美股瞰势系列26Q2美股业绩解析：科技主导盈利增长AI产业内部分化

正文目录一、 业绩分析：盈利增速明显提升，科技主导地位延续 4整体表现：26Q2盈利增速大幅提升，资本开支维持高增 4行业比较：科技内部盈利二阶导分化，高端消费动力略显不足 6二、 I软件从叙事压制走向业绩验证 9需求验证：企业AI支出持续扩张，从AI模型扩散至各类应用 业绩兑现：收入兑现扩散，赛道差异化显著 三、 业绩展望：Q3盈利增速或放缓，关注科技高景气延续性 13四、 风险提示 14图表目录图表1 2026Q2标普500指数营收增速提升 4图表2 2026Q2标普500指数盈利增速大幅提升 4图表3 50指数盈利超预期的企业占比维持高位 4图表4 标普500指数ROE上行主要由净利率扩张与资产周转率回升驱动 5图表5 标普500指数资本开支增速提升 5图表6 市场预期2027年云厂商Capex增速放缓 6图表7 Capex快速增长导致自由现金流受压缩 6图表8 标普500指数GICS一级行业EPS同比增速 6图表9 标普500指数EPS同比增速行业贡献 6图表10 标普500指数分一级与二级行业盈利增速对比（EPS同比增速单位为%） 8图表美股科技板块内硬件、软件行情分化明显 图表12 26年7月美国企业AI采用率约图表13 前1%员工AI支出规模增长加速 图表14 美国企业AI支出中AI模型仍领先，但正加速向多类AI应用扩散 图表15 在生产环境中购买现成AI解决方案的公司占比增加 图表16 美股AI软件应用公司业绩跟踪框架 图表17 各行业2026Q3及2026全年盈利增速预期 一、业绩分析：盈利增速明显提升，科技主导地位延续整体表现：26Q2827行业。2026Q2标普500指数收入、盈利增速提升，盈利增速显著高于收入增速，盈利超预期占比维持高位。具体看：指数营收同比增速为Q1指数上行至指数EPS同比增速为Q1盈利超预期公司占比达，基本持平图表标普指数收增速升 图表标普指数利增速幅提升 标普指数营收同比增速 标普指数同比增速

15.5%11.9%

52.1%29.0%图表标普指数利超预的企占比维高位 符合预期 超预期 低于预期12%12%16%20%21%23%24% 18%15%14%20%15%17%20%19%20%15%13%20%10%9%27%84%80%75%77%74%71%69%80%81%81%77%81%78%74%76%77%81%82%75%85%85%4%3%5%2%3%5%4%3%4%5%3%3%5%6%5%3%4%4%5%5%6%actse 杜邦拆解显示，当前ROE上行主要由净利率扩张与资产周转率回升驱动，盈利质量有所优化。2026Q2标普500指数ROE（M）为.%，较1.t（M（M12.6%、2.68Q10.4pct共同驱动，杠杆水平小幅回落，盈利增长的内生动力有所增强。图表标普指数上行要由净率扩与资产转率升驱动 杠杆水平资产周转率右） 净利润率右）3.53.03.53.020.4%2.52.01.51.00.52.6812.6%60.3%actse 科技巨头引领标普指数标普，较Q18.3pctQ16.4pct外部举债图表5标普500指数资本开支增速提升

七巨头资本开支同比增速 标普500（除七巨头）资开支比增标普指数资本开支同增速

83.3%52.9%39.5%actse 图表市场预期年云厂商速放缓 图表Capex快速长导致由现流受压缩 META 微软甲骨文 谷歌 亚马逊 合计（亿美元,左）同比增速（%,右）

META 微软甲骨文 谷歌亚马逊 合计（亿美元）

8060200

0 actse 数据至actse 数据至行业比较：科技内部盈利二阶导分化，高端消费动力略显不足2026Q2科技板块延续盈利增长主引擎地位，盈利广度亦有所改善。从盈利增速看，多数一级行业实现盈利同比增长提速，指60%Q1图表标普指数一级行业同比增速 减130%110%能源

通 可 信 500信 选 息 500服 消 技务 费 术

材金工公料融业用事业

必 房 医需 地 疗消 产 保费 健actse 图表标普指数同比速行贡献板块EPS同比增速贡献（%）2026Q22026Q12025Q42025Q32025Q22025Q12024Q42024Q32024Q22024Q1通讯服务13.76.21.3-2.24.13.13.22.30.43.0可选消费8.03.10.10.80.50.72.40.91.51.9必需消费0.80.40.20.10.0-0.30.10.30.30.4能源5.80.00.00.0-1.0-0.7-1.9-1.8-0.1-2.4金融4.24.01.54.12.51.28.01.23.22.0医疗保健-0.8-0.40.10.71.14.61.61.72.1-3.9工业1.31.51.91.20.10.70.3-0.30.10.4信息技术17.612.68.46.44.93.74.63.94.04.9材料0.90.70.20.4-0.1-0.10.0-0.2-0.2-0.5房地产0.20.20.10.20.10.10.30.20.10.3公用事业0.30.60.10.70.00.40.30.00.50.7标普50052.129.013.912.512.313.319.08.111.86.9actse 、.%1cI增速分别在Q1、、106.6pct、126.9pctQ1至31.4%。，较Q10.2pctIPOQ1，内部仅专项AI医疗保健：并购相关一次性费用拖累板块表观盈利，整体盈利动能实际有所修复。2026Q2，医疗保健行业盈利同比增速为Q1Gilead收Q1主因个股亚马逊确认顺周期：地缘冲突推升油价驱动能源盈利高增，工业与材料的结构性支撑来自AI资本开支及国防需求。2026Q2，能源方Q1回落4.1pct至图表标普指数分一级二级业盈利速对比同比增速位为actse 二、小专题：AI应用软件从叙事压制走向业绩验证2025年9月以来，美股AI板块内部硬件和软件走势分化加剧，硬件涨幅明显，而软件长期承压。背后的本质逻辑在于，AI6年2II利增速反弹，较1上行.ct至.8月6FV）自7则下跌6.5%AI图表美股科技板内硬件软件情分化显 标普北美科技软件年以来累计涨幅 费城交易所半导体年以来累计涨幅AI冲击软件估值体系210.0%AI冲击软件估值体系160.0%110.0%60.0%10.0%25/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/1025/1125/1226/0126/0226/0326/0426/0526/0626/0726/0825/0125/0225/0325/0425/0525/0625/0725/0825/0925/1025/1125/1226/0126/0226/0326/0426/0526/0626/0726/08 据截至2026/8/25 AIAI美国企业70,000年初发布后，美国企业AI年7AI7AIAI图表26年7月美国业采率约图表前员工支出规模长加速 月度环比变化（右）（pp）美国企业AI采用率（%）60

55.73

每位员工每月AI支出中位数（美元）每位员工每月AI支出前10%分位数（美元）800010 每位员工每月支出前（）7400.58000-4

8 6 600050004 40002 30000 100023/0123/0423/0723/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/0725/1026/0126/0426/07

23/0823/1023/1224/0224/0423/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/0825/1025/1226/0226/0426/06 am 数截至2026/8/26 am 数截至2026/8/26 从企业年美国企业生成式AI、等研发的模型）AI模图表14美国企业AI支出中AI模型仍领先，但正加速向多类AI应用扩散enloVentures 2026/8/26图表15在生产环境中购买现成AI解决方案的公司占比增加enloVentures 2026/8/26业绩兑现：收入兑现扩散，赛道差异化显著在企业AI支出持，续并扩逐张步加大对AI应用采购的背景下，为进一步观察相关投入是否已进入相关公司业绩，以及不同AI平台、数据底座，以及与关键领先指标不同。AI率与FCF利润率检验盈利质量。企业级AI平台跟踪合同签约以及向收入的转化。此类公司以项目制或合同制销售为主，签约到收入确认存在时滞，cRPO（当前剩余履约义务）或RDV（在手合同总金额）是判断未来收入增速的关键领先指标。）安全：跟踪增速。）图表美股actset，微官网美国监 据截至2026/8/2797收入增速呈持续上行态势。但各赛道盈利兑现强度分化明显，或与各自商业模式相关。7295,000150%60%AI编程工具相关企业非1企业级总金额）与AI已展现一定AIcRPO增速稳健，但未见进一步加速，后续收入加速的动能存在一定不确定性，仍待检验。Snowflake尚未作为独立收入线纳入财报。但伴随AIAI需求扩张直接放大AI安全：接近“需求韧性强、增速可见度高”的确定性资产。三、业绩展望：Q3盈利增速或放缓，关注科技高景气延续性盈利增速较Q2827指数盈利增速预测为，虽低于Q2相较于年3月31需求支撑。图表各行业及全盈利增预期 行业2026Q2EPS同比增速（%）2026Q3EPS同比增速预测（%）2026年EPS同比增速预测（%）2026年3月测31日预2026年8月测27日预变动（百分点）标普50052.120.028.08.031.4通讯服务116.750.449.8-0.756.3可选消费92.46.42.8-3.736.2必需消费13.57.42.7-4.77.5能源14