财务分析课件11

財務分析

1第一節償債能力分析一、站在債權人的角度分析企業償債能力，包括短期償債能力和長期償債能力。（一）短期償債能力分析。短期償債能力是指企業流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業當前財務能力，特別是流動資產變現能力的重要標誌。短期償債能力指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債率。主要把握兩點：

一是關於三個指標的計算和分析，三個指標反映的是企業短期償債能力的大小，也就是說三個指標越高，反映企業短期償債能力越強，但並不是說這三個指標越高越好，在進行財務分析的時候要考慮相關因素的影響。

21.流動比率流動比率=流動資產÷流動負債流動比率越高，反映企業短期償債能力越強，債權人的權益越有保證。但是，流動比率也不可能過高，過高則表明企業流動資產佔用較多會影響資金的使用效率和企業的籌資成本進而影響獲利能力。流動比率越高，說明償債能力越好，企業為了保持良好的償債能力，過多的將資產佔用在流動資產上，但是流動資產的收益能力比長期資產的收益能力要差，所以流動比率越大從另一個側面反映資產的收益水準較差。

3運用流動比率時，必須注意以下幾個問題：1.）雖然流動比率越高，企業償還短期債務的流動資產保證程度越強，但這並不等於說企業已有足夠的現金或存款用來償債。流動比率高也可能是存貨積壓、應收賬款增多且收賬期延長，以及待攤費用和待處理財產損失增加所至，而真正可用來償債的現金和存款卻嚴重短缺。2.）從短期債權人的角度看，自然希望流動比率越高越好，但從企業經營角度看，過高的流動比率通常意味著企業閒置現金的持有量過多，必然造成企業機會成本的增加和獲利能力的降低。3.）流動比率是否合理，不同的企業以及同一企業不同時期的評價標準是不同的，因此，不應用統一的標準來評價各企業流動比率合理與否。

42.速動比率速動比率=速動資產÷流動負債。所謂速動資產，是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、待攤費用、待處理流動資產損失等後的餘額。速動比率比流動比率在反映企業短期償債能力方面有更好的說服力。一般認為速動比率為1時是安全標準，因為，如果速動比率小於1，必使企業面臨很大的償債風險；如果速動比率大於1，儘管債務償還的安全性很高，但卻會因企業現金及應收賬款資金佔用過多而大大增加企業的機會成本。但是並不能認為速動比率較低的企業的流動負債到期絕對不能償還，實際上，如果企業存貨流轉順暢，變現能力較強，即使速動比率較低，只要流動比率高，企業仍然有望償還到期的債務本息。

5計算速動比率時要把存貨從流動資產剔除在流動資產中存貨的變現速度最慢由於某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒做處理部分存貨已抵押給某債權人存貨估價還存在成本與合理市價相差懸殊的問題6

3.現金流動負債比率

現金流動負債比率=年經營活動現金淨流量÷年末流動負債。該指標較大，表明企業經營活動產生的現金淨流量較多，能夠保障企業按時償還到期債務。但也不是越大越好，太大則表示企業流動資金利用不充分，收益能力不強。

7影響變現能力的其他因素1、可動用的銀行貸款指標2、準備很快變現的長期資產3、償債能力的聲譽8

（二）長期償債能力分析

1.資產負債率/負債比率資產負債率=負債總額÷資產總額這一比率越小，表明企業的長期償債能力越強，比率較大表明：利用較少的自有資金形成較多的資產；而且在經營狀況良好的條件下，可以利用財務杠杆作用，得到較多的投資利潤；比率過大則需注意控制風險。92.產權比率產權比率=負債總額÷所有者權益總額。反映總資產內部的負債與所有者權益之間配比關係。企業在評價產權比率適度與否時，應從提高獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行，即在保障債務償還安全的前提下，盡可能提高產權比率。產權比率越高，資產負債率就越高，企業財務風險也就越大，但是資產負債率提高以後可以給所有者帶來財務杠杆利益，這樣就能增強企業獲利能力。所以產權比率要從償債能力和獲利能力兩個角度進行把握。產權比率與資產負債率對評價償債能力的作用基本相同，主要區別是：資產負債率側重於分析債務償付安全性的物質保障程度，產權比率則側重於揭示財務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。

103.股東權益比率股東權益比率=股東權益總額÷資產總額與資產負債率的關係4.權益乘數股東權益比率的倒數權益乘數=資產總額÷股東權益總額=1÷（1－資產負債率）=（權益+負債）÷權益115.已獲利息倍數

已獲利息倍數=息稅前利潤÷利息支出利息支出=財務費用+資本化利息息稅前利潤=所得稅+淨利潤+利息（資產所創造的全部價值）

12影響長期償債能力的其他因素1、或有負債2、擔保責任3、租賃活動13第二節營運能力分析企業的營運能力反映了企業資金周轉狀況，對此進行分析，可以瞭解企業的營業狀況及經營管理水準。資金周轉狀況好，說明企業的經營管理水準高，資金利用效率高。企業的資金周轉狀況與供產銷各個經營環節密切相關，任何一個環節出現問題，都會影響到企業的資金正常周轉。資金只有順利的通過各個經營環節，才能完成一次迴圈，在供產銷各個環節中，銷售有著特殊的意義。因為產品只有銷售出去，才能實現其價值，收回最初投入的資金，順利的完成一次資金周轉。通過產品銷售情況與企業資金佔用量來分析企業的資金周轉狀況，評價企業的營運能力。14一、應收賬款周轉率

應收賬款周轉率（次數）=主營業務收入淨額÷平均應收賬款餘額主營業務收入淨額=主營業務收入－銷售折扣與折讓應收賬款周轉天數=360÷應收賬款周轉率（次數）15二、存貨周轉率存貨周轉率（次）=主營業務成本÷平均存貨在計算存貨周轉率時應注意以下幾個問題：

存貨計價方法對存貨周轉率具有較大的影響，因此，在分析企業不同時期或不同企業的存貨周轉率時，應注意存貨計價方法的口徑是否一致。如果以實際成本核算的話，存貨發出的計價方法有先進先出法、後進先出法、移動平均法、加權平均法、個別認定法等。在不同的計價方法之下就會影響到期末存貨餘額，有就會影響到存貨周轉率的分母。例如在通貨膨脹時期，存貨發出的計價方法採用後進先出法，符合會計上的謹慎性原則，價格高的存貨先發出結轉到主營業務成本，價格低的存貨作為期末存貨，列示在資產負債表存貨中，在計算存貨周轉率時由於存貨平均佔用額減少，所以存貨周轉率提高。

16三、總資產周轉率總資產周轉率=主營業務收入淨額÷資產平均餘額17第三節獲利能力分析一、總資產報酬率=息稅前利潤÷資產平均總額它是反映企業資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業利用債權人和所有者權益總額所取得盈利的重要指標。因此這個指標是全面評價整個公司投入和產出的配比關係。二、淨資產收益率=淨利÷平均淨資產

站在股東的角度，反映投入與產出的比率，投入就是淨資產，回報就是淨利潤。

淨資產收益率=淨利潤÷淨資產，它可以反映投資者投入企業的自有資本獲取淨收益的能力，即反映投資與報酬的關係，因而是評價企業資本經營效益的核心指標。在我國上市公司業績綜合排序中，該指標居於首位。

18淨資產收益率=淨利÷平均淨資產=（淨利÷平均總資產）×（平均總資產÷平均淨資產）=總資產報酬率×平均權益乘數三、銷售利潤率利潤（不同層次）/主營業務收入四、成本費用利潤率利潤（不同層次）/主營業務成本+稅附+期間費用+所得稅19五、資本保值增值率反映企業的盈利能力

資本保值增值率=扣除客觀因素後的年末所有者權益÷年初所有者權益×100%

一般來講，一個公司的註冊資本是保持不變的，而資本公積的形成管道範圍比較窄，往往也不變，那麼所有者權益發生變化主要是指盈餘公積和未分配利潤也就是留存收益的變化，如果從年初到年末留存收益增加了那麼資本保值增值率就大於1。盈餘公積和未分配利潤是來自於當年的淨利潤，如果當年有利潤的話當然盈餘公積就會增加，未分配利潤也會增加；如果當年沒有利潤的話，當然就不需要提盈餘公積，未分配利潤也不會增加，所以從年初到年末所有者權益增減變動主要看企業經營的業績，如果有效績，當然留存收益增加，資本保值增值率就大於1。從這個意義上來講資本保值增值率反映了企業的盈利能力。

20六、股份公司/上市公司常用分析指標1、每股利潤/每股收益/每股盈餘=（淨利－優先股股利）/年末普通股總數發行在外的普通股平均股數2、每股營業現金淨流量=經營活動現金淨流入/普通股總數3、每股股利=現金股利總額/年末普通股總數4、股利發放率/股利支付率=每股股利/每股利潤=現金股利/淨利5、每股淨資產/每股帳面價值=股東權益總額/N6、市盈率每股市價/每股利潤21第四節財務綜合分析

杜邦財務分析體系

22其他淨資產收益率總資產淨利率平均權益乘數==平均總資產/平均股東權益=1/（1-負債比率）銷售淨利率總資產周轉率淨利潤銷售收入總收入總成本銷售成本銷售費用管理費用財務費用銷售收入資產總額固定資產長期投資無形及其他資產貨幣資金短期投資存貨流動資產231.淨資產收益率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析體系的核心該指標的高低取決於總資產淨利率和權益乘數。

淨資產收益率=總資產淨利率×權益乘數

=營業淨利率×總資產周轉率×權益乘數

15%×0.6×2=18%(1)16%×0.6×2=19.2%(2)16%×0.5×2=16%(3)16%×0.5×2.5=20%(4)(2)－(1)=1.2%(3)－(2)=－

3.2%(4)－(3)=4%1.2%－

3.2%+4%=2%因素分析法下的連環替代法

242.權益乘數反映所有者權益同總資產的關係，在總資產需要量既定的前提下，企業適當開展負債經營，相對減少所有者權益所占的份額，就可使權益乘數提高，這樣能給企業帶來較大的財務杠杆利益，但同時企業也需要承受較大的風險壓力。權益乘數、產權比率、資產負債率這三個指標的關係

1.）功能是一樣的，反映的都是企業的長期償債能力；

2.）變動方向是一致的，權益乘數越大，產權比率也就越大，資產負債率也越大；

3.）換算關係

權益乘數=資產總額÷所有者權益總額，反映總資產與所有者權益之間的倍數關係。

權益乘數=（負債總額＋所有者權益總額）÷所有者權益總額

=1＋產權比率（產權比率=負債總額÷所有者權益總額）