财政政策和货币政策课件

財政政策和貨幣政策主要內容一個現實問題：下崗工人是不是失業者？2025-6-7財政政策和貨幣政策2引言宏觀經濟政策的理論基礎 凱恩斯主義的總需求管理理論財政政策貨幣政策IS曲線LM曲線總需求2025-6-7財政政策和貨幣政策3財政政策的有效性財政政策效應 財政政策對收入水準的影響程度2025-6-7財政政策和貨幣政策4財政政策的有效性財政政策效應的度量根據IS-LM曲線方程，求出均衡收入。考察政策變數對均衡收入的影響2025-6-7財政政策和貨幣政策5財政政策的有效性LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策6財政政策的有效性LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策7財政政策的有效性財政政策乘數LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策8財政政策的有效性觀察

1) 財政政策乘數反映了在真實貨幣 供給不變的情況下，財政政策通 過對自主性支出的影響使均衡收 入產生多大的變動。LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策9財政政策的有效性觀察

2) 自主性支出的變化包含著財政政 策對每一項自主性支出的影響

3) 財政政策乘數小於投資乘數LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策10財政政策效應擴張性財政政策提高收入水準乘數效應提高貨幣需求提高利率水準貨幣供給不變擠出私人投資削弱最初乘數效應降低收入水準乘數效應LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策11財政政策的有效性擠出效應 擴張性財政政策引起私人支出減少進而降低收入的情況財政政策效應乘數效應擠出效應=-LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策12擠出效應YrISLMr0Y0Y1IS

r1Y2在LM曲線的傾斜部分，擴張性的財政政策本應使收入由Y0增加到Y1，但實際上，收入只增加到Y2。乘數效應政策效應擠出效應LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策13財政政策的有效性財政政策效應分析假設

1) 真實貨幣供給不變

2) 政府實施擴張性財政政策，增加購 買性支出G。因此，LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策14財政政策的有效性財政政策效應分析在既定的下，財政政策乘數的大小決定著財政政策效應的大小。因此，我們要考察影響財政政策乘數的各種因素的變化。LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策15投資乘數（ki）對財政政策效應的影響rIS

0IS

1LM曲線的中間區域IS0LMYY3HIS1r0Y0Y1EFY4KY2G2025-6-7財政政策和貨幣政策16投資對利率的敏感性（d）對財政政策效應的影響rIS0r0Y0IS1IS

0IS

1Y1Y2LM曲線的中間區域LMYEE

Y3E

2025-6-7財政政策和貨幣政策17貨幣需求對利率的敏感性（h）對財政政策效應的影響YIS0r0Y0IS1Y1Y2LM曲線的中間區域LMLM

EE

Y3E

r2025-6-7財政政策和貨幣政策18貨幣需求對收入的敏感性（k）對財政政策效應的影響IS0r0Y0IS1Y1Y2LM曲線的中間區域LMLM

YEE

Y3E

r2025-6-7財政政策和貨幣政策19財政政策乘數效應的傳導機制LM曲線的中間區域政府購買支出增加貨幣市場恢復均衡產品市場恢復均衡利率提高貨幣市場失衡貨幣需求增加kki抑制收入增加d擠出私人投資總支出增加產品市場失衡收入增加ki貨幣需求下降hk2025-6-7財政政策和貨幣政策20財政政策乘數效應的傳導機制LM曲線的中間區域參變數均衡利率均衡收入ki

↑↑↑d↑↓↓h↑↓↑k↑↑↓2025-6-7財政政策和貨幣政策21財政政策的有效性在古典區域，LM曲線是垂直的，增加政府購買支出對均衡收入水準沒有影響，即發生完全的擠出效應。LM曲線的古典區域2025-6-7財政政策和貨幣政策22古典區域的財政政策效應Yrr0增加政府購買支出引起收入增加，擴大了貨幣需求，使利率上升，但因均衡收入保持不變，因此必然擠出等量的私人投資。LM曲線的古典區域IS0Y0LMEIS1Y1E

r1E

2025-6-7財政政策和貨幣政策23財政政策的有效性觀察 在古典區域，根據均衡收入公式可以得到：LM曲線的古典區域2025-6-7財政政策和貨幣政策24古典貨幣數量論名義收入只取決於貨幣數量不管利率如何，人們持有的貨幣數量總是比例於總交易量（P×Y）。2025-6-7財政政策和貨幣政策25古典貨幣數量論令V=1/k，則有：2025-6-7財政政策和貨幣政策26古典貨幣數量論V被定義為貨幣流通速度，是指每年內貨幣存量在融通該年收入流量時被換手的次數。2025-6-7財政政策和貨幣政策27古典貨幣數量論當貨幣流通速度和收入水準不變時，價格水準和貨幣存量呈同比例變化。2025-6-7財政政策和貨幣政策28古典貨幣數量論古典貨幣數量論本質上是一個關於通貨膨脹的理論古典宏觀經濟學認為，充分就業是長態，而貨幣流通速度是穩定的。2025-6-7財政政策和貨幣政策29貨幣流通速度2025-6-7財政政策和貨幣政策30貨幣流通速度如果貨幣需求與收入呈比例z(i)表示與利率相關的那部分貨幣需求2025-6-7財政政策和貨幣政策31貨幣流通速度那麼貨幣流通速度反比於貨幣需求2025-6-7財政政策和貨幣政策32貨幣流通速度推論貨幣流通速度與利率同向變化2025-6-7財政政策和貨幣政策33財政政策的有效性在流動性陷阱區域，LM曲線是水準的，增加政府購買支出對均衡收入水準產生充分的乘數效應，沒有發生任何擠出。LM曲線的流動性陷阱區域2025-6-7財政政策和貨幣政策34流動性陷阱區域的財政政策效應Yr在流動性陷阱區域，人們對貨幣流動性的偏好趨於無窮，因此，增加政府購買支出雖然擴大了貨幣需求，但不會導致利率上升，進而不會擠出任何私人投資。LM曲線的流動性陷阱區域IS0rY0LMEIS1Y1E

2025-6-7財政政策和貨幣政策35充分就業下擠出效應的非古典說明YrIS0Yf在充分就業經濟中，增加政府購買支出一方面擴大了貨幣需求，引起利率上升，產生擠出效應；另一方面，還會引起價格水準上升，從而降低真實貨幣供給，使LM曲線左移，進一步提高利率，直至初始增加的總支出被完全擠佔。LM(P=P1)EE

IS1LM(P=P2)E

2025-6-7財政政策和貨幣政策36預算赤字貨幣化（貨幣適應）YrIS0r0Y0貨幣當局可以通過增加貨幣供給以適應政府增加購買支出，從而保持利率不變，不產生任何擠出效應。LMLM

EIS1E

Y1E

2025-6-7財政政策和貨幣政策37預算赤字貨幣化（貨幣適應）預算赤字貨幣化實質上是中央銀行為政府赤字融資，因此會增加高能貨幣存量，進而增加了貨幣供給量。2025-6-7財政政策和貨幣政策38預算赤字貨幣化（貨幣適應）思考 如果政府向公眾借債以彌補赤字，對高能貨幣存量有影響嗎？2025-6-7財政政策和貨幣政策39貨幣政策的有效性貨幣政策效應可以通過貨幣政策乘數來反映我們從LM曲線的中間區域開始分析2025-6-7財政政策和貨幣政策40貨幣政策的有效性LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策41貨幣政策的有效性貨幣政策乘數LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策42貨幣政策的有效性觀察

1) 貨幣政策乘數反映了在自主性支 出保持不變時，增加真實貨幣供 給，會增加多少均衡收入。LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策43貨幣政策的有效性觀察

2) 在既定的m下，貨幣政策乘數 的大小決定著貨幣政策效應的大 小。LM曲線的中間區域2025-6-7財政政策和貨幣政策44貨幣需求對利率的敏感性（h）對貨幣政策效應的影響rLM曲線的中間區域YISLM0LM1LM

0LM

1r0Y0EY1E

Y2E

2025-6-7財政政策和貨幣政策45貨幣需求對收入的敏感性（k）對貨幣政策效應的影響rr0Y0ISY1LM曲線的中間區域LM0LM1LM

0LM

1EE

Y2E

Y2025-6-7財政政策和貨幣政策46投資乘數（ki）對貨幣政策效應的影響rr0Y0ISY1LM曲線的中間區域LM0IS

LM1EE

Y2E

Y2025-6-7財政政策和貨幣政策47投資對利率的敏感性（d）對貨幣政策效應的影響rr0Y0ISY1LM曲線的中間區域LM0IS

LM1EE

Y2E

Y2025-6-7財政政策和貨幣政策48貨幣政策乘數效應的傳導機制LM曲線的中間區域貨幣供給增加貨幣市場失衡利率下降貨幣市場恢復均衡產品市場失衡儲蓄增加產品市場恢復均衡投資增加d收入增加ki貨幣需求增加hk2025-6-7財政政策和貨幣政策49貨幣政策乘數效應的傳導機制LM曲線的中間區域參變數均衡利率均衡收入h↑↑↓k↑↑↓ki↑↑↑d↑↑↑2025-6-7財政政策和貨幣政策50貨幣政策的有效性在古典區域，LM曲線是垂直的，貨幣政策效應最大。LM曲線的古典區域2025-6-7財政政策和貨幣政策51古典區域的貨幣政策效應YrY0IS在古典區域，增加貨幣供給造成的利率降低不會直接影響貨幣需求，只能通過刺激投資進而收入增加使貨幣需求等量增加，故貨幣政策效應最大。LMr0LM曲線的古典區域Y1LM

Er1E

2025-6-7財政政策和貨幣政策52貨幣政策的有效性在流動偏好陷阱區域，LM曲線是水準的，貨幣政策無效。LM曲線的流動性陷阱區域2025-6-7財政政策和貨幣政策53流動性陷阱區域的貨幣政策效應YrIS0rY0在流動性陷阱區域，人們對貨幣流動性的偏好趨於無窮，因此，增加貨幣供給不會影響利率上升，進而不會影響私人投資和均衡收入水準。LMLM

ELM曲線的流動性陷阱區域2025-6-7財政政策和貨幣政策54財政政策和貨幣政策的配合假設

1) 經濟不處於流動性陷阱和古典情 況

2) 不考慮政策的靈活性和速度2025-6-7財政政策和貨幣政策55財政政策和貨幣政策的配合財政政策和貨幣政策的比較貨幣政策主要通過刺激對利率敏感的投資支出而對產出的數量產生影響住宅建築投資受貨幣政策影響最大貨幣政策通過財富效應對消費也有影響2025-6-7財政政策和貨幣政策56財政政策和貨幣政策的配合財政政策和貨幣政策的比較財政政策不僅影響產出的數量，而且還可以影響產出的構成。2025-6-7財政政策和貨幣政策57財政政策和貨幣政策的比較政策手段均衡利率消費投資均衡收入降低所得稅++-+擴大政府轉移支付++-+擴大政府購買支出++-+投資補貼++++貨幣擴張-+++2025-6-7財政政策和貨幣政策58IS

I

IISLM投資補貼的效應IrYrr0I0Er0Y0EE

Y1I1r1E

r1補貼提高了自主性投資投資支出增加提高了利率2025-6-7財政政策和貨幣政策59財政政策和貨幣政策的配合啟示 針對不同的經濟情況可以採取相應的政策組合2025-6-7財政政策和貨幣政策60實踐中的政策配合（一）：

甘迺迪政府的政策組合背景1960~61年，美國經濟處於嚴重蕭條之中，失業率高達7%。oYrISLMr0Y0EYf2025-6-7財政政策和貨幣政策61實踐中的政策配合（一）：

甘迺迪政府的政策組合政策組合投資補貼、減稅增加貨幣供給結果：63→65年GDP：4↗6%失業率：6↘4.4%oYrISr0Y0EIS

LM

Y1E

LM2025-6-7財政政策和貨幣政策62實踐中的政策配合（一）：

甘迺迪政府的政策組合觀察 這一時期的政策組合實質上是預算赤字的貨幣化，也稱適應性貨幣政策。2025-6-7財政政策和貨幣政策63實踐中的政策配合（二）：

尼克森政府的政策組合背景1969年，美國的通貨膨脹率高達6.1%，是戰後20年來物價上漲幅度最大的一年。oYrY0ISr0ELM2025-6-7財政政策和貨幣政策64IS

LM

實踐中的政策配合（二）：

尼克森政府的政策組合政策組合減少政府購買支出、增稅限制信貸結果：70年代GDP下降失業率上升Y0oYrISr0EY1E

LM2025-6-7財政政策和貨幣政策65實踐中的政策配合（三）：

雷根-沃爾克的政策組合背景1970年代發生了兩次石油危機，導致了“滯脹”。1980年，失業率為7.0%，通貨膨脹率為9.5%。oYrY0ISr0ELMYf2025-6-7財政政策和貨幣政策66實踐中的政策配合（三）：

雷根-沃爾克的政策組合政策組合增加投資補貼、減稅減少貨幣供給結果：82年以後經濟持續增長，失業率和通貨膨脹率下降。Y0oYrISr0ELMIS

Y1LM

E

r12025-6-7財政政策和貨幣政策67實踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合背景1990~1991年，美國經濟再次衰退，同時政府赤字不斷擴大。oYrY0ISr0ELM2025-6-7財政政策和貨幣政策68實踐中的政策配合（四）：

克林頓-格林斯潘的政策組合政策組合增稅、減少政府支出擴大貨幣供給結果：1990年代“新經濟現象”失業率和通貨膨脹率雙雙下降Y0oYrISr0ELMIS

Y1LM

E

r12025-6-7財政政策和貨幣政策69財政政策與政府預算財政政策 為促進就業水準提高，減輕經濟波動，防止通貨膨脹，實現穩定增長而對政府支出、稅收和借債水準所進行的選擇，或對政府收入和支出水準所做出的決策。2025-6-7財政政策和貨幣政策70財政的構成與財政政策工具稅收公債政府購買支出政府轉移支付財政收入支出2025-6-7財政政策和貨幣政策71財政的自動穩定器機制經濟高漲收入增加需求上升通貨膨脹稅收自動增加可支配收入增速減緩抑制需求過度上升2025-6-7財政政策和貨幣政策72財政的自動穩定器機制經濟蕭條收入減少需求下降失業稅收自動減少可支配收入降速減緩抑制需求過度下降2025-6-7財政政策和貨幣政策73財政的自動穩定器機制思考 政府轉移支付是如何發揮自動穩定作用的？2025-6-7財政政策和貨幣政策74財政的自動穩定器機制但是，財政的自動穩定器作用是有限的。原因 稅收和政府轉移支付的乘數較小，難以平抑比較劇烈的經濟波動。因此，人為的政策是必要的。2025-6-7財政政策和貨幣政策75財政政策與政府預算斟酌使用的財政政策 為實現既定的宏觀經濟目標，政府應審時度勢，主動採取一些財政措施。也稱為相機抉擇的財政政策2025-6-7財政政策和貨幣政策76財政政策與政府預算斟酌使用的財政政策當經濟蕭條時，採取擴張性政策：增加政府購買支出增加政府轉移支付減少政府稅收2025-6-7財政政策和貨幣政策77財政政策與政府預算斟酌使用的財政政策當經濟膨脹時，採取緊縮性政策：減少政府購買支出減少政府轉移支付增加政府稅收2025-6-7財政政策和貨幣政策78財政政策與政府預算觀察 不論是財政的自動穩定器機制，還是斟酌使用的財政政策，都難以保持財政收支平衡，這可能導致資源的浪費，或擠佔私人消費和投資，從而減緩經濟增長。2025-6-7財政政策和貨幣政策79政府預算盈餘政府預算盈餘（BS）是政府收入超過支出部分BS>0——預算盈餘（資源浪費）BS<0——預算赤字（擠佔私人支出）2025-6-7財政政策和貨幣政策80政府預算盈餘自動差額 經濟波動帶來的預算盈餘經濟膨脹時期，BS>0。經濟蕭條時期，BS<0。2025-6-7財政政策和貨幣政策81BS>0BS<0政府預算盈餘Y0BS觀察：自動差額反映了經濟的真實狀況2025-6-7財政政策和貨幣政策82政府預算盈餘政策差額 斟酌使用的財政政策帶來的預算盈餘2025-6-7財政政策和貨幣政策83政府預算盈餘政策差額 改變下列變數將改變預算盈餘：

1) 政府購買支出

2) 政府轉移支付

3) 定量稅

4) 稅率2025-6-7財政政策和貨幣政策84政府預算盈餘政府購買支出的增加降低了預算盈餘2025-6-7財政政策和貨幣政策85政府預算盈餘政府轉移支付的增加降低了預算盈餘2025-6-7財政政策和貨幣政策86政府預算盈餘定量稅的增加提高了預算盈餘2025-6-7財政政策和貨幣政策87政府預算盈餘思考 提高稅率將怎樣影響預算盈餘？2025-6-7財政政策和貨幣政策88政府預算盈餘觀察 政策差額反映了財政政策的方向2025-6-7財政政策和貨幣政策89財政政策與政府預算預算平衡與財政政策的兩難問題自動差額與政策差額是同向變化的

1) 經濟膨脹時期： 自動差額>0，政策差額>0。

2) 經濟蕭條時期： 自動差額<0，政策差額<0。2025-6-7財政政策和貨幣政策90財政政策與政府預算預算平衡與財政政策的兩難問題結論 要維持預算平衡，就無法實施財政政策；要實施財政政策，就無法維持預算平衡。2025-6-7財政政策和貨幣政策91財政政策與政府預算傳統的預算平衡思想年度預算平衡 在每個財政年度內保持預算平衡2025-6-7財政政策和貨幣政策92財政政策與政府預算傳統的預算平衡思想年度預算平衡的弊端經濟蕭條政府稅收下降預算赤字政府支出下降維持預算平衡2025-6-7財政政策和貨幣政策93財政政策與政府預算傳統的預算平衡思想年度預算平衡的弊端經濟膨脹政府稅收上升預算盈餘政府支出增加維持預算平衡2025-6-7財政政策和貨幣政策94財政政策與政府預算傳統的預算平衡思想週期性預算平衡 在一個經濟週期中保持預算平衡經濟膨脹預算盈餘經濟蕭條預算赤字補償2025-6-7財政政策和貨幣政策95財政政策與政府預算傳統的預算平衡思想週期性預算平衡的問題 很難把握經濟週期的長度和深度，因而也難於進行人為的操作。2025-6-7財政政策和貨幣政策96財政政策與政府預算結論 既然難於維持預算平衡，或者維持預算平衡會損害經濟，那麼就不要為了平衡而平衡了，而應當從有利於經濟的角度來看待預算。2025-6-7財政政策和貨幣政策97財政政策與政府預算功能財政思想 只要有利於經濟，財政政策的實施不必拘泥於預算平衡。2025-6-7財政政策和貨幣政策98財政政策與政府預算問題 是否可以根據預算盈餘及其變化，

1) 確定該採取何種財政政策？

2) 判斷已實施何種財政政策？2025-6-7財政政策和貨幣政策99財政政策與政府預算回答 不一定。因為： 預算盈餘=自動差額+政策差額 雖然自動差額體現著經濟的波動，政策差額體現著財政政策的方向，但二者可能互相掩蓋事實真相。2025-6-7財政政策和貨幣政策100財政政策與政府預算充分就業預算盈餘（BS*） 衡量在充分就業的收入水準上，或潛在產出（Y*）水準上的預算盈餘。2025-6-7財政政策和貨幣政策101財政政策與政府預算充分就業預算盈餘的意義

1) 可以判斷財政政策的方向ΔBS*>0，緊縮性財政政策。ΔBS*<0，擴張性財政政策。2025-6-7財政政策和貨幣政策102財政政策與政府預算充分就業預算盈餘的意義

2) 可以確定採取何種財政政策BS*-BS>0，採取擴張性財政政策。BS*-BS<0，採取緊縮性財政政策。2025-6-7財政政策和貨幣政策103貨幣供給與貨幣政策觀察增加貨幣供給利率降低投資增加收入增加乘數效應2025-6-7財政政策和貨幣政策104貨幣供給與貨幣政策貨幣政策 貨幣當局通過控制貨幣供給量、調節利率，以實現既定經濟目標的政策。擴張性貨幣政策：增加貨幣供給緊縮性貨幣政策：減少貨幣供給2025-6-7財政政策和貨幣政策105貨幣供給與貨幣政策定義貨幣 由通貨和銀行存款構成銀行存款可以替代通貨行使貨幣職能2025-6-7財政政策和貨幣政策106貨幣供給與貨幣政策定義貨幣供給 在某一時點上，公眾所持有的通貨和銀行存款的總和。貨幣供給是一個存量概念2025-6-7財政政策和貨幣政策107貨幣供給與貨幣政策定義貨幣供給

M=貨幣供給量，Cu=通貨，D=銀行存款2025-6-7財政政策和貨幣政策108貨幣供給與貨幣政策通貨由硬幣和紙幣構成貨幣當局可以完全控制2025-6-7財政政策和貨幣政策109貨幣供給與貨幣政策銀行存款公眾在商業銀行以及其他吸收存款的金融機構的存款貨幣當局不能直接控制，但可以間接控制。2025-6-7財政政策和貨幣政策110貨幣供給與貨幣政策部分準備金制度銀行在吸收存款之後，只需留下其中的一部分作為應付提款的準備金，這種制度即為部分準備金制度。2025-6-7財政政策和貨幣政策111貨幣供給與貨幣政策部分準備金制度部分準備金制度是銀行業演變的結果部分準備金制度最終演變成為貨幣當局控制銀行存款的手段2025-6-7財政政策和貨幣政策112貨幣供給與貨幣政策存款準備金

存款中沒有用於貸款和投資的部分存款準備金法定存款準備金超額存款準備金2025-6-7財政政策和貨幣政策113貨幣供給與貨幣政策存款準備金法定存款準備金就是按法定存款準備金率提留的準備金法定存款準備金率是法律規定銀行的準備金占存款的最低比率2025-6-7財政政策和貨幣政策114貨幣供給與貨幣政策存款準備金在法定存款準備金之外，銀行為滿足預料不到的提款而提留的準備金就是超額存款準備金。2025-6-7財政政策和貨幣政策115貨幣供給與貨幣政策存款準備金存款準備金通常以兩種形式存在：銀行的“庫存現金”銀行在貨幣當局（中央銀行）的存款2025-6-7財政政策和貨幣政策116貨幣供給與貨幣政策存款準備金存款準備金通常不能收取利息銀行可以向貨幣當局申請貸款以彌補準備金的不足2025-6-7財政政策和貨幣政策117存款保險和銀行擠兌銀行擠兌存款人在同一時間到銀行提取現金的現象銀行擠兌的影響銀行喪失仲介作用（微觀方面）貨幣供給量下降（宏觀方面）2025-6-7財政政策和貨幣政策118存款保險和銀行擠兌存款保險防止銀行擠兌的一種措施即使銀行倒閉，存款人也會得到支付。存款保險助長了銀行的道德風險思考：中國目前有無必要建立存款保險制度？2025-6-7財政政策和貨幣政策119貨幣供給與貨幣政策貨幣供給的形成所有貨幣都是從貨幣當局流出去的，因為它是一國貨幣的唯一發行機構。2025-6-7財政政策和貨幣政策120貨幣供給與貨幣政策貨幣供給的形成假設

1) 從貨幣當局流出100萬元通貨

2) 存款準備金率為10%（1:10）

3) 通貨存款比率為10%（1:10）2025-6-7財政政策和貨幣政策121貨幣供給與貨幣政策貨幣供給的形成第一種情況100萬元的通貨始終在公眾手中迴圈那麼，貨幣供給量就是100萬元。2025-6-7財政政策和貨幣政策122貨幣供給與貨幣政策貨幣供給的形成第二種情況100萬元的通貨被全部存入銀行，銀行在留取一定的準備金後將剩餘的資金貸出。貸款最終轉化為收入，獲得者按照通貨存款比率，提取一定的通貨，其餘存入銀行。如此下去，形成多輪存貸款。2025-6-7財政政策和貨幣政策123銀行體系的派生存款機制（一）輪存款準備金貸款漏出通貨110010901028087283646.457.66.4…………………………2025-6-7財政政策和貨幣政策124銀行體系的派生存款機制（一）2025-6-7財政政策和貨幣政策125銀行體系的派生存款機制（一）輪存款準備金貸款漏出通貨110010901028087283646.457.66.4…………………………合計50050450502025-6-7財政政策和貨幣政策126銀行體系的派生存款機制（一）2025-6-7財政政策和貨幣政策127銀行體系的派生存款機制（一）觀察派生存款機制具有正反兩方面作用派生存款只有通過整個銀行體系才能做到2025-6-7財政政策和貨幣政策128貨幣供給與貨幣政策貨幣供給的形成第三種情況100萬元通貨的最先獲得者，按照通貨存款比率，留存一定的通貨，其餘存入銀行。接下來的情況與第二種情況相同2025-6-7財政政策和貨幣政策129銀行體系的派生存款機制（二）輪漏出通貨存款準備金貸款1100×1/11100×10/1110×10/1190×10/11290×10/11290×(10/11)29×(10/11)281×(10/11)2381×102/113

81×(10/11)38.1×(10/11)372.9×(10/11)3…………………………2025-6-7財政政策和貨幣政策130銀行體系的派生存款機制（二）2025-6-7財政政策和貨幣政策131銀行體系的派生存款機制（二）輪漏出通貨存款準備金貸款1100×1/11100×10/1110×10/1190×10/11290×10/11290×(10/11)29×(10/11)281×(10/11)2381×102/113

81×(10/11)38.1×(10/11)372.9×(10/11)3…………………………合計50500504502025-6-7財政政策和貨幣政策132銀行體系的派生存款機制（二）2025-6-7財政政策和貨幣政策133貨幣供給與貨幣政策觀察

1) 貨幣當局沒有必要供給那麼多的 通貨銀行存款可以替代部分通貨思考：如果通貨存款比率和存款總量是確定的，就可以確定通貨的供給嗎？2025-6-7財政政策和貨幣政策134貨幣供給與貨幣政策觀察

2) 存款等於準備金（R）除以準備 金率（re）2025-6-7財政政策和貨幣政策135貨幣供給與貨幣政策觀察

3) 存款等於通貨除以通貨存款比率 （rc）2025-6-7財政政策和貨幣政策136貨幣供給與貨幣政策觀察

4) 存款等於從貨幣當局流出的貨幣 除以存款準備金率與通貨存款比 率之和2025-6-7財政政策和貨幣政策137貨幣供給與貨幣政策觀察

5) 從貨幣當局流出的貨幣（H）等 於通貨與存款準備金之和2025-6-7財政政策和貨幣政策138貨幣供給量的確定2025-6-7財政政策和貨幣政策139貨幣供給量的確定2025-6-7財政政策和貨幣政策140貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的決定因素

1) 高能貨幣（或基礎貨幣）（H）從貨幣當局流出的貨幣由通貨和銀行在貨幣當局的存款構成最終由公眾持有的通貨和銀行的存款準備金構成（通貨和準備金隨時可能產生派生存款）2025-6-7財政政策和貨幣政策141貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的決定因素

2) 貨幣乘數（km）2025-6-7財政政策和貨幣政策142貨幣供給與貨幣政策問題 降低通貨存款比率，貨幣乘數是變大還是變小？2025-6-7財政政策和貨幣政策143貨幣供給與貨幣政策回答： 變大。2025-6-7財政政策和貨幣政策144貨幣供給與貨幣政策思考 為什麼銀行擠兌會降低貨幣供給量？2025-6-7財政政策和貨幣政策145貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制影響貨幣乘數的大小影響高能貨幣的數量2025-6-7財政政策和貨幣政策146貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制

1) 改變通貨存款比率通貨存款比率降低高能貨幣創造了更多的存款提高了貨幣供給量漏出通貨數量下降高能貨幣量一定2025-6-7財政政策和貨幣政策147貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制

2) 改變存款準備金率存款準備金率降低高能貨幣創造了更多的存款提高了貨幣供給量高能貨幣量一定2025-6-7財政政策和貨幣政策148貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制

3) 變動貼現率貼現率是貨幣當局向那些因準備金短期不足而向其借款的銀行所收取的利息率2025-6-7財政政策和貨幣政策149變動貼現率對貨幣供給量的影響提高貼現率抑制銀行申請貼現貸款抑制貨幣供給量的擴大抑制了高能貨幣的增加抑制了準備金的增加2025-6-7財政政策和貨幣政策150最後貸款人貼現貸款制度使貨幣當局扮演了 最後貸款人角色；經典對策：危機期間、免費貼現！但同時，最後貸款人職能也助長 了銀行的道德風險。2025-6-7財政政策和貨幣政策151貨幣供給與貨幣政策貨幣供給量的控制

4) 公開市場操作貨幣當局在公開市場上買賣政府證券以控制貨幣供給和利率的政策行為2025-6-7財政政策和貨幣政策152公開市場操作對貨幣供給量的影響貨幣當局買賣政府債券改變了銀行存款準備金改變了高能貨幣改變了貨幣供給量私人銀行2025-6-7財政政策和貨幣政策153貨幣供給與貨幣政策觀察 貨幣當局對外匯市場的干預也會影響基礎貨幣結論 只要貨幣流出貨幣當局就會擴大貨幣供給量2025-6-7財政政策和貨幣政策154貨幣供給與貨幣政策貨幣政策手段的比較分析通貨存款比率一般比較穩定通貨存款比率主要取決於：公眾的支付習慣取得現金的成本和便利程度季節性因素2025-6-7財政政策和貨幣政策155貨幣供給與貨幣政策貨幣政策手段的比較分析貨幣當局難於影響超額準備金率超額準備金率主要取決於銀行的行為通常，利率越高，超額準備金率越低。思考：貨幣供給量、利率和超額準備金率之間是如何相互影響的？2025-6-7財政政策和貨幣政策156貨幣供給與貨幣政策貨幣政策手段的比較分析貨幣當局很少變動法定準備金率變動法定準備金率的效果比較猛烈變動法定準備金率對貨幣供給量的影響具有滯後性銀行不希望調整法定準備金率2025-6-7財政政策和貨幣政策157貨幣供給與貨幣政策貨幣政策手段的比較分析變動貼現率的實質性作用在下降銀行一般很少向貨幣當局申請貸款但有時，即使貼現率很高，銀行也不得不向貨幣當局申請貸款，從而使政策失效。變動貼現率更多地是傳遞信號和影響銀行間借貸市場的利率2025-6-7財政政策和貨幣政策158貨幣供給與貨幣政策貨幣政策手段的比較分析公開市場業務是最常用和最主要的理由：

1) 貨幣當局買賣政府債券的時間和數量可 以隨時調整（靈活性）

2) 根據貨幣乘數可以計算公開市場業務對 貨幣供給量的影響（可測性）2025-6-7財政政策和貨幣政策159貨幣供給與貨幣政策結論 貨幣當局可行的政策手段是變動法定準備率、變動貼現率和公開市場業務，它們被稱為貨幣政策的三大法寶。2025-6-7財政政策和貨幣政策160貨幣供給與貨幣政策思考 變動貼現率和公開市場業務都會改變銀行的準備金，它們之間的差別是什麼？這種差別給我們的啟示是什麼？2025-6-7財政政策和貨幣政策161貨幣供給與貨幣政策斟酌使用的貨幣政策針對失業，貨幣當局應當實行擴張性貨幣政策，即增加貨幣供給。在公開市場上買入政府債券降低貼現率降低法定準備金率2025-6-7財政政策和貨幣政策162貨幣供給與貨幣政策斟酌使用的貨幣政策針對通貨膨脹，貨幣當局要實行緊縮性貨幣政策，即減少貨幣供給。在公開市場上賣出政府債券提高貼現率提高法定準備金率2025-6-7財政政策和貨幣政策163貨幣供給與貨幣政策道義勸告貨幣當局利用自己在金融體系中的特殊地位和威望，通過對銀行及其他金融機構的勸告，影響其貸款和投資方向，以達到控制信用的目的。道義勸告沒有法律約束力思考：道義勸告有效的基礎是什麼？2025-6-7財政政策和貨幣政策164宏觀經濟政策的局限性觀察 從理論上看，政策可以平抑經濟波動；但從實踐上看，經濟仍然存在著波動。 這是什麼原因造成的呢？2025-6-7財政政策和貨幣政策165宏觀經濟政策的局限性政策效應的時滯內部時滯外部時滯時間認識時滯決策時滯行動時滯2025-6-7財政政策和貨幣政策166政策效應的時滯內部時滯外部時滯認識時滯決策時滯行動時滯出現擾動和政策制定者認識到需要採取行動之間的間隔認識到需要採取行動和做出政策決定之間在時間上的耽擱政策決定和實施之間的間隔政策實施到對經濟產生影響的時間2025-6-7財政政策和貨幣政策167時滯效應：“穩定”政策使經濟不穩定時間GDPt1啟動擴張政策t3啟動緊縮政策Y*無穩定政策下的GDP穩定政策下的GDPt0t22025-6-7財政政策和貨幣政策168貨幣政策時滯和財政政策時滯政策內部時滯外部時滯認識時滯決策時滯行動時滯貨幣政策短0長財政政策長長短財政政策受制於政治制度，故內部時滯較長。貨幣政策通過利率間接對收入產生影響，故外部時滯較長。2025-6-7財政政策和貨幣政策169宏觀經濟政策的局限性思考 自動穩定器存在時滯嗎？2025-6-7財政政策和貨幣政策170宏觀經濟政策的局限性不確定性來自內部（非系統風險）來自外部（系統風險）私人預期的不確定對經濟結構不了解2025-6-7財政政策和貨幣政策171宏觀經濟政策的局限性來自外部的不確定性政策制定者難以抵禦系統風險如：石油危機、戰爭等無法預料的事情2025-6-7財政政策和貨幣政策172宏觀經濟政策的局限性來自內部的不確定性政策制定者難以確定微觀經濟主體的預期例如，公眾對政府的暫時減稅政策會產生怎樣的反應？2025-6-7財政政策和貨幣政策173宏觀經濟政策的局限性來自內部的不確定性政策制定者不了解經濟的真實結構對正確的經濟模型存在著分歧參數值的不確定性2025-6-7財政政策和貨幣政策174宏觀經濟政策的局限性問題

1) 還需要宏觀經濟政策嗎？

2) 如果需要，該如何實施呢？2025-6-7財政政策和貨幣政策175宏觀經濟政策的局限性回答 政策是必需的。這一點在極端衝擊下是毫無疑問的，但對於通常的情況，存在著爭論。2025-6-7財政政策和貨幣政策176宏觀經濟政策的局限性啟示

1) 建立政策信譽，穩定公眾預期。政策影響預期的形成信譽意味著政策制定者的公告為經濟當事人所信任贏得信譽通常必須在長時期內保持始終如一的行動2025-6-7財政政策和貨幣政策177宏觀經濟政策的局限性啟示

2) 組合政策工具，降低不確定性。通過多樣化，有機會使一個乘數的估計誤差被其他乘數的估計誤差所抵消。即使不能抵消，也不會比完全依賴一個政策工具時的情況更糟。2025-6-7財政政策和貨幣政策178宏觀經濟政策的局限性思考 貨幣政策的局限性有哪些？2025-6-7財政政策和貨幣政策179宏觀經濟政策的目標選擇四個基本目標充分就業價格穩定經濟增長國際收支平衡2025-6-7財政政策和貨幣政策180宏觀經濟政策的目標選擇充分就業是經濟社會的全部資源在正常使用強度下得到充分利用的狀態充分就業2025-6-7財政政策和貨幣政策181宏觀經濟政策的目標選擇問題 家庭主婦屬於就業還是失業？回答 就業，因為她們也創造了財富。充分就業2025-6-7財政政策和貨幣政策182宏觀經濟政策的目標選擇充分就業不意味著沒有失