《跨国公司经营与管理》课件-8第8章跨国公司外汇风险管理

第八章跨国公司外汇风险及管理外汇风险概述01跨国公司外汇风险的识别与计量02目录COMPANY跨国公司外汇风险管理选择03跨国公司外汇风险管理措施04目录COMPANY外汇风险概述第一节一、外汇风险的概念外汇风险（ForeignExchangeRisk）即汇率风险，是指一个公司、经济实体、企业组织在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产负债因未预料的外汇汇率变动而引起的价值增加或者减少的可能。二、外汇风险的构成要素本币是衡量一个企业经济效果的价值尺度。本币有了本币和外币之间的因结算和支付带来的兑换关系还不一定构成外汇风险，还必须有时间差异时间越长，汇率波动的可能性和幅度就较大，外汇风险就越大；时间越短，汇率波动的可能性和幅度就较小，外汇风险相对就小时间外币是一个国家对外支付能力的体现。外币三、外汇风险的类型

（一）

交易风险（TransactionExposure）是指一个经济实体在其以外币计价的跨国交易中，由于签约日和履约日之间汇率不同导致的应收资产或应付债务的价值变动的风险，是一种流量风险。交易风险的产生方式主要包括：外汇买卖业务风险

国际借贷业务风险进出口业务风险（二）折算风险折算风险（AccountingExposure）是跨国公司在进行会计处理以及进行外币债券与债务决算的时候，通常会碰到如何以本国货币评价这些对外经济活动的价值和效益问题。母公司通常会在会计年末将子公司的财务报表与母公司进行合并，由于海外子公司的财务报表采用所在国当地货币作为记账单位，所以母公司以本币记账的会计报表合并时，就会出现发生交易日的汇率与折算日汇率不一致的情形，从母公司的角度看，海外子公司按照国外当地货币计量的资产、负债的价值也将发生变化，是一种存量风险。流动与非流动项目法这种办法先将国外子公司资产项目表中的项目区分为流动和非流动两种。流动项目分为流动资产和流动负债。其他项目属于非流动项目。2.货币性与非货币性项目法首先将资产项目表中的项目区分为货币性和非货币性项目。货币性项目在折算时采用现时汇率，非货币性项目折算时采用历史汇率。3.时态法时态法是货币性与非货币性项目法的进一步发展，两者在以现时成本计价的非货币项目的折算处理上有所区别。4.现行汇率法现行汇率法注重的是母公司对子公司投资净额上的汇率风险。在折算时，所有的资产和负债项目均采用期末的现时汇率，只有股东权益中的实收资本采用历史汇率。不同的折算方法（三）经济风险经济风险（EconomicExposure）是指预测之外的汇率变动，通过影响企业的生产数量、价格、成本而使企业在未来一段时间内的收益和现金流量减少的一种潜在损失。它对公司的影响是长期和复杂的。经济风险的度量是基于企业未来的经济活动，受险部分是企业的长期现金流量，因此对跨国公司来说，经济风险相较于其他风险更为重要。跨国公司经济风险涉及母公司和子公司在其所在国投入、产出及销售区域选择等因素，而母子公司由于所在国汇率制度、利率水平和采购成本存在差异，因此生产投资时，公司如何选择筹资方式、筹资币种以及交易货币，其复杂性非一般涉外企业可比。跨国公司外汇风险的识别与计量第二节一、外汇风险识别的任务风险识别是进行风险管理的第一步，只有了解外汇风险在什么样的情况下出现，有什么样的表现形式以及会造成什么样的后果，才能找出一个适当的管理方式。外汇风险识别的任务主要有：（一）甄别风险事件（二）确定受险时间（三）分析风险原因（四）估计风险成果二、风险识别的一般方法风险识别有许多方法，如分解法、故障树法、头脑风暴法等（一）分解法一种经营活动可能具有多种风险，这些风险的成因及规律各不相同。分解法是按事物自身的规律，结合分析人员的经验，将这种经营活动的总体风险分解成若干风险。（二）故障树法故障树法的基本原理是，利用图解方式，将大的故障分解成各种小的故障，或对各种故障起因进行分解，形成一个树枝分叉式图形，以简单直观的方式将各种故障及原因表示出来。（三）头脑风暴法头脑风暴法是一种专家调查咨询方法，它主要的特点是集思广益。这种方法可以广泛收集各学科专家意见的方式，也可采取小组会议的方式。三、外汇风险分类计量（一）交易风险的计量跨国公司日常经营中有大量的应收应付款，构成企业未来的现金流入量或现金流出量。由于这些现金流量往往由多种货币组成，在未来进行实际的交割或收付时，不同货币的汇率波动就会造成现金流入量或流出量的货币价值发生波动，有可能会增加，也可能会减少。一般地，计量交易风险需要两个步骤：（1）确定各外币预计的流入量或流出量（2）确定这些货币的总体风险。（二）经济风险的计量汇率带来的经济风险（Economicexposure）是指汇率波动对企业未来现金流量现值的影响程度。跨国公司有不同类型的业务，一些业务的现金流量有较大的经济风险，而一些业务的现金流量几乎没有什么经济风险，因此我们首先需要确定哪些业务可能存在经济风险。具体请看例表：三、外汇风险分类计量三、外汇风险分类计量影响公司本币流入量的交易本币升值对交易的影响本币贬值对交易的影响本国销售（与本国市场上的外国竞争者相比）减少增加以本币标价的出口减少增加以外币标价的出口减少增加对外投资的利息收入减少增加影响公司本币流出量的交易

以本币标价的进口不变不变以外币标价的进口减少增加应付外债的利息减少增加第二列揭示了本币升值对跨国公司各项业务的影响，第三列揭示公司每项了本币贬值对其各项业务的影响。下面我们将选取表格部分讨论本币波动对跨国公司业务的影响，从而评估其现金流量的经济风险。（二）经济风险的具体计量分析了跨国公司可能会面临的经济风险，接下来的步骤就是对经济风险的不利影响进行估计，以此为据制定风险管理策略。我们主要从两个方面来计量跨国公司的经济风险：一是汇率对利润的影响程度，二是汇率对现金流量的影响程度。三、外汇风险分类计量（1）利润对汇率的影响程度

跨国公司A的预测收入与费用

单位：百万三、外汇风险分类计量

中国业务加拿大业务销售收入￥4000C$50销售成本￥1000C$200毛利￥3000C$-150营业费用--固定费用￥50-变动费用￥20-息税前利润￥2230C$-150利息费用￥30C$10税前利润￥220C$-160加拿大元的可能汇率预计在中国的销售收入￥5.13709￥5.54000￥6.24509汇率波动对跨国公司A国内销售收入的影响

单位：百万

（2）现金流量对汇率的影响程度我们还可以采用计量经济学的方法，利用历史数据进行回归分析，建立模型，计算并确定跨国公司的现金流量对某种货币汇率的敏感性。该方法的基本模型：三、外汇风险分类计量（三）折算风险的计量决定折算风险的因素（1）国外的运营程度跨国公司的外国子公司在总营业收入中所占的比重越大，其财务报表折算的风险就越大。（2）外国子公司的所在地由于每个主权国家要求其境内的企业使用该国的法定货币进行财务会计，因此该跨国公司的子公司需要使用当地国家的货币来编制财务报表。（3）会计方法在合并财务报表数据时，折算中使用的会计制度和会计方法将极大地影响跨国公司的折算风险。三、外汇风险分类计量跨国公司外汇风险管理选择第三节一、外汇风险管理原则（一）全面重视原则（二）主次分明原则（三）管理多样化原则（四）收益最大化原则（五）战略与战术相结合原则二、外汇风险管理战术（一）全面套期保值战术（二）主次消极保值战术（三）管理积极保值战术无论采取哪一种外汇风险管理战术，都应当建立在对自身充分了解的基础之上，最优的外汇风险管理战术不一定是适合自己的，需要结合自身的业务特点做出选择。三、外汇风险管理策略（一）金融性套期保值策略（二）经营性套期保值策略无论公司类型如何，其公司价值都受汇率波动的影响。跨国公司，由于外币收入或支出，涉及外币兑换或外币计价，企业的价值将受到汇率变化的影响。但是，即使生产，供应和营销都在同一个国家，由于公司受汇率影响，以外币计价的资产价值不确定，因而也会面临外汇风险。因此，提高风险意识，改变经营理念，找到适合自身的风险管理策略是企业管理的重要组成部分。两个主要的管理策略：四、外汇风险管理程序（一）风险识别（二）风险计量（三）风险管理办法选择（四）风险管理实施（五）监督与调整五、外汇风险管理手段（一）外汇风险控制（二）外汇风险融资1.自留2.购买保险合同3.对冲（三）内部风险抑制1.分散化2.信息投资跨国公司外汇风险管理措施第四节一、外汇风险的内部管理（一）交易风险的内部管理方法1.提前错后法当进口交易所产生的外币负债，即计价外币预期升值时，便可利用提前清偿方法，以避免交易风险损失。当借贷外币走势上升，若可提前清偿，亦应提前清偿该借款，以避免本国货币相对走弱，需支付比原来较多的本国货币。2.平衡法平衡法指企业在安排涉外业务中，通过使外币收付数额达到或者接近平衡，以消除或减轻汇率风险的管理方法。3.组对法组对法是指收入和支出的不是同一种货币，但这两种货币的汇率通常具有固定的或稳定的关系。也就是说，如果某公司具有某种货币的外汇风险，它可创造一个与该种货币相联系的另一种货币的反方向流动来消除某种货币的外汇风险。一、外汇风险的内部管理（二）经济风险的内部管理方法1.价格调整法（1）改变子公司当地销售价格（2）改变出口或进口价格2.选择计价货币（1）选择本币计价（2）出口选硬货币，进口选软货币（3）选择可自由兑换货币（4）软硬货币搭配3.订单调整订单调整法是指即时调整订单的大小、接单与否、下单与否来规避风险。例如当计价的外币汇率持续下跌时，通常不接大额订单计价的外币汇率持续上升时，不下大额订单。对单价太低或利润太小的订单，为避免风险可不接订单对单价太高或利润太小的交易，可不下订单以避风险。（三）折算风险的内部管理方法一、外汇风险的内部管理折算风险的内部管理方法主要指资产与负债管理方法。当某外币有贬值的可能，则可以减少该外币资产（如现金、短期投资、应收账款等）或增加该外币负债。例如美元有贬值倾向时，在美国的子公