财务报表分析课件

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財務報表分析

*第一節財務報表分析概述一、財務報表分析的概念二、財務報表分析的主體及分析側重點三、財務報表分析的作用四、財務報表分析的基本方法五、財務報表分析的程式*第一節財務報表分析概述一、財務報表分析的概念

狹義的財務分析：以企業財務報表為主要依據，採用一系列專門的技術和方法對有關專案及品質加以分析和考察，對企業的財務狀況和經營成果進行評價和剖析，為報表使用者進行決策提供資訊的一種活動。廣義：包括公司概況、運用SWOT環境分析、企業發展前景分析、資本市場分析等等。*

二、財務報表分析的主體及分析側重點

企業供應商競爭對手政府管理機構顧客和公眾員工所有者債權人企業管理者*主體由於利益傾向不同，導致了分析側重點的不同。投資者:關心投資的盈利狀況、投資的回報率問題1.主要對企業的財務狀況和經營成果進行評價分析，關注股利和資本增值，股利依賴於企業的盈利能力、成長性和流動性。關注公司資本結構和風險報酬2.對企業管理層受託責任履行情況進行分析（競爭力、市場佔有率）目的：為投資決策獲取依據，獲得投資回報率*經營管理者經營管理者受託代理企業經營管理業務，對企業財務狀況和經營成果承擔責任1.要對會計核算和財務管理各環節作出正確分析2.協調各職能部門的利益關係，落實管理責任3.分析報表和各財務指標變動的原因4.結合各種分析，提出企業未來發展的戰略規劃目的：為企業健康發展作出綜合評價。能獲得外部使用者無法得到的內部資訊，改善報表。*企業債權人

1.分析企業為什麼籌資，能否按期償還貸款和支付利息

2.分析企業盈利能力、信用和風險情況。目的：為信貸決策提供依據政府管理機構（稅務、證券管理機構、國家管理部門）

1.分為宏觀經濟管理部門和財務會計監督部門

2.側重於評價性和監察性分析目的：為監督、監察、管理職責提供依據企業供應商

1.分析企業商業信用和風險情況

2.分析企業債務償還能力目的：為賒銷決策提供依據*企業客戶（顧客）

1.分析企業履行義務、提供產品的能力目的：為採購和消費決策提供依據社會團體和公眾

1.分析企業承擔社會責任和履行義務的能力

2.專家學者也將財務分析納入到整個經濟活動分析中目的：起到一定的監督作用。為投資和經濟運行提供一定建議競爭對手

關注企業各方面資訊，藉以判斷企業間的相對效率和競爭優勢，為可能兼併或提高競爭地位提供資訊，對競爭對手各方面的財務資訊均感興趣。*三、財務報表分析的作用概括起來說，財務報表分析至少應具有以下三個方面的作用。（一）財務報表分析可以為投資者和債權人進行投資和信貸決策提供有用的資訊。（二）財務報表分析可以為企業管理者進行經營決策提供有用的資訊。（三）財務報表分析可以為投資者評價企業管理層受託責任的履行情況提供重要的資訊。*四、財務報表分析的基本方法（一）結構分析法結構分析法（structureanalysisapproach）又稱為垂直分析法、縱向分析法或者共同比分析法。它是以財務報表中的某個總體指標作為100％，再計算出其各組成專案占該總體指標的百分比，來比較各個專案百分比的增減變動，揭示各個專案的相對地位和總體結構關係，判斷有關財務活動的變化趨勢。*（二）趨勢分析法趨勢分析法（trendanalysisapproach）又稱為水準分析法或者橫向分析法。它是將兩期或連續數期的財務報表中相同指標進行對比，確定其增減變動的方向、數額和幅度，以說明企業財務狀況和經營成果的變動趨勢的一種方法。採用這種方法時，確定基期是至關重要的，通常有兩種：固定基期和移動基期。趨勢分析的目的在於決定:1.引起財務和經營變動的主要專案；2.變動趨勢的性質是否有利；3.預測將來的發展趨勢。*（三）比率分析法比率分析法（ratioanalysisapproach）是把某些彼此存在關聯的專案加以對比，計算出比率，據以確定經濟活動基本特徵的分析方法。其作用為：1.由於比率是相對數，採用這種方法，能夠把某些條件下的不可比指標變為可以比較的指標，將複雜的財務資訊加以簡化，以利於進行分析；2.它揭示了報告內各有關專案（有時還包括表外項目，如附注中的專案）之間的相關性，實際上產生了許多新的更為有用的資訊。*（四）比較分析法比較分析法（comparativeanalysisapproach）是通過比較不同的數據，發現規律性的東西並找出比較對象差別的一種分析法。用於比較的可以是絕對數，也可以是相對數，其主要作用在於揭示指標間客觀存在的差距，並為進一步分析指出方向。比較形式可以是本期實際與計畫或定額指標的比較、本期實際與以前各期的比較，可以瞭解企業經濟活動的變動情況和變動趨勢；也可以將企業相關專案和指標與國內外同行業企業進行比較。*（五）專案品質分析法專案品質分析法,主要是通過對財務報表的各組成專案金額、性質以及狀態的分析，找出重大專案和異動專案，還原企業對應的實際經營活動和理財活動，並根據各項目自身特徵和管理要求，在結合企業具體經營環境和經營戰略的基礎上對各項目的具體品質進行評價，進而對企業的整體財務狀況品質做出判斷。在這種方法下，財務報表分析可以包括資產品質分析、資本結構品質分析、利潤品質分析以及現金流量品質分析，最終上升到財務狀況整體品質分析。*五、財務報表分析的程式（一）企業背景分析（二）會計分析（三）選擇適當的方法對企業進行財務狀況分析（四）進行因素分析，找出問題所在，促進企業發展*第二節財務報表分析基礎（一）資產負債表資產負債表是基本財務報表之一，它是以“資產=負債+所有者權益”為平衡關係，反映企業在某一特定日期財務狀況的報表，它揭示企業在某一特定日期所擁有或控制的經濟資源，所承擔的現時義務和所有者享有的剩餘權益。*

資產負債表是進行財務分析非常重要的一張財務報表，它向報表使用者提供了企業擁有或控制的能用貨幣表示的經濟資源的總體規模和具體的分佈形態，從中可以判定企業的經營模式。右方反映了企業資產的權益歸屬，可以瞭解企業資本結構、財務風險和盈利積累狀況。通過對左方資產和右邊債務規模、債務結構及股東權益的比較，可以初步判定企業的償債能力。同過對不同時點資產負債表的分析，可以對企業財務狀況的發展趨勢作出判斷。通過結合資產負債表與利潤表及現金流量表，可以對企業的盈利能力及整體的經營成果作出判斷，為報表使用者提供一定的決策依據。*（二）利潤表利潤表是反映企業某一會計期間財務成果的報表。它提供企業在月度、季度或年度內淨利潤或虧損的形成情況。利潤表各項目之間的關係可用“收入-費用=利潤”來概括。對利潤表的分析，重點可以從三個方面來進行：首先，對企業主營業務利潤形成過程的分析，也就是分析營業收入-營業成本-期間費用-營業稅金及附加，來考察此項業務對利潤的貢獻情況。其次，結合投資性資產的規模，分析投資收益和公允價值變動收益的年度間的變化來看對外投資性收益對利潤的貢獻情況。第三，結合資產負債表和現金流量表對利潤的結果進行分析，也就是看利潤對企業增值及現金流的貢獻狀況，來判定利潤的品質。*（三）現金流量表現金流量表是以現金及現金等價物為基礎編制的財務狀況變動表。它為財務報表使用者提供企業一定會計期間現金和現金等價物流入和流出的資訊，以便報表使用者瞭解企業的償債能力、盈利能力及投資決策提供資訊支持。*

對現金流量表的分析主要在於瞭解各項現金流對企業的貢獻和作用。1.正常情況下的經營活動現金流量除了要維護企業經營活動的正常周轉外，還應該足夠補償經營性長期資產折舊與攤銷，以及支付利息和現金股利的能力。2.投資活動中的現金流量分為兩類：對外投資現金流量和經營性長期資產現金流量，兩類現金流出量的補償機制並不相同。對外投資現金流出量的補償狀況，均會在投資活動現金流量的有關專案中反映出來，但長期經營性資產現金流出量的的補償，在正常使用階段，則通過固定資產折舊和資產攤銷方式分期補償。3.籌資活動的現金流量應該與企業經營活動、投資活動的需要相適應，在整體上反映企業融資狀況及其成效。*第三節財務報表的比率分析一、償債能力比率償債能力是指企業償還各種到期債務（包括本金和利息）的能力。通過償債能力的分析，能揭示一個企業財務風險的大小。企業的投資人、債權人、企業管理者都十分重視對償債能力的分析。一般情況下償債能力又分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。*（一）短期償債能力分析短期償債能力是企業償付流動負債的能力。在資產負債表中流動負債與流動資產形成一種對應關係，流動資產成為償還流動負債的一個安全保障短期負債對企業財務風險影響較大評價短期償債能力的財務比率主要有：流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率。*

（一）短期償債能力分析1.流動比率流動比率是流動資產與流動負債的比率。計算公式為：流動資產、流動負債通常用資產負債表中期末流動資產總額和期末流動負債總額表示。根據表3-1所示，魯中公司2015年末的流動比率為：流動比率=342.3÷337.15=1.02*2.速動比率為了更精確的評價企業短期償債能力，需要剔除流動資產中可用性差的專案，因而提出了速動比率，也叫酸性測試比率。速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。計算公式為：*上式中的速動資產是指可以及時、不貶值地轉換為可以直接償債的資產形式的流動資產。在實踐中一般是將存貨從流動資產中剔除得到速動資產。根據表3—1，魯中公司2015年末的速動比率為：速動比率=（342.3-44）÷337.15=0.88*3.現金比率

根據表3—1，魯中公司2015年末的現金比率為：現金比率=177÷337.15=0.52現金比率可以反映企業最直接的償付能力，因為現金往往是企業償還債務的最終手段。因而現金比率越高，說明企業直接支付能力越強，但這個比率過高，意味著企業保留過多盈利能力差的現金類資產。企業所擁有的經濟資源未能得到合理的運用，經常以獲利能力低的現金類資產保持著，這會導致企業機會成本增加。*4.現金淨流量比率現金流量比率是指企業經營活動產生的現金淨流量與流動負債進行對比所確定的比率，反映企業用每年的經營活動現金淨流量償還到期債務的能力。計算公式為：根據表3—1和表3—3的有關數據，魯中公司2015年末的現金流量比率為：現金淨流量比率=109÷337.15=0.32*

二、長期償債能力資產負債率反映企業償還債務的綜合能力，這個比率越高，企業償還債務的能力越差，財務風險越大。若大於1，說明企業資不抵債對於資產負債比率，不同的人從不同角度評價1.資產負債率：負債比率或舉債經營比率，反映了企業資產總額中有多少比例是通過舉債而得到的。*1）．從債權人角度來看，希望企業的負債比率低一些。如果這個比率過高，說明在全部資產中，股東的資本所占比重太低，債權人承擔的風險就大。2）．從企業股東角度來看，關心的往往是全部資產報酬率是否超過了借款的利率。對於股東來說，借入的資金與股東投入的資金在生產經營中發揮同樣的作用，如果企業負債所支付的利率低於資產報酬率，股東就可以利用舉債經營取得更多的投資收益。3）．企業經營者的角度，他們既要考慮企業的盈利，也要顧及企業所承擔的財務風險。資產負債率不能超過1，至於多少為合理，沒有一個確定的標準，不同行業、不同類型的企業都有較大的差異。*平均權益乘數：期間的平均值，時期指標倒數2.股東權益比率與權益乘數股東權益比率越大，償還長期債務能力越強。*（二）企業長期償債能力分析3.產權比率產權比率是負債總額與所有者權益的比率，也稱負債股權比率，計算公式為：根據表3—1，魯中公司2015年末的產權比率為：產權比率=337.34÷80.8=4.175*說明：產權比率反映了債權人所提供資金與股東提供資金的對比關係，揭示了股東權益對債務的保障程度，此比率越低，企業財務狀況越好，貸款安全程度越高，企業財務風險越小。

*4.利息保障倍數利息保障倍數又稱已獲利息倍數，是指企業息稅前利潤與利息費用的比率，反映了獲利能力對債務償付的保證程度。計算公式為：*根據表3—1、3—2、3—3，魯中公司2015年的負債結構中主要是由經營性短期負債構成。財務費用為負數，說明當年的利息收入大於利息支出，所以2015年末的利息保障倍數也可用利潤總額與現金流量表中的分配股利、利潤或償付利息支付的現金與當年支付的現金股利來估算：利息保障倍數=28.7÷（3.79-3.5）=98.9*二、營運能力分析

營運能力反映企業的資金周轉狀況，從而可以瞭解企業的營業狀況及經營管理水準。資金周轉的速度快，說明企業的資金利用效率高，經營管理水準高。營運能力直接影響企業的償債能力和盈利能力。營運能力的分析評價指標主要有：存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率及總資產周轉率。*1.存貨周轉率*公式中的營業成本數據來自利潤表，平均存貨來自資產負債表中的“期初存貨”與“期末存貨”的平均數。根據表3—1、3—2，魯中公司2015年的存貨周轉率為：平均存貨=（44+43）÷2=43.5（億元）存貨周轉率=330÷43.5=7.59（次）存貨周轉天數=360÷7.59=47.4（天）一般來講，存貨周轉速度越快，存貨的佔用水準越低，流動性越強，存貨轉換為現金、應收賬款等的速度越快。*2.應收賬款周轉率*實踐中常用的數據是平均收賬期，它和存貨周轉天數一樣是應收賬款周轉率的另一種表達方式，也比應收賬款周轉率容易理解。根據表3—1、3—2，魯中公司2015年的應收賬款周轉率為：應收賬款平均佔用額=（7+6.4）÷2=6.7（億元）應收賬款周轉率=416÷6.7=62.08（次）應收賬款平均收賬期=360÷62.08=5.8（天）一般來說，應收賬款周轉率越高，平均收現期越短，說明應收賬款的收回越快。否則，企業的營運資金會過多地呆滯在應收賬款上，影響資金的正常周轉。*3.流動資產周轉率流動資產周轉率是營業收入與流動資產平均餘額的比率，它反映了全部流動資產的利用效率。其計算公式為：其中：平均流動資產=（年初流動資產餘額+年末流動資產餘額）÷2*根據表3—1、3—2，魯中公司2015年的流動資產周轉率為：平均流動資產=（342.3+204.1）÷2=273.2（億元）流動資產周轉率=416÷273.2=1.52（次）流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度，周轉速度快，會相對節約流動資金，等於相對擴大資金投入，增強企業盈利能力；而延緩周轉速度，需要補充流動資金參加周轉，會形成資金浪費，降低企業盈利能力。*4.固定資產周轉率固定資產周轉率也稱固定資產利用率，是企業營業收入與固定資產平均值的比率。固定資產是經營企業最重要的長期資產，這個指標可以反映固定資產周轉情況，衡量固定資產利用效率。計算公式為：

其中：固定資產平均值=（年初固定資產值+年末固定資產值）÷2*這個指標可以粗略地計量企業固定資產創造收入的能力，反映企業管理層管理企業固定資產的能力。根據表3—1、3—2，魯中公司2015年的固定資產周轉率為：固定資產平均值=（30+31）÷2=30.5（億元）固定資產周轉率=416÷30.5=13.6（次）需要說明的是，在實際計算中，由於原值不容易獲得，往往用固定資產淨值來計算此指標。企業利用的固定資產不是淨值，而是原值。因此，用原值計算出來的周轉率可以恰當地反映企業對固定資產的運用狀況。否則就會出現這樣的情況：企業相鄰兩年的營業收人完全一樣，但由於第二年企業計提了折舊而導致淨值減少，結果用淨值計算出來的周轉率第二年高於第一年！而如果用原值計算，就會得出兩年周轉率一樣的恰當結果。所以在實際分析中用淨值計算要考慮折舊對指標的影響。*5.總資產周轉率總資產周轉率是營業收入淨額與資產總額的比率。其計算公式為：其中：平均資產總額=（年初資產總額+年末資產總額）÷2根據表3—1、3—2，魯中公司2015年的總資產周轉率為：平均資產總額=（418.14+269.63）÷2=343.88（億元）總資產周轉率=416÷343.88=1.21（次）*這個指標可以粗略地計量企業總資產創造收入的能力，反映企業管理層管理企業資產的能力。但是資產的組成很複雜，所以這個指標只是一種粗略的描述，還要具體考慮企業資產的情況才能作出合理細緻的評價。需要注意的是，在企業對外投資規模較大時，平均總資產應該剔除並不引起營業收人增加的各項投資性資產。*三、盈利能力分析1.毛利率毛利率是由營業毛利額與營業淨收入之間的比率。計算公式如下：根據表3—2，魯中公司2015年的毛利率為：毛利率=（416-330）÷416=20.7%毛利率主要反映構成主營業務的商品生產、經營的獲利能力。這個比率用來計算管理者根據產品成本定價的能力。但要注意，由於各個企業所處行業和會計處理方式不同，產品成本的組成有很大差別。*2.營業淨利率營業淨利率是指淨利潤與營業收入的百分比，其計算公式為：

根據表3—2，魯中公司2015年的營業淨利率為：營業淨利率=25.4÷416=6.1%*這個比率是用來衡量企業營業收入給企業帶來淨利潤的能力，該比率較低，表明企業經營管理者未能創造出足夠多的營業收入或者沒有成功地控制成本，可以用來衡量企業總的經營管理水準。但要注意，在企業的淨利潤中以自身經營活動為主的條件下，此比率意義較大。如果企業的淨利潤中，投資收益、公允價值變動損益這些與企業自己的本期營業收入無關的專案金額過大，則此比率同樣會失去意義。*3.營業利潤率營業利潤率可用來評價管理層的管理經營能力，是對企業經營能力的直接評價。*改革後利潤表的“營業”已經完全不是傳統意義上的“營業”概念了。如果以改革後報表的營業利潤直接與營業收入對比，在企業投資收益、公允價值變動損益占利潤比重較大時，將會失去意義：投資收益、公允價值變動損益與企業自己的本期營業收入無關。為了解決上述問題，我們認為，有必要將將營業利潤扣除投資收益的影響後的數值與營業收入相對比，才可以反映企業從事經營活動的業績的成效。根據表3—2，魯中公司2015年的營業利潤率為：營業利潤率=（25.7+0.3-6.4）÷416=4.7%*4.總營業費用率

式中，總營業費用不包含財務費用，僅包含銷售費用和管理費用等。因此，還可以在分析時用上述各項費用單獨與營業收入對比，形成不同的費用率指標，以分析各項目占總收入的比重及發展趨勢。根據表3—2，魯中公司2015年的總營業費用率為：總營業費用率=（55+11）÷416=15.9%*這個比率可以與企業以前期間的該比率進行比較，找出企業成本控制的變化情況，可以進一步瞭解企業的經營策略；還可以用來和企業所在行業的平均值或者相似企業的該比率進行比較，以瞭解企業所在行業的情況和企業在該行業的地位。這些對企業財務狀況的全面瞭解是非常重要的。*5.資產淨利率與資產息稅前利潤率資產淨利率又稱投資報酬率，是企業稅後淨利同平均資產總額的比率。其計算公式為：淨利潤是企業所有者獲得的剩餘收益，可以直接從利潤表中獲得，所以一般報表使用者通常會使用這個指標來評判企業的盈利能力*從實務角度我們更多用資產息稅前報酬率來衡量企業的經營狀況。這個比率反映，在不考慮利息費用和納稅因素，只考慮經營情況時，管理層對能夠運用的所有資產管理好壞的程度。也就是說，管理層利用企業現有資源創造價值的能力。這個比率是對企業全部資產經營盈利能力的衡量。*6.股東權益報酬率這個比率通常也被稱為淨資產收益率，計算時應注意以下問題：首先，分子是息稅後淨利潤減去支付給優先股股東的股利後得到的，也就是考慮了企業的資本結構的影響後得到的數據。其次，分母是期初數加上期末數除以2得到的，考慮了普通股股東權益的變化。*這個數據對普通股股東是非常有意義的，股東可以用這個數據和自己要求的收益率相比，決定是否繼續投資該企業。另一方面，對管理層來說，這個數據也有實際意義，用這個數據和企業的貸款利率相比，如果比貸款利率高，則說明企業很好地利用財務杠杆為股東創造了更多價值。*四.現金流量比率1.全部資產現金回收比率。全部資產現金回收比率指的是經營活動現金淨流量與平均總資產額的比率。它反映了企業全部資產整體創造現金的能力。用公式表示為：

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全部資產現金回收比率反映了企業一定時期全部資產創造現金的能力。與同行業平均數值相比，該數值越大，表明企業資產整體品質越好；該數值越小，表明企業資產整體品質越差。但需要注意的是投資性資產對資產總額的影響。*2.再投資比率。再投資比率指的是企業一定時期經營活動產生的現金淨流量與資本性支出（主要是固定資產投資與對外投資支出）之間的比率。用公式表示為：

*3.現金購銷比率。現金購銷比率是指企業在經營活動中購買商品、接受勞務支付的現金與銷售商品、出售勞務收到的現金的比率。用公式表示為：

*4.收入現金比率。收入現金比率是指一定時期經營活動現金淨流入與營業收入的比率，即

*5.盈利現金比率。盈利現金比率指的是一定時期經營活動產生的現金淨流量與淨利潤的比值。用公式表示為：

*五、杜邦分析

杜邦企業提出了一套分析方法，叫杜邦分析法，通過圖示來表示杜邦分析的思路，實際是一種層層分解的思路，從一個比率出發，通過一個關係體系將不同的許多比率和數據聯繫在一起進行分析，是從一個綜合性數據出發，分解到細節的過程。*淨資產收益率資產淨利率×權益乘數銷售淨利率×資產周轉率淨利潤÷營業收入÷平均資產總額營業收入營業收入-全部成本+其他利潤-所得稅非流動資產+流動資產營業成本銷售費用管理費用財務費用其他貨幣資金存貨應收賬款*

杜邦分析法是針對自身經營活動的。它從淨資產收益率出發，分析造成這個結果的因素，最終可以推廣到企業各方面情況的分析。杜邦分析法另外一個重要的作用是可以幫助制定預算，也就是制定盈利目標，然後確定各方面的指標。比如，原來的淨資產收益率是12%，分解為銷售淨利率×資產周轉率×權益乘數=3%×2×2=12%，由於經濟形勢穩定，產業發展狀況良好，企業有一定的財務實力，所以要求下年的淨資產收益率上升2個百分點，變為14%。*由分解的公式知道，可以從三個方面提高淨資產收益率，即提高銷售淨利率、加快資產周轉和提高企業的財務杠杆，進一步還可以從影響企業這三個比率的方面進行分析，確定需要提高哪些方面：可以說，杜邦分析法的主要用途是兩個，一個是分析造成過去財務結果的原因，另一個是分析提高將來財務成果的方法。*六、上市公司的特殊比率1.每股收益。每股收益也稱每股盈餘或每股盈利。反映企業一定時期平均對外發行的股份所享有的淨利潤。用公式表示為：*2．每股股利與股票收益率。每股股利等於普通股分配的現金股利總額除以普通股股份數，它反映了普通股每股分得的現金股利的多少。用公式表示為：*3.市盈率。市盈率也就是市價與每股收益的比例，它是普通股市價與每股收益之比：*4.股利支付率也稱股利發放率。股利支付率是每股股利與每股收益的比例，即*5.每股淨資產。每股淨資產是企業的淨資產與普通股股數之比，即*6.股利保障倍數。這一比率是指用利潤金額與股利成本所進行的比較。這是安全性的一種計量，顯示股利和盈利的關係，並指示盈利超過股利的情況。據此，資訊使用者可以分析在什麼條件下企業的盈利仍能保障目前股利的分配。*第四節企業財務狀況品質的綜合分析方法一.比率分析方法的局限性（一）會計報表自身的局限性1.報表資訊並未完全反映企業可以利用的經濟資源

2.受歷史成本計量屬牲的制約，企業的報表資料對未來決策的價值仍然在一定程度上受到限制*3.企業會計政策運用上的差異導致企業在與自身的歷史對比和預測未來的過程中4.企業對會計資訊的人為操縱可能會誤導資訊使用者做出錯誤決策。因此，對企業財務狀況的全面分析與評價，除考慮貨幣因素外，還應注意非貨幣性因素。*（二）財務比率分析的局限性1.比率分析只能對財務數據進行比較，對財務數據以外的資訊沒有考慮2.為了達到某種目的，企業可以人為修飾財務比率，造成對財務資訊的歪曲，誤導投資者3.財務比率分析的正確運用，離不開財務比率本身的科學性。但是，目前流行的財務比率，由於企業的發展變化，有些比率已經背離了原來的對報表的反映，存在著較為嚴重的局限性，從而制約和影響了資訊使用者對會計報表的正確閱讀和使用，甚至可能對他們的投資決策產生誤導。*二、良好的財務狀況的特徵（一）財務狀況的概念在財務分析理論中，財務狀況是一個可大可小的概念，一般認為，財務狀況應該是指通過資產狀況、債務風險狀況、資本投入與積累狀況、盈利狀況以及現金流轉狀況等方面所揭示出來的企業基本財務狀態。由於盈利狀況和現金流轉狀況都會通過特定專案最終影響到資產負債狀況，因而通過資產負債表所揭示出來的資產負債狀況是企業財務狀況的綜合體現。概括起來說，財務狀況可以從財務角度反映企業經營活動的健康狀況，它是企業戰略實施的財務後果，是企業內在價值的決定因素，是企業持續經營的基本保障。*（二）財務狀況良好的特徵我們認為，良好的企業財務狀況應該具有如下特徵：1.企業具有一定的盈利能力，利潤結構基本合理。2.企業各類活動的現金流量周轉正常。3.資產結構合理，周轉速度適當，閒置率不高，能滿足生產經營的需要，4.資本結構較為合理。這裏，資本是一個相對廣義的概念，是指企業的負債與所有者權益之和。因此，資本的結構，是指資產負債表右邊的結構。*三、企業財務狀況的綜合分析方法（一）背景分析在面對一份企業的財務報告時，首先應當對該報告進行綜合流覽，對企業的經營背景進行概括分析。流覽與分析時應該重點關注企業的基本情況與行業分析、企業自身對經營活動及經營戰略的表述、企業競爭環境與競爭優勢、政策法規環境對企業的機會或者制約、企業的控制性股東及其狀況、企業發展沿革及主要人力資源狀況，等等。*（二）會計分析可以通過關注審計意見的類型與措辭來間接地對企業的會計品質進行分析與判斷。需要特別注意的是，不同類型的審計意見蘊含著極為豐富的企業會計品質資訊。因此，可以通過分析審計師的措辭和對相關事項的說明，在整體上對企業財務報表的會計品質做出初步判斷，而不必再開展單獨的會計分析過程。*（三）.財務分析1.財務比率分析。在對企業的財務報告進行背景分析以後，就可以進行初步的財務比率分析了。可以重點考察的比率包括：(1)償債能力比率，包括流動比率、速動比率、杠杆比率、利息保障倍數等；(2)盈利能力比率，包括毛利率、核心利潤率、銷售淨利率、股東權益報酬率、資產報酬率以及每股收益等；(3)營運能力比率，包括商業債權周轉率（應該考察應收票據與應收賬款合在一起的回收期）、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率、經營性資產周轉率、商業債務（應付票據與應付賬款之和）平均付賬期等。*2.結合報表附注中關於報表主要專案的詳細披露材料，對三張報表進行專案品質以及整體品質分析。通過前兩步的分析，分析者已經對企業的財務狀況有了初步的認識。但是，從對企業財務狀況進行品質分析、透視企業的管理品質角度來看，上述分析還遠遠不夠，必須結合報表附注中關於報表主要專案的詳細披露材料，對三張報表做進一步的專案品質以及整體品質分析。*（1）對利潤表專案品質以及利潤品質進行分析。利潤表是企業經營成果的集中體現。對利潤表進行分析，應當關注以下幾個方面：第一，關注毛利率的走勢。企業整體的毛利率下降（如近幾年的家電企業），或者意味著企業所生產的同類產品在市場上競爭加劇，或者意味著企業所從事的產品的生產和經營活動的進入壁壘較低。在毛利率下降的情況下，企業要想獲得核心利潤的穩定增長，就必須在擴大市場份額上下工夫，或者進行技術創新，實現產品的更新換代，提升並鞏固企業的核心競爭力。*第二，對企業營業收入的結構進行分析。主要關注營業收入的產品結構、地區結構等構成。第三，關注企業各項費用的絕對額在年度間的走向以及各項費用與營業收入相對比的百分比走勢。這種分析，可以將企業各項費用發生的不正常因素迅速找出來。第四，關注企業的核心利潤與廣義投資收益之間是否出現了互補性變化趨勢。當然，核心利潤與廣義投資收益之間出現互補性變化並不一定就是利潤操縱的結果。但是，讀者有充分理由對核心利潤低迷時的廣義投資收益增長保持警惕，這至少是企業在自身盈利能力下降時試圖改變盈利模式的信號。*第五，關注企業的現金股利分配政策。企業現金股利分配政策，既可以在一定程度上反映企業利潤的品質，也在一定程度上反映企業的管理層對企業未來的信心程度：利潤品質不好、對利潤支付能力較差，以及對未來盈利能力信心不足的企業，是難以考慮支付大規模的現金股利的。但近年來我國上市公司整體上出現了大規模分配現金股利的現象，主要是為了迎合證監會有關上市公司再融資的要求，因此，支付大規模現金股利的企業，其利潤品質也並不一定高。在這方面，提請讀者予以特別關注。*(2)對現金流量表進行分析，評價現金流量品質。現金流量表反映了企業與利潤表相同會計期間貨幣資金與現金等價物之和的收支匯總情況。對現金流量表進行