道车 30四、光互联产业链伸充分受益于AI数通市场需求爆发 33（一）AI催高互求，生关节量求 331、MPO/MMC高度互联核无器，AI带宽级动价升 332AI算力群通提升开AOC长求增空间 37（二）公持长盛股，MPOAOC于AI需求 38（三）发“AI-2030”战及“ScaleLink”方，筑AIDC全互新座 40五、集团多元化布工激光、海洋、石英料第三代半导体 42六、盈利预测及估值 45（一）盈预测 45（二）估分析 46七、风险提示 47图表目录图表1 司展程 8图表2 司品解方案局 9图表3 司球局 9图表4 司权构 10图表5 司要理履历 10图表6 2017年-2026Q1公司入同增速 图表7 2017年-2026Q1公司母利及比速 图表8 2017年-2026Q1公司利及利率 12图表9 2018年-2026Q1公司间用率 12图表10 2019-2025年司业收拆（元） 12图表2019-2025年司各务利情况 12图表12 光结示图 13图表13 光结示图 13图表14 光产链 14图表15 2025年大营商纤缆采模布 14图表16 AIDC三网架构 14图表17 大型复推动群模长 15图表18 网架由向三演进 15图表19 三网架比于层络构光接数增约50% 15图表20 电/光输同距和率的用况 16图表21 Scale-Up光络 16图表22 20Q1-26Q2海四大CSP本支（元）计、计QoQ 16图表23 光长情理 17图表24 光预棒示意图 18图表25 光预棒制造艺程 18图表26 预棒备涉及核工序 18图表27 四光预制造术艺比 18图表28 2025年球纤光企市份额 19图表29 国头企速布光自自产 19图表30 普光、光纤多光对比 20图表31 反振芯纤 20图表32 空光发程 20图表33 空反振结构变降历史 21图表34 三运商光纤开购标况 22图表35 保光基构 23图表36 外激源（ELS）通过保光连引擎意图 23图表37 康核营光通营（万元） 24图表38 康光信中数占已升过半 24图表39前宁额成“SpringboardPlan” 24图表40 康上调“SpringboardPlan”规目标 24图表41 康规各增长况 25图表42 藤仓FY25信通信入达55%（日元） 26图表43 藤仓FY25信通信润提至23%（亿日） 26图表44 住电销及归净润况亿元） 26图表45 住电工FY25信息信务比比升 26图表46 住电工FY25光纤缆信通业收入重幅升至50%（亿元）...............................................................................................................................27图表47 住电信信业盈能大提（亿元） 27图表48河通解方案业润比速升 27图表49河调通解决案入营利预测 27图表50国动通缆集份情况 29图表51国动G.654E光纤缆采额况 29图表52司发用高于行呈升势 30图表53司请利量快增长 30图表54 公已空纤国专利 31图表55 公发空纤牌HollowBand® 31图表56 公保光展 31图表57 公空光保偏纤多光等沿产品 32图表58 光连器类 33图表59 MPO接意图 34图表60 MPO34图表61 MPO数心中应用 34图表62 MPO数心中使场景 34图表63 光块率与MPO规演进 35图表64 点点线 35图表65 结化线 35图表66 CPO适于带宽用景 36图表67 CPO占有步提升 36图表68 CPO场中连接 36图表69 CPO交机结构 36图表70 Shuffle光柔板图示 37图表71 MMC连器示 37图表72 AOC品图 37图表73 DACAEC和AOC示图 37图表74 光接在Scale-Out络景占主流 38图表75 AOC配高速联求 38图表76 公合持芯盛49.12%股权 38图表77 长飞ICONEC智算纽决案 38图表78 长博光领域品盖信数、消及业联场 39图表79 长盛入利润况 40图表80 长博数消费工互产产量 40图表81 公司、MMC、SNMT全列器筑AI高高算互纽 41图表82 公多化布局主参股司 42图表83 长光业局 43图表84 奔激主品图示 43图表85 长海海造基地 43图表86 基专海头 43图表87 长石产局 44图表88 长先自品 44图表89 长先产用领域 44图表90 公各务及毛率测 45图表91 可公估值 46一、从光纤行业追随者到全球领军者（一）聚焦光纤光缆，实现产业链延伸及全球化布局从行业追随者到行业领军者，垂直一体化、业务多元化、全球化共同助力成长。家同时自主掌握PCVDOVD2016一；引进欧洲先进PCVD1991年H2018年A、OVD82022AI年正式发布空芯光纤品牌HollowBand®图表1 公司发展历程司可持续发展报告，公司官光传输产品覆盖光纤预制棒、光纤、光缆及漏泄电缆、射频电缆等，主要应用于电信与数通行业线AI洋工程、高纯石英材料、第三代半导体等方向。图表2 公司产品及解方案布局司官大生产基地服务全球1002014682050100202560.9247.81%42.74%202433.79%图表3 公司全球布局司可持续发展报以“AI-2030”战略全面拥抱AI浪潮，构建“ScaleLink”光互联方案。AI-”战略，以AI2026“ScaleLink”G.654.EAI智算中AI（二）高管团队背景深厚，相关行业经验丰富无实控人的股权结构带来决策较为灵活，治理格局均衡。2026331（（600345.SH）50.91%、21.72%、14.35%410日-20267914.23%。图表4 公司股权结构ind，公司公 注：数据截至2026年7月31日；主要参控股公司为光纤光缆业务以外公司主体的不完全理，列举部分重要子公司）2019200H1002025A60021216.97元/2025-2027绑定。公司高管具备深厚专业知识，相关行业管理经验丰富。25验与国际化从业背景，专业能力突出，为公司稳健经营与长远发展筑牢管理根基。图表5 公司主要管理履历姓名职务任期起始日期履历马杰董事长、非执行董事2017年1月博士学历。自1998年至2002年，马杰先生历任上海贝尔有限公司战略咨询顾问及2002杰先生历任上海贝尔阿尔卡特股份有限公司副总裁、执行副总裁，诺基亚通信（上海）股份有限公司曾用名：上海诺基亚贝尔股份有限公司副总裁。庄丹执行董事、总裁20119任总裁；20171月起任执行董事201192017124日起担任公司执行董事。庄丹先生亦为公司授权代表及战略委员会委员，主要负责公司战略发251998年3月加入公司，1998年3月至2001年11月先后担任财务部经理助理、经理，并于2001年11月至2011年9月任财务总监。PeterJohannesWijnandusMarieBongaerts（扬帮卡）高级副总裁2020年1月19987DrakaHolding1201312PrysmianS.p.A.光纤销售及营销部总监及商务部管20141月起，扬帮卡先生任公司副总经理/副总裁。扬帮卡先生自2020年1月17日出任公司高级副总裁。郑昕副总裁兼董事会秘书2020年1月起任副总裁；2022年1月起兼任董事会秘书199812201432017年1月受公司委派担任公司合营公司江苏长飞中利光纤光缆有限公司总经理，并于20171202012020117日出任公司副总裁；2022年1月28日起兼任董事会秘书。司25年年（三）财务表现与行业周期高速相关，AI爆发逻辑开始兑现业绩过去十年公司财务表现与行业周期呈现较强相关性，2025年重新进入增长通道。2015-202567.38142.525.638.142017-20184GFTTH2022-20232024年2050519.46%201828.42%2019-2021202530.73%，26Q2AI2626H124-30711%-914%；26Q219亿元-25AI图表6 2017年-2026Q1公司收入及同比增速 图表7 2017年-2026Q1公司归母净利润及比速fin fin2019-20212023-202518.4%/20.6%/20.4%20258.2%6.3%AI图表8 2017年-2026Q1公司毛利率及净利率 图表9 2018年-2026Q1公司期间费用率fin fin2022务。202367.56%15.28%，2024年光17.35%，202522.06%202529.031.835.90图表10 2019-2025年公司业务收入拆分（元） 图表2019-2025年公司各业务毛利率情况fin fin二、光纤光缆从传统电信周期切换为AI算力成长，技术加速迭代（一）AI成光纤市场增长核心驱动力光纤利用光在纤维中的全反射原理传输光信号，作为光信号的传导工具。纤维，是一种由玻璃（如石英玻璃）10型号包括非零色散位移光纤；多模对应直径较大的芯层，允许光用多种模式传输，传输距离较短（62.5m、50m、300500。图表12 光纤结构示意图 图表13 光缆结构示意图司招股说明 司招股说明光缆是最终产成品，为光纤传输的实际载体。光缆是由多根光纤与保护层、加强件等组成的线缆，是实际工程中用于长距离、大规模光纤传输的载体。光纤是光缆的核心，决定着光缆的传输特性，护套通常由聚乙烯或聚氯乙烯和铝带或钢带组成，主要用于保护缆芯，具有良好的抗侧压力性能及密封防潮和耐腐蚀的能力。光缆作为光纤光缆行业的最终产成品，一般直接销售给终端客户。光纤光缆产业链呈现“上游高壁垒、中游规模化、下游高成长”的结构。氦气图表14 光纤产业链司招股说明书，华经产业研究 制AI5GAIGPU2026Datacom（缆需求可能不到1020050。图表15 2025年三大营商光纤光缆集采模布 图表16 AIDC三种网架构通信产业报》研究

江客公众号《AI算力扩展的三次进化：从Scale-Up、Scale-Out到Scale-Across的技术演进与未来展望》转引自智猩猩芯算公众DCIScale-Out和Scale-UpSynergyResearchGroup（hyperscalers）44%100AI（DCI）2026investordayAIScale-Out和Scale-Up2028年前单GPU1.3–1.5倍。2026investorday大模型10GPU13GPU。图表17 大模型的复杂推动集群规模增长 图表18 网络架构由两向三层演进宁2026investorda 宁2026investorda图表19 三层网络架构比于两层网络架构光接数量增长约50%宁2026investorda72个Scale-Out1500ns10GPUNVL72NVL57610无法满足，必须使用光纤。通过在Scale-Up72个GPU576GPU5图表20 电光传输在同距离和速率下的用况 图表21 Scale-Up全光网络宁2026investorda 宁2026investorda海外四大CSP产业已形成投入成长再投入的AI2024Q1、60-80%AI20262026175020267325（100873ME2024AIAIAI资本投资图表22 20Q1-26Q2海四大CSP资本开支（亿元）及合计、合计QoQ202616020265510GPUSterliteAIDC20267Molex55（62.7年至205100约4203112.6曼将大幅扩充光缆及光纤产能，其中美国光纤产能将提升一倍以上；美国电信运营商10亿美元的AI20268HFCL40（2028734005630图表23 光纤长协情况理联社，康宁Corning公众号，光电前瞻，中国电子元件协会，印度基础设施杂志，光通信PRO，长芯博创公司公告，华创证券（二）光棒产能瓶颈导致供给刚性紧张光纤预制棒为光纤生产制造核心产品，其质量对光纤性能影响重大。芯生产制造包括棒外气相沉积法（OD、轴向气相沉积法（D、化学气相沉积法或沉积O图表24 光纤预制棒结示意图 图表25 光纤预制棒生制造工艺流程飞光纤招股说明 飞光纤招股说明 制图表26 预制棒制备环涉及的核心工序进光子招股说明图表27 四种光纤预制制造技术工艺对比体网公众号，光电通信公众光纤预制棒为光纤产能制约的核心瓶颈，当前全球供给紧缺、产能高度集中。1824G.657.A2G652.D2026海外厂商扩产较谨慎且周期较长，份额有望进一步向国内转移。2025102025（14.6%、、10.2%19.5%、5.0%8.0%、4.3%、4.1%图表28 2025年全球纤光缆企业市场份额 图表29 国内头部企业速布局光棒自研自产2025年全球光通信最具竞争力企业10强》榜单，网 视络电信信息研究（三）空芯、多芯、保偏等光纤技术加速迭代光纤等类型。实芯光纤如石英）射在纤芯内传输，是当前光通信领域最为常用的类型，在市场中占据绝对主导地位。芯光纤3050（000.05Bk多芯光纤图表30 普通光纤、空光纤、多芯光纤对比源通科技《突破传输容量瓶颈：多芯光纤与空芯光纤》，光通信女人公众号，Focus光通信公众号，光电汇公众号，华创证券整理（降低延迟（容量提升（适用于AINPO/CPO空芯光纤：空芯光纤通过空气空芯（30500.040.05Bk图表31 反谐振空芯光纤 图表32 空芯光纤发展程

西伟，冯翔，贾慧等《浅谈空芯反谐振光纤的发展

西伟，冯翔，贾慧等《浅谈空芯反谐振光纤的发展国内外核心技术持续突破，空芯光纤产业化进程加速。9Lumenisity(DNANF)15500.091dB/km0.14dB/km45%（DN8320263MWC20260.06dB/km@1550nm；同样在MWC20260.04dB/km31%47%图表33空芯反谐振光纤结构演变与降损历史高速光纤通信技术发展探讨（特邀》——202574513期，华创证券202582025101000.9320251032%“++推动AINET图表34 三大运营商空光纤公开采购招标况通信网，电缆宝，光纤在线，讯石光通讯，网络电 理3.2TAI2026年61.2Tb/s超20267（HKT）3.2TbpsAIC）AICISpehghaAIAI在AI多芯光纤：多芯光纤凭借高带宽、低功耗、高空间利用率等优势，满足数据中心日益增长的高速互联需求。多芯光纤通过在单根光纤中集成多个独立光芯，实现高容量、低功耗和高密度光互连，高性能计算、云计算和超大规模数据中心网络架构优化方面展现出巨大发展潜力，将广泛应用于数据中心、海底光缆及智算中心等领域，未来将向更高带宽、更低损耗和更智能化的方向发展。保偏光纤：NPO/CPONPO、CPONPOCPOELS（ELSELS图表35 保偏光纤基本构

图表36 外部激光源（ELS）通过保偏光纤连接擎示意图 源通科技《一篇文章了解保偏光纤原理、快慢轴、保偏拍长、消光比

宁2026investorda长飞光纤总裁指出未来一两年保偏光纤需求有望大幅增长。2026CPOCPU1020（四）以海外主流厂商为鉴：AI成增长驱动力，行业需求已兑现业绩1、康宁：光纤行业开创者，高端光纤壁垒领先OVD工艺。OVDMetaAIAIAIMeta26Q141.4420.05%3.711.2pct5.7pct42%。26Q245.0516.65%；5.590.1pct32%77%2022-2025年光通信业务中企业网络收入占比逐年快速提升，分别为25%/28%/42%/51%，26Q126Q252%MetaAI图表37 康宁核心营收光通信营收（百万元） 图表38 康宁光通信业中数通占比已提升过半得益于Scale-Out、Scale-Up、CPO/NPOSprnboadPa0260180亿8021020252026investordaySpringboard20283002030400270其中2032026年规划复合年增速522203019。（）AI20262027图表39目前康宁超额成“SpringboardPlan” 图表40 康宁上调“SpringboardPlan”规划目标宁2026investorda 宁2026investorda图表41 康宁规划各业增长情况宁2026investorda2、藤仓：AI高密度光缆优势显著，光纤熔接设备领先18851992+（风电）Y2Q（Y2Q）22%41%备，FY202545%9.15pct至55.23%，营业利润同比大幅增长66%，利润率同比提升3.0pct至23.4%。FY20251.18265FY20281.6/2669201740（上调89210310上调4CSP图表42 藤仓FY25信通信收入占比达55%（亿元）

图表43 藤仓FY25信通信利润率提升至23%（日元） 2026.3.31，以此类推）

FY20252025.4.1-

2026.3.31，以此类推）

FY2025相当于2025.4.1-3、住友电工：综合线缆巨头，布局光纤+光器件+激光芯片全链条由线缆业务起步，打通EMLNTT++激5受益于北美AI289%AIFY202546%，8310pct至50；图表44 住友电工销售及归母净利润情况亿元）友电工官 FY2025相当于2026.3.31，以此类推）

图表45 住友电工FY25信息通信业务占比比升友电工官 FY2025相当于2026.3.31，以此类推）图表46 住友电工FY25光纤光缆占信息通业收比重大幅提升至50%（亿日元）

图表47 住友电工信息信业务盈利能力大提升（亿日元） 2026.3.31，以此类推）

FY20252025.4.1-

此类推）

FY2025为2025.4.1-2026.3.31，以4、古河电工：通过收购OFS完善光纤光缆，重点布局AI高密度带状光缆188470年收2025LighteraAI数据古河电工上修FY263652255FY26Q1600+46%,92FY25Q3-FY26Q1268FY269501230亿日元（+2%，其中光通信解决方案及数字基础设施组件两大数通板块合计贡献了上修AI海外主流厂商AI图表48古河光通信解方案营业利润占比速升 图表49古河上调光通解决方案收入及营利预测河电工官 FY2025相当于2026.3.31，以此类推）

河电工官 FY2025相当于2026.3.31，以此类推）古河电工为满足客户长期采购需求，扩张光纤及可卷绕带状光缆产能。古河电工表示，近年生成Al快速普及、云服务不断升级，全球数据中心市场持续强劲增长，伴随基础设施投资扩大，市场对高品质光纤光缆的中长期需求预计将大幅增长，公司当前可卷绕带状光缆订单环境良好，中长期增长预期明确。为应对不断增长的市场需求，公司决定开2028三、公司为全球光纤光缆龙头，高端产品优势将更显著201610年蝉（一）国内稀缺的棒纤缆一体化公司，同时具备VAD、OVD、PCVD工艺具备稀缺的大规模棒纤盈利能力；长期来看，垂直一体化生产提升公司生产水平和运营水平，在全产业的价值链内更好地配置生产资源，提高营运效率和灵活性，增强竞争力和抗风险能力。PCVD握PCVDOVDPCVDPCVD头部客户关系稳定，三大运营商集采份额领先。2562025-202660%13.55%2018年、2020-20212021-20222023-2024G.654E光2022-20232023-2024年、2025-202750%/40%/50%图表50中国移动普通缆集采份额情况 图表51中国移动G.654E光纤光缆集采份额情况Fweek光通讯网，讯石光通讯网通信网，信产业网，网络通 理

石光通讯网通信 理持续大力投入创新研发，保障后续技术领先性。2021-20255.0%/5.7%/5.8%/6.5%/6.3%26731已申请专利累计共2097个。图表52公司研发费用高于同行且呈上升势 图表53公司申请专利量快速增长fin fin（二）空芯光纤、保偏光纤、G.654.E等高端技术领先，有望实现弯道超车2025OFC20km0.05 dB/km20259月光100km0.089dB/km2025年100）心+数据中心+金融中心”直接联接的应用；2026年3月，公司发布空芯光纤品牌HooBnd®0.0dBk91.km750公司空芯光纤实现全球首个单波1.2Tb/s3.2TAI202661.2Tb/s206.5km51.3Tb/s20267（HKT）3.2Tbps超低时延AI（DCI）（AIDCISupehgha100%中标国内目前最大单体空芯光缆采购项目，充分印证公司领先地位。2026年8月，“2026G.654.E”1.59）100%图表54 公司已获空芯纤国际专利 图表55 公司发布空芯纤品牌HollowBand®券之 司公众国内唯一保偏光纤量产认证、全场景覆盖，国内份额连续五年第一。NPO、CPO图表56 公司保偏光纤展司官面向AIG.654.E38Ebit/s级的G.654.E光纤，2015AI图表57公司空芯光纤、保偏光纤、多芯光纤等前沿产品司官四、光互联产业链延伸，充分受益于AI数通市场需求爆发（一）AI催生高密互联需求，催生相关环节增量需求1、MPO/MMC为高密度光互联的核心无源器件，AI带宽升级驱动量价齐升SCST（插孔MPO/MTP图表58 光纤连接器分类信大讲堂，通信ABCMPOMPOMTMPO图表59 MPO连接器意图 图表60 MPO组成天光通 科光电官以MTMPOMTMTMT图表61 MPO在数据心中的应用 图表62 MPO在数据心中的使用场景科技洞 国光博AIMPO400G800G、1.6T、3.2T4年2SerdesMPO8/1216/24/32/48MTMPO24MPO12芯MPO2.7图表63 光模块速率迭与MPO规格演进ardcore硬核研究，C&C和弦产业研MPO使用量。PO812PC（++规模扩大，大型数据中心从点对点布线转向结构化布线，需增加配线架、中继设备等，进一步扩大MPO连接器用量。图表64 点对点布线 图表65 结构化布线NJOYLink欢联公众 NJOYLink欢联公众CPOCPO图表66 CPO适用于带宽应用场景 图表67 CPO占比有逐步提升IP转引自MITTRchin ightcounting转引自讯石光通讯CPOMPOCPOCPO交GB200NVL72MPOCPOCPO交MPO图表68 CPO场景中纤连接 图表69 CPO交换机部结构通转引自汽车电子设 源通科CPOMPO、MMCCPOELSMPOMPO单价相较于普通MPOCPO交shuffle图表70 Shuffle光纤柔性板图示 图表71 MMC连接器图示德泰adtek公众 德泰adtek公众光纤连接器向高密度与小型化发展，MMC连接器提升高密度光连接效率，有望成为ShuffleAIDC连接关系，提高网络资源组织效率和扩展能力，但同时对大量布线、管理复杂度、高芯数链路部署运维等方面提出挑战，MMC的高密度、高芯数和易扩展特性体现出重要价值。MCSonecS，采用全新TMTMPO3倍，MMCGPUShuffleMMCSNMDCVSFF2AIAOCAOCAOCVCSEL/装为QSFPOSFP+400G/800G1.6TAOC图表72 AOC产品示意图 图表73 DAC、AEC和AOC示意图州互联科技《一文读懂有源光缆AOC、DAC、ACC、AEC模块系列：最完整概述

pticalFiberCommunication公众AI算力集群内部互联流量爆发，推动渗透率提升。DACAECAOCDAC2-3GPU近AECRetimerAOC5–100AOCAI800G“”Scale-OutScale-UpAI图表74 光连接在Scale-Out网络场景已占据流 图表75 AOC适配各类高速互联需求pticalFiberCommunication公众 亿通科技公众（二）公司持有长芯盛49%股权，MPO、AOC受益于AI需求2013AOCMPO2022比例，2026年662.65%37.35%718.79%37.35%49.12%图表76 公司合计持有芯盛49.12%股权 图表77 长飞ICONEC智算枢纽解决方案截至2026年6月24日） CONEC智连公众ACCCACFIBBRiCONECAOC的图表78 长芯博创光通领域产品覆盖电信数、消费及工业互联场数据通信、消费及工业互联市场电信市场主要产品主要用途产品图示主要产品主要用途产品图示数通光收发模块用于数据中心内部互联的25G至800Gbps速率的光收发模PON光模块应用于光纤到户中无源光纤网络的光模块用于数据中心内部互联基于平面光波导技术开数通有源光缆发的，可将一个光信号（AOC）的10G至800Gbps速率的有源光缆PLC光分路器分成两路或多路光信号的器件用于数据中心内部互联数通高速铜缆的10G至800Gbps速率的光纤阵列一根或多根光纤按精确（DAC/ACC/AEC）（DAC/ACC/AEC）及1.6TAEC间距排列的元件用于密集波分复用系统用于数据中心内和数据中的光电器件，包括数通无源预端接跳线中心之间的高速有源光信号的互联密集波分复用器件AWG（阵列波导光栅、VMUX（）等消费及工业有源光缆应用于消费类,工业级以及医疗等行业互联的有源光缆无线承载网光收发模块用于移动通信网络中连接基站天线至核心网的光纤通信网络的光收发模块高速模拟芯片AR/VR缆产品(AOC)高速光电模组组件应用于消费类有源光缆的核心光电转换模组组件芯博创年长芯盛MPOMPOMPOMPO49%MPO2023-20252.58/2.14/3.60年820264.820AIAI长芯盛签署452324202521.626.1828.6%26Q131.6%。2026745行期限至2030年底，彰显产品实力、保障长期成长。图表79 长芯盛收入及利润情况 图表80 长芯博创数通消费及工业互联产产量芯博创公 注：26Q1数据未经审计） fin前已实现++AOC/MPO+AI49.12%，AI（三）发布“AI-2030”战略及“ScaleLink”方案，构筑AIDC全光互联新底座AI-2030AI2025MWCAIAI飞公司致力于成为全球AIScaleLinkG.654.EASRScale-upScale-acrossScale-out20267发表《光互连筑基智算新基AIAIFTTHFTTG（FibertotheGPU）深度延伸，光互联技术也将重新定义AIAIScaleScale-upScale-acrossScale-outG.654.EASRAIAIAI图表81 公司、MMC、SNMT全系列光器构筑AI高精高密算力互枢纽司官五、集团多元化布局工业激光、海洋、石英材料、第三代半导体石英材料、第三代半导体等领域多元化布局。图表82 公司多元化业布局的主要参控股司公司官网，公司年报，公司公告，win材料激光器20226kW2kW202310030图表83 长飞光坊业务局 图表84 奔腾激光主要品图示飞光坊官 腾激光官海缆智造海洋工程”（原中航宝胜海洋工程电缆）201830%60%股权70%2023的预制棒、特种光纤材料技术优势，同时形成“海缆智造+海洋工程”图表85 长飞海洋海缆造基地 图表86 基地专用海缆头极星风力发电 极星风力发电公司通过内部孵化拓展高纯度石英材料，实现上游核心材料战略布局。2025口的分场外客持续证主料力商业可性。图表87 长飞石英产品局飞石英官通过参股长飞先进落地第三代半导体战略布局，将材料能力向高附加值领域延伸。202556366英寸碳化硅晶圆、36万片外延片及6100万个功率模块封测产能，达产后每年可为144万辆新能源车提供主驱芯片，直接跃升为全国最大碳化硅晶圆厂。图表88 长飞先进自研品 图表89 长飞先进产品用领域飞先进官 飞先进官六、盈利预测及估值（一）盈利预测公司业务板块划分为光传输产品、光互联组件、其他业务，收入及利润预测关键假设如下：83.4635.9%AI场扩容，同时公司在G.654E2026-2028105.9%/33.6%/18.7%2026-2028年毛利率分别为59.5%/63.0%/65.2%。2、光互联组件：202531.4448.6%39.7%。MPOAOCAI件规模量产，产品结构持续优化，毛利率稳步上行，预计2026-2028年毛利率分别为50.0%/55.0%/58.0%。3、其他业务：202527.6224.7%4.9%2026-202810.0%8.0%。2026-2028269/340/39589%/27%/16%，归母净利润分别为76/112/144亿元，同比增速分别为840%/47%/29%。图表90 公司各业务营及毛利率预测20252026E2027E2028E营业收入（百万元）14252.1026866.5434027.7739513.95同比增速16.8%88.5%26.7%16.1%毛利率30.7%51.3%55.8%58.3%光传输产品营收（百万元）8346.3617187.8122965.3727261.91同比增速6.1%105.9%33.6%18.7%毛利率35.9%59.5%63.0%65.2%光互联组件营收（百万元）3143.866640.657720.518575.96同比增速48.6%111.2%16.3%11.1%毛利率39.7%50.0%55.0%58.0%其他营收（百万元）2761.893038.083341.883676.07同比增速24.7%10.0%10.0%10.0%毛利率4.9%8.0%8.0%8.0%fin（二）估值分析2026-2028PE43/25/172026-202876/112/144PEG.654EAI光互A2650xPE4625月以来公司AH159H09（0.82620xPE图表91可比公司估值股票代码公司名称市值（亿元）归母净利润（亿元）PE202620272028202620272028601869.SH长飞光纤3,17676.48112.14144.40422822600487.SH亨通光电1,61369.8983.52101.27231916600522.SH中天科技1,20462.2375.4992.68191613600498.SH烽火通信55614.3918.3722.51393025600105.SH永鼎股份6166.8518.7741.53903315平均值432517fin ifind2026/8/18）七、风险提示AI产业发展不及预期的风险。若AI资本开支增速放缓，导致AI对高端光纤需求以及MPO、AOC等高速互联产品需求不及预期，将影响公司收入增长及盈利能力提升。行业周期波动风险。光纤光缆行业历史上呈强周期特征，产能过剩与短缺交替出现。若本轮光棒扩产相较于预期更为激进、进度快于预期，供需格局可能逆转，将对光纤行业价格造成不利影响。市场竞争加剧的风险。若其他公司加速进入光纤行业导致市场竞争加剧，可能对公司份额拓展造成不利影响。新技术迭代不及预期的风险。若公司空芯光纤、多芯光纤等新技术进展若不及预期，或对技术和市场变化趋势把握出现偏差，将影响公司竞争力和后续经营成长。新业务及海外市场拓展风险。长芯盛业务整合及海外拓展面临地缘政治、汇率波动等不确定性风险。附录：财务预测表资产负债表利润表单位：百万元2025A2026E2027E2028E单位：百万元2025A2026E2027E2028E货币资金5,7647,71213,68422,562营业总收入14,25226,86734,02839,514应收票据5481,3481,7041,936营业成本9,87213,08015,04816,483应收账款5,95110,77513,95216,401税金及附加115189246288预付账款170203225256销售费用5868061,0211,185存货3,1534,1504,8425,426管理费用1,1641,3431,5311,581合同资产0000研发费用8941,2091,5311,778其他流动资产2,6113,0983,5163,883财务费用264189209222流动资产合计18,19727,28537,92250,464信用减值损失-179-120-120-120其他长期投资1233资产减值损失-147-80-80-80长期股权投资2,2562,2562,2562,25637101010固定资产9,80110,58411,35911,943投资收益-219-200-10030在建工程1,5571,5251,4931,462其他收益229200200200无形资产1,7671,9982,2912,351营业利润1,0869,86714,35918,025其他非流动资产2,7832,8082,8452,889营业外收入95959595非流动资产合计18,16619,17420,24720,904营业外支出36363636资产合计 36,36346,46058,16971,