银行业鸡蛋多放一个篮子系列：中报验证净息差企稳

正文目录银行周度最新观点：鸡蛋多放一个篮子，关注中报验证窗口 4银行板块个股表现：银行板块表现亮眼，城商大行涨幅居前 4行业个股重要事件：净息差现企稳信号，银行中报密集披露 4银行债市行为分析：中短端配置有升温，超长端仍表现谨慎 5政策事件数据解读：增量政策部署加快，油价再度震荡上行 6后续关注投资建议：继续看好后市行情，选大银行和富银行 6风险提示 7图表目录表1：本周申万一级行业指数涨跌幅 8表2：本周个股涨跌幅 9表3：上市银行2026Q1关键指标汇总 10表4：商业银行经营指标 表5：上市银行股息率 12表6：近期（2026/8/17-2026/8/21）大型银行分期限债券净买入量统计（亿元） 13表7：近期（2026/8/17-2026/8/21）中小型银行分期限债券净买入量统计（亿元） 13图1：大行股息率、10Y国债到期收益率及收益率差趋势 14图2：收益率差（大行股息率-10Y国债到期收益率）的所处历史位置 14银行周度最新观点：鸡蛋多放一个篮子，关注中报验证窗口策略思维看银行，下半年银行策略的一句话观点：买在无人问津处，鸡蛋多放一个篮。市场虽有所波动，但继续看好银行。当前正值上市银行中报密集披露期，是检验前期逻辑、甄别个股成色的关键窗口。建议从以下维度密切跟踪：一是净息差。一步验证各家银行在负债端存款重定价红利释放、资产端定价压力之间的博弈结果，息差韧性的差异将决定个股后续表现的分化。二是资产质量变化。关领域的风险暴露程度，以及关注类贷款迁徙率的变化。在经济“供给偏强、内需偏弱”的格局下，不同区域、不同客群结构的银行资产质量表现将持续分化。三是非息收入贡献。在息差整体承压的背景下，财富管理、债券投资等非息收入对盈利的平滑作用愈发重要。中报将揭示各家银行中间业务收入的恢复成色。四是中期分红进展。进中期分红计划，高股息逻辑有望进一步强化，吸引长期资金持续增配。银行板块个股表现：银行板块表现亮眼，城商大行涨幅居前A（申万上2.40%3.34%、3.31%、1.82%、1.20%。个股方面，涨幅居前的三家银行分别是（+8.96%）（+5.78%）行业个股重要事件：净息差现企稳信号，银行中报密集披露8141BP1.41%1BP1.52%、不良余额增加52310.72%1BP8LPR维持不变。820日，1年期、5LPR3.0%157LPR30家。8173家512家股份行全部入列。新增银行可直接接入央行端系统，拓展政务、零售和企业结算场81827334.01319省级平台重构进一步向市（州）统一法人整合，中小银行兼并化险或将继续提速。个股层面：一是平安银行增长与股息价值共振。26H1平安银行营收、归母净利润同比1.8%26Q12.9pc0.3pc26Q21.05%，1pc219%2026H1南京银行营收同比+10.9%2.3pc。三是江苏银行业绩稳中有进，发力财富管理。26H19.1%、8.1%26Q1环比分别+0.7pc-0.1pc（期初期末口径1.58%26Q15bp；26Q2末不良率0.81%，较上年末-3bp26Q1末持平。四是宁波银行业绩增长提速，对公贷款发力。261宁波银行营业收入同比增长1.5%12.1%261的10.2%、10.3%26H14pc五+家族财817100%渣打银行牵头的碇点金融科技已推出香港首个受监管港元稳定币HKDAPeta银行债市行为分析：中短端配置有升温，超长端仍表现谨慎9788亿元的净卖出大幅收窄。主要减持信用债（-761亿元），同时增配利率债（+543亿元）、地方债（+102亿元（+108亿元3-5（-420亿元1（-250亿元）463801年（+208亿元1-3（+168亿元3-5（+196亿元5-7（+168亿元20-3030801081-7年中短端利率债倾斜，对超长端仍偏谨慎。469795主要减持地（-334亿元（-271亿元（-184亿元320亿元，20622亿元，卖1-3年（-88亿元）、7-10年（-82亿元）30年以上（-52亿元），20-3010520-30（-129亿元7-10（-102亿元1-3（-120亿元3-5（-83亿元年及以下同业存单320210中长久期债券卖盘有所收敛，但地方债和信用债配置意愿仍偏弱。政策事件数据解读：增量政策部署加快，油价再度震荡上行政策事件：一是国务院强化增量政策部署。817日，国务院第十二次全体会议指出818920日起施行，新增装修自住住房、支付物业费等提取用途，将公积金贷10三8205820%51%817—212194美元/8520.3%数据解读：7月经济延续“供给偏强、内需偏弱”格局。7月工业增加值同比增长4.5%、社零增长0.6%；固定资产投资下降12.8%，地产投资和商品房销售面积分别下降27.5%、13.5%；一线城市新房价格环比持平，二、三线城市分别下降0.1%、0.3%，房地产改善尚未形成广泛基础。科技制造与出口仍支撑部分对公信贷，但零售、地产及民间投资融资需求偏弱，区域银行资产质量和信贷景气度分化预计延续。后续关注投资建议：继续看好后市行情，选大银行和富银行后续关注：一是上市银行中报密集披露，重点观察净息差、存款成本、零售信贷、地8PMI国常会部署的增量政策落地，重点跟踪专项债、重大项目和“六张网”建设形成实物工作量的速度。四是关注科技板块拥挤度和资金是否继续向银行、红利板块外溢。五是关注险资和主动公募后续持仓变化，验证中长期配置资金是否继续增配银行。板块层面：继续看好26H2银行板块行情。银行股下半年正迎来胜率与赔率共振的黄金配置窗口，在低利率与资产荒的长期宏观背景下，银行股兼具“类债属性”与“经济修复正向期权”，是值得重点关注的稀缺资产。若后续风险偏好变化，低位银行或迎来配置良机，风格切换节奏受国内基本面和价格回升斜率等影响或有反复。历史经验表明，过程中会有多次试切机会。一般而言，前两次试切，多以观望为主；随着试切次数增加，需逐步转向均衡配置，银行内部也建议均衡些。短期看，科技主线趋势未破，若成长快速修复，银行相对收益或收敛；但科技交易拥挤、波动仍高，风险偏好若再度回落，银行低波高息仍具阶段性承接价值。中期看，逻辑切至中报业绩与息差拐点验证，26Q2银行净息差环比回升1BP至1.41%，负债端存款重定价红利加速释放，对冲资产收益率下行压力；资产端定价承压、零售信贷修复待察，息差尚处“筑底”验证阶段。选股层面上海银行等，以南京、宁波和浦发为代表。注意防范微观结构有恶化风险（如集中减持）基本面低于预期的银行。风险提示海外风险超预期、政策力度不及预期、银行业绩改善不及预期等。表1：本周申万一级行业指数涨跌幅证券简称周涨跌幅周涨跌幅排名月涨跌幅月涨跌幅排名年初至今涨跌幅年涨跌幅排名石油石化(申万)5.4415.3576.506有色金属(申万)2.5029.5142.278银行(申万)2.403-1.4023-3.4913煤炭(申万)1.9344.541121.193交通运输(申万)1.715-1.1522-9.1017农林牧渔(申万)1.2961.3818-17.8325家用电器(申万)0.277-2.1425-6.8715基础化工(申万)-0.1085.338-0.9111钢铁(申万)-0.369-2.1124-18.1326非银金融(申万)-0.7010-3.8929-16.2123社会服务(申万)-0.72111.5916-17.8024纺织服饰(申万)-0.84123.0914-9.8518商贸零售(申万)-0.9313-2.2826-27.0431建筑装饰(申万)-1.01141.3719-8.7816轻工制造(申万)-1.26153.1313-15.9222通信(申万)-1.391613.69134.401环保(申万)-1.42174.7210-2.1412汽车(申万)-1.5318-0.8620-19.5929电力设备(申万)-1.70193.6512-6.2414房地产(申万)-1.81202.0515-15.0320机械设备(申万)-1.98218.0253.227公用事业(申万)-2.1822-3.43280.029医药生物(申万)-2.38235.746-0.8210美容护理(申万)-2.3824-5.3231-22.6430电子(申万)-2.762510.07333.862建筑材料(申万)-3.72264.80910.524食品饮料(申万)-3.7727-5.1230-14.9819国防军工(申万)-3.84281.5317-19.0828综合(申万)-3.972911.5229.715计算机(申万)-4.9530-0.9621-15.9221传媒(申万)-5.5431-3.1527-18.8827。单位：%。注：截至2026年8月21日。表2：本周个股涨跌幅类型银行周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅类型银行周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅类型银行周涨跌幅月涨跌幅年涨跌幅国有行邮储银行1.22 -3.86-4.66城商行厦门银行-1.90-7.190.00农商行张家港行1.64-5.46-2.59交通银行3.49 -0.840.77青岛银行4.94 1.715.37 1.2937.15江阴银行3.08-3.37-0.72建设银行2.832.782.89-2.95-2.7515.78南京银行5.02瑞丰银行0.21-3.94-10.99工商银行0.26上海银行3.403.07-1.23苏农银行1.45-4.99-6.29中国银行-0.17 7.80宁波银行5.786.8424.71渝农商行3.650.74 10.86农业银行4.79-1.74-9.99重庆银行2.59 -2.896.95常熟银行2.46 -2.95 -0.79国有行平均3.00-2.051.66江苏银行2.402.150.931.0920.94无锡银行0.94 -4.78-7.03股份行中信银行8.96 7.2911.74杭州银行10.69紫金银行0.00-5.26-5.23华夏银行1.51 -3.733.90兰州银行-0.47-4.52-5.78青农商行-0.68-8.20-2.05-3.44兴业银行0.39-4.23-9.08-8.81西安银行1.431.30-3.54-1.49沪农商行1.271.98光大银行0.67 -4.73苏州银行1.065.56农商行平均1.40-3.62-2.83招商银行1.14-1.82-1.89-2.62北京银行2.62 -2.49 -1.73平安银行2.703.29齐鲁银行4.822.35 18.44民生银行1.46 -4.14-7.98成都银行3.270.8121.58浙商银行-0.34-0.55-3.630.42长沙银行3.70 -0.100.622.79浦发银行-4.84-23.81贵阳银行3.06-0.87股份行平均1.77-2.41-3.66郑州银行-0.57-4.89 -9.33城商行平均2.58-0.437.93。单位：%。注：截至2026年8月21日；表格中平均为算术平均（非加权）。表3：上市银行2026Q1关键指标汇总26Q1盈利增速银行

资产增速

息差变化

不良率

关注率

拨备覆盖率

分红与股息民生银行-9.6-4.3pc2.7民生银行-9.6-4.3pc2.7-2.1pc0.80.6pc1.356bp1.46-3青岛银行21.2-0.5pc7.3-0.7pc17.0-1.1pc1.47-2bp0.96齐鲁银行14.0-0.6pc13.07.9pc17.30.7pc1.35-3bp1.0重庆银行10.4-0.1pc11.61.1pc18.9-1.7pc1.333bp宁波银行10.32.2pc10.22.2pc13.6-2.5pc1.585bp杭州银行10.1-2.0pc4.33.2pc9.6-2.3pc1.31苏州银行8.22.7pc10.99.9pc18.24.4pc1.24江苏银行8.2-0.1pc8.4-0.4pc25.20.4pc1南京银行8.00.0pc13.53.1pc16.0-0.6pc厦门银行7.45.9pc25.123.3pc13.22.1p西安银行6.22.6pc41.519.9pc5.2长沙银行5.82.2pc5.67.4pc8.6北京银行5.629.3pc14.417.8pc1郑州银行5.44.3pc1.31.0pc成都银行4.81.5pc6.53.8p贵阳银行2.40.7pc14.62

净利润4.54.23.53.33.11.93.03.01.51.50.70.2-1.5-8.1

Δ1.3pc2.0pc2.5pc2.6pc0.9pc0.8pc0.0pc7.2pc-9.0pc0.3pc15.6pc-0.2pc0.2pc-1.2pc

营收10.58.411.18.34.97.65.24.71.43.80.5-1.135.3-3.9

Δ8.4pc4.0pc9.3pc6.3pc2.9pc5.6pc5.8pc15.0pc-0.5pc3.8pc8.1pc-1.3pc40.7pc2.9pc

26Q113.910.010.18.26.410.33.94.47.97.67.86.17.9-0.4

Δ1.0pc0.6pc-2.3pc-1.3pc2.1pc1.0pc-2.4pc1.7pc1.3pc0.1pc3.1pc0.5pc-0.3pc-3.3pc

26Q11.211.221.331.251.171.551.451.501.311.691.401.341.491.32

Δ4bp-2bp5bp2bp0bp2bp-5bp1bp2bp-5bp16bp-7bp4bp2bp

26Q11.251.221.311.311.300.991.151.051.230.941.361.081.551.32

Δ-2bp-1bp0bp0bp2bp4bp0bp0bp-3bp0bp0bp0bp0bp5bp

26Q11.681.631.782.101.481.752

Δ11bp1bp3bp1bp5b

26Q12932032342142032172022

Δ0pc3pc1pc1pc-6pc-

25A分红30.030.03上海银行0.7-2.0pc4.3兰州银行-4.8-3.6pc-常熟银行11.10.5pc青农商行5.6-3.9渝农商行5.1苏农银行5.1江阴银行2无锡银行张家港行紫金沪1环比25Q4变化，分红比例的Δ=25A与24A的变化，利润为归母净利润口径。注23:25A=含税）/4%620268月21日。表4：商业银行经营指标银行类型 指标名称 25-03 25-06 25-09 25-12 26-03 环比变化商业银行测算营收增速净息差净利润增速不良率关注率拨备覆盖率-1.8%1.9%1.1%1.6%5.7%4.1pc-0.9%0.0%0.7%1.5%6.8%5.3pc1.43%1.42%1.42%1.42%1.40%-1bp-4.3%8.0%2.3%2.1%2.3%0.2pc-2.3%-1.2%0.0%2.3%-3.7%-6.0pc1.51%1.49%1.52%1.50%1.51%2bp2.18%2.17%2.20%2.18%2.17%-1bp208.1%212.0%207.2%205.2%203.1%-2.1pc国有行测算利息净收入增速净息差净利润增速不良率拨备覆盖率-2.9%-0.8%-0.7%0.0%7.5%7.5pc1.33%1.31%1.31%1.30%1.29%-1bp0.1%1.1%2.3%2.3%-1.3%-3.5pc1.22%1.21%1.22%1.22%1.22%0bp247.2%249.2%243.9%241.4%240.6%-0.7pc股份行测算利息净收入增速净息差净利润增速不良率拨备覆盖率1.0%-0.3%0.4%1.1%4.6%3.5pc1.56%1.55%1.56%1.56%1.54%-1bp-4.5%-2.0%-2.1%-2.8%0.3%3.2pc1.23%1.22%1.22%1.21%1.22%0bp212.3%212.4%210.1%207.2%204.6%-2.6pc城商行测算利息净收入增速净息差净利润增速不良率拨备覆盖率3.7%4.1%5.9%9.0%9.5%0.5pc1.37%1.37%1.37%1.37%1.38%0bp-6.7%-1.1%1.7%12.9%9.7%-3.2pc1.79%1.76%1.84%1.82%1.85%3bp183.9%185.5%176.8%173.4%171.2%-2.2pc测算利息净收入增速-2.6%-3.6%-2.6%-2.7%4.0%6.7pc净息差1.58%1.58%1.58%1.60%1.58%-2bp农商行净利润增速-2.0%-7.9%-7.3%4.6%-30.2%-34.8pc不良率2.86%2.77%2.82%2.72%2.79%7bp拨备覆盖率152.64%161.87%160.21%159.29%156.85%-2.4pc，国金融管理总局 。表5：上市银行股息率简称25年股息率A股 H股25APBA股 H股简称25年股息率A股 H股25APBA股 H股国 工行有行 邮储3.86%4.94%0.820.64民生股份 招行行兴业中信5.36%0.484.72%5.18%0.53 0.484.62%0.414.10%5.01%0.700.576.35%0.334.44%5.27%5.14%0.58 0.495.53%6.45%0.270.233.80%3.85%0.770.570.545.24%4.86%0.890.964.98%0.705.91%5.83%0.46西安城商 南京行北京贵阳3.77%3.73%0.406.81%0.350.300.310.964.47%4.95%6.63%0.450.00% 0.00%0.360.155.95%0.590.493.17%4.46%0.810.58农 渝农商行 常熟3.08%0.494.25%0.765.16%0.564.84%0.834.10%4.50%4.88%4.43%4.32%0.444.05%0.890.520.572.87%0.445.96%0.474.73%0.760.665.60%0.380.483.39%0.735.03%0.655.52%0.540.523.97%0.460.444.68%5.08%4.01%0.78上市行平均4.13% 5.09%5.36% 6.14%4.08% 3.77%4.46% 5.96%4.45% 5.23%0.69 0.550.47 0.460.65 0.380.53 0.470.59 0.485.10%0.874.26%6.85%0.670.425.40%0.32。注：颜色越红代表股息率越高。表6近期（2026/8/17-2026/8/21）（亿元大型银行 国债 政金 利率债 其他（含商金、二