财务分析与评价课件

財務分析與評價

第一節財務分析與評價概述一、財務分析與評價的作用二、財務分析的目的

三、財務分析的基礎四、財務分析的種類

五、財務分析的程式

一、財務分析與評價的作用財務分析與評價定義財務分析與評價作用財務分析與評價定義財務分析與評價是以企業的財務報告等會計資料為基礎，對企業的財務狀況和經營成果進行分析和評價的一種方法。財務分析是財務管理的重要方法之一，它是對企業一定期間的財務活動的總結，為企業進行下一步的財務預測和財務決策提供依據。因此，財務分析在企業的財務管理工作中具有重要的作用。

財務分析與評價作用1．可以評價企業一定時期的財務狀況，揭示企業生產經營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經驗教訓，為企業生產經營決策和財務決策提供重要的依據。2．可以為投資者、債權人和其他有關部門和人員提供系統的、完整的財務分析資料，便於他們更加深入地瞭解企業的財務狀況、經營成果和現金流量情況，為他們作出經濟決策提供依據。3．可以檢查企業內部各職能部門和單位完成財務計畫指標的情況，考核各部門和單位的工作業績，以便揭示管理中存在的問題，總結經驗教訓，提高管理水準。

二、財務分析的目的(一)評價企業的償債能力(二)評價企業的資產管理水準(三)評價企業的獲利能力(四)評價企業的發展能力評價企業的償債能力通過對企業的財務報告等會計資料進行分析，可以瞭解企業資產的流動性、負債水準以及償還債務的能力，從而評價企業的財務狀況和經營風險，為企業經營管理者、投資者和債權人提供財務資訊。

評價企業的資產管理水準企業的生產經營過程就是利用資產取得收益的過程。資產是企業生產經營活動的經濟資源，資產的管理水準直接影響到企業的收益，它體現了企業的整體素質。進行財務分析，可以瞭解到企業資產的保值和增值情況，分析企業資產的管理水準、資金周轉狀況、現金流量情況等，為評價企業的經營管理水準提供依據。評價企業的獲利能力獲取利潤是企業的主要經營目標之一，它也反映了企業的綜合素質。企業要生存和發展，必須爭取獲得較高的利潤，這樣才能在競爭中立於不敗之地。投資者和債權人都十分關心企業的獲利能力，獲利能力強可以提高企業償還債務能力，提高企業的信譽。對企業獲利能力的分析不能僅看其獲取利潤的絕對數，還應分析其相對指標，這些都可以通過財務分析來實現。

評價企業的發展能力無論是企業的經營管理者，還是投資者、債權人，都十分關注企業的發展趨勢，這關係到他們的切身利益。通過對企業進行財務分析，可以判斷出企業的發展能力，預測企業的經營前景，從而為企業經營管理者和投資者進行經營決策和投投資決策提供重要的依據，避免決策失誤給其帶來重大的經濟損失。

三、財務分析的基礎財務分析是以企業的會計核算資料及其他資料為基礎，包括日常核算資料和財務報告，但財務分析主要是以財務報告為基礎，日常核算資料及其他資料只作為財務分析的一種補充資料。企業的財務報告主要包括資產負債表、利潤表、現金流量表、其他附表以及財務狀況說明書。資產負債表資產負債表是反映企業—定日期財務狀況的會計報表。它以“資產=負債+所有者權益”這一會計等式為依據，按照一定的分類標準和次序反映企業在某一個時間點上資產、負債及所有者權益的基本狀況。

分析者通過對資產負債表的分析，可以瞭解企業的償債能力、資金營運能力等財務狀況，為債權人、投資者以及企業管理者提供決策依據。新星公司資產負債表如表9-1資產年初數年末數負債及所有者權益年初數年末數流動資產：流動負債：貨幣資金340490短期借款400420短期投資3080應付票據50

70應收票據2015應付賬款264355應收股利預收賬款2010應收賬款650690應付工資0.80.6減：壞帳準備6.56.9應付福利費應收賬款淨額643.5683.1應付股利預付賬款2214應交稅金6050其他應收款13.54.9其他應交款5.26.4存貨580690其他應付款1518新星公司資產負債表表9-12004年12月31日單位：千元表9-1-1資產年初數年末數負債及所有者權益年初數年末數待攤費用231預提費用58待處理流動資產淨損失82一年內到期的長期負債8062一年內到期的長期債券投資30其他流動負債其他流動資產流動資產合計17101980流動負債合計9001000長期投資：長期負債：長期股權投資110180長期借款820970固定資產：應付債券固定資產原值24002900長期應付款104100減：累計折舊600750其他長期負債固定資產淨值18002150長期負債合計9241070續一表9-1-2資產年初數年末數負債及所有者權益年初數年末數固定資產清理遞延稅項：在建工程150150遞延稅款貸項待處理固定資產淨損失負債合計18242070固定資產合計19502300所有者權益：無形資產及其他資產：實收資本15001500無形資產2032資本公積132240長期待攤費用108盈餘公積219459其他資產其中：公益金85158無形資產及其他資產合計3040未分配利潤125231遞延稅項：遞延稅款借項所有者權益合計19762430資產總計38004500負債及所有者權益總計38004500續二表9-1-3利潤表利潤表也稱損益表，是反映企業在一定期間生產經營成果的財務報表。利潤表是以“收入—費用=利潤”這一會計等式為依據編制而成。

通過利潤表可以考核企業利潤計畫的完成情況，分析企業的獲利能力以及利潤增減變化的原因，預測企業利潤的發展趨勢，為投資者及企業管理者等各方面提供財務資訊。新星公司利潤表如表9-2。專案本月數本年累計數一、主營業務收入略8720減：折扣與折讓

200主營業務收入淨額8520減：主營業務成本

4190.40主營業務稅金及附加

676二、主營業務利潤

3653.60加：其他業務利潤

851.40減：營業費用1370管理費用1050財務費用

325三、營業利潤1760加：投資收益

63營業外收入

8.5減：營業外支出

15.5四、利潤總額1816減：所得稅

556五、淨利潤1260新星公司利潤表表9-22004年度 單位：千元表9-2現金流量表現金流量表是以現金及現金等價物為基礎編制的財務狀況變動表，是企業對外報送的一張重要會計報表。現金流量表為會計報表使用者提供企業一定會計期間內現金和現金等價物等流入和流出的資訊，以便於報表使用者瞭解和評價企業獲取現金和現金等價物的能力，並據以預測企業未來現金流量。新星公司現金流量表如表9-3。

項目金額一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、提供勞務收到的現金8898收到的其他與經營活動有關的現金2322現金流入小計11220購買商品、接受勞務支付的現金

6620支付給職工及為職工支付的現金

258支付的各項稅費2542支付的其他與經營活動有關的現金

480現金流出小計9900經營活動產生的現金流量淨額1320二、投資活動產生的現金流量：收回投資所收到的現金

105取得投資收益所收到的現金

65處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金淨額

15收到的其他與投資活動有關的現金現金流入小計185新星公司現金流量表表9-32004年度 單位：千元表9-3-1項目金額購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金855投資所支付的現金

76支付的其他與投資活動有關的現金

14現金流出小計945投資活動產生的現金流量淨額-760三、籌資活動產生的現金流量：吸收投資所收到的現金借款所收到的現金250收到的其他與籌資活動有關的現金現金流入小計250償還債務所支付的現金330分配股利、利潤或償付利息所支付的現金273支付的其他與籌資活動有關的現金

7現金流出小計610籌資活動產生的現金流量淨額-360四、匯率變動對現金的影響五、現金及現金等價物淨增加額200續一表9-3-2四、財務分析的種類按財務分析的主體不同可分為內部分析和外部分析

按財務分析的對象不同可分為資產負債表分析、利潤表分析和現金流量表分析

按財務分析的方法不同可分為比率分析和比較分析按財務分析的目的不同,可分為償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發展能力分析和綜合分析等

內部分析內部分析是企業內部管理部門對本企業的生產經營過程、財務狀況所進行的分析。這種財務分析，不僅要利用財務會計所提供的會計資料，也要利用管理會計和其他方面所提供的經濟資料，是對整個生產經營活動的全面分析。通過這種分析，可以瞭解企業的財務狀況是否良好，生產經營活動是否有效率，存在什麼問題，從而為今後的生產經營提供決策依據。

外部分析外部分析是企業外部的利益集團根據各自的要求對企業進行的財務分析。這種分析，因各自目的不同，分析的範圍也不同，它可以是對企業某—方面進行局部財務分析，也可以是對整個企業的各方面進行全面的財務分析。例如債權人常常關心的是貸款的風險，這樣就需要對企業的償債能力進行分析；投資者在購買企業股票時，要對企業的獲利能力和投資風險等進行分析；而要與企業進行合資經營的人，則要對企業的各方面進行全面的財務分析。

資產負債表分析資產負債表分析是以資產負債表為對象所進行的財務分析。從財務分析的歷史看，最早的財務分析都是以資產負債表為中心，通過資產負債表可以分析企業資產的流動狀況、負債水準、償還債務能力、企業經營的風險等財務狀況。

利潤表分析利潤表分析是以利潤表為對象進行的財務分析。在分析企業的盈利狀況和經營成果時，必須要從利潤表中獲取財務資料，而且，即使分析企業償債能力，也應結合利潤表，因為一個企業的償債能力同其獲利能力密切相關。一般而言，獲利能力強，償還債務的能力也強。

現金流量表分析現金流量表分析是以現金流量表為對象進行的財務分析。現金流量表是資產負債表與利潤表的仲介，但是這兩張報表的補充。通過對現金流量表的分析，可以瞭解到企業現金的流動狀況，在一定時期內，有多少現金流入，是從何而來的，又有多少現金流出，都流向何處，這種分析可以瞭解到企業財務狀況變動的全貌，可以有效地評價企業的償付能力。

比率分析比率分析，是將財務報表中的相關專案進行對比，得出一系列財務比率，以此來揭示企業的財務狀況。

比較分析

比較分析，是將企業本期的財務狀況同以前不同時期的財務狀況進行對比，從而揭示企業財務狀況變動趨勢，這是縱向比較。也可以橫向比較，即把本企業的財務狀況與同行業平均水準或其他企業進行對比，以瞭解本企業在同行業中所處的水準，以及財務狀況中所存在的問題。

五、財務分析的程式(—)確定財務分析的範圍，搜集有關的經濟資料

(二)選擇適當的分析方法進行對比，作出評價

(三)進行因素分析，抓住主要矛盾

(四)為作出經濟決策，提供各種建議

第二節主要財務指標分析與評價一、償債能力分析

二、營運能力分析

三、盈利能力分析

四、發展能力分析

一、償債能力分析（一）短期償債能力分析（二）長期償債能力分析（三）影響企業償債能力的其他因素短期償債能力分析1.流動比率2.速動比率3.現金比率4.現金流量比率5.到期債務本息償付比率流動比率流動比率概念流動比率計算公式流動比率分析流動比率應用例9-1流動比率概念流動比率是企業流動資產與流動負債的比率。流動資產主要包括現金、短期投資、應收及預付款項、存貨、待攤費用和一年內到期的長期債券投資等，一般用資產負債表中的期末流動資產總額。流動負債主要包括短期借款、應付及預收款項、各種應交款項、一年內即將到期的長期負債等，通常也用資產負債表中的期末流動負債總額。流動比率計算公式流動比率分析流動比率是衡量企業短期償債能力的一個重要財務指標，通常這個比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大，但是，過高的流動比率也並非好現象，因為流動比率過高可能是企業滯留在流動資產上的資金過多，未能有效地加以利用，可能會影響企業的獲利能力。根據發達國家的經驗，流動比率在2：1左右比較合適。但在實際分析時還應該結合不同的行業特點、企業流動資產結構及各項流動資產的實際變現能力等因素。有的行業流動比率較高，有的行業較低，不可一概而論。流動比率應用例9-1根據表9-1中新星公司的流動資產和流動負債的年末數，該公司2004年末流動比率為：這表明新星公司每有1元的流動負債，就有1.98元的流動資產做保障。應屬於正常範圍之內，但仍需結合其他因素分析。速動比率速動比率的概念速動比率的計算公式速動比率分析速動比率的應用例9-2速動比率的概念流動資產扣除存貨後稱為速動資產，主要包括現金(即貨幣資金)、短期投資、應收票據、應收賬款等。速動資產與流動負債的比率稱為速動比率，也稱酸性試驗。速動比率的計算公式速動比率分析通過速動比率來判斷企業短期償債能力比用流動比率進了一步，因為它撇開了變現力較差的存貨。速動比率越高，說明企業的短期償債能力越強。根據發達國家經驗，一般認為速動比率為1：1時比較合適。但在實際分析時，應該根據企業性質和其他因素來綜合判斷，不可一概而論。通常影響速動比率可信度的重要因素是應收賬款的變現能力，如果企業的應收賬款中，有較大部分不易收回，可能會成為壞賬，那麼速動比率就不能真實地反映企業的償債能力。速動比率的應用例9-2根據表9-1中的有關數據，新星公司2004年末的速動比率為：新星公司的速動比率為1.29，應屬於正常範圍之內。現金比率現金比率的概念現金比率的計算公式現金比率分析現金比率的應用例9-3現金比率的概念現金比率是企業的現金類資產與流動負債的比率。現金類資包括企業的庫存現金、隨時可以用於支付的存款和現金等價物，即現金流量表中所反映的現金。現金比率的計算公式現金比率分析現金比率可以反映企業的直接支付能力，因為現金是企業償還債務的最終手段，如果企業現金缺乏，就可能會發生支付困難，將面臨財務危機，因而現金比率高，說明企業有較好的支付能力，對償付債務是有保障的。但是，如果這個比率過高，可能意味著企業擁有過多的獲利能力較低的現金類資產，企業的資產未能得到有效的運用。現金比率的應用例9-3根據表9-1新星公司的有關數據(假定該公司的短期投資均為現金等價物)，該公司2004年末的現金比率為：現金流量比率現金流量比率概念現金流量比率計算公式現金流量比率分析現金流量比率應用例9-4現金流量比率概念現金流量比率是企業經營活動現金淨流量與流動負債的比率。現金流量比率計算公式現金流量比率分析這一比率反映本期經營活動所產生的現金淨流量足以抵付流動負債的倍數。需要說明的是，經營活動所產生的現金流量是過去一個會計年度的經營結果，而流動負債則是未來一個會計年度需要償還的債務，二者的會計期間不同。因此，這個指標是建立在以過去一年的現金流量來估計未來—年現金流量的假設基礎之上。使用這一財務比率時，需要考慮未來一個會計年度影響經營活動現金流量變動的因素。現金流量比率應用例9-4根據表9-l和表9-3，新星公司2004年的現金流量比率為：到期債務本息償付比率到期債務本息償付比率概念到期債務本息償付比率計算公式到期債務本息償付比率分析到期債務本息償付比率應用例9-5到期債務本息償付比率概念到期債務本息償付比率是經營活動產生的現金流量淨額與本期到期債務本息的比率。到期債務本息償付比率計算公式到期債務本息償付比率分析到期債務本息償付比率反映經營活動產生的現金淨流量是本期到期債務本息的倍數，它主要是衡量本年度內到期的債務本金及相關的利息支出可由經營活動所產生的現金來償付的程度，如果該指標小於1，表明企業經營活動產生的現金不足以償付本期到期的債務本息。到期債務本息償付比率應用例9-5根據表9-3有關數據，新星公司2004年的到期債務本息償付率為：計算結果說明，2004年度新星公司經營活動產生的現金流量足以支付本年度到期的債務本息。長期償債能力分析1.資產負債率2.股東權益比率與權益乘數3.負債股權比率與有形淨值債務率4.償債保障比率5.利息保障倍數與現金利息保障倍數資產負債率資產負債率概念資產負債率計算公式資產負債率分析資產負債率應用例9-6資產負債率概念資產負債率是企業負債總額與資產總額的比率，也稱為負債比率或舉債經營比率，它反映企業的資產總額中有多少是通過舉債而得到的。資產負債率計算公式資產負債率分析資產負債率反映企業償還債務的綜合能力，這個比率越高企業償還債務的能力越差；反之，償還債務的能力越強。對於資產負債率，企業的債權人、所有者和企業經營者往往從不同的角度來評價。至於資產負債率為多少才是合理的，並沒有一個確定的標準。不同的行業、不同類型的企業都是有較大差異的。資產負債率應用例9-6根據表9-1的有關數據，新星公司2004年末的資產負債率為：這表明新星公司的資產有46％是來源於舉債，或者說新星公司每46元的債務，就有100元的資產作為償還的後盾。股東權益比率與權益乘數股東權益比率和權益乘數概念股東權益比率和權益乘數計算公式股東權益比率和權益乘數分析股東權益比率和權益乘數應用例9-7股東權益比率和權益乘數概念股東權益比率是股東權益與資產總額的比率，該比例反映企業資產中有多少是所有者投入的。股東權益比率的倒數，稱作權益乘數，即資產總額是股東權益的多少倍。

股東權益比率和權益乘數計算公式股東權益比率和權益乘數分析股東權益比率與負債比率之和等於1。因此，這兩個比率是從不同的側面來反映企業長期財務狀況的，股東權益比率越大，負債比率就越小，企業的財務風險也越小，償還長期債務的能力就越強。權益乘數越大，說明股東投入的資本在資產中所占比重越小，負債比率就越高，企業的財務風險也越大。股東權益比率和權益乘數應用例9-7根據表9-1的有關數據，新星公司2004年末的股東權益比率為：根據表9-1的有關數據，新星公司2004年末的權益乘數為：

也可以用資產平均總額除以所有者權益平均總額計算。負債股權比率與有形淨值債務率負債股權比率與有形淨值債務率概念負債股權比率與有形淨值債務率計算公式負債股權比率與有形淨值債務率分析負債股權比率與有形淨值債務率應用例9-8負債股權比率與有形淨值債務率概念負債股權比率是負債總額與所有者權益總額的比率，也稱產權比率。有形淨值債務率是負債總額與所有者權益總額扣除無形資產淨值後的比率。負債股權比率與有形淨值債務率計算公式負債股權比率與有形淨值債務率分析負債股權比率和有形淨值債務率實際上是負債比率的另一種表現形式，它反映了債權人所提供資金與所有者所提供資金的對比關係，因此它可以揭示企業的財務風險以及所有者權益對債務的保障程度。該比率越低，說明企業長期財務狀況越好，債權人貸款的安全越有保障，企業財務風險越小。有形淨值債務率實際上是負債股權比率的延伸，它更為保守地反映了在企業清算時債權人投入的資本受到所有者權益的保障程度。負債股權比率與有形淨值債務率應用例9-8根據表9-1的有關數據新星公司2004年末的負債股權比率為：新星公司2004年末的有形淨值債務率為：

償債保障比率償債保障比率概念償債保障比率計算公式償債保障比率分析償債保障比率應用例9-9償債保障比率概念償債保障比率是負債總額與經營活動現金淨流量的比率。償債保障比率計算公式償債保障比率分析償債保障比率反映用企業經營活動產生的現金淨流量償還全部債務所需的時間，所以該比率亦被稱為債務償還期。一般認為，經營活動產生的現金流量是企業長期資金的最主要來源，而投資活動和籌資活動所獲得的現金流量雖然在必要時也可用於償還債務，但不能將其視為經常性的現金流量，因此，用償債保障比率就可以衡量企業通過經營活動所獲得的現金償還債務的能力。—般認為，該比率越低，企業償還債務的能力越強。償債保障比率應用例9-9根據表9-1和表9-3的有關數據，新星公司2004年的償債保障比率為：利息保障倍數與現金利息保障倍數利息保障倍數和現金利息保障倍數概念利息保障倍數和現金利息保障倍數計算公式利息保障倍數和現金利息保障倍數分析利息保障倍數和現金利息保障倍數應用例9-10利息保障倍數和現金利息保障倍數概念利息保障倍數也稱利息所得倍數，是稅前利潤加利息費用之和與利息費用的比率。現金利息保障倍數是企業一定時期經營活動所取得的現金支付利息支出的倍數，它更明確地反映了企業實際償付利息支出的能力。利息保障倍數和現金利息保障倍數計算公式利息保障倍數和現金利息保障倍數分析利息保障倍數反映了企業的經營所得支付債務利息的能力。如果這個比率太低，說明企業難以保證用經營所得來按時按量支付債務利息，這會引起債權人的擔心。一般來說，企業的利息保障倍數至少要大於1，否則，就難以償付債務及利息，若長此以往，甚至會導致企業破產倒閉。因為會計採用權責發生制，利息保障倍數這一指標存在一定的片面性，不能清楚地反映實際支付利息的能力。為此，可以進一步用現金利息保障倍數來分析經營所得現金償付利息支出的能力。利息保障倍數和現金利息保障倍數應用例9-10根據表9-2的有關數據(假定新星公司的財務費用都是利息費用，並且固定資產成本中不含資本化利息)，新星公司2004年的利息保障倍數為：

根據表9-3的有關數據，新星公司2004年的現金利息保障倍數為：

影響企業償債能力的其他因素1.或有負債2.擔保責任3.租賃活動4.可動用的銀行貸款指標或有負債或有負債是企業在經營活動中有可能會發生的債務。或有負債不作為負債在資產負債表的負債類專案中進行反映，除了已貼現未到期的商業承兌匯票在資產負債表的附注中列示外，其他的或有負債在會計報表中均未得到反映，如銷售的產品可能會發生的品質事故賠償、訴訟案件和經濟糾紛可能敗訴並需賠償的金額等。

擔保責任企業可能會發生以本企業的資產為其他企業提供法律擔保，如為其他企業的銀行借款擔保、為其他企業履行有關經濟合同提供法律擔保等。這種擔保責任，在被擔保人沒有履行合同時，就有可能會成為企業的負債，增加企業的債務負擔，但是，這種擔保責任在會計報表中並未得到反映，因此，在進行財務分析時，必須要考慮到企業是否有巨額的法律擔保責任。

租賃活動企業財產租賃有兩種形式：融資租賃和經營租賃。採用融資租賃方式，租入的固定資產都作為企業的固定資產入賬，租賃費用作為企業的長期負債入賬，這在計算前面有關的財務比率中都已經計算在內。但是，經營租賃的資產，其租賃費用並未包含在負債之中，如果經營租賃的業務量較大、期限較長或者具有經常性，則其租金雖然不包含在負債之中，但對企業的償債能力也會產生較大的影響。在進行財務分析時，也應考慮這一因素。

可動用的銀行貸款指標可動用的銀行貸款指標是指銀行已經批准而企業尚未辦理貸款手續的銀行貸款限額。這種貸款指標可以隨時使用，增加企業的現金，這樣可以提高企業的支付能力，緩解目前的財務困難。二、營運能力分析（一）存貨周轉率（二）應收賬周轉率（三）流動資產周轉率（四）固定資產周轉率（五）總資產周轉率存貨周轉率存貨周轉率概念存貨周轉率計算公式存貨周轉率分析存貨周轉率應用例9-11存貨周轉率概念存貨周轉率，也稱存貨利用率，是企業一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉狀況也可以用存貨周轉天數來表示。存貨周轉天數表示存貨周轉一次所需要的時間。

存貨周轉率計算公式存貨周轉率=銷售成本÷平均存貨

平均存貨=(期初存貨金額+期末存貨金額)÷2存貨周轉天數=360÷存貨周轉率=平均存貨×360÷銷售成本銷售成本可以從利潤表中得知，平均存貨是期初存貨餘額與期末存貨餘額的平均數，可以根據資產負債表計算得出。如果企業生產經營活動具有很強的季節性，則年度內各季度的銷售成本與存貨都會有較大幅度的波動，因此，平均存貨應該按季度或月份餘額來計算，先計算出各月份或各季度的平均存貨，然後再計算全年的平均存貨。存貨周轉率分析存貨周轉率說明一定時期內企業存貨周轉的次數，可以用來測定企業存貨的變現速度，衡量企業的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉率反映了企業的銷售效率和存貨使用效率。在正常情況下，如果企業經營順利，存貨周轉率越高，說明存貨周轉得越快，企業的銷售能力越強，營運資金佔用在存貨上的金額也會越少。但是，存貨周轉率過高，也可能說明企業管理方面存在一些問題，如存貨水準太低，甚至經常缺貨，或者採購次數過於頻繁，批量太小等。存貨周轉率過低，常常是庫存管理不力，銷售不好，造成存貨積壓，說明企業在產品銷售方面存在一定的，應當採取積極的銷售策略，但也可能是企業調整了經營方針，因某種原因增大庫存的結果，因此，對存貨周轉率的分析，要深入調查企業庫存的構成，結合實際情況作出判斷。

存貨周轉率應用例9-11根據表9-1和9-2的有關數據，新星公司2004年的存貨周轉率為：

平均存貨=(580+690)÷2=635

存貨周轉率=4190.4÷635=6.60(次)存貨周轉天數=360÷6.60=54.55（天）應收賬周轉率應收賬款周轉率概念應收賬款周轉率計算公式應收賬款周轉率分析應收賬款周轉率應用例9-12應收賬款周轉率概念應收賬款周轉率是企業一定時期賒銷收入淨額與應收賬款平均餘額的比率。它反映了企業應收賬款的周轉速度。也可以用應收賬款平均收賬期來反映應收賬款的周轉情況。應收賬款平均收賬期表示應收賬款周轉一次所需天數。

應收賬款周轉率計算公式應收賬款周轉率=賒銷收入淨額÷應收賬款平均餘額

應收賬款平均餘額=（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2應收賬款平均賬期=360÷應收賬款周轉率=應收賬款平均餘額×360÷賒銷收入淨額應收賬款周轉率分析應收賬款周轉率是評價應收賬款流動性大小的一個重要財務比率，它反映了企業在一個會計年度內應收賬款的周轉次數，可以用來分析企業應收賬款的變現速度和管理效率。這一比率越高，說明企業催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產的流動性強，企業的短期償債能力也會增強．在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。但是，如果應收賬款周轉率過高，可能是因為企業奉行了比較嚴格的信用政策、信用標準和付款條件過於苛刻的結果。這樣會限制企業銷售量的擴大，從而會影響企業的盈利水準。這種情況往往表現為存貨周轉率同時偏低。平均收賬期越短，說明企業的應收賬款周轉速度越快。應收賬款周轉率應用例9-12假設新星公司的銷售都是賒銷，這樣根據表9-1和表9-2的有關數據，新星公司2004年的應收賬款周轉率為：應收賬款平均餘額=（650+690）÷2=670應收賬款周轉率=3520÷670=12.72（次）應收賬款平均賬期=360÷12.72=28.30（天）流動資產周轉率流動資產周轉率概念流動資產周轉率計算公式流動資產周轉率分析流動資產周轉率應用例9-13流動資產周轉率概念流動資產周轉率是銷售收入與流動資產平均餘額的比率，它反映的是全部流動資產的利用效率。

流動資產周轉率計算公式流動資產周轉率=銷售收入÷流動資產平均餘額

流動資產平均餘額=（期初流動資產+期末流動資產）÷2流動資產周轉率分析流動資產周轉率表明在一個會計年度內企業流動資產周轉的次數，它反映了流動資產周轉的速度。該指標越高，說明企業流動資產的利用效率越好。

流動資產周轉率是分析流動資產周轉情況的一個綜合指標，流動資產周轉得快，可以節約流動資金，提高資金的利用效率。但是，究竟流動資產周轉率為多少才算好，並沒有一個確定的標準。通常分析流動資產周轉率應比較企業歷年的數據並結合行業特點。

流動資產周轉率應用例9-13根據表9-1和表9-2的有關數據，新星公司2004年的流動資產周轉率為：

流動資產平均餘額=（1710+1980）÷2=1845（千元）流動資產周轉率=8520÷1845=4.62（次）固定資產周轉率固定資產周轉率概念固定資產周轉率計算公式固定資產周轉率分析固定資產周轉率應用例9-14固定資產周轉率概念固定資產周轉率，也稱固定資產利用率，是企業銷售收入與固定資產平均淨值的比率。

固定資產周轉率計算公式固定資產周轉率=銷售收入÷固定資產平均淨值

固定資產平均淨值=（期初固定資產淨值+期末固定資產淨值）÷2

固定資產周轉率分析這項比率主要用於分析對廠房、設備等固定資產的利用效率，該比率越高，說明固定資產的利用率越高，管理水準越好。如果固定資產周轉率與同行業平均水準相比偏低，說明企業的生產效率較低，可能會影響企業的獲利能力。

固定資產周轉率應用例9-14根據表9-1和表9-2的有關數據，新星公司2004年的固定資產周轉率為：

固定資產周轉率=8520÷[（1800+2150）÷2

]=4.31（次）總資產周轉率總資產周轉率概念總資產周轉率計算公式總資產周轉率分析總資產周轉率應用例9-15總資產周轉率概念總資產周轉率，也稱總資產利用率，是企業銷售收與資產平均總額的比率。

總資產周轉率計算公式總資產周轉率=銷售收入÷資產平均總額

資產平均總額=（期初資產總額+期末資產總額）÷2

總資產周轉率分析總資產周轉率可用來分析企業全部資產的使用效率。如果這個比率較低，說明企業利用其資產進行經營的效率較差，會影響企業的獲利能力，企業應該採取措施提高銷售收入或處置資產，以提高總資產利用率。

總資產周轉率應用例9-15根據表9-1和表9-2的有關數據，新星公司2004年的總資產周轉率為：

總資產周轉率=8500÷[（3800+4500）÷2

]=2.05（次）三、盈利能力分析（一）資產報酬率（二）股東權益報酬率（三）銷售毛利率與銷售淨利率（四）成本費用淨利率（五）每股利潤與每股現金流量（六）每股股利與股利發放率（七）每股淨資產（八）市盈率資產報酬率資產報酬率概念資產報酬率計算公式資產報酬率分析現金流量回報率概念現金流量回報率計算公式資產報酬率和現金流量回報率應用例9-16資產報酬率概念資產報酬率，也稱資產收益率、資產利潤率或投資報酬率，是企業在一定時期內的淨利潤與資產平均總額的比率。

資產報酬率計算公式資產報酬率分析資產報酬率主要用來衡量企業利用資產獲取利潤的能力，它反映了企業總資產的利用效率。這一比率越高，說明企業的獲利能力越強。在分析企業的資產報酬率時，通常要與該企業前期、與同行業平均水準和先進水準進行比較，這樣才能判斷企業資產報酬率的變動趨勢以及在同行業中所處的地位，從而可以瞭解企業的資產利用效率，發現經營管理中存在的問題。如果某企業的資產報酬率偏低，說明該企業資產利用效率較低，經營管理存在問題，應該調整經營方針，加強經營管理，挖掘潛力，增收節支，提高資產的利用效率。

現金流量回報率概念在用資產報酬率分析企業的獲利能力和資產利用效率的同時，也可以用資產現金流量回報率來進一步評價企業的資產的利用效率。

該指標客觀地反映了企業在利用資產進行經營活動過程中獲得現金的能力，因而更進一步反映了資產的利用效率。該比率提高，說明企業的經營活動越有效率。

現金流量回報率計算公式資產報酬率和現金流量回報率應用例9-16根據表9-1和表9-2的有關數據，新星公司2004年的資產報酬率為：

股東權益報酬率股東權益報酬率概念股東權益報酬率計算公式股東權益報酬率分析股東權益報酬率應用例9-17股東權益報酬率概念股東權益報酬率，也稱淨資產收益率、淨值報酬率或所有者權益報酬率，它是一定時期企業的淨利潤與所有者權益平均總額的比率。

股東權益報酬率計算公式股東權益報酬率分析股東權益報酬率是評價企業獲利能力的—個重要財務比率，它反映了企業股東獲取投資報酬的高低。該比率越高，說明企業的獲利能力越強。

股東權益報酬率取決於企業的資產報酬率和權益乘數兩個因素。因此，提高股東權益報酬率可以有兩種途徑：一是在權益乘數，即企業資金結構一定的情況下，通過增收節支，提高資產利用效率，來提高資產報酬率；二是在資產報酬率大於負債利息率的情況下，可以通過增大權益乘數，即提高資產負債率，來提高股東權益報酬率。

股東權益報酬率應用例9-17根據表9-1和表9-2的有關數據，新星公司2004年的股東權益報酬率為：

銷售毛利率與銷售淨利率銷售毛利率和銷售淨利率概念銷售毛利率和銷售淨利率計算公式銷售毛利率和銷售淨利率分析銷售毛利率和銷售淨利率應用例9-18銷售毛利率和銷售淨利率概念銷售毛利率，也稱毛利率，是企業的銷售毛利與銷售收入比率。銷售毛利是企業銷售收入淨額與銷售成本的差額，銷售收入淨額是指產品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓後的淨額。銷售淨利率是企業淨利潤與銷售收入淨額的比率。

銷售毛利率和銷售淨利率計算公式銷售毛利率和銷售淨利率分析銷售毛利率反映了企業的銷售成本與銷售收入淨額的比例關係，毛利率越大，說明在銷售收入淨額中銷售成本所占比重越小，企業通過銷售獲取利潤的能力越強。

銷售淨利率說明了企業淨利潤占銷售收入的比例，它可以評價企業通過銷售賺取利潤的能力。銷售淨利率表明企業每元銷售淨收入可實現的淨利潤是多少。該比率越高，企業通過擴大銷售獲取收益的能力越強。

評價企業的銷售毛利率和銷售淨利率時，應比較企業歷年的指標，從而判斷企業銷售淨利率的變化趨勢。但是，銷售淨利率受行業特點影響較大，因此，還應該結合不同行業的具體情況進行分析。

銷售毛利率和銷售淨利率應用例9-18根據表9-2的有關數據，新星公司2004年的銷售毛利率為：從計算可知，新星公司2004年產品的銷售毛利率為50.82％，說明每100元的銷售收入可以為公司提供50.82元的毛利。

成本費用淨利率成本費用淨利率概念成本費用淨利率計算公式成本費用淨利率分析成本費用淨利率應用例9-19成本費用淨利率概念成本費用淨利率是企業淨利潤與成本費用總額的比率。它反映企業生產經驗過程中發生的耗費與獲得的收益之間的關係。成本費用是企業為了取得利潤而付出的代價，主要包括銷售成本、銷售費用、銷售稅金、管理費用、財務費用和所得稅等。

成本費用淨利率計算公式成本費用淨利率分析這一比率越高，說明企業為獲取收益而付出的代價越小，企業的獲利能力越強。因此，通過這個比率不僅可以評價企業獲利能力的高低，也可以評價企業對成本費用的控制能力和經營管理水準。

成本費用淨利率應用例9-19根據表9-2的有關數據，新星公司2004年的成本費用總額為8167.4千元(即4190.40+676+1370+1050+325+556)，則新星公司2004年的成本費用淨利率為：

每股利潤與每股現金流量每股利潤和每股現金流量概念每股利潤和每股現金流量計算公式每股利潤和每股現金流量分析每股利潤和每股現金流量應用例9-20每股利潤和每股現金流量概念每股利潤，也稱每股收益或每股盈餘，是股份公司稅後利潤分析的一個重要指標，主要是針對普通股而言的。每股利潤是稅後淨利潤扣除優先股股利後的餘額，除以發行在外的普通股平均股數。每股現金流量是經營活動現金淨流量扣除優先股股利後的餘額，除以發行在外的普通股平均股數。

每股利潤和每股現金流量計算公式每股利潤和每股現金流量分析每股利潤是股份公司發行在外的普通股每股所取得的利潤，它可以反映股份公司的獲利能力的大小。每股利潤越高，說明股份公司的獲利能力越強。

每股現金流量越高，說明公司越有能力支付現金股利。

每股利潤和每股現金流量應用例9-20根據表9-2資料，假定新星公司發行在外的普通股平均股數為150萬股，並且沒有優先股，則新星公司2004年的普通股每股利潤和每股現金流量為：

每股股利與股利發放率每股股利與股利發放率概念每股股利與股利發放率計算公式每股股利與股利發放率分析每股股利與股利發放率應用例9-21每股股利與股利發放率概念每股股利是普通股分配的現金股利總額除以發行在外的普通股股數，它反映了普通股獲得的現金股利的多少。股利發放率，也稱股利支付率，是普通股每股股利與每股利潤的比率。它表明股份公司的淨收益中有多少用於股利的分派。

每股股利與股利發放率計算公式每股股利與股利發放率分析每股股利的高低，不僅取決於公司獲利能力的強弱，還取決於公司的股利政策和現金是否充裕。傾向於分配現金股利的投資者，應當比較分析公司歷年的每股股利，從而瞭解公司的股利政策。

股利發放率主要取決於公司的股利政策，沒有一個具體的標準來判斷股利發放率是大好還是小好。一般而言，如果一個公司的現金量比較充裕，並且目前沒有更好的投資專案，則可能會傾向於發放現金股利；如果公司有較好的投資專案，則可能會少發股利，而將資金用於投資。

每股股利與股利發放率應用例9-21假定新星公司2004年度分配的普通股每股股利為0.21元，該公司的股利發放率為：

每股淨資產每股淨資產概念每股淨資產計算公式每股淨資產分析每股淨資產應用例9-22每股淨資產概念每股淨資產，也稱每股帳面價值，是股東權益總額除以發行在外的股票股數。

每股淨資產計算公式每股淨資產分析每股淨資產並沒有一個確定的標準，但是，投資者可以比較分析公司歷年的每股淨資產的變動趨勢，來瞭解公司的發展趨勢和獲利能力。

每股淨資產應用例9-22根據表9-1的有關數據，新星公司2004年末的每股淨資產為：

市盈率市盈率概念市盈率計算公式市盈率分析市盈率應用例9-23市盈率概念市盈率，也稱價格盈餘比率或價格與收益比率，是指普通股每股市價與每股利潤的比率。

市盈率計算公式市盈率分析市盈率是反映股份公司獲利能力的一個重要財務比率，投資者對這個比率十分重視。這一比率是投資者作出投資決策的重要參考因素之一。一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發展前景看好，願意出較高的價格購買該公司股票，所以一些成長性較好的高科技公司股票的市盈率通常要高—些。但是，也應注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風險。

市盈率應用例9-23假定2004年末，新星公司的股票價格為每股16元，則其市盈率為：

四、發展能力分析（一）比較財務報表（二）比較百分比財務報表（三）比較財務比率（四）圖解法

比較財務報表比較財務報表是比較企業連續幾期財務報表的數據，分析其增減變化的幅度及其變化原因，來判斷企業財務狀況的發展趨勢。應用舉例：新星公司2002年—2004年連續三年的比較資產負債表和比較利潤表如表9-4、表9-5所示。專案2002年末數2003年末數2004年末數資產流動資產：貨幣資金350340490短期投資403080應收票據102015應收股利應收賬款590650690減：壞帳準備5.96.56.9應收賬款淨額584.1643.5683.1預付賬款122214其他應收款8.913.54.9存貨550580690

新星公司比較資產負債表2002年—2004年度 單位：千元表9-4專案2002年末數2003年末數2004年末數待攤費用12231待處理流動資產淨損失382一年內到期的長期債券投資1030其他流動資產流動資產合計158017101980長期投資：長期股權投資120110180固定資產：固定資產原值220024002900減：累計折舊550600750固定資產淨值165018002150固定資產清理20在建工程58150150待處理固定資產淨損失2固定資產合計173019502300表9-4-2專案2002年末數2003年末數2004年末數無形資產及其他資產：無形資產152032長期待攤費用12108其他資產無形資產及其他資產合計273040遞延稅項：遞延稅款借項資產總計345738004500負債及所有者權益流動負債：短期借款440400420應付票據3050

70應付賬款225264355預收賬款152010應付工資0.80.6應付福利費表9-4-3專案2002年末數2003年末數2004年末數應付股利應交稅金556050其他應交款5.26.4其他應付款81518預提費用458一年內到期的長期負債508062其他流動負債流動負債合計8279001000長期負債：長期借款520820970應付債券350長期應付款56104100其他長期負債長期負債合計9269241070表9-4-4專案2002年末數2003年末數2004年末數遞延稅項：遞延稅款貸項負債合計175318242070所有者權益：實收資本120015001500資本公積102132240盈餘公積282219459其中：公益金8285158未分配利潤120125231所有者權益合計170419762430負債及所有者權益總計345738004500表9-4-5專案2002年數2003年數2004年數一、主營業務收入598075608720減：折扣與折讓

50

65

200主營業務收入淨額593074958520減：主營業務成本30283710

4190.40主營業務稅金及附加

365

562

676二、主營業務利潤25373223

3653.60加：其他業務利潤

612

762

851.40減：營業費用

88612551370管理費用

622

8121050財務費用

278

308

325三、營業利潤136316101760加：投資收益

58

68

63營業外收入

11

9.80

8.5減：營業外支出

9

5.40

15.5四、利潤總額1423

1682.401816減：所得稅

256

508.40

556五、淨利潤116711741260新星公司比較利潤表2002年—2004年度 單位：千元表9-5比較百分比財務報表比較百分比財務報表是在比較財務報表的基礎上發展而來的。百分比財務報表是將財務報表中的數據用百分比來表示。比較財務報表是比較各期報表中的數據，而比較百分比財務報表則是比較各項目百分比的變化，以此來判斷企業財務狀況的發展趨勢。可見，這種方法比前者更加直觀地反映了企業的發展趨勢。比較百分比財務報表既可用於同一企業不同時期財務狀況的縱向比較，也可以用於不同企業之間或與同行業平均數之間的橫向比較。應用舉例：新星公司簡化的比較百分比資產負債表和比較百分比利潤表如表9-6、表9-7表9-6表9-7比較財務比率比較財務比率就是將企業連續幾個會計期間的財務比率進行對比，從而分析企業財務狀況的發展趨勢。這種方法實際上是比率分析法與比較分析法的結合。與前面兩種方法相比，這種方法更加直觀地反映了企業各方面財務狀況的變動趨勢。應用舉例：新星公司2002年—2004年的幾種主要財務比率比較如表9-8所示。表9-8圖解法圖解法是將企業連續幾個會計期間的財務數據或財務比率繪製成圖，並根據圖形走勢來判斷企業財務狀況的變動趨勢。這種方法比較簡單、直觀地反映出企業財務狀況的發展趨勢，使分析者能夠發現一些通過比較法所不易發現的問題。應用舉例：新星公司1999年一2004年的銷售淨利率分別為17.82%、18.25％、18.90％、19.68％、15.66％和14.79％。將新星公司1999年-2004年的銷售淨利率繪製在座標圖中，如圖9-1所示。

圖9-1第三節綜合財務分析與評價一、綜合財務分析特點與目的二、綜合財務分析方法

一、綜合財務分析特點與目的（一）綜合財務分析特點（二）綜合財務分析目的

綜合財務分析特點綜合財務分析是把有關財務指標和影響企業財務狀況的各種因素都有序的排列在一起，綜合地分析企業財務狀況和經營成果的一種方法。因而具有系統系、綜合性和全面性。綜合財務分析目的由於任何一類財務指標都具有相對片面性，都不能全面評價企業的財務狀況和經營成果，只有把各種指標和相關比率綜合在一起進行系統分析，才能全面、客觀、合理的評價。二、綜合財務分析方法(一)財務比率綜合評分法(二)杜邦分析法財務比率綜合評分法財務比例綜合評分法的產生財務比例綜合評分法的概念財務比